保持恒温

刚刚过去的6月，有太多值得被记住的瞬间： 我们目睹了SpaceX，这个人类历史上最大IPO的诞生与冲高回落。追捧它的人说：这是下一个英伟达，错过它等于错过2009年的英伟达。质疑它的人说：这是一场「超级泡沫」，将太空、AI等多个极度烧钱、高风险的行业打包在一起，万亿估值面临剧烈的挤泡沫风险。SpaceX的2万亿估值，到底值不值？ 我们怀念艾伦·格林斯潘，一位执掌美联储十八年半的百岁老人的谢幕。他曾是华尔街眼中的「经济沙皇」，一句话能让全球市场应声涨跌；他也被指认为2008年金融危机的「吹哨人」与「纵火者」之一。格林斯潘留下的究竟是繁荣的遗产还是危机的伏笔？ 我们见证了中国互联网支付领域二十年来最大的一次改版。支付宝推出AI版「阿宝」，微信支付发布「AI专属卡」，京东与银联也相继入局。一周之内，四家巨头密集出手，剑指同一个命题：AI时代，谁能重新定义「支付」这件事？ 我们围观了一家明星公司从云端坠落的全过程。 追觅和它的创始人俞浩，曾喊着「百万亿美元生态」的口号，把业务从扫地机一路铺到汽车、手机、芯片、奶茶、火锅。不过很快，俞浩微博被禁言，追觅200多个BU坍缩为4个板块，整车量产归零，12%的人员优化。从天上到地下，不过一个月的事，狂人俞浩的「无边界」梦为何碎得如此彻底？ 当狂热褪去，什么才是一个商业故事真正能站住脚的东西？这些问题，我们一个一个拆开来讲。 👀Shownotes Part 1. SpaceX世纪IPO 00:22 750亿美元募资刷新人类历史最大IPO纪录 01:27 K线被调侃「火箭头」 01:35 马斯克成人类历史上第一位万亿富翁 02:08 最坚定的「反IPO人士」为何彻底转身 03:12 2万亿市值的SpaceX到底装了什么？ 04:32 火箭发射：护城河最深，但报表收入严重被低估 05:08 星链：唯一赚钱的板块，真实市场有多大？ 11:18 AI：最大的变量，也是最大的烧钱黑洞 15:36 28.5万亿美元TAM，AI占26.5万亿 17:30 投行用14年后的故事撑今天的估值 18:14 迈克尔·伯里想做空但太贵，克鲁格曼炮轰「真人版庞氏骗局」 19:49 纳斯达克、富时罗素开快速通道，标普500「守住节操」 23:58 上市定价没商量，散户比例太「慷慨」 25:40 向绿鞋期权致敬，马斯克母亲「红配绿」 28:40 SpaceX上市后动作：600亿收购Cursor，即将收购特斯拉？ Part 2. 格林斯潘的遗产 33:07 经济大师的多面人生与复杂标签 34:18 他的「遗产」仍在塑造今天的世界 35:17 数次人生转轨，弃乐从文的数理天才 38:31 逆主流的研究路径，以微观解构宏观周期 39:27 从华尔街到华盛顿，以实力获得两党青睐 42:21 空降美联储，一战封神成「救火队长」 43:54 多次危机托底成功，格林斯潘看跌期权诞生 45:21 精神之母安·兰德，刻入他一生的精神底色 50:44 横跨四任总统，缔造美国超长经济繁荣 52:13 封神 90 年代，一语搅动全球市场 55:21 繁荣伏笔终爆发，大师沦为泡沫缔造者 57:06 国会听证名场面，自由市场信仰的崩塌 58:52 晚年复盘自省，模型忽略人性狂热与恐慌 59:37「裱糊匠」的一生，格林斯潘的职业底色 01:01:54 留给世界的终极拷问：市场与监管如何平衡？ Part 3. AI支付战役 01:02:46 一周之内，大厂密集发布AI支付产品 01:04:38 四个产品各有不同，巨头角力刚刚开始 01:05:46 支付宝二十年来最「狠」改版，阿宝来了 01:07:31 微信依旧「内敛」，AI专属卡「藏」的深 01:09:06 重新定义支付的规则、机制、链路…… 01:09:32 AI支付和AI购物有什么区别？ 01:11:10 又苦又累还不赚钱，为什么大厂都要抢支付？ Part 4. 狂人俞浩的「无边界」梦与幻灭 01:12:12 2026上半年，全平台被这个男人「刷屏」 01:14:06 从清华学霸到中国高速马达破局者，追觅如何起家？ 