2025港股打新风云：三板斧下的冷思考 随着“京东系”的京东工业12月11日在港交所敲响IPO的钟声，今年以来，在港股IPO的企业，不多不少正好100家。数据显示，随着京东工业挂牌港交所，年内已有100家公司在港股上市，实际募资总额约2700亿港元。 而去年同期，港股市场共有63家公司上市，募资总额约834亿港元，一下子增加了两倍还多。集资额全球排名自2019年后，再度登上全球首位。而整个2025年, 全球募资额最大十家的IPO有3宗来自港股（宁德时代、紫金黄金、三一重工），有力见证了全球IPO环境的改善。 2025的港股，火到发烫 这还不是终点：据上海证券报等整理，就在本月，港股市场还将陆续迎来果下科技、希迪智驾等知名公司鸣锣上市，港股新股队列将持续扩容。据毕马威统计，截至今年12月7日，港股IPO市场录得316宗上市申请的历史高位（未考虑），较2024年底激增267%。行业分布于TMT，生命科学和工业市场等多个领域。 明年的故事，或许更精彩：据毕马威预计，随着内地持续推动科技创新与新经济领域的发展，料明年将有不少内地高科技企业赴港上市，明年港股新股上市宗数将达180宗至200宗，全年IPO集资额有望达到3500亿港元，预料稳居全球头三位。 和前几年相比，2025年港股的IPO，除了数量创下新高，募资额再登全球之巅外，还有一些鲜明的时代特点：港股，正在成为“新资本”的应许之地！ 首先是“A+H”上市的公司越来越多：数据显示，在今年登陆港股市场的公司中，有18家公司本身已是A股上市公司。而过去五年，共有15家A股公司在港上市，包括2024年的3家、2023年的1家、2022年的4家、2021年的2家和2020年的5家。这也意味着，今年在港股上市的A股公司数量，已超过前五年的总和。 A股公司在港股不但上得更多，而且“跑得更快”：据毕马威统计，今年A+H上市平均时间为4到6个月，其中最快的一宗仅用了3个月。而它，不是别人，正是大名鼎鼎的宁德时代：2月11日递表，5月20日正式挂牌，从递表到成功上市，总计耗时约 3个月，成为了今年“A+H”上市进程中的速度标杆！ 在港股年内募资总额排名前十的公司中，有6家公司是A股上市公司。Wind数据显示，宁德时代的实际募资总额超过400亿港元，三一重工、赛力斯、恒瑞医药、三花智控、海天味业的实际募资总额均超过100亿港元。 2025，港股的“三板斧” 2025年的港股IPO热潮，可以用“三板斧”来总结：新经济（新消费为主）、生物科技、特专科技！ 首先看新经济：这一年募资总额达到1,587亿港元，比起2024年的228亿港元）大幅增长，IPO宗数也由2024年的34宗增长到58宗，反映新经济板块融资活跃度显著提升，新经济企业上市数量明显增加，其中具有代表性的企业，无疑是茶饮“巨头”蜜雪冰城！ 其上市首日股价大涨超43%，市值突破千亿港元，不仅一举成为年内港股最大IPO，更以超过1.8万亿港元的认购金额刷新市场纪录，打破了此前新茶饮企业上市必破发的“魔咒”，强劲提振了市场对消费类新经济的信心，直接证明了国际资本对中国新消费模式的认可。 同时，港股这一国际化的资本平台，不仅为蜜雪冰城提供了加速全球扩张的“燃料”，更将其独特的供应链与下沉市场模式，塑造为全球投资者理解中国新经济韧性与潜力的一个关键样本。二者结合，共同强化了港股作为新消费企业首选上市地的标杆形象——这种模式也适用于其他企业！ 如果说新经济是港股活力的代表，生物科技则是增长极为迅猛的先锋。上市宗数从2024年的4宗激增至2025年的14宗。