行业纵横

【富士投资】鞠磊 2024年半导体产业链涨价潮由AI需求爆发驱动，存储芯片供需紧张率先领涨，上游材料如靶材、光刻胶等成本攀升进一步传导至模拟芯片、功率半导体等品类。高位品种以存储芯片为代表，已反映市场预期，需紧盯一季报业绩指引，超预期者仍有估值提升空间；低位品种如功率半导体和模拟芯片，逻辑坚实、涨价预期明确，适合回调布局。先进制程与封装环节经历调整后性价比凸显，可逢低埋伏。尽管市场情绪转向资源板块并担忧AR泡沫，但AI基础设施持续建设与国产替代趋势未改，美股软件及A股算力类企业一季报表现将成为验证硬件端景气度的关键。投资者应根据风险偏好，高位看业绩兑现、低位看逻辑修复，遵循“跌下来找性价比”的交易法则，把握半导体板块结构性机会。

【中泰证券】邓天 AI算力是支撑人工智能模型训练与推理的核心能力，依赖GPU、TPU、ASIC等专用硬件实现大规模并行计算、高性能处理与低延迟推理，同时对能源效率提出极高要求。全球AI算力市场高速增长，2025年基础设施支出达4500亿美元，美国主导60%以上份额，英伟达垄断80%AI训练芯片市场，戴尔为全球AI服务器龙头。国内寒武纪（ASIC芯片）、海光信息（CPU/DPU通用算力）、摩尔线程（GPU全栈方案）为三大核心标的，已实现技术突破与商业化拐点。行业处于技术快速迭代阶段，需关注芯片性能落后风险及头部企业资本开支波动带来的市场不确定性。

【上海证券】胡涛 油气板块作为传统能源核心赛道，具备资源约束性、技术密集性和高风险性特征，产业链涵盖勘探、开发、储运到炼化与化工下游。中国油气行业历经从自给自足、市场化改革到高质量发展三个阶段，2024年油气总产量达4亿吨，天然气产量居全球第四，但面临供需宽松、油价持续下行压力。龙头企业如中国石油、中国海油、中国石化凭借高产量、低成本和高股息（股息率5.8%-7%）展现业绩韧性，并积极布局风光发电、氢能等新能源转型。全球市场供应端受美国页岩革命、欧佩克增产推动过剩，需求端受新能源技术替代拖累，增速疲软，仅印度、东南亚等新兴市场保持3%以上增长。埃克森美孚、俄罗斯天然气工业股份公司等国际巨头通过技术降本和区域市场拓展维持竞争力。投资建议聚焦“油气+新能源”双主线，关注转型能力强、成本优势显著的龙头；主要风险来自固态电池等新能源技术加速替代燃油车，以及长期碳中和政策对化石能源需求的结构性压制。

【财经评论员】张心朔 光刻机是半导体制造的核心设备，决定集成电路的精细度与摩尔定律的推进，全球市场超200亿美元，阿斯麦（ASML）在EUV领域占据绝对垄断地位，中低端市场由尼康、佳能主导。光刻机技术核心在于光源波长缩短，从汞灯365nm发展至EUV的13.5nm，并通过浸没式技术突破物理极限。其结构复杂，依赖超10万个零部件，涉及光学系统、光源、双工作台、精密控制等高精尖环节，其中物镜和光源分别占市场份额约20%和10%。中国正加速国产化，上海微电子已实现90nm量产、28nm攻关中，长光润科等企业聚焦EUV反射膜与精密加工，但关键部件仍受制于国际供应链，尤其EUV设备出口受限严重。未来机会在于AI驱动的高端存储与逻辑芯片需求激增，带动先进制程升级；国内突破重点在浸没式DUV系统与EUV光源路线（如LPP、SMBB）的自主突破，产业链上下游企业如福晶科技、波长光电、末代光学等正围绕光学元件、激光晶体、精密镜头等关键环节协同发力，国产替代进程提速。