【上海证券】胡涛

2025年上半年证券行业净利润同比增长40.37%，主要受益于市场回暖及成交额放大。券商业务分为传统和创新两大板块：传统业务包括经济业务（佣金率持续下降竞争激烈）、投行业务（门槛高盈利空间大）、自营业务（波动较大）和研究业务；创新业务如两融、做市商和资管业务成为增长引擎，尤其是科技和AI赋能的智能投顾等领域发展迅速。行业经历多个发展阶段，当前正处战略转型期，头部券商通过并购重组增强实力，并加大科技投入提升效率。

投资策略建议关注在AI和金融科技领域投入较大的头部券商如中信证券、国泰海通和华泰证券等，同时需注意注册制下IPO放缓对投行业务的影响及政策变化风险。海外成熟市场增速放缓，新兴市场如印度、东南亚增长较快，国际投行如高盛和摩根士丹利在财富管理和智能投顾方面表现突出。