SHIGUANG

主播 | 潇磊 刘飞 在新能源车市如日中天的今天，很多人对比亚迪的印象更多停留在造车，但回到1994年，它不过是深圳布吉镇罗岗工业区里一个只有20人的电池小作坊 。本期节目，我们将时间拨回到“造车之前”，看王传福如何从安徽无为县的木匠之子，在哥哥姐姐们手拉手的托举中走出寒门，最终靠着表哥吕向阳的250万“天使投资”开启了这段逆袭传奇 。 我们将复盘： * 人肉战胜机器：在买不起千万级日本生产线的年代，王传福如何拆解自动化流程，用“半自动人工线”将成本压到日企的1/10，生生抢下全球镍电池的大蛋糕。 * 硬刚全球巨头：揭秘比亚迪法务部的成名战，看他们如何通过寻找一张“消失的发票”，把索尼和三洋告到撤诉，并在诺基亚和摩托罗拉的“魔鬼审核”下，重塑了制造流程 。 * 孤注一掷的“门票”：2003年，当王传福决定收购秦川汽车时，迎接他的是市值蒸发27亿港元和投资人“抛死股票”的威胁，而他只留下一句：“我下半辈子就干汽车了” 。 从电池到电子代工，再到那张被骂上天的汽车准入证，比亚迪的造车序章究竟是如何写就的？坐吧，来杯半拿铁，我们边喝边唠。 （本简介由Gemini撰写） ———— 半拿铁宇宙之：半拿铁·周刊 传送门，欢迎酌情收听 半拿铁宇宙之：半拿铁·故事篇 传送门，欢迎酌情收听及购买 📮听友投稿邮箱：[email protected] ☕️杭州特调「芝麻·半拿铁」的品尝地：西湖区华星路 01coffee 👔半拿铁周边购买淘宝店：小羊商店Sheepedia m.tb.cn 📖 半拿铁周边之：《人工智能风云录》纸质书，可在各大电商平台购买 ———— 时间轴： 00:03:18 王传福：从孤儿到企业家的奋斗之路 00:09:27 镍氢电池公司的发展机遇 00:14:24 体制内外抉择与创业资金筹集 00:20:48 比亚迪公司名由来与初创团队 00:28:51 比亚迪早期发展：节俭经营与重金投入人才与研发 00:35:29 比亚迪从镍电池到锂离子电池的转型之路 00:42:32 比亚迪早期崛起与摩托罗拉和诺基亚合作 00:56:00 比亚迪上市辉煌与专利纠纷挑战 01:09:55 比亚迪从电池配套到电子产业的转型之路 01:16:36 比亚迪电子业务发展历程与未来布局 01:18:53 比亚迪与芯片业务的擦肩而过及新能源汽车的战略选择 01:33:59 比亚迪收购秦川汽车 ———— 王传福： 王传福表哥吕向阳和俩国际名人的合影： 比亚迪早期电池生产线： 无绳电话： 福莱尔汽车： 秦川汽车股权转让签字仪式： ———— 主要参考资料： * 《比亚迪真相》 廖小东 魏昕 重庆出版社 * 《工程师之魂》 秦朔 熊玥伽 中信出版集团 * 《王传福与比亚迪》 李佳怡 浙江人民出版社 * 《王传福在比亚迪成立30周年大会上的演讲》 王传福 * 《比亚迪发家史》 财才说 * 《250万换1000亿，广州新首富投资比亚迪赚了4万倍》 新行情 雪球 * 《王傳福承認比亞迪名字瞎編的：當時創業艱難，先通過註冊再説》 中国网 * 《比亚迪电子：从零部件小厂到苹果核心供应商》 3C供应链 * 《比亚迪的老祖宗是个什么样？》 左旭发 周天昊 ———— 片尾曲： 陈小春《下半辈子》选段 本期制作： Tiffany

主播 | 潇磊 刘飞 第187期，我们聊了比亚迪的上半场，做电池起家，后来又进军电子代工，然后 2003 年正式进入汽车行业。当时面对各方反对，王传福撂下一句话：我下半辈子就干汽车了。 本期节目，我们继续复盘比亚迪造车二十年的来时路： * 被砸碎的“316”：砸下上亿研发经费的首款车型，为什么在下线前夕被王传福亲手毙掉？ * F3的逆袭神话：靠着对丰田花冠的“精准致敬”和极致的拆解重组，比亚迪如何用低价策略在合资车包围中赚到了第一桶金？ * 巴菲特的“加持”：2008年那个价值18亿港元的投资背后，查理·芒格为什么评价王传福是“爱迪生与韦尔奇的合体”？ * 垂直整合的“偏执”：除了轮胎和玻璃，剩下的全部自己造。这种一以贯之的垂直整合，是如何在后来的供应链危机中成了比亚迪的救命稻草？ * 新能源的十年孤独：从无人问津的F3DM，到让自己起死回生的刀片电池和DM-i技术，比亚迪如何熬过了那段连年亏损的寒冬，最终迎来又一次全面爆发？ 