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有色金属听起来离普通人的日常生活很远，但我们手里的手机、开的车、使用的电网、储能设备，以及正在快速发展的AI算力基础设施，背后都离不开这些深埋地下的硬核资产。过去两年，有色金属成为资本市场中备受关注的方向：贵金属冲高回落后重新反弹，铜、铝、锡、稀土等品种也在宏观流动性、供需格局和产业叙事之间反复博弈。 市场对有色金属的讨论，已经不只是“商品价格涨不涨”这么简单。一方面，黄金背后交易的是美元信用、美债压力和全球央行购金；另一方面，铜、铝等工业金属又和AI、电网、储能、制造业投资、资源民族主义密切相关。当全球产业链变得更加割裂，当各国重新重视资源安全和实物资产，有色金属也被放进了一个更宏大的投资框架里。 本期节目邀请到有色ETF富国基金经理葛俊阳，以及国金证券首席策略官牟一凌，一起聊聊有色金属为什么重新值得关注： * 黄金反弹背后交易的是什么？ * “实物资产重估”应该怎么理解？ * 资源民族主义会如何改变全球供需格局？ * 铜、铝、黄金、能源金属和小金属分别有什么不同的投资逻辑？ * AI和有色之间存在跷跷板关系吗？ * 如何通过指数工具降低个股研究难度？ 本期嘉宾 葛俊阳：富国中证工业有色金属主题ETF基金经理 牟一凌：国金证券首席策略官 Timeline： 黄金反弹与宏观框架：有色金属为什么重新被关注 00:51 | 黄金带动有色反弹：科技资产回调后，黄金和有色板块开始重新获得资金关注 05:34 | 美元信用问题：发达国家债务上升、储蓄率不足和央行货币扩张，使黄金重新具备货币风险对冲价值 10:50 | 实物资产框架：在全球制造业投资扩张和产业链割裂背景下，能源、材料等底层要素价值需要重新理解 AI、有色与资源民族主义：新周期的宏大叙事 13:40 | AI与有色的跷跷板：美国科技资产吸引全球资金时，实物资产会阶段性受压制 17:04 | 中国有色企业优势：国内企业更愿意做全球扩张和资本开支 20:31 | 资源民族主义抬头：资源国希望提高本国产业附加值，限制原矿出口并吸引加工环节落地 23:39 | 对供需格局的影响：资源民族主义可能提高安全库存需求，同时带来供给不稳定和投资需求增加 27:53 |有色金属的新逻辑：一端是货币信用重估，另一端是追求发展权和实物需求增长 四类金属与投资工具：普通投资者怎么参与 30:47 | 有色金属分类：金银贵金属、铜铝铅锌等工业金属、锂等能源金属，以及稀土小金属 32:19 | 不同金属不同逻辑：贵金属主要看宏观流动性，铜铝还要看供需平衡，稀土和小金属更容易受情绪和事件影响 36:31 | 更看好哪些方向：嘉宾相对更看好黄金和铜，认为能源金属供需格局的不确定性更高 39:48 | 指数工具怎么选：黄金股指数更偏捕捉金价弹性，工业有色指数更集中于铜铝，稀有金属指数更偏锂和小金属 49:06 | 投资要看两套框架：一套判断商品价格趋势，一套判断权益端投资价值 温馨提示：市场有风险，投资需谨慎。有色金属、有色ETF及相关上市公司，均受全球宏观流动性、美联储政策、美元信用、政策变化和市场情绪等多重因素影响，短期波动可能较大。本期内容仅为嘉宾基于市场观察、产业研究和基金管理经验所作的分享，不构成任何具体投资建议或收益承诺，投资者应结合自身风险承受能力、资金期限和投资目标审慎决策。

本周热点概览： ●集成电路行业利润同比增长18.5倍、我国对外直接投资6845.1亿元、工信部布局新兴支柱产业、“六张网”研究投融资、央行5000亿元MLF操作、自动驾驶责任入法 ● 美国对加拿大升关税、加拿大反制、印度俄油进口日均超260万桶、美国新屋销量下降10.5%、欧洲央行官员称利率需进一步上升、全球谷物供需缺口或创2006年以来最大 ● 中国海油上半年油气净产量、京津冀布局脑机接口、云服务商资本支出预计增长98%、2026数博会贵阳举行、25T高温超导磁体测试线拟建、绿色算力签约1361亿元 ● 本次企业新闻涉及AWS、Anthropic与Nscale、小米、SpaceX、IBM、阿里、千问、字节发布 最近，一款没有厂商署名的匿名模型Ox-Alpha在海外开发者社区突然走红。几天后谜底揭晓：它正是智谱GLM-5.3-Flash，更引人关注的是，这轮真实流量由10万张国产算力芯片承载。模型性能之外，这场“蒙面盲测”也让市场重新审视国产算力的工程化能力和中国大模型的出海打法。本期《一周富盘》，我们就来聊聊“牛来”为什么能出圈，以及它为何点燃国产半导体板块。 