【上海证券】胡涛 2025年上半年证券行业净利润同比增长40.37%，主要受益于市场回暖及成交额放大。券商业务分为传统和创新两大板块：传统业务包括经济业务（佣金率持续下降竞争激烈）、投行业务（门槛高盈利空间大）、自营业务（波动较大）和研究业务；创新业务如两融、做市商和资管业务成为增长引擎，尤其是科技和AI赋能的智能投顾等领域发展迅速。行业经历多个发展阶段，当前正处战略转型期，头部券商通过并购重组增强实力，并加大科技投入提升效率。 投资策略建议关注在AI和金融科技领域投入较大的头部券商如中信证券、国泰海通和华泰证券等，同时需注意注册制下IPO放缓对投行业务的影响及政策变化风险。海外成熟市场增速放缓，新兴市场如印度、东南亚增长较快，国际投行如高盛和摩根士丹利在财富管理和智能投顾方面表现突出。

【财经评论员】张心朔 宠物食品行业正经历从基础喂养向精准喂养的升级转型，行业集中度显著提升，头部品牌优势扩大。2025年亚宠展数据显示，参展品牌数量减少，中大型品牌占据主流，小品牌生存空间被挤压。头部企业如福贝宠食、仙朗等通过布局供应链、自建工厂和细分产品线（如比乐定位中端、厂房小姐定位高端）巩固市场地位。产品创新成为竞争焦点，包括稀有食材应用（如冰岛鱼油）、工艺升级（烘焙粮、风干粮）以及功能细分（分年龄段、毛发护理、肠胃养护等）。典型企业如乖宝宠物（线上GMV第一）、中宠股份（海外出口优势）、佩蒂（主粮与功能粮结合）各具特色，通过微创新和品牌升级争夺市场。行业风险包括原材料价格波动、外汇汇率影响及激烈竞争下的品牌可持续性挑战。整体来看，宠物食品行业已进入以科学配方和精准需求为导向的2.0时代。

【国都证券】严秀丽 本期节目围绕体育产业这一新兴赛道展开深入探讨。随着国务院《关于释放体育消费潜力的意见》出台，我国体育产业规模预计将在2030年突破7万亿元，当前已从2019年的2.9万亿增长至2025年预期的3.7万亿，年均复合增长率达5.7%。值得注意的是，我国居民体育消费意愿（占收入比0.84%）已与发达国家持平，但人均消费绝对值仅为发达国家的1/6，显示巨大增长潜力。 07:50 从产业链看，体育经济正经历从"买设备"到"买服务"的升级转型，赛事运营、健身培训等高附加值服务成为新增长点。A股市场中，中体产业、舒华体育等全产业链布局企业，以及安踏体育、慕高迪等运动服饰龙头值得关注，其投资逻辑需紧扣政策契合点与技术创新能力。海外经验表明，顶级体育IP（如英超、NBA）具有显著经济拉动效应，而日本模式则验证了服务型消费的可持续性。 15:08 风险提示方面，需注意体育消费与经济周期的强关联性，以及赛事活动的不可抗力因素。投资者应重点甄别具备核心运营能力的公司，避免盲目追逐热点。总体而言，在政策红利和消费升级双轮驱动下，体育产业正迎来黄金发展期，有望成为促进消费、调整结构、稳定就业的重要引擎。

【东方证券】刘琪 黄金作为“永恒货币”，兼具商品、金融和衍生品多重属性，近年来价格持续上涨，从两年前的1900多美元/盎司攀升至当前的3600多美元，机构甚至给出4000美元的中期目标价。黄金行业的投资价值体现在长期收益率稳定、抗波动性强以及企业利润增厚等方面。 08:42 国内龙头企业如紫金矿业、山东黄金和中金黄金通过资源整合、成本控制和产能扩张实现业绩大幅增长，而海外市场则以纽蒙特、巴里克和伊格尔等公司为主导。 14:55 投资建议上，需关注具有核心竞争力的企业，同时警惕短期价格波动风险，合理制定策略以适应市场变化。 #黄金