造车没有捷径，有的只是工程师思维下的数据逻辑和寂静落寞处的清醒和坚持。 坐吧，来杯半拿铁，我们边喝边唠。 （本信息图由 NotebookLM 生成，问题不少，欢迎来“找茬”） ———— 半拿铁宇宙之：半拿铁·周刊 传送门，欢迎酌情收听 半拿铁宇宙之：半拿铁·故事篇 传送门，欢迎酌情收听及购买 📮听友投稿邮箱：[email protected] ☕️杭州特调「芝麻·半拿铁」的品尝地：西湖区华星路 01coffee 👔半拿铁周边购买淘宝店：小羊商店Sheepedia m.tb.cn 📖 半拿铁周边之：《人工智能风云录》纸质书，可在各大电商平台购买 ———— 时间轴： 00:05:41 高效率的王传福 00:10:36 新车型大刀阔斧 00:20:28 卖车首战告捷 00:28:45下一步战略与愿景 00:42:14 新能源技术独立的研究与探索 00:59:39 商用车：曲线救国之路 01:11:53 私家车的星辰大海 01:23:09 增长遭遇打击 01:32:50 问题与调整 01:41:41 困局中的奋斗 02:06:20 二次腾飞时刻 02:17:18 比亚迪产品矩阵与品牌现状 02:24:56 近期销量下滑原因 02:31:39 对于公司及王传福本人的一些评价 02:38:56 比亚迪其他特殊业务 02:41:10 片尾曲 02:44:26 念评论 ———— 比亚迪最早被毙掉的车型-316： 第一代比亚迪 F3： 丰田花冠： 通用 EV1： 比亚迪 2004 年推出的概念电车ET： 比亚迪F3DM双模电动车： 比亚迪F3DM低碳版： 2015 款比亚迪唐： 2018 款比亚迪唐： 比亚迪刀片电池： 非最新版本的比亚迪汽车品牌图谱： 比亚迪集团全系车型价格天梯图（图源MotorGogo）： ———— 主要参考资料： * 《工程师之魂》 秦朔 熊玥伽 中信出版集团 * 《王传福与比亚迪》 李佳怡 浙江人民出版社 * 《换道赛车：新能源汽车的中国道路》苗圩 人民邮电出版社 * 《王传福在比亚迪成立30周年大会上的演讲》 王传福 * 《比亚迪 30 年的 13 个决定性瞬间：关于野心、抉择和一些运气》 司雯雯 赵宇 李梓楠 晚点 Auto * 《从“比三万”到“迪王”：比亚迪跌宕三十年》 新华社 * 《9年前比亚迪第一批新能源车主，现在怎么样了？｜真实车主》 电动车公社 * 《比亚迪第五品牌领汇汽车正式发布》 迪厂 * 《1月车市格局透视：油车回潮，电车遇冷》 杜余鑫 * 《2025年比亚迪出口总结：全年出口量突破101万辆，同比增速高达142%》 盖世汽车研究院中国乘用车出口数据库 * 《少卖21万辆，开年即遇“下马威”？比亚迪意外大跌已被老对手领先》 新浪财经 * 《2025全球汽车销量TOP10出炉》 财联社 * 《“恐高”比亚迪，“狂人”王传福的进化史》 节点财经 * 《比亚迪云轨“墙内开花墙外香”，巴西首秀测试时速达60公里》 Rail * 《云巴：能否率先突破低运量轨道交通的发展泥潭？》 行走交通 * 《王传福最新发声：比亚迪不打营销战，不拉踩对手》 新京报 * 《王传福几度落泪，“比亚迪是我的生命”！还称从不拉踩别人，这是原则》 21世纪经济报道 * 《为什么比亚迪30周年发布的《工程师之魂》一书，在豆瓣是被疯狂打1星？》 知乎 * 《在比亚迪工作是种怎样的体验？》 知乎 ———— 片尾曲： 《云巢》 普阿山/MoonJellies 封面图： ChatGPT 本期制作： 戎戈

欢迎收听「墙裂坛」和一人创业加速社区「鸿鹄汇」联合推出的特别系列——《AI背后的经济学和经济学家们》。 最近你有没有被AI一次又一次的能力跃迁搞得又兴奋又焦虑？AI会不会抢走我的工作？机器干了所有的活，钱该给谁？不用工作之后，人又该做什么？——这些问题，听起来像是人类前所未遇的新焦虑。但如果我告诉你，它们在几十年前、甚至一百多年前，就已经有经济学家问过、想过、甚至给出了答案呢？ 杰文斯不知道什么是半导体，哈耶克没听说过大模型，马克思不知道GPU，凯恩斯没用过ChatGPT，索洛没养过小龙虾——他们都没见过 AI 带来的变革，但他们思考过的那些问题，到了今天，一个比一个锋利。 五位经济学家，跨越一百六十年，五个回响至今、也许能够解答我们AI焦虑的问题。每周一期，我们一起听听，历史中的经济学家怎么回答未来。 （也欢迎关注Honghub鸿鹄汇的社区播客：一人创业_B站 |小宇宙|Apple Podcast小红书：鸿鹄汇Honghub） 💡 本期内容： 本期是系列的第一期，主角是19世纪英国经济学家威廉·斯坦利·杰文斯（W.S. Jevons）。 他在1865年出版的《煤炭问题》中提出了一个违反直觉的发现：瓦特改良蒸汽机之后，英国的煤炭消耗量不降反升——效率的提高释放了更大的需求，需求反过来吞噬了效率带来的节约。这就是著名的"杰文斯悖论"。本期从杰文斯的人生经历讲起——少年丧母、家道中落、远赴澳大利亚造币厂数金子、自学成才开创"边际革命"——然后深入拆解杰文斯悖论的逻辑链条，并将它投射到AI时代的三个战场：内容生产、算力与能源、以及人类注意力。当AI让一切变得更高效，我们真的变轻松了吗？还是掉进了同一个160年前的诅咒？ ⏱️ 时间戳 * 02:30 一封让人心碎的家书——杰文斯的早年人生 * 08:00 一个造币厂工人如何改变了经济学——边际效用与边际革命 * 18:00 大英帝国的黑色血液——《煤炭问题》与杰文斯悖论的诞生 * 30:00 从1865到2025——时间折叠 * 33:00 内容的杰文斯悖论——“我的竞争对手变成了无限多个” * 40:00 算力的杰文斯悖论——英伟达为什么越来越赚钱 * 47:00 注意力——杰文斯悖论最残忍的版本 * 52:00 诅咒的解药——一个反直觉的答案 * 57:00 下期预告：索洛悖论——一万亿美金的沉默 📚 本期书单 * 《煤炭问题》(The Coal Question, 1865) — W.S. Jevons｜杰文斯悖论的原始出处 * 《政治经济学理论》(The Theory of Political Economy, 1871) — W.S. Jevons｜边际革命的奠基之作 * 《效率悖论》(The Efficiency Paradox, 2018) — Edward Tenner｜现代视角重新解读杰文斯悖论 * 《注意力商人》(The Attention Merchants, 2016) — Tim Wu｜注意力经济的百年争夺史 * 《More from Less》(2019) — Andrew McAfee｜反驳杰文斯悖论的当代论述 * 《能源与文明》(Energy and Civilization, 2017) — Vaclav Smil｜能源如何塑造人类文明 * Letters and Journal of W. Stanley Jevons (1886) — edited by Harriet Jevons｜杰文斯的书信和日记 📝 文章版：请见《墙裂坛》公众号 ------------------------------ Honghub是谁? 一人创业加速社区Solo.Swap.Soar. Honghub鸿鹄汇为单个项目提供5万美金、1-20人工作空间、计算网络等资源。社区采用滚动入驻、不限批次的运营方式，既不限制申请人背景、项目领域，也不要求提前锁定估值和优先投资权利。这与全球知名的孵化营、加速器模式都截然不同。 Honghub鸿鹄汇在正式开业前，已入驻了十多位代码、数据、语音、增长、影像、情绪等方向的智能体创业者。其中既有大厂离职员工、海归毕业生、也有连续创业者。

✨本期简介 大家好！欢迎收听本周的宏观七日谈。近期美伊冲突快速升级，已演变为一场大规模、难终结的战争。美国出现战略误判，对伊朗最高领袖的斩首战术未能达成快速颠覆伊朗政权的目标，反而使局面陷入僵持。 伊朗封锁霍尔木兹海峡，将使全球能源供应、供应链断裂与通胀压力飙升，油价、通胀、流动性形成对全球资产不利的冲击链条。而对于流动性敏感的风险资产，战争本身不是风格发生变化的原因，而很可能成为市场风格切换的催化剂。美联储降息空间收窄，将加速全球市场风格从成长向价值切换。东方大国则因能源结构多元、工业体系完整，迎来新一轮重估机遇——危机中更强的稳定性。 ⏳时间轴 00:15战争背景与三方立场 1. 战争定性：美伊冲突因烈度、持续性远超去年伊朗与以色列的12天战争，已被明确界定为战争，是俄乌战争后规模较大的地区冲突。 2. 三方核心诉求: ◦ 以色列：内塔尼亚胡为实现颠覆伊朗政权、推动伊朗无核化目标，意图将美国拖入地面战争；同时借战争转移国内官司带来的政治压力，行为相对理性。 ◦ 伊朗：最高宗教领袖梅内伊被斩首后，温和派被扫清，强硬派与保守派团结，被迫选择报复，无谈判空间；伊朗政体权力分散（含专家委员会、议会、政府及多支军队），指挥系统复杂，具备有效反击能力，且是人口近1亿、受教育水平较高的现代化地缘政治强国。 ◦ 美国：战略误判明显，将委内瑞拉抓捕马杜罗的成功经验不适配地应用于伊朗，采取斩首手段反而堵死谈判之路；特朗普此举或为迎合犹太资本、转移国内K型经济（AI火热与其他领域衰退并存）及政治矛盾，但战略目标（颠覆伊朗政权、引发其内部分裂）均未实现，目前无清晰战争目标，陷入被动。 11:00战争态势与持续预期 1. 当前状态：美伊双方无谈判余地，处于升级胶着状态。特朗普坚持强硬打击，伊朗则通过精准反击回应。 2. 预期持续期：伊朗正处40天哀悼期，期间大概率持续复仇反击；美国国防部长称做好8周准备，特朗普不排除地面部队下场，战争短期难以结束，预计需做好两个月持续准备。 3. 结束条件：或需双方消耗至疲惫，或依赖第三方（如东方大国、什叶派海湾国家）外交斡旋。 15:00战争的多维影响 1.对美国影响 ◦ 政治层面：特朗普中期选举形势严峻，众议院大概率丢失，参议院存在失守风险，后续政策推进阻力增大。 ◦ 军事层面：萨德反导系统等昂贵军事体系被证明并非无懈可击，军事能力遭质疑。 ◦ 经济金融层面：油价上涨加剧滞胀，美联储降息空间被压缩；美元霸权根基（军事、科技霸权）受撼动，中东盟友对石油-美元-美股循环产生怀疑，部分海湾国家讨论撤回对美投资。 2.对全球能源供应链影响 ◦ 能源供应：霍尔木兹海峡（全球1/5石油、1/3海运油、1/5液化天然气运输通道）若被封锁，将引发全球能源危机，日韩受冲击最严重（日本80%石油供应受影响，韩国80%石油依赖中东进口），中国40%石油进口受影响，但因新能源替代和陆地运输渠道，供应相对稳定。 ◦ 供应链冲击：石油作为工业之母，其供应中断将引发多米诺骨牌效应，波及衣食住行及半导体、新能源等高端产业；工业体系的“长鞭效应”会放大影响，油气停供一两天或导致下游生产停摆数天甚至数月；海峡封锁还会影响粮食、经济作物等运输，冲击海湾国家民生农业。 3.对全球市场影响 ◦ 美股：风格已切换，价值股表现稳于成长股；AI叙事受质疑，科技股遭抛售，市场偏好“资产重、淘汰率低”的资产；油价上涨导致流动性收紧，进一步冲击美股。 ◦ A股：科技股跟随美股波动，价值股（消费白酒、房地产建材等）有博弈机会；中国因工业体系完整、能源安全度高，实物内需顺周期资产估值处于低位，有望迎来新一轮重估。 📅录制于2026年3月9日 [宏观七日谈]，经济/政策/投资/海外，每周一讲。

一场突如其来的战争，如何在一周内重塑全球资本市场的定价逻辑？ 2月28日，美以对伊朗发动“史诗怒火”军事打击，霍尔木兹海峡实质性关闭——这条世界油阀的断流，牵动了全球能源、化工、航运的神经：布伦特原油跳涨30%，亚洲LNG价格翻倍，VLCC运费飙升……而在大宗商品暴涨的背后，是更为复杂的资本博弈：韩国股市两天暴跌20%，美债利率悄然上行，私募信贷市场暗流涌动，而A股却对系统性风险显得异常淡定。 本期节目，我们复盘伊朗战争首周的市场全景： * 能源动脉受阻，谁在受益，谁在受损？ * 油价如何传导至科技股、航空业乃至你的出行成本？ * 黄金为何未能发挥传统的避险功能？ * 从私募信贷的流动性危机，到AI基建的资本开支困局——系统性风险的风暴眼在哪里？ 更重要的是，面对复杂的地缘变局，投资者该如何跳出非此即彼的二元思维？最后，我们会从佛家的升维、儒家的中庸到道家的适应，探讨资产配置背后的哲学智慧。 加听友群请联系小助理微信： 福利：一周内评论被点赞前3名的听友可获得由中信出版社提供的基辛格《世界秩序》一书，欢迎评论~ ================================= 本期主播： * @石磊TheAttract 微博：石磊Attractor_MS * @敏-姐 公众号：刘敏的咖啡馆 本期文字稿：伊朗战争一周复盘：资本市场的博弈与定价 ===============时间线=============== 01:58 战争对全球金融市场的影响 油价与金价波动 油价暴涨：布伦特原油价格从上周的70美元/桶跳涨至昨天的93美元/桶，涨幅接近33%。 