本期主播 紫薇&秀林 ⏱Timeline ： 00:10｜集成电路行业利润增长18.5倍，央行开展5000亿元MLF操作 l 全国电子行业利润同比增长1.1倍 l 集成电路行业利润同比增长18.5倍 l 我国对外直接投资6845.1亿元 l 工信部布局新兴支柱与未来产业 l 发改委研究“六张网”投融资机制 l 央行开展5000亿元MLF操作 l 银行业监督管理法修订草案二审 l 自动驾驶责任拟首次写入国家法律 03:06｜美国对加汽车关税升至50%，印度俄油进口日均超260万桶 l 美国将对加拿大汽车等征收50%关税 l 加拿大反制约200亿美元美国商品 l 印度俄油进口日均超260万桶 l 美国7月新屋销量下降10.5% l 欧洲央行官员称利率需进一步上升 l 全球谷物供需缺口或创20年最大 l IMF警告全球债务可持续性风险 05:34｜云服务商资本支出预计增98%，绿色算力签约1361亿元 l 中国海油上半年产量创同期新高 l 京津冀布局脑机接口关键技术 l 云服务商资本支出预计增长98% l 存储支出占比或升至68% l 硬件涨价压力向终端设备传导 l 2026数博会在贵阳举行 l 2028年前建成25T磁体测试线 l 绿色算力签约13个项目1361亿元 08:24｜AWS再部署200万颗GPU，Anthropic签450亿美元算力协议 l AWS将追加部署200万颗英伟达GPU l Anthropic与Nscale签450亿美元协议 l 小米玄戒O3首发支持LPDDR6 l 长鑫存储为LPDDR6核心合作伙伴 l SpaceX计划明年发射AI卫星 l IBM完成收购HRL Laboratories l 阿里开源Qwen3.8-Flash l 千问办公国际版开启公测 l 字节正式发布豆包工作 10:51｜一周富盘：“牛来”大模型（Ox Alpha）亮相，出海打法如何带火国产AI芯片？

最近医药行业的一则重磅消息搅动了大洋两岸的资本市场。8月19日，两家生物医药公司联合宣布，双方合作开发的个性化mRNA肿瘤疫苗，在一项大样本三期临床试验中取得阳性结果。继新冠疫苗之后，mRNA技术再次站到聚光灯之下，美股相关公司反应剧烈，A股和港股的创新药、疫苗板块也随之受到带动。 对于普通投资者来说，市场热度提升之后，很多问题反而更需要讲清楚：mRNA肿瘤疫苗到底是什么？它和我们熟悉的传统疫苗有什么区别？这次突破为什么被认为是肿瘤治疗范式的一次进步？它距离真正大规模商业化还有多远？国内企业有没有机会参与这条产业链？这到底是短期情绪炒作，还是一个值得长期跟踪的新方向？ 本期节目邀请到富国医药创新基金经理王超，一起聊聊mRNA肿瘤疫苗三期临床成功背后的技术逻辑、产业意义和投资机会： * 这次突破为什么重要？ * mRNA疫苗到底是什么？ * 相比传统疫苗，为什么mRNA适合快速研发？ * mRNA疫苗从新冠走向肿瘤意味着什么？ * 个性化疫苗是什么？为什么能打开新的治疗范式？ * 国内企业在通用型肿瘤治疗疫苗的各个环节可能有哪些机会？ * 投资者应该如何理解它的前景和不确定性？ 本期嘉宾 王超：富国医药创新股票基金经理，懂医药研发、也懂产业投资。 Timeline： mRNA肿瘤疫苗突破：为什么市场这么兴奋 01:11 | 从PD-1想到新的免疫治疗浪潮，这次突破被视为肿瘤治疗范式进步 01:34 | 不是预防疫苗，而是用于黑色素瘤术后防复发的新型治疗方式 02:41 | 从DNA到mRNA再到蛋白质，理解mRNA疫苗要先理解“信使”角色 06:04 | mRNA疫苗研发周期更快，新冠期间验证了其在快速应对突变上的价值 从新冠到肿瘤：mRNA技术打开新场景 09:23 | 国内企业在新冠期间积累mRNA技术底座，肿瘤治疗项目仍处于早期临床阶段 10:40 | 这次成功证明方向可行，但仍只是肿瘤个性化治疗时代的第一小步 12:18 | 在黑色素瘤术后辅助治疗中，mRNA疫苗有望降低复发风险 15:32 | 化疗、免疫治疗、靶向治疗、ADC、核素治疗和mRNA疫苗可能共同构成组合疗法 产业机会：国内企业能分到多少蛋糕 19:50 | 个性化疫苗需要测序、抗原筛选、定制合成和质量放行，商业化成本较高 21:35 | 从国内支付环境和患者规模看，通用型肿瘤治疗疫苗可能更适合中国市场 24:07 | 国内企业已布局多项mRNA肿瘤治疗项目，有望从相对容易的瘤种开始突破 29:12 | 产业链延展：AI生物信息、CRO/CDMO、寡核苷酸合成和LNP递送材料 33:08 | mRNA肿瘤疫苗前景光明，但仍要面对临床验证、成本控制和商业化落地的不确定性 风险提示：市场有风险，投资须谨慎。本产品由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付责任。本音频内容仅为投资思维方式分享，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可能根据市场情况变化而调整。文中所提及的任何方向或标的，均不构成买入或卖出推荐。投资者应根据自身风险承受能力、投资目标与偏好,独立做出投资决策。本基金可以投资于存托凭证、股指期货、国债期货、股票期权、信用衍生品、科创板股票、港股通标的股票、资产支持证券等品种，将面临相关投资品种和业务的特有风险。经富国基金评定，本基金的风险等级为R4(中高风险)，适合风险承受能力为C4及以上的投资者，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。

