自由进度条

本期嘉宾 倪想：希瓦资产基金经理、合伙人 大家好，欢迎来到《自由进度条》，这是一档由东方财富出品的播客栏目。当量化私募快速扩张、AI全面渗透投研，市场不断抛出疑问：主观投资的价值是否正在被机器稀释？人的判断在AI面前还有不可替代的优势吗？主观基金经理该如何和AI、量化工具共处？本期我们很荣幸邀请到了希瓦资产基金经理倪想，聊聊量化浪潮下主观投资的迭代逻辑，拆解AI如何赋能投研、哪些环节机器无法替代，同时分享半导体、通信、AI产业的机构研究思路，为投资者提供一套可借鉴的思考框架。 【本期财富锦囊】 1. 量化擅长处理规则与波动，但主观投资可以去挖掘机器很难捕捉到的个股阿尔法收益，二者只是剑宗与气宗，路径不同，目标都是为投资人赚钱，没有绝对好坏。 2. AI不是主观基金经理的对手，而是工具；市场需要多元参与者，全部都是机器，策略会趋同，因子也会失效。 3. AI可以高效收集、整理资料，但在预测未来上很容易产生幻觉，真正做最终投资决策的，依旧是人脑与逻辑判断。 4. 投资很多时候不是精准预测未来，而是做好应对。事实超出预期如何应对，不及预期又该如何应对，这是主观投资的核心能力。 5. 衡量股票价值的矛，就是公司的盈利与估值，就像买房看租金回报，股价涨跌要对标基本面的真实回报能力。 6. 中国投资先进制造业，本质赚的是工程师红利；高端制造赛道增速更快，更容易给组合带来可观收益，但也要持续跟踪验证产业兑现度。 7. 用好AI工具已经变成投资者的必备技能，优先学会如何提问、如何借助工具做研究，比死记硬背行业知识点更重要。 8. 不要单纯看基金短期涨幅，善用AI辅助拆解机构持仓、策略逻辑，筛选真正适合自己的管理人。 Timeline： 02:04｜为什么叫“金箍棒”？——灵感来源于DOTA游戏？ 希瓦资产以及旗下风行、小牛、金箍棒等产品名称，均取材于DOTA游戏装备与英雄；创始人是DOTA爱好者，自己管理的金箍棒系列，取自游戏里具备攻击性的装备。 03:02｜主观VS量化：不是正邪对立，只是剑宗与气宗 二者目标都是寻找阿尔法、提升组合胜率赔率；量化擅长控制情绪与回撤；主观的独有优势：读懂管理层、企业文化这类难以量化的企业特质。 06:22｜AI成为主观投研前置工具，但最终决策权仍属于人 AI大幅压缩资料搜集、组合复盘的耗时；过去一周的调研前期工作，如今几小时即可完成；AI负责流程化工作，仓位大小、机会判断由人决定。 12:29｜案例：油运板块，AI推演与行业专家判断出现巨大冲突 油运运价的推演分歧；突发地缘事件完全打破人和AI的原有预期；投资的核心重点不是预测，而是做好应对。 16:15｜如何看待市场情绪、逆人性投资 市场狂热与恐慌本质对应波动率异常；主观看价值做加减仓，量化看波动率做仓位调整；普通投资者容易被市场情绪牵着鼻子走。 22:06｜量化会挤压超额收益吗？ 短线打板、右侧趋势策略受到冲击；量化交易速度碾压人工；原有主观盈利模式被学习后，需要迭代出新打法。 24:54｜A股市场主观投资仍存在大量可行路径 对比中美市场量化因子有效性；A股低估、小市值因子更占优；价值、高息红利依旧是可行路线。 26:10｜AI Agent渗透主观投研全流程 AI全流程处理数据，自动生成初步报告；解放投研人员时间，扩大公司覆盖广度；五千多只股票，传统研究模式很难全覆盖。 29:00｜AI会取代基金经理吗？ 因子来源于市场中多元参与者；若市场全部是机器，因子会快速失效；市场需要散户、量化、主观机构、险资等多元玩家共存。 31:31｜对高端制造赛道的看法 中国的工程师红利；先进制造业是经济增长核心驱动力；电子、材料创新衍生出大量高增长产业。 34:53｜半导体、通信行业走到哪个阶段？ AI资本开支重塑通信、半导体行业逻辑；服务器高性能计算成为半导体重要增长来源；巨头资本开支持续高企，增速何时放缓很难预判；市场内同时存在高估与低估值环节。 42:46｜普通投资者怎么学习研究一家公司 会提问比懂行业更重要；AI工具拉大了人与人之间的认知差距；与其学行业，不如学怎么用好AI。 46:26｜AI时代个人投资者的心态与建议 善用AI筛选、分析机构；专业的事交给专业的人；用好AI已经成为投资者必备技能。 本期制作 嘉宾：希瓦资产 倪想 主播：静慈 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

