如果说几年前的“红利投资”是少数人的另辟蹊径，那么在市场利率中枢下行、优质高息资产日益稀缺的当下，红利投资却成为一类较为明确的投资共识和市场趋势。换句话说，我们可能正站在红利投资的时代拐点。 当“躺赢”变得越来越难，一个不容忽视的趋势正在形成：不只是经验丰富的“老登”，年轻的“小登们”也开始拥抱红利，并认真思考：在大部分市场行情中，什么样的资产才能拿得稳、拿得住、拿得长？ 今天，我们邀请到中欧基金专注于红利投资的基金经理刘勇，对话播客【小鲜传】主播丁昶——从宏观格局、行业成熟度、估值体系、险资配置、港股与美股红利等热点话题，到普通投资者应对市场的实操心法，两位系统拆解了红利投资背后的收益密码与时代意义。 l 红利投资为何能在当下成为“时代性”的答案？ l 如何理解银行股等传统资产在新时期的投资价值？ l 红利与小盘成长是“跷跷板”还是“各自精彩”？ l 港股、美股的红利资产有何异同与机会？ l 年轻人、中年人、准退休人，各该如何配红利？ 这一期，我们就把这些问题一次讲透。希望在当前颇具挑战的市场环境中，能给你提供一些值得参考的方向与判断。 聊天的人 刘勇，中欧基金多资产及解决方案投资部基金经理 丁昶，自由投资者，播客【小鲜传】主播，著有《文明、资本与投资》《买入银行股》 嘉捷，中欧基金主持人 时间轴 Part 1：时代切换：红利成为新的“核心资产” 01:34 市场形成新共识：如何看待当下的红利资产定位？ 02:14 红利崛起：弱复苏、赛道稀缺、房地产下行 02:45 别患“大四综合症”，投资最终是为了获取回报 Part 2：宏观视角：利率中枢下行、行业成熟与红利时代的诞生 03:52 历史的转折：银行、煤炭从“成长股”成长为“红利股” 05:50 双重驱动：宏观利率中枢下行 + 微观行业成熟与现金流稳定 08:16 如何理解银行股在当下的投资价值？ 12:28 险资增配红利：负债端收益要求 + 债券收益下降 14:00驱动红利行情的“主力”远未退场，增量资金仍在路上 Part 3：红利选股方法论 15:02 红利选股的三大基石：商业模式、盈利质地、公司治理 17:02 “传统红利”与“市场化红利”的分类逻辑 18:19 红利与小盘成长的“羁绊”只在短期存在 21:56 红利与科技的“跷跷板”效应与长期独立逻辑 23:25 市场亢奋时的配置心法：分账户管理，设定客观目标 Part 4：全球视野：港股红利、美股红利与资产配置 26:30 基于亚太视野，看清港股红利的独特定位 29:30 穿透港股“系统性低估”，捕捉核心资产的确定性 31:51 美股红利的困境：AI浪潮下科技股的虹吸效应 33:48 认清自己是“顺势”还是“逆势” 35:24 分红 vs 回购：一个关于“群众基础”与“粉丝提纯”的精妙比喻 Part 5：实操指南——个人投资者的红利配置 38:52 A股、港股红利的配置取舍与考量因素 41:03 红利现在还能买吗？股息率 > 4%，仍处性价比区间 41:45 红利投资的误区：不是“稳赚”，也不是纯固收替代 44:36 红利 vs 固收+：在债券基金与主动权益之间的风险收益阶梯 46:46 不同年龄的配置方案：从年轻人定投底仓到老年人侧重固收 48:36 红利仓位可从小做起，时刻铭记矫枉必过正 51:21 红利基金的两条路径：被动跟踪与主动增强 - 中欧基金出品 特别鸣谢聪明投资者- 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

市场热点轮动不断，稀土，显然是近期一大亮眼板块。今年三季度以来，稀土产业链全线走强，相关指数半年内几乎翻了一番，成为不少投资者关注的焦点。 不过，不同于 AI、医药等热点，许多听众对稀土的认知可能还停留在比较陌生的阶段——稀土是一种土吗？在哪些场景扮演着重要角色？它为何能成为今年中美贸易博弈的一张「王炸牌」？这轮稀土行情背后，是短期博弈还是长期价值？ 今天，我们邀请到中欧基金专注于稀土等有色资源品的研究员王颖俐，用数据说话，一步步揭开稀土的神秘面纱： * 中国在稀土领域的绝对话语权是如何建立的？为何海外难以赶超？ * 这轮行情背后真正的逻辑，是基本面驱动还是估值溢价？ * 如果我们想要投资稀土板块，有哪些关键指标值得关注？ 