上周在义乌调研了几天，顺便四处打探选情。结果和大选沾边儿的物件一个都没看到。傍敲侧击打听，老板们的回答出奇一致地鬼鬼祟祟：只做生意，不谈政治。显然“大选”已经成了心照不宣的敏感区。 不只是在大选月，过去整整一年的"义乌指数"中，相关信息都销声匿迹了。只能听到一些模糊的小道消息或零星报道：比如某店主透露特朗普T恤上周出货几万件，新闻报道中提到有义乌老板在绍兴工厂接了百万顶懂王红帽。而民主党一侧，不管是退选前的拜登还是哈里斯，都没有像样的数据。 当然，这些年供应链已经转移的七零八落，“义乌订单”也许根本没有下在义乌，但这不是主要原因。向参与编制“义乌指数”的老师打听，一个更重要的考虑是：义乌指数可能会成为“自我实现的预言”。 "义乌指数"原本只是反映商品订单的客观数据，但一旦被广泛报道和解读为选情预测，就可能影响选民和市场的判断。选民看到某候选人支持者的周边产品订单暴增，也会受到暗示，认为此人更有希望胜出，由于是摇摆州的选民，更可能倾向于投票给"预期赢家"。 只要有”倾向“，行动就会变形，最终影响行动，左右选举结果，导致预测成真。客观的“义乌指数”便不再客观。 不只是义乌指数，其实任何“指数”都有自我实现的预言体质。本期就来唠一唠。 本期文字版：请关注小跑同名公众号《肖小跑》 本期提到的书：《自我实现的预言：沙特的挣扎》（A Self-Fulfilling Prophecy: The Saudi Struggle for Iraq） https://www.amazon.com/Self-Fulfilling-Prophecy-Saudi-Struggle-Iraq/dp/0197631320

·本期嘉宾· Johnny：香港资深投资人，耶鲁历史学人，财经内容创作者（Youtube频道：《MJ说财经》www.youtube.com ；专栏：“MJFinance’s Newsletter”：mjfinance.substack.com） 本期我们和Johnny一起来聊聊川普团队、川普新政。重点讨论经济金融领域的几个提名，分析这些人可能给世界，尤其是中国带来的影响。这次讨论的结尾有些沉重，希望领导层能够听到，并且已经做好了准备。 ·时间戳和文字总结· 00:01:51这些天听到的各种任命人名都是什么部门的？ 首先简单梳理一下部门架构。这两周我们听到的川普提名主要来自两个系统：总统行政办公室和内阁。 （墙裂坛制图） 00:05:34 川普选人的标准到底是啥？ 川普的内阁任命策略，可以用几个关键词来概括：忠诚、反建制、以及浓厚的个人偏好。 首先，极其重视忠诚。与第一任期相比，懂王本次幕僚人选在此方面要求更高，对某些职位，甚至是唯一要求。 其次，偏爱“佛罗里达帮”。到目前为止，幕僚长、国务卿、国家安全顾问、总检察长提名均来自佛州。这可能与川普长期居住在佛罗里达的海湖庄园（Mar-a-Lago），并在当地经营多年生意有关。这些人脉关系可以帮助他处理一些核心问题。 更重要的是，强烈的反建制倾向。 除了反建制，川普还倾向于任用政治素人。在15个主要内阁职位中，长期在华盛顿政坛任职的人并不多。除了像卢比奥这样熟悉美国政治的人物以外，大多数人要么是政治边缘人物，要么就是完全的政治素人。例如，前面提到的国防部长，以及财长和商务部长的提名人选，都具有明显的商业背景，而非政治背景。 这些来自市场和私人部门的人选，会给政策带来不同的视角，尤其是在经济金融领域。这对其他国家，特别是对中国在经济金融政策上的应对，构成新的挑战。此外，一些任命还带有兑现政治承诺的色彩，如卢比奥的任命。 