本期节目由淘宝闪购赞助播出！ 冬天进补春天打虎。现在已经立冬了，天气越来越冷，人也更容易饿。我最近常常在淘宝闪购里提前点餐，挑选店铺时可以认准有“爆火”标识的品质商家，让你到家就能享受热乎的美食，花小钱也可以提升幸福感。 现在起，上淘宝闪购，搜索咱们节目专属词【听懂涨声】点餐，天天必得25元超大红包，性价比高送得还快，加速配送的同时可享1次超时20分钟免单权益，吃的好，省的多。今天就能领，欢迎你也来试试！#上淘宝闪购领红包炫暖fufu美食 #淘宝闪购爆火好店 本期对话 猕猴桃、M姐｜上海资深淘房客 杨天楠｜「听懂涨声」主理人 时间轴： 03:21 “老破小”的得房率，反而比普通商品房要高？ 04:37 2023年上车“老破小”，是出于什么考虑？ 09:25 专门租给网红的老洋房，已经成了一门生意 13:46 从生活便捷性来看，“老破小”的优势无可比拟 15:41 “老破小”的装修，是隐藏的大坑 21:28 站在当下的市场来看，老大楼与超高层或许是最快会被淘汰的 24:09 “老破小”的购房者决策思路与大部分中产不一样，他们想的更多是“买得起就买” 30:40 在上海看房的重要参考指标：含沪量、新能源车比例、亮灯率、二胎率 31:35 怎么看一个房子的居住价值和投资价值？ 42:41 如果现在想买老房子，买什么样的房子会比较有价值？ 45:08 政府的美丽家园工程，其实是一个不错的选择 47:58 老城区的房子内部居住体验差，但是可以享受到城市公共服务的外溢 53:29 “老破小”到底有投资价值吗？ 60:14 攒够两百万想要上车的人，该从哪里开始入手？ 64:30 看房不要只找一两个中介，要多跟不同的中介打交道 66:55 三位主播2026年在房产上有什么打算？

今天这期节目，我们聊聊内卷和反内卷。 “卷”这个字，早已超越了调侃，它精准地捕捉了我们时代的某种集体困境——一种付出越多，收获反而可能越少的悖论。它源于千军万马挤在同一条赛道上的激烈竞争，也被某些市场机制无意中加速，企业个体的理性选择，有时却将整个行业拖入无休止的痛苦锦标赛。 面对这种困境，国家层面已经落下“反内卷”的关键一子，力图重塑更健康的市场环境。今天我们就从复杂适应性系统角度，探讨内卷的由来与反内卷的可能性，再看看我们普通人，如何突破当下内卷困局，找到解决方案。 =============================== 本期对话： * @石磊TheAttract 微博：石磊Attractor_MS，十分吸引主播 * @敏-姐 公众号：刘敏的咖啡馆，十分吸引主播 * 杨天楠： 听懂涨声 主播 本期提到的石磊《财新周刊》专栏文章：“卷”的到底是什么? 本期公众号文章：何以至此？复杂系统的内卷与反内卷 ==============时间线============== 第一部分：何以至此？—— 内卷的根源 内卷的核心原因：边际报酬为负（投入越多，产出越少），区别于正常的周期波动或成长飞轮，本质是系统性的自我毁灭。 内卷的核心驱动力：特定机制设计（比如电商平台的竞价模式、二手房的双边代理模式）、严重同质化竞争、增长停滞下的存量博弈、个体理性导致的集体非理性内卷。 02:01 从传播学的角度来看反内卷involution，是一个拉丁词根，对应的是演化evolution，一个向外一个向内—所有词的爆火反映的都是时代情绪； 03:51 involution的来源：美国人类学家吉尔茨描述在爪哇岛上农业劳动投入增加无法带来产出提升。在经济学上，这是一种边际报酬为负值的现象； 05:48 我们生活当中有一些内卷机器：比如某些电商网站的竞价排名机制，比如二手房中介的双边代理模式。这种机制其实是一种信息发现的过程，在金融市场里不同的信息发现机制，对应不同的效率。最终的结果还是取决于供大于求还是供不应求； 10:02 但这种机制会因为速度过快和复杂系统的路径依赖，可能造成系统的崩溃和对生态的破坏； 11:43 这次外卖大战，京东和淘宝破坏的是美团的即时零售的生态，是把战火烧到别人的战场，是侵略性的卷。