田奉一

拒绝藏头露尾！拒绝闪烁其词！本期有请策略分析师@一凌，和盘托出周期真招~ 在投资的世界中，"周期股"常常像一个熟悉的陌生人，每当它的表现与主流预期背道而驰，我们就会摇头感叹看不懂，根本看不懂。即便是投资老手，也不一定真能看透周期，把握周期。 大家眼中的周期股，涨跌疯癫、股价抽象。如果周期股能拟人的话，一定会说"众人笑我涨跌太疯癫，我笑你们是真没把我看穿"。因为在周期股的背后，隐含的是实打实的实物资产、原材料博弈... 只是这些要素不常直接出现在我们普通投资者的生活中，也难怪大家的认知总是慢半拍起步，与行情失之交臂。 不过也请别就此灰心放弃，今天我们有幸请到的大牛策略分析师一凌，或许能助你一臂之力！ 在本期的聊天中，我们几乎覆盖了所有今年异军突起的周期股，包括但不限于黄金、铜、铝、稀土... 它们为什么能走出亮眼的成绩？上一代的动力原材料煤炭与原油，是否还会再有出头之日？站在2025年末往前看，是否还有一些转角就能遇到但又容易被我们忽略的机会？如何养成对周期的敬畏、对实物价值的信仰？普通人怎么才能借模糊的正确，在周期股上拿到正反馈？ 特别提示：本期干货含量极高，为了减少大家的理解障碍，一凌在聊天中用了非常多贴近生活的实例。如果你听第一遍没太明白，请再听一遍，包能听懂的！ 🥳本期对话人： 一凌 | 策略分析师 露露 | 蚂蚁财富主持人 杨天楠 | 蚂蚁财富联席主持人 🕹️本期导航： 01:06 | 我们不感兴趣但又偏偏在涨的股票，都统称为周期股？ 04:01 | 把周期股和老登相提并论，也是挺妙的 08:25 | 如何科学划分定义很糊的周期股？ 11:11 | 推演经济增长的来源，你会理解为什么上游的机会更大 ( 13:38 这段请朋友喝酒的实例，可以重点理解一下) 14:45 | 眼下最大的周期股主角：电 19:12 | 怎么看周期股的内需、外需、通胀、通缩？ 23:57 | 缺电的时代铜取代原油成为话题中心，会有往昔"煤飞色舞"的风采吗？ 33:45 | 今年的黄金为啥动不动就涨？ 37:07 | 黄金和AI千丝万缕的联系（划重点） 40:11 | 黄金和黄金股能一样吗？ 45:21 | 传说中的"铜金比"，真的好用吗？ 50:07 | 怎么看黄金在资产配置中的角色？真的有必要囤实物金吗？ 52:58 | 最近特朗普选品的稀土，是周期股还是热点炒作？ 55:43 | 成熟的资源品 (煤碳、电力、原油) 真的好收息吗？ 58:04 | 怎么看煤炭在新时代的景气度？ 1:00:37 | 现今被忽视的周期股机会有哪些？ 1:05:28 | 已经涨得很好的品类，如何发现往下的拐点？ 1:08:51 | 技术指标门槛太高，普通交易者怎么才能赚到周期股的钱？ 🤠💬节目最后，也欢迎你在支付宝搜索「和盘托出」，加入和盘托出讨论小组，和我们聊聊~ 本期专属热议话题：你手上有黄金、铜，或者其他的周期股吗？ ❗风险提示： 本期内容提及的投资产品不保证本金和收益，请投资者独立进行投资决策。市场有风险，投资须谨慎。 嘉宾及主播在节目中表达的所有观点，均基于其个人的知识储备、经验积累以及独立思考所得，不代表蚂蚁财富平台官方建议或立场，不构成任何投资建议。 制作：长波工作室 音乐：These Streets - Trolle Siebenhaar