募资总额达到港币125亿元，相比于2024年的港币15亿元增长极为显著，显示市场对生物科技板块的投资热情高涨，其中包括多家创新药公司！ 随着全球生物科技投资回暖，以及南向资金的持续流入，市场流动性非常充裕。同时许多公司经过数年研发，管线进入中后期，迎来了需要上市融资推进商业化的关键节点，作为全球金融中心，港股理所当然成为其上市首选！ 至于特专科技，更是制度创新的“试验田”，代表了港股金融业的未来：全年募资总额39亿港元相比2024年的29亿元港元保持稳定增长。相关IPO宗数3宗，数量与去年持平。 近年来，港股交易所通过一系列制度优化上市程序，吸引了不少新公司上市。2024年10月，将新股上市审批时间缩短至40个营业日，符合条件的A股公司新股上市审批时间进一步压缩至30个营业日，显著提升上市效率。 资本“活水来”，则为市场注入充足流动性。一方面，南向资金持续流入：年初至今，南向资金净流入港股超过12909.3亿元人民币，较去年同期净流入多89.7%。另一方面，国际资本也积极参与，例如创新药企的基石投资中常见外资身影。A股龙头企业（如宁德时代、恒瑞医药）来港发行H股，也吸引了庞大的全球资金认购，共同分享新时代中国的红利。 快速IPO，也要保证质量 据媒体报道，有消息称香港证监会、港交所近日联名致函IPO保荐人，旨在确保提交的上市申请文件的数据内容完整并维持高质素。该信函统一发给了所有具备IPO保荐资质的投资银行。 这封信函，表露出对IPO上市申请质量的担忧。不过某投行人士表示，监管关注的重点是保证质量，目前并未明确要求撤回已递交的IPO申请。 联合信函中提到，部分申报材料质量欠佳引人担忧，某些从业者可能不熟悉相关监管要求，且/或缺乏处理港股新上市申请的充分经验。 据券商中国等，目前港交所拟IPO上市申请已超过300家，个别投资银行为了抓住机遇抢占市场，可能团队经验不足或人手储备有限，部分IPO上市申请文件存在粗制滥造的现象，甚至在一些关键阶段未按规定的时间表和流程推进。 在港股IPO市场中，机构对保荐人机会的争夺最为激烈，能够成为大型新股的保荐人甚至是独家保荐人，往往彰显着该投行的实力。随着2025年的港股IPO火爆，中资券商与外资投行的格局也在发生着微妙的变化。 根据瑞恩资本统计，在过去的24个月（2023年12月到2025年11月），共有55间券商，以上市保荐人、联席保荐人的身份参与保荐工作。在这55间券商中，中资券商32间（占58.2%），外资券商13间（占23.6%），港资券商10间（占18.2%）。 就今年前十一个月的数据来看，这55间券商中的 38间，参与91家新上市公司（不包括2家简易方式从GEM转主板）的保荐工作。其中排名前四的券商（中金、中信、华泰国际、招银国际）全系中资券商，摩根士丹利和高盛排名五六名。可见中资券商在项目获取与执行上，已经优势明显！ 和外资投行国际化的团队类似，面对港股IPO的火爆，中资券商同样可以采取从内地借调人才的方式应急。但据券商中国了解，部分从内地借调或新招聘的投行人员对港股市场的监管要求或上市流程不够熟悉，经验不足以致出现申请文件质量下降及过分夸大等不合格行为。 在保荐的质量遭遇监管问询的同时，部分新股的上市进程出现意外状况，也给今年港交所的IPO狂热稍许降了降温！ 海西新药原定10月17日上市，却在上市前一晚突然公告延迟3日挂牌，理由是需额外时间完成分配结果公告定稿及获取监管批准，其联席保荐人为华泰国际和招银国际。上市流程的临时中断，难免给人联想！ 