01:15:23 「人车家天地芯」：200多个BU，业务从汽车、手机延伸到奶茶、火锅 01:17:19 钱从哪来？天空工场创投与17个地方国资的「完美闭环」 01:19:50 「海陆空立体大战」：春晚+万人演唱会+2.2万员工自媒体+超级碗 01:20:23 戛然而止：微博被禁言，嘉美包装复牌跌停 01:22:30 俞浩是谁：「理性狂妄」还是「行动主义者」？ 01:24:23 俞浩的N+1方法论与「5个规律管1000家公司」 01:29:03 从「无边界」到「收缩」，当狂热回归常识 🎙️主播：偌馨、洁云 🎵音乐：Valse Lente-iwamizu ✂️剪辑：乔安 🙋欢迎互动 小红书：保持恒温 公众号：馨金融、陆家嘴十三姨 📮邮箱：[email protected] 📖相关资料 云脊资产SpaceX研报：上市后估值复盘与合并估值 史上最大的 IPO，史上最贵的盲盒 晚点 标普道琼斯若修改指数纳入规则，SpaceX和Anthropic将获益 财富FORTUNE SpaceX上市，只是马斯克的一块垫脚石？财富FORTUNE 如何交易SpaceX上市？两个关键时间点要记住 追风交易台 超级IPO潮临近：好公司还是好价格？FT中文网 SpaceX IPO路演引爆华尔街：高盛摆火箭，大摩刷墙，美银楼顶亮灯，小摩CEO亲自站台 瑞恩资本 SpaceX即将登陆纳斯达克 指数调整将重塑市场 财新 投资于神：SpaceX的估值 陈李lichen SpaceX上市，马斯克成首位万亿富翁 深网腾讯新闻 《格林斯潘传》塞巴斯蒂安·马拉比 格林斯潘的思想嬗变与是非功过 陆挺 朱镕基会见美联储主席格林斯潘时的谈话 腾讯新闻 格林斯潘与中国：那些未尽的答案 腾讯新闻 AI支付：微信、支付宝忙铺路，Agent还在学走路 界面新闻 AI支付登场：说句话就能付款，你愿意开通吗 财经杂志 追觅俞浩回应主营业务战略收缩 车与芯片仅作技术储备 财新 年入400亿，追觅为何不追了 正和岛 清华天才崩老头 兽楼处 对话追觅俞浩：我的真实世界 晚点 独家对话追觅俞浩：我是i人，被迫高调 中国企业家 ⚠️郑重声明：本节目内容不构成任何投资建议。

世界杯激战正酣，我们两个伪球迷讲不了一点足球战术和球星八卦，今天想来说一个更底层的话题：预测。 从“乌鸦嘴”贝利到8场全中的“预言帝”章鱼保罗，从20多个AI大模型的集体“跳预言家”，到Kalshi和Polymarket两家预测平台估值双双突破百亿美元，世界杯不仅是全球最大的“预测验证场”，更催生了一个正在爆发的万亿赛道：预测市场。 * 为什么“用钱投票”比专家和民调还准？ * Kalshi和Polymarket是怎么从浴室和YC孵化器里长成百亿巨头的？ * Robinhood、富途、盈透证券、甚至Meta为什么集体涌入？ * 预测市场是“群体智慧”还是“内幕交易的天堂”？ 这期节目，我们从世界杯的玄学与科学聊起，拆解预测市场的前世今生、商业逻辑、争议与未来。 相关节目传送门： 伊朗战争中的那些「隐藏玩家」：海上印钞机、金融暗道与嘴炮收割者 一声枪响，一场轧空：「散户大战华尔街」背后的美国裂痕 👀Shownotes Part1.开场白 01:52 世界杯是“预测验证场” 02:29 预测的玄学传统 02:55 2026年是预测市场“爆发元年” Part2.世界杯“玄学”简史 03:43 “乌鸦嘴”贝利的预测翻车之路 07:16 为什么成最大反向指标？证实偏差与专家局限 09:54 章鱼保罗“封神”：8场全中概率仅0.39% 11:12 保罗为啥这么准？运气、公关营销…没人知道 Part3.AI新玩家登场 15:20 20多个大模型集体下场 17:05 AI工作堪比大型咨询公司 19:05 谁是AI最pick的世界杯冠军？ 22:01 AI精准命中揭幕战，提前拿到剧本？ 23:06 AI整体胜率54.9%反超人类 23:54 也有不擅长的：平局预测集体翻车 Part4.预测市场“双寡头”和巨头涌入 27:29 逻辑起点来自哈耶克的理论 28:37 “用钱投票”为什么比民调更准？ 