本周热点概览： ● “六张网”建立协调调度机制、医保“十五五”参保率目标95%左右、青年失业率升至17.9%、2030年油气供应量目标4.4亿吨油当量、住房公积金新规9月20日起实施 ● 美国30年期国债收益率突破5.31%、韩国对美投资项目生变、5艘粮船在俄罗斯黑海港口附近遭袭、现代汽车工会时隔十年全面罢工、印度下调成品油出口关税 ● 朱雀三号实现一子级陆地回收、张江高新区布局AI产业集群、汽车芯片五项认证认可标准发布、上海规划6G试验网部署商用、高纯稀土杂质检测技术突破、2030年建成“新三样”固废闭环回收体系 ● 本次企业新闻涉及京东机器人、Marvell、智谱、特斯拉、阿里云、企业微信、Etched、DeepSeek、支付宝AHA协议、共生知行发布机器人赛车、灵犀互娱、宇树科技、格力 近期，美债市场突然成为全球资金关注的焦点。30年期美债收益率一度突破5.31%，创下2007年以来新高，美国财政部随后扩大长期国债回购规模。一直被视为全球“无风险资产”标杆的美债，为什么反而遭遇集中抛售？背后既有美国财政赤字和债务压力，也有AI企业大规模融资、去美元化等因素共同作用。本期《一周复盘》，我们就来拆解这轮美债抛售潮的成因，以及收益率持续走高会如何影响金融市场和普通人的借贷成本。 本期主播 紫薇&秀林 ⏱Timeline ： 00:10｜青年失业率升至17.9%，公积金新规9月20日起实施 l 国家发改委推动“六张网”协调机制 l 医保“十五五”参保率目标95%左右 l 7月青年失业率升至17.9% l 2030年油气供应量目标4.4亿吨油当量 l 住房公积金新规9月20日起实施 02:30｜30年期美债收益率突破5.31%，现代汽车工会时隔十年全面罢工 l 美国扩大长期国债回购操作规模 l 韩国对美首个投资项目面临变数 l 5艘粮船在俄罗斯黑海港口附近遭袭 l 现代汽车工会21日举行全面罢工 l 印度下调汽柴油及航煤出口关税 04:33｜朱雀三号实现一子级陆地回收，上海规划6G试验网部署商用 l 朱雀三号遥二完成一子级陆地回收 l 张江高新区布局人工智能产业集群 l 汽车芯片五项认证认可标准发布 l 上海规划6G试验网部署商用 l 高纯稀土杂质检测技术取得突破 l 2030年建成“新三样”固废闭环体系 06:55｜京东投入百亿级机器人资源，特斯拉中国车机接入豆包大模型 l 京东2028年前投入百亿级机器人资源 l Marvell与谷歌签订定制芯片协议 l 智谱GLM-5.3 API正式上线 l 特斯拉中国车机接入豆包大模型 l 阿里云韩国第三座数据中心上线 l 企业微信全面开放CLI和MCP l 黄敏珊到访LG电子机器人中心 l Etched融资7亿美元估值210亿美元 l DeepSeek API执行峰谷定价 l 支付宝发布AHA跨端互联协议 l 共生知行发布机器人赛车Demo l 信宸资本接手灵犀互娱 l 宇树“超人”极限速度12.66米/秒 l 格力技工学校首届招生300人 11:39｜一周富盘：美债为何遭遇抛售潮？美国财政部回购能救场吗？

最近一段时间，港股通互联网连续反弹，市场开始重新打量这个曾经被低估了很久的板块。过去几年，它一边承受港股流动性的压力，一边受到平台经济监管、AI资本开支前置等多重因素影响，估值长期处在较低位置。 但进入下半年后，行业逐渐发生变化：美元指数可能转向、南向资金流入加快，政府的政策也从“规范整治”走向“赋能创新”。更重要的是，AI产业链的叙事正在从“模型决定一切”转向“入口和应用层价值提升”。云计算、办公入口、工作流产品和互联网平台，因为其直接面向用户和流量，可能成为接下来重要的AI商业化，港股通互联网因此重新获得市场关注。 本期节目邀请到港股通互联网ETF富国基金经理田希蒙和西部证券首席策略分析师曹柳龙，一起聊聊港股通互联网： * 美元指数和港股走势有什么关系？ * 消费和地产政策如何影响互联网基本面？ * 平台经济从监管转向创新意味着什么？ * AI进入“Windows时刻”意味着什么？ * 为什么中国互联网公司可能成为应用端的重要入口？ * 普通投资者又该如何理解这个波动大、但弹性也大的港股方向？ * 港股通互联网的优势在哪里？ 