自由进度条

本期嘉宾 丁志强：千朔投资合伙人&总经理 大家好，欢迎来到《自由进度条》，这是一档由东方财富出品的播客栏目。 近期市场波动剧烈，不少普通投资者的持有体验不佳。那么，身处市场一线的量化机构，此刻的真实体感如何？面对大跌行情，它们又是如何看待、如何应对的？一提到量化，我们常说的高频与中低频究竟差在哪里？被业内视为“生命力更强”的中低频策略，为什么在过往极端行情中往往表现出相对更小的超额波动？面对AI浪潮，量化模型是变得更聪明了，还是更容易落入“黑箱过拟合”的隐患？ 今天，我们邀请到深耕国内中低频量化8年的千朔投资合伙人兼总经理丁志强，一起聊聊：普通人如何从“看收益”进阶到“看逻辑”，绕开风险收益陷阱，逐步搭建自己的量化选品框架。 【本期财富锦囊】 1. 指数与超额同步回撤时入场，持有1个月、3个月、半年、一年的长期收益胜率，往往高于正常上涨行情。 2. 高频侧重硬件、速度博弈；中低频核心在策略研究，预测周期越长，研究门槛越高，但长期生命力更强。 3. 高频高度依赖成交量与日内波动，成交低迷环境容易受冲击；中低频对市场短期波动敏感度更低，适配更多市场环境。 4. 做中低频纯阿尔法，两件事缺一不可：极致严格的风控、丰富多元的信号体系，如同武器库，不同行情都有正向贡献。 5. 主观价值投资寻找个股长期价值低估；中低频量化从海量量价、基本面、另类数据，捕捉微观、细微、难以察觉的定价偏差。 6. 量化公司不只是投研技术比拼，内部管理、人才体系是决定长期稳定的核心，成立之初我们就高度重视。 7. 使用AI不能盲目追求模型复杂度，必须把深度学习前沿技术和传统量化基础研究有机结合。 8. 筛选管理人三步走：①匹配自身风险偏好选产品类型；②筛选深耕该赛道、超额稳定的管理人；③深挖超额来源，区分纯净阿尔法与风格风险收益。 9. 投资后保持持续沟通，跟踪管理人策略迭代、团队变动，确认产品依旧匹配自身投资需求。 10. 成熟海外量化市场，中低频策略百花齐放，绝大多数头部管理人长期深耕中低频，A股未来会复刻这一格局。 Timeline： 00:51｜量化赚的是什么钱？为什么极端行情反而是机会？ 量化赚的是纯阿尔法而非风险收益；本轮创业板、科技股极端下跌对中长周期量化有短期扰动，但严格风控下波动恢复快，历史数据验证回撤时入场胜率反而更高。 03:44｜从2018年成立到现在，千朔的创业契机是什么？ 三位合伙人背景互补，投研核心黄辉为北大基础数学本硕，曾在物理实验室工作5年，后加入美国对冲基金Laurion做美股等全球量化市场5年，17年转战A股，18年联合创立千朔。 06:30｜量化公司里，管理到底有多重要？ 量化公司人才是核心资产；三人从成立之初明确分工——黄辉专注投研、陈晓畅负责对外、丁志强主抓内部管理；核心团队留存率100%，管理制度与晋升机制决定护城河。 12:05｜2018年就押注中低频：一场逆潮流的长期主义 17-18年高频和风险收益正火，资方频频质疑；基于美股发展路径预判A股趋势，坚定选择年化约40倍换手的中低频，不做阶段性红利的短期追逐。 17:15｜基础科普：高频、中低频到底怎么分？ 用换手率界定：250倍以上为高频，100倍以下为中低频；高频拼硬件与速度，中低频拼策略深度与数学功底，是完全不同的两条赛道。 21:12｜中低频的真正优势：和风控是一体两面 预测周期更长（周度级别），对成交量依赖低，缩量震荡市更抗打；持仓周期长意味着风控必须严格，不做风险暴露，收益来源才纯粹。 25:07｜中低频适合A股吗？未来会成为主流吗？ 参考美股从早期高频红利到成熟期中低频百花齐放的路径；24年2月风险收益崩塌+25年量化大扩容后，行业共识已转向中低频，头部高频管理人纷纷降频。 