金价震荡：金价先涨再跌，后又回升，美元指数随油价反弹。 股市表现差异 “三桶油”涨停：中石油、中海油、中石化罕见地连续两天集体涨停。 日韩股市暴跌：前期涨幅较大的日韩股市大幅下跌，韩国股市两天暴跌20%。 02:49 战争对全球经济的影响 能源供应与价格变化 原油供应与价格：伊朗控制的霍尔木兹海峡是全球能源供应链的咽喉，中东六国石油出口高度依赖该海峡，战争导致原油供应受阻，中国能源交易所原油主力合约对布伦特原油溢价达15%，中东到亚洲航线原油溢价6-10美元，美国墨西哥湾和北非同品质原油溢价也在跳升。 柴油短缺：欧洲高度依赖中东的柴油和航空煤油进口，霍尔木兹海峡受阻加上俄罗斯供应缩减，欧洲柴油裂解价差突破40美元/桶，创两年多新高。 天然气价格飙升：全球 20%的LNG经过霍尔木兹海峡，卡塔尔 90%的LNG流向亚洲，亚洲JKM基准价格从2 月下旬的12 -13美元/百万英热飙升到3月4-5日的25.4美元，欧洲天然气基准TTF价格从战争爆发前的32欧元/MWh（≈11美元/MMBtu）突破到3月4日的56 欧元/MWh（约 19 美元/MMBtu），涨幅超70%，创3年多新高。 运输成本增加：运输LNG的船租金短期内飙升650%，从约4万美元/天涨到30万美元/天，因中东LNG 断供，贸易商转向美国、澳洲或非洲采购，航程拉长。 化工和金属产业受影响 多种产品运输受阻：经过霍尔木兹海峡运输的金属、化肥、甲醇分别占全球贸易量的超过24%和32%，伊朗是仅次于中国的第二大甲醇生产国、重要的聚乙烯生产国和出口国，以及中东最大的尿素出口国，产能达800-900万吨，占全球贸易量12%，战争导致相关产业受到影响。 工业品指数上升：工业品指数在爱丽丝系统中的排名从24、25年的较后位置上升到今年的第二位，仅次于贵金属，影响范围更广谱。 航空领域的变化 航网流量转移：中东的迪拜、阿布扎比等航空枢纽因战争不安全，航网流量发生长期变化，中欧直飞大幅增加，伊斯坦布尔和新加坡的中转量可能增加，中国大陆航空枢纽爆满，上海、北京中转长途旅客数量比上周同期分别增加115%和110%，中欧直飞票价上涨到2万。 航司成本与票价：油价上涨使航司成本增加，燃油附加费上调，国内航线燃油附加费滞后调整，800 公里以上航线燃油附加费可能从20元逐步涨到100-130元，再涨到200-220元，国际航线燃油附加费 100%传导，涨幅更大，国内航线航司面临与高铁的竞争压力。 23:50 战争对金融市场交易品种的传导机制 大宗商品与金融资产传导 金融条件影响：大宗商品领域向其他金融资产传导的主线是金融条件，包括风险偏好情绪、基准利率和信用成本。战争导致市场担心通胀压力上升，美联储可能加息，美债利率明显上涨，科技股因资本开支压力增大而受到影响，如韩国股指因油价暴涨暴跌熔断。 科技股分化：美股科技股出现分化，花钱的美国大科技巨头股价不涨，如微软股价不断下跌，英伟达业绩不错但股价也不涨；受益于 AI 基建的内存相关股票涨幅较大，如韩国的三星、SK海力士年初以来涨了50%。 恒生科技指数：恒生科技指数下跌与伊朗战争无直接关系，主要原因是巨头APP流量变化，如撒红包后只有豆包存住了流量，其他产品流量下降，且恒科指数本身缺乏短期内很强的标的。 市场风险偏好与焦虑指数 风险偏好下降：全球市场风险偏好下降，美股恐慌指数 VIX 温和上涨，焦虑指数（SKEW 偏度指数）大幅上升，接近2025年4月份关税战解放日的水平。 A股市场特点：A股市场对系统性风险不敏感，定价上忽视尾部风险，投资者多关注相对收益，机构投资者也存在代理人问题，导致市场对系统性风险定价不足。 信用环境与私募信贷 信用环境紧缩：美国信用环境在2月初开始略微紧缩，支持科技股的资本开支依赖体外影子融资，私募信贷参与其中。美股上市私募股权基金股价近两个月平均跌了12%，2月初以来美国地区银行股大幅下跌，油价飙涨使美债利率上升、美元汇率反弹，进一步加剧信用环境脆弱性。 私募信贷风险：市场担忧私募信贷爆雷，如蓝鸮资本（Blue Owl capital）暂停旗下一只基金赎回，将 3 只私募信贷基金资产转给养老机构和保险机构，贝莱德也开始限制旗下私募信贷基金赎回。