更值得警惕的是破发潮的悄然抬头。截至12月10日，11月以来上市的19只港股新股中，8只首日破发，破发率接近半数，与年初的低破发率形成鲜明对比，其中不乏一些知名企业。 这强有力地提醒投资者，市场已回归基本面审视，新股的质量和估值合理性远比概念和热度更重要。 尾声 展望未来，港股在拥抱新经济、推进制度创新中重获动能，集资额重登全球榜首的成绩值得肯定。然而，热潮之下，上市文件质量与新股表现分化等隐忧也浮现眼前。投资者在参与时尤需保持清醒，理性审视公司基本面与估值，避免盲目追逐“打新”热潮。唯有市场各方秉持质量与长远视角，方能助推港股行稳致远。

美东时间2025年12月10日，美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间，符合市场预期，但各方内部分歧却比较大。 现任美联储主席鲍威尔称：”短期内通胀风险偏向上行，就业风险偏向下行，形势充满挑战。” 但特朗普显然不太满意，认为本该至少翻一倍才对。明年，随着美联储主席换届的到来，美联储降息的节奏也会充满变数！ 美联储利率的变化，影响着市场的走势，日本利率的变化，也将对市场形成一定影响。 日本持续释放加息信号 2025年11月下旬至今，日本央行连续释放加息信号，不管是12月份还是更长的维度。 综合相关报道，日本央行行长植田和男明确表示，随着美国经济前景不确定性的显著降低，以及国内工资-通胀螺旋的成型，日本央行将“在下一次政策会议上认真权衡加息的利弊”。植田和男在接受采访时使用了加息时机正在“临近”这一表态。 不少分析认为，12月18日日本央行加息的概率在提升。路透社调查也显示，53%的经济学家预计日本央行将在12月会议中将短期利率从0.50%上调至0.75%。 更有前日本央行理事Hideo Hayakawa称，植田和男的政策路径可能包括到2027年多达四次加也就是在下周普遍预期的加息之后还会有三次行动。 日本可能加息背后，有哪些支撑因素？ 通胀方面，日本核心CPI已连续41个月超过2%的政策目标，且通胀已从输入性转向民生领域的全面扩散。 通胀走高包括输入型通胀和内生性通胀两大原因。国际能源、粮食价格波动及日元贬值加剧了进口成本上升‌，同时国内供应端问题如大米也推高了成本。叠加薪酬上涨，让央行看到了日本摆脱通缩的契机。 日元贬值倒逼政策转向。截至2025年11月20日，日元汇率跌至约157日元兑1美元，创下十个月新低，这种贬值趋势在12月初进一步加剧。持续贬值推高企业生产成本，加息有望稳定汇率的同时缓解进口压力。 日本长期货币宽松政策，已让日本企业养成“低成本资金依赖症”。在这种宽松环境下，中小企业已经麻木了，对于激活内需的边际效应也在减弱。植田和男警告“过度宽松可能引发恶性通胀”，政策正常化迫在眉睫。 会带来哪些影响？ 日本加息，对于全球资本市场来说，可不是一件小事。 对于全球资本几乎自由流通的今天来说，资本都在进行套利。而日元长期作为全球最廉价融资货币，催生了大规模的套息交易市场。有分析指出，日元套息交易的规模在1万至5万亿美元之间。另有资料提及规模约为2.3万亿美元。 从富豪到巴菲特这样的投资巨头，均通过借入零成本日元投向美股、美债等资产赚取利差。一旦日本加息，日元融资成本将急剧抬升，会直接造成投资者被迫平仓。2024年7月日本央行加息后就触发大量Carry Trade 的集中平仓，对全球市场流动性造成较大冲击。 然而，随着日本央行持续加息、美联储持续降息，二者息差收窄在中长期内对日本投资者的美债投资行为可能产生潜在影响。 