本期嘉宾 曹柳龙：西部证券首席策略分析师 田希蒙：港股通互联网ETF富国基金经理 Timeline： 港股通互联网的反转信号：美元指数、消费与政策 00:48 | 从“港股最后一跌”，到战略看多港股通互联网 01:19 | 港股为什么会受美元指数影响 04:31 | 地产企稳、居民资产负债表修复和内需政策，共同影响互联网盈利 14:02 | 政策从“规范整治”到“赋能创新”，互联网公司估值体系有望重估 AI入口重估：为什么互联网大厂重新变得重要 18:12 | 真正有能力持续砸钱做模型、算力和云计算的，仍是互联网大厂 19:24 | AI资本开支带来压力，但云计算和应用收入开始出现改善迹象 21:29 | 大模型难以一家独大，反而提升云计算和中间层平台的调度价值 33:15 | AI从复杂命令走向图形化，进入大众可接受区间，应用生态才可能真正打开 从硬件到应用：港股通互联网的估值弹性 42:57 | AI硬件价格终将回落，但产业链各环节仍可能通过规模化获利 46:14 | 硬件端越接近调整时刻，资本越可能寻找应用端的新机会 55:21 | 中国互联网大厂集中在港股上市，低估值与入口价值形成投资价值 59:18 | 港股互联网处在从受损到修复的中间态，定投和分批配置更适合应对波动 注1：其中提及WorkBuddy、Windows等产品仅为行业公开信息客观举例，仅用于产业逻辑科普，不存在任何品牌推荐、企业价值背书，不构成任何推介或投资建议；各类大模型技术研发、商业化落地均存在不确定性，研发投入高、盈利兑现周期不可预判，相关企业经营、业绩存在波动风险，不可仅凭模型进展作为投资判断依据。 注2：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定投是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定投并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 注3：数据来源Wind，截至2026/7/31。仅代表特点时点数据，可能随市场情况变化。不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议） 风险提示：市场有风险，投资须谨慎。本场内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。相关产品由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请投资者关注指数基金投资风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离、标的指数变更等特有风险。相关基金将投资于港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资相关基金需关注港股无涨跌幅、T+0 交易、汇率波动、港股通额度与标的调整、行业高度集中等特有风险。经富国基金评定，相关基金的风险等级为R4(中高风险)，适合风险承受能力为C4及以上的投资者，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。

石油供应缺口升至180万桶/日、长江存储跻身全球前三、DeepSeek V4 Pro正式上线，DeepSeek V4 Pro转正意味着什么？ 新能源车销量占比首次超60%、荣耀Robot Phone预订超40万、语用科技估值20亿美元，DeepSeek V4 Pro如何传导产业链？ 韩国设5万亿韩元半导体基金、阿里云M890超节点上线、三星芯片验证缩至2天，DeepSeek V4 Pro会带来哪些投资机会？ 本周热点概览： ● 对印度单模光纤续征反倾销税、央行重申适度宽松货币政策、浙江脑机接口产业营收目标超50亿元、上半年结婚登记327.5万对、煤炭工业“十五五”规划明确2030年目标 ● 美国10年期国债拍卖收益率4.683%、霍尔木兹海峡仍处封锁状态、三季度石油供应缺口升至180万桶/日、全球青年失业约6700万人、中国对日受管制稀土出口下降51%、美国银行推出2500亿美元基建计划、韩国设5万亿韩元半导体基金 ● 新能源乘用车销量占比首次超60%、C919开通首条常态化国际商业航线、全固态电池进入工程化验证期、长江存储NAND出货份额14%跻身全球前三 ● 本次企业要点涉及长鑫科技、TikTok禁令、阿里云灵骏真武M890、DeepSeek V4 Pro、英伟达、三星、SpaceXAI、荣耀Robot Phone、语用科技 原油定价博弈正在从 “短期情绪炒作”，走向 “供需与地缘长期平衡”。当前霍尔木兹海峡持续封锁，全球原油供应缺口扩大至 180 万桶 / 日，地缘风险溢价持续抬升。对于普通老百姓来说，最直观感受就是加油、快递、生鲜运输成本上涨；对于整条产业链来说，则意味着航运、炼化、货运、出行相关行业成本结构全面重塑，全球原油远期合约定价逻辑持续改写。本期《一周复盘》，我们就顺着航道封锁、供应缺口这条主线聊起，看看地缘冲突推高油价背后完整的市场规则，以及价格波动如何传导至普通人的生活成本。 