外资报告 - 节目列表

瑞银 2026 年 6 月全球宏观研究报告给出核心判断，当前 AI 产业周期，已经对冲地缘冲突、能源涨价、关税扰动等各类市场利空，成为全球经济稳定核心支柱。 报告数据显示，全球 AI 相关贸易规模达到全球 GDP 的 3.8%，是能源贸易体量的两倍；美国年度 AI 资本开支接近 8500 亿美元，2026 年美股八成以上涨幅由十家 AI 科技企业拉动。此前中东局势推升油价，机构下调全年全球增长预期 30 个基点、上调通胀 90 个基点，但 AI 产业链强势对冲利空，实体经济硬数据并未出现大幅走弱。 区域层面出现明显分化，深度绑定存储、芯片制造的东亚经济体充分享受 AI 红利，三星、SK 海力士存储产品议价能力大幅提升；高度依赖能源进口、AI 布局薄弱的欧洲、部分东南亚经济体增长承压。 风险端信号已经显现，高利率环境下杠杆贷款、私人信贷板块压力抬升，年末信用利差预计持续走阔。同时 AI 产业存在两大约束，一是持续走高的能源成本限制算力扩张，二是市场高度集中科技板块，行情韧性背后暗藏结构脆弱性。 整体来看，短期中东协议缓和能源供给风险，但能源供给底层约束并未消除。2026 下半年市场主线依旧围绕 AI 产业周期，全球资产表现将持续由各经济体 AI 产业链参与度决定。 可私信进外资研报知识库，每日更新瑞银、高盛等机构原版报告，配套图文解读，搭建完整宏观产业认知体系。

本篇内容全部源自 2026 年 6 月 22 日摩根大通亚太大宗商品销售研报。当下市场焦点不应只聚焦 AI 与锂电，铜产业链正迎来一轮由政策主导的上行周期，铜价中长期存在突破一万五美元每吨的空间。 第一重核心驱动是美国铜关税政策博弈。6 月 30 日前美方将出台精炼铜进口关税决议，投行基准情景为分阶段加征关税。美、中持续争夺铜资源，美方借助跨市场套利持续吸纳铜库存，抬高国内铜采购底线；若关税逐步加码，进口需求会前置释放，持续收紧海外库存，支撑铜价上行；若放弃关税，市场将快速走弱。 第二重产业数据验证铜板块景气。此前交易日江西铜业 A 股单日涨幅达 10%，港股同步大涨 9.3%，上游铜矿供给紧张叠加新能源、AI 硬件用铜需求持续扩张，供需格局持续偏紧。摩根大通同步上调 2026 年三四季度铜价预期，较此前预测上调 12%、18%。 同一报告里，AI 算力基建的电力约束同样值得重视。机构将 2030 年前全球 AI 资本开支上调至 5.5 万亿美元，新增算力配套 138 吉瓦电力容量，电力供给成为数据中心扩容最大约束，天然气发电成为美国新建算力配套主力。同时国内重卡电动化规划落地，2030 年重卡电池需求将达 380GWh，宁德时代是核心受益主体。 综合来看，铜价上涨、AI 电力基建、电动商用车三条主线形成共振，有色、电子材料、动力电池产业链存在持续产业红利。可私信我，进我的外资研报知识库，汇集摩根、高盛等机构原版报告，每日更新行业深度解读，搭配图文解析，帮你快速吃透全球产业周期变化。

2026 年 6 月德意志银行发布研报《欧洲与 “中国冲击 2.0”：竞争力承压》，核心判断：中国中高端出口持续扩张，欧洲产业竞争压力全面升级，对华贸易失衡进一步加剧。 第一，贸易缺口持续拉大，结构发生本质变化。欧盟对华商品逆差达 3779 亿欧元，接近疫情峰值，60% 缺口来自机械、运输装备。和早年第一波冲击不同，此前是中国进口快速走高，如今欧盟对华出口持续走弱，本土产品在中国市场份额持续收缩。 第二，成本与补贴形成持续价格优势。俄乌能源危机推高欧洲生产成本，欧美工业 PPI 价差大幅拉开。中国制造业企业平均补贴占营收 3%，欧洲不足 1%，光伏、半导体、船舶等重点行业补贴差距更为突出，补贴规模和全球市占率呈现正向关联。 第三，中高端产品正面竞争范围激增。依托 5600 余种商品的显性比较优势数据，中欧重叠优势品类大幅增加，机械、化工成为主战场。近三十年，直面中国竞争的欧盟出口占比翻三倍，超 10% 出口品类面临中国产业追赶，中国在中高复杂度工业品优势快速抬升，这类产品替代难度更高。 第四，区域分化明显，德、东欧承压最重。德国作为欧洲制造核心，产业竞争感知跌至历史低位，中东欧多国出口高度重合中国优势赛道，欧盟后续大概率加码贸易保护工具，全球经贸摩擦会持续增多。 整体来看，中国不再仅布局低端制造，全面切入全球中间品核心赛道，欧洲传统工业护城河持续收窄，中长期产业调整压力难以缓解。 可私信我，进我的外资研报知识库，资料库收录德银、高盛等机构原版行业报告，搭配通俗拆解解读，助力建立宏观产业认知。