作为全球最大的海外美债持有国之一。加息将抬升日本国内利率上升，造成日本企业海外资金回流，削弱对美债的需求，甚至出现减持压力，从而推低美债价格并抬高收益率。 华侨银行策略师指出，市场对日本央行即将加息的押注正在推升日元，但日元能否持续反弹仍取决于更明确的政策指引。 日本加息，意味着廉价资金时代的结束。反映在资产上，估值重估将更偏向现金流稳健、定价权强的资产，对于讲故事的高估值标的可能容易受到影响。 广发证券复盘了近五次日央行收紧货币政策时市场如何反应。 日元方面，呈现“提前反应、落地平稳”的特征。在政策落地前1个月，日元因市场对紧缩政策的一致预期推动而升值，政策落地后日元震荡走平。 日股方面，短期通常小幅回调。源于日本国内流动性环境的边际收紧，以及市场对经济增长动能放缓的担忧。 美股方面，标普500指数中位表现为短期盘整，并未出现明显的趋势性涨跌。 美债方面，10年期美债利率几乎未受日本央行紧缩操作的明显影响，长端利率整体延续了政策收紧前的原有走势。 结语 针对日本本轮加息可能带来的影响，市场普遍认为，冲击可能并不会特别强。 广发证券认为对流动性冲击程度偏弱。当前市场对日本加息并无明显的预期差，并且经过上一轮平仓冲击以及美日利差的持续收窄，当前套息交易存量已显著收缩等。

最近，“小米将承担门店调整损失约2726万元”上了热搜。 11月份，一份王晓雁对经销商群体通知的图片流出，多位经销商和小米员工对界面新闻确认了图片的真实性。通知指出，基于对当前经营环境的审慎研判，小米之家明确2026年的发展核心将从“规模扩张”转向”质量提升”，小米将启动一项重要的结构性调整:有序关闭部分低效且亏损的门店，以帮助各位伙伴及时止损，将资源聚焦于高潜力门店。 此次调整，小米将主动承担一次性损失约2726万元，但目的是为了帮助合作商伙伴每年减少超过7246万元的亏损。 业内人士预测此次调整门店数量全国大概率将超过1000家。 战略转向？战略升级！ 真正的战略升级，不是简单做加法，而是有勇气做减法。 此次大规模调整，有不少声音认为此次门店调整是小米被动承受市场变化的结果，属于“断臂求生之举”。但纵观小米线下渠道的发展历程，这更应被视为其新零售战略在持续演进中的一次主动优化和效率提升。 2021年11月，小米达成万店里程碑，其中有8000家门店是在2021年开出的。 彼时，卢伟冰表示，小米希望用两三年时间做到3万家门店规模。“3万家门店基本上能够完成对中国市场的覆盖，我们希望用3万家门店的规模来超越今天友商在线下市场20万门店的覆盖效果。” 2024年卢伟冰在三季度财报电话会议中还提到，在今年年初的时候，小米定下的目标是今年净增3000家店，但是在小米汽车的拉动下，小米加速了。“到今年年底，我们的门店数大约会到15000家。原来我们定过三年目标，到2026年要开20000家，现在这个目标基本上已经提前到了2025年。可以说我们已经大幅度提速了。” 今年3月，小米集团总裁卢伟冰在财报电话会上表示，“2025年小米目标是在中国大陆在净增5000家门店，建成20000家小米之家，并在此基础上扩展400-500家汽车和3c的融合搭建，这些店将成为小米人车家全生态平台的业务闭环的能力基座。未来小米还会把新零售模式带到全世界，5年内将在海外建立12000家小米之家。” 小米的线下扩张始终伴随有节奏的调整与升级。 早在2021年，小米就对线下门店进行过一次升级改造，那一轮的调整中，小米关闭了一大批选址和环境不符合升级标准的专营店，还有部分门店升级为小米之家。 