最后，强烈的“个人偏好”。《纽约时报》评论：川普的提名像是“自互联网兴起以来最公然的报复性调侃行为”（the most flagrant act of vindictive trolling since the rise of the Internet），但不仅仅是恶作剧。 这些任命值得我们深入思考美国未来的政治走向，以及应对重点。 00:13:58 马老师的政府效率部DOGE能成功吗？ 川普的意图很明显，他认为现有官僚体系效率低下，阻碍政策推行。希望通过这个新设部门，绕过参议院任命，直接对政府机构进行效率评估和裁员，以实现他精简政府，节省开支的政治目标。而马斯克的强势作风可帮他打破僵局。 这种做法的逻辑在于，通过外部力量对内部机构进行监督和施压，迫使它们服从总统的政策意愿。把 “DOGE”作为悬在官员头上的“达摩克利斯之剑”，可以有效震慑那些试图阻挠他政策推行的官员。 他任命马斯克和Vivek，正是看中了他们敢于挑战传统，打破常规的特质。 然而，这种做法的可行性却令人怀疑。首先，这种“大字报”式的监督方式，很容易将问题个人化和政治化，引发公关危机，最终失控。马斯克的个性鲜明，行事高调，更容易激化矛盾，使事态扩大。其次，川普的根本目的是为了让各部门迎合他的政策主张，而不是真正为了提高效率，带有强烈个人色彩的目的， DOGE运作缺乏客观性和公正性。 马斯克这两天疯狂转发的1999年胡佛研究所（Hoover Institution）采访弗里德曼片段。罗宾逊问弗里德曼：哪些政府部门和职能值得保留？弗里德曼答：农业部？废除。商务部？废除。国防部？保持。教育部？废除。能源？废除。除了能量与军事有关。司法部？国库？保留—必须保留它来收税。从 14 个部门减少到 4个半部门。马老师斯克显然想借此佐证“DOGE”部门的合理性。然而，弗里德曼的观点是基于自由主义原则，强调保护公民自由，而马斯克却偷换概念，只强调“砍”这件事，而不是背后逻辑。 00:23:24 重点聊聊新内阁中和经济金融相关的几个提名。 和经济金融相关的职位：财政部长、商务部长、贸易代表、白宫经济委员会主任、SEC/CFTC、美联储主席。其中商务部、财政部和美联储是三个主要经济部门。财政部和美联储采取宏观调控手段，商务部则进行经济运行的日常监管，通过经济分析和监测结果为前两个机构运用经济杠杆提供数字依据。 虽然商务部长不如财政部长重要，但两者都举足轻重。尤其财政部长，其地位在美国相当于我国负责金融的副总理，甚至部分总理的职责，因为美国没有总理这一职位。因此，美国财政部长在金融领域拥有极大的权力，与我国对接的官员也都是副总理级别的政治局委员。 除了这两个关键职位，一些人也在关注美国贸易代表的人选，尽管目前还没有正式任命，之前传闻莱特希泽可能回归，但目前看来并非如此。尽管我们可能会听到很多关于美联储主席、贸易代表、经济委员会主任等官员的消息；外交方面，卢比奥的任命也可能带来一定的影响，但实际上对我们影响最大的仍然是财政部和商务部这两个部门。 要深入分析川普内阁，财政部长和商务部长无疑是重中之重。 00:25:52 川普对财政部长的提名为何如此纠结？ 昨天刚刚宣布：新财长斯科特·贝森特（Scott Bessent）。提名感觉很胶着：从莱特欣泽（Lighthizer），到卢特尼克（Lutnick），到前美联储理事凯文·沃什（Kevin Walsh），还曾经有阿波罗CEO马克·罗文。Polymarket上赔率也咬的很紧，直到前一天还Warsh第一，Bessent第二。为什么川普其他提名都挺干脆，而财政部长这么纠结？ 