【中泰证泰】邓天 工业母机作为现代工业化的基石，其发展历程和当前机遇受到政策与技术双重驱动。工业母机（即机床设备）是制造机器的核心装备，广泛应用于航空航天、汽车、新能源等关键领域。行业历经技术追赶（1949-1978）、开放觉醒（1978-2000）、规模扩张（2001-2011）、调整转型（2012-2019）等阶段后，当前进入自主可控加速期。2023年数据显示，中国机床产值占全球32.1%，但高端市场仍被德日企业垄断，五轴机床国产化率不足30%，数控系统进口依赖超70%。 政策层面，《工业母机高质量标准体系建设方案》明确目标，预计2027年高端数控机床国产化率将从不足10%提升至35%。 10:00 投资机会聚焦三条主线： 1. **自主可控**：关注五轴联动机床领域，如科德数控（国产化率85%）和重组蜕变的沈阳机床； 2. **核心部件突破**：如华中数控的高端数控系统（市占率40%），以及新兴功能部件（滚柱丝杠、力矩电机）； 3. **下游需求细分**：新能源车一体化压铸、人形机器人等场景的定制化设备需求。 14:03 投资策略，风险提示包括技术迭代带来的资产贬值风险，以及中低端市场价格战加剧。需重点关注企业的研发投入持续性及成本管控能力。

【上海证券】胡涛 消费电子行业近期因新品发布和柏林消费电子展成为市场关注焦点。上海证券胡涛分析指出，消费电子产品涵盖个人化、智能化设备，如手机、耳机及智能家居系统，产业链涉及上游芯片、原材料（铝、铜占比20%-30%），中游代工（如富士康），下游品牌商（苹果、小米等）。行业发展历经多个阶段，当前正进入AI融合的智能化时代，折叠屏手机渗透率提升至5%，华为以48%份额领先全球。预计2025年全球市场规模达1.8万亿美元，中国占35%，高端产品（售价超1000美元）增速达20%。 08:02 A股市场中，寒武纪（AI芯片领军企业）、中芯国际（晶元代工龙头）、新东方（显示面板全球第一）等公司表现突出。 10:38 海外市场方面，北美规模预计5000亿美元，苹果、三星主导高端市场；欧洲推动绿色转型，智能家居规模或突破800亿欧元；日韩以三星、LG为核心，技术优势显著。 13:00 投资建议聚焦AI与半导体创新，关注研发投入及AI硬件（如眼镜）规模化落地潜力。风险点在于国产高端芯片自给率不足（低于30%）及光刻机依赖进口，需警惕技术进展不及预期的风险。 #寒武纪 #芯片 #消费电子 #AI

【财经评论员 盛海骏】 近期外卖和电商行业的价格补贴战对各大平台的中报业绩产生了显著影响。美团主营的外卖业务虽收入增长11.7%，但利润暴跌90%，单日订单量突破1.5亿的同时营销开支激增55%，股价年内跌幅达46%，成为补贴战中受损最严重的企业。京东营收增长22.5%但净利润下滑50%，新拓展的外卖业务亏损近148亿，营销费用同比上升127.6%，尽管用户活跃度提升40%，股价仍下跌35%。相比之下，阿里巴巴通过业务多元化布局（国内电商57%、国际电商22%、云智能20%）有效分散风险，其淘宝闪购用户暴增200%，8月电商活跃用户提升20%，虽然参与补贴但整体股价仅较年初高点微跌9%，近期更因云智能业务的快速增长迎来股价回升。 这场由京东发起、阿里跟进的补贴大战实质是巨头间的流量争夺战，美团因业务单一被迫应战导致利润锐减，而阿里凭借生态协同效应（支付宝导流等）和战略新兴业务实现了风险对冲。分析显示，在存量市场竞争环境下，多元化业务结构对企业抵御行业波动至关重要，这也解释了为何美团股价跌幅远超另两家企业。当前监管虽已关注过度补贴问题，但用户价格敏感度仍持续驱动平台间的"内卷"竞争。

【国都证券 严秀丽】 国有银行板块近期表现稳健，上半年盈利超6800亿元，中期分红达30%，展现出较强的盈利能力。尽管银行股长期面临破净（市净率低于1）和净资产收益率（ROE）下滑的挑战，但当前低利率环境和资产荒背景下，高股息率（接近4%）和稳定分红使其成为保险、公募等长期资金的配置首选。 07:38 近期银行股出现调整，主要受短期资金流向成长股（如科技、AI板块）及市场情绪影响，而非基本面恶化。国有大行（如农行、中行）表现相对强势，而部分城商行和H股银行股较弱。 13:04 海外市场方面，中美银行体系差异显著，需警惕金融创新带来的风险（如次贷危机案例）。 15:44 风险提示：需警惕利率反转、政策调整及财报滞后反应，避免盲目追高。 总体而言，银行股在牛市中更多是“压舱石”角色，若追求弹性收益需结合市场风格切换动态调整配置。

