主播 | 潇磊 刘飞 第187期，我们聊了比亚迪的上半场，做电池起家，后来又进军电子代工，然后 2003 年正式进入汽车行业。当时面对各方反对，王传福撂下一句话：我下半辈子就干汽车了。 本期节目，我们继续复盘比亚迪造车二十年的来时路： * 被砸碎的“316”：砸下上亿研发经费的首款车型，为什么在下线前夕被王传福亲手毙掉？ * F3的逆袭神话：靠着对丰田花冠的“精准致敬”和极致的拆解重组，比亚迪如何用低价策略在合资车包围中赚到了第一桶金？ * 巴菲特的“加持”：2008年那个价值18亿港元的投资背后，查理·芒格为什么评价王传福是“爱迪生与韦尔奇的合体”？ * 垂直整合的“偏执”：除了轮胎和玻璃，剩下的全部自己造。这种一以贯之的垂直整合，是如何在后来的供应链危机中成了比亚迪的救命稻草？ * 新能源的十年孤独：从无人问津的F3DM，到让自己起死回生的刀片电池和DM-i技术，比亚迪如何熬过了那段连年亏损的寒冬，最终迎来又一次全面爆发？ 造车没有捷径，有的只是工程师思维下的数据逻辑和寂静落寞处的清醒和坚持。 坐吧，来杯半拿铁，我们边喝边唠。 （本信息图由 NotebookLM 生成，问题不少，欢迎来“找茬”） ———— 半拿铁宇宙之：半拿铁·周刊 传送门，欢迎酌情收听 半拿铁宇宙之：半拿铁·故事篇 传送门，欢迎酌情收听及购买 📮听友投稿邮箱：[email protected] ☕️杭州特调「芝麻·半拿铁」的品尝地：西湖区华星路 01coffee 👔半拿铁周边购买淘宝店：小羊商店Sheepedia m.tb.cn 📖 半拿铁周边之：《人工智能风云录》纸质书，可在各大电商平台购买 ———— 时间轴： 00:05:41 高效率的王传福 00:10:36 新车型大刀阔斧 00:20:28 卖车首战告捷 00:28:45下一步战略与愿景 00:42:14 新能源技术独立的研究与探索 00:59:39 商用车：曲线救国之路 01:11:53 私家车的星辰大海 01:23:09 增长遭遇打击 01:32:50 问题与调整 01:41:41 困局中的奋斗 02:06:20 二次腾飞时刻 02:17:18 比亚迪产品矩阵与品牌现状 02:24:56 近期销量下滑原因 02:31:39 对于公司及王传福本人的一些评价 02:38:56 比亚迪其他特殊业务 02:41:10 片尾曲 02:44:26 念评论 ———— 比亚迪最早被毙掉的车型-316： 第一代比亚迪 F3： 丰田花冠： 通用 EV1： 比亚迪 2004 年推出的概念电车ET： 比亚迪F3DM双模电动车： 比亚迪F3DM低碳版： 2015 款比亚迪唐： 2018 款比亚迪唐： 比亚迪刀片电池： 非最新版本的比亚迪汽车品牌图谱： 比亚迪集团全系车型价格天梯图（图源MotorGogo）： ———— 主要参考资料： * 《工程师之魂》 秦朔 熊玥伽 中信出版集团 * 《王传福与比亚迪》 李佳怡 浙江人民出版社 * 《换道赛车：新能源汽车的中国道路》苗圩 人民邮电出版社 * 《王传福在比亚迪成立30周年大会上的演讲》 王传福 * 《比亚迪 30 年的 13 个决定性瞬间：关于野心、抉择和一些运气》 司雯雯 赵宇 李梓楠 晚点 Auto * 《从“比三万”到“迪王”：比亚迪跌宕三十年》 新华社 * 《9年前比亚迪第一批新能源车主，现在怎么样了？｜真实车主》 电动车公社 * 《比亚迪第五品牌领汇汽车正式发布》 迪厂 * 《1月车市格局透视：油车回潮，电车遇冷》 杜余鑫 * 《2025年比亚迪出口总结：全年出口量突破101万辆，同比增速高达142%》 盖世汽车研究院中国乘用车出口数据库 * 《少卖21万辆，开年即遇“下马威”？比亚迪意外大跌已被老对手领先》 新浪财经 * 《2025全球汽车销量TOP10出炉》 财联社 * 《“恐高”比亚迪，“狂人”王传福的进化史》 节点财经 * 《比亚迪云轨“墙内开花墙外香”，巴西首秀测试时速达60公里》 Rail * 《云巴：能否率先突破低运量轨道交通的发展泥潭？》 行走交通 * 《王传福最新发声：比亚迪不打营销战，不拉踩对手》 新京报 * 《王传福几度落泪，“比亚迪是我的生命”！还称从不拉踩别人，这是原则》 21世纪经济报道 * 《为什么比亚迪30周年发布的《工程师之魂》一书，在豆瓣是被疯狂打1星？》 知乎 * 《在比亚迪工作是种怎样的体验？》 知乎 ———— 片尾曲： 《云巢》 普阿山/MoonJellies 封面图： ChatGPT 本期制作： 戎戈

