【国都证券 严秀丽】

医疗器械行业按用途分为高值耗材、低值耗材、医疗设备和体外诊断（IVD）四大类，其中医疗设备占比高达57%，占据主导地位。行业经历了2019-2024年的波动，2021-2024年因政策调整、集采落地等因素承压，但2024年10月后开始反弹，2025年二季度出现业绩拐点，政策转向“保质量、促创新、走出去”。当前医疗器械板块估值约35倍，存在一定溢价，但情绪回暖明显，7-8月涨幅达14%。  

10:48 值得关注的公司包括联影医疗、迈瑞医疗等龙头，其海外收入占比提升，体现了竞争力。同时，部分公司如万东医疗受益于政策推动的设备更新，业绩预期改善。此外，高值耗材领域可能出现黑马，而体外诊断（IVD）短期承压，适合左侧布局。

16:03 海外市场方面，美股医疗器械公司凭借单品创新（如手术机器人、心脏瓣膜等）涌现十倍股，为A股提供了对标参考。  

17:43 投资建议上，需关注行业竞争、政策风险及国际关系影响，但长期来看，行业正从政策压制转向业绩修复，从国产替代迈向全球创新。投资者应聚焦技术领先、出海能力强、具备并购潜力的公司，有望成为未来全球龙头。