所以说，卷是整体视角，行业视角，而在其中的主体有可能是理性的； 14:42 银行贷款竞争新入局者可以低价入市，但防守方很难跟进降价，因为会直接损失当下的利润，尤其是无差别的产品竞争：工行用价格优惠抢了外汇专业银行的结售汇份额； 18:39 《2019年可能是过去十年最坏的一年，也是未来十年最好的一年》，增长是一切的解药； 20:32 总结：竞争壁垒来自于：独特的技术、独特的资源、牌照等等，当这些都不存在，我们就会被迫陷入没有壁垒的同质化竞争阶段。 第二部分：何以解忧？—— 政策困境与应对 反内卷并非易事。与2015年上一轮供给侧改革对比，本轮反内卷的重点，聚焦 “谁来出清？如何出清？”，政策落地的核心难题：复杂利益、机制失灵（囚徒困境）、系统性协调困境。 24:20 这轮反内卷在最高会议上出现是2024年7月，但之后的一年卷得反倒更加严重了：产能利用率更低、物价更低、利润更低； 24:45 最近这次的反内卷是由中央财经委提出的，不是中央政治局会议，说明进入了政策的实施阶段，是在全国统一大市场政策里的一个重要环节，不是为了反内卷而反内卷； 28:28 在中国最具有合法性的三件事：解决就业、交税、扩大规模； 30:37 以产能过剩最严重的光伏为例，看看内卷的形成机制：中央财政补贴+地方政府产业政策（引进制造业）+民营企业低资本成本=行业扭曲； 33:44 当需求和供给相对平衡的时候，才能推进供给侧改革。2015、16年成功的原因，是因为当时尚有地产周期； 36:53 有三种生意： * 第一种是竞争很重要、协调不重要（餐饮）； * 第二种是协调很重要、竞争不重要（水电煤）； * 第三种是竞争和协调都很重要（光伏、新能源车）； 42:17 从家电行业竞争看品牌壁垒：创新能力+高效组织能力=非同质化竞争壁垒； 45:05 用复杂网络理论来研究产业链反内卷—占据优势节点： * 度中心性：衡量节点直接连接邻居的数量，连接越多越中心（大V、京东抢携程生意、短剧价值链集中在投流公司和平台）； * 中介中心性：衡量节点处在网络中其他节点间最短路径上的频率，越高代表越像“桥梁”（中译中、滴滴）； * 紧密中心性：衡量节点到达网络中所有其他节点的平均距离有多短，距离越短越中心（八卦小灵通）； * 特征向量中心性：衡量节点的重要性，不仅看自身连接数，更看重其邻居节点的重要性（大V的朋友、果链二供）； 1:01:24 中国的成长股为什么不成长？二供三供的位置，是个流量生意；美股纳斯达克的公司是链主价值量生意； 第三部分：何去何从？—— 复杂网络下的生存与破局策略 从复杂网络视角，我们发现流量并非最终目的，而是需要在整个生态网络中观察节点影响力。基于生态网络的流量变化，秩序的重构将会在未来带来价值重估。 01:03:25 内卷的反义词不应该是躺平，而是向外演化，寻找有增长的系统： * 提供市场稀缺的优质供给； * 做美国的投资者和中国的消费者； * 做不同：发现偏好、好展偏好； 01:07:39 作为一个老中是一种处境还是一种心态？——心态 01:09:00 投资视角： * 远离内卷、拥抱外卷、重仓不卷； * 内卷是破坏性的； * 外卷的竞争有成长空间，博弈性强，成功之后回报高； * 不卷是躺赢，坐收现金流； 01:10:45 个人视角： * 价值体系过于单一：排名机制； * 选择比努力更重要的时代； * 需要跳出来换个维度看世界，卷与不卷同时存在； * 策略上仿生即可：遗传变异，交叉进化，珍视随机性； 01:16:55 不要做乖孩子！不要追求单一标准：在内卷的环境里，投入越大不一定回报越多，反倒控制成本更重要。躺的人和卷的人，都是停滞在原来维度里的人； 01:19:56 单一维度的卷和乖孩子，都是无意接受现在规则，而现有规则是由现有权力结构决定的，现在的权力结构一定会要赚边际上的钱，也一定会形成一个“痛苦锦标赛”，暂时的冠军是最愿意吃苦的那个人 ——解法就是退出“痛苦锦标赛”。 总结：如何破局？ * 企业需争夺高价值网络节点； * 投资者遵循“远离-拥抱-重仓”策略； * 个人关键在于跳出单一维度竞争，通过向外探索、差异化创新、拥抱随机性，在混沌中主动定位并实现自身价值。