主播 | 潇磊 刘飞 在新能源车市如日中天的今天，很多人对比亚迪的印象更多停留在造车，但回到1994年，它不过是深圳布吉镇罗岗工业区里一个只有20人的电池小作坊 。本期节目，我们将时间拨回到“造车之前”，看王传福如何从安徽无为县的木匠之子，在哥哥姐姐们手拉手的托举中走出寒门，最终靠着表哥吕向阳的250万“天使投资”开启了这段逆袭传奇 。 我们将复盘： * 人肉战胜机器：在买不起千万级日本生产线的年代，王传福如何拆解自动化流程，用“半自动人工线”将成本压到日企的1/10，生生抢下全球镍电池的大蛋糕。 * 硬刚全球巨头：揭秘比亚迪法务部的成名战，看他们如何通过寻找一张“消失的发票”，把索尼和三洋告到撤诉，并在诺基亚和摩托罗拉的“魔鬼审核”下，重塑了制造流程 。 * 孤注一掷的“门票”：2003年，当王传福决定收购秦川汽车时，迎接他的是市值蒸发27亿港元和投资人“抛死股票”的威胁，而他只留下一句：“我下半辈子就干汽车了” 。 从电池到电子代工，再到那张被骂上天的汽车准入证，比亚迪的造车序章究竟是如何写就的？坐吧，来杯半拿铁，我们边喝边唠。 （本简介由Gemini撰写） ———— 半拿铁宇宙之：半拿铁·周刊 传送门，欢迎酌情收听 半拿铁宇宙之：半拿铁·故事篇 传送门，欢迎酌情收听及购买 📮听友投稿邮箱：[email protected] ☕️杭州特调「芝麻·半拿铁」的品尝地：西湖区华星路 01coffee 👔半拿铁周边购买淘宝店：小羊商店Sheepedia m.tb.cn 📖 半拿铁周边之：《人工智能风云录》纸质书，可在各大电商平台购买 ———— 时间轴： 00:03:18 王传福：从孤儿到企业家的奋斗之路 00:09:27 镍氢电池公司的发展机遇 00:14:24 体制内外抉择与创业资金筹集 00:20:48 比亚迪公司名由来与初创团队 00:28:51 比亚迪早期发展：节俭经营与重金投入人才与研发 00:35:29 比亚迪从镍电池到锂离子电池的转型之路 00:42:32 比亚迪早期崛起与摩托罗拉和诺基亚合作 00:56:00 比亚迪上市辉煌与专利纠纷挑战 01:09:55 比亚迪从电池配套到电子产业的转型之路 01:16:36 比亚迪电子业务发展历程与未来布局 01:18:53 比亚迪与芯片业务的擦肩而过及新能源汽车的战略选择 01:33:59 比亚迪收购秦川汽车 ———— 王传福： 王传福表哥吕向阳和俩国际名人的合影： 比亚迪早期电池生产线： 无绳电话： 福莱尔汽车： 秦川汽车股权转让签字仪式： ———— 主要参考资料： * 《比亚迪真相》 廖小东 魏昕 重庆出版社 * 《工程师之魂》 秦朔 熊玥伽 中信出版集团 * 《王传福与比亚迪》 李佳怡 浙江人民出版社 * 《王传福在比亚迪成立30周年大会上的演讲》 王传福 * 《比亚迪发家史》 财才说 * 《250万换1000亿，广州新首富投资比亚迪赚了4万倍》 新行情 雪球 * 《王傳福承認比亞迪名字瞎編的：當時創業艱難，先通過註冊再説》 中国网 * 《比亚迪电子：从零部件小厂到苹果核心供应商》 3C供应链 * 《比亚迪的老祖宗是个什么样？》 左旭发 周天昊 ———— 片尾曲： 陈小春《下半辈子》选段 本期制作： Tiffany

