【中银证券】吴文昶

液冷服务器行业在AI算力需求爆发的推动下呈现高速增长态势。该技术通过液体冷却介质高效解决高密度计算场景下的散热问题，相比传统风冷技术具有显著优势：液冷导热能力是风冷的25倍，同体积液体带走热量是空气的近3000倍，能有效降低能耗（PUE可降至1.1左右），延长设备寿命并避免高温降频问题。随着芯片功耗持续攀升和AI服务器机柜密度提升，液冷技术正在加速替代风冷，尤其是在新建数据中心领域。

11:02 国内企业如英维克（阿里云、字节跳动供应商）、高澜（英伟达合作伙伴）、曙光数创、浪潮信息及森远环境（华为独家合作伙伴）等已实现技术突破并占据市场主导地位。聚氟醚等材料商也受益于冷却液国产化需求。

14:27 需注意行业风险：液冷设备在产业链中成本占比较低（个位数），本质属于制造业范畴，当前估值已反映高增长预期，投资者应更关注业绩兑现而非估值扩张。建议聚焦渗透率提升带来的量增机会，警惕产能过剩可能引发的价格竞争。