放弃百万年薪创业、上过美国彭博杂志两大版、被美国最大资产管理协会 ICI 发过律师函、翻译指数基金之父约翰・博格的遗作《坚守》，甚至亏损 2000 万后被迫送外卖凑钱加仓 —— 这就是望京博格的传奇投资底色。这位数学系研究生出身、深耕市场十余年的东方财富社区博主，用 “熊市不割肉，牛市不追高” 的朴素理念，实现了十年年化 14% 的稳健收益，还总结出 “散户月净申购公募超 4000 亿 = 牛市顶部” 的量化信号。 想知道他是如何扛过难熬的熊市底部？4000 点的当下该买什么？高股息资产还能涨多久？黄金还能不能追？收听本期《自由进度条》，听望京博格拆解穿越牛熊的实操心法。 本期亮点： “叛逆者”的投资哲学：从数学系背景到金融机构价值观冲突，如何受约翰·博格影响，开启创业投资之路。  十年年化 14% 的核心逻辑：“熊市不割肉（底部囤积筹码），牛市不追高（估值贵时止盈）”，核心配置创新药、恒生科技、国防军工三大赛道。  熊市定投的真实故事：2018年跌破2600点时启动“每日定投1000元”，坚持2个月后迎来市场反弹，亲身验证“熊市不割肉”的力量。  牛市顶部量化信号：散户月净申购公募基金超 4000 亿 = 行情见顶，定期在东方财富个人账号更新数据，可直接参考。  逃顶与换仓的实战案例：2021年借宁德时代纳入沪深300事件精准清仓新能源；2025年国庆后止盈“小登”资产，转向红利与价值板块。  给当前投资者的硬核建议：4000点如何避免“追高陷阱”？散户大量入场信号是什么？ ⏱Timeline + 内容提要： 00:33｜投资理念的形成：受约翰·博格影响，确立“熊市不割肉，牛市不追高，低估买入看好行业”的核心策略。 06:44｜定投真实故事：2018年市场跌破2600点后启动每日定投1000元，亲身经历“越跌越买”的心理煎熬与最终收益验证。 11:20｜牛熊经验的反思：经历两轮牛熊可能“多数人仍赚不到钱”，根源在于“牛市入场、解套即卖、高点再追”的循环。 13:52｜ 行业轮动的观察：2025年止盈“小登”（科技成长），加仓“老登”（红利/价值），强调“不追涨”的轮动纪律。 21:38｜创新药的投资启示：从个人体检经历触发对医疗需求的洞察，在集采黑天鹅中低位加仓，持有至今浮盈超100%。 25:59｜止盈逻辑与案例：新能源清仓靠“事件驱动”（指数成份股调仓），医药分批止盈，强调“数据化判断+分批操作”。 34:48｜黄金与港股的对比：黄金长期受货币霸权压制，当前更看好港股；实物黄金持有成本因税收增加，ETF更适合交易。 40:08｜白酒行业看法：不看好其成长性，配置逻辑基于高股息属性，作为现金替代型资产。 42:57｜ 港股与保险逻辑：港股非银指数市盈率下降主因盈利增长；险资举牌银行股源于其低揽存成本与稳定分红。 49:45｜ 给投资者的终极建议：“亏损源于追高”，克服人性需建立长期目标；关注散户入场信号（公募净申购数据），保持在场等待熊市。 【免责声明】 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

这一期我们和东方财富社区知名博主、《精分派》播客主理人张翼轸串台，一起聊聊指数与基金投资策略。张翼轸不仅是深耕指数投资多年的专家，更擅长将复杂的市场条分缕析。今天，就让我们抛开K线焦虑，一起聊聊他独特的“拼图策略”，看看他是如何从容布局市场的。 本期嘉宾： 张翼轸：东方财富社区知名博主、《精分派》播客主理人 鹏涛：《自由进度条》播客主理人 本期亮点：  中国资产 “拼图逻辑”：A 股大盘 + A股小微盘 + 港股缺一不可，沪港深 500 指数验证 “组合更稳、收益更优”。  ETF 挑选三大技巧：聚焦二级行业（如半导体设备、创新药）提升锐度，优选科创板 / 创业板标的（20cm高弹性），紧盯成分股集中度（30 只比 50 只爆发力更强）。  主动基金超额真相：多数收益源于成长因子暴露，行业均衡流基金经理更能赚到“真Alpha”。  均衡配置的定力来源：行业均衡基金需在 5-6 个行业选出优质标的，排除押注赛道的运气成分，穿越牛熊更省心。  红利基金配置指南：A 股 + 港股双覆盖，选 2-3 只不同指数分散策略，关注分红频率（月 / 季度）与低费率（0.15%-0.2% 最优）。  核心误区纠正：ETF 不是 “股票炒不好的退路”，拒绝只看代码盲目长期持有。  