月度财经热点复盘时间又来啦，11月里将展开讲讲的重要话题有： • 全球AI泡沫之辩 • 巴菲特的告别信，段永平的罕见专访 • 星巴克中国卖掉了，「交棒」中国资本 • 三家东北银行黯然退市 全球AI资本市场刚刚上演了一场惊心动魄的「过山车」行情。英伟达市值在突破5万亿美元历史巅峰后，遭遇风向突变，整个11月的股价从高点回调近15%，一众热门AI概念股更是惨烈腰斩。 剧烈震荡的背后，是多空双方激烈交锋的缩影。 软银用脚投票，清仓英伟达股份，转而继续加码OpenAI。硅谷知名创投大佬彼得·蒂尔旗下投资机构、对冲基金桥水也在三季度清仓了英伟达。与此同时，「大空头」迈克尔·伯里强势回归，高调发声，不仅做空英伟达，更质疑AI巨头们的财务真实性。多方力量也不容小觑。全球资管巨头贝莱德、景顺等都在继续增持英伟达。 多空博弈在美东时间11月19日达到高潮——当晚，英伟达发布2025财年第三季度财报，业绩依旧「炸裂」，然而次日，股价却高开低走。 而「科技七姐妹」内部也在悄然分化。11月，谷歌凭借Gemini3模型大超预期，直追ChatGPT；巴菲特旗下伯克希尔更首次建仓谷歌母公司Alphabet。 AI叙事，是否正在从「算力为王」转向「应用落地」？当前的AI繁荣，究竟是又一次深刻的科技革命，还是资本吹起的又一个巨大泡沫？ 除了AI战场硝烟弥漫，11月还有两份重量级内容令人回味。 一封来自「股神」巴菲特的年度信——一如既往睿智幽默，却罕见地透出一丝告别意味； 一场难得的深度对谈——「巴菲特的中国门徒」段永平，与雪球创始人方三文坐而论道。阿段依旧坦诚、有料，弹幕里粉丝刷屏不断。 我们还将聚焦一级市场的两大标志性事件：星巴克中国与汉堡王中国相继将控股权交予本土资本——外资餐饮巨头为何集体「放手」？ 以及中国银行业一个令人唏嘘的节点：三家东北银行接连从港股退市。我们将借由盛京银行、锦州银行与九台农商行的兴衰沉浮，回望一段正在远去的「东北银行往事」。 以上，开讲！ 跟本期内容相关的往期节目传送门➡️ 为何人人都爱巴菲特？扒一扒股神和他的「中国信徒」 一声枪响、一场轧空：「散户大战华尔街」背后的美国裂痕 再看《大空头》的全球危机时刻，我们为何总是反复坠入同一条河流 👀 Shownotes Part1. 开场白 00:00:35 资本市场AI「过山车」行情 00:01:39「大空头」迈克尔·伯里强势回归 00:02:29 2025年最受瞩目的一份财报 00:03:31 事关价值投资的一封信和一场专访 Part2. 全球AI泡沫之辩 00:04:36 软银再弃英伟达，孙正义「痛哭」名场面 00:08:02 孙正义豪赌OpenAI，All in AI全布局 00:10:09 大空头Burry：英伟达是新时代的「思科」 00:11:29 Burry的三大做空逻辑 00:13:29 英伟达的三点强势反驳 00:14:54 机构之间的多空博弈 00:18:40 英伟达三季度「炸裂」财报 00:22:52 伯克希尔首次建仓谷歌 Part3. 一封信，一次专访 00:24:50 巴菲特：I’m going quiet 00:25:31 奥马哈的水里有什么神奇的成分 00:27:45 活到老寿星这把年纪，得有极大的运气 00:28:30 加快向儿女三个基金会的生前赠与 00:33:20 看到「买股票就是买公司」这句话，段永平顿悟 00:34:29 谈「封神之作」网易 00:36:12 谈「美股头号重仓股」苹果 00:36:54 谈「A股头号重仓股」茅台 00:38:26 谈「偶像的公司」伯克希尔 00:39:29 谈稀里糊涂投的拼多多 Part4. 