✨本期简介 大家好！欢迎收听本周的宏观七日谈。近期美伊冲突快速升级，已演变为一场大规模、难终结的战争。美国出现战略误判，对伊朗最高领袖的斩首战术未能达成快速颠覆伊朗政权的目标，反而使局面陷入僵持。 伊朗封锁霍尔木兹海峡，将使全球能源供应、供应链断裂与通胀压力飙升，油价、通胀、流动性形成对全球资产不利的冲击链条。而对于流动性敏感的风险资产，战争本身不是风格发生变化的原因，而很可能成为市场风格切换的催化剂。美联储降息空间收窄，将加速全球市场风格从成长向价值切换。东方大国则因能源结构多元、工业体系完整，迎来新一轮重估机遇——危机中更强的稳定性。 ⏳时间轴 00:15战争背景与三方立场 1. 战争定性：美伊冲突因烈度、持续性远超去年伊朗与以色列的12天战争，已被明确界定为战争，是俄乌战争后规模较大的地区冲突。 2. 三方核心诉求: ◦ 以色列：内塔尼亚胡为实现颠覆伊朗政权、推动伊朗无核化目标，意图将美国拖入地面战争；同时借战争转移国内官司带来的政治压力，行为相对理性。 ◦ 伊朗：最高宗教领袖梅内伊被斩首后，温和派被扫清，强硬派与保守派团结，被迫选择报复，无谈判空间；伊朗政体权力分散（含专家委员会、议会、政府及多支军队），指挥系统复杂，具备有效反击能力，且是人口近1亿、受教育水平较高的现代化地缘政治强国。 ◦ 美国：战略误判明显，将委内瑞拉抓捕马杜罗的成功经验不适配地应用于伊朗，采取斩首手段反而堵死谈判之路；特朗普此举或为迎合犹太资本、转移国内K型经济（AI火热与其他领域衰退并存）及政治矛盾，但战略目标（颠覆伊朗政权、引发其内部分裂）均未实现，目前无清晰战争目标，陷入被动。 11:00战争态势与持续预期 1. 当前状态：美伊双方无谈判余地，处于升级胶着状态。特朗普坚持强硬打击，伊朗则通过精准反击回应。 2. 预期持续期：伊朗正处40天哀悼期，期间大概率持续复仇反击；美国国防部长称做好8周准备，特朗普不排除地面部队下场，战争短期难以结束，预计需做好两个月持续准备。 3. 结束条件：或需双方消耗至疲惫，或依赖第三方（如东方大国、什叶派海湾国家）外交斡旋。 15:00战争的多维影响 1.对美国影响 ◦ 政治层面：特朗普中期选举形势严峻，众议院大概率丢失，参议院存在失守风险，后续政策推进阻力增大。 ◦ 军事层面：萨德反导系统等昂贵军事体系被证明并非无懈可击，军事能力遭质疑。 ◦ 经济金融层面：油价上涨加剧滞胀，美联储降息空间被压缩；美元霸权根基（军事、科技霸权）受撼动，中东盟友对石油-美元-美股循环产生怀疑，部分海湾国家讨论撤回对美投资。 2.对全球能源供应链影响 ◦ 能源供应：霍尔木兹海峡（全球1/5石油、1/3海运油、1/5液化天然气运输通道）若被封锁，将引发全球能源危机，日韩受冲击最严重（日本80%石油供应受影响，韩国80%石油依赖中东进口），中国40%石油进口受影响，但因新能源替代和陆地运输渠道，供应相对稳定。 ◦ 供应链冲击：石油作为工业之母，其供应中断将引发多米诺骨牌效应，波及衣食住行及半导体、新能源等高端产业；工业体系的“长鞭效应”会放大影响，油气停供一两天或导致下游生产停摆数天甚至数月；海峡封锁还会影响粮食、经济作物等运输，冲击海湾国家民生农业。 3.对全球市场影响 ◦ 美股：风格已切换，价值股表现稳于成长股；AI叙事受质疑，科技股遭抛售，市场偏好“资产重、淘汰率低”的资产；油价上涨导致流动性收紧，进一步冲击美股。 ◦ A股：科技股跟随美股波动，价值股（消费白酒、房地产建材等）有博弈机会；中国因工业体系完整、能源安全度高，实物内需顺周期资产估值处于低位，有望迎来新一轮重估。 📅录制于2026年3月9日 [宏观七日谈]，经济/政策/投资/海外，每周一讲。