也是在那一年，小米对门店进行提效整合，将门店店型划分为三类，分别是小米之家旗舰店、小米之家专卖店和小米之家授权店。其中只有小米之家旗舰店为小米自营，另外两种店型均以加盟形式为主。 此外，小米将2024年定义为“新零售战略的再拓展和生态升级年”，卢伟冰也曾表示，未来小米之家会进行全方位的升级，包括面积升级、位置升级、生态升级。 小米集团高级副总裁兼中国区总裁王晓雁在2025年8月23日昆明公园1903汽车旗舰店开业仪式上明确表示，截至2025年底，小米之家门店总数将突破2万家，到年底将有3000家店形象全面升级，升级后的门店位置更好、面积更大、品类更齐全。人车家全生态融合店超200家，用户可以一站式体验全品类产品。同时，服务端也同步升级，全国已建立了2000+家销服一体店。 扩张是能力，优化是智慧。。小米的调整不是放弃扩张，而是更聪明地扩张，更重质量和效率的扩张，并且扩张的同时还伴随着标准的升级和生态的改造。 主动调整背后的现实考量 最好的防御是进攻，而最好的进攻，往往始于一场主动的自我革新。在市场寒流中优化渠道，是为下一个春天储备绽放的力量。 受外部环境影响，小米近期开始出现汽车、手机、大家电订单增长放缓的情况，部分经销商出现空调“压仓”的情况，不得不低价向二级市场转卖回收资金。小米体系面临库存压力。 汽车业务方面，随着行业竞争白热化与整体市场增速回调，小米汽车在持续刷新交付记录的同时，也面临新的挑战。 近期小米汽车因开放“现车选购”，而被外界猜测汽车新增订单已经不复昔日火爆。据官方称，小米汽车现车包含全新车、官方展车、准新车。12月1日12点，已锁单未交付用户可优先改配同车型现车。12月3日10点，现车选购面向全部用户开放。变化的背后，小米SU7的销量从今年3月峰值时期的29244辆，降至11月的12000辆左右。 此外，据媒体报道，面向经销商，小米给了优化汽车门店人员结构的建议，可以从原来的“1+2+11（分别是店长、主管、销售）结构”优化至“1+1+5”结构，结合业务现状提高人效。 11月，全国乘用车市场零售销量约222.5万辆，同比下降8.1%，环比下降1.1%；今年以来累计零售销量约2148.3万辆，同比增长6.1%。 乘联分会认为，今年调节车市增速的重要政策是“以旧换新”。截至10月22日，2025年汽车以旧换新补贴申请量突破千万辆，前11个月申请量已达1120万辆。随着各地补贴大面积暂停，11月的日均补贴规模降到3万辆，增速调节效果明显。 同期，11月，小米汽车新能源乘用车零售销量达到46249辆，其中YU7车型当月批发销量为33729辆，连续数月保持高位。 截至目前，自2024年4月3日起，小米汽车累计交付量已超过50万台，2025年全年交付量也已超出年初设定的35万台目标。 这些内外因素共同构成了小米加速线下渠道优化的现实背景。其核心目的在于，让线下网络在当前市场环境下变得更健康、更高效，以支撑下一阶段的竞争。 结语 综合来看，此次调整的本质是一次聚焦未来竞争力的主动资源配置。关闭低效门店、升级优质门店，与建设“人车家全生态”融合店是同步推进的一体化策略。短期阵痛（承担一次性损失）是为了换取长期渠道健康度和整体盈利能力的提升。 这与其2026年新车规划（包括YU9、YU7 GT等车型）所形成的产品矩阵相辅相成。一个更优质、体验更佳、效率更高的线下网络，正是小米展示其日益丰富的“人车家全生态”产品、并提供闭环服务的关键基础。 其最终目标，是构建一个能真正超越传统线下门店覆盖效率的、面向未来的新零售体系。

