Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 本期节目是和「和盘托出」的一期串台，两位嘉宾是江东猫草和温义飞。 10月我不是和猫草做过一期关于力工思维的节目嘛，其实当时原定的主题名叫「从力工思维到男德经济」，想从两个视角来聊聊当代东亚男性在择偶和婚恋中的困境。但我们实在是没法在一期节目里塞那么多重口味的内容，所以男德经济的话题也一直没有怎么展开。 后来跟温老师和猫草老师一起策划串台的时候，说不如我们两桌并一桌，加上「和盘托出」的女主持黛娅正好两男两女混合双打，于是我们仨加起来飞了几千公里跑到杭州来挨骂。 不过真的聊起来之后，其实我们都没有想象的那么自在，我们本希望用一种轻松的方式来结构一个严肃的社会现实，但现场留下的却是很多次欲言又止、很多次怅然若失。播客间空气凝固了很多次，沉默是今晚的康桥。 但秉承着“贼不走空”的原则，我还是把这期串台节目整理了出来，在写shownotes的时候，我刷了刷视频号，看到了我小时候最喜欢看的一部美剧，叫做《成长的烦恼》。八零后应该都有印象，讲的是家住长岛的杰森一家，爸爸居家办公做心理咨询师、妈妈重返职场做记者，有花园的大房子，冰箱里面随时有拿不完的饮料，那种古典的、略带保守主义的，温情脉脉的家庭氛围，是我心中最有魅力的生活模版，杰森也是我心中一个好父亲的完美形象，可惜的是，在如今这个充满不确定性的时代里，这种古典的温情显得既珍贵，又透着点让人心酸的距离感。 好了闲话不聊了，让我们进入今天的节目吧。 本期对话 江东猫草 | 「远行者与碎冰匠」主播 温义飞 | 「温义飞的急救财经」主播 黛娅 | 「和盘托出」主播 杨天楠｜「听懂涨声」主播 时间轴： 02:23 好男人是一种稀缺资源 03:59 都市女性慢慢独立之后，选择伴侣的标准发生了什么变化？ 06:13 一句话总结男性的竞争力——「潘驴邓小闲」 08:25 颜值这个东西，真的可以练习吗？ 14:15 男性对「赢」是有执念的 19:26 在婚姻和恋爱两个市场上，女性对男性的期待是不一样的 26:32 中国男性有一个很明显的成熟标志，就是意识到没有人会替你兜底 31:49 老一辈的男性对于家庭生活有着特别的期待 37:55 女性对男性的要求不再是一个「钱袋子」 40:06 现在的女生已经开始愿意为男生花钱了吗？ 44:52 比别人先适应新版本，会有巨大的优势 53:42 传统的社会家庭结构一方面在迫害女性，同时也在迫害男性 59:01 哪怕曾经「赢」过，也很难一直「赢」 66:03 所谓跟自己和解，就是找到一个能让自己内心平静的事情 74:00 如果一个社会对女性有非常高的要求，就很难出现约会文化 79:37 日本就业冰河期的「悠长假期」

Hello 大家好，欢迎来到听懂涨声，我是天楠。 本期节目的主题是投资与正念，请到的嘉宾是前段时间，我在饭局上认识的一位投资行业老法师——杨峻。他从事金融行业三十年，在银行、保险集团、互联网大厂和保险资管都当过高管，从风险管理、资产配置到买方投顾都很专业。但我采访他并不仅仅是因为他的职业经历，而是我觉得他是非常好的一个中年样本，很多人到了中年就开始数着日子退休。但杨峻却是一个另类，五十多岁还很有少年气，在工作之余，他也是视频号、公众号《木爷说》的主理人、斯坦福正念认证导师、ICF认证PCC专业级教练，算的上是一个斜杠中年了。 在他眼中，投资不仅是与市场的博弈，更是一场认知的变现与情绪的修行。他倡导用正念的方式来对抗焦虑，把心安放在今天，不再纠结，就是人生最好的解法。 在面对生活中的不确定性和焦虑时，我身边有很多人遇到事儿都很纠结，我的建议是与其猜，不如直接问——AMA（Ask Me Anything），正在成为小红书上科技、文化、艺术等领域的热聊话题。 简单说，AMA就是「有问必答，用真诚和分享欲回应你的好奇心」。 在AMA话题下，你可以问学者大咖、也可以问同好网友，可以问他们AI趋势、也可以问早餐搭配… 答案或许不一定长，但一定带着真心；对话不深奥，但足够舒服平等。 这就是AMA，它不筛选问题，只迎接好奇。 你有想问的话吗？不如就现在，来小红书AMA直接开口吧！ 点击链接跳转参与互动，Ask Me Anything：www.xiaohongshu.com 🎙️本期对话 杨峻（木爷） 30年金融圈“老法师”，跨界探索者，正念践行者。 杨天楠：「听懂涨声」主理人 ⏳时间轴 00:00 开场与嘉宾介绍 05:00 银行风控的辩证法：最好的风控不是 Say No，而是追求风险收益比的最大化——就像在足球比赛里，好的后卫和守门员也要有助攻能力。 10:24 金融科技的演变史：从90年代的算盘、点钞，到如今的移动支付。 12:54 走出舒适区：20年银行人的“叛逆” 17:33 生死考验与人生转折：“正因为能看到退休的模样，我才要去看一下不一样的世界。” 20:23 互联网文化冲击：从西装革履到T恤牛仔裤，从“领导说了算”到“小朋友也能挑战你” 30:42 坚持“克制”：在用户没准备好时，不推高波动产品，保护用户的信任 36:52 公众号【木爷说】的诞生与初心 40:24 投资的核心公式：“投资业绩 = 专业认知 × 情绪管理” * 专业的认知帮你发现机会，但只有情绪管理能帮你真正把握住机会。 44:02 结缘正念（Mindfulness）：让心安住当下，如湖水般映照真实世界 49:31 正念在投资中的实战：牛市中的“过度自信”与熊市中的“恐惧”都是非理性的。 01:05:25 532法则：50%长期高分红（压舱石），30%成长型（1-3年），20%弹性交易。 01:08:47 灵魂拷问：钱对我们意味着什么？ 01:20:22 呼唤“买方投顾”生态 01:26:41 投顾的四个层次：人生目标➡️财务规划➡️资产配置➡️具体选品 01:33:59 正念小课堂：如何快速上手？ * 呼吸训练：关注呼吸，把跑掉的念头拉回来。 * STOP练习： Stop (停一停) Take a breath (深呼吸) Observe (觉察当下状态) Proceed (继续前行) * 碎片时间练习：等电梯、走路、吃饭时，一次只做一件事。 01:49:27 中年人的解药：MAGIC 幸福模型 * M - Mindfulness (正念)：保持觉察，活在当下。 * A - Altruism (利他)：利他才能获得长久的社会认同与幸福。 * G - Growth (生长)：保持学习，像千年古树一样发出新芽。 * I - Intention (意图)：找到生命意图（热爱、擅长、重要的交集）。 * C - Courage (勇气)：有勇气突破舒适圈，也有勇气接纳不如意。 01:56:49 结尾：诗和远方与眼前的苟且

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 2025年底的市场，正在围绕着4000点反复震荡。资产价格已经不再便宜。而无论是传统的银行定期与大额存单，还是高资产价格的房地产，现在也都面临着种种挑战。那么我们手里的钱，究竟应该放在哪里，才能实现保值，同时又能尽量规避波动风险？ 今天，我请来了银华基金的老朋友杨宇，来为大家从专业机构投资人的视角，拆解一下当今市场环境下的资产配置。在“低垂的果实”已经被摘完的当下，普通投资者如何在震荡市中寻找稳健的收益。 本期对话 杨宇｜银华基金资产配置策略研究投顾 杨天楠｜「听懂涨声」主理人 时间轴： 02:08 为什么多元资产配置策略现在越来越被大家所关注？ 04:10 当下的市场利率与投资者心目中的利率存在错位 07:29 每轮行情的主力资金不同，因此风格也大不相同 10:44 过去存银行定期的钱，开始逐渐往理财上买 15:37 当越来越多的资金被吸引到量化上，会形成新的泡沫吗？ 19:47 虽然说科技革命正在进行时，但其中也孕育着风险 22:37 普通家庭资产配置里，“含房量”太高，“含权量”太少 27:04 红利类资产未来应该怎么投资？ 33:41 在当下做投资，该怎么看待明年的经济与利率环境变化？ 37:26 对抗通缩不能光靠货币扩张，还要靠竞争格局的治理 43:52 大众在投资上的风险偏好其实正在慢慢提高 47:31 REITs和海外ETF，现在有投资价值吗？ 49:53 管理投资风险，无非这三种方式 56:14 买生息资产，租不生息的资产 (市场有风险，投资需谨慎) 注：银华多策略稳健三个月持有期混合（FOF）投资基金投资范围、投资比例等内容请见基金法律文件。 银华基金自2021年开展投顾业务以来，一直秉承以“客户盈利体验”为导向的业务发展模式，致力于通过组合策略构建、资产配置、用户陪伴等方式，为客户提供全生命周期、全流程的一站式资产管理解决方案，整体提升用户投资及盈利体验。 在组合构建方面，银华天玑投顾已形成较为丰富的组合产品线，基本覆盖各个风险等级。近两年，基于全球宏观市场环境及各大类资产周期表现，我们构建跨境多资产的“反脆弱”系列组合，包括“全球多资产组合”、“境内资产配置组合”、“工具类β+组合”等，以应对复杂市场变化，满足客户多样化配置需求。 加企微详询： 风险提示： 管理型基金投资顾问服务由银华基金管理股份有限公司提供。投顾组合建议中可能包含银华基金管理的基金产品及其它基金管理人的基金产品。投资者投资基金投顾组合策略应遵循“买者自负”原则，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。银华基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其它投资人创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。市场有风险，投资需谨慎。 根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示： 一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。 二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 四、特殊类型产品风险揭示：银华多策略稳健三个月持有（025820、025821）基金合同约定了基金份额最短期持有期限，在最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。具体详见基金招募说明书中“风险揭示”章节。 五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述提及基金一定盈利，也不保证最低收益。上述提及基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述提及基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

