有富同享

有色金属听起来离普通人的日常生活很远，但我们手里的手机、开的车、使用的电网、储能设备，以及正在快速发展的AI算力基础设施，背后都离不开这些深埋地下的硬核资产。过去两年，有色金属成为资本市场中备受关注的方向：贵金属冲高回落后重新反弹，铜、铝、锡、稀土等品种也在宏观流动性、供需格局和产业叙事之间反复博弈。 市场对有色金属的讨论，已经不只是“商品价格涨不涨”这么简单。一方面，黄金背后交易的是美元信用、美债压力和全球央行购金；另一方面，铜、铝等工业金属又和AI、电网、储能、制造业投资、资源民族主义密切相关。当全球产业链变得更加割裂，当各国重新重视资源安全和实物资产，有色金属也被放进了一个更宏大的投资框架里。 本期节目邀请到有色ETF富国基金经理葛俊阳，以及国金证券首席策略官牟一凌，一起聊聊有色金属为什么重新值得关注： * 黄金反弹背后交易的是什么？ * “实物资产重估”应该怎么理解？ * 资源民族主义会如何改变全球供需格局？ * 铜、铝、黄金、能源金属和小金属分别有什么不同的投资逻辑？ * AI和有色之间存在跷跷板关系吗？ * 如何通过指数工具降低个股研究难度？ 本期嘉宾 葛俊阳：富国中证工业有色金属主题ETF基金经理 牟一凌：国金证券首席策略官 Timeline： 黄金反弹与宏观框架：有色金属为什么重新被关注 00:51 | 黄金带动有色反弹：科技资产回调后，黄金和有色板块开始重新获得资金关注 05:34 | 美元信用问题：发达国家债务上升、储蓄率不足和央行货币扩张，使黄金重新具备货币风险对冲价值 10:50 | 实物资产框架：在全球制造业投资扩张和产业链割裂背景下，能源、材料等底层要素价值需要重新理解 AI、有色与资源民族主义：新周期的宏大叙事 13:40 | AI与有色的跷跷板：美国科技资产吸引全球资金时，实物资产会阶段性受压制 17:04 | 中国有色企业优势：国内企业更愿意做全球扩张和资本开支 20:31 | 资源民族主义抬头：资源国希望提高本国产业附加值，限制原矿出口并吸引加工环节落地 23:39 | 对供需格局的影响：资源民族主义可能提高安全库存需求，同时带来供给不稳定和投资需求增加 27:53 |有色金属的新逻辑：一端是货币信用重估，另一端是追求发展权和实物需求增长 四类金属与投资工具：普通投资者怎么参与 30:47 | 有色金属分类：金银贵金属、铜铝铅锌等工业金属、锂等能源金属，以及稀土小金属 32:19 | 不同金属不同逻辑：贵金属主要看宏观流动性，铜铝还要看供需平衡，稀土和小金属更容易受情绪和事件影响 36:31 | 更看好哪些方向：嘉宾相对更看好黄金和铜，认为能源金属供需格局的不确定性更高 39:48 | 指数工具怎么选：黄金股指数更偏捕捉金价弹性，工业有色指数更集中于铜铝，稀有金属指数更偏锂和小金属 49:06 | 投资要看两套框架：一套判断商品价格趋势，一套判断权益端投资价值 温馨提示：市场有风险，投资需谨慎。有色金属、有色ETF及相关上市公司，均受全球宏观流动性、美联储政策、美元信用、政策变化和市场情绪等多重因素影响，短期波动可能较大。本期内容仅为嘉宾基于市场观察、产业研究和基金管理经验所作的分享，不构成任何具体投资建议或收益承诺，投资者应结合自身风险承受能力、资金期限和投资目标审慎决策。

本周热点概览： ●集成电路行业利润同比增长18.5倍、我国对外直接投资6845.1亿元、工信部布局新兴支柱产业、“六张网”研究投融资、央行5000亿元MLF操作、自动驾驶责任入法 ● 美国对加拿大升关税、加拿大反制、印度俄油进口日均超260万桶、美国新屋销量下降10.5%、欧洲央行官员称利率需进一步上升、全球谷物供需缺口或创2006年以来最大 ● 中国海油上半年油气净产量、京津冀布局脑机接口、云服务商资本支出预计增长98%、2026数博会贵阳举行、25T高温超导磁体测试线拟建、绿色算力签约1361亿元 ● 本次企业新闻涉及AWS、Anthropic与Nscale、小米、SpaceX、IBM、阿里、千问、字节发布 最近，一款没有厂商署名的匿名模型Ox-Alpha在海外开发者社区突然走红。几天后谜底揭晓：它正是智谱GLM-5.3-Flash，更引人关注的是，这轮真实流量由10万张国产算力芯片承载。模型性能之外，这场“蒙面盲测”也让市场重新审视国产算力的工程化能力和中国大模型的出海打法。