Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 临近春节，我们来聊点轻松的话题。本期节目请到的是我的老朋友吕舟达。 吕舟达有着非常独特的多重身份——他是一名心理咨询师，一名高校的艺术老师，与此同时，他又是一名前 VC 的投资经理。在我创业之初，给我很多的启发，我们约好每年对谈一次，来聊聊这一年来彼此的一些变化，以及我们所观察到的社会情绪的流动。 我有一个暴论，就是在物质相对丰饶的今天，一个人要避免痛苦，核心是要解决情绪问题，而解决情绪问题的关键，还是要梳理清楚和周围人，特别是和家人的关系，家人关系捋顺了，生活的主要摩擦才能解决。但这方面，可能只有心理咨询师有更多的案例和经验。所以，这期节目我们就敞开聊了聊这个话题，希望给大家带来一点点启发。 这也是我们年前最后一期节目，到了新的一年，如果有一个祝福要送给大家的话，就是希望大家能够新年开开心心，不要有太大的压力。这是我对大家最好的祝愿。 本期对话 吕舟达｜心理咨询师 上海心理学会艺术心理专业委员会会员 中国美术学院客座教授 投资人 杨天楠｜「听懂涨声」主播 时间轴： 01:30 开场：AI 时代的焦虑与中年危机 * 焦虑和抑郁依然是最主要的心理问题 * AI 改变了很多人的职业轨迹和心理预期 * 心理学的“置换”：可能是把生活中的 ABC 问题置换到了 AI 上 05:48 35 岁分水岭：空杯还是重复？ * 35 岁有两种选择：倒掉杯中水重新开始，或用一年经验重复 20 年 * 老鹰的故事：20 岁时拔掉羽毛和爪子，才能再活 20 年 * 人到 35-40 岁必须回答：我是谁？我要做什么？如何保持快乐？ 13:00 青少年心理问题：父母如何接住孩子 * 解决小孩的问题，最终还是要解决父母的问题 * 今天的孩子既没有缓冲的时间，也没有缓冲的空间 * 核心问题：父母能否成为孩子的情绪容器，能否接住孩子 24:01 共情失能与教育压力 * 家长回家时像“充电宝只剩 20% 的电” * 把爱好当成一味没有副作用的药 * 既不无微不至，也不冷漠——度的把握最重要 33:08 韧性下降与留学生困境 * 青少年韧性指标逐年下降，遇到小挫折就可能做出极端行为 * 中国留学生心理问题比例高达 50%（美国本土 20%，韩日 30%） * 很多问题来自原生家庭的积累，到新环境后被放大 42:12 职场新人的生存法则 * 年轻人认为“摘桃”（功劳被抢）是霸凌，但这在职场中很正常 * 两个建议：①减少同龄人交流，增加和前辈交流（50%+50%）；②培养兴趣爱好转移情绪 * 丰富样本，调整效用函数：可以卷工资、体脂率、配速、游戏积分等任何东西 50:39 满仓运作自己 * 开放、温柔、与人为善会得到同样回应 * 全身心投入才能得到最大回报 * 不满仓的人享受不到专注投入的快乐 核心洞察： 1. 代际困境的本质 每一代人都有每一代人的苦，而且这种苦比较难以言说，也比较难以获得他人共情。“三中群体”（中产、中年、中心城市）身处其中的人，在外人看来是很矫情的，但每个代际都有自己真实的挑战。 2. 35 岁是人生的操作系统升级 35 岁不是终点，而是一个重要的选择节点。选择空杯心态的人，会把辛苦多年积累的经验全部倒掉，重新学习；而选择惯性的人，从 35 岁到 65 岁只是在重复。这个选择会体现在着装、语言、语速、肢体语言等方方面面。 3. 父母是孩子的情绪容器 解决孩子的问题，最终还是要解决父母的问题。核心在于父母能否让孩子觉得“我和你是一伙儿的”，能否在孩子遇到问题时接住他，让孩子知道家庭是后盾。这一条可以解决 80% 的亲子问题。 4. 共情失能是中年常态 中年人回到家时，共情在职场和人际关系中已经殆尽，像充电宝只剩 20% 的电。这时候需要给自己和孩子缓冲的时间和空间，把兴趣爱好当成一味没有副作用的药。 5. 韧性是当代青少年最缺失的品质 青少年韧性指标逐年下降，遇到小挫折就可能做出极端行为。我们小时候有零花钱的社交、放学后的自由活动，这些都是社会化过程。今天的孩子既没有缓冲的时间，也没有缓冲的空间，被衔接得太满了。 6. 留学生心理问题的冰山模型 中国留学生心理问题比例高达 50%，远超美国本土（20%）和韩日（30%）。表面上是学业压力、社交困难、花销问题，但这些都只是引线，引线后面连着的火药是原生家庭带给他的挑战。 7. 不分老登小登，只有好登坏登 不要把 90% 的社交都放在同龄人身上，因为你们太共性了。建议调整到 50% 同龄人+50% 前辈的结构，从前辈身上吸取经验和路径。但要区分“好登”（只给鸡汤不给勺子）和“好登”（给路径）。 8. 效用函数是可以调整的 人不是只能卷一个维度。如果工资卷不动了，可以卷体脂率、跑步配速、游戏积分等任何东西。通过不断调整自己的效用函数，让自己在其他地方得到增长和成就感。 9. 满仓运作才能享受专注的快乐 有些人五分精力在工作，其他时间在准备考公、考编、出国。他们不愿承担全身心投入失望带来的痛苦，但也享受不到全身心投入、专注投入带来的快乐。这个世界对开放、温柔、与人为善的人，往往也会给予同样的回应。 10. 世界是被我们构建出来的 除了意外和生病，世界上的悲伤、难过、快乐都是被我们构建出来的。此刻构建成 A（天塌了），过段时间可能构建成 B（天又不塌了）。这是心理学的底层逻辑——构建论。 *本期节目录制于 2026 年 2 月，临近春节。祝大家新年快乐，开开心心，不要有太大压力！

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 2025年，中国资管行业正在起变化。 不少业绩炸裂的主动公募，他们的渠道不想卖，投资人不想买，规模上不去。 与此同时，量化和指数产品却在疯狂吸金，以摧枯拉朽之势，碾压那些你曾经崇拜的明星基金经理。 今天这期节目，我们请来了两位深耕资管行业的嘉宾——婕妤和狗蛋。婕妤长期观察私募生态，狗蛋曾是公募基金经理，现在专注于做投资顾问和基金经理访谈。我们要聊的，是一个残酷但必须面对的话题：主观多头，是不是正在被这个时代抛弃。 为什么很多高净值客户只认量化，把主观多头当成“讲故事的骗子”。 为什么银行理财经理会在你回本的那一刻，立刻让你赎回主动权益基金 2016到2021年那段“基金经理造神运动”，给每个普通的投资人带来了很大的伤害，这一切会重新发生吗？ 本期节目没有鸡汤，没有安慰，全是暴论。 准备好了吗？让我们开始。 