星巴克中国，卖掉了 00:42:55 备受瞩目的一笔交易 00:46:30 加入战局的顶级私募团 00:49:01 星巴克入华三阶段 00:52:17 星巴克与中国信用卡的相互成就 00:55:04瑞幸横空出世，重新定义咖啡商业模式 00:57:02 精巧的交易结构：麦当劳中国模式的复刻 00:58:11「私募贵族」博裕资本的四位核心人物 Part5. 东北银行往事 01:05:27 国内唯三上市银行退市案例，都来自东北地区 01:07:47 盛京银行转折点始于恒大集团介入 01:09:50 九台农商行从「草根逆袭」到「盛极而衰」 01:11:45 锦州银行以被国有大行兼并方式落幕 01:16:15 银行「瘦身」提效仍将持续 🎙️主播：偌馨、洁云 🎵音乐：动漫《天堂餐馆》OST/ko-ko-ya ✂️剪辑：乔安 🙋欢迎互动 小红书：保持恒温 公众号：馨金融、陆家嘴十三姨 📮邮箱：[email protected] 📖相关资料 软银为何放弃英伟达，转投OpenAI？ | 巴伦科技 钛媒体 中金：AI「泡沫」走到哪一步了？ 中金点睛 华尔街大空头：AI泡沫破灭将先从英伟达开始 财富中文网 「大空头」狙击英伟达 科创板日报 套现58亿美元，孙正义撤了 投资界 ChatGPT三周年，AI大空头的逻辑 未尽研究 AI焦虑非共识 未尽研究 谷歌如何让巴菲特下定决心买入 | 2025回顾 未尽研究 谁能赌对英伟达的新财报 远川投资评论 英伟达财报炸场，「AI泡沫论」能否就此平息 第一财经 华尔街嗨了！英伟达Q3业绩大涨，黄仁勋反击「AI泡沫论」 | 巴伦投资 AI泡沫之辩 财新 《方略》第三季第一集：段永平与方三文对谈 段永平归来 华商韬略 《一路向前》 霍华德·舒尔茨 乔安·戈登 著 一连收购了SKP与星巴克中国的博裕资本是谁？界面 8000亿城商行终被收购 法询金融研究院 东北小银行的「悲歌」 新金融琅琊榜 曾「爆雷」亏损数十亿，这家城商行被「宇宙行」收购了！ 南都周刊 ⚠️郑重声明：本节目内容不构成任何投资建议。

这期我们要聊一家在中国证券行业气质独一无二的公司——中金，全称是中国国际金融股份有限公司。 提到中金，很多人脑海里都会蹦出来一个词，就是「投行贵族」。它几乎是一出生就含着金钥匙，血脉里流淌着国际化基因，「中国首家合资券商」光环加身，在中国投行界是独一份的存在，难以复制，也难以超越。 1995年，中金横空出世，几乎包揽了那个时代所有大型国企的境外上市项目，从中国电信到中国石油，从建设银行到工商银行……风头之劲，一时无两。它也是当时唯一能和国际顶级投行掰手腕的中国力量。 不过光鲜背后，却是中外联姻的摇摇欲坠。中金与摩根士丹利从合作无间，到因理念分歧渐行渐远，最终分道扬镳。而像方风雷、朱云来等不同阶段的关键人物，也为中金深深打上了自己的烙印。 中金也曾跌入光环褪去后的低谷，一度被贴上「没落贵族」的标签。但此后通过港股和A股上市、并购中投证券，重新校准航向，在「三中一华」的头部券商阵营中稳站脚跟。 而立之年，中金再次掷出一枚「以一吞二」的重磅棋子：2025年11月19日公告拟以换股方式，同时吸收合并同为汇金系的东兴证券与信达证券。 从天之骄子的「投行贵族」，到中途的迷茫与调整，再到如今主动重塑格局、再寻赛道……中金，既是被时代选中的那一个，也是亲手参与塑造时代的这一个。 本期就让我们一起回望这家传奇投行的三十而立往事。 内容文章版传送门➡️ 本期人物索引 林重庚：经济学家、世界银行驻华首任首席代表、中金公司首任总裁 麦健陆（James McGregor）：前《华尔街日报》驻京总编，《十亿消费者：来自中国商场第一线的经验》作者，书中第二章「同床异梦」主要讲述了中金公司成立过程的故事 查懋声：香港著名企业家，香港兴业创办人查济民之子，旗下名力集团为中金公司初创股东之一 杰克·华沃兹（Jack Wadsworth）：前摩根士丹利亚洲区负责人，是促成中金公司成立的外方主要推动者 王岐山：中金筹建时期任建设银行行长，中金公司首任董事长。