四十岁生日这天，破例在起朱楼这档节目里聊聊我自己。 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 简明时间轴： 00:36 为什么我想录这期节目？ 第一部分：过去十年我生活中的四个转折点 02:44 第一个转折点：从体制内离开，身处历史的当下你不会知道自己正在见证历史 如果对我30岁以前经历感兴趣的朋友：《大卫翁：早读大学，早入社会，早做牛马，早知天命》 20:12 第二个转折点：开始做内容，不要为了积累所谓的‘资本’而去从事不相关的职业 延伸阅读：《人才》（Talent）by Tyler Cowen 31:10 第三个转折点：遇到贵人，以及Connect the Dots 延伸阅读：《我看见的世界》by 李飞飞 43:44 第四个转折点：离开金融行业，我不愿再做温水里的青蛙 延伸阅读：《第二座山》（The Second Mountain） by David Brooks 第二部分：这十年我对自己的认知以及由此带来的收获 52:28 第一个感受：意志力强是我的优点，但如果一件事情是需要用“坚持”二字的话，大概率是做不好的。 60:28 第二个感受：更加清楚地知道自己的缺点了，毕竟我们的“能力圈”边界通常是由弱点和无知决定的。 67:20 第三个感受：认识到很多事情都是对世界观的投票 71:44 对40岁的期许：拥有更多的自主性 延伸阅读：《跑外卖：一个女骑手的世界》by 王晚 欢迎订阅我的Substack频道，它是一个以英文为主的频道：hubris2025.substack.com 欢迎关注我和雨白、小跑新制作的时事聊天节目《不熄灯Lights On》 欢迎关注我的生活方式类节目《犬生活》，《非洲人民为什么可以忍受三条腿的凳子？| 和李奕聊美非中日的文化差异》新上线！ 欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。 欢迎在评论区互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目BGM： The Long Way Round - Jodymoon Don't Bother None - Cowboy Bebop Brandi Carlile - The Story 节目后期：大卫翁

半年一度和Ricky的打脸会时间。 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 本次复盘和展望节目录制于2026年1月6日北京时间上午。 上次的节目指路：《133.全球宏观和资本市场2025年中盘点：中国的三个温差和美国的三个预期差》 嘉宾介绍： Ricky，思瑞投资创始合伙人、首席投资官。 时间轴： 01:03 复盘一下2025年的资本市场 宏观： 09:43 过去一年股市的上涨和基本面之间出现了一个巨大的GAP 17:39 2026年还能靠出口来撑住增长吗？ 23:20 “短期看需求，中期看改革，远期看科技突破”的分析框架下，2026最重要的应该是消费 36:05 就业的情况，以及AI究竟对初级职位就业有什么影响的一些讨论 41:03 关于中国汇率、利率和通胀，众望所归的人民币升值能走多远？ 57:35 美国经济：通胀下行+经济刺激，2026是否真的增长无虞？ 64:54 2026的特朗普政府还会使出什么幺蛾子吗？ 67:14 关于黄金的一些最新看法 资本市场： 72:35 美国资本市场的all in AI，2026年能兑现吗？ 80:30 中国股市2026年的两条逻辑：Alpha行情和消费股的机会 85:14 发展新阶段的公募基金：指数化配置+越来越平庸的超额收益 89:57 2026最值得关注的增量资金来源：保险资金 资产走势预测： 96:30 Ricky2026年上半年最看好的三类资产：H股、A+H消费板块、空缺 103:23 大卫翁2026年上半年最看好的三类资产：H股、A股（沪深300+红利低波100+科创板）、黄金 欢迎订阅我的Substack频道，它是一个以英文为主的频道：hubris2025.substack.com 欢迎关注我和雨白、小跑新制作的时事聊天节目《不熄灯Lights On》 欢迎关注我的生活方式类节目《犬生活》，《非洲人民为什么可以忍受三条腿的凳子？| 和李奕聊美非中日的文化差异》新上线！ 欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。 欢迎在评论区互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目BGM： The Long Way Round - Jodymoon 路上小心(いってらっしゃい) - ヒグチアイ樋口爱 节目后期：大卫翁