【财经评论员】盛海骏 酒店行业的新消费趋势，以亚朵酒店为例，其通过零售业务（如枕头、被子等床品）实现了逆势增长。在整体酒店业低迷的背景下，亚朵上半年收入增长37.4%，净利润增长30%，其中零售业务占比高达40%，毛利率达53.3%。亚朵通过让住客体验舒适的床品，转化为品牌忠实消费者，618期间床品销售额达5.78亿元，同比增长86%，成为第三方平台床上用品行业第一。盛海骏认为，传统行业可以通过创新找到新增长点，亚朵的成功展示了酒店业从单一住宿服务向多元化零售转型的可能性。

【中银证券】吴文昶 液冷服务器行业在AI算力需求爆发的推动下呈现高速增长态势。该技术通过液体冷却介质高效解决高密度计算场景下的散热问题，相比传统风冷技术具有显著优势：液冷导热能力是风冷的25倍，同体积液体带走热量是空气的近3000倍，能有效降低能耗（PUE可降至1.1左右），延长设备寿命并避免高温降频问题。随着芯片功耗持续攀升和AI服务器机柜密度提升，液冷技术正在加速替代风冷，尤其是在新建数据中心领域。 11:02 国内企业如英维克（阿里云、字节跳动供应商）、高澜（英伟达合作伙伴）、曙光数创、浪潮信息及森远环境（华为独家合作伙伴）等已实现技术突破并占据市场主导地位。聚氟醚等材料商也受益于冷却液国产化需求。 14:27 需注意行业风险：液冷设备在产业链中成本占比较低（个位数），本质属于制造业范畴，当前估值已反映高增长预期，投资者应更关注业绩兑现而非估值扩张。建议聚焦渗透率提升带来的量增机会，警惕产能过剩可能引发的价格竞争。

【国元证券 李培华】 在近期的市场动态中，国际金价持续攀升，COMEX黄金一度突破3640美元/盎司的高位。国源证券的李培华分析指出，推动金价上涨的核心因素包括美联储降息预期、美元流动性扩张以及黄金的避险属性。由于黄金储量有限且全球央行（如中国央行连续9个月增持）持续购入，供需失衡进一步加剧了黄金的稀缺性。李培华强调，黄金生产企业的业绩与金价呈正相关，当前行业基本面向好；而珠宝首饰板块虽面临成本压力，但溢价空间仍可通过手续费调整消化。展望未来，在地缘风险未消、货币宽松持续的背景下，黄金价格或维持强势，但需警惕市场波动带来的短期回调风险。

【中泰证泰】邓天 工业母机作为现代工业化的基石，其发展历程和当前机遇受到政策与技术双重驱动。工业母机（即机床设备）是制造机器的核心装备，广泛应用于航空航天、汽车、新能源等关键领域。行业历经技术追赶（1949-1978）、开放觉醒（1978-2000）、规模扩张（2001-2011）、调整转型（2012-2019）等阶段后，当前进入自主可控加速期。2023年数据显示，中国机床产值占全球32.1%，但高端市场仍被德日企业垄断，五轴机床国产化率不足30%，数控系统进口依赖超70%。 政策层面，《工业母机高质量标准体系建设方案》明确目标，预计2027年高端数控机床国产化率将从不足10%提升至35%。 10:00 投资机会聚焦三条主线： 1. **自主可控**：关注五轴联动机床领域，如科德数控（国产化率85%）和重组蜕变的沈阳机床； 2. **核心部件突破**：如华中数控的高端数控系统（市占率40%），以及新兴功能部件（滚柱丝杠、力矩电机）； 3. **下游需求细分**：新能源车一体化压铸、人形机器人等场景的定制化设备需求。 14:03 投资策略，风险提示包括技术迭代带来的资产贬值风险，以及中低端市场价格战加剧。需重点关注企业的研发投入持续性及成本管控能力。