伯恩斯坦 6 月 17 日最新产业研报给出反向判断，AI 算力拉动的中型发电机扩产潮过后，行业将迎来供给过剩，电力紧缺局面会逐步缓解。 第一，全行业扩产规模空前。2024 至 2030 年中型发电设备制造产能将从 84GW 增至 197GW，增量 112GW，体量相当于全美四分之一供电量，往复式发动机占据九成新增产能，老旧厂房改造回本周期不足半年，低门槛吸引航空制造等跨界企业入局，卡特彼勒、康明斯等老牌厂商同步加码扩产。 第二，供需错配拐点明确。研报拆分两类需求：数据中心年新增装机增速区间 5%-25%，其余工商业用电长期维持 5% 增速，2030 行业总需求仅 123-150GW，供给超出需求 10%-35%。备用发电 2027-28 率先过剩，主力持续发电设备 2029-30 陷入产能富余。 第三，厂商格局分化显著。康明斯九成业务绑定备用机组，最先面临价格回落压力；卡特彼勒产线灵活，可切换主力机型生产，抗周期能力更强；专注持续发电设备企业优势凸显。燃料电池成本高出竞品四成，行业过剩阶段承压最大。 第四，产品定价回归常态。当下设备单价维持高个位数涨幅，产能饱和后增速回落至年均 1.5% 的历史均值，当前估值需要持续 5%-10% 的涨价才能支撑，基本面难以兑现。 算力带来的电力紧缺只是短期阶段性现象，大规模产能投放将抹平电力缺口，设备盈利水平持续收窄。可私信我，进我的外资研报知识库，每日更新全球顶级投行原版报告，配套深度产业解读。

摩根大通 2026 全球宏观重磅预判：美元走强、美债收益率上行，新兴市场外汇迎来配置窗口 这份解读基于 2026 年 6 月 15 日摩根大通发布《全球宏观展望与策略》研报，核心判断清晰：美元具备持续走强基础，美债全年收益率走高，大宗商品受中东航道扰动维持高位，新兴市场外汇迎来布局机会。 第一，美债与美联储政策定调。摩根大通预测 2026 全年美联储维持 3.5%-3.75% 利率不变，首次加息落地在 2027 年三季度；年末 2 年期美债 4.20%、10 年期 4.70%。美财政部 2026 财年赤字 2.02 万亿美元，海外与银行购债需求持续走弱，供给过剩推高长端利率，推荐做空 10 年期美债、做多德债的相对价值策略，同时布局 10/30 年期美债曲线平坦交易。新任美联储主席沃什释放缩表 + 降息同步信号，但测算显示需缩减近万亿资产负债表才具备降息条件。 第二，发达经济体货币政策同步趋紧。欧元、英镑利率区间震荡，10 年期德债运行区间 2.85%-3.15%，相比美债存在估值优势；北欧央行分化，挪威偏鹰、瑞典偏鸽。日本 6-10 年期国债供给压力大，表现偏弱；澳新央行 2026 年维持利率不动，降息窗口落在 2027 年年中。 第三，汇率主线锚定美元优势。美国实际收益率抬升支撑多头美元策略，历史规律显示美联储首次加息前半年美元平均升值 5%。欧元走弱逻辑清晰，欧美经济增速差距拉大，目标 2026 年三季度 1.15；日元受能源高价压制，即便日本央行干预，美元兑日元四季度仍看至 164；人民币边际利好，中美农产品年度 170 亿采购协议带来支撑，年末美元兑人民币目标 6.70。 第四，大宗商品核心变量为霍尔木兹海峡。6 月海峡原油流通量仅为战前 25%，油价高位运行；铝市场出现持续性供给缺口，下半年均价 3750 美元 / 吨，价格中枢上移。欧洲天然气库存处于同期历史低位，夏季气价溢价加剧政策干预风险。 第五，新兴市场配置切换。上调新兴市场外汇至超配，偏好拉美、中东欧高息币种；新兴市场利率、主权及信用维持中性，原油价格波动压制债券表现，仅匈牙利、墨西哥等个别国家债券具备结构性机会。 想要完整原版摩根大通全球宏观研报与系列解读，可私信进入外资研报知识库，每日同步全球头部机构一手宏观、行业报告，配套分层解读，助力建立完整全球宏观判断框架。

