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来源：小宇宙
【华福证券】胡涛
随着 AI 算力需求爆发，单机柜功率飙升促使散热技术从风冷向液冷转型。国内首个浸没式液冷算力方舱已投运并处于长期测试阶段，其 PUE 可降至 1.15 以下，散热能耗降低约 50%，在应对高功率（超 200kW）机柜及满足严格 PUE 政策方面优势显著，且具备“开箱即用”的部署灵活性。然而，浸没式液冷目前面临冷却液成本高、初期资本开支比风冷高 30%-50%、标准化不足及运维漏液风险等卡点，预计未来 1-2 年以试点为主，待单机柜功率普遍突破 200kW 后渗透率将提升。
对比冷板式与浸没式技术：冷板式 PUE 在 1.1-1.3 之间，初始成本低 20%-30%，运维成本仅为浸没式的一半，技术成熟且适配现有架构，预计未来 3-5 年仍是市场主流，尤其适用于单机柜 50kW 以内场景；浸没式 PUE 可低至 1.02-1.05，运营电费节省达 41%（冷板式为 21%），更适用于高端芯片及超高功率场景，预计 2029 年渗透率可达 30%，两者将呈现“低端冷板、高端浸没”的分层共存格局。
全球液冷市场正处于扩张期，60% 企业计划采用该技术。东南亚新建数据中心液冷渗透率约 50%，北美受 PUE 监管收紧及算力攀升驱动（如谷歌 80kW 方案落地），欧洲则因绿色标准推动 PUE 压至 1.08 以下。行业突围机会集中在高毛利核心零部件（阀门、CDU、快接头）、具备流体控制优势的跨界车企、提供一体化运维解决方案的厂商以及具备出海能力的供应链企业。投资策略上建议关注高壁垒技术环节及跨界龙头，但需警惕 AI 资本开支放缓、技术路线验证失败（如漏液损毁）及原材料价格波动带来的供应链风险。
随着 AI 算力需求爆发，单机柜功率飙升促使散热技术从风冷向液冷转型。国内首个浸没式液冷算力方舱已投运并处于长期测试阶段，其 PUE 可降至 1.15 以下，散热能耗降低约 50%，在应对高功率（超 200kW）机柜及满足严格 PUE 政策方面优势显著，且具备“开箱即用”的部署灵活性。然而，浸没式液冷目前面临冷却液成本高、初期资本开支比风冷高 30%-50%、标准化不足及运维漏液风险等卡点，预计未来 1-2 年以试点为主，待单机柜功率普遍突破 200kW 后渗透率将提升。
对比冷板式与浸没式技术：冷板式 PUE 在 1.1-1.3 之间，初始成本低 20%-30%，运维成本仅为浸没式的一半，技术成熟且适配现有架构，预计未来 3-5 年仍是市场主流，尤其适用于单机柜 50kW 以内场景；浸没式 PUE 可低至 1.02-1.05，运营电费节省达 41%（冷板式为 21%），更适用于高端芯片及超高功率场景，预计 2029 年渗透率可达 30%，两者将呈现“低端冷板、高端浸没”的分层共存格局。
全球液冷市场正处于扩张期，60% 企业计划采用该技术。东南亚新建数据中心液冷渗透率约 50%，北美受 PUE 监管收紧及算力攀升驱动（如谷歌 80kW 方案落地），欧洲则因绿色标准推动 PUE 压至 1.08 以下。行业突围机会集中在高毛利核心零部件（阀门、CDU、快接头）、具备流体控制优势的跨界车企、提供一体化运维解决方案的厂商以及具备出海能力的供应链企业。投资策略上建议关注高壁垒技术环节及跨界龙头，但需警惕 AI 资本开支放缓、技术路线验证失败（如漏液损毁）及原材料价格波动带来的供应链风险。
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