【上海证券】胡涛 消费电子行业近期因新品发布和柏林消费电子展成为市场关注焦点。上海证券胡涛分析指出，消费电子产品涵盖个人化、智能化设备，如手机、耳机及智能家居系统，产业链涉及上游芯片、原材料（铝、铜占比20%-30%），中游代工（如富士康），下游品牌商（苹果、小米等）。行业发展历经多个阶段，当前正进入AI融合的智能化时代，折叠屏手机渗透率提升至5%，华为以48%份额领先全球。预计2025年全球市场规模达1.8万亿美元，中国占35%，高端产品（售价超1000美元）增速达20%。 08:02 A股市场中，寒武纪（AI芯片领军企业）、中芯国际（晶元代工龙头）、新东方（显示面板全球第一）等公司表现突出。 10:38 海外市场方面，北美规模预计5000亿美元，苹果、三星主导高端市场；欧洲推动绿色转型，智能家居规模或突破800亿欧元；日韩以三星、LG为核心，技术优势显著。 13:00 投资建议聚焦AI与半导体创新，关注研发投入及AI硬件（如眼镜）规模化落地潜力。风险点在于国产高端芯片自给率不足（低于30%）及光刻机依赖进口，需警惕技术进展不及预期的风险。 #寒武纪 #芯片 #消费电子 #AI

【财经评论员 盛海骏】 近期外卖和电商行业的价格补贴战对各大平台的中报业绩产生了显著影响。美团主营的外卖业务虽收入增长11.7%，但利润暴跌90%，单日订单量突破1.5亿的同时营销开支激增55%，股价年内跌幅达46%，成为补贴战中受损最严重的企业。京东营收增长22.5%但净利润下滑50%，新拓展的外卖业务亏损近148亿，营销费用同比上升127.6%，尽管用户活跃度提升40%，股价仍下跌35%。相比之下，阿里巴巴通过业务多元化布局（国内电商57%、国际电商22%、云智能20%）有效分散风险，其淘宝闪购用户暴增200%，8月电商活跃用户提升20%，虽然参与补贴但整体股价仅较年初高点微跌9%，近期更因云智能业务的快速增长迎来股价回升。 这场由京东发起、阿里跟进的补贴大战实质是巨头间的流量争夺战，美团因业务单一被迫应战导致利润锐减，而阿里凭借生态协同效应（支付宝导流等）和战略新兴业务实现了风险对冲。分析显示，在存量市场竞争环境下，多元化业务结构对企业抵御行业波动至关重要，这也解释了为何美团股价跌幅远超另两家企业。当前监管虽已关注过度补贴问题，但用户价格敏感度仍持续驱动平台间的"内卷"竞争。

【国都证券 严秀丽】 国有银行板块近期表现稳健，上半年盈利超6800亿元，中期分红达30%，展现出较强的盈利能力。尽管银行股长期面临破净（市净率低于1）和净资产收益率（ROE）下滑的挑战，但当前低利率环境和资产荒背景下，高股息率（接近4%）和稳定分红使其成为保险、公募等长期资金的配置首选。 07:38 近期银行股出现调整，主要受短期资金流向成长股（如科技、AI板块）及市场情绪影响，而非基本面恶化。国有大行（如农行、中行）表现相对强势，而部分城商行和H股银行股较弱。 13:04 海外市场方面，中美银行体系差异显著，需警惕金融创新带来的风险（如次贷危机案例）。 15:44 风险提示：需警惕利率反转、政策调整及财报滞后反应，避免盲目追高。 总体而言，银行股在牛市中更多是“压舱石”角色，若追求弹性收益需结合市场风格切换动态调整配置。

【财经评论员 张心朔】 本期节目分析了钨的产业特点、供需格局及未来发展趋势。钨因其高硬度、耐腐蚀等特性，广泛应用于军工、制造业等领域，被称为“工业牙齿”。当前，全球钨矿资源以白钨矿为主，但开采成本较高，且我国钨矿品位逐年下降，导致生产成本上升。钨价近年来呈上涨趋势，主要受供给瓶颈、制造业景气及新能源需求推动。下游应用中，硬质合金刀具、石油开采设备及光伏钨丝金刚线成为重要增长点。 在竞争格局方面，我国钨资源集中分布在江西、湖南等地，头部企业占据主要市场份额。上市公司中，中钨高新、厦门钨业等企业覆盖全产业链，业务涉及钨矿开采、硬质合金及新能源材料。未来，钨行业机会与风险并存，价格波动需密切关注，而新能源领域的应用或将成为新的增长引擎。