2025年可以说是国产高端奢侈品的崛起之年。 这可从最近的两则新闻体现： 一是国际金融机构罗斯柴尔德发布最新报告指出，中国本土高端黄金品牌老铺黄金将在2025年首次实现营收对瑞士历峰集团中国区珠宝业务的反超。 历峰集团旗下拥有包括卡地亚、梵克雅宝、布契拉提、伯爵等等在内的全世界最顶级的珠宝首饰品牌，在中国区的门店数量和品牌认知本该都远超最近几年才兴起的老铺黄金，这种被快速反超的震撼程度是惊人的。 据老铺黄金2025中期报告，今年上半年在所有珠宝品牌中，老铺黄金的单个商场平均收入、坪效均排第一；在今年618期间，老铺黄金天猫旗舰店登顶黄金类目销售业绩榜第一，成交额突破10亿元。 二是另一家中国高端黄金珠宝品牌宝兰最近完成了过亿元A轮融资。作为一个仅有三家门店的“冷门”品牌来说，居然吸引到了挑战者创投、开云集团、顺为资本的投资。 这三家投资者都大有来头，挑战者创投由元气森林创始人唐彬森创立、顺为资本的创始人就是大名鼎鼎的雷军，而开云集团则是历峰集团的老对头，旗下拥有古驰、圣罗兰等一批高奢品牌。有机构分析，宝兰不管从足金品类还是古法、手工等标签方面讲，都是老铺黄金的直接对手。这些新投资人的背书，足以证明对“古法手工金器”这条赛道潜力的良好预期。 以上消息可明确告诉我们这样一个事实：中国的高奢品正在快速崛起，而从老铺黄金和宝兰的主营货品可见，以中国传统古法手工打造的足金首饰、工艺品，正是中国高级奢侈品能够快速成长起来的秘诀。 也可以说，2025年见证的可能是全球高级奢侈品行业的“转折之年”，中国古法手工工艺黄金制品已经站上了世界奢侈品舞台的中央。后续一旦这类品牌继续做大做强，可能会快速扩展到其他奢侈品类上面，有潜力巅峰世界奢侈品行业长期由法国、瑞士、意大利少数巨头企业“近乎垄断”的格局。 高奢人群愿意买单 根据弗罗斯特莎莉文调研资料，老铺黄金消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等国际五大奢侈品牌的消费者平均重合率高达77.3%。这种高度重合性显示品牌消费者的财富水平较高，对品牌高端性的认知度也高。 老铺黄金这样的高奢品牌，能快速崛起，本质上反映出国内高净值人群愿意为其掏钱买单。这在2025年其实是非常不容易的一件事。因为中国奢侈品市场整体的发展态势并不好。 根据贝恩公司发布的研究报告，作为两大核心奢侈品市场的中国与美国近年来双双下滑，其中中国市场已连续六个季度录得负增长。 这导致今年以来，包括LVMH在内的各大欧洲传统奢侈品集团的营业收入、净利润都呈现下滑的态势。撇开经济因素不谈，中国高端消费者对奢侈品的消费需求正在变化，这也是重要原因。 根据贝恩公司的《2025年全球奢侈品市场年中更新》，越来越多的年轻一代高净值消费者正在对奢侈品祛魅。他们的理由比较直白，就是一个问题：价格那么贵的奢侈品到底值不值？ 以往，购买奢侈品最大的内生性原因是满足高净值人士的“自我价值展现”需求，即我所用、所穿戴的商品的高价，能够体现出我的品位和财富实力，让我感受到内心的愉悦。在这种心态的加持下，很多中产人士也会去“跳一跳”购买一些和自己财富水平并不契合的高奢品，以获得一种满足。 当然，很多中产人士其实也蛮理性的，只会省几个月零用钱，买一两件高奢单品，主打一个“感受性”，而不是说要倾家荡产无限制地满足物质需求。然而，当前的年轻一代对奢侈品的高昂价格到底能否对等价值产生了疑问。 说白了就是对奢侈品牌本身没有什么感情联结，就是感受到了贵，而没有什么情绪价值。 