主播 | 刘飞 潇磊 他是字节跳动的创始人，旗下产品全球月活用户超数十亿，但许多人不知道的是，在抖音崛起之前，他也曾经历过多次方向不明的探索与试错。抖音和 TikTok 如今席卷全球，但它居然比最早的短视频应用要晚起步好多年。 本期内容，我们将聚焦字节跳动的关键十年。从今日头条的算法奠基，到抖音的爆发增长，再到 TikTok 的全球征途，探索其间究竟隐藏了哪些战略判断与竞争博弈？当腾讯重启微视、Facebook推出Reels全面阻击时，张一鸣为何仍能带领团队获得胜利？在流量成为基础设施之后，字节如何持续构建其商业与生态壁垒？ 这是一个关于技术驱动、全球化运营与组织迭代的故事，也是中国互联网公司从产品出海到模式输出的真实历程。 来杯半拿铁，咱们边喝边唠。 — 半拿铁也开始讲时事了：半拿铁·周刊 半拿铁也开始讲故事了：半拿铁·故事篇 📮听友投稿邮箱：[email protected] ☕️杭州特调「芝麻·半拿铁」的品尝地：西湖区华星路 01coffee 👔半拿铁周边购买淘宝店：小羊商店Sheepedia 📖 半拿铁全新周边：《人工智能风云录》纸质书，可在各大电商平台购买。天猫店铺目前为 5 折 —— 时间轴 03:15 短视频平台的发展与竞争历史 23:43 音乐社交应用Musically与Mindy的竞争分析 57:38 快手崛起与短视频行业格局变迁 01:08:16 快手与抖音的竞争策略与文化差异 01:24:24 抖音崛起与字节跳动转型 01:36:38 腾讯与字节跳动竞争历程 01:53:16 字节跳动出海之路：从失败到TikTok的成功 02:30:52 字节跳动帝国：流量黑洞下的多元化商业版图 02:41:50 字节跳动多元化尝试与战略调整 02:58:42 短视频内容创作与平台生态探讨 03:13:27 读评论彩蛋环节 短视频的先辈产品 Vine 短视频的竖屏定义是 Mindie 完成的 2013年12月，格雷瓜尔·昂里翁在巴黎互联网大会上演示了 Mindie 早期的 Musical.ly 和 Mindie 的对比 阳陆育提出的内容分发方式，能覆盖的内容宽度的示意 Musical.ly 联合创始人朱骏 Alex Musical.ly 联合创始人阳陆育 子望是快手最早一批的知名红人 老铁文化快速席卷快手之后，首页已经风格大变 快手官方账号的回答 知乎大 V 的反驳 字节跳动在 2018-2020 年迅猛发展，挤占了中国互联网广告的一大块收入 TikTok 起初在美国被嫌弃都成为了一种文化 Snapchat 的创始人施皮格尔提出的金字塔模型 封面：张利东、张楠和张一鸣 封面里戴帽子的朋友@Boogie93 也是我们的听友，他分享了另外一个视角： 主要参考资料： * 字节跳动：从0到1的秘密，马修·布伦南 * 沸腾新十年，林军，胡喆 * 从一款“注定失败”的软件到风靡、到被字节收购，Musical.ly的前世今生 | 历史上的今天，CSDN * TIK TOK“奠基人”阳陆育，告别字节，猎云网 * 湖南视频三杰：宿华、奉佑生、阳陆育，黑马网 * 快手宿华：我三次创业，做过33个项目，有屡败屡战的勇气 ，和牛财经 * 铁岭的独角兽，天通苑的张小龙，老编辑 * 快手往事：得老铁者，失天下，判官 * 残酷底层物语：一个视频软件的中国农村，X博士 * 快手宿华：当激进与佛系发起对抗，界面新闻 * 快手的“顽疾”，宿华治不好，伯虎财经 * TikTok内幕：张一鸣的巨浪征途，张小珺 * 字节十二年，悄然成为庞然巨兽，新立场 * 战争与和平：字节跳动与腾讯的六年纠葛，晚点LatePost * 谁在管理 TikTok：没有中心的网状组织、字节的全球化构想，晚点LatePost * 抖音内幕：时间熔炉的诞生，张小珺 * 估值30亿美元，字节“放养亲儿子”，懂车帝或“单飞”上市，雷达财经 * 西瓜向左，B站向右，极点商业 * 狂揽1.4亿月活，汽水音乐凭免费逆袭腾讯网易？，Tech星球 * 裁掉3000人，字节教育梦醒，创事记 * 迅猛扩张的字节跳动，踢到了一些铁板，雷达财经 * 字节游戏，一次“续命”豪赌，市界 * How Alex Zhu Built Musical.ly: From EdTech Failure to a Global Teen Movement (TikTok)，Startup Spells * Gemini 片尾曲： 我的天空 - 南征北战 本期制作人： 莫再提 ——