29:07 Brier评分告诉你：钱越多的地方，预测越准 30:42 MIT毕业生与监管死磕三年上线Kalshi 36:00 21岁NYU辍学生在浴室搭出Polymarket 37:59 两家公司的商业模式和路径分化 49:48 近20家巨头为何集体入场？ Part5.争议与未来 54:43 预测市场内幕交易第一案 55:53 仅3%账户主导价格发现 58:32 “群体智慧”还是“少数人的游戏” 58:54 预测市场将走向何方？三大趋势 🎙️主播：偌馨、洁云 🎵音乐：Wake Waka-Shakira ✂️剪辑：乔安 🙋欢迎互动 小红书：保持恒温 公众号：馨金融、陆家嘴十三姨 📮邮箱：[email protected] 📖相关资料 千问一战封神：世界杯首日所有比赛预测全对，连红牌都猜中了 中国基金报 首届AI世界杯开赛，几个大模型猜中结果？财经 世界杯还没开踢，AI先押德国 南风窗 300亿美金，300个Agent，Kimi公开预测世界杯：不怕打脸 36氪 高盛跨界预测2026世界杯：西班牙头号热门，法国、阿根廷紧随其后 瑞恩资本 AI能预测世界杯，但无法读懂足球 新华社 在预测市场上完胜华尔街的普通人 纽约时报 “氛围就是年轻男性的氛围”：为何预测市场吸引特定人群 BBC Kalshi：美国首家合规事件合约交易平台 中国金融案例研究中心 ⚠️郑重声明：本节目内容不构成任何投资建议。

连着讲了好几期 AI 热点，我们今天「复古」一下，聊聊正在淡出我们日常生活的信用卡。 对于 70 后、80 后来说，信用卡曾是一份特别的身份象征，当年校园里集体办卡、收集各类联名卡的经历，是不少人的青春回忆；可换到90、00 后身上，大多数人几乎很少接触实体信用卡，花呗、白条才是他们更熟悉的支付消费工具。 普通人的使用习惯变了，整个行业也在悄然降温。近几年，国内信用卡发卡量持续下滑，不少银行陆续停发联名卡、收缩相关业务，这张曾经被不少银行视作「现金奶牛」的卡片，正在褪去往日的热度。 但耐人寻味的是，同样是信用卡，在海外市场却一直活得不错。头部企业的业绩不见颓势，反而连年走高，就连股神巴菲特也长期重仓布局，足见其在全球市场的商业价值。 一边日渐冷清，一边持续火爆，同款产品为何在中外演绎出了截然不同的命运轨迹？信用卡，这个在世界很多国家和地区都被验证过的商业模式，为何独独在中国日渐式微？ 「移动支付普及」是大家能想到的第一个原因，但绝不是唯一的原因。 今天，我们将从现代信用卡的起源讲起，看看这张薄薄的塑料卡片是如何改写商业规则，又是如何带动支付网络和消费信贷的崛起。以及，它在中国陷入发展困境更深层的原因到底是什么。 那我们就开始吧～！ 相关节目传送门： 传奇深发展（上）：中国银行业首桩「跨国恋」，一个「豪门招婿」的故事 传奇深发展（下）：五年「限定式婚姻」落幕，平安马明哲终圆「银行梦」 互联网的尽头是放贷？深扒蚂蚁、抖音、京东们的大厂「印钞机」 👀shownotes Part 1. 开场白 00:01:49 你多久没掏出过实体信用卡了？ 00:03:59信用卡从身份象征淡出日常生活 00:05:46数据触底，上亿信用卡悄然消失 00:07:50 海外对照，信用卡依旧是门好生意 00:08:27 长期看好，巴菲特两度重仓美国运通 00:10:20同款不同命，中外市场为何冰火两重天？ Part 2. 信用卡诞生：一张卡片改写商业世界 00:11:22 一顿尴尬的晚餐，催生第一张信用卡 00:13:06 划时代创新，大莱卡定义「信用中介」 00:14:42 地域壁垒难破，银行缺席信用卡盛宴 00:15:29「破局者」迪伊·霍克，Visa 的创办者 00:17:59 美洲银行卡从「授权模式」到「独立发展」 00:21:19 「隐形组织」 Visa，卡组织的赚钱逻辑 Part 3. 