对我来讲，黄金是一个玄学。如果你隔三差五、隔几年再去想一想、梳理一下它到底是个什么东西，会有很多新的感悟。 想成为一名优秀的宏观研究员，但说实话，我感兴趣的黄金比特币这类事物，恰恰是主流宏观研究者们不太感冒去研究的。在他们看来，属于偏门，非宏观研究的主流。主流宏观研究专家们大多很排斥“叙事”这件事，因为叙事无法被模型化，也无法通过数据计算出来。”叙事“这种东西，需要借助文科生般的想象力与浪漫化的敏感度才能发现内涵。那些严谨的宏观研究学者们，自然不会太喜欢这些。 然而，叙事经济学却是我未来非常想深入研究的一个主要方向。我甚至认为，在当前这个注意力经济盛行、AI生成内容泛滥的时代，“叙事”或许将成为未来宏观经济研究中至关重要的一个方向。 那本期就请大家再跟我不正经半个小时，梳理一下近期黄金叙事的变化吧。 我一直觉得有一个影视角色，能把黄金背后的所有叙事打包进去。TA应该是有历史感的、命运多舛、大起大落、性格复杂、多面反转，还能在整个大剧的长线叙事里贯穿始终。 那它到底像谁呢？脑子里转了很久，一直没找到一个完全贴脸的角色。直到这个周末闲来无事，又翻出《权力的游戏》来重看，才突然发现—— 八爪蜘蛛瓦里斯老师（Lord Varys） 是一个绝佳的类比对象！ 00:26 黄金是泡沫吗？ 02:52 21.6万吨的千年沉淀 06:15 1971年8月15日：美元与黄金的世纪脱钩 12:03 黄金如《权游》瓦里斯 25:44 战争阴云下的黄金

最近在琢磨着一个很有意思的叙事。不管是地缘政治、话语权、注意力资本市场，还是估值，甚至是发债，都是耐力赛，耐力赛不比爆发力，比的是谁能把“非常态”改写成“新常态”。 欢迎大家订阅《发现叙事》substack：https://wenli.substack.com/；本期播客大部分内容都是从这儿来的： https://wenli.substack.com/ 本期提到的延伸阅读： 1. 彭博社的深度报道《Businessweek | Bloomberg New Economy — China’s Global Network of Shipping Ports Is Too Big for Trump to Unravel》 2. Isaac Kardon (孔适海) 3. 纽森的访谈： - WELKER: Part of your tactic is to imitate some of what we see from online from President Trump. Do you risk normalizing that behavior? NEWSOM: Quite the contrary. The whole expression was to not allow it to be normalized. It was becoming normalized. He's dressing up as the Pope! As Superman. It's madness. And so I put a mirror up to that madness. 4. 那张有趣的估值归类图： 5. OpenAI 财务总监视频： 6. 金融时报的文章：www.ft.com

上周在义乌调研了几天，顺便四处打探选情。结果和大选沾边儿的物件一个都没看到。傍敲侧击打听，老板们的回答出奇一致地鬼鬼祟祟：只做生意，不谈政治。显然“大选”已经成了心照不宣的敏感区。 不只是在大选月，过去整整一年的"义乌指数"中，相关信息都销声匿迹了。只能听到一些模糊的小道消息或零星报道：比如某店主透露特朗普T恤上周出货几万件，新闻报道中提到有义乌老板在绍兴工厂接了百万顶懂王红帽。而民主党一侧，不管是退选前的拜登还是哈里斯，都没有像样的数据。 当然，这些年供应链已经转移的七零八落，“义乌订单”也许根本没有下在义乌，但这不是主要原因。向参与编制“义乌指数”的老师打听，一个更重要的考虑是：义乌指数可能会成为“自我实现的预言”。 "义乌指数"原本只是反映商品订单的客观数据，但一旦被广泛报道和解读为选情预测，就可能影响选民和市场的判断。选民看到某候选人支持者的周边产品订单暴增，也会受到暗示，认为此人更有希望胜出，由于是摇摆州的选民，更可能倾向于投票给"预期赢家"。 只要有”倾向“，行动就会变形，最终影响行动，左右选举结果，导致预测成真。客观的“义乌指数”便不再客观。 不只是义乌指数，其实任何“指数”都有自我实现的预言体质。本期就来唠一唠。 本期文字版：请关注小跑同名公众号《肖小跑》 本期提到的书：《自我实现的预言：沙特的挣扎》（A Self-Fulfilling Prophecy: The Saudi Struggle for Iraq） https://www.amazon.com/Self-Fulfilling-Prophecy-Saudi-Struggle-Iraq/dp/0197631320