本期《一周富盘》，我们就来聊聊“牛来”为什么能出圈，以及它为何点燃国产半导体板块。 本期主播 紫薇&秀林 ⏱Timeline ： 00:10｜集成电路行业利润增长18.5倍，央行开展5000亿元MLF操作 l 全国电子行业利润同比增长1.1倍 l 集成电路行业利润同比增长18.5倍 l 我国对外直接投资6845.1亿元 l 工信部布局新兴支柱与未来产业 l 发改委研究“六张网”投融资机制 l 央行开展5000亿元MLF操作 l 银行业监督管理法修订草案二审 l 自动驾驶责任拟首次写入国家法律 03:06｜美国对加汽车关税升至50%，印度俄油进口日均超260万桶 l 美国将对加拿大汽车等征收50%关税 l 加拿大反制约200亿美元美国商品 l 印度俄油进口日均超260万桶 l 美国7月新屋销量下降10.5% l 欧洲央行官员称利率需进一步上升 l 全球谷物供需缺口或创20年最大 l IMF警告全球债务可持续性风险 05:34｜云服务商资本支出预计增98%，绿色算力签约1361亿元 l 中国海油上半年产量创同期新高 l 京津冀布局脑机接口关键技术 l 云服务商资本支出预计增长98% l 存储支出占比或升至68% l 硬件涨价压力向终端设备传导 l 2026数博会在贵阳举行 l 2028年前建成25T磁体测试线 l 绿色算力签约13个项目1361亿元 08:24｜AWS再部署200万颗GPU，Anthropic签450亿美元算力协议 l AWS将追加部署200万颗英伟达GPU l Anthropic与Nscale签450亿美元协议 l 小米玄戒O3首发支持LPDDR6 l 长鑫存储为LPDDR6核心合作伙伴 l SpaceX计划明年发射AI卫星 l IBM完成收购HRL Laboratories l 阿里开源Qwen3.8-Flash l 千问办公国际版开启公测 l 字节正式发布豆包工作 10:51｜一周富盘：“牛来”大模型（Ox Alpha）亮相，出海打法如何带火国产AI芯片？

最近医药行业的一则重磅消息搅动了大洋两岸的资本市场。8月19日，两家生物医药公司联合宣布，双方合作开发的个性化mRNA肿瘤疫苗，在一项大样本三期临床试验中取得阳性结果。继新冠疫苗之后，mRNA技术再次站到聚光灯之下，美股相关公司反应剧烈，A股和港股的创新药、疫苗板块也随之受到带动。 对于普通投资者来说，市场热度提升之后，很多问题反而更需要讲清楚：mRNA肿瘤疫苗到底是什么？它和我们熟悉的传统疫苗有什么区别？这次突破为什么被认为是肿瘤治疗范式的一次进步？它距离真正大规模商业化还有多远？国内企业有没有机会参与这条产业链？这到底是短期情绪炒作，还是一个值得长期跟踪的新方向？ 本期节目邀请到富国医药创新基金经理王超，一起聊聊mRNA肿瘤疫苗三期临床成功背后的技术逻辑、产业意义和投资机会： * 这次突破为什么重要？ * mRNA疫苗到底是什么？ * 相比传统疫苗，为什么mRNA适合快速研发？ * mRNA疫苗从新冠走向肿瘤意味着什么？ * 个性化疫苗是什么？为什么能打开新的治疗范式？ * 国内企业在通用型肿瘤治疗疫苗的各个环节可能有哪些机会？ * 投资者应该如何理解它的前景和不确定性？ 本期嘉宾 王超：富国医药创新股票基金经理，懂医药研发、也懂产业投资。 Timeline： mRNA肿瘤疫苗突破：为什么市场这么兴奋 01:11 | 从PD-1想到新的免疫治疗浪潮，这次突破被视为肿瘤治疗范式进步 01:34 | 不是预防疫苗，而是用于黑色素瘤术后防复发的新型治疗方式 02:41 | 从DNA到mRNA再到蛋白质，理解mRNA疫苗要先理解“信使”角色 06:04 | mRNA疫苗研发周期更快，新冠期间验证了其在快速应对突变上的价值 从新冠到肿瘤：mRNA技术打开新场景 09:23 | 国内企业在新冠期间积累mRNA技术底座，肿瘤治疗项目仍处于早期临床阶段 10:40 | 这次成功证明方向可行，但仍只是肿瘤个性化治疗时代的第一小步 12:18 | 在黑色素瘤术后辅助治疗中，mRNA疫苗有望降低复发风险 15:32 | 化疗、免疫治疗、靶向治疗、ADC、核素治疗和mRNA疫苗可能共同构成组合疗法 产业机会：国内企业能分到多少蛋糕 19:50 | 个性化疫苗需要测序、抗原筛选、定制合成和质量放行，商业化成本较高 21:35 | 从国内支付环境和患者规模看，通用型肿瘤治疗疫苗可能更适合中国市场 24:07 | 国内企业已布局多项mRNA肿瘤治疗项目，有望从相对容易的瘤种开始突破 29:12 | 产业链延展：AI生物信息、CRO/CDMO、寡核苷酸合成和LNP递送材料 33:08 | mRNA肿瘤疫苗前景光明，但仍要面对临床验证、成本控制和商业化落地的不确定性 风险提示：市场有风险，投资须谨慎。