中国信用卡：迟来的破冰与漫长的等待 00:25:30 1985 年首发，中国式信用卡「先存钱再消费」 00:27:19 中国金融基建起步，国际专家组团助力 00:28:50 支付系统「开荒」，从手工账本到现代化清算 00:31:19 金卡工程，一场自上而下的货币电子化革命 00:32:41 银联应运而生，打造中国版 Visa 00:34:29 「双标卡」之争，一场横跨 20 年的博弈 Part 4. 台湾帮、招行系与中国信用卡往事 00:35:43 中国「入世」，银行业「重启」信用卡业务 00:36:46 何以成就「零售之王」，招行的关键「选择」 00:38:23 联手中国信托银行，招行的信用卡「创业」 00:41:44「台湾帮」北上，中国零售金融的隐秘力量 00:42:20 作业流程全面升级，信用卡进入「工业化时代」 00:44:06 中国信用卡元年，开启第一次腾飞 00:45:22 合作被迫终止，招行「单飞」独美 00:47:52 合资模式「水土不服」，浦发花旗起步遇阻 00:48:58 全行业「跑马圈地」，发卡量三年翻六倍 00:51:32 多重红利加持，中国信用卡迎来高速增长期 00:52:50 信用卡的中国困境，经典三大收入通通「不灵」 00:56:46 量多质不高，信用卡转向「精耕细作」 Part 5. 线上截杀，当支付入口不再属于银行 00:57:58 行业分水岭，支付宝「快捷支付」横空出世 01:00:03 招行要革了自己的命：「废掉信用卡」 01:01:08 互联网金融元年到来，信用卡两大功能被「解耦」 01:03:37「失落」移动互联网时代，银联被「过顶传球」 01:04:10 银行卡集体「后台化」，新增停滞、存量清理 01:05:49 信用卡会在中国消失吗？ 01:07:46 从台前到「幕后」，信用卡进入「存量时代」 🎙️主播：偌馨、洁云 🎵音乐：大家都好吗/ko-ko-ya ✂️剪辑：乔安 🙋欢迎互动 小红书：保持恒温 公众号：馨金融、陆家嘴十三姨 📮邮箱：[email protected] 📖相关资料 信用卡，正在悄悄离开年轻人的钱包 财新 不做「一卡通」翻版 于江 中国信用卡冲过大拐点 李硕、于江 《美国运通信用卡的盈利模式研究》 王晨 《伟大的叛逆》洪偌馨 董云峰 《金融、发展和改革》 沈联涛 主编 《隐形 VISA：面向未来的混序组织》 迪伊·霍克 ⚠️郑重声明：本节目内容不构成任何投资建议。

五月，A股最耀眼的光，来自光模块。 万得光模块指数最近一年涨超500%，年内涨幅也已突破100%。光芯片公司源杰科技和光通信测试设备商联讯仪器先后超越贵州茅台，登顶「股王」；中际旭创过去一年涨超10倍，市值已突破1.4万亿。 光模块凭什么封神？以「易中天」(中际旭创、新易盛、天孚通信）三剑客为代表的中国光模块公司如何接住这波AI算力的泼天富贵？这束光，还能闪耀多久？ 同在这个月，富途、老虎证券、长桥证券突遭监管重拳，股价暴跌，跨境券商们集体迎来「只出不进」的终局清算。从「无照驾驶」到「八部门联合清场」，跨境券商的合规红线，到底划到了哪？ 大洋彼岸，马斯克诉OpenAI案宣判败诉，法官一句「你告晚了」，让这场硅谷世纪恩怨暂告段落。这场关于AI理想、夺权失败与商业野心的庭审大戏，究竟有多精彩？ 而在国内财富管理圈，也有一件大事。宜信启动类固收产品清退，三百亿规模承压，创始人唐宁的「金融科技样本」再遇信任危机。这家第三方财富管理机构二十年的「换马甲」史：从个人债权转让到P2P，从金交所到债拍，类固收产品的资金池逻辑，为何始终没变？ 这期月度财经沸点报告，我们就把当月最炸的四个财经事件串起来讲透。不管你是哪路财经吃瓜群众，听完都能把五月的市场暗线拿捏得明明白白～ 相关节目传送门： 跨境互联网券商「暗战」：富途制霸、老虎掉队、蚂蚁搅局、微牛奇袭 4月财经「沸点」报告：奥特曼遇袭，梁文锋被催，许家印受审 👀Shownotes Part1.站在「光」里：AI 催生 A 股超级风口 00:00:55 热梗频出圈，光模块成A股财富信仰 00:01:19 高价股轮番更迭，A股股王格局被「光」改写 00:03:15 打破「泡沫说」，业绩兑现支撑千亿估值 00:04:10 AI 算力浪潮席卷，光模块量价齐升底层逻辑 00:05:55 中国光模块厂商，凭什么接住「泼天富贵」？ 