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 最近我一直在和朋友探索一个问题，普通家庭的投资目标是什么？ 是不亏钱吗？直觉上是，但实际上不是——长期来看，持有现金也是一个“高风险”的投资。 假如一个中国人过去20年只存款不买房，看上去没亏钱，其实是错失了城镇化和经济增长大趋势带来的机会。 而如果一个家庭在过去十年，工作和投资都和科技浪潮不沾边，可能也是一种掉队。 对于家庭来说，配置科技方向的指数和资产，正确的姿势是什么？普通人怎么慢慢走出投资舒适圈？ 本期节目，请来了两位嘉宾：一位是掌舵百亿资金，精于资产配置的工银瑞信指数及量化投资部投资副总监、基金经理刘伟琳；另一位是播客「基会来了」的主播白若冰。 我们会重点解析港股科技的长期投资价值，并深入剖析创新药、锂电池等热门赛道的投资机遇，希望能给大家带来一些启发。 本期对话 刘伟琳｜工银瑞信指数及量化投资部投资副总监、基金经理 杨天楠｜播客「听懂涨声」主理人 白若冰｜天天基金播客「基会来了」主播 时间轴 00:52 在我国，家庭资产之舟多由谁来掌舵？ 04:03 事业上掌舵百亿资金的基金经理，怎样看待家庭的资产配置议题？ 12:43 用索洛模型拆解“资产荒”的原因。 19:23 我们或许该走出“投资舒适圈”，将全球资产配置提上日程。 24:43 如何迈出投资海外资产的第一步？ 29:54 港股科技广受关注，其长期配置价值几何？ 38:36 指数编制方案的调整历程，揭示了科技产业的变迁趋势 40:15 科技类资产往往波动较高，如何避免“踩坑”？ 45:37 如何解锁港股科技的“正确”投资姿势？ 51:59 创新药产业链科普干货。 58:18 创新药蛰伏两年后逆势反转，底层逻辑是什么？ 67:23 创新药专业壁垒较高，普通投资者怎样优雅地参与？ 75:37 创新药弹性较高的原因。 83:01 港股创新药指数为何“提纯”？ 91:30 储能爆发式增长，锂电迎来新机遇？ 97:31 家庭怎么配置高弹性资产，可以和机构“抄作业”吗？ 109:43 划重点：帮助家庭资产把握全球技术浪潮的Tips 风险提示：基金有风险，投资须谨慎。节目中的观点基于当前市场环境分析，具有时效性，不作为投资建议。若提及策略、企业、个股、产品等，仅作案例说明，不构成具体投资指引。

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠，这是我们「慢慢辩富」系列的新一期节目。 今天的节目有点特殊，来自于一场特别的婚前财务咨询——主人公是咱们的老朋友斯斯和比比。前段时间，斯斯一直想劝比比降低股票仓位，觉得他的仓位太大了，炒股像坐过山车，心脏受不了，希望我做一场线下的财富咨询，劝他少买点股票。 但聊完才发现，比比对投资的一些思考，想得还是挺清楚的，而且他们家的情况，也特别典型。很多年轻的夫妻，在结婚前，都应该做一次家庭财富上的校准，有共识和共同的目标非常重要。 感谢本期金主华夏基金对「漫漫辩富」系列的支持。其实，对于绝大多数人而言，财富管理的核心不是“赢”，而是 “稳”。尤其在当下低利率时代，如何让家庭资产既能抗波动，又能滚雪球，才是家庭理财的关键。我们今天就会讲到一些工具和策略，包括黄金、红利，以及一些宽基产品。 黄金我们之前已经聊了很多期了，这期会特别说说红利类资产，红利资产有着三个关键词：​高股息、低波动、分散化。就像华夏基金的港股央企红利ETF——同样是高股息率的中国核心资产，港股估值更低，叠加央企“国家队”的盈利韧性，这类资产天然适合“求稳”的家庭资产配置。 在与华夏基金合作的「漫漫辩富」系列里，我们会持续拆解这类能让你晚上睡得着觉的投资。今天就从婚前资产规划聊起，看看年轻夫妻如何用一张资产负债表，把投资、生活与情感真正拧成一股绳。在目前的低利率环境下，如果你也希望找到一些低波动的投资标的，可以详细了解一下港股央企红利ETF（513910），大家可以边听节目边看shownotes里的介绍图。