深度求真

AI生成的视频已逼真到让人难辨真假，国内大模型真的追上国际水平了吗？面对AI的飞速进步，普通投资者该如何把握科技行业的“模糊的正确”？ 本期《深度求真》，我们邀请到大成成长进取基金经理杜聪，一起探讨国内多模态大模型的突破性进展、AI视频生成如何降低创作门槛，以及科技投资的底层逻辑与前沿洞察。聪哥将结合自身科技背景与投资经验，解析AI算力、应用与未来趋势，分享研究日常与定价心法。 本期嘉宾 * 杜聪 大成成长进取基金经理 ⏰Timeline 01:55｜DeepSeek 如何拉近中美文本大模型差距？ 03:30｜SD 2.0：中国多模态大模型的“DeepSeek时刻” 04:14｜如何能出爆款？算力、数据与人才的三角支撑 06:21｜从文本到视频，AI投资机会的主线迁移 08:23｜AI漫剧：技术突破如何催生新内容产业？ 10:48｜AI如何大幅降低短视频创作门槛？ 13:12｜基金经理如何通过“对比变化”发现投资机会？ 15:29｜为什么基金经理不花时间盯盘？ 15:56｜AI如何辅助科技研究与信息处理？ 18:33｜科技公司最大的护城河是什么？ 19:00｜AI投入的长期悖论 19:46｜科技股最大的风险：行业降速 20:57｜如何放弃投资机会？能力圈与专注的重要性 28：37｜AI智能体的范式革命：从Manual到未来 28:17｜AI替代所有工作？人类还有什么不可替代？ 31:31｜A股科技行情为何常跟随美股波动？ 33:53｜中美科技竞争：电力优势能否让中国反超？ 34:34｜春晚为何越来越“科技化”？ 37:56｜如何为不确定性定价？ 40:01｜AI资本开支都流向了哪里？芯片、光模块、液冷、电力 41:39｜当前科技股估值是疯狂、合理还是便宜？ 42:00｜中国大模型追美前景 风险提示： 基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本次播客的内容不作为任何法律文件，不构成任何法律承诺，也不构成任何投资建议。请认真阅读基金的基金合同、招募说明书等文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等，判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。

有人说黄金是“终极避风港”，也有人疑惑，为何金价飙升而黄金股却反应滞后？金属投资真的只是看价格这么简单吗？在全球债务扩张、供需结构重塑的背景下，黄金、白银、铜、铝等金属究竟该如何分析？普通投资者又该如何把握资源品的投资节奏？ 为了厘清金属投资的真实逻辑，我们特别邀请到大成正向回报的基金经理张家旺。 家旺老师将从宏观信用、中观供需、微观公司三个维度，带我们系统理解金属的金融属性与商品属性，并分享资源型公司的评价框架与投资心得。 本期嘉宾 * 张家旺 大成正向回报基金经理 ⏰Timeline 00:34｜近期贵金属与有色金属表现为何强势？ 00:55｜黄金的定价逻辑：为什么说它更多是“信用货币”？ 01:35｜美元债务扩张如何推动金价主升浪？ 02:42｜一句话总结黄金牛市的核心驱动 03:00｜降息、战争、央行购金…哪些是短期噪音，哪些是长期趋势？ 04:11｜黄金有没有真正的“定价锚”？ 05:04｜金价涨了，为什么黄金股不一定涨？ 06:46｜投资金条 vs 黄金股，逻辑有何不同？ 07:24｜白银的逻辑与黄金有何异同？工业属性影响大吗？ 08:04｜分析金属股的三个维度：宏观、供需、公司 10:30｜为什么研究员信任他的判断？长期深耕与认知积累 11:47｜如何看待近期有色板块的大幅调整？是机会还是风险？ 13:10｜铜的供给为何始终紧张？资本开支不足的长期影响 15:15｜宏观、中观、微观三角度验证资源股的持续性 16:18｜周期股波动变大还是变小了？为什么？ 18:52｜如何评估资源型公司的治理水平？ 19:42｜普通投资者如何判断一座矿山能否成功投产？ 21:46｜供给受限的状态会持续多久？ 24:18｜研究员会覆盖多少种金属？ 25:04｜除了新能源与AI，还有哪些需求在支撑金属？ 27:09｜AI会不会让传统金属具备“科技属性”？ 28:08｜中国矿企出海的能力如何？ 28:48｜第一次调研矿山的印象：现代化管理与盈利状态 30:33｜如果只能持有一个资源品十年，选什么？ 33:11｜周期股投资最容易犯的错误：高PE买、低PE卖？ 34:50｜资源禀赋就是护城河吗？如何理解？ 35:55｜资源品公司是周期属性还是成长属性？ 37:26｜做资源品投资一定要懂宏观吗？ 39:02｜如何应对海外矿山的地缘政治风险？ 41:33｜投资中犯过的错误：卖得太早，没吃完整条鱼 43:50｜投资更多靠认知，还是靠信仰？ 44:32｜给刚入行的年轻人：如何系统学习资源品投资？ 45:33｜投资风格与性格有关吗？你是如何做决策的？ 46:57｜一句话总结本轮有色金属上涨的原因 风险提示： 基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本次播客的内容不作为任何法律文件，不构成任何法律承诺，也不构成任何投资建议。请认真阅读基金的基金合同、招募说明书等文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等，判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。