29:06｜量化与价值投资是对立的吗？ 两者都是"定价错误发现者"；量化从量价、基本面、另类数据等微观角度捕捉被低估机会，日积月累获取超额，与价值投资本质相通而非对立。 31:00｜什么叫做"纯净超额"？ 不能被市值、风格、行业等风险因子解释的收益才是纯阿尔法；23年没吃到小票红利，24年2月超额回撤却是市场最小——稳是纯净超额的底色。 32:15｜纯净超额 vs 风险收益 vs 贝塔，区别在哪？ 贝塔是指数波动本身；风险收益依赖特定市场环境（如小票强势），行情反转则回撤剧烈；纯阿尔法在不同行情下曲线斜率一致，波动更小。 36:18｜AI+量化：是利器还是黑箱？ 技术是中性的，模型越复杂，"过拟合"和"不可解释性"越致命；前沿AI须与传统量化基础研究结合，可控性才是机构核心壁垒。 39:21｜什么是"过拟合"？怎么解决？ 回测中靠无意义参数强行调高收益，换环境就失效；解法：不过度追求模型复杂度，前沿技术与应用场景强结合。 42:53｜普通人选量化产品，看收益还是看逻辑？ 逻辑比历史收益更重要——过去不代表未来；指增适合能扛波动、长期看好指数者，中性/多空适合极度厌恶波动者。 45:19｜选量化私募的"硬核三步法" 第一步：认清自己能承受多少波动，匹配产品类型；第二步：找擅长对应策略的管理人，看超额来源是否纯净、风控是否严格；第三步：持续跟踪管理人策略迭代，别光盯着历史曲线。 本期制作 嘉宾：千朔投资合伙人&总经理 丁志强 主播：李静慈 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为产品推介，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

本期嘉宾 马克汤：《发财搭子》播客主播(点击文字即可跳转嘉宾节目主页），也是财搭子AI的联合创始人。作为AI+投资的实战创业者，他对AI硬件->大模型->应用的产业链分析也在社区广受好评。马克汤毕业于MIT的金融工程专业，在量化交易和AI投资都有非常多的实战经验，同时他也是CFA/FRM的持证分析师。 大家好，欢迎来到《自由进度条》，这是一档由东方财富出品的播客栏目。 AI 是泡沫，还是新一轮产业爬坡的开始？当市场开始担心算力过剩、模型太贵、AI 投资太拥挤时，真正该看的可能不是情绪，而是云厂商资本开支、硬件涨价、Token 成本和大模型落地速度。本期我们聊 AI 产业的投资主线，也聊普通投资者怎么把 AI 用进自己的投研流程：哪些工具值得用，哪些坑要避开，为什么 AI 能放大能力，却不能替代认知。 (本期录制于2026年7月22日） Timeline： 00:00 AI产业当前所处阶段及相关投资观点分享 02:22 对比科网泡沫看AI浪潮的阶段判断要点 05:05 AI大厂资本开支核心影响因素分析 10:32 最新大模型特性及行业影响分析 16:55 最新大模型创新特性及中外大模型发展路径差异 21:05 AI算力基建不存在过剩当前行业需求旺盛 26:19 AI辅助投资的入门工具选型与成本参考 33:47 AI辅助个人投资量化策略搭建经验分享 43:03 AI辅助提升基本面投研效能的方法与心得 50:23 AI幻觉的厂商优化空间与用户应对 52:42 AI幻觉问题的应对方法及相关分享交流 本期制作 嘉宾：《发财搭子》播客主播马克汤 主播：颜飞 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