我们又又又请来了 Albert（笑）。 前不久他刚刚来过，总结了一下他 AI 创业的阶段性思考（回顾：优化胜率而非赔率，把一件事做到理论上该有的样子｜对谈连续创业者 Albert）。之所以这么快又请他来，是因为过去两个月里，他们团队鼓捣了几十个新产品，但都没达到 Albert 心中的发布标准——直到这次的 merging.live。这个产品核心想做的事，是为新的 maker 群体提供「回响」。 做这个产品的过程中，Albert 思考了很多问题。在这期节目里，我们就一一讨论了一下，包括： 1. Opus 4.6 之后，公司内部做几十个项目的积累； 2. 人人都能做自己产品的未来真的会到来吗？对软件行业会有什么影响？ 3. 未来的软件格局可能是什么样？现在还有什么值得做的机会？ 4. 一级市场可能有什么变化？ 5. 新产品的底层思路是什么，为谁做、为什么做、打算怎么做？ 其实这期节目一上来聊得稍微有点颓。就像 Albert 说的：「最近行业里可以说是哀鸿遍野」。这背后的一大原因，就是模型厂商在加速挤压创业空间、可能最终会掌握绝大多数价值。但在 Albert 心里，智能并不是最 high level 的价值，所以他找到了新的方向。希望他的思考，能给大家带来一些启发吧。 【人类博物馆】 导游：曲凯，42章经创始人 六号珍藏：Albert 【时光机】 * 01:07 最近行业里哀鸿遍野…大家都在 pivot 和 pivot 的路上 * 04:23 「人人自己做产品」的未来已来？ * 07:19 两个月做了几十个新产品，主线是什么、有什么积累？ * 10:43 探讨下未来软件的格局 * 13:52 软件可能会出现新的溢价和品牌效应？ * 15:12 会有新的平台型机会吗？ * 17:46 长尾产品的可消费性到底有多强？ * 21:57 vibe coding 的核心价值其实是… * 26:23 build in public / 奉献自己的 skills，该怎么解决变现问题？ * 27:33 决定做现在这个新产品，是因为观察到了几层变化 * 29:22 做「下一个抖音」的思考方式就不对 * 30:55 介绍一下新产品：给 makers 创造「回响」 * 31:34 在我心里，智能就不是最 high level 的价值 * 34:51 现在不能围绕普遍性去做产品，否则就完蛋了 * 37:32 一级市场可能会…GG？ * 38:14 软件行业会越来越像泡泡玛特 * 39:17 我最近在思考：从 token 到经济价值的更短路径 【The gang that made this happen】 * 制作人：陈皮 * 剪辑：陈皮 * 片头：Mondo Bongo - Joe Strummer & The Mescaleros * 片尾：Run Run Run - 回响

🎤 本期嘉宾： 张翼轸｜CFA，EarlETF、播客「精分派」主理人 ⏯️ 本期简介： * 本期节目录制于2026年1月27日 这期应该是春节前的最后一期节目。张老师上一次来还是 2024 年的 10 月 16 号，那期节目的标题叫《赚到比赚过重要，行情是行情，自己是自己》。 如果大家还有印象的话，其实那时候 924 行情的亢奋情绪已经基本偃旗息鼓了，在这之后行情就在震荡中下行，一直到 2025 年 4 月份贸易战 2.0 的恐慌式急跌中见底，然后一路上涨到现在。 上证指数的代码是SH.000001，跟它紧挨着的代码是000002，对应的指数叫A股指数，我更喜欢看这个，它对市场的表征作用更科学，类似Wind全A。 我们这次录制时，A股指数一度超过4300点。 本期主题依然是心理按摩，我们聊了几个衡量A股估值的指标，并且还想说那句话：赚到比赚过重要。 最后也提前预祝大家新春愉快，享受假期，好好陪伴家人。 