经济学里有很多的玄学概念：那些你说不清道不明、但又非常重要，甚至在一些理论中是作为根基的事情，比如信心、预期。 信心：经济再次启动要靠信心，没有信心这个玄学元素，再大的政策猛药也没有用。人活着要靠信心，信心是对未来的感觉，它直接转化为预期，预期再驱动行动，把“未来不确定”转化为“当下可行动”。 信心让你动起来。现实世界中的信息永远不完整，再强大的理性也算不出全部，没人会100%确定结果后才行动，不管是工作、创业、结婚、还是治病，都是先做后见效。信心就是让公式成立的默认值，没有它，我们就永远停在起点。 信心这么重要，那它能被人为创造出来吗？ 预期：大家都看过“斩首示众”吧，或者至少在电影上看过。不知道大家看的时候有没有像我一样很变态地想过一件事情：斩首为什么要“示众”？为什么一定要去菜市口？ 因为这是自古以来就上演的社会行为学：群众不仅要看到“斩首”，还要看到“示众”。不仅要让你看到罪犯头点地那一瞬间，还要传递信号——这是“不好”的行为，且确保所有在场的眼睛都看到。 市场也是一样。“头条”本身不会对真实世界有立竿见影的冲击。“财报发布”、“关键数据出炉”、“重磅政策发布”这些头条出现时，我们只是看到了“斩首”这件事；而接下来的分析、解读，是“示众”和传递信号——告诉你共识版的预期是什么。比如：xx 公司业绩、联储利率决议“符合预期”，或者“不符合预期”。 那么问题来了：这是谁的预期？谁定的？符合还是不符合是谁说了算？跟我商量过了吗？ 请收听今天的走进玄学。 🟢 Part 1 信心的玄学：「等待戈多」 00:37 「等待信心」和「等待戈多」 01:17 经济启动靠信心这个「玄学」元素 03:45 信心是玄学，因为它只存在于意识中，却能影响物理世界 04:53 信心就像薛定谔的猫，时而出现又消失 🟢 Part 2 阿根廷市场的戏剧性救赎 05:49 阿根廷市场在美国财长一句话后，ICU惊坐起 07:12 美国财政部直接出手，200亿美元救阿根廷 08:11 薛定谔的承诺助阿根廷止血，历史上也用过，信心帽子戏法了解一下 10:39 市场心脏骤停时，注射肾上腺素式的操作让市场「诈尸」般复活，是个神奇疗法 13:24 米莱老师的电锯疗法：不修不补，冒着扯dan风险迈大步：但信心为啥又塌了？ 🟢 Part 3 理性预期革命：从有限理性到集体智慧的魔力 21:42 「有限理性」 23:30 集体智慧的魔力：盲猜牛重误差不到0.1%，个体失效，集体奏效 25:22 1970年代的理性预期革命：人们其实会用前视镜来预测未来哦 26:56 经济政策像剧透，大家提前行动，政策冲击力被消化，调控手段失灵 32:45 普通人「拍脑袋」预测物价涨跌，能和专业模型打成平手 34:59 用情感做决策可能更靠谱：奈特不确定性 36:42 在漆黑夜晚找钥匙 本期提到的： 1. 亚里士多德原话：*“An excellent decision (prohairesis) requires both correct reasoning and accurate desire. For decision to be excellent, the reasoning (logismos) must be true and the desire (orexis) must be right.” （夫善决者，必资正理与适欲。欲决之善也，理性必真，而欲必正。）——《尼各马可伦理学》（The Nicomachean Ethics）* 2. 猜猜佩妮洛普有多重？ 3. 中间的片段： - Pulp Fiction 米娅诈尸 - 米莱演讲