本期嘉宾 顾晓军：涵德投资创始人、总经理。清华大学软件学院毕业，拥有20余年海内外量化从业经验。曾就职于国际顶尖对冲基金千禧年、世坤投资（WorldQuant），是国内最早一批从事量化投资的专业人士。 大家好，欢迎来到《自由进度条》，这是一档由东方财富出品的播客栏目。 我们时常困惑于市场的极端波动，羡慕量化的“神奇”，却很少了解其背后的工业级运作逻辑。为什么顶尖量化机构能在雷曼危机中全身而退？AI的介入究竟是让投资更简单了，还是拉开了更大的认知差距？普通人用AI选股真的能赚钱吗？今天我们就和涵德投资创始人顾小军，聊聊从华尔街到A股，量化投资的“工艺派”哲学与长期生存之道。 【本期财富锦囊】 1.对于我们量化人来说，其实最理想的状态就是我各种风格的策略都有，不去赌哪一个。当天上要下雨了，我准备好各种各样的盆，我总有一个盆能接的到。 2.量化这个行业因为是通过过去历史来预测未来，所以它没有遇到过之前从来没有发生过的事情，有点类似于咱们开车只看后视镜不看前方。 3.运气这个东西它是一阵风，它不会20年都在吹你。 4.人永远是投资最终负责人，机器赚了钱或者亏了钱，它不负责任。 5.AI最大颠覆不是自动选股，而是解放研究员写代码的时间，保持深度连续思考不被打断。 6.双轨校验两层保险：一层策略与风控互相制衡，一层机器信号与人的判断双向审核。 7.均衡是量化独有的生存底线：单票、行业、风格全部设置持仓上限，杜绝集中爆雷风险。 8.判断板块拥挤不能看模型内部数据，要观测板块成交占比、两融余额、全网搜索热度等外围指标。 9.工艺派量化逻辑是先划定风控边界，再追求收益，在规则框架内打磨全流程数据、算法、交易体系。 10.投资拼到最后是拼身体，身体差时决策质量大幅下滑；身心健康，才能扛住市场各类极端风险。 Timeline： 00:59｜打破常规：从清华到千禧年首位本科研究员 “不要给自己设限”成为其职业生涯的底层价值观。 04:31｜高频与低频：量化赚钱的两种来源 揭秘量化盈利本质：交易的来源（高频）与持仓的来源（低频）。回溯早期策略：如何利用新闻数据捕捉超额收益。 08:11｜雷曼时刻：两三天内果断清仓的生存逻辑 量化如同“开车只看后视镜”，在未知环境下预测能力等同抛硬币。亲历2008年危机，建立“风起于青萍之末”的风控意识。 14:36｜2026年极致行情：一半海水，一半火焰 解析指数上涨但个股普跌的残酷现实。量化如何在“不赌风格”的前提下，通过长短周期结合应对市场分化。 23:22｜如何挑选“长期主义”的机构？ 避开“瑞丰达”式陷阱：除了厚道，还要看策略与自身风险偏好的匹配度。为何产品线齐全是机构实力的体现？ 26:32｜AI重塑量化：从玩具到生产力工具 Claude Code与GLM如何改变研究？AI不仅生成交易信号，更让研究员保持思维连贯性，大幅提升效率。 29:40｜普通人用AI选股能赚钱吗？ 警惕“人人都是基金经理”的幻觉。没有认知差的AI选股本质是“送钱”，核心壁垒依然是人的认知。 31:47｜好策略的标准：可解释与均衡 为什么“黑箱”策略越来越不受待见？强调策略的可解释性，以及在单票持仓和行业偏离上的严格限制，防止因“押注”导致的毁灭性打击。 36:30｜什么是“工艺派”？ 源自清华的工匠精神：先谈边界（风控），再谈收益。像工匠打磨银饰般精益求精。 47:15｜10万元怎么投？分清主次 本金少时，研究投资的性价比远低于精进主业。随着资产积累，再逐步提升金融投资比重。 50:08｜科技股回调是机会吗？ 如何看待美股的互联网泡沫与A股的科技未来？从交易量、融资余额等宏观数据判断“拥挤度”，而非仅看个股指标。 54:49｜多准备几个盆：应对高轮动市场 不知哪片云会下雨，就准备各种策略（多周期、多资产）。无论市场如何轮动，总有策略能接住收益。 01:01:10｜终极建议：投资是为了更好的生活 保证睡眠、锻炼身体、延长寿命。认清哪块投入产出比更高，切勿本末倒置。 本期制作 嘉宾：涵德投资创始人、总经理 顾小军 主播：李静慈 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