本期对话 张婕妤｜公众号「远川研究所」资管组 梁狗蛋｜「狗不扯蛋」主播 杨天楠｜「听懂涨声」主播 时间轴： 开场：景林的困惑与行业现象 * 01:24 引子：深圳私募传阅《逐渐边缘的主观多头》 * 01:55 婕妤：景林的困惑——业绩不差，为何募资艰难？ * 03:50 2025年主观多头集体性边缘化现象 新钱的审美：家办二代与耐心资本 * 04:23 狗蛋金句：有耐心的没了资本，有资本的早已没了耐心 * 04:45 婕妤：与家办投资者的交流会 * 05:30 New Money特征：年轻化、量化信仰、交易思维 * 06:50 家办审美：一个月赚十倍才算厉害 * 07:24 创业者与城市中产群体被压缩 * 08:54 16-19年的信任窗口已关闭 渠道困境：为什么不卖主动权益？ * 09:10 投顾的诀窍：不易犯错的自己选，易犯错的让客户选 * 10:00 22-24年推主观多头的渠道很惨 * 11:00 狗蛋案例：如何向包租婆卖红利产品 * 11:30 金句：A股是渣男，红利资产是糟糠之妻 * 11:40 狗蛋的爆仓教训：14年券商翻倍到15年期货爆仓 * 15:43 主观多头的致命弱点：方差太大 * 16:20 全球没有国家以主动权益为财富管理主体 被动化陷阱：基金经理的雪橇犬化 * 17:23 主动与被动的对比：手艺人vs工业化 * 18:30 20-21年量化的至暗时刻 * 19:26 反垄断如何打断互联网估值逻辑 * 20:44 婕妤：懂这个逻辑的人不会提问题 * 21:33 主动权益来源于信任传递，但信任已崩塌 * 22:40 银行让客户"回本赎回"的灵魂拷问 * 24:40 只有基金产品用净值排名选产品 * 30:34 基金经理主动把自己雪橇犬化 * 31:30 蔡嵩松的赛道绑定策略 美国镜像：我们正在重走的路 * 33:24 美国主动权益从85%到10%的历史 * 34:54 对冲基金也在被动化 * 36:44 老虎基金的转型与分化 * 41:39 美国的价值陷阱：价值投资者全军覆没 * 43:54 A股是否会重复美股路径？ 量化的三副面孔 * 48:24 中性策略：高频套利的生意 * 51:54 指数增强：躺在贝塔上赚阿尔法 * 55:24 CTA与多策略：风险平价的诱惑 * 58:24 雪球产品的兴衰 渠道的底层逻辑 * 1:02:24 天楠：渠道按波动率切割客户 * 1:04:54 理财子到期的钱：从3.5%到1.2% * 1:06:25 把客户放进格子：固收加、FOF、指增的阶梯 * 1:08:55 主动权益无法被"格子化" * 1:11:25 机构是天然追涨杀跌的，散户反而高抛低吸 未来在哪？主观多头的出路 * 1:17:00 婕妤：量化会逼迫主动做得更纯粹 * 1:20:00 回到巴菲特假设：如果交易所关门一年，你还买吗？ * 1:23:00 公募工具化是必然，私募还有机会 * 1:26:00 好的资金来源：理财子的含权产品 * 1:28:00 固收领导的"猜方向"困境 暴论时刻：基金经理不如做投顾？ * 1:31:00 量化迫使主动拉长持有期限 * 1:33:08 规模大了是因为申赎频繁还是策略容量？ * 1:37:00 理财子的含权困境 * 1:39:40 婕妤暴论：基金公司最核心的资产是投资顾问 * 1:41:13 2/3的基金经理应该转型做投顾 * 1:42:45 狗蛋：投顾是盐碱地，商业闭环未成型 * 1:44:21 做投顾的四大困境：监管、合作、合规、内容 总结与展望 * 1:46:30 主观多头不会消失，但会变成小众艺术品 * 1:48:00 Alpha越来越少，越来越贵 * 1:49:00 市场成熟的标志：追求稳定下限而非收益率冠军 * 1:50:00 三位嘉宾寄语

🚀 感谢红色火箭对本期节目的支持。 🚀红色火箭是华夏基金的一站式指数服务平台，几乎囊括了市面上所有的A股指数，也包括许多热门的港股指数，提供更便于操作的，全市场指数基金专业分析和对比工具，帮助用户更好地理解指数的投资价值。 红色火箭，一个能帮你把市场看清楚的“指数投资工具箱”。 让您的指数投资变得更聪明、更省心！ Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 从今年开始，我们节目将推出一个全新板块——"指数月月谈"。在这个板块中，每期我们会邀请不同背景的嘉宾，结合他们的资产状况、职业特点和投资需求，探讨如何用ETF来构建多元化的资产配置方案。 我们为什么要做这个系列？ 过去几年，我们在节目中分享了大量关于投资理念、宏观分析、产业趋势的内容。但我们发现，理念层面的东西讲得再多，当落实到具体工具和执行层面时，很多听众朋友还是会感到困惑。每个人的情况都不一样——你的年龄、职业背景、资产规模、知识储备、风险偏好都不同，对应的投资方案自然也应该千人千面。 所以你不能只推荐，还是要结合一些方法。过去一年，很多投资者都会持续不断地问我说，他们也想做投资，但现在ETF基金的数量太多了，同样一个AI概念，下面很多行业指数和子行业，现在贵不贵、资金认不认可、指数的行业分布、风险收益特征，很多问题都不明白。 那么对于这些爱学习的年轻朋友，如果你和我一样，认为做投资是一辈子的事情，是需要持续学习的事情，我真心建议大家通过微信直接搜索红色火箭，现在有这样一个免费的工具了解指数，看行情、追板块、算估值、比产品，真心很方便。 今天我们邀请到的是我的好朋友——沈帅波。波波在自媒体领域深耕多年，是大家熟悉的商业观察者和内容创作者。前段时间在福布斯的活动上遇到他，聊起来发现他最近其实挺焦虑的。 波波是知名的财经作者，在商业和消费领域出过书，也。很多人不知道，投资上，他和我有相似的经历。我们都曾是房地产投资领域的"老炮儿"，也都在2022年前后跑路。后来转型后也配置了一些A股，但说实话，我们的认知框架、我们的信息源，很大程度上还停留在旧经济时代。 当2025年AI和科技浪潮真正席卷而来的时候，当身边的朋友开始讨论光模块、算力、Agent的时候，我们这代35岁到40岁的"中登"——既不是完全的老登，也不是原生的新脑子——会有一种强烈的焦虑感：我是不是掉队了？我是不是错过了这班车？ 更重要的是，这种焦虑如何转化为具体的投资行动？我们应该如何调整自己的资产配置？如何在保持原有积累的同时，又不错过新时代的机会？ 带着这些问题，我们开启了"指数月月谈"的第一期节目。接下来，让我们和波波一起，聊聊从旧经济到新经济的转身之路。 微信搜索【红色火箭】小程序，免费使用。 *股市有风险，投资需谨慎。 