这些年轻人依然对颠覆性的设计所带来的感官刺激非常有兴趣，但当前主流的奢侈品依然更加注重遵循历史传统底蕴，不会贸然大幅度地改变几十年、上百年沉淀下来的“经典款”。 更年长的奢侈品目标消费人群则在这两年开始转向情绪价值和体验感两个维度。这就是为何这两年即便高奢的服装、鞋履、皮包市场受挫，但私人游艇、豪华酒店、超豪华汽车、艺术品以及高级户外服饰装备得以展现韧性。 与之可以形成对照的是，据胡润百富发布的《高净值人群消费心态及行为研究报告2025》，高净值人群的消费正从“物质满足”转向“精神富养”，对金钱的“想要”程度比5年前大幅提升，并不惜损失“个人的时间”。 如此看来，老铺黄金和宝兰所做的“中国古法手工金器”正好契合上述“精神富养”“情绪价值”“体验感”的新需求。 内涵是：中国古法手工制品所带来的文化性和艺术性，以及手工工匠和技艺的稀缺性和独有性，让中国有钱人“欲罢不能”。此外，足金品类的“保值可能性”也正符合高净值人群对“金钱”不断提升的欲望。 对黄金的执念 除了高超的古法手工工艺能满足消费者对传统中国文化的追求心理和类似收藏“艺术品”所带来的情绪价值，老铺黄金和宝兰的崛起，更是近年来黄金价格不断走高所带来的消费心理投射——购买奢侈品也可能带来保值甚至增值的潜力。 中国文化乃至全世界的文化中，黄金制品的地位始终是超然的。从婴儿出生后的传统赠品，到订婚、结婚时候的好彩头黄金首饰，再到生日时候的贵重好彩头，很多国人都非常钟意于足金品“富贵”“运势”的良好寓意，也带动了对黄金制品的执念。 而在投资端，黄金可谓这两年最大的“香饽饽”。在国际地缘不稳，需求强烈等共同作用下，黄金价格走出了“人类历史性行情”。 黄金的核心优势是无任何信用依赖的安全性。其安全来自 “物理稀缺性 + 全球共识价值”，不依赖任何国家、企业或机构的信用，是 “非信用资产的终极形态”，在主权债务危机、货币体系崩溃等极端场景下，其安全性甚至超越美国国债。 同时，黄金虽无利息，但长期来看，其价格与全球通胀水平高度相关，有对抗通胀的功能。在低利率时代，持有黄金的“机会成本”也会较低。 尽管金价处于创纪录的高位，全球央行今年三季度仍然大幅购金，净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10%。从前三季度整体上看，全球央行净购金总量达634吨，虽低于过去三年的异常高位数值，但仍显著高于2022年之前的平均水平。 按理说，金价达到历史性高位会对黄金饰品（消费品）的销量产生负面影响。按照世界黄金协会的数据，今年三季度全球金饰消费同比出现两位数下滑，该势头已延续至第六个季度，降至371吨，主要由于金价处于历史高位，金饰消费量因此持续承压。 然而，老铺黄金所坚持的“中国古法手工金器”赛道，却令人意外地对冲了黄金原材料价格的上涨，让消费者产生“传承中华手工器皿文化的工艺品就该有这样的高价”，从而产生类似艺术品的可满足“收藏和把玩”需求的属性。 可以说，老铺黄金和宝兰有意无意地将当前黄金价格疯涨所带来的价值预期，完美结合到了古法手工工艺所能带来的溢价预期，两者完美契合下产生了共振效应，从而顺势崛起。 尾声 无论如何，国货奢侈品的崛起已经开了个头。许多年前，当国人惊叹于来自巴黎、米兰等地奢侈品的精美和高昂价格时，会不会想到有朝一日，在西方、日韩等地，人们或许同样也会惊叹于中国手工古风奢侈品的别具一格和“天价”呢？ 正如瑞士品牌能以高级机械手表在世界奢侈品行业中占据重要的一席之地，古法手工金器能否成为中国品牌决胜世界奢侈品市场的王牌呢？