书籍分享：对冲基金巨头 AQR 合伙人安蒂・伊尔曼恩的《预期收益》，帮助建立一个大的投资框架即市场有多少条赚钱的道路，全部梳理清楚。 ⏱Timeline + 内容提要： 00:58｜入行契机：初中受比尔·盖茨传记启发关注巴菲特，高中用父亲账户实践价值投资，职业路径阴差阳错聚焦指数。 06:03｜详解拼图策略：A股（大盘+小微盘）+港股三块拼图，对冲市场跷跷板，可代表完整中国资产。 11:58｜指数基金选择逻辑：大盘股区分价值/成长暴露，小微盘防“市值下沉”，港股以指数工具为主。 17:43｜行业ETF锐度提升：二级行业（如半导体行业里的设备板块）、科创板/创业板成分、高集中度产品弹性更强。 22:54｜轮动工具实战：“轮动三棱镜”比值曲线剔除市场噪音，捕捉风格持续性信号（如成长走强2-3年）。 26:54｜中证500优势：最稳定Beta来源，指增产品Alpha介于沪深300（难做）与中证1000（高波动）之间。 32:37｜主动基金误区：整体偏成长暴露，个体需区分“真选股能力”与“随机致富的傻瓜”。 39:08｜红利配置要点：A股/港股分散、多策略组合（低波+质量+现金流）、匹配分红周期、低费率优先。 43:25｜散户最大误区：ETF 不是 “股票炒不好的退路”，需了解指数逻辑。 45:23｜推荐书籍：《预期收益》全景解析投资策略多样性，打破对巴菲特的单一认知，适合进阶玩家。 【免责声明】 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

这一期我们和易方达微理财的《茶水间经济学》串台，一起来聊聊普通投资者如何搭建一个清晰的ETF选择框架。 本期嘉宾 常锐 易方达基金指数研究部研究员 章章 《茶水间经济学》播客主理人 颜飞 《自由进度条》播客主理人 本期亮点：  两大播客串台：《自由进度条》×《茶水间经济学》跨界联动，干货密度拉满。  ETF 选择框架：三大核心维度（指数匹配度、管理人实力、规模 / 流动性 / 费率 / 跟踪误差），告别盲目跟风。  核心 + 卫星策略：宽基 ETF（沪深 300、中证 A500）做 60%-70% 核心底仓，低估行业 / 主题 ETF 做 20%-30% 卫星仓位，跟着估值动态调仓，攻守兼备。  3 大避坑重点：折溢价率（实时 + 历史双关注）、费率（管理 + 托管费越低越香）、流动性（日成交额避开几万 / 几十万标的）。  新手友好指南：第一只 ETF 优先宽基，5-10 只不同类别 ETF 构造组合实现有效分散，每季度定期体检调整。  关键数据参考：沪深 300 今年涨超 17%，跑赢它需科学组合，而非盲目追热点。 ⏱Timeline + 内容提要： 00:16｜嘉宾介绍：《自由进度条》联动《茶水间经济学》，易方达常锐（指数研究员）、章章（播客主理人）联手，聚焦 ETF 选择难题。 01:18｜ETF 核心优势：实时交易、透明度高（每日披露 PCF/IOPV）、分散风险，比盲目买多只股票更省心。 04:34｜宽基 vs 行业 / 主题 ETF：宽基（沪深 300、中证 A500）风险低、规律性强，适合新手；行业 / 主题 ETF 弹性大，需结合行业认知，避免追热点。 08:38｜新手第一只 ETF 怎么选：可考虑宽基（费率低、成分股熟悉、风险可控），不同风险承受能力对应不同标的（年轻人可加成长类，中年人偏稳健红利 ETF）。 12:13｜ETF 选择关键因素：宽基看估值分位，行业 / 主题看景气度 + 自身认知；管理人选经验丰富、产品线齐全的。 19:06｜3 个必看指标：规模 + 流动性（日成交额越高越好，避开每天只成交几万块的标的）、跟踪误差（越小越优，确保贴合指数）、费率（管理 + 托管费越低越省，长期复利影响大）。 27:35｜ETF 组合构建：5-10 只不同类别 ETF 足够分散，避免成分股重复，不把鸡蛋放一个货架。 32:39｜避坑重点：折溢价率（实时 + 历史双关注，高溢价买入风险大）、警惕 “挂羊头卖狗肉”（核对成分股与名称匹配度）。 43:10｜ETF 无坐庄风险：一级 + 二级市场申购赎回机制制衡，庄家操作得不偿失；套利需大资金门槛。 51:10｜核心 + 卫星策略细节：核心仓位60%-70%，卫星仓位 20%-30%，季度定期体检调整（比例超标或逻辑失效时），攻守兼备。 56:06｜投资心得：降低换手频率，长期持有 + 定期调整，ETF 赚钱的核心是选对标的 + 科学组合。 【免责声明】 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