本产品由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付责任。本音频内容仅为投资思维方式分享，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可能根据市场情况变化而调整。文中所提及的任何方向或标的，均不构成买入或卖出推荐。投资者应根据自身风险承受能力、投资目标与偏好,独立做出投资决策。本基金可以投资于存托凭证、股指期货、国债期货、股票期权、信用衍生品、科创板股票、港股通标的股票、资产支持证券等品种，将面临相关投资品种和业务的特有风险。经富国基金评定，本基金的风险等级为R4(中高风险)，适合风险承受能力为C4及以上的投资者，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。

本周热点概览： ● “六张网”建立协调调度机制、医保“十五五”参保率目标95%左右、青年失业率升至17.9%、2030年油气供应量目标4.4亿吨油当量、住房公积金新规9月20日起实施 ● 美国30年期国债收益率突破5.31%、韩国对美投资项目生变、5艘粮船在俄罗斯黑海港口附近遭袭、现代汽车工会时隔十年全面罢工、印度下调成品油出口关税 ● 朱雀三号实现一子级陆地回收、张江高新区布局AI产业集群、汽车芯片五项认证认可标准发布、上海规划6G试验网部署商用、高纯稀土杂质检测技术突破、2030年建成“新三样”固废闭环回收体系 ● 本次企业新闻涉及京东机器人、Marvell、智谱、特斯拉、阿里云、企业微信、Etched、DeepSeek、支付宝AHA协议、共生知行发布机器人赛车、灵犀互娱、宇树科技、格力 近期，美债市场突然成为全球资金关注的焦点。30年期美债收益率一度突破5.31%，创下2007年以来新高，美国财政部随后扩大长期国债回购规模。一直被视为全球“无风险资产”标杆的美债，为什么反而遭遇集中抛售？背后既有美国财政赤字和债务压力，也有AI企业大规模融资、去美元化等因素共同作用。本期《一周复盘》，我们就来拆解这轮美债抛售潮的成因，以及收益率持续走高会如何影响金融市场和普通人的借贷成本。 本期主播 紫薇&秀林 ⏱Timeline ： 00:10｜青年失业率升至17.9%，公积金新规9月20日起实施 l 国家发改委推动“六张网”协调机制 l 医保“十五五”参保率目标95%左右 l 7月青年失业率升至17.9% l 2030年油气供应量目标4.4亿吨油当量 l 住房公积金新规9月20日起实施 02:30｜30年期美债收益率突破5.31%，现代汽车工会时隔十年全面罢工 l 美国扩大长期国债回购操作规模 l 韩国对美首个投资项目面临变数 l 5艘粮船在俄罗斯黑海港口附近遭袭 l 现代汽车工会21日举行全面罢工 l 印度下调汽柴油及航煤出口关税 04:33｜朱雀三号实现一子级陆地回收，上海规划6G试验网部署商用 l 朱雀三号遥二完成一子级陆地回收 l 张江高新区布局人工智能产业集群 l 汽车芯片五项认证认可标准发布 l 上海规划6G试验网部署商用 l 高纯稀土杂质检测技术取得突破 l 2030年建成“新三样”固废闭环体系 06:55｜京东投入百亿级机器人资源，特斯拉中国车机接入豆包大模型 l 京东2028年前投入百亿级机器人资源 l Marvell与谷歌签订定制芯片协议 l 智谱GLM-5.3 API正式上线 l 特斯拉中国车机接入豆包大模型 l 阿里云韩国第三座数据中心上线 l 企业微信全面开放CLI和MCP l 黄敏珊到访LG电子机器人中心 l Etched融资7亿美元估值210亿美元 l DeepSeek API执行峰谷定价 l 支付宝发布AHA跨端互联协议 l 共生知行发布机器人赛车Demo l 信宸资本接手灵犀互娱 l 宇树“超人”极限速度12.66米/秒 l 格力技工学校首届招生300人 11:39｜一周富盘：美债为何遭遇抛售潮？美国财政部回购能救场吗？