本期节目由中国太平·梧桐人家特约发布！ Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 本期节目是年度最后一期的养老专题，也是我在太平梧桐人家养老社区旁听的一场长者分享——分享的嘉宾王老师是一位宝藏长者，1950年代出生在上海，16岁下乡到云南插队落户。王老师种过地插过秧，18岁开始工作，在云南民族地区的学校当老师。 他开玩笑说自己曾经是一位无知青年，命运的安排让他成为了一名知识分子。从小学教到高三，从老师当到校长，他为云南教育贡献了18年的岁月，也见证了许多孩子通过知识走出大山，见到了更大的世界。而退休之后，他又开始寻求新的人生目标。 他发现说居家养老虽然是普遍传统的家庭解决方案，但同时也会有一些问题，比如说护工很难照料好老人，又比如说居家依然需要繁重而复杂的家务劳动，而最重要的是，如果失去了伙伴和社交，会让很多的长者感觉孤独。 上海呢，是全国老龄化程度最高的城市，同时也是银发服务最成熟的一座城市。在疫情之后，王老师偶然发现了梧桐人家这样的养老社区。那如何做到老有所养、老有所依、老有所乐，就是我们本期节目需要讨论的话题。 本期节目依然是和之前做客过我们节目的嘉宾Karin一起讨论，希望能够给关心养老的朋友带来一些收获。 本期对话 王老师｜云南知青，从事教育18年 Karin｜梧桐人家养老社区管理者 杨天楠｜「听懂涨声」主理人 时间轴： 01:44 王老师1969年来到云南，一待就是20年 07:13 作为乡村教师的生活，又辛苦又快乐 11:37 在云南教过的学生各种各样，甚至还有当地布朗族土司的小孩 15:25 退休之后，为什么没有选择居家养老？ 17:56 居家养老的两大难题，一个是饮食，一个是医疗 23:13 许多在海外生活到退休的老人，也希望能回国养老 26:39 有社交，能做喜欢的事情，过一个充实的晚年生活 32:00 长寿的诀窍在于忘记年龄、忘记烦恼 33:21 养老社区其实是重建了一个社会化的生活空间 37:40 一旦找到生活的动力，就开始变得充实了 40:49 还没有接触过养老社区的家庭，应该怎么去了解和尝试？

本期节目由华夏基金赞助播出。感谢华夏基金对「漫漫辩富」系列的支持。 Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 今天这期节目，我们想聊聊，人到中年，究竟哪些是挥之不去的疑惑？哪些又是突然涌现的诱惑？以及我们又该如何一一解惑，活得更加随性、更加松弛 。 聊到“解惑”，其实很多中年的焦虑和不确定性都来自于我们对未来财富的担忧。在中年这个阶段，很多朋友面临的资产配置风险是：含房量太高、含权益的量不足。同时，因为我们到了“备老”阶段，对于资产的确定性和现金流的需求会越来越高。 尤其是最近市场的波动很大，许多人手上的科技类基金都出现了大回撤，晚上睡不好，压力也很大。 在追求确定性和现金流这一点上，华夏基金的红利类产品和自由现金流产品，就成为了一个非常值得思考的配置方向。红利类资产：回报相当一部分来自股息分红。在未来整体低利率、低通胀的趋势下，追求4%到5%左右的红利型资产，长期会受到追捧，是替代低收益债类资产的优质选择。 就拿港股央企红利ETF来说（513910），这个产品结合了“高股息”、“低估值”和“央企背景”这三个核心特征，现在的股息还有5.6%左右，这个水平可比买银行理财有吸引力多了。 而自由现金流ETF（159201），侧重于寻找那些具有“好生意”特质的公司，即那些能持续产生大量现金，且不需要大量资本开支来维持竞争力的企业：它关注的是企业在支付了所有开支后，还能产生的真金白银。巴菲特曾说过，一家上市公司的内在价值，就是该企业在其未来所能产生的自由现金流量折现后的总和。也就是能赚多少钱，能留多少钱。 无论是追求稳定现金流的红利资产，还是侧重企业内在价值的自由现金流产品，它们的核心价值都是帮助我们在资产配置中实现多元化，降低单一收益来源和风险因子的暴露，真正走向慢慢变富的长期目标。尤其适合我们这种风险偏好开始下降的中年人，去提升含权量的同时，又能够享受波动带来的回报。 本期对话 Jeff｜「截胡不截财」主理人 杨天楠｜「听懂涨声」主理人 时间轴： 1. 1. 无法回避的时代红利 * 04:46 留学生红利与时代背景： “如果讲到学历，我们那一代（80-89年）留学生红利是最大的。”—— 那个年代是外企强势、外资银行强势的年代。 * 05:59 运气与投胎： “投胎就是门艺术。” * 06:14 心态对比： 过去毕业时，觉得未来天高海阔，充满盼头；现在的情绪有很大的差别。 * 06:52 周期与泡沫： 回忆 2007-2010 年毕业，恰逢蓬勃向上的周期，有 09 年“四万亿”的财富效应。 * 07:48 全球化现象： 美国 35 岁以下人群拥有的财富占比处于历史最低值，反映了全球范围内的代际财富差异。 1. 四十有“惑”与“不惑”：中年的转变 * 09:15 家庭责任感爆发： 四十不惑不是一个特定时间点，而是有了小孩、父母衰老之后，对家庭的责任感和压力一下子迸发出来。 * 10:22 解惑社交： “不会为无效的社交去浪费时间。” Jeff 认为自媒体的工作性质让大家少了应酬的需求。 * 10:43 惑之于“选择”： 年轻时的很多选择和挣扎本身就是一种幻觉。 * 11:51 命运的本质： “什么是你这件事儿，其实是你自己一步一步走出来的，并不是预设的或者完全注定的。” * 12:28 惑之于“诱惑”： 到了 40 岁后，名利的诱惑少了很多。 * 13:11 最朴素的快乐： “今天如果能睡好觉，明天能够一觉能够比如说七八点能够醒来，我就已经非常高兴了。” * 13:41 时间分配： 相比 10 年前，现在会把更多的时间分给家人和兴趣爱好。 1. 2. 中年的财富抉择与个体户时代 * 14:29 人生的机遇与风险： “如果你在人生当中抓住 1-2 次大的机遇，你可能至少在阶级滑落上面是不可能甚至是提升的，但是如果你连踩两次坑，你可能就几乎没有翻身的机会。” * 15:49 “躺平”的幸与不幸： 2021 年之前和之后是两个世界。无为的人是最幸福的。 * 17:03 周期下行期的压力人群： 压力主要集中在：① 24/25 年毕业，面对糟糕职业开端的人；② 30-40 岁之间在资产负债表上拉了杠杆（买了房或高风险投资）的人。 * 18:00 时代永远有机会： “今年的播客出圈了，明年可能会又有什么新的事物出来，包括现在的 AI。” * 18:31 公共服务平台红利： 现在的设备和公共平台（抖音、小宇宙等）使得个体户能迅速搭建商业模式。“以前做一期电视节目成本低于 20 万做不出来，现在才花多少钱？” * 19:32 个体户的黄金时代： “对于个体户来说，其实是 4000 年以来，个体户最爽的时代。” 1. 3. 路径依赖的风险与混乱是阶梯 * 20:31 个体户成功的案例： 心理医生离开公立医院，通过自媒体和私人合作，现在忙到接诊不过来。 * 21:55 逆向而行： “不要去追求确定性。我觉得现在这个时代去追求确定性固定的这种依赖路径依赖，本身就是风险。” * 22:34 宏大叙事的消费者： “如果你去成为一个宏大叙事的消费者，不考虑清楚自己的真实需求和竞争格局的变化，其实都还蛮难的。” * 24:13 混乱是阶梯： 新行业的机会和财富积累，会比卷体制内的普通岗位要快。“所以就是未必那些确定性强的工作，那些稳定，是不是风险稳定本身就是风险的来源之一？” * 25:34 与自我和解： “你本身内心有一颗躁动的心，然后想要追逐一番事业，结果你却听从了整个社会的路径去进入了稳定，你就很别扭。” * 26:58 回不去的稳定： 天楠做个体户一年半后，被问“现在再让你回到大机构，你要回去吗？”—— “绝无可能。” 1. 4. 中年的自我积累与新旧时代对比 * 28:50 中国式内卷： “抢市场还是中国人太卷了，太想成功了，然后地方政府又太有效了，加上银行的钱又太便宜了。” * 29:51 反内卷： 宁愿把卷的时间留给家人。但“你现在有物质基础了，你已经打下部分的所谓的原始积累了，你才敢说出这种话。” * 30:53 人与人的互换： 思考如果互换成一个为生计挣扎的外卖小哥，是否还有出路？ * 32:36 时代与空间红利： 机会是趋势在时空上分布的不均匀，空间红利有时比时代红利更大。 * 34:26 机会在缝隙中： 机会永远存在，尤其是在深圳等地的跨境电商、Web3、香港金融等“搞钱氛围”中。“不要让他去缚住你的手脚。” 1. 5. 年轻人的三个原则与代际资产建议 * 35:46 1000 小时定律： 只要深入研究 100 天（不到 1000 小时），就能和非行业的人拉开巨大鸿沟。“你比社会上的平均人水平要高就够了。” * 37:30 年轻人的三个原则： “不要从事老登的行业，不要持有老登的资产，不要接盘老登的价值观。” * 38:31 建立个人 IP： 人人需要建立个人 IP，不一定上台前，但在自己的小范围有所长即可。 * 39:13 老登对新事物的排斥： “老登天然就对新的东西太排斥，你越往上走... 因为我不想进攻，只想防守。” 1. 6. 退休计划与风险底牌 * 40:25 干到死的工作： 天楠：“我估计我就干到死，就是干到说不动话拿不起笔睁不开眼... 我就是一个喜欢工作享受工作的人。” * 42:21 安逸的退休生活： Jeff 计划 5 年后开一个网球场，不为盈利，只为会客、交友和业余爱好。 * 43:15 中年人的后招： 很多金融高管都需要一个“后招”，一个过渡期的事业，来衔接社会纽带和自我追求。 * 44:13 自由职业者的退休： 退休是一个模糊概念，不会停止学习，投资理财会自发地推着你去观察世界。 * 44:56 知天命： “大家都已经知天命了，就是说你时代机遇抓住了，你可能能上一个台阶，抓不住，我们就慢慢的就好了，不要去强求一些太多的东西。” 1. 7. 家庭共识与为孩子留什么钱 * 46:22 孩子教育的风险： 父母规划体制内，孩子初二敲门说“我不学了，我宁愿出去送外卖。”怎么办？ * 46:48 防长尾风险： 建议用保险（寿险、医疗险、重疾）规避死亡、疾病、意外的风险。 * 48:06 25 年后的社会： 抚养比严重、阿姨雇不起、服务业被机器人替代。年轻人找份工作一定不是问题，但内卷性价比不高。 * 50:48 教育释然： “我从未来去倒推，我会让教育这一层面的，至少说内卷层面我释然了很多。” * 52:34 为孩子切割财富： Jeff 计划将给孩子的 200 万首付切割成 20 份，逐年递增分发，让他早点学会投资理财，为自己的行为买单。 * 54:21 财商的缺失： “至少我们这一辈我觉得都没有人来教会我们这些东西，财商是特别缺失的。” * 56:01 长期资产规划： 所有的单一资产选择都是错的。必须多元化、跨市场、跨资产、跨风格配置。 1. 8. 中年人资产配置：告别确定性，享受波动 * 58:12 普通人的理财： 追求确定性（如确定利率的保险）代表低收益。 * 58:46 从小步开始： 可以从低波到中波到高波，一点点找到舒适区，从 10% 进中高波开始。 * 59:12 不要 All In： “现在这个时代任何事情都不值得 all in 了，任何事情职业不值得 all in，婚姻不值得 all in，买房不值得 all in，投资不值得 all in。” * 59:54 单一资产的弊端： 过去几十年都是稳定增长，只需要单一资产；但趋势反转时就会很难受。 * 61:55 充分意义上的多元化： 分散不仅是资产分散，更是风险来源、收益来源和风险因子的分散。 * 62:29 单一风险因子的风险： 21 年阿里员工的工资、杭州房产、中概互联期权，看上去是不同资产，但实际上都来自一个驱动因素，高度相关。 * 01:05:59 人力资本计算： 资产配置要将自己的人力资本（职业特性、波幅、久期）共同计算进去。 * 01:06:33 中国家庭的两个风险： ① 含权量不足（权益总数不够）；② 含房量太高（房地产占比偏高）。 1. 9. 养老倒推未来：资产的生息能力 * 01:07:14 家庭共识与行动： 非自住房如果回报率太低甚至成为负资产，要达成家庭共识并行动起来。 * 01:07:57 打开阈值： 提高含股量，适当放开一些波动率，“不要只惦记着存款的那点三瓜两枣。” * 01:09:03 含权量增加是趋势： 这一轮牛市是机构和高净值的牛市，未来 5-10 年，普通家庭的资产占比会不得不切向权益类资产。 * 01:12:00 养老倒推未来： 60 岁后风偏下降，资金会更多以储蓄形式沉淀在金融体系。 * 01:13:06 城市的消亡与聚拢： 资源枯竭型城市人口 30% 以上减少，未来资产会归零。人要待在哪里，钱要待在哪里，都是大问题。 * 01:15:06 红利资产的价值： 在低利率、低通胀的区间，红利风格的资产将受到追捧，是债类的好替代品。 * 01:16:24 养老金视角： 美国中产通过养老金（401k/IRA）被动踏上了科技浪潮的红利。必须以养老金的视角去搭配自己的资产组合。 * 01:19:39 长寿风险： “长寿本身就是个风险。” 坐吃山空是东亚老人的焦虑。 * 01:20:22 房地产现金流： 房地产资产也开始看重现金流回报，把它当成生息的固收（可转债）来看待。 * 01:24:07 提前预判： 职场不容许一路干到 40 岁，必须提早预判。现在对 60 岁之前的人都有机会，过了那个阶段再去补救则为时已晚。 * 01:26:42 人生的底牌： “中年以后健康、家庭和睦和资产安全，这就是三个对我来说三个家庭的底牌。” * 01:27:41 回归自我： “四十不惑，五十知天命... 都是回归自我的一个价值观，你认清了自己这辈子要些什么了，然后你不再为外面的所谓你说的诱惑也好，困惑也好，你就已经跟自己和解了。”

本期节目由山姆会员商店及其自有品牌Member’s Mark特约发布! Member’s Mark是山姆会员商店旗下自有品牌，以严苛选品打造高质价比商品，助力会员提升生活品质。 山姆老用户欢迎点击链接下单体验特色商品： 点击购买： 👉MM低糖蛋黄酥 👉MM榛子味威化饼干 👉MM法国进口勃艮第黑皮诺红酒 👉MM进口无糖黑巧克力 欢迎点击链接成为山姆会员 👉点击开通会员 欢迎大家在评论区留言，聊聊你买到过的快乐好物，高品质留言会被选中发放高品质惊喜噢！ Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 今天的话题是我憋了很久的内容，就是聊聊大城市生活的红利——很多人都在说，现在有什么红利呢？我们年轻人都躺在城市里吸尾气。 但是我觉得，大城市的红利还挺多的，于是我跟羊行一拍即合，我们一个“上海中登”，一个“北京中登”，一起来给大家聊聊怎么在大城市里薅羊毛享红利。 本期对话 羊行｜「苦中找乐」主理人 杨天楠｜「听懂涨声」主理人 时间轴： 02:21 谁是在大城市里生活得最舒服的群体？ 03:54 午休时间去逛逛博物馆，可以“薅”到不少钱 06:49 不仅仅是博物馆，光是现代艺术展，上海每年就有一千多个 09:18 很多不知名的博物馆，其实展品质量也很高 10:18 除了文化艺术，“通缩红利”也不得不提 15:00 为什么很多老外来到上海之后，都会喜欢上中国 16:44 在中国的大城市，最佳的生活方式就是做“全职消费者” 20:35 医疗和教育，其实是两块隐形红利 28:32 当一个人拥有一定经济条件之后，最该做的事情是拿钱赎回自己的时间 32:17 政府开设的低价公共设施，是大家很容易忽视的 39:28 租房和买房的套利机会有哪些？ 43:37 中国大城市的“赛博公共服务” 47:00 重视自己的健康，就能享受到许多城市红利 52:24 大城市的红利究竟是不是可持续的？

本期节目由淘宝闪购赞助播出！ 冬天进补春天打虎。现在已经立冬了，天气越来越冷，人也更容易饿。我最近常常在淘宝闪购里提前点餐，挑选店铺时可以认准有“爆火”标识的品质商家，让你到家就能享受热乎的美食，花小钱也可以提升幸福感。 现在起，上淘宝闪购，搜索咱们节目专属词【听懂涨声】点餐，天天必得25元超大红包，性价比高送得还快，加速配送的同时可享1次超时20分钟免单权益，吃的好，省的多。今天就能领，欢迎你也来试试！#上淘宝闪购领红包炫暖fufu美食 #淘宝闪购爆火好店 本期对话 猕猴桃、M姐｜上海资深淘房客 杨天楠｜「听懂涨声」主理人 时间轴： 03:21 “老破小”的得房率，反而比普通商品房要高？ 04:37 2023年上车“老破小”，是出于什么考虑？ 09:25 专门租给网红的老洋房，已经成了一门生意 13:46 从生活便捷性来看，“老破小”的优势无可比拟 15:41 “老破小”的装修，是隐藏的大坑 21:28 站在当下的市场来看，老大楼与超高层或许是最快会被淘汰的 24:09 “老破小”的购房者决策思路与大部分中产不一样，他们想的更多是“买得起就买” 30:40 在上海看房的重要参考指标：含沪量、新能源车比例、亮灯率、二胎率 31:35 怎么看一个房子的居住价值和投资价值？ 42:41 如果现在想买老房子，买什么样的房子会比较有价值？ 45:08 政府的美丽家园工程，其实是一个不错的选择 47:58 老城区的房子内部居住体验差，但是可以享受到城市公共服务的外溢 53:29 “老破小”到底有投资价值吗？ 60:14 攒够两百万想要上车的人，该从哪里开始入手？ 64:30 看房不要只找一两个中介，要多跟不同的中介打交道 66:55 三位主播2026年在房产上有什么打算？