本期对话 沈帅波｜「进击的沈帅波｜进击波财经」主播 杨天楠｜「听懂涨声」主播 ⏱️ 节目导航 03:35 | 从房地产逃顶说起 * 普通中国家庭的资产配置真相：70%在房子上，权益资产不到10% * 美国人住在股市里，中国人住在房子里 * 三个逃顶信号：邻居说房子还能翻一番、供应链开始断裂、私人飞机停机费收不上来了 * 金句："真正的拐点永远不出现在一个具象的时刻。最美好的时刻，就已经是拐点了" 17:35 | 老登为什么转不过身来？ * 显卡比CPU还贵？十年没配电脑的人已经看不懂世界了 * 时间流速问题：40岁的人，一年只占人生的1/40，带着太多旧记忆 * 路径依赖的陷阱：过去的成功经验，恰恰是转型的最大障碍 * 洞察："人都对熟悉的东西过于宽容。房子是三倍杠杆、流动性极差、还会折旧，但人们对它特别宽容，因为太熟悉 26:35 | 2023：新旧世界的分水岭 * 从新加坡回来的人说经济完蛋了，从合肥回来的人说订单接不完 * 旧经济的人在骑自行车互相壮胆，新经济的人在工厂里感受推背感 * 电视台的启示：微博崛起后，电视台连续三年创新高，第四年突然坍塌 * 金句："旧时代跟你告别的时候，不会说声再见，而是会反复跟你说：再看一眼，再看一眼" 45:45 | 科技股到底该怎么配？ * 第一步：你能承受多大回撤？创业板历史上跌过60% * 第二步：A股科技仓位不要超过总资产25%，否则就是花钱买波动 * 红利+科技的对冲组合：红利是债券的替代品，科技是未来的船票 * 核心策略：美股大跌时买入，A股大涨时卖出——择时逻辑是反的 50:45 | 从渗透率看科技公司估值 * 渗透率0-30%：买的是成为英伟达的彩票 * 渗透率30-50%：要看PEG，看增速和估值的匹配度 * 渗透率50-80%：算DCF，就像40岁的男人，算他还能拿几年工资 * 渗透率80%+：当债券买，拿分红就行了 * 洞察："你不是说万一它有1/10的机会成为英伟达吗？那用1/10英伟达的市值去估，这个逻辑就成立了" 53:45 | 黄金：危机期权还是永恒货币？ * 黄金的问题：没有分子，没有利润，涨跌只看边际购买 * 配置建议：流动性资产的7.5%-10%，不能更多 * 买实物黄金的好处：就像房子，你不会因为价格波动就卖掉 * 警告：身边有人黄金配到80%-90%了，这风险太大 57:45 | 红绿灯组合的底层逻辑 * 红灯（红利）：2027年大量理财到期，低风险的钱被挤出来要去哪里？ * 绿灯（科技）：A股是美股产业链的影子股，英伟达订单就是A股业绩 * 黄灯（黄金）：资本管制下，唯一可以合法持有的全球通用货币 * 金句："红绿黄，红是红利，绿是科技，黄是黄金——三个都要有" 01:04:45 | 中年人的转型之路 * 上策：带着自己的号连夜进组，加入AI创业公司 * 中策：进入投这个方向的VC，用自己的媒体能力换股份 * 下策：做AI领域的大V，接广告赚钱 * 下下策：在微信群里骂他们都是骗人的 * 洞察："你必须满仓运作自己，不能做评论家。只有肉身参与，才能接触一手信息" 01:21:45 | 老登如何重新上路 * 心态：回到第二排，重新成为学习者，坐冷板凳 * 方法：每周拿出半天时间，看论文、试用产品、写公众号 * 社交：认识2个AI创业公司的朋友，哪怕是FA也行 * 学习：Reading，不是刷短视频；访谈，不是看二手信息 * 金句："你无法同时拥有青春和对于青春的感觉。35岁到70岁还天天讲纯粮酒的故事，这人生也就废了" 01:46:45 | 投资的本质 * 不要觉得自己会炒股：当我发现自己不会炒股后，收益率大幅提升 * 少看盘：看盘最少的时候，收益反而最高 * 股票群的反向指标价值：别人晒收益率的时候，就是阶段性顶部 * 价值投资的真相：抓住少而重要的事情，但这本身就需要极高的认知 * 终极建议：保持在场、接受波动、放低预期 01:48:00 | 关于泡沫的终极思考 * 2005年说中国房地产有泡沫，你对了，但你错过了20年 * 如果科技是20年趋势，现在有点泡沫又怎样？刚刚开始而已 * 只有不参与是最不划算的：赔掉1%-10%不会伤筋动骨，错过整个时代才可怕 * 金句："科技发展是非线性的：长期不涨，突然一年涨20倍。有的时候很多年就像一天，有的时候一天就像很多年" 01:49:00 | 最后的叮嘱 * 决定收益率的不是宏观择时，也不是微观选股，而是赛道下注 * 对普通人：买科技宽基指数，让指数自己新陈代谢 * 终极金句："要做'我靠牛逼'型的投资者，不要做'都是割韭菜'型的投资者"

hello 大家好，欢迎来到听懂涨声，我是天楠，本期节目是和知行小酒馆的串台节目，我们邀请到的是知名经济学家聂辉华老师。 最近，聂老师出版了一本新书，叫 《基层中国的运行逻辑》。这本书顾名思义，就是在帮你搞清楚，基层中国到底是怎么运转的。 我看完之后，推荐给了身边很多朋友，特别是从小到大就一直在大城市大公司的朋友。为什么呢？我一直都有个想法——中国很大，大城市和小城市不同、体制内和体制外不同，这不仅表现在不同的组织权力结构、也表现在不同的文化之上，而人如果只根据自己身边有限的人生样本，往往就无法理解世界的参差和复杂。 希望这期节目，能给大家带来一点小小的启发。 本期对话 聂辉华：中国人民大学经济学院教授、博士生导师，美国哈佛大学经济学系博士后研究员，主要研究政企关系、企业理论与制度经济学，著有《跟<西游记>学创业》《一切皆契约》，近期出版《基层中国的运行逻辑》。B站：聂辉华教授 雨白：「知行小酒馆」主播 杨天楠：「听懂涨声」主播 🪡 时间轴 04:17 「宇宙的尽头是考公」：中公教育创始人一举超过留学考研机构，成为全球教育新首富 08:23 3️⃣个普通人对公务员最大的误解—— 12:33 一个想「上岸」的年轻人，该怎么判断自己到底适不适合成为公务员？🤔 22:38 清朝一人县令的生存法则：筹资、招人、还债......全靠自己扛 31:28 名校毕业去当辅警？线性思维下的学历内卷与资源错配 35:10 在一个红利消失的时代，我们该怎么过好这一生？ 38:20 考公选岗指南 👉 先看城市，再定部门，最后选岗位 49:43 中国老百姓有三大特长：特别能吃苦、特别能耐劳、特别能想办法 54:49 一个大胆但不乏可能性的想象⌛️也许在不远的将来，90% 的人根本不需要工作

