市场每天都有无数信息：数据、政策、消息、小作文。但是在信息密集、叙事多元的市场中，真正决定资产涨跌的，往往不是某一条消息，而是更底层的力量。这一期，我们试图回答一个问题：资产到底是被什么力量推着上涨或下跌的？ 本期节目，我们邀请到了国金证券首席经济学家宋雪涛，从专业机构筛选信息聊起，尝试用一套清晰的金融框架，帮助你建立一套更稳定的认知坐标，在复杂多变的市场环境中，理解资产波动背后的运行逻辑，弄清楚自己究竟在依靠什么做决策，赚什么钱。 「本期节目也是《人间钱话》2025岁末专题的第一期。2025岁末专题将通过「三重镜」，带你见世界、见自己、见时空，也希望可以帮助每一位投资者，更好的看见投资世界的框架、投资中的自己，以及生命周期视角下的现金流。」 聊天的人 主持：林荣华，天弘基金策略分析师 嘉宾：宋雪涛，国金证券首席经济学家 时间轴 Part 1：在信息洪流中，先建立认知框架 02:29 专业的投资人每天都看什么信息 04:01 你的大脑需要一个「认知过滤器」 04:47 用框架去理解金融世界 08:24 大类资产通用框架参考：基本面、flow、估值 09:26 我们到底在赚什么钱：基本面、流动性、情绪 Part 2：不同资产的涨跌逻辑 13:39 为什么基本面向好，资产表现就好 16:34 股票类资产应该关注什么 18:16 成长型行业最应该关注的是什么 20:43 AI行业有泡沫吗？ 24:07 黄金上涨的新逻辑 Part 3：流动性、叙事和泡沫：市场的情绪机制 32:35 资金流flow如何推动资产涨跌 35:44 叙事如何放大市场情绪 40:03 泡沫不是失控，而是市场“常态” 44:22 天弘固收+对A股的flow分析角度 45:59 买黄金的几股flow Part 4：估值的真正作用：决定长期空间 49:41 股票估值什么时候才真正起效？ 53:14 黄金没有估值锚了 57:51 套用框架，A股现在站在哪？ 01:00:36 楼市的估值底要来临？ 出品：天弘基金 制作：声动活泼商业合作 风险提示：节目音频仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。

股神巴菲特，是投资界最具影响力的传奇人物。他的「价值投资」理念早已成为无数投资者的入门圣经。可在A股的语境中，这套方法似乎一直饱受争议——中国市场真的适合价值投资吗？ 本期节目，我们邀请到天弘基金资深基金经理贾腾，以及播客《成为巴菲特》的主播艾勇，一起从巴菲特的投资理念出发，结合贾腾十余年的一线投资实践，聊聊在中国A股市场里如何做价值投资？对普通人来说，价值投资是一个好的选择吗？让我们以巴菲特为镜，重新理解「价值」的底层逻辑和投资框架，看看当巴菲特的投资理念照进A股土壤时，会开出怎样不同的花。 聊天的人 主持：思思 嘉宾 贾腾，天弘基金基金经理 艾勇，播客《成为巴菲特》主播 时间轴 Part 1：巴菲特信众的价值投资框架建立 03:13 投资起点：妈妈的3000块钱和巴菲特致股东的信 04:54 会计语言、价值投资、假设检验 15:41 美国运通案例：价值投资体系里，成长与价值并不对立 20:17 波动不是风险，超出能力圈才是 Part 2：基金经理眼中的价值投资 28:02 牛短熊长的A股，真的适合价值投资吗？ 32:29 公司治理是A股价值投资的隐形变量 37:54 叙事投资vs价值投资：武林流派各有精彩 41:33 开什么样的餐厅，就会吸引什么口味的顾客 45:26 基金经理的社会责任：把风险体验做好 01:01:05 海底捞式服务：投资者教育与体验优化 Part 3：普通人的价值投资起步指南 01:06:52 当我拥有1000块钱，怎么开启价值投资 01:15:27 小家庭CFO怎么进行价值投资 出品：天弘基金 制作：声动活泼商业合作 延伸阅读：《巴菲特致股东的信》、《股市长线法宝》 风险提示：节目音频仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。