2026年度猜想的关键词：量变引发质变。 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 广告时间： 《投资大师系列》完结撒花！欢迎通过小宇宙和Apple播客购买： 也欢迎订阅我的Substack频道，它是一个中英文的频道：https://hubris2025.substack.com/ 又到了一年一度的猜想环节，和不熄灯上的猜测节目不同（指路：《E09 关于2026年的六个预测：赤马红羊、反AI浪潮、身心灵盛行、股市新高》，在起朱楼这边，是我看了很多的研究报告和机构预测后，自己对于接下来一年的一些不成熟的想法。 另外，公众号文章的版本会和播客节目有些不同，因为这是一篇先有文章后有节目的内容，所以如果节目更像是写文章时的一些想法的汇总，对文章版本感兴趣的可以去这里看：《关于2026年的四个猜想和三十八张图》 文章的英文版：《2026: Four Hypotheses and 38 Charts》 视频版：B站 Youtube 时间轴： 04:24 广告时间结束，复盘一下去年四个猜想的兑现情况 19:47 猜想一：世界，尤其是美国，可能会出现一场声势浩大的反AI浪潮。 （这里我只放几张关键图表，更多请参阅本期节目的文章版） 49:05 猜想二：这一轮的资产泡沫正在我们不熟悉的地方滋生。 68:16 猜想三：中国居民部门的超额储蓄总要找到个出口，而股市可能终于会成为这一轮的答案。 85:46 猜想四：西方从未像如今这样不了解中国，而这一切在今年可能会有所改变。 104:07 最后的两张图 部分参考资料： https://www.naceweb.org/research/reports/job-outlook/2026/ https://www.sanders.senate.gov/wp-content/uploads/10.6.2025-The-Big-Tech-Oligarchs-War-Against-Workers.pdf https://www.nytimes.com/2025/12/29/technology/new-billionaires-ai-boom.html https://www.nli-research.co.jp/report/detail/id=52140?pno=2&site=nli 中金：《存款搬家系列（2）：银行理财活化助力A股资金正反馈》 中金：《中国图说中国宏观周报：分行业看贸易盈余》 欢迎关注我和雨白、小跑新制作的时事聊天节目《不熄灯Lights On》 欢迎关注我的生活方式类节目《犬生活》，《非洲人民为什么可以忍受三条腿的凳子？| 和李奕聊美非中日的文化差异》新上线！ 欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。 欢迎在评论区互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目BGM： The Long Way Round - Jodymoon In the Pool - Chainsaw Man Reze Arc OST 节目后期：大卫翁

“楼塌了”系列最新一期，聊聊还在宴宾客阶段的私募信贷行业。 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 2025年的最后一期，我终于来填坑了。这一期我把私募信贷这个行业原原本本的和大家做了介绍，对于金融行业之外的朋友来说，内容可能过于硬核，但我已经尽可能的、在不影响专业性的前提下做了简化。 另外，我还就节目中提到的Apollo发布的一百多页PPT做了一个视频版的解读（网课），感兴趣的朋友可以移步收看： 《阿波罗资产管理公司125页私募信贷主题PPT逐页解读》：Youtube版本、B站版本 这也应该是我对这个行业追踪系列的第一期，到明年合适的时候，我们再来看看事情的演变吧。 简明时间轴： 00:05 为什么要做这期节目，以及为什么拖了这么久才做 延伸收听：《E02 币圈闪崩、美国政府关门、First Brands破产、娃哈哈风波》 延伸阅读：《Jeffrey Gundlach says cracks forming in America's multitrillion-dollar private credit market》 08:34 第一部分：什么是私募信贷 Preqin 《Asset Class 101》 Morgan Stanley《evolution of direct lending》 Apollo《Private Credit - Fact vs. Fiction》 42:05 第二部分：为什么私募信贷在最近十几年会迎来爆发式的发展？ 66:24 第二点五部分：为什么投资者爱私募信贷? 87:10 第三部分：私募信贷行业2024年到2025年的发展趋势 1、参与者众 2、资产支持融资结构日益流行 3、竞争加剧 126:22 第四部分：还会有什么问题？ 其他参考资料： Wall Street Journal《Three AI Megadeals Are Breaking New Ground on Wall Street》 Blackrock 《Global Credit Quarterly: 4Q2025》 Goldman Sachs《Private credit’s outlook amid rising volatility》 Morgan Stanley《2025 Private Credit Outlook》 KKR《Private Credit 2025: Navigating Yield, Risk, and Real Value》 标普信评《Global Refinancing: Pressures Linger For The Lowest-Rated Credit》 Akin《Market Update and 2025 Outlook》 Dechert《Private Credit Trends and 2025 Outlook》 Paulweiss《2025 Private Credit Market Outlook》 New York Times《Debt Has Entered the A.I. Boom》 Invest Like the best: How Apollo Built an $800 Billion Capital Markets Giant | John Zito Interview 9Fin《The AI house that private credit built 》 The Money Insights《Private Credit: What it is, Why it's hot, and whether it's worth it》 Money Maze Podcast 《Private Credit: Hype, Hazard, or the Next Big Thing in Long-Term Growth》 欢迎关注我和雨白、小跑新制作的时事聊天节目《不熄灯Lights On》 欢迎关注我的生活方式类节目《犬生活》，《非洲人民为什么可以忍受三条腿的凳子？| 和李奕聊美非中日的文化差异》新上线！ 欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。 欢迎在评论区互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目BGM： The Long Way Round - Jodymoon Feel Good Inc - Gorillaz 节目后期：大卫翁