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。本期节目由网商银行“研值派”栏目冠名播出。 “研值派”是网商银行打造一档理财科普栏目，解读市场热点，提供配置建议，让理财变得简单有趣，你可以把他们理解成你身边那位专业又耐心的理财朋友。如果你想告别理财焦虑，提升财商意识，感受专业陪伴，现在就去关注网商银行官方账号查看相关内容吧，关注研值派，一起让钱更有价值！” 大家可能都有体感，2025年是个分水岭，银行一年期的存款利率已经跌破了1%，六大行甚至集体取消了5年期的定存。这不仅仅是数字的变化，它预示着中国已经完全进入了“低利率时代”。 以前我们要么存钱，要么搏一个高收益。但现在，中间地带成为了刚需。我看到一个数据，截至2025年三季度末，银行理财的存续规模达到了32.13万亿元，创下了历史新高。这说明大家都在寻找“存款贵替”，银行理财凭借着周期灵活、收益相对稳健，成了资金的新去处。 我的老朋友Jeff在银行工作多年，我们一直想约着聊一期高收益产品是怎么没了的选题，这次应网商银行研值派邀请，正好在杭州就深度聊了一下。 网商银行这次发布的报告也印证了这一点，他们平台旗下的4大银行理财产品，用户数都在快速增长，而且复投意愿特别强。这其实就是我们今天这个话题的现实注脚——当高息消失，我们要去哪里安放我们的积蓄？带着这个问题，我们来听听Jeff的经历。 本期对话 Jeff| 「截胡不截财」主播 杨天楠｜「听懂涨声」主播 时间轴： 00:30 2025年存款利率破1%，预示着低利率时代的全面到来 02:54 金融考古：90年代的高通胀与“大排面指数” 09:52 利率被人为压低的时代，银行也曾经是“甲方” 12:46 “穷人死于 P2P，中产死于理财，富人死于信托” 20:31 2013 年“钱荒”之后，余额宝开启了移动互联网理财元年 24:13 面对不确定性，如何寻找新的“黄金平衡点”？ 25:50 P2P从技术创新到庞氏骗局的演变 31:56 如何判断当下的真实收益——关注 GDP 平减指数与实际利率 35:44 资管新规后的新世界：理财不再等于“保本” 41:48 为什么 2022 年的债市波动是理财市场的分水岭？ 44:46 在2%左右的收益区间，为什么“稳”比“冲”更重要 47:11 那些8-10%的高收益底层资产去哪了？ 52:25 警惕结构化陷阱，听不懂的理财不要买 56:40 私行产品的隐形坑：中介费、通道费与底层不透明 59:30 如何利用技术手段降低服务成本，让理财变得更透明、更公平 60:31 终极建议：理财就是理生活

Hello 大家好，欢迎来到听懂涨声，我是天楠。 新年快乐！ 前段时间说起。那时候我正在密集调研国内的公益机构，有个朋友特别郑重地跟我说：“天楠，你一定要见见李治霖。” 于是，在一个午后的南京西路，我在一家咖啡馆见到了他。就是在那次闲聊中，他抛出了一个让我至今难忘的观点。他说：“公益，绝不是富人的特权游戏，而是我们每个人，给自己的一份‘善意消费’。” 在他眼里，公益不是施舍，而是一门精密严谨的科学。他像一位冷静的基金经理在谈论 ROI（投资回报率），又像一位医生在谈论严谨的对照组实验。 那一刻，我的感觉和我在播客中一直传递的精神内核是一致的：这个世界是有可能变得更好的，而我们是有可能有所作为的——当然还是要讲科学。 那次见面后，我又去看了他在「一席」上的演讲视频，看完我最大的感受是——也许在公益这条链条上，那个收益最大的人，其实是捐助者自己。 在这个常常让我们感到无力、甚至有些原子化的社会里，我们太需要通过这种理性的善意，去重新建立与世界的深度连接，去找回生活的掌控感，甚至——重新喜欢上我们自己。 我真心希望这期节目，能在这个新年伊始，给你带来一些温暖而坚实的力量。 💡 本期嘉宾：李治霖：「益盒 Charity Box」创始人，播客「脆弱世界」主播 益盒 Charity Box 是一家专注于公益研究与捐赠咨询的社会企业，由奇绩创坛（前YC China）、清华大学X-Lab共同孵化创立。 益盒通过严谨、循证的公益研究，识别科学、可靠、具备长期影响力的公益项目，并为国家卫健委、字节跳动公益、盖茨基金会、联劝基金会等有影响力的机构和个人提供专业的慈善顾问与资金管理服务，助力善意带来更大的改变。 📝 时间轴 01:30 | 缘起与初衷：从希望工程到香港菲佣 * 02:57 香港市民社会的公益启蒙：从被动的捐钱，到看见系统性的社会支持网络。 * 06:22 香港菲佣的B面：她们不仅是家政工，更是支撑母国 GDP 的高学历女性，以及被全球化链条外包的母职与情感。 * 11:32 “我总觉得我那段支教经历，我是受益更多的那个人。”——关于公益专业性的早期反思。 13:11 | 破除迷思：公益不是有钱人的游戏，也不能只靠“用爱发电” * 15:28 公益行业的恶性循环：非刚需 + 坏事传千里 = 资金少、人才流失、效率低下。 * 18:10 “你去看病不会觉得医生工资低就是好医院，为什么觉得公益组织管理费越低越好？”——为公益人的专业价值正名。 19:43 | 像做VC一样做公益：寻找社会回报率（SROI） * 21:08 什么是公益界的“期望价值”（Expected Value）？ * 22:09 案例：买蚊帐（低风险确定回报/固收）VS 研发疟疾疫苗（高风险高回报/风险投资）。 23:43 | 中国语境下的公益智慧：政府关系与规模化 * 24:31 “公益组织在中国的使命，应该是把自己做没了。”——探索模式，然后让政府接手。 * 26:12 高 ROI 项目揭秘一：0-3岁农村儿童早期发展。大脑发育的黄金期，投入1元回报17元，弥合起跑线上的认知差距。 33:15 | 互联网大厂与公益：技术如何向善 * 35:16 救灾的误区：不要盲目送物资，不要轻易去现场添乱。 * 36:34 反常识观点：直接发钱（GiveDirectly）可能是最有效的扶贫手段，不管是左派还是右派都支持。 * 38:21 “不要总是想象着你比你的受助者更精明。”——尊重受助者的主体性。 40:35 | 行为经济学的魔法：人性中的“助推” * 41:43 高 ROI 项目揭秘二：从免费发眼镜到“一折兑换券”。利用沉没成本提升依从性，让农村孩子真正戴上眼镜。 * 43:47 对抗人性：为什么蚊帐会被拿去打鱼？公益项目必须预设损耗。 46:18 | 好心办坏事的教训：那些评估为负效果的项目 * 46:57 美国“吓一跳”（Scared Straight）项目的惨痛失败：带问题少年参观监狱，反而增加了犯罪率。 * 49:43 高 ROI 项目揭秘三：农村老人白内障手术。3000块钱，预防老人摔倒，解放家庭劳动力，极高的社会回报。 