00:07:42 先付款后排队，提前抢占紧缺芯片资源 00:09:52 AI 世界的数据快递员&翻译官，厘清光模块底层逻辑 00:11:50 分层梳理产业链，一览光模块上下游产业全景图 00:13:34 中际旭创诞生记，两位失意创业者的双向奔赴 00:16:53「蛇吞象」跨界并购，共创万亿光茅产业佳话 00:19:46 国产全链突围，光芯片与测试设备打破海外垄断 00:22:56 「光」的隐忧，新技术CPO埋下行业变局伏笔 00:25:18 龙头全域布局，提前卡位应对未来技术变革 00:27:00 营收锚定海外，行业命脉捆绑北美资本开支 00:27:24 海外资本开支收紧，行业增速拐点悄然隐现 Part2.跨境券商遭重锤清算，富途老虎迎来最严整治 00:31:39 整治方案分层解读，存量资产实行差异化管控 00:36:29 天价罚单落地、富途老虎等财报承压 00:39:14 五年整治监管循序渐进，从「控增量」到「清存量」 00:44:02 加速全球化布局，对冲内地业务损耗 00:45:22 中概股冲击有限，合规投资通道持续扩容 00:47:07 恐慌催生灰色产业链，伪造身份开户暗藏深坑 Part3.硅谷「世纪庭审」：马斯克与奥特曼互撕「面具」 00:49:19 千亿索赔折戟，诉讼博弈背后的资本暗战 00:51:33 多年拉扯，马斯克控诉 Open AI 背弃初心 00:53:38 庭审横跨三周，顶级律师、科技大佬轮番上阵 00:55:19「被背叛」的理想主义者？马斯克人设步步崩塌 00:56:40 内部邮件曝光，马斯克夺权未遂才是真相？ 00:58:20 布洛克曼日记锤实，创始团队早预谋商业化逐利 01:00:45 Open AI 前高管爆料，奥特曼言行相悖、表里不一 01:04:38 庭审结果之外，AI 理想难抵资本商业化浪潮 Part4. 财富行业老牌机构暴雷，宜信数百亿「类固收」产品暂停兑付 01:07:00 唐宁其人，创业经历串起中国金融科技发展史 01:09:55 兑付危机早有征兆，第三方财富机构为何频频出事 01:13:10 「非标」底色，「类固收」产品四度换壳 01:22:32 宜信风波敲响警钟，破除刚兑执念 🎙️主播：偌馨、洁云 🎵音乐：《Private eyes》-JABBERLOOP ✂️剪辑：乔安 🙋欢迎互动 小红书：保持恒温 公众号：馨金融、陆家嘴十三姨 📮邮箱：[email protected] 📖相关资料 当资金、产能与 CPO 同时收紧，光模块还有多少安全边际？晚点财经 这届年轻人，又想去中际旭创的流水线上班了 经济观察报 中际旭创，28亿并购换来9549亿 每日人物 富途业绩会，回应这些热点问题！券商中国 富途、老虎十年狂飙：跨境互联网券商内地谢幕 第一财经资讯 为什么是现在开罚单？——解读8部门联合整治境外券商事件 陈李lichen Musk loses case against OpenAI | CNN Business OpenAI has changed its mission statement 6 times in 9 years Fortune 现场直击硅谷世纪庭审：马斯克 vs 奥尔特曼——谁是 “最讨厌的人” 晚点 马斯克、奥特曼的“夺权邮件”：一个耍大牌，一个想选州长 腾讯科技 马斯克终于出庭！自曝每周工作100小时，OpenAI：他没分到钱酸了 智东西 史上最大IPO，SpaceX上市有新进展 证券时报网 SpaceX有望成为史上最大规模IPO，上市后马斯克仍拥有85%投票权 界面新闻 「债拍」疯狂：以拍卖之名 高息资金涌入城投类定融产品 财联社 300亿元宜信类鼓手产品停止兑付 何为良性清退 财新 刚兑「必须死」？宜信财富的「最后一课」 阿尔法工场 三方财富公司的兴衰与中国式影子银行 财新 宜信财富迷局：借道产交所，隐性关联巨额募资，底层资产成机密 证券时报 数百亿资金走个人通道 宜信线下借贷模式引质疑 经济参考报 放贷人唐宁 经济观察报 ⚠️郑重声明：本节目内容不构成任何投资建议。