除了国务卿之外，目前最重要的职位就是财政部长了。财政部的重要性不言而喻，它掌管着金融市场、美债发行、国家经济安全以及税收等诸多领域，这些都将对美元的强弱产生影响。 说到美国目前的财政状况，有人可能会想到裁减公务员来解决问题，但这显然不是根本的解决办法。2023年美国财政总支出高达6万亿美元，其中4万亿美元属于强制性支出（mandatory spending），也就是必须支付的款项。这些强制性支出主要包括社会保障、医疗保险、退休金和老兵权益等——任何调整都需要经过国会两院的批准，难以改变。除了这4万亿美元之外，还有一部分自主性支出（discretionary spending），这部分支出每年都需要国会批准，其中一半是国防预算，将近9000亿美元。虽然可以考虑在国防预算上做些削减，但这对川普政府来说风险很大，毕竟“手里有枪的人说话更有分量”。自主性支出大概占总支出的1/3，也就是可以削减的空间只有总支出的1/6左右，而这部分支出又涵盖了教育、交通、医疗、执法等很多必要的日常开支，所以财政部真正能够动用的资金非常有限。 除了支出问题，美国目前面临的更大问题是国债利息支出。由于疫情期间的大放水，美国通货膨胀居高不下，美联储不得不进入加息周期，尤其是在利率升到5%以后，美国的国债利息支出急剧增加，无论占GDP的比重还是占财政支出的比重，都达到了历史高位。再加上美国联邦国债的债务比重也很高，财政部长的选择就显得尤为重要。 川普最终选择贝森特，主要有两点原因： 第一，贝森特更懂宏观经济。川普需要贝森特稳住华尔街和股市。贝森特在索罗斯基金以及后来自己创立的对冲基金，都以全球宏观策略为主，他对各国的宏观政策、汇率走向和国际金融都非常了解。 第二，川普意识到当前的美债问题非常棘手，需要谨慎处理，而不是靠喊口号或激进改革就能解决。所以他选择了更稳妥、更有市场经验的贝森特。川普在财政部长人选上的谨慎，恰恰反映出他明白这是美国目前最核心的问题，也证明他并非像大家想象的那样随意任性。 美国两党其实都很清楚美国的命脉所在。 00:33:13 解决美国财政赤字和危机的核心只有一条：维持美元信用 这一届财政部长不好当。川普既想实现自己的目标，又不想放弃华尔街，至少要保证股市上涨，还要坚定地推进贸易和关税议程。这些目标实际上是相互矛盾的：既要缩小贸易逆差加征关税、还要股市和经济一直上涨，如何才能同时实现呢？ 贝森特有一些目标，例如将赤字率削减到3%，实现3%的GDP增长等。但他如何与国会配合，真正削减赤字，同时完成川普的其他目标？至少在公开场合，贝森特非常支持川普加征关税的政策，还在最近在一次采访中表示“关税是与其他国家谈判的起点”，至于如何应对通胀，他提到了可以通过“弱化监管”来促进经济发展，抵消通胀的影响，这很有意思。 但是关税的真正目的并非解决美国财政问题，更是谈判筹码。无论谁来担任财长，解决美国财政赤字和危机的核心只有一条：维持美元信用。 那么，如何维持美元信用？答案是制造通胀，并将其“出口”到海外，让其他国家为美国的通胀买单。所有美国财长候选人都明白这一点，只是方法和风格不同。贝森特熟悉整个体系和规则，他会利用关税谈判、金融战等财政手段来达到消减债务的目的。 除了控制赤字率，贝森特的经济观点还包括：不惜一切代价维护美元的全球储备货币地位。他和川普都明白美国的核心根基在于保持其强大的经济地位。在华尔街摸爬滚打过的金融人士都明白这一点。 川普从中美贸易战中吸取了教训：贸易谈判需要时间，并非一蹴而就。对他来说，要在任期内留下政绩，贸易手段太慢，他更可能使用金融手段。