当然这里我们不作为任何的投资建议，感兴趣的朋友可以仔细了解相关内容，再独立做出投资决策。 好，接下来我们进入今天的内容！ 本期对话 斯斯｜头部女性账号@闪光少女斯斯 的创始人，纪录片导演，微博最具影响力和商业价值IP 比比｜公众号「小声比比」主理人，斯斯老公 杨天楠｜「听懂涨声」主理人 时间轴： 02:37 上海愚园路的老洋房，从民国时期能够一直传承到现在的寥寥无几 04:11 那么多电影明星拿着高片酬，为什么钱还是不够花？ 07:49 分别在2007年和2008年毕业的大学生，财富路径究竟会有多大差别？ 12:32 现在的恋爱三阶段：室友、搭子、队友 16:58 好伴侣最重要的两个特质，是尽责性和安全感 22:16 被吃苦教育培养起来的一代，反而不知道该怎么让自己开心了 26:23 婚后第一大问题：家庭的账本归谁管？ 32:28 买房的本质，是买入代表这一整个城市发展的股票 38:25 美国人根本不需要存钱？——这可能也不是一件好事情 42:23 作为“危机期权”的黄金，究竟应该怎么买？ 51:02 在中国90%的房子不值得投资？那剩下10%值得投资的房子，到底长啥样 63:43 守住家庭财富的前提是要创造一个机制，让自己可以自动做出聪明的决定 67:56 靠投资赚钱需要想明白三件事：市场好不好？我投的人厉不厉害？我是什么样的人？ 76:20 世界上的机会很多，但属于你的机会并不多 82:40 用家庭资产来共同做投资，夫妻两个人应该怎么分工？ 88:55 想要赚钱，就要清晰地认识到自己处在信息流的哪个位置 93:21 为自己创造一个好的信息环境和小圈子，会对自己的财富和认知起到决定性的作用 98:20 如果一个小白选手从零开始学习家庭理财，应该怎么做？ 天楠的一些话： 担心股票仓位和波动，这是每个家庭都在面对的核心命题——如何避免资产同涨同跌，大幅波动？ 我最近也收到很多听众的疑问，就是说：银行利率越来越低了，最近两年风很大的红利资产还是不是依然值得长期配置？ 其实要回答这个问题，就需要认清一个现实：低利率环境是我们必须长期面临的局面。过去那种没有波动的固收产品，无论是非标、银行理财未来的利息都很低了，从权益资产中去找那些长期看有护城河、愿意分红、并且低估的资产，是我们普通人可以选择的方向。之前我们「漫漫辩富」系列，也提过好多次红利类资产，如果你看好低估值港股市场的 也可以去了解一下我们开头提到的港股央企红利ETF。 港股天然带有流动性折价，可以给红利类资产一个更厚的安全垫。同样是中国核心资产，A股的中证红利指数股息率大约是5.37%，而华夏基金的港股央企红利指数ETF股息率可以达到7.63% 这样的资产对家庭财务意味着什么？它是波动的减震器​——港股央企红利过去的回撤不到恒生指数同期跌幅的一半，当科技股剧烈震荡时，红利类资产往往会成为各大资金的避风港，可以实现风暴时摔不疼。 所以我非常推荐大家关注一下华夏港股央企红利ETF（513910）​，它实现了一键打包50家港股上市的央企龙头，避免个股波动和踩雷的风险，而且不需要开通港股账号，就可以进行T+0的场内交易，像买卖股票一样灵活。 就像我们聊夫妻财务要分散风险，资产配置也是同样的道理。把部分权益仓位换成这类现金奶牛，才能真正构建起“涨时跟得上，跌时摔不疼”的家庭财富堡垒。 当然还是要提醒大家，任何投资都有风险，一定要做好风险测评，做符合自身风险承受能力的投资决策。

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 我们已经很久没有聊过房地产的内容了，其实也不是不想聊，而是很难聊。 我曾经说过，每次来到录制间聊房产，一定是出现了什么大的变化。要么是趋势发生了变化，要么就是出现了一些拐点。但是坦率的说，最近全国的房价都是持续下跌，而且下跌的幅度都不小，尤其是在北京、上海，最近一年的平均的挂牌价格依然是接近两位数的跌幅。 当然，板块之间、房龄之间、产品之间还是在持续的分化过程当中。如果用一句话来解释当下的市场走势，我相信大家的感受还是“加速下跌”。 