本期主播 紫薇&秀林 ⏱Timeline ： 00:10｜央行开展5000亿元逆回购，7月A股新开户265.54万户 l 华龙一号2.0首批项目落地 00:10｜对印度单模光纤续征反倾销税，脑机接口营收目标超50亿元 l 印度单模光纤续征7.4%至30.6%反倾销税 l 央行重申实施适度宽松货币政策 l 浙江脑机接口2027年营收目标超50亿元 l 上半年全国结婚登记327.5万对 l 煤炭工业“十五五”明确2030年目标 01:37｜美债拍卖收益率4.683%，石油供应缺口升至180万桶/日 l 美国10年期国债收益率升至4.683% l 霍尔木兹海峡仍处封锁状态 l 三季度石油供应缺口升至180万桶/日 l 全球青年失业人数约6700万 l 中国对日受管制稀土出口下降51% l 美国银行推出2500亿美元基建计划 l 韩国设5万亿韩元半导体专项基金 03:40｜新能源乘用车销量占比超60%，长江存储出货份额达14% l 7月新能源乘用车销量占比首次超60% l C919开通首条常态化国际商业航线 l 全固态电池进入工程化验证关键期 l 长江存储NAND出货份额跻身全球前三 04:43｜长鑫科技市值3.54万亿元，DeepSeek V4 Pro正式版上线 l 长鑫科技市值超越腾讯 l 美国撤销联邦设备TikTok禁令 l 阿里云灵骏真武M890超节点上线 l DeepSeek V4 Pro正式版上线 l 英伟达推进Nemotron 4开源模型研发 l 三星System LSI引入Claude Code l SpaceXAI发布Grok 4.6 l 荣耀Robot Phone售价9999元起 l 林俊旸创办语用科技 07:04｜一周富盘：地缘冲突持续扰动油价，定价机制与民生成本全解读？

本周热点概览： ● 华龙一号2.0首批项目落地、央行开展5000亿元买断式逆回购、7月A股新开户265.54万户、上半年黄金产量152.908吨 ● 中阿续签1300亿元本币互换协议、霍尔木兹海峡通航仍存变数、国际铜价逼近历史高点、美国退回约1000亿美元关税、美联储9月存在加息可能 ● 国内航线燃油附加费再次下调、年度电影总票房突破235亿元、DRAM与HBM 2027年产能提前分配完毕、HBF首套行业标准推出 ● 本期企业新闻涉及苹果供应链、宇树科技、ChatGPT、Anthropic、字节跳动 黄金经历一轮明显回调后，又从3942美元附近反弹至4300美元上方，投资者也重新面临一个现实问题：被套的黄金还要不要继续拿？与过去几轮牛市相比，本轮黄金背后多了一股重要力量——全球央行持续净买入。与此同时，油价、加息预期和地缘风险对金价的影响也在发生变化。本期《一周富盘》，我们就从央行购金、美联储政策和美元信用聊起，看看这轮反弹能否持续，以及普通投资者该如何安排仓位。 本期主播 紫薇&秀林 ⏱Timeline ： 00:10｜央行开展5000亿元逆回购，7月A股新开户265.54万户 l 华龙一号2.0首批项目落地 l 监管重申理财产品不得不当调节收益 l 河南要求推动带薪休假应休尽休 l 央行开展5000亿元买断式逆回购 l 7月A股新开户265.54万户 l 上半年黄金产量152.908吨 01:39｜铜价逼近历史高点，美国退回约1000亿美元关税 l 中阿续签1300亿元本币互换协议 l 霍尔木兹海峡通航仍存变数 l 国际铜价逼近历史最高点 l 美国退回约1000亿美元关税 l 美联储9月存在加息可能 02:55｜电影总票房突破235亿元，存储2027年产能提前锁定 l 国内航线燃油附加费再次下调 l 年度电影总票房突破235亿元 l DRAM与HBM产能提前分配完毕 l HBF推出首套行业标准 04:01｜ChatGPT周活接近10亿，宇树科技IPO发行价150.80元 l 苹果供应链DRAM价格谈判遇阻 l 宇树科技披露科创板IPO发行公告 l ChatGPT周活跃用户接近10亿 l Anthropic组建内部半导体团队 l 字节推出全双工音视频大模型 08:29｜一周富盘：反弹至超4300美元，黄金最坏的时候过去了吗？

上半年科技行情火热，科创50涨幅明显，半导体设备板块更是一度成为市场焦点。但进入7月之后，主要指数纷纷调整，很多投资者的情绪也跟着坐上“过山车”：追进去的人担心自己买在高点，没追进去的人又纠结还要不要上车；看好AI的人也会问，科技基金到底还能不能拿得住？ 这期节目我们邀请到了富国创业板两年定开基金经理曹晋，以及资深基金投资人、也是曹晋产品长期持有者的朱昂，一起聊聊震荡行情下的科技基金投资：AI产业还值不值得长期看？为什么纯赛道型产品和底仓型成长基金可能出现分化？基金经理在暴跌时到底在想什么？投资者又该如何判断一个基金经理是否值得长期托付？ * AI还值得长期看吗？ * 基民的管理费到底花在哪？ * 基金经理为什么不要给自己贴标签？ * 投资最好“不做奥数题”，而是尽量找“送分题” * 产业和股价为什么会背离？ * 穿越波动靠什么？ * 两年定开型基金的意义 （注：来源Wind，截至2026/6/30；指数历史涨幅不预示未来表现，也不代表或预示具体基金的业绩表现。投资有风险，入市需谨慎） 本期嘉宾 曹晋：富国创业板两年定期开放基金经理 朱昂：资深基金投资人，曹晋产品长期持有者 Timeline： 行情震荡与持有人痛点：如何挑选能够穿越波动的成长基金 00:57 | 回撤带来恐慌，纯赛道型科技基金可能面临分化 02:14 | 行情进入分化阶段，更考验基金经理的选股能力 04:45 | AI会有周期，但科技创新不会停止，成长基金需要持续捕捉新机会 12:29 | 比起追问短期抄底止盈，更应判断基金经理能否长期选出高质量公司 守得云开见月明：一只产品如何穿越三段行情 31:02 | 2020年牛市中期发行，市场波动反而提供低吸优质筹码的机会 32:48 | 2021年市场从核心资产转向中小市值，参与新能源等成长机会 41:29 | 2021年底到2024年9月前，提前转向防守模式守住净值底线 55:35 | 2024年下半年开始，AI产业红利带来的全面修复行情 两年定开的产品价值：不做什么比作什么更重要 01:08:50 | 不是频繁切换赛道，而是把科技成长交给能持续进化的基金经理 01:10:06 | 封闭期能帮助投资者少做高频择时，避免被市场情绪牵着走 01:12:19 | 减少申赎扰动后，基金经理也能在看好时更专注于组合管理 01:13:10 | 更适合两三年不用、愿意减少动作、接受成长波动的长期资金 01:20:35 | 封闭式产品帮助投资者和基金经理减少非受迫性失误 注1：以上内容不代表对市场和行业走势的预判，不构成投资动作和投资建议，亦不预示相关基金在当前及未来的具体操作和资产配置。基金经理可在投资范围内根据市场情况灵活调整，投资者应根据自身的风险承受能力审慎做出投资决策。富国创业板两年定期开放混合型证券投资基金为主动管理型基金，具体投资范围及标的由基金经理根据法律文件及市场情况确定，不必然投资于本文用作举例的方向/板块/行业。 注2：富国创业板两年定期开放混合，业绩比较基准为创业板指数收益率*55%+恒生指数收益率（使用估值汇率折算）*5%+中债综合全价指数收益率*40%。创业板两年定期开放混合成立于2020/07/14，近5个完整年度(2021-2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为31.73%(7.37%)，-21.66%(-16.7%)，-14.1%(-10.67%)，10.76%(12.21%)，58.72%(26.75%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。期间基金经理变动情况：曹晋(2020/07/14至今)。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。 风险提示：市场有风险，投资须谨慎。本产品由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付责任。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金可以投资于存托凭证、股指期货、国债期货、港股通标的股票、转融通证券出借业务、资产支持证券等品种，将面临相关投资品种和业务的特有风险。 在封闭期内，将面临因不能赎回基金份额而出现的流动性约束。经富国基金评定，本基金的风险等级为R4(中高风险)，适合风险承受能力为C4及以上的投资者，建议投资者详阅基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。

今年可能是欧洲最热的一个夏天，但由于种种原因，对欧洲人来说，拥有一台空调却是一件奢侈的事情。但热浪不会因为奢侈而消失，极端高温之下，空调仍然是刚需。而中国空调，尤其是便携式、可移动的分体空调，正在成为欧洲市场的“硬通货”。为了抢购中国空调，欧洲消费者凌晨排队、四处蹲守，跨城几百公里只为买一台空调，部分空调在二手市场上的价格已经翻倍。 欧洲为什么要抢中国空调？厄尔尼诺现象下，中国家电企业的核心竞争力是什么？未来还有哪些想象空间？本期节目请来了三位关注家电行业的嘉宾，一起聊聊这个话题~ 本期主播： Neko/江东猫草：前券商可选消费首席，公众号「远行者与碎冰匠」主理人 梁狗蛋：知名财经博主，公众号「梁狗蛋」主理人 本期嘉宾： 牛志冬：富国基金量化投资部量化投资副总监，家电ETF富国基金经理 Timeline： 欧洲热浪：为什么都在抢中国空调 01:07 | 欧洲到底有多热？ 