川普可能会对人民币，甚至香港的联系汇率采取限制措施。这些金融手段比贸易手段更有效、更直接、也更残酷。贸易只是幌子，真正的武器是金融。我国的核心部门和高层需要认识到这一点。 00:46:35 我们的应对到位了吗？ 目前中国应对问题的核心，并非刺激政策力度不够，也不是外资信心不足，这些都只是短期问题。我们真正应该思考的是，面对川普2.0政府，考虑到他任命的内阁成员，尤其是财政部长的人选背后的考量：他任命索罗斯的投资人担任财政部长，这本身就值得警惕。本森特参与过几次关键的金融战役，这足以引起我们的重视。必须意识到川普真正理解了问题的要害，也就是金融战或美元战的命门所在。 有人认为川普上台会把美国搞乱，给我们喘息之机。但从他挑选财政部长以及背后的逻辑来看，他并非无的放矢，而是精准地抓住了命门。 对于我们目前的应对措施，有些担忧。这种担忧并非源于川普内阁的任命本身，而是源于更深层次的问题。中国目前最大的问题在于财政端，这与美国的财政问题息息相关。美国的赤字必然会持续增加，削减开支的可能性微乎其微。而中国的问题在于，房地产市场萎缩后，地方财政，尤其是依赖土地出让金的政府性基金收入锐减。今年前10个月，这部分收入可能萎缩了20%，而且这20%的下降并非指你。虽然11月初人大通过了对地方债的支持，并可能出台其他刺激经济和消费的政策，但这些都只是权宜之计。 虽然高层可能对经济持保守态度，寄希望于第四季度经济有所拉升，并推出一些像以旧换新之类的消费支持政策，地方上也出现了一些好的苗头。但无论如何，今年的经济肯定比预期差，甚至比高层预期的还要差。问题的核心依然在于信心，不仅仅是外资的信心，更重要的是国内市场主体的信心。而这种信心的建立并非一蹴而就，需要长期努力。 从国际宏观层面来看，我们年初的谨慎是正确的。美国仍然是世界最大的经济体，并且掌握着美元武器。如果我们过早推出刺激政策，最大的风险在于人民币汇率。 刺激政策的时机和顺序固然重要，但更大的风险在于，如果对方针对我们的人民币、香港或资本市场采取更具限制性，甚至是类似针对俄罗斯的普世性限制措施，我们该如何应对？这是我们必须思考和提前做好预案的。不能停留在对方只想谈关税的层面。对方不会再按我们熟悉的套路出牌。第二届川普政府可能会采取更强硬、更实际的措施，以避免在谈判中失去优势。 至于美联储主席的人选，更换并非不可能。不过，目前美联储的影响力不如财政部，财政部的政策有更大更直接的影响。美国的核心问题在于美元信用，而美元信用并非由美联储直接决定，财政部反而有更大的操作空间。即使美联储主席换成凯文·沃尔什，也不会对大方向产生根本性影响，关键在于我们如何应对。 — End — 专辑主播｜Johnny 肖小跑 编辑｜坛子 互动方式 坛友群：请添加坛子微信“BKsufe”

为了缓解我这拖更严重的单口播客，偷懒想请AI帮忙（用AI完全克隆，而不是修复）。结果2小时物料训练出来的声音克隆给我整不会了，听的五味杂陈，不知怎么描述。 声纹确实是我的。但是歪果人的模型（ElevenLabs）训练出的中国声音，虽然声音对了，音调基本上是方言大会：陕北湖南铁岭口音加上些许广西尾音，一本正经的跑调。这样也就算了，在7分钟15秒的时候居然还出现了灵异事件（不剧透，请大家体验一下）。 效果太神奇了，忍不住放出来请大家欣赏一下。 经此一试，虽然产生了无厘头的效果（也许“AI跑调款”主播或火），但我决定拖更的单口还是继续先鸽着吧。毕竟播客大概率是人类在AI面前的自留地之一了。 文字稿： 海湖庄园协议：天马行空还是颠覆前奏？ 