科技股估值高不敢追，白酒在低位却犹豫？这次我们请到深耕白酒领域的东方财富社区知名博主、职业投资人“朱酒”。他 2008 年入市，从地产行业转向价值投资，著有《看透白酒股》、《看透地产股》等著作，11 年价值投资生涯中，始终坚定看好白酒的 “最佳商业模式”，如今更直言 “茅台 20 倍 PE、股息率 3%-4%，白酒已处估值低位”。 想了解白酒行业的 “品牌序列、先款后货” 优势到底有多硬？科技股估值高企的当下，白酒股的低位机会该怎么把握？又该如何用 “不懂不做”、”能力圈原则”避开追高陷阱？点开本期《自由进度条》，听“朱酒”拆解白酒股低位机会与价值投资逻辑。 本期亮点：  白酒 vs 科技估值对比：科技股估值高企，白酒头部企业 PE 仅 10-20 倍，股息率 3%-4%，远超银行存款，当前处于估值安全边际  白酒商业模式拆解：40 年不变的品牌序列（茅台→五粮液→泸州老窖）、先款后货的现金流优势（经销商提前打款）、低负债高分红（头部酒企负债率低，分红比例70%-75%），堪称 “最佳商业模式”。  白酒低位机会分析：2021 年茅台 70 倍 PE 回落至现在的 20 倍 PE，估值消化完成；高端白酒 “敢降价就好卖”（飞天茅台 1700 元以下仍热销），渠道虽承压但品牌力未减，CPI 回升后有望复苏。  新消费与老登白酒的选择逻辑：新消费（如坐拥Labubu的泡泡玛特）需验证长期价值，避免追高。白酒股投资经过时间历练，当前低位 + 高分红更适合风险偏好低的投资者。  价值投资实战原则：“不懂不做” 避开热点陷阱，坚信 “企业内生价值是核心驱动力”，熊市更要抓低估优质标的。  学习推荐：入门读《彼得林奇的成功投资》，深入企业经营看《市场营销管理（亚洲版）》，从营销视角深刻理解企业价值。 ⏱Timeline + 内容提要： 00:04｜嘉宾背景：2008年从房地产转行投资，2014年皈依价值投资，2018年熊市辞职成为职业投资人，靠白酒股息实现财务自由。 01:33｜投资体系的形成：2008年黄金投资失利后系统性学习经济周期，2009年转向股票，前6年靠纯技术分析未盈利，2014年确立价值投资体系。 05:08｜为何专注白酒领域：从技术分析者皈依价值投资，因熟悉行业文化与商业模式的高确定性，最终聚焦白酒。 09:09｜白酒为何是“最佳商业模式”？：品牌序列稳固、先款后货的现金流、低负债高分红（70%-75%利润分配），三大优势构成极深护城河。 14:01｜回应行业三大劣势：承认产能腰斩（1400万→400万千升）、海外拓展难、年轻人消费偏好变化，但强调“少喝酒、喝好酒”趋势下龙头集中度提升。 18:36｜解读政策与地产周期影响：禁酒令倒逼酒企转向大众消费、开发低度酒；地产消费萎缩由科技企业等新兴商务力量承接（华为/比亚迪等商务需求）。 24:35｜拆解白酒下跌逻辑与当前估值：本轮下跌是“杀估值”（从70倍PE到20倍PE）和“杀业绩”的周期性结果，而非商业模式逻辑破坏，当前估值已具吸引力。 28:41｜“王者归来”与内部分化：坚信头部白酒将回归，但王者归来不等于普涨。品牌力弱、渠道管理差的酒企可能掉队，高端酒跌价仍畅销（茅台1700元仍供不应求）。 35:39｜对新消费的观点：认可泡泡玛特等赛道价值，但提醒高估值风险（如茅台70倍PE跌4年），建议低位布局而非追高。 39:57｜电商渠道对酒企的影响：分析线上销售占比仍低的原因，阐释传统经销商作为“蓄水池”和“销售费用替代者”的不可替代价值。 44:28｜价值投资的三原则：不懂不做、构建能力圈、坚信企业内生价值是股市核心驱动力。 50:02｜如何应对市场波动与熊市：深度理解价值是保持定力的关键，熊市是价值投资者机会，股息率超银行存款时（如白酒股息5%）可逆向布局。 54:13｜4000点投资建议：优先关注低估值、高股息白马股（如白酒），推荐《彼得林奇的成功投资》、《市场营销管理》、《穷查理宝典》提升投资认知。 【免责声明】 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。