是促成中金公司成立的外方主要推动者 刘国光：著名经济学家、“京城四老”之一，方风雷的岳父 方风雷：厚朴投资董事长，曾任中金公司副总裁，中金公司初创期的灵魂人物 杨彬：林重庚副手，中金公司第二任总裁 汤世生：中金公司筹备组负责人及副总裁，分管人力资源 吴基传：时任邮电部部长，主力推动中国电信业重组和境外上市 亨利·保尔森（Henry Merritt Paulson）：高盛前董事长兼首席执行官 美国前财政部长 朱云来：朱镕基之子，中金公司前总裁，执掌12年，于2014年主动辞任 毕明建：中金公司创始员工，曾任厚朴投资管理公司的合伙人，于2015年至2019年任中金公司总裁 中金公司昔日研究所明星经济学家：吴敬琏、许小年、哈继铭、沈建光、高挺、邢自强… 👀Show notes Part1. 开场白 01:41 「国贸大摩」和「麦子店高盛」 03:23 中金+银河押错宝，最终是「大鱼吃小鱼」 04:45 让中金真正出圈的反而是… Part2.衔着金钥匙诞生 06:11 B股之后，一个更大胆的想法开始酝酿 07:50 脉络一：世行首席代表与香港超级富商的不谋而合 10:38 脉络二：摩根士丹利主动致信建行王岐山 12:06 脉络三：「京城四老」之一为女婿方风雷牵线 13:13 脉络四：方风雷在河南经贸委时期被王岐山看中 15:07 所有线索汇聚合流，最后一块拼图到位 Part3.「造雨者」方风雷 17:40 谁才是中金真正话事人，中外双方激烈争吵 21:19 大摩华沃兹初见方风雷：这是谁家的司机 22:13 方风雷「西行取经」，为中金找到发展大方向 24:00 大摩傲慢拒绝合作，老对手高盛乘机而上 25:27 中国电信（香港）实现多项上市创举 29:33 中金一战成名，大摩「七窍生烟」 Part4.高光与危机 31:27 方风雷谢幕，朱云来执掌 33:40 当年中国证券业只有「两家券商」：中金和其他 35:10 大摩早已心猿意马，退出大赚27倍 36:27 中金错失创业板布局，被贴「没落贵族」标签 37:37 经纪、自营等短板也暴露无遗 41:09 中金公司启动港股IPO计划，朱云来主动请辞 Part5. 合资券商浪潮 42:29 入市前合资券商，有且仅有中金一家 43:12 入世后首批三家合资券商，均成先烈 45:49 高盛、瑞银“花钱买门票”，换取全牌照和掌控权 46:15 方风雷隆重登场，与老朋友高盛再续前缘 50:37 监管闸门逐步松动，但此一时已非彼一时 Part6.十年两次并购 51:51 汇金促成「偏科学霸」中金互补并购中投 53:42 中金强势整合，中投走的走、降的降 54:49 整合充满阵痛，成效逐渐显现 55:14 「这是一个名利场」、录音事件、月薪8万… 56:50 中金再扩张，能否通往「中国版大摩」 🎙️主播：偌馨、洁云 🎵音乐：Violin Concerto No.10 in B minor, Op.3,RV580-Vivaldi ✂️剪辑：乔安 🙋欢迎互动 小红书：保持恒温 公众号：馨金融、陆家嘴十三姨 📮邮箱：[email protected] 📖相关资料 《One Billion Customers》 麦健陆(JamesMcGregor)著 方风雷：中国移动上市那些事儿 中国证券 朱云来的中金往事 财经 中金：告别与开始 财新 中金股权「名花有主」 财新 金融开放无突破 财新 券商开放新考验 财新 券商新版图 财新 花钱买门票：向左走？向右走？财新 头部券商格局重塑，中金公司收购东兴证券、信达证券 财经 方风雷：为高盛进入中国引路 当代金融家 方风雷：四个婚礼和一个葬礼 中国企业家 「中国特色」投行家：与大摩争雄，与高盛铁磁，只有一个核心 华商韬略 林重庚：亲历中国经济思想的对外开放 网传中金公司员工欲潜规则女实习生 公司发严正声明：正展开内部调查 证券时报等 中金中投整合棋至中局:普遍降薪 员工后悔离开的太晚 券商中国 多家卖方解码万亿级「新中金」，如何实现1+2>3？财联社 华泰证券研报：中金公司-内外并举奋楫前行 ⚠️郑重声明：本节目内容不构成任何投资建议。