聊一聊新书的出版始末，以及我希望通过它可以达到的那些目的。 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 大家听到这期节目的时候，我的第一本书《资产配置行动指南》已经正式发售了！做一期短节目来给王婆卖瓜一下，希望大家多多支持。 销售链接：《资产配置行动指南》 简明时间轴： 00:33 关于这本书出版的来龙去脉 节目里提到的我在2024年做的专题策划：迈出资产配置第一步 05:35 为什么要做这本书？ 12:30 希望通过这本书达到的目的以及为此我对它做的一些“设计” 18:42 三月的线下活动计划（报名链接会提前一周左右通过知识星球、听友群、公众号、小红书等平台发布，以上平台有先后顺序） 欢迎订阅我的Substack频道，它是一个以英文为主的频道：hubris2025.substack.com 欢迎关注我和雨白、小跑新制作的时事聊天节目《不熄灯Lights On》 欢迎关注我的生活方式类节目《犬生活》，《去堪萨斯城，看一个美国人梦中的中国“伊甸园”》新上线！ 欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。 欢迎在评论区互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目BGM： The Long Way Round - Jodymoon 节目后期：大卫翁

🕰️本期主要探讨了投资审美、商业模式、公司文化和价值投资理念。嘉宾分享了个人投资历程中的经验和教训，强调了对企业文化和商业模式的深入理解，以及如何通过观察企业行为和领导人的品质来评估公司价值。 录制时间：2025年11月5日 🎺本期嘉宾 Bruce：前外企高管，前上市公司CEO，资深个人投资者；第82期嘉宾：对话民间高手：业余炒股，如何躺赢？ 投资实战派发起人：永庆（wx：aqing5210305），少数高质量公司的价值投资策略，十余年投资经验；投资思考和记录见公众号&雪球：投资实战派 投资实战派主理人：大卫，专注于股票投资，构建了一套开源的投研系统，持续跟踪大消费，大科技，大周期等领域；经历多个经济周期和市场环境，对企业生命周期及地缘政治周期有独到理解。 *本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。如需转载请联系小编并获得许可。 💿 播客概览时间轴 00:00 投资审美与实战经历分享 08:23 投资策略与市场洞察：从茅台到比亚迪的多行业尝试 13:47 投资策略与全球经济形势分析 21:16 企业文化与生意模式的重要性 32:36 投资策略：重仓优质公司与探索新兴领域 36:54 投资策略分享：从企业文化和商业模式看投资选择 40:56 调研策略与投资决策：从公司格局到行业趋势 51:09 投资策略与美国市场见闻 55:04 中国品牌在北美市场的发展与挑战 01:02:20 中美消费者行为与金融市场差异探讨 01:09:03 时间管理与投资策略：正确方法的重要性 01:14:37 人生规划与投资策略：平衡工作与家庭的重要性 节目简介 投资不迷茫，实战派带你闯。投资实战派是一个专注于投资实践、商业研究、经验交流的播客。 实战派“知识星球”，主要提供：播客的文字版+高质量信息源；全球精选50公司持续跟踪，可以在知识星球中搜索“实战派”。 实战派“投研Club”，两大活动主题：深度研究和讨论50家全球有竞争优势的公司，提供少量精选50Club付费旁听会员名额。 实战派“高净值Club”，面向机构投资者和高净值投资者的资产配置和投资分享社群。（见文末海报） （苹果用户想要「加入星球」，只需要点击星球预览页右上角的「分享」按钮，再点击分享到「微信」，然后在微信内打开刚才分享的页面，即可使用微信支付加入星球。） 粉丝群可以加小编微信aqing5210305，备注“播客”，因运营有限，优先产业界人士、投资机构等，需要发名片和介绍做简单筛选，望理解。