我们今天也是请到了两位嘉宾，一位是清风，我们节目的老朋友了；另一位是丁总，一位“无人机博主”，希望能给大家理解当下的楼市带来一些新的视角。 本期对话 清风｜公众号「清风说新房」主理人 丁总｜公众号「飞沪环楼记」主理人 杨天楠｜「听懂涨声」主理人 时间轴： 01:11 用无人机踩盘，是一种什么样的体验？ 03:11 站在当下来看，房地产市场最大的变化是什么 08:37 现在上海还能好卖的房子，只剩下顶豪 12:50 在房价下跌之后，原先的“刚需客”都不见了 20:40 以投资客为主的板块，会不会面临更大幅度的杀跌？ 23:18 大家会买活鱼，也会买死鱼，但不会拿活鱼的价钱去买一条快死的鱼 27:43 2023年上车的人，现在都怎么样了？ 34:15 用租房的方式，体验不同的社区 41:44 100平的小三房，在未来很可能成为被淘汰的对象 45:55 上海新的楼市标准，或许为未来定下的稳定的标杆 53:35 公共空间比大家想象中要有价值得多 58:40 小区会所是否对外开放并不重要，能持续运营下去才是关键 62:36 从资产配置的角度来看，当下谁还适合买房？ 71:06 “房价永远涨”的思维破灭了，但“房价一直跌”的悲观情绪也会让你错失很多机会 74:36 没有人有精力一直盯盘，买房最终还是为了更好地生活

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 今天这期节目很特别，我来到了关雅荻的新工作室，和他进行了一场关于“一人公司”生存之道的深度对谈。 关雅荻，从电影公司高管到极限跑者，再到环球帆船手，如今是播客主播和“狂喜播客节”的创办人。他的人生轨迹，充满了常人难以想象的“任性”转折。 在这次对话中，我们聊到了他如何面对账上只剩5万块的财务危机，又如何绝地反弹。他分享了为什么坚持“长衰不盛”的哲学，以及为何将“狂喜播客节”设计成一个反商业逻辑、却充满生命力的实验场。 更重要的是，我们探讨了在充满不确定性的时代，一个人如何依靠直觉和热情，构建属于自己的事业与生活。如果你也思考过跳出职场、独立创业的可能性，或者对如何更自洽地生活感到困惑，那么关雅荻这份鲜活、坦诚甚至有些“离经叛道”的人生样本，或许能给你带来全新的启发。 本期对话 关雅荻｜「开放对话」主播、“狂喜播客节”创始人 杨天楠｜「听懂涨声」主播 时间轴： 03:26 关雅荻从职场到创业，经历了什么样的过程？ 18:19 对于影视从业者来说，项目制是再熟悉不过的模式 27:33 上班是睁眼就领钱，开公司是睁眼就花钱 39:53 因为无法忍受上班，才不得不开始创业 52:15 一人公司的第二个阶段，是开始考虑自己想要一种什么样的生活 66:33 独立承担起公司各方面的责任，是养成自己职业人格的第一步 72:10 “狂喜播客节”最早是一场生活实验 81:58 为什么一定要做一场反商业的播客节？ 91:01 一场有生命力的活动，是能够自组织自生长的 101:16 “狂喜播客节”做到第二年，打算进行哪些新的尝试？ 113:28 一年办两次播客节远远不够，最好一个季度办一次！ 121:09 为什么说播客是最好的内容生产机制？ 134:22 “行政上的集中，和管理上的分散” 141:24 看着孩子长大成人，是我的人生支线 161:11 40岁之后，我的人生才刚刚开始

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 这期我们来聊一个前段时间挺热的一个词，也是让我挺困惑的一个词，叫做「力工思维」。 这个词儿刚出来的时候，我是有点诧异的，因为我身边典型的「力工」非常少，接近于没有。所以我的感触是，可能在我所处的行业或者都市男性这个群体，离典型的「力工」人群距离是比较远的。 但我发了一条朋友圈和即刻之后，很快收到了数百条的即刻留言，包括朋友圈当中也有很多人在说自己就是「力工」，特别让我意外的是，很多女生表示“这说的不就是我吗？” 这让我感觉到有一点震撼，于是我想solo聊一期，但是又害怕陷入到都市男性的偏侠，所以就拉上猫草老师来一起聊聊这个话题。 