私募信贷资产池面临流动性冲击，虽目前未引发大规模违约，但存在潜在风险。 47:55 黄金与能源投资分析 黄金投资不确定性 影响因素复杂：黄金属性是货币备胎，对冲美元信用风险。战争对黄金的影响不确定，若美国被拖入长期战争泥潭且美联储稳住利率和美债，有利于黄金；若美国顺利重整中东秩序，战争快速结束，对黄金影响不明。 仓位调整：因黄金单位波动增加，按风险配置原则仓位下降，目前难以确定投资方向。 能源投资趋势明确 成为核心矛盾：能源成为今年的核心矛盾点，围绕能源和能源相关的生产、化工材料、设备制造等产业可能有大机会。 价格波动与影响：油价波动大幅上升，是推动其他行情演绎的核心，虽不意味着油价一定上涨，但抓住能源才能把握其他投资机会。 55:38 投资策略建议 洞察局势与把握机会 关注能源产业：投资者应洞察局势，明白各个产业原有的长期格局，将战争冲击代入分析，围绕能源相关产业寻找机会，如VLCC油运原本过剩出清，委内瑞拉事件和伊朗紧张局势激化矛盾，推动价格上涨。 策略转变与结合：投资策略可从carry策略过渡到动量策略，同一个策略可能存在不同阶段，应结合主观洞察和量化工具，将主观发现的主要矛盾规范化、范式化，提高投资效率和纪律性。 建立反脆弱策略体系 洞察脆弱点：建立反脆弱策略体系的第一步是学会洞察脆弱点，如提前布局全球供应链和交通运输行业，在供需偏紧平衡时，遇到地缘冲击能获得收益。 寻找凸性资产：投资者应寻找位于生态链中紧平衡的节点，即凸性资产，让不确定性的爆发对自己有利，无需预测爆发时间。 01:07:45 多策略分散配置与哲学思考 多策略分散配置 避免简单分散：今年跨资产类型的简单分散投资效果不佳，多策略分散配置不是平均主义，而是在不同维度上进行分散，且这些维度应是长期有意义、能提供满意收益的。 动态调整配置：配置过程中要有适应性，不能配完就不管，要根据市场变化进行调整。 哲学视角下的中庸之道 佛学中道：佛学中的中道超越二元思维，升维看待事物，避免黑白对立，在资产配置中体现为增加维度，实现多维多元。 儒家中庸：儒家中的中庸是守正道，不偏不倚，恰到好处不过度，并且坚持不变，类似于长期主义，在资产配置中追求中正、适度并坚持。 道家守中：道家的守中强调顺其自然、虚静无为，顺应规律，在资产配置中体现为在过程中不断适应环境，不偏执于自己的目标。 ================================= 本期推荐书单： * 《历史动力学 帝国的兴起与衰落》Peter Turchin * 《世界秩序》亨利·基辛格

Cover: TO THE SAFE HAVEN | Vladimir Kush 三月第一周，全世界发生了两件看似毫不相关的大事：美以突袭伊朗、霍尔木兹海峡封锁、油价暴涨13%——这是一件；两会开幕、GDP目标定为4.5%-5%、首次支持AI开源社区——这是另一件。但不管你研究AI、石油还是宏观策略，所有人都在讨论同一个词：HALO。 本期节目，我和刘院长一起，把地缘战火、华尔街最火的HALO投资框架和中国两会的经济蓝图串联起来，聊一聊投资逻辑的底层切换、物理世界被低估的脆弱性、中国制造业的重新定价，以及当AI取代人之后，人怎么办——中国是不是提前想到了这个问题? 本期嘉宾：刘晓春，上海交通大学上海高级金融学院兼聘教授、上海交通大学中国金融研究院（高金智库）院长、上海新金融研究院副院长。 时间戳 * 00:00 开场：三月第一周的两件大事——中东战火与两会 * 03:49 什么是HALO？高盛报告与重资产投资逻辑的底层切换 * 10:08 中东战火与HALO的叠加：霍尔木兹海峡、油价与物理世界的脆弱性 * 13:44 从Just-in-Time到Just-in-Case：全球化方法论的转向 * 16:53 "中国即HALO"：中国实物资产的全球重新定价 * 22:38 电力人民币的想象：中国电力基础设施的战略价值 * 28:23 转向两会：十五五开局之年的宏观蓝图与区间目标 * 34:37 名义GDP由负转正：增长了但感觉不到的问题 * 39:21 报告中的"第一次"：AI开源、智能体与国家战略 * 41:46 AI取代人之后怎么办：投资于人与社会分配的前瞻布局 * 46:48 农民养老金287元怎么破：张学武方案与数字经济反哺 * 54:04 AI与HALO不是对立的：中国"两头都有"的独特优势 * 58:13 年轻一代企业家与法治市场：两会的另一个重要信号 关键概念 * HALO：Heavy Assets（重资产）+ Low Obsolescence（低淘汰率），高盛2026年2月24日报告《The HALO effect》提出 * Just-in-Time → Just-in-Case：全球供应链方法论从追求极致效率转向预留安全冗余 * 投资于人：2026年政府工作报告核心概念，强调民生保障先行 关键数据 * 高盛重资产组合自2025年初跑赢轻资产组合35% * 摩根士丹利HALO篮子过去一年涨28%，受AI颠覆影响的篮子跌43% * 霍尔木兹海峡日均运输2000万桶原油，占全球消费量20% * 布伦特原油3月2日一度暴涨13%至82美元/桶 * 五大科技巨头2026年AI基建支出合计约7000亿美元 * 2026年GDP目标：4.5%-5%（首次采用区间目标） * 全国城乡居民月均养老金287元 vs 城镇职工3498元 提及的报告与文章 * 高盛：《The HALO effect: Heavy Assets, Low Obsolescence in the AI era》（2026.2.24） * 国金证券牟一凌：《中国即HALO，实物即方舟》（2026.3.1） * 全国人大代表张学武（盐津铺子董事长）：农民养老金提升至1000元/月方案 * 2026年政府工作报告（十五五规划开局年） 文字版：请见《墙裂坛》公众号

🕰️本期节目深入探讨了AI技术的发展及其对产业的影响，特别是关注了自动驾驶技术的进步和市场应用前景。同时，讨论覆盖了自动驾驶技术的现状与挑战，包括不同技术层级的分析和实现完全无人驾驶的复杂性。节目中还提及了自动驾驶对出行行业可能带来的变革，以及行业内对技术前景的多元化看法。 录制时间：2026年1月28日 🎺本期嘉宾 小吕老师，15年互联网行业经验，计算机专业科班出身，产品、运营岗位，10年电商加5年出行行业，经历平台电商和垂直电商，深耕医疗和汽车领域线上化。近5年来专注新能源汽车和智能驾驶行业，偏好技术本身研究和AI变革。 投资实战派主理人：大卫，专注于股票投资，构建了一套开源的投研系统，持续跟踪大消费，大科技，大周期等领域；经历多个经济周期和市场环境，对企业生命周期及地缘政治周期有独到理解。 *本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。如需转载请联系小编并获得许可。 💿 播客概览时间轴 00:00 AI产业趋势与技术变迁下的商业价值探讨 09:13 智能驾驶技术发展与企业资源禀赋分析 18:02 AI模型与芯片设计的鸿沟及未来发展方向 21:01 辅助驾驶系统市场使用情况与用户行为分析 25:26 云端与车端协同推动智能驾驶发展 30:19 自动驾驶技术中的端到端与多模态融合探索 41:04 中国智能汽车玩家分级与自研能力分析 48:36 行业排名与法规对自动驾驶发展的影响 53:27 数据闭环与智能驾驶：挑战与未来方向 57:39 L4自动驾驶技术挑战与未来展望 01:06:02 私家车与Robot Taxi市场前景分析 01:09:29 智能驾驶行业分析与未来展望 节目简介 投资不迷茫，实战派带你闯。投资实战派是一个专注于投资实践、商业研究、经验交流的播客。 实战派“知识星球”，主要提供：播客的文字版+高质量信息源；全球精选50公司持续跟踪，可以在知识星球中搜索“实战派”。 实战派“投研Club”，两大活动主题：深度研究和讨论50家全球有竞争优势的公司，提供少量精选50Club付费旁听会员名额。 实战派“高净值Club”，面向机构投资者和高净值投资者的资产配置和投资分享社群。（见文末海报） （苹果用户想要「加入星球」，只需要点击星球预览页右上角的「分享」按钮，再点击分享到「微信」，然后在微信内打开刚才分享的页面，即可使用微信支付加入星球。） 粉丝群可以加小编微信aqing5210305，备注“播客”，因运营有限，优先产业界人士、投资机构等，需要发名片和介绍做简单筛选，望理解。