他是霍金口中“地球上最聪明的人之一”，4岁下国际象棋，13岁获大师称号，却在一场对弈中突然顿悟，转身奔向人工智能。 他是DeepMind创始人，AlphaGo、AlphaFold背后的大脑，2024年诺贝尔化学奖得主。他也是那个因执念于强化学习险些错失大语言模型时代，又率领谷歌Gemini逆袭，成功回到牌桌的“孤傲天才”。 我们想聊聊哈萨比斯，不仅因为他的天才传奇，更想了解：发明终极技术的那一小撮人，他们的思想从何而来，动机又是什么？ 作者塞巴斯蒂安·马拉比在传记中抛出一个问题：哈萨比斯一直想做正确的事，但他能做到吗？ 本期播客，我们邀请到了《哈萨比斯：谷歌AI之脑》译者周健工，他也是中国最早当面采访哈萨比斯的媒体人。我们从哈萨比斯的少年往事聊起，复盘DeepMind被谷歌收购的博弈，以及错失大模型的战略失误，也追问了那个绕不开的问题：当一个科学家手握可能改变人类命运的技术，他的理想、执念与野心，会把我们带向何方？ 【主播】 泓君，《硅谷101》创始人，播客主理人 【嘉宾】 周健工，未尽研究创始人，资深媒体人，《哈萨比斯：谷歌AI之脑》译者 【你将听到】 03:12 外表普通，智力超群——译者对哈萨比斯的第一印象 06:53 作者马拉比为什么选择哈萨比斯 哈萨比斯早年经历 10:38 象棋神童的顿悟时刻：下棋并非人生的全部，转向人工智能 13:41 他在游戏中植入“智能体”的雏形，却因算力不足失败 15:50 “如果你不能把一个东西造出来，你就不能真正理解它” 17:22 对强化学习的执念，为未来悄悄埋下伏笔 20:15 学派之争：萨顿的“强化学习”和辛顿的“深度学习” DeepMind崛起和失误 22:23 DeepMind另外两位创始人登场：肖恩·莱格和苏莱曼 26:17 融资历程：彼得·蒂尔觉得他商业上不成立，却还是投了 31:33 扎克伯格“端水”回答，让DeepMind果断选择谷歌 37:59 从围棋到生物学难题：“没有我玩不赢的游戏” 41:18 AI发展里程碑：2024年诺贝尔化学奖背后的故事 46:07 密谋脱离谷歌的“马里奥计划”、NHS数据风波和苏莱曼的离开 52:42 昔日伙伴各自成为谷歌、微软AI掌门人 55:16 孤傲下的战略失误：DeepMind为什么错失大语言模型 故事的背后，我们再聊聊…… 59:31 Gemini逆袭背后，谷歌内部经历了什么 1:03:02 AI末日警告？顶级科学家态度各不同 01:07:24 客观看待作者倾向性：与硅谷保持距离的“英国立场” 01:09:13 哈萨比斯的矛盾：他不愿意控制别人，却一定要赢过别人 【听众福利】 想了解更多故事，欢迎关注哈萨比斯官方授权传记：《哈萨比斯：谷歌AI之脑》（The Infinity Machine：Demis Hassabis, DeepMind, and the Quest for Superintelligence） 作者：[美]塞巴斯蒂安·马拉比（Sebastian Mallaby） 译者：周健工 我们将在评论区抽出2名幸运听众赠送这本书，快来留言参与吧（截止时间3月2日） 【监制】 泓君 【后期】 AMEI 【运营】 朱婕 【BGM】 Ashbound Oath - Ruiqi Zhao Estimations - Christoffer Moe Ditlevsen Floating in Space - Eva Hummingbird 【在这里找到我们】 公众号：硅谷101 收听渠道：Apple Podcast｜Spotify｜小宇宙｜喜马拉雅｜蜻蜓FM｜荔枝FM｜网易云音乐｜QQ音乐 其他平台：YouTube｜Bilibili 搜索「硅谷101播客」 联系我们：[email protected] Special Guest: 周健工.

