行业纵横 - 节目列表

【中银证券】吴文昶 商业航天是以市场机制为主导、民营企业与公有制企业共同参与的产业化航天活动，涵盖卫星制造、火箭发射、运营及服务，核心目标是盈利与技术迭代，区别于政府主导的军工航天任务。国内商业航天始于2014年国务院60号文鼓励民间资本进入，2023年政策进一步规范，但整体发展仍落后美国SpaceX约10年，关键瓶颈在于火箭回收技术未突破——目前单次发射成本高达2–3亿元，远高于SpaceX已实现的低成本重复使用模式。SpaceX通过猎鹰九号实现陆地与海上垂直回收，单箭可复用约15次，已部署超万颗低轨卫星；而国内尚处发射频次低、回收未成功阶段，卫星批量部署受限。当前资本市场聚焦火箭发射环节，蓝箭航天等民营火箭企业IPO预期带动相关参股公司股价上涨，航天电子等军工系企业因多环节布局被视为核心标的，行业短期看点集中于回收技术突破与商业化落地进程。

【中泰证券】邓天 医美行业本质是医疗行为，区别于非侵入性生活美容，分为手术类与非手术类（轻医美）两大方向。手术类医美如双眼皮、隆鼻、吸脂等创伤大、恢复周期长但效果持久；轻医美以注射（肉毒素、玻尿酸）、光电技术（热玛吉、超声刀）、水光针等为主，具有微创、恢复快、价格亲民、适合日常保养的特点，已成为市场增长核心驱动力。中国医美发展历经三阶段：80年代至2000年为萌芽期，由公立医院主导功能修复；2001至2010年为起步期，民营机构崛起，消费观念转向颜值提升，激光、注射技术引入并推动行业规范化；2011年至今为发展期，互联网平台赋能加速规模化扩张。随着2024年增值税法实施，此前部分免税优惠取消，行业正从野蛮生长向合规化、专业化转型，科技与审美需求融合持续驱动产业升级。

【财经评论员】盛海骏 2026年家电与汽车国补政策提前下发，总额约700亿元，但相较2025年范围大幅收窄，补贴品类从九大类缩减至两大类，家电仅保留一级能效产品且补贴比例统一降至15%，汽车补贴由固定金额转为按车价13%-15%比例发放，需购车价达16万（新能源）或20万（燃油车）才能满额领取，优惠力度明显萎缩。政策调整反映国家对耐用消费品补贴已进入退坡阶段，市场换购需求趋于饱和。投资者应跳出传统“实物消费”思维，关注服务型消费崛起趋势——中国服务消费占比53.7%，远低于发达国家70%的水平，未来增长潜力巨大。旅游、医疗、养老、保险、航空、餐饮等服务领域正成为消费新引擎，其市场表现已超越家电、白酒等实物消费板块。同时，保险中的消费型险种（如车险、意外险、百万医疗）本质属于服务性支出，属金融服务业范畴。消费投资应拓宽视野，聚焦人口结构变迁与产业升级驱动下的服务业机会，而非局限于传统“吃喝玩乐”或高补贴耐用品。

【财经评论员】张心朔 我国免税行业正从牌照垄断转向政策赋能与市场多维竞争双轮驱动，核心增长动力来自海南离岛免税政策持续放宽、2025年全岛封关预期，以及2024年起全国多城落地的市内免税店新政，与口岸免税形成协同发展格局。行业业态涵盖出入境、离岛、市内免税，以免税购物（免关税、消费税、增值税）为主，商品集中于化妆品、烟酒、奢侈品等高税负进口品，退税购物则主要面向境外游客。行业特许经营模式下，中免集团占据78.7%全渠道份额，龙头地位稳固，其他如海发控、深免、王府井、上海机场、武商集团等通过区位优势、品牌合作、市内店布局参与竞争。免税渠道成为国货出海窗口，国产美妆、电子、茶酒等产品加速进驻。行业核心竞争力取决于客流量、转化率、客单价、供应链效率及采购议价能力，而风险集中于客流波动、政策调整与资质放开带来的竞争加剧。未来，离岛与市内免税并行，叠加免签扩围与消费回流趋势，有望推动奢侈品消费回归国内，释放百亿级增长空间。