本期嘉宾：杨堃 英国埃克赛特大学金融会计学士学位，金融分析资产管理硕士学位，2016年加入上海鸣石，现任高级副总裁、产品策略组负责人、基金经理。 大家好，欢迎来到《自由进度条》，这是一档由东方财富出品的播客栏目。 (本期录制于2026年9月2日） 本期你会听到 • 从PM制转向“五环多核”，组织分工怎样改变一家量化机构的研发效率 • 面对一次突发股权事件，为何选择同日开放赎回，并提前准备超过百亿元流动性 • 量化收益拆成市场、行业、风格与残差后，“风格暴露”究竟是不是风险 • 不给模型、风控、交易排优先级，五个环节怎样靠激励机制同步迭代 • 从云计算到自建超算，算力如何把一次回测从一两天压缩到数小时 • 端到端AI不再依赖人工因子，怎样直接从量价和基本面数据给股票打分 • 实盘信号近一半来自端到端AI，人的研究会被挤出投资流程吗 • AI写出高夏普策略为什么反而要警惕：未来信息、交易成本和涨跌停都是陷阱 • 人和AI意见相反时，为什么最后做决定的不是某个人，而是一套制度 • 面对产品回撤，为什么要先分清策略类型，再判断回撤来自市场还是超额 • 买量化产品前要想清哪四件事，怎样把可承受亏损与产品波动匹配起来 • 一只六年产品从1元涨到3元，为何真正拿住的客户只有个位数占比 时间 章节 00:00开场：量化靠什么穿越周期 00:44十五年深耕A股靠什么 03:00从PM制到“人人有长板” 05:12一次超百亿流动性准备 06:02风格暴露是不是风险 07:45五个环节怎样同时迭代 09:43PM制为何让位五环多核 12:15AI从单点走向全流程 13:24回测从两天缩到几小时 15:21端到端AI信号接近一半 17:53高夏普回测也可能是陷阱 19:07AI会取代量化研究员吗 20:59人、AI与体系谁做决定 23:50产品回撤先看什么 25:28选择量化产品的四步框架 27:33别只问回本，把投资拉长看 29:34产品设计如何匹配风险承受力 33:09新手真的需要交学费吗 35:13六年产品为何少有人拿住 36:41结尾：认定之后长期持有 本期制作 嘉宾：杨堃 主播：静慈 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

本期嘉宾：朱酒 职业投资人，著有《看透白酒股》《看透地产股》《个人投资者的股市生存之道》，曾任央视《投资者说》嘉宾。 大家好，欢迎来到《自由进度条》，这是一档由东方财富出品的播客栏目。 (本期录制于2026年8月28日） 本期你会听到 • A股中报为何呈现科技高增长、红利低估值低增长的跷跷板 • 资金拥挤度一度接近50%，七月估值修复后市场为何更加均衡 • 能源和保险中报表现亮眼，哪些增长可以延续，哪些更依赖外部行情 • 光模块业绩已经兑现，但“两头在外”的产业结构意味着什么 • 国产替代估值不低，为什么仍然代表更大的长期空间 • 2019年半导体行情之后曾大幅回撤，科技股的周期风险如何认识 • AI巨头为何宁愿透支现金流，也必须持续增加资本开支 • 高股息长期存在，背后反映了市场怎样的增长担忧 • 房地产下行如何通过消费传导到金融、白酒、手机和科技产业链 • “喝酒吃药长期持有”的老经验，为什么在2021年之后开始失效 • 价值投资为什么不是长期死拿，怎样判断估值是否透支未来三年 • 看不清科技与红利的方向时，普通投资者如何考虑均衡配置 时间 章节 00:00开场：嘉宾与中报主题 01:00中报全景：科技与红利跷跷板 08:07能源与保险为何业绩亮眼 14:09光模块业绩背后的“两头在外” 17:27国产替代：高估值与长期空间 19:50科技周期：2019年后的教训 22:19AI巨头为什么必须继续烧钱 30:14高股息为何换不来股价 32:58地产退潮怎样拖累传统行业 34:47消费为何牵动金融与科技 40:17提振内需：补贴、收入与分配 43:39“喝酒吃药”还能长期躺赢吗 47:46地产与白酒仍需以年磨底 49:37服务消费能否创造新需求 53:32从经营端判断企业价值 57:44科技百倍估值还能追吗 60:49好公司为何未必是好股票 61:48未来两季与普通人的配置思路 本期制作 嘉宾：朱酒 主播：飞飞 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

本期嘉宾：赖雨澄 安贤投资联合创始人。2011年毕业于清华大学物理系数理基础科学专业，获理学学士学位；于2016年毕业于美国哥伦比亚大学商学院金融经济专业，获得理学硕士学位。赖先生拥有多年金融行业从业经历，现任北京安贤私募基金管理有限公司总经理。历任东兴证券股份有限公司衍生品部投资经理助理。 大家好，欢迎来到《自由进度条》，这是一档由东方财富出品的播客栏目。 (本期录制于2026年8月12日） 本期你会听到 • 从物理系到量化投资，成长环境和专业训练带来了什么 • 为什么说资管不只是追求收益，更是一项服务 • 管理规模突破百亿后，策略容量和组织能力怎样变化 • 什么是统计套利，它靠什么从市场中获取收益 • 为什么统计套利不适合小资金创业，却适合更大规模 • 市场剧烈回撤时，量化究竟是“砸盘者”还是受害者 • 流动性危机中，为什么优质资产可能最先被卖掉 • 拥挤交易如何形成，为什么不能归因于某一类投资者 • 风控为什么消灭不了未知风险，只能管理风险 • “量化砸盘”的说法，为何会成为情绪出口和流量叙事 • 如何识别策略过拟合，AI又能在投资中做什么 • 普通投资者如何选择主观、量化和适合自己的产品 时间轴 章节 00:00开场：量化与市场 00:54从物理到金融 07:17物理思维与投资 09:57资管不只是收益 16:10百亿规模之后 20:06统计套利是什么 22:37为何选择统计套利 28:41七月回撤谁在砸盘 35:29拥挤交易的形成 40:42极端行情与风控 46:40个人如何管风险 49:20量化与散户公平吗 54:53量化砸盘的真相 63:01人性如何影响市场 70:16算法单与过拟合 73:11AI会取代人吗 79:13主观量化怎么选 86:32市场展望与建议 本期制作 嘉宾：赖雨澄 主播：静慈 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。