你是否有过这样的经历？申请贷款时秒批额度、银行争相给你优惠，抑或是租充电宝时免押金、办签证时可以减免材料……这些便利背后其实藏着一个「隐形裁判」。 在金融领域，这个评估体系叫做「个人征信」；在生活领域，则有各种「信用分」来判断我们的信用高低。 个人征信，又被称为「经济身份证」，是记录一个人花钱、借钱、还钱的 「信用成绩单」，也是证明我们信用价值的核心凭证。它像一张无形的网，看似无形却又无处不在，悄悄地影响着我们的生活。 200多年前交换不良客户信息的伦敦裁缝商、100多年前给外来移民赊账的美国杂货店主、20多年前给一位深圳居民批下房贷的银行……全球征信史演进百年，虽不同频但底色相同。 今天，我们就来翻开这本「个人征信简史」——看看这张看不见的「信用名片」，究竟是如何一步步成为我们生活里不可或缺的部分。 相关节目链接： 互联网的尽头是放贷？深扒蚂蚁、抖音、京东们的大厂「印钞机」 移动支付的无限战争：从支付宝、微信的双雄对弈，到抖音的破局而入 👀Show notes Part 1. 开场白 00:02:01 覆盖生活的「隐形之网」，不可或缺的「经济身份证」 00:02:45 影视飓风Tim「相亲角视频」，不对称的信息「伤」了谁？ 00:04:40 一切都可以「伪装」，我们要如何「验真」？ Part 2. 个人征信的「前世」，消费经济的基石 00:07:03 信用和征信的区别，道德与制度的分野 00:09:40 美国百年征信故事，世界首富也需「证明信用」 00:11:48 为零售商服务起家，美国个人征信三巨头 00:14:47 乘上金融业的东风，刺激消费的一道利器 Part 3. 中国征信业起步，几代人的艰难求索 00:17:15 民国初期征信萌芽，中国征信所的短暂试水 00:20:13 70年多后再次出发，被银行业「倒逼」的成长 00:22:06 上海资信公司成立，个人征信数据「难产」 00:24:04 信用卡「压件」危机，央行征信中心终落地 00:26:14 个人征信报告记录了什么？期限5年、不可修改 00:30:13 征信立法的多重挑战，横跨10年的漫漫旅程 Part 4. 大数据「席卷一切」，被「爬虫」毁掉的隐私 00:32:40「互联网金融元年」炸响惊雷，大数据公司成「当红炸子鸡」 00:35:32「爬虫」横行网络世界，个人信息泄漏成灾 00:37:36 疯狂吸金的数据公司，埋下大数据与「恶的种子」 00:40:28 震惊公众的徐玉玉案，数据黑产最后的狂欢 Part 5. 大数据征信半路「夭折」，信用分重塑商业生态 00:43:21 互联网大厂试点征信，大数据「看人」究竟准不准 00:47:10 被「数据化」的我们，「黑镜」故事的现实映射 00:49:44 个人征信试点暂停，监管细数「三宗罪」 00:52:12 为什么用分数来表示信用？致敬信用分鼻祖FICO Part 6. 个人征信「黑灰产」凶猛，央行明年试行「征信修复」 00:55:57 征信套利「套路多」，炒房鼻祖欧神与他的「水库论坛」 00:58:09 征信「铲单、洗白、修复」都是骗局！ 00:59:04 个人征信的常见问题，「常查询」会影响贷款吗？ 01:00:39 央行首提「个人信用救济」，明年官方试行「征信修复」 🎙️主播：偌馨、洁云 🎵音乐： 《Autumn Leaves》/The Eddie Higgins Trio ✂️剪辑：乔安 🙋欢迎互动 小红书：保持恒温 公众号：馨金融、陆家嘴十三姨 📮邮箱：[email protected] 📖相关资料 中国征信业发展报告 中国人民银行《中国征信业发展报告》编写组 章乃器与中国征信所 章立凡 论上海成为中国近代征信事业中心地位之形成 孙建国 解码大数据征信 洪偌馨 中国信用分「进化史」 洪偌馨 数据行业大梦一场：从疯狂到覆灭 洪偌馨 中国征信往事：一个时代的困局、抉择与底色 洪偌馨 ⚠️郑重声明：本节目内容不构成任何投资建议。