广场、海湖庄园、布雷顿森林，听起来都像打卡圣地，也像是一些神奇事情会发生的地方。比如重塑货币体系，或者花式化债，比如强迫债权人将手中的美债置换成超长期债。 过去几个月，面对大量地缘惊奇和关税惊喜，大家上气不接下气，注意力仅够零散关注个别议题。但是空气中还是能隐隐嗅到一丝丝“大的还没来”的焦糊味。 但是“大的”是什么呢？ 小李和梅姨几年前的电影《Don't Look Up》的倒数第二场戏，行星落下前餐桌上越来越强的震动——就是这种淡淡的灾难感。因为大家都知道（也许不知道），贸易战是AK-47，金融才是核武器。所以总感觉有焦糊味是正常的。 “大的”似乎也很适合发生在“海湖庄园”这种自带度假风的地方。阳光下沙滩上，风中飘来神秘名字——"海湖庄园协议"（Mar-a-Lago Accord）。 “海湖庄园协议”（Mar-a-Lago Accord）到底是什么？ 这应该是除了"关税"，过去一个月投资人在电话会议和宏观策略会上被提到最多的词了。宏观分析师开会必提它，客户电话会议必问到它，研究报告开始分析它。但很多人还是搞不清楚它到底是什么。 它到底是什么？是个要开的会吗？是协议文本吗？是个即将签署的国际条约吗？ 目前还都不是。它只是一个idea，一个战略目标，一个懂王系列愿景。概念来自白宫经济顾问委员会主席Stephen Miran去年11月发布的报告《重组全球贸易体系的用户指南》（A User's Guide to Restructuring the Global Trading System）。 “海湖庄园协议”想要实现什么目标？重塑全球金融秩序。 怎么重塑？降低美元汇率；减轻美国债务负担；提高美国制造业竞争力；重新定义美国与盟友的经贸关系。 或者用产品经理”北极星指标法“拆解一下： 元目标：帝国、MAGA、辉煌时代、昭昭天命 一级子目标：提升美国制造业的全球竞争力。 二级子目标：要实现一级子目标，美元必须贬值。尤其是对美国贸易伙伴的贸易加权美元汇率。 三级子目标：要降低美元汇率，就必须解决美国债务、财政赤字、和利率问题。 四级子目标：具体解决债务、赤字、利率问题的行动计划。首先解决债务大头：防务开支。让盟友多掏钱，美国少花钱。债务少了，赤字降了，利率低了，美元也贬值了。 以前有过类似idea吗？ 1985年的广场协议。背景相似：高通胀、高利率和强势美元；日本出口占全球15%，半导体高端制造业威胁美国优势，美国贸易逆差大焦虑。但通胀奇高，联储基准利率曾达20%，强势美元压制制造业。 美国联合英法德日五国，联手干预外汇市场，美元对日元、德国马克大幅贬值。没想到局势一度失控，于是1987年补救《卢浮宫协议》，试图将美元稳定在1美元兑153日元水平。 协议实施后三年：美元对日元贬值51%，对马克贬值42%。日元被迫升值200%，日本为稳汇率被迫维持低利率，埋下泡沫祸根（不过广场协议真是日本衰落的原因吗？根据船桥洋一《管理美元》中的细节复盘：还得配合自己作）。 到现在为止，逻辑似乎比较丝滑。但是魔鬼在拆解： 1. 哪个美元？ 说到”美元强弱“，很多人第一反应是看美元指数（DXY）。但贸易语境下，真正要盯的是——贸易加权美元。 借湘云名句：”这鸭头不是那丫头，头上那讨桂花油”——这美元也不是那美元：“贸易加权美元”是美联储特制的"外贸监测仪"，涵盖加拿大、墨西哥、中国等26个主要贸易伙伴的货币，权重按实际贸易额分配（加拿大+墨西哥占近三分之一）。 过去40年间，这个指标累计暴涨218%，导致美国商品在国际市场上越来越贵，“竞争力”连影子都看不到。