本期关键词：恒生科技、七宗罪、字节 vs 腾讯、美团、AI视频、Token 出海、Minimax、智谱、估值范式、Alpha / Beta、社会“三张表”、AI裁员与“幽灵GDP” 你会听到什么 1. 恒科为什么这轮这么弱：不是简单“没热点”，而是“AI叙事从共生变竞争 + 新标的吸走流动性”。 2. 字节像10年前的腾讯：不是“无敌”，但“推新速度 + 闭环生态”让对手很难舒服。 3. 美团的理工男气质：效率很强，但公关存在感低；外卖系统的社会价值被低估。 4. Token 出海到底是什么：通俗类比“预制菜”，买的是“供应链/电力/算力/成本结构”的综合交付。 5. Minimax/智谱暴涨怎么理解：对标、资金容量、概率估值、流通盘、小作文……以及“先信”的市场游戏。 6. 投资方法论的迁移：从“找Alpha（个股）”到“找Beta（时代洪流）”。 7. AI带来的长期焦虑：裁员—需求下降—企业更依赖AI的负反馈；人类意义可能转向“消费与体验”。 章节时间轴（Timestamps） * 00:00 开场：本期会聊很多公司名，先做投资免责声明 * 00:51 春节感受：红包变少/拜年变少；恒科投资者更“惨” * 02:26 冰火两重天：大模型新标的吸走流动性，老互联网成“老登科技” * 03:36 “恒科七宗罪”梗图逐条拆：字节、腾讯、阿里、小米、新能源车、快手、携程（唯一亮点还“讽刺”） * 04:55 百度：搜索在“AI直给答案”时代的压力 * 06:27 字节为何成第一责任人：业务对恒科权重股“全面开战” * 10:36 AI视频（C舞蹈/Seedance）：对影视行业冲击 + 老年诈骗风险 * 12:16 “制作—剪辑—分发”闭环：剪映×抖音的强化循环 * 12:58 腾讯：社交护城河稳，但AI上更像“伺机而动/后发制人” * 15:26 孙宇晨“老登软件”段子：能和AI聊就别和人聊？社交时长被分流的系统性风险 * 19:32 为什么千问没被炒：红包推广 vs Token出海叙事 * 21:49 AI时代拉新打法变了：红包/补贴可能是“旧地图找新大陆”，产品力更关键 * 24:04 美团：外卖效率与运筹学、算法争议在现实中“放宽” * 27:45 美团几乎看不到“公关稿”：做了很多事但不说（好杯新生、乡村操场等） * 35:16 美团估值讨论：效率决定长期胜负；“产业价值/社会价值”也该被看见 * 38:44 “社会的三张表”视角：企业要放进国家/居民资产负债表里看外部性 * 40:22 小米：发布会预期与现实落差；存储涨价压利润的行业共识 * 45:57 新能源车：最清晰的两个逻辑——出海 & 机器人 * 49:19 Minimax/智谱为何能涨：对标OpenAI + 资金没标的可买 + 概率估值 * 52:34 Token出海通俗类比：像“预制菜”一样交付半成品，本质买的是综合成本能力 * 55:45 “未被充分定价的套利空间”：认知迭代带来的快速重估 * 59:13 最难赚钱的阶段：多空双方都有道理、吵得最凶的价值股 * 01:01:52 方法论升级：从Seeking Alpha到寻找Beta（时代大势） * 01:03:52 2028“智能危机”思维实验：AI充裕→裁员→需求萎缩→更依赖AI的负反馈 * 01:07:12 收尾：祝大家“活出活人感”，马年赚大钱 本期提炼的“可带走”观点 * 市场分裂的本质：资金迁移 + 叙事切换 + 估值体系升级（不是简单轮动）。 * Token出海：表面卖Token，背后是把“电力+算力+工程效率”变成可跨境交付的服务。 * 估值范式冲突：股息/PE/PS都解释不了时，市场会用“概率/资金容量/对标锚”来定价。 * 你的打法决定你的世界观：想赚快钱得接受波动；想稳就接受“上限”。关键是搞清楚自己在玩哪种游戏。 * AI的长期冲击：不只是行业替代，更可能改变“人的时间分配”和“消费意义”。 免责声明（请务必阅读） 本期节目仅为主播基于公开信息与个人研究框架的交流与讨论，不构成任何形式的投资建议、承诺或保证。节目中提及的任何公司、行业、观点、数据与推演，均可能存在滞后、偏差或不完整之处。投资有风险，入市需谨慎；请听众基于自身风险承受能力与独立判断做决策，盈亏自负。