【国都证券】严秀丽 3D打印作为增材制造技术，正从工业级应用向消费级市场快速渗透，步入“百元机时代”，五年内市场规模有望达千亿。消费端，中国主导全球94%的生产，拓竹科技等“四小龙”崛起，设备价格趋近手机水平，推动个性化定制需求爆发，实现“人造万物”的平民化变革；工业端，商业航天成核心驱动力，3D打印大幅降低火箭发动机成本与重量、缩短周期，国内新核动力等企业已实现成本下降90%、周期压缩至1/6，预计商业航天领域相关需求将达475亿元。产业链涵盖上游材料、中游设备、下游服务，A股龙头包括拓竹科技、博实股份、华曙高科、嘉联科技等，而美股龙头如3D Systems因盈利乏力、需求波动经历剧烈回调。当前行业处于需求爆发期，中国制造在消费级具备绝对优势，工业级替代空间广阔，但需警惕技术迭代超预期、渗透率不及预期等风险，整体趋势值得长期跟踪。

【上海证券】胡涛 白银兼具工业与金融双重属性，工业需求主要来自光伏、电子、新能源汽车及医疗等领域，其中二四年中国工业用银占比达90%，光伏和电子占70%以上。金融属性则体现为避险和抗通胀功能，受全球流动性及美联储政策影响显著。 白银行业的历史演变：从古代货币属性逐渐转向工业原料，1990年后随全球化加速，工业需求占比升至50%，投资需求同步增长。当前行业呈现高需求、紧供应特点，供需缺口推动价格上涨。国内重点企业包括全产业链布局的湖南白银（产能2000吨/年）、资源储备丰富的兴业矿业（储量2.45万吨）和高毛利率的盛达资源（品位优势突出）。海外龙头企业如泛美白银（低成本、高回收率）和第一雄伟银矿（机械化降本）更注重绿色开采与深加工。 投资策略需关注两大核心：工业端看光伏技术迭代对单位用银量的下降风险，金融端警惕美联储政策不及预期的流动性冲击。整体来看，白银行业在新能源革命和流动性宽松背景下仍有结构性机会，但需密切跟踪技术替代与宏观政策变化。

【财经评论员】张心朔 封测设备行业作为半导体产业链的重要环节，涵盖封装和测试两大领域。封装设备主要用于芯片切割、贴片、塑封等工艺，而测试设备则负责芯片功能和性能的验证。行业发展呈现技术升级趋势，向小型化、高可靠性、低成本方向发展。 目前，全球市场仍由海外龙头主导，如日本的迪斯科、东京精密在切割和研磨设备领域占据优势，而测试机市场则由泰瑞达和爱德万双寡头垄断。国内企业如华丰测控、长川科技等在细分领域逐步突破，但整体市场份额较小。设备单价从数百万到上亿不等，市场规模因细分领域差异较大。 行业机遇在于半导体国产化加速带来的需求增长，尤其是先进封装技术的推进。风险则包括半导体周期波动可能导致的设备投资放缓，以及技术壁垒较高，国内企业追赶难度大。长期来看，封测设备行业具备稳定成长性，但需关注海外技术封锁和市场竞争格局的变化。

【国都证券】严秀丽 人形机器人赛道虽具巨大想象空间，但仍需理性看待风险与机遇。工信部成立标准化技术委员会标志着行业进入规范发展阶段，政策支持与巨头入场（如零次方机器人、长安汽车等）加速产业链发展。人形机器人与工业机器人形成互补关系，前者侧重灵活移动与工序衔接。投资建议聚焦五大核心环节：控制系统、轻量化材料、旋转关节、灵巧手及一级供应商，并需警惕早期泡沫风险，关注具备硬核实力的企业（如双环、汇川、奥比等）。海外市场同样火热，特斯拉等企业推动产业化进程。2026年被视为关键爆发节点，但需结合订单落地和政策动向谨慎布局。