希望这期节目能给你带来一些启发。 号外 本周六（10.25）我会闪现在成都，和楚团长一起做场线下活动分享，在川渝地区的听友欢迎报名参加 本期对话 江东猫草｜「远行者与碎冰匠」主播 杨天楠｜「听懂涨声」主播 时间轴： 01:02 「力工思维」究竟是指什么？ 03:52 对当下现实的苦闷，是年轻人专属的心理状态吗？ 08:15 “范进中举”，已经成为了互联网爽文 11:14 互联网会放大那些最极端的、最奇葩的情境 13:41 男女比例越失调的地方，彩礼越高 15:18 你可以风花雪月，但你不能不结婚 18:22 彩礼问题的根源，究竟有没有解？ 24:07 在自己身上做资本开支，是最值得的投资 30:26 过去房价的下跌，造成了整个社会的预期转变 35:13 我们对于生育的恐惧都是真实的，但也都是不全面的 41:20 社会的发展削弱了信息迷雾，但也带来了更多迷茫 45:40 不要陷入一种负面的心理状态里 52:30 健康的修炼、情商的修炼，都是最高性价比的投资 57:09 学会提供情绪价值，可以让自己受益良多 63:23 不要把所有时间都花在幻想中的恐惧上 69:06 男性企业家风格的转变，也是社会风向变化的体现

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 今天这期节目有点特别。它不是分析财报，也不是预测市场，而是我们不久前在杭州良渚举办的一场线下圆桌讨论的精华实录。主题很戳心——《中年人的来路、去路，与退路》。 我们聚焦了当下最具典型性的“三中人群”——中产、中年、中心城市人群。他们站在人生的十字路口，经历着什么样的变与不变？ 这期节目，我们请到了三位非常难得碰面的嘉宾——奥特快老师从亚非拉“冒险家”的漂泊中归来，在杭州的绿树与烟火气里寻找“根据地”。 刘飞告别了大厂光环和茶叶实体创业的挫败，坦然拥抱“光荣个体户”的播客主理人身份。戴某作为“老阿里人”，深刻剖析了大厂这套特殊规则对人的塑造与保护，以及离开后的“规则错配”困境。 这期节目，是一场关于“可能性”、“身份认同”、“价值重估”和“幸福阈值”的深度探讨。 无论你是否身处“中产、中年、中心城市”，或许都能从中照见自己的影子，找到一丝共鸣或启发。 号外 本周六（10.25）我会闪现在成都，和楚团长一起做场线下活动分享，在川渝地区的听友欢迎报名参加 本期对话 戴某DEMO | 私募投资人 刘飞 | 播客「半拿铁」「三五环」主播 奥特快 | 播客「奥特快出海笔记」主播 杨天楠 | 播客「听懂涨声」主播 时间轴 02:35 奥特快在中东呆了这么久，这次回国是什么感受？ 04:46 最近这一年，做实业在心态上有什么变化？ 07:15 互联网大厂其实是一个非常特殊的历史现象 11:21 中年危机的一个来源，是欠缺社会身份 16:39 人到中年，快乐的阈值越来越高 24:10 现金流量表上杠杆，与资产负债表上杠杆，有什么区别？ 32:42 职级title跟游戏段位一样，都是外界制定的规则 39:32 人要不断在流体智慧与晶体智慧里切换 48:41 在同等GDP条件下，中国人是过得最苦的吗？ 57:56 对你来说最重要的人际关系是什么？ 70:13 刘飞最开始做「三五环」时，是什么样的心态？ 73:39 选城市，不要做“远期推理” 78:34 女生心中如果没有社会时钟的deadline，就会活得和男人一样轻松 84:20 如果给中年人推荐一个求稳的资产配置，会是什么样子的？ 90:51 建议25岁的自己：“少听点中年人的建议！”