54:11 | 最低成本的健康干预：换一种盐 * 56:14 高 ROI 项目揭秘四：推广低钠盐。中国家庭换一种盐，每年可能减少50万例中风死亡，降低12%的过早死亡风险。 59:37 | 治愈时刻：公益是中产阶级对抗虚无的解药 * 01:02:13 “这笔10%的捐赠，是我过去几年来最值的一笔消费，我购买了自己的幸福感。” * 01:06:01 两个温暖的故事：土耳其的巧克力与上海地铁站遇到的贵州大姐。 * 01:10:01 当增长不再永续，我们在哪里寻找人生的正反馈？走出布尔乔亚式的痛苦，去连接真实的人。 * 01:13:18 捐赠人的反馈：“通过捐赠，我变得更喜欢自己了。” 01:13:47 | 如何开始？给普通人的行动指南 * 01:15:34 不只是捐钱：对身边的外卖员、保洁阿姨释放善意，也是一种公益。 * 01:16:46 相信什么，就会看见什么：不要把社会想象成黑暗森林，要相信善意的托举。 * 01:18:58 关于“1%捐赠社群”：像打理投资组合一样打理你的善意。

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 本期节目是和「和盘托出」的一期串台，两位嘉宾是江东猫草和温义飞。 10月我不是和猫草做过一期关于力工思维的节目嘛，其实当时原定的主题名叫「从力工思维到男德经济」，想从两个视角来聊聊当代东亚男性在择偶和婚恋中的困境。但我们实在是没法在一期节目里塞那么多重口味的内容，所以男德经济的话题也一直没有怎么展开。 后来跟温老师和猫草老师一起策划串台的时候，说不如我们两桌并一桌，加上「和盘托出」的女主持黛娅正好两男两女混合双打，于是我们仨加起来飞了几千公里跑到杭州来挨骂。 不过真的聊起来之后，其实我们都没有想象的那么自在，我们本希望用一种轻松的方式来结构一个严肃的社会现实，但现场留下的却是很多次欲言又止、很多次怅然若失。播客间空气凝固了很多次，沉默是今晚的康桥。 但秉承着“贼不走空”的原则，我还是把这期串台节目整理了出来，在写shownotes的时候，我刷了刷视频号，看到了我小时候最喜欢看的一部美剧，叫做《成长的烦恼》。八零后应该都有印象，讲的是家住长岛的杰森一家，爸爸居家办公做心理咨询师、妈妈重返职场做记者，有花园的大房子，冰箱里面随时有拿不完的饮料，那种古典的、略带保守主义的，温情脉脉的家庭氛围，是我心中最有魅力的生活模版，杰森也是我心中一个好父亲的完美形象，可惜的是，在如今这个充满不确定性的时代里，这种古典的温情显得既珍贵，又透着点让人心酸的距离感。 好了闲话不聊了，让我们进入今天的节目吧。 本期对话 江东猫草 | 「远行者与碎冰匠」主播 温义飞 | 「温义飞的急救财经」主播 黛娅 | 「和盘托出」主播 杨天楠｜「听懂涨声」主播 时间轴： 02:23 好男人是一种稀缺资源 03:59 都市女性慢慢独立之后，选择伴侣的标准发生了什么变化？ 06:13 一句话总结男性的竞争力——「潘驴邓小闲」 08:25 颜值这个东西，真的可以练习吗？ 14:15 男性对「赢」是有执念的 19:26 在婚姻和恋爱两个市场上，女性对男性的期待是不一样的 26:32 中国男性有一个很明显的成熟标志，就是意识到没有人会替你兜底 31:49 老一辈的男性对于家庭生活有着特别的期待 37:55 女性对男性的要求不再是一个「钱袋子」 40:06 现在的女生已经开始愿意为男生花钱了吗？ 44:52 比别人先适应新版本，会有巨大的优势 53:42 传统的社会家庭结构一方面在迫害女性，同时也在迫害男性 59:01 哪怕曾经「赢」过，也很难一直「赢」 66:03 所谓跟自己和解，就是找到一个能让自己内心平静的事情 74:00 如果一个社会对女性有非常高的要求，就很难出现约会文化 79:37 日本就业冰河期的「悠长假期」

Hello 大家好，欢迎来到听懂涨声，我是天楠。 本期节目的主题是投资与正念，请到的嘉宾是前段时间，我在饭局上认识的一位投资行业老法师——杨峻。他从事金融行业三十年，在银行、保险集团、互联网大厂和保险资管都当过高管，从风险管理、资产配置到买方投顾都很专业。但我采访他并不仅仅是因为他的职业经历，而是我觉得他是非常好的一个中年样本，很多人到了中年就开始数着日子退休。但杨峻却是一个另类，五十多岁还很有少年气，在工作之余，他也是视频号、公众号《木爷说》的主理人、斯坦福正念认证导师、ICF认证PCC专业级教练，算的上是一个斜杠中年了。 在他眼中，投资不仅是与市场的博弈，更是一场认知的变现与情绪的修行。他倡导用正念的方式来对抗焦虑，把心安放在今天，不再纠结，就是人生最好的解法。 在面对生活中的不确定性和焦虑时，我身边有很多人遇到事儿都很纠结，我的建议是与其猜，不如直接问——AMA（Ask Me Anything），正在成为小红书上科技、文化、艺术等领域的热聊话题。 简单说，AMA就是「有问必答，用真诚和分享欲回应你的好奇心」。 在AMA话题下，你可以问学者大咖、也可以问同好网友，可以问他们AI趋势、也可以问早餐搭配… 答案或许不一定长，但一定带着真心；对话不深奥，但足够舒服平等。 这就是AMA，它不筛选问题，只迎接好奇。 你有想问的话吗？不如就现在，来小红书AMA直接开口吧！ 点击链接跳转参与互动，Ask Me Anything：www.xiaohongshu.com 🎙️本期对话 杨峻（木爷） 30年金融圈“老法师”，跨界探索者，正念践行者。 杨天楠：「听懂涨声」主理人 ⏳时间轴 00:00 开场与嘉宾介绍 05:00 银行风控的辩证法：最好的风控不是 Say No，而是追求风险收益比的最大化——就像在足球比赛里，好的后卫和守门员也要有助攻能力。 10:24 金融科技的演变史：从90年代的算盘、点钞，到如今的移动支付。 12:54 走出舒适区：20年银行人的“叛逆” 17:33 生死考验与人生转折：“正因为能看到退休的模样，我才要去看一下不一样的世界。” 20:23 互联网文化冲击：从西装革履到T恤牛仔裤，从“领导说了算”到“小朋友也能挑战你” 30:42 坚持“克制”：在用户没准备好时，不推高波动产品，保护用户的信任 36:52 公众号【木爷说】的诞生与初心 40:24 投资的核心公式：“投资业绩 = 专业认知 × 情绪管理” * 专业的认知帮你发现机会，但只有情绪管理能帮你真正把握住机会。 44:02 结缘正念（Mindfulness）：让心安住当下，如湖水般映照真实世界 49:31 正念在投资中的实战：牛市中的“过度自信”与熊市中的“恐惧”都是非理性的。 