但是我还想跑个题，再啰嗦两句： 2025年显然是个体体感时间被AI大幅加速的一年，而对很多来说，这一些的起始点正是2025年春节DeepSeek R1开源模型的推出。 2025年也是我高强度使用AI的一年的，人在智识上得到巨大增量时，心情是非常愉悦的，忍不住会笑，那感觉有点类似抓了涨停板。 但另一方面，AI也带来了副作用，比如它像一面庞大的巨镜，同时映射出过去现在未来和我的存在，这带来了一种时间错乱的恍惚感。 再比如，从对话，到skills，随时都能拿到优秀反馈和增量时，你反而会更忙，渴望更多互动。前不久我参加了一场AI圈的聚会，隐约觉得AI是一场新的游戏，比赛用球也变了。 你得搞到入场券，chatGPT，claude，魔法和付款什么的就不说了，这些账号每年都要小2千块钱，还得会部署，有场景。 大家不会像股民一样，你不问他他都忍不住跟你显摆今年收益如何。 在这个游戏里，大家会显摆自己做出什么新玩意儿，github上拿了多少星，每天能消耗好多token。聚会里没人说什么创业者，大V，取而代之的，是builder，influner。 台上嘉宾说和AI搭伴儿之后，睡眠和健身之间大幅压缩，自我996。 你可以说，这不过是新瓶装旧酒。 但我更愿意用周洛华老师的解释，游戏变了，所以也需要新的比赛用球。 我说这么多，是想说什么呢？ 坊间传言，DeepSeek可能会像2025年春节时一样，在这个春节再放大招，V4也好，R2也罢，谁知道呢？ 我已经做好准别这个春节可能又会有很多Aha moment，也许DeepSeek的新模型又让大家热闹非凡，对未来充满期待，期待假期结束在股市里兑现这种乐观... 马克思在资本论中早就预言过： 人的发展速度永远无法跑赢物的繁荣程度。 在AI时代，这个预言变得更神了一些。 所以，我要再劝大家一次：享受春节假期，多陪陪家人，多出去走走。在牛市里也是如此，赚到比赚过重要，行情是行情，自己是自己。 欢迎收听本期节目。 ⚠️ 风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯 时间轴： 00:17 我这一年的感慨：时间加速、巨大增量、FOMO 05:15 行情判断：鱼尾阶段 06:30 不追求收益最大化，优先避免大回撤。 07:17 人生遥控器的隐喻 09:15 几个衡量市场位置的指标⭐️ 15:32 慢牛资产的本质，只能靠时间赢 18:39 存款总市值比 23:00 偏股混合三年年化 30:11 韭圈儿神奇指标 32:52 对数坐标视角下的鱼尾行情 38:01 线性外推与置信区间 44:03 老登股 48:13 雷击时刻的再思考 扩展阅读：《在a股，多比闪电或许比捕捉闪电更重要》 《躲过闪电劈：公募基金指数回测，效果惊艳了》 53:46 择时：从「超额策略」进化为「保险策略」 56:20 四资产轮动和东方不亮西方亮 1:03:50 轮动的意义和痛苦 1:11:46 乖离率 1:16:21 心理按摩 📁 本期内容相关资料： * 10:36处提及： [图片] * 26:10处提及： [图片] * 30:11处提及： [图片] * 32:14处提及： [图片] * 15:27处提及： [图片][图片] 🎬 后期制作、声音设计：Dong 欢迎体验我做的3 个网站：黄金看板、美股看板、美债看板 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