聊天的人 王颖俐，中欧基金宏观周期组研究员，专注有色研究 欣悦，中欧基金主持人 时间轴 Part 1：从 0 到 1 认识稀土：无处不在的「工业维生素」 01:36 稀土不是土，是 17 种金属元素的总称 02:08 钕铁硼磁力最强的磁铁，从冰箱贴到新能源车无处不在 05:03 轻稀土「量大面广」 vs 重稀土「量小精贵」 06:12 稀土矿并不稀缺，难的是大规模工业化分离 Part 2：从「有矿」到「有权」，中国在稀土上的绝对话语权从何而来？ 07:35 中国的四个「全球第一」 08:05 从采矿、选矿、分离到提纯，中国是唯一建立了完整闭环产业链的国家 09:08 冶炼分离产量占全球 96%——为什么中国的产业路径难以被复制？ 11:30 海外萃取纯度突破难：0.1% 的纯度差异，成本可能相差一倍 Part 3：作为中美博弈的核心，稀土这张牌还没出完 14:10 2010 年对日断供：稀土这张牌的第一次「亮剑」 15:51 今年出口管制升级，产品范围扩大，且穿透至最终出口地 16:38 海外车企受影响最大，7 月磁材补库需求大增 17:53 中国目前的稀土牌还没打完，进可攻退可守 Part 4：稀土投资缺少「估值锚」，还能关注哪些数据？ 18:53 7 月以来稀土大涨，有两大驱动因素 20:55 美国兜底本土产品价格，也抬高了中国市场的预期 22:43 2021 年的稀土牛市由新能源车需求主导，今年供给侧还有收缩 25:31 追踪稀土的两个关键维度：价格影响基本面+中美关系影响估值 27:14 下一个需求增量来自人形机器人，单台稀土用量接近新能源车 29:03 稀土投资缺少「估值锚」：交易难度大，但对冲价值突出 节目中提到的专业名词解释 稀土：17 种化学元素的总称，可分为 7 种轻稀土（镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕）和 10 种重稀土（钆、铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钪、钇）。 轻稀土：原子序数较小，在地壳中相对更丰富，主要用于永磁材料（如钕铁硼、含镨和钕）和催化剂等，「量大面广」。 重稀土：原子序数更大，资源更稀缺，提取难度更高，主要作为添加剂应用于各高科技领域，「量小精贵」。 钕铁硼：第三代永磁材料，是应用范围最广、发展速度最快、综合性能最优、性价比最高的磁性材料，被誉为「磁王」。钕铁硼磁铁在生活中无处不在，小到箱包搭扣，大到新能源车的电机，都含有这种材料。 串级萃取：可以理解为一个非常精密的筛选流水线，核心原理是不同稀土元素在两种互不相溶的液体中的溶解度会存在微小的差异。徐光宪院士团队构建出了数百级乃至上千级的萃取单元，让稀土混合物在这些体系中反复筛选，减少杂质的比例，提高目标稀土元素的纯度，最终实现高纯度的分离。 - 中欧基金出品 特别鸣谢聪明投资者 - 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

时隔十年，A股再度站上4000点。熟悉的数字重新出现，却映照出截然不同的市场心境——十年前，这一刻伴随着兴奋与喧嚣；而今天，更多人选择了谨慎与克制。 当指数回到同一个坐标，变化的不只是点位，更是投资者的认知与选择。 这是一场静水流深的转变：无风险收益逐渐远去，理财目标从「增值」转向「保值」，而「牛市反而难赚钱」也成为新一代投资者的集体体感。 在低利率与高不确定性交织的时代，投资者该如何在稳健与增长之间找到平衡？ 本期，我们邀请中欧基金多资产及解决方案投资部基金经理华李成，一起探讨为什么「牛市更容易亏钱」、为什么「固收+」成为新的时代答案，以及当基金经理终将老去，一只基金如何保持生命力、为持有人稳定地创造收益？ 聊天的人 华李成，中欧基金多资产及解决方案投资部基金经理 朱昂，点拾投资主理人 时间轴 Part1 从4000点到4000点：十年一轮回，市场心态的演化 00:25 十年后再见4000点：为何这次没人「晒收益」？ 