主播
节目简介
来源：小宇宙
最近一段时间，港股通互联网连续反弹，市场开始重新打量这个曾经被低估了很久的板块。过去几年，它一边承受港股流动性的压力，一边受到平台经济监管、AI资本开支前置等多重因素影响，估值长期处在较低位置。
但进入下半年后，行业逐渐发生变化：美元指数可能转向、南向资金流入加快，政府的政策也从“规范整治”走向“赋能创新”。更重要的是，AI产业链的叙事正在从“模型决定一切”转向“入口和应用层价值提升”。云计算、办公入口、工作流产品和互联网平台，因为其直接面向用户和流量，可能成为接下来重要的AI商业化，港股通互联网因此重新获得市场关注。
本期节目邀请到港股通互联网ETF富国基金经理田希蒙和西部证券首席策略分析师曹柳龙，一起聊聊港股通互联网：
* 美元指数和港股走势有什么关系？
* 消费和地产政策如何影响互联网基本面？
* 平台经济从监管转向创新意味着什么？
* AI进入“Windows时刻”意味着什么？
* 为什么中国互联网公司可能成为应用端的重要入口？
* 普通投资者又该如何理解这个波动大、但弹性也大的港股方向？
* 港股通互联网的优势在哪里？
本期嘉宾
曹柳龙：西部证券首席策略分析师
田希蒙：港股通互联网ETF富国基金经理
Timeline：
港股通互联网的反转信号：美元指数、消费与政策
00:48 | 从“港股最后一跌”，到战略看多港股通互联网
01:19 | 港股为什么会受美元指数影响
04:31 | 地产企稳、居民资产负债表修复和内需政策，共同影响互联网盈利
14:02 | 政策从“规范整治”到“赋能创新”，互联网公司估值体系有望重估
AI入口重估：为什么互联网大厂重新变得重要
18:12 | 真正有能力持续砸钱做模型、算力和云计算的，仍是互联网大厂
19:24 | AI资本开支带来压力，但云计算和应用收入开始出现改善迹象
21:29 | 大模型难以一家独大，反而提升云计算和中间层平台的调度价值
33:15 | AI从复杂命令走向图形化，进入大众可接受区间，应用生态才可能真正打开
从硬件到应用：港股通互联网的估值弹性
42:57 | AI硬件价格终将回落，但产业链各环节仍可能通过规模化获利
46:14 | 硬件端越接近调整时刻，资本越可能寻找应用端的新机会
55:21 | 中国互联网大厂集中在港股上市，低估值与入口价值形成投资价值
59:18 | 港股互联网处在从受损到修复的中间态，定投和分批配置更适合应对波动
注1：其中提及WorkBuddy、Windows等产品仅为行业公开信息客观举例，仅用于产业逻辑科普，不存在任何品牌推荐、企业价值背书，不构成任何推介或投资建议；各类大模型技术研发、商业化落地均存在不确定性，研发投入高、盈利兑现周期不可预判，相关企业经营、业绩存在波动风险，不可仅凭模型进展作为投资判断依据。
注2：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定投是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定投并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
注3：数据来源Wind，截至2026/7/31。仅代表特点时点数据，可能随市场情况变化。不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议）
风险提示：市场有风险，投资须谨慎。本场内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。相关产品由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请投资者关注指数基金投资风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离、标的指数变更等特有风险。相关基金将投资于港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资相关基金需关注港股无涨跌幅、T+0 交易、汇率波动、港股通额度与标的调整、行业高度集中等特有风险。经富国基金评定，相关基金的风险等级为R4(中高风险)，适合风险承受能力为C4及以上的投资者，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。
但进入下半年后，行业逐渐发生变化：美元指数可能转向、南向资金流入加快，政府的政策也从“规范整治”走向“赋能创新”。更重要的是，AI产业链的叙事正在从“模型决定一切”转向“入口和应用层价值提升”。云计算、办公入口、工作流产品和互联网平台，因为其直接面向用户和流量，可能成为接下来重要的AI商业化，港股通互联网因此重新获得市场关注。
本期节目邀请到港股通互联网ETF富国基金经理田希蒙和西部证券首席策略分析师曹柳龙，一起聊聊港股通互联网：
* 美元指数和港股走势有什么关系？
* 消费和地产政策如何影响互联网基本面？
* 平台经济从监管转向创新意味着什么？
* AI进入“Windows时刻”意味着什么？
* 为什么中国互联网公司可能成为应用端的重要入口？
* 普通投资者又该如何理解这个波动大、但弹性也大的港股方向？
* 港股通互联网的优势在哪里？
本期嘉宾
曹柳龙：西部证券首席策略分析师
田希蒙：港股通互联网ETF富国基金经理
Timeline：
港股通互联网的反转信号：美元指数、消费与政策
00:48 | 从“港股最后一跌”，到战略看多港股通互联网
01:19 | 港股为什么会受美元指数影响
04:31 | 地产企稳、居民资产负债表修复和内需政策，共同影响互联网盈利
14:02 | 政策从“规范整治”到“赋能创新”，互联网公司估值体系有望重估
AI入口重估：为什么互联网大厂重新变得重要
18:12 | 真正有能力持续砸钱做模型、算力和云计算的，仍是互联网大厂
19:24 | AI资本开支带来压力，但云计算和应用收入开始出现改善迹象
21:29 | 大模型难以一家独大，反而提升云计算和中间层平台的调度价值
33:15 | AI从复杂命令走向图形化，进入大众可接受区间，应用生态才可能真正打开
从硬件到应用：港股通互联网的估值弹性
42:57 | AI硬件价格终将回落，但产业链各环节仍可能通过规模化获利
46:14 | 硬件端越接近调整时刻，资本越可能寻找应用端的新机会
55:21 | 中国互联网大厂集中在港股上市，低估值与入口价值形成投资价值
59:18 | 港股互联网处在从受损到修复的中间态，定投和分批配置更适合应对波动
注1：其中提及WorkBuddy、Windows等产品仅为行业公开信息客观举例，仅用于产业逻辑科普，不存在任何品牌推荐、企业价值背书，不构成任何推介或投资建议；各类大模型技术研发、商业化落地均存在不确定性，研发投入高、盈利兑现周期不可预判，相关企业经营、业绩存在波动风险，不可仅凭模型进展作为投资判断依据。
注2：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定投是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定投并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
注3：数据来源Wind，截至2026/7/31。仅代表特点时点数据，可能随市场情况变化。不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议）
风险提示：市场有风险，投资须谨慎。本场内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。相关产品由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请投资者关注指数基金投资风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离、标的指数变更等特有风险。相关基金将投资于港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资相关基金需关注港股无涨跌幅、T+0 交易、汇率波动、港股通额度与标的调整、行业高度集中等特有风险。经富国基金评定，相关基金的风险等级为R4(中高风险)，适合风险承受能力为C4及以上的投资者，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。
外观