01:05:25 532法则：50%长期高分红（压舱石），30%成长型（1-3年），20%弹性交易。 01:08:47 灵魂拷问：钱对我们意味着什么？ 01:20:22 呼唤“买方投顾”生态 01:26:41 投顾的四个层次：人生目标➡️财务规划➡️资产配置➡️具体选品 01:33:59 正念小课堂：如何快速上手？ * 呼吸训练：关注呼吸，把跑掉的念头拉回来。 * STOP练习： Stop (停一停) Take a breath (深呼吸) Observe (觉察当下状态) Proceed (继续前行) * 碎片时间练习：等电梯、走路、吃饭时，一次只做一件事。 01:49:27 中年人的解药：MAGIC 幸福模型 * M - Mindfulness (正念)：保持觉察，活在当下。 * A - Altruism (利他)：利他才能获得长久的社会认同与幸福。 * G - Growth (生长)：保持学习，像千年古树一样发出新芽。 * I - Intention (意图)：找到生命意图（热爱、擅长、重要的交集）。 * C - Courage (勇气)：有勇气突破舒适圈，也有勇气接纳不如意。 01:56:49 结尾：诗和远方与眼前的苟且

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 2025年底的市场，正在围绕着4000点反复震荡。资产价格已经不再便宜。而无论是传统的银行定期与大额存单，还是高资产价格的房地产，现在也都面临着种种挑战。那么我们手里的钱，究竟应该放在哪里，才能实现保值，同时又能尽量规避波动风险？ 今天，我请来了银华基金的老朋友杨宇，来为大家从专业机构投资人的视角，拆解一下当今市场环境下的资产配置。在“低垂的果实”已经被摘完的当下，普通投资者如何在震荡市中寻找稳健的收益。 本期对话 杨宇｜银华基金资产配置策略研究投顾 杨天楠｜「听懂涨声」主理人 时间轴： 02:08 为什么多元资产配置策略现在越来越被大家所关注？ 04:10 当下的市场利率与投资者心目中的利率存在错位 07:29 每轮行情的主力资金不同，因此风格也大不相同 10:44 过去存银行定期的钱，开始逐渐往理财上买 15:37 当越来越多的资金被吸引到量化上，会形成新的泡沫吗？ 19:47 虽然说科技革命正在进行时，但其中也孕育着风险 22:37 普通家庭资产配置里，“含房量”太高，“含权量”太少 27:04 红利类资产未来应该怎么投资？ 33:41 在当下做投资，该怎么看待明年的经济与利率环境变化？ 37:26 对抗通缩不能光靠货币扩张，还要靠竞争格局的治理 43:52 大众在投资上的风险偏好其实正在慢慢提高 47:31 REITs和海外ETF，现在有投资价值吗？ 49:53 管理投资风险，无非这三种方式 56:14 买生息资产，租不生息的资产 (市场有风险，投资需谨慎) 注：银华多策略稳健三个月持有期混合（FOF）投资基金投资范围、投资比例等内容请见基金法律文件。 银华基金自2021年开展投顾业务以来，一直秉承以“客户盈利体验”为导向的业务发展模式，致力于通过组合策略构建、资产配置、用户陪伴等方式，为客户提供全生命周期、全流程的一站式资产管理解决方案，整体提升用户投资及盈利体验。 在组合构建方面，银华天玑投顾已形成较为丰富的组合产品线，基本覆盖各个风险等级。近两年，基于全球宏观市场环境及各大类资产周期表现，我们构建跨境多资产的“反脆弱”系列组合，包括“全球多资产组合”、“境内资产配置组合”、“工具类β+组合”等，以应对复杂市场变化，满足客户多样化配置需求。 加企微详询： 风险提示： 管理型基金投资顾问服务由银华基金管理股份有限公司提供。投顾组合建议中可能包含银华基金管理的基金产品及其它基金管理人的基金产品。投资者投资基金投顾组合策略应遵循“买者自负”原则，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。银华基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其它投资人创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。市场有风险，投资需谨慎。 根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示： 一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。 二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 四、特殊类型产品风险揭示：银华多策略稳健三个月持有（025820、025821）基金合同约定了基金份额最短期持有期限，在最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。具体详见基金招募说明书中“风险揭示”章节。 五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述提及基金一定盈利，也不保证最低收益。上述提及基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述提及基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

本期节目由中国太平·梧桐人家特约发布！ Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 本期节目是年度最后一期的养老专题，也是我在太平梧桐人家养老社区旁听的一场长者分享——分享的嘉宾王老师是一位宝藏长者，1950年代出生在上海，16岁下乡到云南插队落户。王老师种过地插过秧，18岁开始工作，在云南民族地区的学校当老师。 他开玩笑说自己曾经是一位无知青年，命运的安排让他成为了一名知识分子。从小学教到高三，从老师当到校长，他为云南教育贡献了18年的岁月，也见证了许多孩子通过知识走出大山，见到了更大的世界。而退休之后，他又开始寻求新的人生目标。 他发现说居家养老虽然是普遍传统的家庭解决方案，但同时也会有一些问题，比如说护工很难照料好老人，又比如说居家依然需要繁重而复杂的家务劳动，而最重要的是，如果失去了伙伴和社交，会让很多的长者感觉孤独。 