03:12 回顾三轮牛市：2015全民炒股、2021饭圈基金、2025佛系投资 07:30 风险认知进化：赚「确定性的钱」成为主流 09:20 年轻人的「新投机场」：从炒鞋到游戏皮肤 11:40 利率下行与「余额宝破1」：固收+成为新基本盘 12:40 普通人的三类资产分层：流动性资金、稳健保值、弹性增值 Part2 很难找到真正热爱风险的人，求稳是刻在基因里的舒适圈 14:00 固收+的定位：财富管理的“基本盘” 17:18 很难找到真正意义上热爱风险的人，大部分只是自己觉得 24:50 2022年vs2024年的两次挑战：当股票下跌，固收+如何保持稳健？ 35:50 怎样在市场上始终赚到钱？风险管理比收益挖掘更重要 42:10 提升「良率」，让基金产品不再「开盲盒」 46:40 「拿得久」需要「正反馈」：定期分红让持有体验「直线上升」 Part3 好产品要尊重人性：用滚动胜率让投资者拿得住 48:00 比「控回撤」更重要的是「滚动胜率」：好产品要看「创新高」的能力 50:25 顺应人性：让产品「拿得住」，比「赚得多」更重要 55:03 基金经理终将老去，稳健的品控体系让一只基金真正长青 59:25 海外经验借鉴：从彼得·林奇到先锋与贝莱德的系统化转型 63:38 对投资者的建议：重视股票价值、长期保持在场、解决方案产品 - 中欧基金出品 -

近日，美国“对等关税”政策引发资本市场巨震，全球股市普遍下跌，资金涌向美债等避险资产。“黑天鹅”来袭，环球同此凉热，全球各类资产后续将如何演绎？作为投资者，我们可以做些什么？ 回顾最近两年，无论是内地居民去香港排队开卡，“湾区打工人”扎堆开通跨境理财通，还是纳指、美债逐渐在社交平台上讨论升温，跨境投资成为了一个绕不开的话题。 全球资产配置的必要性是什么？适合有哪些理财需求的人？一定要去香港开户吗？初涉境外投资，有什么隐形风险值得注意，如何避免踩坑？全球货币政策、财政政策的变动，将带来哪些连锁反应？当“黑天鹅”来临时，我们可以做何应对？ 本期播客录制于今年3月，我们邀请到招商永隆银行财富管理业务总监郑致芬和中欧基金国际投资总监叶英聪，分别从财富顾问和投资经理的角度，深入探讨上述话题。这既是一份境外理财实操指南，更是一次关于投资底层逻辑的深度对话。跨境投资如何少交“学费”？希望大家能从中寻找到想要的答案。 聊天的人 郑致芬，招商永隆银行财富管理业务总监 叶英聪，中欧基金国际投资总监 贾锋，中欧基金主持人 时间轴 Part 1：香港开户热的背后，境外投资到底“香”在哪？ 02:04内地居民去香港排队开户，纳指、美债成热议品类 02:40 5万美元额度之外，跨境理财通是大湾区居民的另一个选项 04:00 风险从低到高，境外市场有哪些产品可以挑？ 05:58 本地、跨境、港漂——香港银行三类典型用户的理财偏好有何不同？ Part 2：聚焦债券投资，境外市场与境内相比有什么不同？ 09:41 中资美元债，市场容量最大的时候已经过去了 14:53“渡边太太”启示录：日本境外投资的比例是如何一步步提高的？ 18:08习惯了境外长期零利率环境，近几年美元加息反而会有紧迫感 19:36 短期限、较高收益又看似零风险的境内理财产品，只是特定阶段产物 20:51 境外债基的波动率远高于境内，需摆脱“固收”思维去看待 23:17 为什么基金不赚钱还能派息？ Part 3：全球市场波动加剧，钱该往哪放？ 27:082008年金融危机以来，全球央行经历了三次大放水 28:46当下全球货币政策存在联动性，会放大资产的波动 29:40 债券的信用风险稳，并不代表价格表现稳 31:26 高收益债的另一个名字，也叫垃圾债 36:45特朗普上台后，给市场带来哪些风险和机会？ 41:07今年上半年是逻辑重构的阶段，“谋于波动，徐徐图之” Part 4：初涉跨境投资，如何少交“学费”？ 43:21 今天适不适合换汇？是一个没法回答的问题 44:50日常生活中可以关注哪些经济指标？ 51:25黑天鹅应对法则：控制仓位，确保身上没有较高杠杆 57:36不必因为害怕黑天鹅而什么都不做，跑输通胀也是风险 62:00警惕伪分散，债与股也可以相关性很高 63:07除了美国之外，有必要配置新兴市场吗？ 66:15汇率波动会带来哪些隐形成本？锁汇VS不锁汇怎么选？ 76:49不必为了跨境而跨境，多元配置核心是降低相关性 - 中欧基金出品，特别鸣谢长波工作室 - 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。