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 最近市场波动加剧，你是不是也在纠结——该“下车”落袋为安，还是“上车”追赶行情？甚至想干脆“换车”切换赛道？ 这期节目，我们请来了重磅嘉宾：工银瑞信基金指数及量化投资部副总经理赵栩，带你穿透噪音，深入解析港股科技指数的投资逻辑，以及黄金与红利策略的配置价值。避免纸面上的富贵、追求稳健收益。 无论你是焦虑的踏空者、纠结的止盈派，还是寻找新机会的探索者，这期内容都能给你带来一些启发。 本期对话 赵栩 | 工银瑞信基金指数及量化投资部副总经理、基金经理 杨天楠 |「听懂涨声」主播 时间轴 00:20 要下车，要上车，还是要换车？ 05:20 市场里有两类投资人，一类是配置型的，一类是博弈型的 12:55 对任何人而言，首先要做的是对大环境有充分的认知 17:32 提到港股指数，恒生科技指数和港股通科技指数有什么区别？ 29:33 当前的港股存在系统性的投资机会 46:53 为什么今年能成为创新药的大年？ 59:03 在风险控制上，投资港股有什么需要注意的问题？ 63:28 与高波动资产进行风险对冲，黄金依然是一个不错的选择 75:31 黄金现在的价格这么高，到底应该怎么投？ 78:46 红利指数背后到底代表了什么？ 92:18 利率下行周期里，所有人都要慢慢学会资产配置 103:03 作为个人投资者，有必要去做全球资产配置吗？ 风险提示：本视频嘉宾投资观点仅供参考，不代表任何投资建议或收益承诺，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出决策。基金有风险，投资须谨慎。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，在全面了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 最近这市场啊，真是让人又爱又恨，心情复杂。身边有些朋友因为抓住了AI、科技这波行情，赚得盆满钵满。但另一边呢，也有不少朋友发现自己的持仓一动没动，甚至还在亏钱，感觉自己好像躲在了一场假的牛市里，非常焦虑。 所以，我们这期节目就想和大家聊一个特别应景的话题：​​当牛市走到中途，我们普通人到底该怎么办？​​ 是赶紧剁掉手里的“滞涨股”，去追已经涨了很多的热门板块？还是坚守阵地，等待风格轮动？ 今天我们非常荣幸请到了国泰基金的张容赫老师，张老师有一个非常核心的观点：​​眼下可能根本不是一场大水漫灌式的牛市，而是一场极度分化的结构性行情​​。他会和我们详细对比这轮行情和2014-2015年的不同，告诉我们为什么会出现“有人欢喜有人愁”的现状。 更重要的是，我们会深入探讨，在这种分化市场中，我们普通投资者最重要的不是去预测下一个风口，而是​​认清自己——了解自己的风险承受能力，找到适合自己的投资节奏​​。投资最终是一场与自己的对话，而不是与他人的比较。 如果你最近也对市场感到迷茫和纠结，那这期节目一定值得你仔细收听。希望张老师的分享，能给你带来一些从容。 本期对话 张容赫 | 国泰基金基金经理 杨天楠 |「听懂涨声」主播 时间轴 00:50 如果用一个词来概括的话，这轮牛市最重要的特征是什么？ 05:02 宏观经济变化不大，但股市反而先涨起来了 11:38 为什么这一轮的领头羊是科技板块？ 14:46 对于踏空的普通投资人来说，到底是应该等待市场风格轮转，还是调仓追高？ 17:25 “导航去陆家嘴，我只关心自己有没有顺利到达，而不会希望我比75%的人都要开得快” 20:33 怎么判断什么时候到达牛市的顶部？ 25:07 每个人都在玩不同的游戏，不要左右摇摆 32:23 叙事与情绪，是当下影响市场短期波动的重要元素 34:56 观察消费需求的一个重要信号是房地产 39:53 竞争过于激烈，会造成“无利润繁荣”吗？ 45:29 在结构性牛市里，我们应该顺势还是逆势操作？ 49:02 美联储降息的力度和节奏，或许会造成未来市场格局的转变 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。个股信息仅供参考列示，不构成投资建议或承诺。