「眼前一笑皆知己，举座全无碍目人。」 王国斌的微信签名，是一种看透纷扰后的从容，也是他与世界交手的姿态。 2025年11月3日，泉果基金创始人、总经理王国斌因病逝世，生命定格在57岁。 王国斌是国内首家券商系资产管理公司「东方红」的奠基人，更是中国资本市场上无法绕开的价值投资引路人和实践家。由他参与缔造的「东方红」，不只是一段行业传奇，更被视作资管圈的「黄埔军校」——陈光明、傅鹏博、任莉、林鹏、饶刚…一批行业领军人物曾在此汇聚，共同铸就这块金字招牌。 本期节目因他的突然离去而制作，却也因他的精神与智慧得以延续。 「东方红」的故事，不仅关于一个机构的崛起与演变，更关于一群人在时代的浪潮中的选择、坚守与信念。 价值投资，本质上是一场与自我的较量。它不只是一套方法论，更是一种心法——关于风险，关于耐心，关于认知，也关于人性。 传奇终会谢幕，江湖永远更迭，但智慧的火种，永不熄灭。 本期内容文章版传送门➡ 👀Show notes Part1.开场白 01:57 中国资本市场又一位巨星陨落 02:40 一个灯塔式的人物 03:30 无法绕开的资管传奇 Part2.东方红崛起 05:11 睡在王国斌上铺的「兄弟」 07:53 陈光明的伯乐「傅老师」 10:24 亏了一万个月的工资 11:32 「五朵金花」行情催熟价值投资 13:17 最年轻的券商资产管理部总经理 13:53 参与「千点保卫战」大获全胜 23:10 王国斌力邀老同学任莉加盟 23:51 屡做「第一个吃螃蟹的人」 Part3.解码东方红 27:00 独特的企业投资框架：「幸运的行业+能干的管理层+合理的价格」 29:23 坚决不做通道业务 31:39 坚决不碰分级基金 33:12 「守方圆知进退」 34:03 对客户的钱有要求 35:28 封闭期产品皆「爆款」 Part4.作别东方红 37:56 股权激励推进不顺 38:33 王国斌投身一级市场 38:57 陈光明与恩师再续前缘 40:29 林鹏奔私后大起大落 42:23 陈光明专做「选股手艺人」 43:50 王国斌重回二级市场 45:35 个人系公募十年兴衰 Part5.价值投资心法 48:56 价值投资就像华山派「气宗」 50:42 投资人和客户的关系好似司机和副驾 53:21 价值投资者为何总是「少数派」 56:22 中国投资者基于两个因素交易：噪音和叙事 59:42 乞力马扎罗山登顶时刻的放弃 🎙️主播：偌馨、洁云 🎵音乐： 《人生何处不相逢》-阿梨粤 《不再犹豫》- Beyond ✂️剪辑：乔安 🙋欢迎互动 小红书：保持恒温 公众号：馨金融、陆家嘴十三姨 📮邮箱：[email protected] 📖相关资料 《投资中国》 王国斌 著 《方略》方三文对谈王国斌：管理好心性是投资成功的一半 资管老将、泉果基金王国斌因病离世，年仅57岁 财新 百亿个人公募知名老将失联 卷入头部股份行何人何案 财新 首度解密陈光明20年投资历程：价值投资路漫漫 如何做时间的朋友 中国基金报 “孤独"行者陈光明 中国基金报 独家深访陈光明：对内经营人才，对外经营信任 聪明投资者 让子弹飞一会儿，陈光明首只专户热卖背后的是与非 21世纪经济报道 ⚠️郑重声明：本节目内容不构成任何投资建议。