【财经评论员 张心朔】 本期节目分析了钨的产业特点、供需格局及未来发展趋势。钨因其高硬度、耐腐蚀等特性，广泛应用于军工、制造业等领域，被称为“工业牙齿”。当前，全球钨矿资源以白钨矿为主，但开采成本较高，且我国钨矿品位逐年下降，导致生产成本上升。钨价近年来呈上涨趋势，主要受供给瓶颈、制造业景气及新能源需求推动。下游应用中，硬质合金刀具、石油开采设备及光伏钨丝金刚线成为重要增长点。 在竞争格局方面，我国钨资源集中分布在江西、湖南等地，头部企业占据主要市场份额。上市公司中，中钨高新、厦门钨业等企业覆盖全产业链，业务涉及钨矿开采、硬质合金及新能源材料。未来，钨行业机会与风险并存，价格波动需密切关注，而新能源领域的应用或将成为新的增长引擎。

【东方证券】刘琪 当前全球汽车行业格局正经历显著变革，中国车企如比亚迪、吉利首次超越本田、日产跻身全球销量前十，体现出国产车企国际竞争力的提升。政策层面，以旧换新补贴延续至2025年底持续提振需求，上半年我国汽车出口同比增长10.4%，新能源车渗透率加速提升。 行业呈现三大特征：一是长周期看，国内汽车保有量仍有增长空间，换购需求占比已超50%；二是智能化成为新竞争焦点，但高阶辅助驾驶的商业化仍需技术突破；三是欧洲市场将迎电动化产品密集投放期，未来三年是关键窗口。 09:32 国内上市公司方面，比亚迪通过赛车文化布局高端化转型，赛力斯等车企盈利改善明显，零部件企业如伯特利、福耀玻璃受益智能化升级，部分企业加速全球化布局。 15:45 投资需关注两大风险：价格战可能压制企业利润，以及宏观经济对消费需求的影响。建议聚焦政策引导下的结构性机会，警惕恶性竞争带来的业绩压力。特斯拉FSD技术迭代虽持续推进，但短期内面临销量下滑挑战，反映行业技术竞争与市场拓展的复杂性。

【中银证券 吴文昶】 卫星互联网板块近期在政策预期推动下走势强劲，工信部即将发放牌照的消息进一步催化市场热情。行业专家分析指出，卫星互联网通过低轨卫星提供全球宽带服务，具有覆盖广（海洋、沙漠、偏远地区）、抗灾害能力强、延时低（接近5G水平）等优势，未来将在应急通信、军事应用、低空经济、一带一路等领域发挥关键作用。当前全球竞争激烈，SpaceX"星链"已部署近5000颗卫星，而我国"千帆计划"等星座工程正加速追赶，但存在发射成本较高（约SpaceX的4倍）、技术差距等挑战。 14:15 A股投资机会聚焦四大环节：1）卫星制造（中国卫星、航天电子）；2）核心部件芯片（铖昌科技多频段芯片、国博电子军用芯片）；3）地面设备（震有科技、华力创通）；4）运营服务（中国卫通）。 17:37 短期受益政策密集期，板块处于0到1阶段具备炒作空间，但需警惕商业化落地前的剧烈波动风险，建议把握政策窗口期灵活操作，避免长期持有。华为Mate60手机直连卫星技术的突破，标志着终端应用已迈出民用化第一步。

【中泰证券】邓天 地产板块在近期政策利好预期下表现活跃，A股和港股相关个股集体上涨。房地产行业具有长链条、高关联性特点，涵盖土地供应、开发建设、交易服务等环节。目前行业正处于深度调整期，呈现核心城市与低能级城市分化明显、头部房企集中度提升等特征。 09:45 投资策略上，建议关注三类企业：困境反转型公司、政策受益的好房开发商以及核心城市资源丰富的区域龙头。具体可留意保利发展、中海地产等财务稳健的央企，以及滨江集团、越秀地产等区域深耕型企业。 12:00 海外市场方面，美国、欧洲和日本各有特点，可关注霍顿房屋、伯克利等模式创新的国际房企。风险提示包括政策优化不及预期、流动性风险及房企高杠杆问题。投资者需密切关注政策动向与市场流动性变化，优选财务健康、土储优质的企业布局。 15:00 风险提示包括政策优化不及预期、流动性风险及房企高杠杆问题。投资者需密切关注政策动向与市场流动性变化，优选财务健康、土储优质的企业布局。