上海呢，是全国老龄化程度最高的城市，同时也是银发服务最成熟的一座城市。在疫情之后，王老师偶然发现了梧桐人家这样的养老社区。那如何做到老有所养、老有所依、老有所乐，就是我们本期节目需要讨论的话题。 本期节目依然是和之前做客过我们节目的嘉宾Karin一起讨论，希望能够给关心养老的朋友带来一些收获。 本期对话 王老师｜云南知青，从事教育18年 Karin｜梧桐人家养老社区管理者 杨天楠｜「听懂涨声」主理人 时间轴： 01:44 王老师1969年来到云南，一待就是20年 07:13 作为乡村教师的生活，又辛苦又快乐 11:37 在云南教过的学生各种各样，甚至还有当地布朗族土司的小孩 15:25 退休之后，为什么没有选择居家养老？ 17:56 居家养老的两大难题，一个是饮食，一个是医疗 23:13 许多在海外生活到退休的老人，也希望能回国养老 26:39 有社交，能做喜欢的事情，过一个充实的晚年生活 32:00 长寿的诀窍在于忘记年龄、忘记烦恼 33:21 养老社区其实是重建了一个社会化的生活空间 37:40 一旦找到生活的动力，就开始变得充实了 40:49 还没有接触过养老社区的家庭，应该怎么去了解和尝试？

本期节目由华夏基金赞助播出。感谢华夏基金对「漫漫辩富」系列的支持。 Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 今天这期节目，我们想聊聊，人到中年，究竟哪些是挥之不去的疑惑？哪些又是突然涌现的诱惑？以及我们又该如何一一解惑，活得更加随性、更加松弛 。 聊到“解惑”，其实很多中年的焦虑和不确定性都来自于我们对未来财富的担忧。在中年这个阶段，很多朋友面临的资产配置风险是：含房量太高、含权益的量不足。同时，因为我们到了“备老”阶段，对于资产的确定性和现金流的需求会越来越高。 尤其是最近市场的波动很大，许多人手上的科技类基金都出现了大回撤，晚上睡不好，压力也很大。 在追求确定性和现金流这一点上，华夏基金的红利类产品和自由现金流产品，就成为了一个非常值得思考的配置方向。红利类资产：回报相当一部分来自股息分红。在未来整体低利率、低通胀的趋势下，追求4%到5%左右的红利型资产，长期会受到追捧，是替代低收益债类资产的优质选择。 就拿港股央企红利ETF来说（513910），这个产品结合了“高股息”、“低估值”和“央企背景”这三个核心特征，现在的股息还有5.6%左右，这个水平可比买银行理财有吸引力多了。 而自由现金流ETF（159201），侧重于寻找那些具有“好生意”特质的公司，即那些能持续产生大量现金，且不需要大量资本开支来维持竞争力的企业：它关注的是企业在支付了所有开支后，还能产生的真金白银。巴菲特曾说过，一家上市公司的内在价值，就是该企业在其未来所能产生的自由现金流量折现后的总和。也就是能赚多少钱，能留多少钱。 无论是追求稳定现金流的红利资产，还是侧重企业内在价值的自由现金流产品，它们的核心价值都是帮助我们在资产配置中实现多元化，降低单一收益来源和风险因子的暴露，真正走向慢慢变富的长期目标。尤其适合我们这种风险偏好开始下降的中年人，去提升含权量的同时，又能够享受波动带来的回报。 本期对话 Jeff｜「截胡不截财」主理人 杨天楠｜「听懂涨声」主理人 时间轴： 1. 1. 无法回避的时代红利 * 04:46 留学生红利与时代背景： “如果讲到学历，我们那一代（80-89年）留学生红利是最大的。”—— 那个年代是外企强势、外资银行强势的年代。 * 05:59 运气与投胎： “投胎就是门艺术。” * 06:14 心态对比： 过去毕业时，觉得未来天高海阔，充满盼头；现在的情绪有很大的差别。 * 06:52 周期与泡沫： 回忆 2007-2010 年毕业，恰逢蓬勃向上的周期，有 09 年“四万亿”的财富效应。 * 07:48 全球化现象： 美国 35 岁以下人群拥有的财富占比处于历史最低值，反映了全球范围内的代际财富差异。 1. 四十有“惑”与“不惑”：中年的转变 * 09:15 家庭责任感爆发： 四十不惑不是一个特定时间点，而是有了小孩、父母衰老之后，对家庭的责任感和压力一下子迸发出来。 * 10:22 解惑社交： “不会为无效的社交去浪费时间。” Jeff 认为自媒体的工作性质让大家少了应酬的需求。 * 10:43 惑之于“选择”： 年轻时的很多选择和挣扎本身就是一种幻觉。 * 11:51 命运的本质： “什么是你这件事儿，其实是你自己一步一步走出来的，并不是预设的或者完全注定的。” * 12:28 惑之于“诱惑”： 到了 40 岁后，名利的诱惑少了很多。 * 13:11 最朴素的快乐： “今天如果能睡好觉，明天能够一觉能够比如说七八点能够醒来，我就已经非常高兴了。” * 13:41 时间分配： 相比 10 年前，现在会把更多的时间分给家人和兴趣爱好。 1. 2. 中年的财富抉择与个体户时代 * 14:29 人生的机遇与风险： “如果你在人生当中抓住 1-2 次大的机遇，你可能至少在阶级滑落上面是不可能甚至是提升的，但是如果你连踩两次坑，你可能就几乎没有翻身的机会。” * 15:49 “躺平”的幸与不幸： 2021 年之前和之后是两个世界。无为的人是最幸福的。 * 17:03 周期下行期的压力人群： 压力主要集中在：① 24/25 年毕业，面对糟糕职业开端的人；② 30-40 岁之间在资产负债表上拉了杠杆（买了房或高风险投资）的人。 * 18:00 时代永远有机会： “今年的播客出圈了，明年可能会又有什么新的事物出来，包括现在的 AI。” * 18:31 公共服务平台红利： 现在的设备和公共平台（抖音、小宇宙等）使得个体户能迅速搭建商业模式。“以前做一期电视节目成本低于 20 万做不出来，现在才花多少钱？” * 19:32 个体户的黄金时代： “对于个体户来说，其实是 4000 年以来，个体户最爽的时代。” 1. 3. 路径依赖的风险与混乱是阶梯 * 20:31 个体户成功的案例： 心理医生离开公立医院，通过自媒体和私人合作，现在忙到接诊不过来。 * 21:55 逆向而行： “不要去追求确定性。我觉得现在这个时代去追求确定性固定的这种依赖路径依赖，本身就是风险。” * 22:34 宏大叙事的消费者： “如果你去成为一个宏大叙事的消费者，不考虑清楚自己的真实需求和竞争格局的变化，其实都还蛮难的。” * 24:13 混乱是阶梯： 新行业的机会和财富积累，会比卷体制内的普通岗位要快。