03:02 | 为什么欧洲空调普及率低：历史气候、建筑范式、观念约束、政策&审批、安装成本 11:12 | 中国空调出海新变化：因地制宜造空调 中国家电出海：从便携空调到扫地机器人 15:23 | 极端高温会不会成为欧洲空调渗透率提升的引子？ 19:33 | 空调、扫地机，中国家电企业如何做出全球优势？ 23:59 | 从家电到机器人，家电企业的下一个想象空间 投资框架：估值、分红与新增长 27:11 | 家电品类入门：白电、黑电、厨电和清洁电器 28:40 | 黑电不赚钱是真的吗？ 30:42 | 洗碗机为什么没有广泛使用？消费习惯与消费理念的壁垒。 39:39 | 近几年有哪些表现亮眼的家电新品类？ 43:57 | 家电行业还有哪些看点？ 47:28 | 数据中心热管理、机器人零部件，家电产业链条可能出现的新场景 温馨提示： 市场有风险，投资需谨慎。本期内容仅为嘉宾基于行业观察和投资经验所作的分享，不构成任何具体投资建议或收益承诺，投资者应结合自身风险承受能力审慎决策。

本周热点概览： ● 外交部回应美限制机器人进口、商务部反对美方产能过剩调查、土耳其对华汽车限制违反世贸规则、反网络暴力法公开征求意见、上半年税费收入16.7万亿元、银行理财规模达33.66万亿元 ● 特朗普再次警告打击伊朗、美国制裁霍尔木兹海峡航运网络、产油国计划9月增产18.8万桶、韩国股市连续触发熔断、日本人口跌破1.2亿、美国投入8.74亿美元研发半导体 ● 光伏行业开展价格合规指导、邮政布局人工智能、充电基础设施达2305.7万个、吉林大安低碳氨出口韩国、AI短剧市场突破220亿元、苏州人工智能产品应用博览会开幕 ● 本期企业新闻涉及Kimi K3、长鑫科技、OpenAI智能体入侵事件扩大、苹果、SpaceX、亚马逊 数学与投资看似相距甚远，实际上，现代量化金融的底层工具正来自概率论、随机分析、偏微分方程和调和分析。随着两位中国数学家同获菲尔兹奖，复杂数学理论与现实世界的联系再次受到关注。本期《一周复盘》，我们将从挂谷猜想、微观粒子运动与傅里叶变换聊起，看看数学家如何从混乱中提炼规律，以及这些方法如何帮助投资者拆解价格波动、过滤市场噪音。 本期主播 紫薇&秀林 ⏱Timeline ： 00:10｜土耳其对华汽车限制违反世贸规则，银行理财规模达33.66万亿元 l 外交部反对美国限制先进机器人进口 l 商务部反对美方发起产能过剩调查 l 土耳其对华汽车限制违反世贸规则 l 反网络暴力法公开征求意见 l 上半年税费收入达16.7万亿元 l 银行理财存续规模达33.66万亿元 02:17｜布伦特原油盘中涨超8%，日本人口跌破1.2亿 l 特朗普再次警告将打击伊朗 l 美国制裁霍尔木兹海峡航运网络 l 产油国计划9月增产18.8万桶 l 韩国股市连续触发熔断 l 日本人口42年来首次跌破1.2亿 l 美国投入8.74亿美元研发半导体 04:12｜充电基础设施达2305.7万个，AI短剧市场突破220亿元 l 光伏行业开展价格合规指导 l 邮政业布局人工智能研发中心 l 充电基础设施同比增长43.2% l 3750吨低碳氨出口韩国 l AI短剧市场规模突破220亿元 l 苏州AI应用博览会近400家参展 06:04｜Kimi K3参数达2.8万亿，长鑫科技首日上涨465.82% l 月之暗面正式开源Kimi K3 l 长鑫科技登陆科创板 l OpenAI智能体入侵事件扩大 l AI编程工具上线Build模式 l 苹果计划重启智能家居战略 l SpaceX获得16亿美元合同 l 亚马逊调整自研AI模型战略 08:29｜一周富盘：数学如何拆解复杂波动、提炼宏观规律、影响金融投资？

最近市场进入高波动状态，科技调整之际，创新药却悄悄走出了一波亮眼的修复行情。对此，市场上流传着一句调侃：“上半年光宗，下半年药祖。”意思是，上半年AI行情独领风骚，下半年创新药有可能成为新的主线。 这种期待并非空穴来风：今年上半年以来，中国创新药利好不断，无论是BD规模再创佳绩，还是ASCO年会上临床数据的重磅突破，还有持续鼓励创新的政策助力，为什么资本市场一度“不买账”？最近这波修复，到底是反弹，还是新一轮行情的起点？ 本期节目邀请到医药内行人傅肖依老师，深入分析创新药行情： * 创新药 “出海”的想象空间在哪里？ * 今年BD再创佳绩，为什么市场不买账？ * 创新药是反弹还是反转？后续还有空间吗？ 本期嘉宾：傅肖依，富国基金指数投资部研究员，复旦大学生命科学学院博士，前券商医药生物行业分析师 Timeline： 行情复盘：从出海浪潮到阶段调整，逻辑变了吗？ 