本期嘉宾 陈俊岭，播客《深聊投资人》主理人：拥有媒体+基金复合从业背景，曾任上海证券报资深记者、银河基金合伙人兼营销策划部总监、财联社基金部副主编，2023年转型独立财经创作者。 大家好，欢迎来到《自由进度条》，这是一档由东方财富出品的播客栏目。 绝大多数普通人炒股亏钱，根源从来不是看不懂K线，而是无法克服人性弱点；在市场狂热时追高、加杠杆、被市场氛围裹挟，是一代又一代股民重复踩中的坑。 今天我们就和拥有20年财经媒体、公募基金一线从业经历，完整亲历多轮牛熊的资深财经人陈俊岭一起聊聊投资背后的人性博弈、机构真实生态与家庭资产均衡配置思路。 Timeline： 01:09｜从资深财经媒体人转型自媒体的契机 毕业职场深耕17年，2023年选择自由职业；提前试水财经公关、舆情代运营，最终选定自媒体赛道，不想错过创业黄金期。 04:14｜四十岁的职业与投资心态转变 早年为收入妥协选择金融机构，深耕后认清内心诉 求；媒体、基金双重从业视角，看清职场与投资的长期局限。 06:43｜普通投资者亏损核心：投资本质是人性博弈 A股充满筹码博弈与海量信息干扰，情绪波动大幅消耗精力；2011年欧债危机满仓持股的亲身经历，看清黑天鹅带来的内心损耗。 11:22｜交易强迫症、全民炒股的羊群效应 常年采访总结交易心理系列稿件，频繁交易长期拉低收益；金融/互联网/财经媒体从业者极易被市场氛围裹挟，产生“中产暗税”。 17:47｜两类杠杆资金的巨大风险与2015年惨痛行情复盘 合规两融、场外拆借/掏空家庭积蓄均属于压力资金；2015年强制平仓踩踏，沪深300ETF连续跌停，全市场千股跌停的极端恐慌亲历记录。 23:21｜财经媒体人与公募基金从业的视角差异 媒体只能看到机构对外包装内容，进入基金公司近距离观察投研团队，看懂基金公司内部运行逻辑、基金经理真实工作痛点。 29:31｜优秀基金经理的统一筛选标准与性格特质 高学历学霸层层筛选体系；普遍好胜、偏执勤奋、目标感极强；也存在交易时间违规、心态摆烂等普通人短板。 38:22｜普通人挑选基金经理完整实操维度 区分投资风格、拉长周期查看十年业绩、核对持仓与季报观点是否言行合一；警惕基金经理离职前夕消极管理、业绩大幅滑坡。 41:28｜当前割裂K型市场的投资生存法则 市场两极分化，买对赛道是牛市、选错如同熊市；牛市全民狂欢是多数人大亏的核心区间，牢记反人性倒金字塔仓位管理法。 47:49｜股市与房产两大核心资产轮动逻辑与当下配置建议 2014-2015年股房套利历史复盘；当下不动产持续疲软，权益资产走高；中产家庭建议资产均衡配置，股票仓位不宜超过三成。 54:52｜未来3-5年重点看好两大投资方向 AI人工智能应用端存在长期机会；消费传统龙头处于挤泡沫阶段，等待市场风格切换机会。 57:30｜40岁后最顶级的长期投资：投资自身、拉长周期 短期涨跌只是市场小浪花，保持健康心态、锻炼身体才能穿越多轮牛熊；拉长几十年维度，短期指数波动不值焦虑。 58:29｜给年轻投资者的核心忠告 年轻人不要过早重仓炒股消耗心态；优先提升自我、拓展眼界，投资自己远胜于短线博弈；与其选股，不如进入优质成长赛道企业共同成长。 01:02:18｜重回25岁的人生选择：优先拓宽认知而非短线炒股 年轻阶段收入微薄，短期炒股收益有限；建议深造、游学打开眼界，找准长期赛道比短期投机更有价值。 本期制作 嘉宾：《深聊投资人》主理人 陈俊岭 主播：李静慈 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。