【东方证券】刘琪 模拟芯片作为半导体行业的重要分支，主要用于处理模拟信号，涵盖电源管理和信号链两大类，广泛应用于消费电子、汽车和工业等领域。近期，全球模拟芯片巨头如德州仪器和亚德诺相继宣布涨价，市场普遍认为这标志着行业周期反转的开始。 模拟芯片行业经历了近两年的调整，目前库存周期已接近尾声，需求端正在缓慢复苏。2025年上半年，全球模拟芯片市场呈现触底回升态势，国内外厂商营收均有所增长。中国市场的模拟芯片规模占全球35%，未来增长潜力巨大。然而，行业竞争激烈，国内厂商在高端领域的市场份额仍较低，但国产替代空间广阔。 在A股市场，模拟芯片企业可分为三个梯队：第一梯队包括盛邦股份和纳新威等全品类龙头；第二梯队如艾维电子和南新科技，营收在10-20亿元之间；第三梯队则聚焦家电电源等细分领域。海外巨头如德州仪器、亚德诺和新源系统在全球市场中占据主导地位，尤其在中国市场收入显著。 投资策略方面，刘琦建议关注行业复苏带来的业绩增长和估值修复机会，但需警惕本土化进程和高库存风险。投资者应密切关注行业动态，把握结构性机会。

【国元证券】李培华 ，锂电产业链近期涨价潮明显，隔膜厂和磷酸铁锂企业纷纷提价，反映了储能供需关系的转变。今年以来，储能行业需求激增，电解液价格半年暴涨400%，磷酸铁锂价格反弹超40%。全球储能市场快速扩张，预计2025年储能电池出货量将超650GWh，同比增长超80%，中国储能系统出货量超320GWh，同比增长88%。 储能行业的高增长主要受政策推动，呈现三大特点：大电芯成为主流、长时储能成为关键方向、系统集成创新与AI技术结合提升智能化水平。此外，人工智能数据中心成为储能增长的新动力，带动电力需求激增，预计市场规模将从2025年的15GW扩张至2030年的300GW。头部企业如宁德时代、阳光电源正积极布局相关业务，应对市场新需求。 总体来看，储能行业正处于高速增长和深刻变革阶段，未来前景广阔。

【财经评论员】张心朔 硅光技术正在引发光模块产业的根本性变革，其核心价值在于芯片设计和晶圆制造，推动产业从封装主导向芯片设计主导转变。硅光模块凭借高集成度、低成本、低功耗等优势在数据中心和电信领域快速渗透，尤其在AI算力需求驱动下，800G产品已批量供货，1.6T进入量产阶段。 产业链中，中际旭创、元杰科技等企业凭借先发优势和技术积累占据领先地位，而光芯片、光源等细分领域也有多家公司布局。未来行业将向3.2T更高速率发展，新材料和新工艺有望进一步提升集成度。但技术迭代风险不容忽视，如谷歌TPU+OCS方案可能改变光模块需求比例，需警惕技术路线突变对行业的冲击。整体来看，硅光技术在算力需求爆发背景下前景广阔，但企业需持续跟踪技术变迁以应对潜在风险。

【国都证券】严秀丽 中国宠物经济"方兴未艾、前景广阔"，是一条坡长雪厚的好赛道。目前市场规模已超3000亿元，预计2027年将突破4000亿。该行业呈现三大特征：一是消费升级明显，从"养活"转向"养好"；二是Z世代和银发族成为主力消费群体；三是产业链涵盖食品、医疗等多领域，形成全生命周期服务。 从投资角度看，头部企业如乖宝、中宠等凭借主粮业务优势保持稳健增长，但行业分化明显，部分企业业绩承压。海外市场方面，美国（1.5万亿美元规模）和日本（老龄化养宠趋势）的发展经验值得借鉴。投资需关注原材料价格、汇率波动等行业风险，建议优选具有海外产能、自主品牌强的头部企业。