而大家更熟悉的美元指数DXY，实际上是个"华尔街特供版"——六种货币里欧元独占57%权重，更多反映金融市场的美元交易情况。DXY在40年间反而跌了5%——因为美国与欧洲的贸易量还不及和加拿大墨西哥的零头。 美元指数跌≠美元真变弱，真正卡美国制造业脖子的，正是那个闷声涨了200%的“贸易加权美元”。 2. 等一下，为什么美元必须贬值？ 就算找对了目标，“贸易加权美元”是凶手，但是汇率对美国真的影响那么大吗？ 回顾战后这几十年，只看到发展中国家对汇率升贬小心翼翼，如履薄冰，生怕一个汇率惊悚事件，一夕贬值二三十，国家政权被颠覆。但这种事情是服务业出口大国——美国操心的吗？ 服务和知识产权密集型产业，尤其是软件、卖专利这些“高端服务业”，汇率涨跌影响并不大，微软的操作系统不会因为美元贵了10%就没人买。 但是，如果美国真想重振制造业，汇率可就是命根子了——这是个价格高度依赖汇率的鱿鱼游戏，贬值10%单子就飞起。 但要让美元贬值发挥作用，前提是：进口商品价格不能跟着涨（国内生产成本涨）；通胀不会被推高（联储要加息打压）；还得防止追逐高收益和避险大军撤离，别让他们觉得"美元不行了"转投欧元日元甚至人民币。 三个高难度动作。 3. 等一下，懂王不是支持强势美元吗？ 懂王常年把"strong dollar"挂在嘴边，放话要收拾那些不用美元结算的国家，威胁加税，敲打金砖国家搞"去美元化"。 既要强势美元固守全球地位，又要弱美元重启制造业，"左右互搏"平衡该怎么把握？ 我也不知道。但金融圈老中医们开的方子就三个字：动根基。重组金融体系。 为什么美元一直这么强？因为美国最大的出口产品其实是国债。多年以来，整个世界在“债务循环”下运转——美国进口大量商品，支付美元给贸易伙伴；大家拿到美元后再重新投资回美国国债市场，如此循环。循环旋转门推动美元持续升值。 或者按照Miran在报告中的描述：进口常年远超出口，经常账户逆差；逆差的另一面，就是资本账户的持续净流入。美元是世界储备货币，其他国家不断买入，美元也一直被高估。只要循环一天不破，制造业竞争力也就无从谈起。 要贬值，只能先把"债务永动机"的油门松开，打破循环。债务、赤字、利率——三个只要能解决一个，其他两个也好办。 赤字降下来，国债规模控制住，让美元自然落价。 但既不能跌太狠，又得让全球相信"美国还得起债"，稳住美元信心。 难度较高。但消除美元上行压力的源头是唯一出路——除非“海湖庄园协议”真能彻底重塑美国和盟友的经济安全关系。 4. 如何化债？ 这是一个脑洞题，没有标准答案，理论上可以比谁脑洞更大。 比如：美国财政部可发”百年期零息国债“，也就是借钱不用付利息，一百年后才还本金。美国可以和军事盟友签协议，买“世纪债券”换安全保证（没错这主意就是大家的老朋友Zoltan出的）。 具体怎么操作呢？比如，美国可以和日本、韩国、北约国家谈条件：百年零息债了解一下，等我123上链接大家拼一下手速——否则削减驻军，或加关税，或两招一起上。 不排除直接用新债替换掉现有美国国债——相当于让债主们“自愿”把手里快到期的债券，换成一百年后才能拿回本金的白条。 如果这件事真发生了，理论上美国能省下大量利息，财政压力减轻，美元也可能贬值，刺激出口。 但问题在于这招太刺激了，不知大家心脏是否能承受的住。美国国债市场规模29万亿美元，一直是全球最稳定、最安全的投资标的，靠的就是两条：随时能买卖的流动性，和明明白白的法律保障。如果突然强迫盟友接盘“百年债”，以后谁还敢相信美国“借债还钱”的承诺？ 更刺激的是，美债是全球金融体系的地基，各国央行、养老基金、保险公司的压舱石。