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 本期是和雪球「厚雪长波」的一次串台，七一老师说要做一期80后、90后、00后的股民对谈，说缺个80后来说点亏钱的故事，让大家高兴高兴，让我飞到北京去录节目。 到了北京才发现，和我一起参与的还有90后的股民代表，「三点下班」的主播星辰、和00后的代表，雪球的员工万科——都是从外地被临时提溜过来的。 我说这牛市来了，老登要少说爹味大道理，不仅耽误新股民赚钱，还容易挨骂——最近不是某个卖方就把一位私募老前辈给骂了一通嘛，还诞生了“老登买酒”的典故。 所以我还是尽可能多说一些自己犯过的错、踩过的雷和吃过的亏，希望我们曾经做过的傻事儿也能给大家带来一些启发吧。 本期对话 星辰大海的边界｜「三点下班」主理人、90后股民 万科｜雪球新人、00后股民 七一｜雪球「厚雪长波」主理人 杨天楠｜「听懂涨声」主理人、80后股民 时间轴 01:05三代股民同台：80后、90后、00后，聊聊各自的第一轮牛市 01:34 2006-07年：股改红利、6124点、奥运开幕当天的大跌 04:52课堂推票、老师“刚兑”：那一代人的牛市氛围到底有多狂热？ 05:45 2015年：大一开股票账户，听谢百三讲课，2万炒到6万的“股神时刻” 09:10半个月买啥都赚钱，到全仓跌停跑不掉，股灾来的有多快？ 12:16毕业典礼上的股票弹幕 14:40 00后出道即巅峰：2020年大金融板块集体涨停，刚入市就以为自己是股神 17:03基金牛市、宁指数与茅指数：抓住还是错过，差别有多大？ 19:00第一支股票：紫鑫药业、江淮汽车、海尔之家、洲际油气——背后都是故事 30:04泡沫与叙事：要不要拥抱？什么时候该下车？ 33:26“高铁比喻”：是在车上安心坐着，还是在追车的痛苦中踏空？ 38:04太懂行业反而不赚钱？有时候“不懂更能赚” 39:18单日亏损10万、100万，股民的至暗时刻 41:56熔断机制、量化小盘、国家队救市：制度与流动性如何塑造命运 47:43回头看熊市，流动性危机其实是“黄金坑” 51:18价值与成长的轮回：从消费核心资产到新能源军工，谁能穿越周期？ 69:00回调是机会还是陷阱？在熊牛切换的节点，心态比逻辑更重要 87:00价值vs成长：美国、中国市场的对比与借鉴 94:00结尾：三代股民的经验总结——泡沫、流动性与人性的轮回

这几天的行情，大起大落，着实有点刺激。特别是科技股的回调，让很多投资人开始把目光重新转向了消费行业。 经济有周期，消费终不眠。 对未来的中国来说，更大的市场容量和更集聚的生产要素，也一定会有很多机会。今天对话的就是一位消费领域的大牛，泉果基金的基金经理孙伟。他是一个80后的基金经理，却非常善于观察各个世代的消费者偏好。 希望能给你带来一些收获！ 本期对话 孙伟 | 泉果消费机遇基金经理 白若冰 | 天天基金播客「基会来了」主播 杨天楠 | 知名财经播客「听懂涨声」主理人 时间轴 02:22 “新消费”和“旧消费”差异在哪？年轻人买了就是新消费吗？ 07:34 新消费并不是某个单一新品牌或新渠道，而是能够适应新环境的品类 09:02 如何判断某个新消费赛道是“昙花一现”，还是会持续崛起？ 12:56 女性消费赛道中游戏、饮酒等重要品类，近几年的增长非常亮眼 16:12 80后基金经理也能研究明白新消费？ 22:09 消费代际差异是不是越来越明显了？ 29:03 现在到底是消费升级还是消费降级？ 33:32 中国消费企业出海的市场增长空间 38:27 游戏出海，有许多大获成功的产品 43:15 潮玩爆火，从海外市场开始 51:39 新消费回调，适合布局 52:05 作为投资消费的主动型基金经理，在仓位上如何做均衡？ 63:36 明年春节是传统消费的重要观测时点 64:34 宏观经济的表现如何传递到大家的消费体感上来？ 72:06 消费并不会错过这一轮牛市 77:05 有多少资金会流入消费板块？ 82:24 消费投资的潜力细分方向 87:54 对当前市场有坚定信心 - 天天基金出品，特别鸣谢长波工作室 - 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。节目中的观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议。节目中提及的企业、产品、个股均仅为举例说明，不构成具体投资建议。