本文为2025年12月路演原声。视频请见：微信公众号《小鲜传》 丁昶：先后任职于海通证券，兴证全球基金，Mirae Asset，著有《文明、资本与投资》和《买入银行股》。 08:08 走向成熟 13:05 美国人“不可战胜” 24:11 告别内卷 35:35 我与詹姆斯合砍80分 45:02 春捂秋冻 57:13 会战AI

拉斯特维德：著有《超智能与未来》，《逃不开的经济周期》等。 丁昶：先后任职于海通证券，兴证全球基金，Mirae Asset，著有《文明、资本与投资》和《买入银行股》。 05:25 关于周期规律 13:49 从技术视角看AI 41:57 从商业视角看AI 61:05 从投资视角看AI 82:47 总结陈词

聊天的人： 刘勇，中欧基金多资产及解决方案投资部基金经理 丁昶，自由投资者，公众号【小鲜传】主理人，著有《文明、资本与投资》《买入银行股》 嘉捷，中欧基金主持人 Part 1：时代切换：红利成为新的“核心资产” 01:34 市场形成新共识：如何看待当下的红利资产定位？ 02:14 红利崛起：弱复苏、赛道稀缺、房地产下行 02:45 别患“大四综合症”，投资最终是为了获取回报 Part 2：宏观视角：利率中枢下行、行业成熟与红利时代的诞生 03:52 历史的转折：银行、煤炭从“成长股”成长为“红利股” 05:50 双重驱动：宏观利率中枢下行 + 微观行业成熟与现金流稳定 08:16 如何理解银行股在当下的投资价值？ 12:28 险资增配红利：负债端收益要求 + 债券收益下降 14:00驱动红利行情的“主力”远未退场，增量资金仍在路上 Part 3：红利选股方法论 15:02 红利选股的三大基石：商业模式、盈利质地、公司治理 17:02 “传统红利”与“市场化红利”的分类逻辑 18:19 红利与小盘成长的“羁绊”只在短期存在 21:56 红利与科技的“跷跷板”效应与长期独立逻辑 23:25 市场亢奋时的配置心法：分账户管理，设定客观目标 Part 4：全球视野：港股红利、美股红利与资产配置 26:30 基于亚太视野，看清港股红利的独特定位 29:30 穿透港股“系统性低估”，捕捉核心资产的确定性 31:51 美股红利的困境：AI浪潮下科技股的虹吸效应 33:48 认清自己是“顺势”还是“逆势” 35:24 分红 vs 回购：一个关于“群众基础”与“粉丝提纯”的精妙比喻 Part 5：实操指南——个人投资者的红利配置 38:52 A股、港股红利的配置取舍与考量因素 41:03 红利现在还能买吗？股息率 > 4%，仍处性价比区间 41:45 红利投资的误区：不是“稳赚”，也不是纯固收替代 44:36 红利 vs 固收+：在债券基金与主动权益之间的风险收益阶梯 46:46 不同年龄的配置方案：从年轻人定投底仓到老年人侧重固收 48:36 红利仓位可从小做起，时刻铭记矫枉必过正 51:21 红利基金的两条路径：被动跟踪与主动增强 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

本文为2025年10月路演原声。图表及文字稿请见：微信公众号《小鲜传》 丁昶：先后任职于海通证券，兴证全球基金，Mirae Asset，著有《文明、资本与投资》和《买入银行股》。 06:06 政治立长志，经济常立志 11:00 投资有风险 16:49 三只小猪 21:35 点题：从全球右转到AI泡沫 22:36 三重泡沫 29:36 垄断与反垄断 33:57 AI泡沫详解 37:58 虚假的三重泡沫 44:05 中国经济的传家法宝 47:15 我看反内卷 51:05 AI竞争的三个层面 59:03 关于投资