如果”美式化债“这么刺激，本质上和赖账没区别，市场现在就可以恐慌了。 白宫真敢冒这个险吗？在懂王领导下，还真不确定。 5. 如果真要搞“海湖庄园协议”，会怎么操作？ 既要维持美元国际地位，又要提升制造业竞争力；既要化解债务压力，又要控制社会成本——这么六亲不认的“既要又要还要”， 必须用更六亲不认的步伐来解决。 上一次广场协议，方法是让贸易伙伴扩大内需，多消费、少往美国卖货；和日德联手干预外汇市场，压低美元汇率。 但上次是上次，现如今全球外汇市场一天交易额就有7.5万亿美元，再用同样方法，基本上就是试图拿水枪灭加州山火。且如今各国央行比80年代更独立，利率协调难度更大。 那有什么办法做个美颜？像企业那样美化资产负债表，让巨额国债显得不那么扎眼？“美国主权财富基金”能做到吗？ 假设世界上第一个逆差国主权财富基金真的诞生了（主权基金一般是顺差国，比如挪威中东用来“国家理财”用的），美国要把资产“货币化”，按市价重估注入基金，那么大家首先想到的大概率是黄金和比特币——8100 吨黄金，司法部U盘里2.7 万颗比特币；再加上政府房产、国家公园；再加上自然资源、页岩油资源、矿产权和战略资产转股权——把这些资产重估，放进基金，再证券化，抵押融资，买其他资产（比如 TikTok），再进基金——2008年前的老剧本，立等可取。 这么一顿操作，债务看着似乎就没那么吓人了。 当然，前提是证券化的资产不能太抢手，否则不是又把利率推搞了吗？ 安全换购债，化债换安保，布雷顿森林体系3.0——听起来确实刺激，但可行性也确实存疑。 这是最好的时代，这是最坏的时代，这是世间万物都被“交易化”的时代，包括国际关系。

（本期稍后会写成文章。欢迎大家移步《肖小跑》公众号阅读） 做这个播客的起因是想和大家一起发现哪些，潜移默化影响我们的，或者是那些自我实现的预言，背后的叙事；斗胆尝试用上帝视角，找到那些看不见的、扯住自己四肢的木偶线。 但是最近一年，情况发生了让人五味杂陈的改变——我根本找不到一个主流叙事。大家都知道宏观研究有一个美林时钟，那个衡量周期变化的框架，变成了美林电风扇；现在摆在我们面前的也是一个叙事电风扇。 这种感觉很不好，在很混乱的叙事中，我们抓住那个错的叙事的风险极高。 比如在当下这种极其混乱的地缘政治中，根本找不到一个能指引方向的叙事。 比如前一阵子，直到和大卫老师辩论“东升西落”时，我依然觉得科特金的叙事占主导：也就是到目前为止，美国并没有陷入任何实质性危机。 但自从前天懂王引爆关税核弹，摇身变成慈禧老佛爷，向全世界开炮之后，这个叙事现在好像有点站不住脚了。这一顿操作猛如虎，美股已经蒸发2万亿；懂王的行为已经超越了六亲不认，向火星人方向努力了；不知道科特金老师现在怎么想。 现在唯一可以确定的是：目前的贸易战就像冷战和世界大战一样，不会对任何国家有好处。美国一定会感觉到痛，但其他所有国家都会感觉到痛，这是一个双输的局面，大家只是比谁输的更少，谁能扛到底，但最后所有人都会元气大伤。 关于关税这件事，我后面会和Johnny以及郑朗各录一期讨论。 但在此之前，我想先从叙事角度，和大家分享一下我的想法：在这种谁说的都有道理，但是谁都只能后视镜来验证自己是否正确的年头，我们可能必须要翻一翻历史，看看历史上那些宏大叙事是怎么演变的。或者叙事是怎么影响历史，变成现实的。 音频中的电影片段： 1. 《老娘与海》(Young Woman and the Sea） 2. 片尾电影片段：“Ferris Bueller's Day Off”中老师讲Smoot Hawley Tariff的片段。