【富士投资】鞠磊 在近期的市场行情中，以中际旭创和寒武纪为代表的AI硬件与芯片板块表现亮眼。国务院近期发布的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》进一步明确了到2027年AI与六大重点领域深度融合的目标，为行业发展注入政策动力。鞠磊认为，AI产业链的投资机会应从两个方向把握：一是计算部分（如端侧芯片、云服务），二是智能终端应用（如AR眼镜、手机、PC等消费电子，以及智能机器人、家电、穿戴设备）。 当前市场已充分反映上游硬件景气度，而下游应用端（如游戏开发、智能家居、多模态应用）的补涨潜力值得关注。鞠磊指出，国内大模型更多聚焦推理路线，若能降低中小企业开发成本，可能催生现象级产品（如AI游戏），成为文化出海的重要载体。整体来看，人工智能有望像2013-2015年的"互联网+"一样，成为本轮行情的核心主线，建议投资者关注尚未加速的应用场景标的。

【上海证券】胡涛 国产芯片产业覆盖设计、制造、封测等全产业链，目标是实现技术自主和关键环节可控。当前国内EDA工具渗透率约20%，成熟制程产能占全球22%，预计2025年将提升至30%。行业发展经历了技术奠基、产业起步、自主突破等阶段，2014年大基金成立后加速发展，中芯国际14nm工艺量产和华为海思7nm商用成为重要里程碑。目前行业处于成熟制程主导、先进封装补位的状态，但光刻机等核心设备国产化率仍低于30%。 10:03 国内公司方面，寒武纪、中芯国际、华大九天等企业在AI芯片、晶圆代工、EDA工具等领域取得突破，寒武纪AI芯片市场份额达30%。 12:40 海外市场方面，英伟达占据全球AI芯片85%份额，SK海力士在存储芯片领域市占率达70%。 15:05 投资建议关注自主可控率提升，重点留意光刻机等核心设备国产化进展。需警惕二级市场波动风险、产业链政策调整风险及投资效益问题。随着大基金三期3500亿元资金注入，行业关键技术突破值得期待。

【财经评论员 张心朔】 PEEK作为一种高性能特种工程塑料，凭借轻量化、耐极端环境、低摩擦磨损和电磁兼容性等综合优势，在机器人、汽车、航空航天、电子及医疗领域具有广泛应用。其力学性能（强度达钢的21.4倍）、生物相容性（密度接近人骨）及耐腐蚀性使其成为替代金属、陶瓷的理想材料，尤其在800V高压汽车、飞机结构件、人体植入器械等领域需求显著。 目前全球年产量约8000吨，中国年需求量约2000吨（预计2027年达5000吨），国内企业中研股份市占率超30%，已超越英国威格斯。上游原材料（氟酮、玻璃纤维等）主要由国内企业掌控，供应链相对稳定。增量市场来自人形机器人（百万台规模对应5000吨需求）和商用航空（未来20年9000架飞机潜在需求6000吨），但行业面临技术迭代风险及产能过剩可能带来的利润率压力。总体而言，PEEK行业技术壁垒高、利润格局优，核心增长动力取决于新兴应用领域的爆发式需求。

【国都证券 严秀丽】 医疗器械行业按用途分为高值耗材、低值耗材、医疗设备和体外诊断（IVD）四大类，其中医疗设备占比高达57%，占据主导地位。行业经历了2019-2024年的波动，2021-2024年因政策调整、集采落地等因素承压，但2024年10月后开始反弹，2025年二季度出现业绩拐点，政策转向“保质量、促创新、走出去”。当前医疗器械板块估值约35倍，存在一定溢价，但情绪回暖明显，7-8月涨幅达14%。 10:48 值得关注的公司包括联影医疗、迈瑞医疗等龙头，其海外收入占比提升，体现了竞争力。同时，部分公司如万东医疗受益于政策推动的设备更新，业绩预期改善。此外，高值耗材领域可能出现黑马，而体外诊断（IVD）短期承压，适合左侧布局。 16:03 海外市场方面，美股医疗器械公司凭借单品创新（如手术机器人、心脏瓣膜等）涌现十倍股，为A股提供了对标参考。 17:43 投资建议上，需关注行业竞争、政策风险及国际关系影响，但长期来看，行业正从政策压制转向业绩修复，从国产替代迈向全球创新。投资者应聚焦技术领先、出海能力强、具备并购潜力的公司，有望成为未来全球龙头。