从24年红利资产破圈，到今天银行板块已经连续3个月回撤，红利资产高涨又回调的背后到底反映了怎样的资金偏好？随着利率中枢下行，红利资产在我们的财富管理中又将扮演什么样的角色？ 从去年开始就很想请丁昶老师一期聊红利，希望借他之眼，带大家一起更深刻地看清红利资产的本质——红利资产可能是新时代的财富压舱石。 过去我们靠房地产、高息理财赚钱，可现在那些 “稳赚不赔” 的路早就变了。当 A 股越来越强调企业质地，当银行、公用事业这类企业有了稳定现金流分红，红利资产反而成了新的 “财富压舱石”。 接下来聊天当中，我们会从宏观、微观、中观三个角度逐层递进，宏观当中我们会讲如果你忽视了红利资产，未来你将会错过怎样的一个时代大趋势？在中观这一块，我们讲的是作为一个普通人，我们到底该怎么样去分辨真红利资产，哪些只是画饼，哪些是真正的长期现金流？从微观角度我们会更加具体的去讲，如果作为一个普通投资者，我们该怎么挑红利股、红利基金才能让钱留得更长久？ 我们马上开始。 聊天的人 主持：思思 嘉宾：丁昶 | 自由投资者，播客[小鲜传]主播，著有《文明、资本与投资》《买入银行股》 时间轴 Part1：红利资产 “上车晚不晚”？先打破 3 个投资认知误区 2：00 投资是“不紧急但重要”的事，无需为错过某段行情而焦虑 3：59 红利资产是股市中“稳定造血”的关键品类 5：15 资产光谱：钱真的流入股市了吗？为什么流入股市之后会到红利板块呢？ Part2：辨真识伪！3个维度看懂 “真红利资产” 的底层逻辑 10：20 需求端：低利率时代，红利更加有意义 11：10 供给端： A股越来越多能提供稳定红利的公司 13：04 把自己的资产做成FOF 17：20 区别投资给自己带来的：账户收益和[爽感]收益 24:46 不要用10年前的旧船票，试图登上新的客船 Part3 红利思维还能这样用 25：32 为什么更成熟的美股市场，红利资产表现没跑赢成长资产？ 31：54 美股的巴菲特指标 33：29 以日为鉴：长期国债还是红利资产？ 35：00 纸币环境下，通胀一定是更容易出现的 39：00 城镇化率还存在，中国经济向上发展的空间就还存在 41：00 从台湾的存股族到价值储存 44：01 选红利还是选自由现金流 47：21 红利思维生活化: 用“效用曲线”解释“失去才知珍惜” 51：11 香港“孤寡股” 与行业选择 54:22 市场上各类红利指数应该怎么选 风险提示：音频内容仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。指数基金存在跟踪误差。

面对火热的市场，普通投资者没空研究个股，只能刷财经新闻、盯大V分析，从宏观政策到公司财报，越看越乱。投资决策像待办清单一样，常常把人拖进焦虑。那么，基金公司里的“打工人”，就能获得投资高回报，少走弯路吗？ 在本期节目里，思思和老刘——两位基金公司市场部的职场打工人，也一样焦虑过、混乱过。但因为工作的关系，他们有机会向专业投资人取经，逐渐摸索出用框架减负的方法论，一边实践一边进阶。今天想和你一起聊聊：如何在不确定的市场中找到适合自己的投资方式，让投资回归理性，也回归生活。 聊天的人 主持：思思 嘉宾：老刘 时间轴 Part 1：基金公司的打工人，也会有困惑 02:54 投资不只是为了赚钱，而是验证认知、映射价值观的过程 05:01 个人背景如何塑造投资方式与偏好 10:53 为什么努力 ≠ 好回报？ 13:45 在价值投资与趋势投资之间的摇摆 Part 2：如何找到自我定位，避免随波逐流 17:31 投资初期从模仿开始，逐步找到适合的方式 23:04 牢记的负面清单，避免投资陷阱 25:40 不同投资流派的要求与短板 30:26 投资目标要与投资行为要匹配 Part 3：可复制的投资实操方法论 40:32 投资混乱期，如何梳理风险收益目标 41:57 行动规则：设定止盈与止损基准线 45:19 打开“省电模式”，减少无效关注 46:44 不同人生阶段的精力分配 出品：天弘基金 制作：声动活泼商业合作 延伸阅读：《最优解人生》，作者：比尔·帕金斯 风险提示：节目音频仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。