🎤 本期嘉宾 梁捷 | 经济学者，主要研究领域为中西方经济思想史与经济史，上海财经大学副教授，近著有《调适与维新》《看！ 这就是经济学》 ⏯️ 本期简介 这期节目聊鲍曼，更具体地说，是聊鲍曼提出的一个概念，叫「流动的现代性」。 所谓流动的现代性，就是我们父辈认为天经地义的一切：一份能干到退休的工作或事业，一段白头偕老的亲密关系，一个你永远属于的社区，一套关于「明天会更好」的共识，这些曾经像承重墙一样撑着整个社会的结构，现在变成了幕布。 以上每个概念都仍然存在，但都变得越来越不一样了。工作当然是不稳固的，而且这种不稳固是双向的；亲密关系变成了一种关于完美伴侣的幻想，以及可以左划右划的标准化商品；社区没什么可留恋的，为了更好的居住体验和保值，你最好每隔几年就置换一次以便追上房产的产品力；关于明天会更好，噗... 流动性是一种挺不好言说的模糊感受，对大部分人来说，它当然没我刚才说的那么夸张。 在固态社会，刚刚那些概念，像一堵墙一样可以让人有所依靠，也把人嵌入其中。 在流动性社会中，你无法靠在墙上休息，没什么会让你嵌入，你在水中，必须不停地游，承担风险，获取回报。 我们今天讨论的这本书叫《活在借来的时间中》，我也很喜欢鲍曼另一本书的名字，叫《将熟悉变为陌生》，其实反过来也成立，将陌生变为熟悉，这两种切换本身就是对社会学这门学科在做什么工作的一种巧妙描述。 将熟悉变成陌生，把你习以为常的东西，比如每天刷四个小时手机、比如你终于明白对公司情深不寿，第三次换工作时已经不再内疚、比如你在约会软件上左滑右滑时那种说不清的空洞感——把这些东西从「就是这样啊」变成「等等，为什么是这样？」 一个严谨的人当然应该关注细节、数据，关注事实。但同样需要更广阔的视野、像手术刀一样精准的切入角度、以及属于自己的框架。鲍曼提供的，正是这个。 我要感谢鲍曼，他帮我确认了一些很重要的事，比如，在他《流动的爱》里有一个判断：人在爱情里犯的最大的错，是把选伴侣当成购物。我们列清单：要有趣、要独立、要理解我、要有上进心、要好看但不能比我好看太多。然后我们举着这张清单，在人群里扫描。 不匹配？就下一个。鲍曼说这不是爱，这是消费。欲望追求的是消耗，爱追求的是持续。这两件事的方向是反的。真正的爱不是找到一个完美匹配你参数的人——是你接受了一个不符合你想象的“不完美”的人，然后在这个不完美的前提下，去经营关系。 鲍曼和妻子雅妮娜经营了61年的婚姻，雅妮娜是一个华沙犹太区废墟里活下来的女人。而鲍曼是一个犹太人，但在自我认同上，他想做一个波兰人。鲍曼在波兰长大，用波兰语思考，他18岁时就参加了二战了，加入了波兰军队，想保卫祖国，与纳粹德国作战。负伤后被送进军医院，并因表现勇敢而获得英勇勋章。后来在华沙大学教了十四年书。 讽刺的是在1968年的波兰反犹浪潮中，因为犹太人的身份，鲍曼被剥波兰领导人哥穆尔卡点名将他开除波兰籍，必须离开。鲍曼自嘲说，虽然被驱逐，但我把我的波兰性偷偷带出了那个国家。 然后他回到以色列。在特拉维夫大学教书。犹太民族主义张开了手臂：你是犹太人，你属于这里。鲍曼不屑与之为伍，再次离开。一个被两种民族主义先后开除的人，无论走到哪里，脚下的地面都会液化，被迫流动。 鲍曼最后一本书叫《怀旧的乌托邦》，写在英国脱欧和特朗普当选的阴影之下，写完几个星期后他就去世了。 鲍曼对「乌托邦」有一个重新定义，我非常喜欢。他说，乌托邦不是一座未来幻想的美好图景。真正的乌托邦，是改善此时此地生活境况的冲动和动力。 今天让这句正能量鸡汤显得格外动人的现实是：在一个充满恐惧与不安全感的时代，人们害怕战后或九十年代后，那看似坚如磐石的美好岁月正逐渐瓦解，这是一种全球性的现象，中产阶级也无法幸免。许多人被民粹主义提供的简单方案蒙蔽。我们比以往更需要对社会与世界中的问题与矛盾进行批判性分析。这也是阅读鲍曼的理由之一。 