“所以就是未必那些确定性强的工作，那些稳定，是不是风险稳定本身就是风险的来源之一？” * 25:34 与自我和解： “你本身内心有一颗躁动的心，然后想要追逐一番事业，结果你却听从了整个社会的路径去进入了稳定，你就很别扭。” * 26:58 回不去的稳定： 天楠做个体户一年半后，被问“现在再让你回到大机构，你要回去吗？”—— “绝无可能。” 1. 4. 中年的自我积累与新旧时代对比 * 28:50 中国式内卷： “抢市场还是中国人太卷了，太想成功了，然后地方政府又太有效了，加上银行的钱又太便宜了。” * 29:51 反内卷： 宁愿把卷的时间留给家人。但“你现在有物质基础了，你已经打下部分的所谓的原始积累了，你才敢说出这种话。” * 30:53 人与人的互换： 思考如果互换成一个为生计挣扎的外卖小哥，是否还有出路？ * 32:36 时代与空间红利： 机会是趋势在时空上分布的不均匀，空间红利有时比时代红利更大。 * 34:26 机会在缝隙中： 机会永远存在，尤其是在深圳等地的跨境电商、Web3、香港金融等“搞钱氛围”中。“不要让他去缚住你的手脚。” 1. 5. 年轻人的三个原则与代际资产建议 * 35:46 1000 小时定律： 只要深入研究 100 天（不到 1000 小时），就能和非行业的人拉开巨大鸿沟。“你比社会上的平均人水平要高就够了。” * 37:30 年轻人的三个原则： “不要从事老登的行业，不要持有老登的资产，不要接盘老登的价值观。” * 38:31 建立个人 IP： 人人需要建立个人 IP，不一定上台前，但在自己的小范围有所长即可。 * 39:13 老登对新事物的排斥： “老登天然就对新的东西太排斥，你越往上走... 因为我不想进攻，只想防守。” 1. 6. 退休计划与风险底牌 * 40:25 干到死的工作： 天楠：“我估计我就干到死，就是干到说不动话拿不起笔睁不开眼... 我就是一个喜欢工作享受工作的人。” * 42:21 安逸的退休生活： Jeff 计划 5 年后开一个网球场，不为盈利，只为会客、交友和业余爱好。 * 43:15 中年人的后招： 很多金融高管都需要一个“后招”，一个过渡期的事业，来衔接社会纽带和自我追求。 * 44:13 自由职业者的退休： 退休是一个模糊概念，不会停止学习，投资理财会自发地推着你去观察世界。 * 44:56 知天命： “大家都已经知天命了，就是说你时代机遇抓住了，你可能能上一个台阶，抓不住，我们就慢慢的就好了，不要去强求一些太多的东西。” 1. 7. 家庭共识与为孩子留什么钱 * 46:22 孩子教育的风险： 父母规划体制内，孩子初二敲门说“我不学了，我宁愿出去送外卖。”怎么办？ * 46:48 防长尾风险： 建议用保险（寿险、医疗险、重疾）规避死亡、疾病、意外的风险。 * 48:06 25 年后的社会： 抚养比严重、阿姨雇不起、服务业被机器人替代。年轻人找份工作一定不是问题，但内卷性价比不高。 * 50:48 教育释然： “我从未来去倒推，我会让教育这一层面的，至少说内卷层面我释然了很多。” * 52:34 为孩子切割财富： Jeff 计划将给孩子的 200 万首付切割成 20 份，逐年递增分发，让他早点学会投资理财，为自己的行为买单。 * 54:21 财商的缺失： “至少我们这一辈我觉得都没有人来教会我们这些东西，财商是特别缺失的。” * 56:01 长期资产规划： 所有的单一资产选择都是错的。必须多元化、跨市场、跨资产、跨风格配置。 1. 8. 中年人资产配置：告别确定性，享受波动 * 58:12 普通人的理财： 追求确定性（如确定利率的保险）代表低收益。 * 58:46 从小步开始： 可以从低波到中波到高波，一点点找到舒适区，从 10% 进中高波开始。 * 59:12 不要 All In： “现在这个时代任何事情都不值得 all in 了，任何事情职业不值得 all in，婚姻不值得 all in，买房不值得 all in，投资不值得 all in。” * 59:54 单一资产的弊端： 过去几十年都是稳定增长，只需要单一资产；但趋势反转时就会很难受。 * 61:55 充分意义上的多元化： 分散不仅是资产分散，更是风险来源、收益来源和风险因子的分散。 * 62:29 单一风险因子的风险： 21 年阿里员工的工资、杭州房产、中概互联期权，看上去是不同资产，但实际上都来自一个驱动因素，高度相关。 * 01:05:59 人力资本计算： 资产配置要将自己的人力资本（职业特性、波幅、久期）共同计算进去。 * 01:06:33 中国家庭的两个风险： ① 含权量不足（权益总数不够）；② 含房量太高（房地产占比偏高）。 1. 9. 养老倒推未来：资产的生息能力 * 01:07:14 家庭共识与行动： 非自住房如果回报率太低甚至成为负资产，要达成家庭共识并行动起来。 * 01:07:57 打开阈值： 提高含股量，适当放开一些波动率，“不要只惦记着存款的那点三瓜两枣。” * 01:09:03 含权量增加是趋势： 这一轮牛市是机构和高净值的牛市，未来 5-10 年，普通家庭的资产占比会不得不切向权益类资产。 * 01:12:00 养老倒推未来： 60 岁后风偏下降，资金会更多以储蓄形式沉淀在金融体系。 * 01:13:06 城市的消亡与聚拢： 资源枯竭型城市人口 30% 以上减少，未来资产会归零。人要待在哪里，钱要待在哪里，都是大问题。 * 01:15:06 红利资产的价值： 在低利率、低通胀的区间，红利风格的资产将受到追捧，是债类的好替代品。 * 01:16:24 养老金视角： 美国中产通过养老金（401k/IRA）被动踏上了科技浪潮的红利。必须以养老金的视角去搭配自己的资产组合。 * 01:19:39 长寿风险： “长寿本身就是个风险。” 坐吃山空是东亚老人的焦虑。 * 01:20:22 房地产现金流： 房地产资产也开始看重现金流回报，把它当成生息的固收（可转债）来看待。 * 01:24:07 提前预判： 职场不容许一路干到 40 岁，必须提早预判。现在对 60 岁之前的人都有机会，过了那个阶段再去补救则为时已晚。 * 01:26:42 人生的底牌： “中年以后健康、家庭和睦和资产安全，这就是三个对我来说三个家庭的底牌。” * 01:27:41 回归自我： “四十不惑，五十知天命... 都是回归自我的一个价值观，你认清了自己这辈子要些什么了，然后你不再为外面的所谓你说的诱惑也好，困惑也好，你就已经跟自己和解了。”

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