主播 | 刘飞 潇磊 他是字节跳动的创始人，旗下产品全球月活用户超数十亿，但许多人不知道的是，在抖音崛起之前，他也曾经历过多次方向不明的探索与试错。抖音和 TikTok 如今席卷全球，但它居然比最早的短视频应用要晚起步好多年。 本期内容，我们将聚焦字节跳动的关键十年。从今日头条的算法奠基，到抖音的爆发增长，再到 TikTok 的全球征途，探索其间究竟隐藏了哪些战略判断与竞争博弈？当腾讯重启微视、Facebook推出Reels全面阻击时，张一鸣为何仍能带领团队获得胜利？在流量成为基础设施之后，字节如何持续构建其商业与生态壁垒？ 这是一个关于技术驱动、全球化运营与组织迭代的故事，也是中国互联网公司从产品出海到模式输出的真实历程。 来杯半拿铁，咱们边喝边唠。 — 半拿铁也开始讲时事了：半拿铁·周刊 半拿铁也开始讲故事了：半拿铁·故事篇 📮听友投稿邮箱：[email protected] ☕️杭州特调「芝麻·半拿铁」的品尝地：西湖区华星路 01coffee 👔半拿铁周边购买淘宝店：小羊商店Sheepedia 📖 半拿铁全新周边：《人工智能风云录》纸质书，可在各大电商平台购买。天猫店铺目前为 5 折 —— 时间轴 03:15 短视频平台的发展与竞争历史 23:43 音乐社交应用Musically与Mindy的竞争分析 57:38 快手崛起与短视频行业格局变迁 01:08:16 快手与抖音的竞争策略与文化差异 01:24:24 抖音崛起与字节跳动转型 01:36:38 腾讯与字节跳动竞争历程 01:53:16 字节跳动出海之路：从失败到TikTok的成功 02:30:52 字节跳动帝国：流量黑洞下的多元化商业版图 02:41:50 字节跳动多元化尝试与战略调整 02:58:42 短视频内容创作与平台生态探讨 03:13:27 读评论彩蛋环节 短视频的先辈产品 Vine 短视频的竖屏定义是 Mindie 完成的 2013年12月，格雷瓜尔·昂里翁在巴黎互联网大会上演示了 Mindie 早期的 Musical.ly 和 Mindie 的对比 阳陆育提出的内容分发方式，能覆盖的内容宽度的示意 Musical.ly 联合创始人朱骏 Alex Musical.ly 联合创始人阳陆育 子望是快手最早一批的知名红人 老铁文化快速席卷快手之后，首页已经风格大变 快手官方账号的回答 知乎大 V 的反驳 字节跳动在 2018-2020 年迅猛发展，挤占了中国互联网广告的一大块收入 TikTok 起初在美国被嫌弃都成为了一种文化 Snapchat 的创始人施皮格尔提出的金字塔模型 封面：张利东、张楠和张一鸣 封面里戴帽子的朋友@Boogie93 也是我们的听友，他分享了另外一个视角： 主要参考资料： * 字节跳动：从0到1的秘密，马修·布伦南 * 沸腾新十年，林军，胡喆 * 从一款“注定失败”的软件到风靡、到被字节收购，Musical.ly的前世今生 | 历史上的今天，CSDN * TIK TOK“奠基人”阳陆育，告别字节，猎云网 * 湖南视频三杰：宿华、奉佑生、阳陆育，黑马网 * 快手宿华：我三次创业，做过33个项目，有屡败屡战的勇气 ，和牛财经 * 铁岭的独角兽，天通苑的张小龙，老编辑 * 快手往事：得老铁者，失天下，判官 * 残酷底层物语：一个视频软件的中国农村，X博士 * 快手宿华：当激进与佛系发起对抗，界面新闻 * 快手的“顽疾”，宿华治不好，伯虎财经 * TikTok内幕：张一鸣的巨浪征途，张小珺 * 字节十二年，悄然成为庞然巨兽，新立场 * 战争与和平：字节跳动与腾讯的六年纠葛，晚点LatePost * 谁在管理 TikTok：没有中心的网状组织、字节的全球化构想，晚点LatePost * 抖音内幕：时间熔炉的诞生，张小珺 * 估值30亿美元，字节“放养亲儿子”，懂车帝或“单飞”上市，雷达财经 * 西瓜向左，B站向右，极点商业 * 狂揽1.4亿月活，汽水音乐凭免费逆袭腾讯网易？，Tech星球 * 裁掉3000人，字节教育梦醒，创事记 * 迅猛扩张的字节跳动，踢到了一些铁板，雷达财经 * 字节游戏，一次“续命”豪赌，市界 * How Alex Zhu Built Musical.ly: From EdTech Failure to a Global Teen Movement (TikTok)，Startup Spells * Gemini 片尾曲： 我的天空 - 南征北战 本期制作人： 莫再提 ——