有人说人形机器人是下一个“万亿赛道”，也有人质疑它离现实还有多远？一台机器人的成本到底有多高？技术瓶颈究竟在哪里？对于普通投资者来说，人形机器人产业到底有没有真实的投资机会？ 为了解开这些疑问，我们特别邀请到了机器人产业研究员天齐。 天齐老师将从成本拆解、技术演进、产业链现状等角度，带我们一起看懂人形机器人背后的制造逻辑、降本路径，以及未来的产业阶段与投资主线。 本期嘉宾 吴天齐 大成基金研究员 Timeline 01:10｜造一台人形机器人要多少钱？特斯拉的目标成本是多少？ 02:30｜国内外机器人成本差距有多大？ 04:00｜机器人成本结构中，哪些零部件最“烧钱”？ 08:17｜如何追踪特斯拉等头部企业的技术进展？ 09:36｜丝杠如何从1万元降到500元？中国制造业如何降本？ 12:50｜特斯拉为什么先选择日本供应商？ 14:47｜国产供应链何时能切入主流市场？ 17:30｜为什么机器人必须做成“人形”？ 19:14｜没有触觉数据，机器人如何学习？ 22:27｜人形机器人离进入家庭还有多远？ 23:35｜目前人形机器人的应用场景有哪些？ 25:12｜产业目前处于什么技术阶段？ 28:18｜人形机器人的“量产”到底指什么？ 30:38｜人形机器人能否复制新能源车的爆发路径？ 32:29｜为什么车企纷纷布局人形机器人？ 34:51｜什么是“具身智能”？ 36:06｜为什么机器人行情多由海外主导？ 40:38｜机器人板块为何出现150倍PE？ 44:50｜机器人产业常用的估值方法有哪些？ 50:21｜研究机器人产业，最难的是什么？ 52:32｜给听众的一个建议 风险提示： 基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本次播客的内容不作为任何法律文件，不构成任何法律承诺，也不构成任何投资建议。请认真阅读基金的基金合同、招募说明书等文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等，判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。

有人说宏观策略是投资决策的“导航仪”，也有人还在疑惑，宏观数据到底有没有用？经济好为什么股市不一定涨？对于普通投资者来说，宏观研究到底能带来哪些实际的帮助？ 为了解开这些疑问，我们特别邀请到了宏观策略研究员林起渠。 起渠老师会用通俗易懂的方式，带我们一起看懂宏观数据的分析逻辑、资金面的变化趋势，以及2026年的经济展望与投资主线。 本期嘉宾 * 林起渠 宏观策略研究员 ⏱Timeline 01:35｜如何看待固定资产投资快速下降 03:16｜核心宏观指标有哪些？ 07:04｜当数据出现矛盾时怎么办？ 11:35｜地产下滑对银行的影响真的很大吗？ 16:44｜如何避免被情绪或自媒体带偏？ 17:18｜宏观策略研究员会怎样用AI？ 21:22｜宏观策略有什么用？ 23:28｜资金面主要看什么呢？ 28:46｜存量与增量，哪个更重要？ 32:28 | 三季度GDP它的增速回落，GDP平减指数又是有改善，这个怎么去理解这种矛盾? 36:11｜哪些宏观指标被“高估”了？ 40:32｜研究员的一天：如何处理海量信息？ 42:42｜回顾2025年的重要节点 46:58｜2026年宏观展望与投资主线 50:10｜中国制造业的竞争力，能够在海外抢下很多的份额。大家担忧出口不行，但出口一直超预期。 51:04｜观点会错，但事实部分应力求客观，宏观要结合策略 风险提示： 基金有风险投资需谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本次播客的内容不作为任何法律文件，不构成任何法律承诺，也不构成任何投资建议。请认真阅读基金的招募说明书等文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等，判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。