【中银证券】吴文昶
商业航天是以市场机制为主导、民营企业与公有制企业共同参与的产业化航天活动，涵盖卫星制造、火箭发射、运营及服务，核心目标是盈利与技术迭代，区别于政府主导的军工航天任务。国内商业航天始于2014年国务院60号文鼓励民间资本进入，2023年政策进一步规范，但整体发展仍落后美国SpaceX约10年，关键瓶颈在于火箭回收技术未突破——目前单次发射成本高达2–3亿元，远高于SpaceX已实现的低成本重复使用模式。SpaceX通过猎鹰九号实现陆地与海上垂直回收，单箭可复用约15次，已部署超万颗低轨卫星；而国内尚处发射频次低、回收未成功阶段，卫星批量部署受限。当前资本市场聚焦火箭发射环节，蓝箭航天等民营火箭企业IPO预期带动相关参股公司股价上涨，航天电子等军工系企业因多环节布局被视为核心标的，行业短期看点集中于回收技术突破与商业化落地进程。