利兹大学鲍曼研究所的所长马克·戴维斯讲过一件事：二十年前，鲍曼的同时代人觉得他太悲观了。形势一片大好，你在这唱衰什么呢？ 鲍曼说，犹太人会天然地更好理解何为流动性，因为他们长久地身处这种处境之中。然而，在与梁捷老师的闲聊中，我意识到，今天的年轻人读了鲍曼也很容易共情，因为他们身处流动性之中，它们生在液态社会之中。 今天的人读同一个鲍曼，或许会觉得他挺乐观，很犀利。 游泳和溺水的区别不在于水，在于你知不知道自己在水里。也许读鲍曼的价值，就是让人意识到水的存在。 欢迎收听本期节目。 🎯 时间轴： 00:03 为什么要重读鲍曼？ 10:21 我本想蹭一下梁捷老师的课，但他说大可不必... 这让我感到意外。 更意外的是，今天大学生们的状态 24:37 流动现代性下，工作、失业与恋爱的新变化 社会雇佣关系从固态转向液态 失业者易将困境内化 用理性计算替代本能冲动 40:48 物化、完美伴侣和最优解 50:27 活在借来的时间里：甩掉人生责任可以获取自由，但液态社会中，人最需要锚点 58:37 消费主义与新穷人：通过消费可以确认自我，但无法真正回答我是谁 01:06:26 资本的流动性 > 人的流动性 01:08:51 现代性与大屠杀 01:10:02 两次被民族主义驱逐的人 01:12:13 将熟悉变为陌生 01:17:42 大学里的师生困境 📁 本期内容相关资料 📚鲍曼书单： 《齐格蒙特鲍曼作品全集18册》 现代性三部曲 * 《立法者与阐释者》（1987）：探讨知识分子在现代性与后现代性中的角色转型，从“立法者”（制定规则）到“阐释者”（解读意义）的转变。 * 现代性与大屠杀》（1989）：反思大屠杀并非历史偶然，而是现代性理性化、科层化的必然产物，揭示文明与野蛮的辩证关系。 * 《现代性与矛盾性》（1991）：分析现代性承诺的未实现性及其内在矛盾，如秩序与混乱的共存。 后现代性三部曲 * 《后现代伦理学》（1993）：批判后现代道德困境，强调个体在碎片化社会中的伦理责任。 * 《生活在碎片之中》（1995）：描述后现代社会关系的断裂与个体化生存状态。 * 《后现代性及其缺憾》（1997）：反思后现代自由与安全感的丧失。 液态现代性系列 * 《流动的现代性》（2000）：提出液态现代性核心概念，指代全球化下社会关系的流动化与不确定性。 * 《液态生活》（2005）：探讨消费社会中个体身份的短暂性与不稳定性。 * 《液态恐惧》（2006）：分析当代社会对恐怖主义、环境危机等流动风险的集体焦虑。 * 《液态时代》（2006）：延续对时间、空间和权力流动化的批判。 其他重要著作 * 《工作、消费主义和新穷人》（1998）：揭示消费社会中新穷人作为有缺陷消费者的困境。 * 《共同体》（2001）：反思现代人对共同体的乌托邦式怀旧及其现实矛盾。 * 《全球化：人类的后果》（1998）：剖析全球化导致的贫富分化与时空压缩。 * 《废弃的生命》（2006）：批判现代化进程中人类废品（难民、移民）的生成逻辑。 晚年著作与访谈集 * 《怀旧的乌托邦》（2017）：临终前作品，批判指向过去的乌托邦幻想，呼吁直面不确定性。 * 《将熟悉变为陌生》（2023）：访谈集，总结其思想脉络与对当代社会的观察。 * 《活在借来的时间中》（2026）：当代社会的流动性和后现代现象的肇因与后果，以及在系统性失衡的时代中，如何重建生活秩序与意义的基本命题。 🎬 后期制作、声音设计：Dong 欢迎体验我做的3 个网站：黄金看板、美股看板、美债看板 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。