今天这期节目，我们聊聊内卷和反内卷。 “卷”这个字，早已超越了调侃，它精准地捕捉了我们时代的某种集体困境——一种付出越多，收获反而可能越少的悖论。它源于千军万马挤在同一条赛道上的激烈竞争，也被某些市场机制无意中加速，企业个体的理性选择，有时却将整个行业拖入无休止的痛苦锦标赛。 面对这种困境，国家层面已经落下“反内卷”的关键一子，力图重塑更健康的市场环境。今天我们就从复杂适应性系统角度，探讨内卷的由来与反内卷的可能性，再看看我们普通人，如何突破当下内卷困局，找到解决方案。 =============================== 本期对话： * @石磊TheAttract 微博：石磊Attractor_MS，十分吸引主播 * @敏-姐 公众号：刘敏的咖啡馆，十分吸引主播 * 杨天楠： 听懂涨声 主播 本期提到的石磊《财新周刊》专栏文章：“卷”的到底是什么? 本期公众号文章：何以至此？复杂系统的内卷与反内卷 ==============时间线============== 第一部分：何以至此？—— 内卷的根源 内卷的核心原因：边际报酬为负（投入越多，产出越少），区别于正常的周期波动或成长飞轮，本质是系统性的自我毁灭。 内卷的核心驱动力：特定机制设计（比如电商平台的竞价模式、二手房的双边代理模式）、严重同质化竞争、增长停滞下的存量博弈、个体理性导致的集体非理性内卷。 02:01 从传播学的角度来看反内卷involution，是一个拉丁词根，对应的是演化evolution，一个向外一个向内—所有词的爆火反映的都是时代情绪； 03:51 involution的来源：美国人类学家吉尔茨描述在爪哇岛上农业劳动投入增加无法带来产出提升。在经济学上，这是一种边际报酬为负值的现象； 05:48 我们生活当中有一些内卷机器：比如某些电商网站的竞价排名机制，比如二手房中介的双边代理模式。这种机制其实是一种信息发现的过程，在金融市场里不同的信息发现机制，对应不同的效率。最终的结果还是取决于供大于求还是供不应求； 10:02 但这种机制会因为速度过快和复杂系统的路径依赖，可能造成系统的崩溃和对生态的破坏； 11:43 这次外卖大战，京东和淘宝破坏的是美团的即时零售的生态，是把战火烧到别人的战场，是侵略性的卷。所以说，卷是整体视角，行业视角，而在其中的主体有可能是理性的； 14:42 银行贷款竞争新入局者可以低价入市，但防守方很难跟进降价，因为会直接损失当下的利润，尤其是无差别的产品竞争：工行用价格优惠抢了外汇专业银行的结售汇份额； 18:39 《2019年可能是过去十年最坏的一年，也是未来十年最好的一年》，增长是一切的解药； 20:32 总结：竞争壁垒来自于：独特的技术、独特的资源、牌照等等，当这些都不存在，我们就会被迫陷入没有壁垒的同质化竞争阶段。 第二部分：何以解忧？—— 政策困境与应对 反内卷并非易事。与2015年上一轮供给侧改革对比，本轮反内卷的重点，聚焦 “谁来出清？如何出清？”，政策落地的核心难题：复杂利益、机制失灵（囚徒困境）、系统性协调困境。 24:20 这轮反内卷在最高会议上出现是2024年7月，但之后的一年卷得反倒更加严重了：产能利用率更低、物价更低、利润更低； 24:45 最近这次的反内卷是由中央财经委提出的，不是中央政治局会议，说明进入了政策的实施阶段，是在全国统一大市场政策里的一个重要环节，不是为了反内卷而反内卷； 28:28 在中国最具有合法性的三件事：解决就业、交税、扩大规模； 30:37 以产能过剩最严重的光伏为例，看看内卷的形成机制：中央财政补贴+地方政府产业政策（引进制造业）+民营企业低资本成本=行业扭曲； 33:44 当需求和供给相对平衡的时候，才能推进供给侧改革。2015、16年成功的原因，是因为当时尚有地产周期； 36:53 有三种生意： * 第一种是竞争很重要、协调不重要（餐饮）； * 第二种是协调很重要、竞争不重要（水电煤）； * 第三种是竞争和协调都很重要（光伏、新能源车）； 42:17 从家电行业竞争看品牌壁垒：创新能力+高效组织能力=非同质化竞争壁垒； 45:05 用复杂网络理论来研究产业链反内卷—占据优势节点： * 度中心性：衡量节点直接连接邻居的数量，连接越多越中心（大V、京东抢携程生意、短剧价值链集中在投流公司和平台）； * 中介中心性：衡量节点处在网络中其他节点间最短路径上的频率，越高代表越像“桥梁”（中译中、滴滴）； * 紧密中心性：衡量节点到达网络中所有其他节点的平均距离有多短，距离越短越中心（八卦小灵通）； * 特征向量中心性：衡量节点的重要性，不仅看自身连接数，更看重其邻居节点的重要性（大V的朋友、果链二供）； 1:01:24 中国的成长股为什么不成长？二供三供的位置，是个流量生意；美股纳斯达克的公司是链主价值量生意； 第三部分：何去何从？—— 复杂网络下的生存与破局策略 从复杂网络视角，我们发现流量并非最终目的，而是需要在整个生态网络中观察节点影响力。基于生态网络的流量变化，秩序的重构将会在未来带来价值重估。 01:03:25 内卷的反义词不应该是躺平，而是向外演化，寻找有增长的系统： * 提供市场稀缺的优质供给； * 做美国的投资者和中国的消费者； * 做不同：发现偏好、好展偏好； 01:07:39 作为一个老中是一种处境还是一种心态？——心态 01:09:00 投资视角： * 远离内卷、拥抱外卷、重仓不卷； * 内卷是破坏性的； * 外卷的竞争有成长空间，博弈性强，成功之后回报高； * 不卷是躺赢，坐收现金流； 01:10:45 个人视角： * 价值体系过于单一：排名机制； * 选择比努力更重要的时代； * 需要跳出来换个维度看世界，卷与不卷同时存在； * 策略上仿生即可：遗传变异，交叉进化，珍视随机性； 01:16:55 不要做乖孩子！不要追求单一标准：在内卷的环境里，投入越大不一定回报越多，反倒控制成本更重要。躺的人和卷的人，都是停滞在原来维度里的人； 01:19:56 单一维度的卷和乖孩子，都是无意接受现在规则，而现有规则是由现有权力结构决定的，现在的权力结构一定会要赚边际上的钱，也一定会形成一个“痛苦锦标赛”，暂时的冠军是最愿意吃苦的那个人 ——解法就是退出“痛苦锦标赛”。 总结：如何破局？ * 企业需争夺高价值网络节点； * 投资者遵循“远离-拥抱-重仓”策略； * 个人关键在于跳出单一维度竞争，通过向外探索、差异化创新、拥抱随机性，在混沌中主动定位并实现自身价值。