01:10 | 2025年行情复盘：国产创新药的“DeepSeek时刻” 03:06 | 今年为何调整：BD仍是长期逻辑，但市场期待从1到N 06:51 | 反弹还是反转：短期行情修复背后，中长期基本面或仍在改善 产业逻辑：中国创新药出海的核心竞争力 09:10 | 两轮行情对比：2018-2021年看国内创新，2025年以来看全球出海 10:53 | 政策支持：全链条共同推动创新药发展 13:10 | 从仿制药到BIC、FIC：中国创新药全球竞争力持续提升 17:42 | 海外药企需求：专利悬崖带来收入缺口，跨国药企加速外部引入管线 投资方向：看赛道、看节奏，也看长期 20:54 | 出海不是因而是果：真正要关注的是产品本身的全球竞争力 23:39 | 重点赛道：双抗和ADC为何成为中国创新药出海的重要方向 26:46 | 前沿技术：小核酸、细胞治疗等新兴赛道也可能跑出全球领先企业 30:12 | 创新药投资姿势：市场选择与机遇判断 34:43 | 小结：高弹性高波动，短期需要有耐心，长期需要有信心 温馨提示：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅为嘉宾当下个人观点，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，建议投资者根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。市场有风险，投资需谨慎。

最近，半导体设备板块表现亮眼，市场关注点从终端芯片产品，逐渐转向了上游设备商。刻蚀机、薄膜沉积设备、清洗设备、量检测设备……这些过去相对“幕后”的环节，正在成为投资者重新理解半导体产业链的重要入口。 与此同时，产业端也释放出积极信号：除了韩国两家头部存储芯片厂商发布大规模资本开支计划以外，7月27日，国内存储巨头上市成为当日A股资本市场核心焦点，本次上市刷新科创板募资历史纪录，是中国大陆DRAM产业十年突围的标志性资本化事件，既是企业自身扩产融资之举，更是国内半导体存储供应链自主可控的战略落地动作。 为什么市场热点会从芯片传导到设备端？半导体设备和芯片到底是什么关系？这一轮设备行情和2019-2021年的半导体行情有什么不同？普通投资者又该如何看待半导体设备板块的长期机会和短期波动？ 本期节目邀请到富国电子信息产业基金经理罗擎，以及东方证券科技大组长、通信半导体行业首席舒迪，一起拆解半导体设备行业的投资框架： * 如果芯片是“面包”，半导体设备就是做面包的机器 * 国产替代走到哪了？成熟制程与先进制程情况不同 * 这一轮行情，核心是AI强需求挤压非AI供给 * 半导体周期怎么看？ * 普通投资者怎么参与？ 本期嘉宾 罗擎：富国数字经济混合&富国电子信息产业基金经理 舒迪：东方证券科技大组长、通信半导体行业首席 Timeline： 半导体设备入门：芯片、设备与国产替代 01:10 | 存储厂商扩产：韩国存储芯片厂商披露大规模资本开支计划，释放积极信号 02:23 | 芯片有哪些种类：从手机、汽车到AI算力，芯片已经渗透到日常生活 03:46 | 设备和芯片的关系：如果芯片是面包，半导体设备就是做面包的机器 07:21 | 国产替代进展：芯片设计和半导体设备国产化分别走到哪一步 AI周期下的设备行情：为什么这一轮不一样 09:44 | AI需要哪些芯片：GPU、HBM、CPU、电源管理和光模块芯片共同支撑数据中心 11:18 | 国产算力适配：DeepSeek适配国产算力芯片，对国产半导体设备提出更高要求 13:14 | 半导体周期：产品周期、库存周期和产能周期如何共同影响行业波动 16:26 | 两轮行情对比：2019-2021年与本轮AI周期，核心驱动力有何不同 投资框架：看景气、看紧缺，也看兑现 19:14 | 周期起点判断：ChatGPT问世、存储价格修复与设备行情启动信号 21:46 | 行业走到哪里：AI周期仍处在前段到中段，设备景气度中长期或才刚开始 24:00 | IPO扰动怎么看：大型半导体公司上市可能带来短期波动，但不改长期趋势 27:15 | 设备选择逻辑：重点关注含AI浓度高、供需紧缺的设备方向 注：以上内容不代表对市场和行业走势的预判，不构成投资动作和投资建议，亦不预示相关基金在当前及未来的具体操作和资产配置。基金经理可在投资范围内根据市场情况灵活调整，投资者应根据自身的风险承受能力审慎做出投资决策。富国电子信息产业混合发起式基金为主动管理型基金，具体投资范围及标的由基金经理根据法律文件及市场情况确定，不必然投资于本文用作举例的方向/板块/行业。 风险提示：市场有风险，投资须谨慎。相关产品由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付责任。相关基金可以投资于存托凭证、股指期货、国债期货、股票期权、信用衍生品、科创板股票、港股通标的股票、资产支持证券等品种，将面临相关投资品种和业务的特有风险。经富国基金评定，相关基金的风险等级为R4(中高风险)，适合风险承受能力为C4及以上的投资者，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。