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 最近我一直在和朋友探索一个问题，普通家庭的投资目标是什么？ 是不亏钱吗？直觉上是，但实际上不是——长期来看，持有现金也是一个“高风险”的投资。 假如一个中国人过去20年只存款不买房，看上去没亏钱，其实是错失了城镇化和经济增长大趋势带来的机会。 而如果一个家庭在过去十年，工作和投资都和科技浪潮不沾边，可能也是一种掉队。 对于家庭来说，配置科技方向的指数和资产，正确的姿势是什么？普通人怎么慢慢走出投资舒适圈？ 本期节目，请来了两位嘉宾：一位是掌舵百亿资金，精于资产配置的工银瑞信指数及量化投资部投资副总监、基金经理刘伟琳；另一位是播客「基会来了」的主播白若冰。 我们会重点解析港股科技的长期投资价值，并深入剖析创新药、锂电池等热门赛道的投资机遇，希望能给大家带来一些启发。 本期对话 刘伟琳｜工银瑞信指数及量化投资部投资副总监、基金经理 杨天楠｜播客「听懂涨声」主理人 白若冰｜天天基金播客「基会来了」主播 时间轴 00:52 在我国，家庭资产之舟多由谁来掌舵？ 04:03 事业上掌舵百亿资金的基金经理，怎样看待家庭的资产配置议题？ 12:43 用索洛模型拆解“资产荒”的原因。 19:23 我们或许该走出“投资舒适圈”，将全球资产配置提上日程。 24:43 如何迈出投资海外资产的第一步？ 29:54 港股科技广受关注，其长期配置价值几何？ 38:36 指数编制方案的调整历程，揭示了科技产业的变迁趋势 40:15 科技类资产往往波动较高，如何避免“踩坑”？ 45:37 如何解锁港股科技的“正确”投资姿势？ 51:59 创新药产业链科普干货。 58:18 创新药蛰伏两年后逆势反转，底层逻辑是什么？ 67:23 创新药专业壁垒较高，普通投资者怎样优雅地参与？ 75:37 创新药弹性较高的原因。 83:01 港股创新药指数为何“提纯”？ 91:30 储能爆发式增长，锂电迎来新机遇？ 97:31 家庭怎么配置高弹性资产，可以和机构“抄作业”吗？ 109:43 划重点：帮助家庭资产把握全球技术浪潮的Tips 风险提示：基金有风险，投资须谨慎。节目中的观点基于当前市场环境分析，具有时效性，不作为投资建议。若提及策略、企业、个股、产品等，仅作案例说明，不构成具体投资指引。

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠，这是我们「慢慢辩富」系列的新一期节目。 今天的节目有点特殊，来自于一场特别的婚前财务咨询——主人公是咱们的老朋友斯斯和比比。前段时间，斯斯一直想劝比比降低股票仓位，觉得他的仓位太大了，炒股像坐过山车，心脏受不了，希望我做一场线下的财富咨询，劝他少买点股票。 但聊完才发现，比比对投资的一些思考，想得还是挺清楚的，而且他们家的情况，也特别典型。很多年轻的夫妻，在结婚前，都应该做一次家庭财富上的校准，有共识和共同的目标非常重要。 感谢本期金主华夏基金对「漫漫辩富」系列的支持。其实，对于绝大多数人而言，财富管理的核心不是“赢”，而是 “稳”。尤其在当下低利率时代，如何让家庭资产既能抗波动，又能滚雪球，才是家庭理财的关键。我们今天就会讲到一些工具和策略，包括黄金、红利，以及一些宽基产品。 黄金我们之前已经聊了很多期了，这期会特别说说红利类资产，红利资产有着三个关键词：​高股息、低波动、分散化。就像华夏基金的港股央企红利ETF——同样是高股息率的中国核心资产，港股估值更低，叠加央企“国家队”的盈利韧性，这类资产天然适合“求稳”的家庭资产配置。 在与华夏基金合作的「漫漫辩富」系列里，我们会持续拆解这类能让你晚上睡得着觉的投资。今天就从婚前资产规划聊起，看看年轻夫妻如何用一张资产负债表，把投资、生活与情感真正拧成一股绳。在目前的低利率环境下，如果你也希望找到一些低波动的投资标的，可以详细了解一下港股央企红利ETF（513910），大家可以边听节目边看shownotes里的介绍图。当然这里我们不作为任何的投资建议，感兴趣的朋友可以仔细了解相关内容，再独立做出投资决策。 好，接下来我们进入今天的内容！ 本期对话 斯斯｜头部女性账号@闪光少女斯斯 的创始人，纪录片导演，微博最具影响力和商业价值IP 比比｜公众号「小声比比」主理人，斯斯老公 杨天楠｜「听懂涨声」主理人 时间轴： 02:37 上海愚园路的老洋房，从民国时期能够一直传承到现在的寥寥无几 04:11 那么多电影明星拿着高片酬，为什么钱还是不够花？ 07:49 分别在2007年和2008年毕业的大学生，财富路径究竟会有多大差别？ 12:32 现在的恋爱三阶段：室友、搭子、队友 16:58 好伴侣最重要的两个特质，是尽责性和安全感 22:16 被吃苦教育培养起来的一代，反而不知道该怎么让自己开心了 26:23 婚后第一大问题：家庭的账本归谁管？ 32:28 买房的本质，是买入代表这一整个城市发展的股票 38:25 美国人根本不需要存钱？——这可能也不是一件好事情 42:23 作为“危机期权”的黄金，究竟应该怎么买？ 51:02 在中国90%的房子不值得投资？那剩下10%值得投资的房子，到底长啥样 63:43 守住家庭财富的前提是要创造一个机制，让自己可以自动做出聪明的决定 67:56 靠投资赚钱需要想明白三件事：市场好不好？我投的人厉不厉害？我是什么样的人？ 76:20 世界上的机会很多，但属于你的机会并不多 82:40 用家庭资产来共同做投资，夫妻两个人应该怎么分工？ 88:55 想要赚钱，就要清晰地认识到自己处在信息流的哪个位置 93:21 为自己创造一个好的信息环境和小圈子，会对自己的财富和认知起到决定性的作用 98:20 如果一个小白选手从零开始学习家庭理财，应该怎么做？ 天楠的一些话： 担心股票仓位和波动，这是每个家庭都在面对的核心命题——如何避免资产同涨同跌，大幅波动？ 我最近也收到很多听众的疑问，就是说：银行利率越来越低了，最近两年风很大的红利资产还是不是依然值得长期配置？ 其实要回答这个问题，就需要认清一个现实：低利率环境是我们必须长期面临的局面。过去那种没有波动的固收产品，无论是非标、银行理财未来的利息都很低了，从权益资产中去找那些长期看有护城河、愿意分红、并且低估的资产，是我们普通人可以选择的方向。之前我们「漫漫辩富」系列，也提过好多次红利类资产，如果你看好低估值港股市场的 也可以去了解一下我们开头提到的港股央企红利ETF。 港股天然带有流动性折价，可以给红利类资产一个更厚的安全垫。同样是中国核心资产，A股的中证红利指数股息率大约是5.37%，而华夏基金的港股央企红利指数ETF股息率可以达到7.63% 这样的资产对家庭财务意味着什么？它是波动的减震器​——港股央企红利过去的回撤不到恒生指数同期跌幅的一半，当科技股剧烈震荡时，红利类资产往往会成为各大资金的避风港，可以实现风暴时摔不疼。 所以我非常推荐大家关注一下华夏港股央企红利ETF（513910）​，它实现了一键打包50家港股上市的央企龙头，避免个股波动和踩雷的风险，而且不需要开通港股账号，就可以进行T+0的场内交易，像买卖股票一样灵活。 就像我们聊夫妻财务要分散风险，资产配置也是同样的道理。把部分权益仓位换成这类现金奶牛，才能真正构建起“涨时跟得上，跌时摔不疼”的家庭财富堡垒。 当然还是要提醒大家，任何投资都有风险，一定要做好风险测评，做符合自身风险承受能力的投资决策。

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 我们已经很久没有聊过房地产的内容了，其实也不是不想聊，而是很难聊。 我曾经说过，每次来到录制间聊房产，一定是出现了什么大的变化。要么是趋势发生了变化，要么就是出现了一些拐点。但是坦率的说，最近全国的房价都是持续下跌，而且下跌的幅度都不小，尤其是在北京、上海，最近一年的平均的挂牌价格依然是接近两位数的跌幅。 当然，板块之间、房龄之间、产品之间还是在持续的分化过程当中。如果用一句话来解释当下的市场走势，我相信大家的感受还是“加速下跌”。 我们今天也是请到了两位嘉宾，一位是清风，我们节目的老朋友了；另一位是丁总，一位“无人机博主”，希望能给大家理解当下的楼市带来一些新的视角。 本期对话 清风｜公众号「清风说新房」主理人 丁总｜公众号「飞沪环楼记」主理人 杨天楠｜「听懂涨声」主理人 时间轴： 01:11 用无人机踩盘，是一种什么样的体验？ 03:11 站在当下来看，房地产市场最大的变化是什么 08:37 现在上海还能好卖的房子，只剩下顶豪 12:50 在房价下跌之后，原先的“刚需客”都不见了 20:40 以投资客为主的板块，会不会面临更大幅度的杀跌？ 23:18 大家会买活鱼，也会买死鱼，但不会拿活鱼的价钱去买一条快死的鱼 27:43 2023年上车的人，现在都怎么样了？ 34:15 用租房的方式，体验不同的社区 41:44 100平的小三房，在未来很可能成为被淘汰的对象 45:55 上海新的楼市标准，或许为未来定下的稳定的标杆 53:35 公共空间比大家想象中要有价值得多 58:40 小区会所是否对外开放并不重要，能持续运营下去才是关键 62:36 从资产配置的角度来看，当下谁还适合买房？ 71:06 “房价永远涨”的思维破灭了，但“房价一直跌”的悲观情绪也会让你错失很多机会 74:36 没有人有精力一直盯盘，买房最终还是为了更好地生活

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 今天这期节目很特别，我来到了关雅荻的新工作室，和他进行了一场关于“一人公司”生存之道的深度对谈。 关雅荻，从电影公司高管到极限跑者，再到环球帆船手，如今是播客主播和“狂喜播客节”的创办人。他的人生轨迹，充满了常人难以想象的“任性”转折。 在这次对话中，我们聊到了他如何面对账上只剩5万块的财务危机，又如何绝地反弹。他分享了为什么坚持“长衰不盛”的哲学，以及为何将“狂喜播客节”设计成一个反商业逻辑、却充满生命力的实验场。 更重要的是，我们探讨了在充满不确定性的时代，一个人如何依靠直觉和热情，构建属于自己的事业与生活。如果你也思考过跳出职场、独立创业的可能性，或者对如何更自洽地生活感到困惑，那么关雅荻这份鲜活、坦诚甚至有些“离经叛道”的人生样本，或许能给你带来全新的启发。 本期对话 关雅荻｜「开放对话」主播、“狂喜播客节”创始人 杨天楠｜「听懂涨声」主播 时间轴： 03:26 关雅荻从职场到创业，经历了什么样的过程？ 18:19 对于影视从业者来说，项目制是再熟悉不过的模式 27:33 上班是睁眼就领钱，开公司是睁眼就花钱 39:53 因为无法忍受上班，才不得不开始创业 52:15 一人公司的第二个阶段，是开始考虑自己想要一种什么样的生活 66:33 独立承担起公司各方面的责任，是养成自己职业人格的第一步 72:10 “狂喜播客节”最早是一场生活实验 81:58 为什么一定要做一场反商业的播客节？ 91:01 一场有生命力的活动，是能够自组织自生长的 101:16 “狂喜播客节”做到第二年，打算进行哪些新的尝试？ 113:28 一年办两次播客节远远不够，最好一个季度办一次！ 121:09 为什么说播客是最好的内容生产机制？ 134:22 “行政上的集中，和管理上的分散” 141:24 看着孩子长大成人，是我的人生支线 161:11 40岁之后，我的人生才刚刚开始