摩根士丹利 6 月 15 日发布研报指出，硬盘驱动器行业将迎来新一轮上行周期，行业景气度将持续至 2028 年，希捷、西部数据两大龙头发展潜力突出。 本轮行业上行核心来自供需失衡与价格上涨。当前硬盘年需求增速达 40%-50%，但供给仅增长 30%-35%，2026 至 2028 年市场将持续出现大规模供给缺口。现阶段每 TB 存储价格不足 15 美元，业内企业计划在未来两到三年将价格提升至 25-30 美元，现货价格目前已出现三成左右涨幅。 需求端由云服务与人工智能推理业务共同拉动，各大云厂商设备使用率大幅提升，行业库存处于低位。同时硬盘厂商不再签订长期供货协议，进一步助推价格稳步上行。从盈利来看，价格上涨将直接转化为企业利润，2025 到 2028 年两家企业盈利有望实现数倍增长。 行业竞争格局稳固，新入局者面临技术、供应链等多重壁垒，短期难以形成威胁。研报上调两家企业目标价，希捷目标价至 1035 美元，西部数据上调至 650 美元。综合来看，希捷短期盈利弹性更强，西部数据长期成长空间更可观，整个硬盘赛道具备长期发展潜力。 想要深入解读这份海外投行原版研报，或是获取更多行业动态，可以进入我的外资研报知识库，这里每日更新全球头部机构分析内容，帮你持续把握产业趋势。

高盛 6 月 14 日发布的亚太市场周度前瞻研报，当下亚太股市整体呈现指数横盘、内部剧烈分化的格局，杠杆型 ETF 更是成为韩国市场的主要波动隐患。 本周摩根士丹利亚太指数 MXAPJ 震荡收平，区域内行情分化显著。印尼、澳大利亚、泰国股市表现亮眼，而中国境内、离岸市场以及台湾市场小幅走弱。板块层面，交通运输、必需消费品、地产板块领跑，软件服务、汽车、消费零售板块走势偏弱。资金端分化特征突出，除中国外的亚洲新兴市场外资单周流出规模达 130 亿美元，主要集中在台湾与韩国两地，本土零售资金却逆势进场。 多重因素左右市场走向：美伊局势缓和提振市场情绪，但台湾拟收紧 AI 芯片出口管制，为产业链增添不确定性。美国通胀与就业数据表现偏强，高盛将美联储最后两轮降息延后至 2027 年。同时中国外贸、信贷数据回暖，印尼也为应对资本外流启动非常规加息。 另外，韩国、台湾杠杆型 ETF 规模年内大幅攀升，极易放大盘面波动。其中韩国相关产品规模达 4000 亿美元，市场出现 5% 波动时，资金再平衡规模可达 47 亿美元，个股波动风险陡增。富时罗素指数再平衡将于 6 月 19 日落地，预计为亚太带来 41 亿美元被动资金流入。 高盛目前看好韩国、台湾与中国 A 股，看好其基本面与估值优势，建议重点关注科技硬件、半导体等板块，整体看好亚太市场中长期表现。 需要完整报告，可私信我V: DWFCR119，进我的外资研报知识库： 外资研报知识库这是一个汇集全球顶级投行（如高盛、摩根士丹利、瑞银等）最新研究报告的知识库。它每日更新，内容覆盖全球宏观经济、股票市场、行业趋势及公司深度分析。是你手机里的经济顾问智囊团，能够根据你的个性化问题，基于专业的私有数据库，给你最为精准可靠的答案。

野村证券 6 月 13 日发布的亚洲观察报告指出，5 月国内信贷整体增速进一步回落，多项核心数据跌至历史低位，信贷环境呈现明显偏弱态势。 5 月社会融资规模增量为 20290 亿元，存量同比增速降至 7.7%，较 4 月的 7.8% 继续下滑，刷新历史最低值。人民币贷款存量增速也回落至 5.5%，同样创下新低，压力主要来自居民部门。表面上企业新增贷款规模同比有所增长，但增量基本来自票据融资，这并不能反映真实的融资需求，剔除该部分后，企业信贷疲软的现状会更加突出。居民贷款持续收缩，短期与中长期贷款均为负增长，居民部门仍处在持续降杠杆的阶段。同时 5 月政府债券发行规模也不及去年同期，进一步拖累社融表现。 面对市场流动性过于充裕、利率持续走低的问题，央行近期开始回笼多余资金，通过缩减公开市场操作规模、窗口指导等方式收紧流动性，目前银行间短期利率已回归政策利率上方。野村判断，央行此举是为了修复利率传导机制、防范金融风险，并且预计 2026 年内不会出台降息、降准相关举措。 综合来看，当前实体融资需求整体偏弱，后续依靠政府债券发力托底信贷、稳定整体扩张节奏，会成为主要方向。 需要完整报告，可私信我V: DWFCR119，进我的外资研报知识库： 外资研报知识库这是一个汇集全球顶级投行（如高盛、摩根士丹利、瑞银等）最新研究报告的知识库。它每日更新，内容覆盖全球宏观经济、股票市场、行业趋势及公司深度分析。是你手机里的经济顾问智囊团，能够根据你的个性化问题，基于专业的私有数据库，给你最为精准可靠的答案。

结合摩根大通 2026 年 6 月最新研报，韩国经济正迎来一轮强劲复苏，科技产业成为拉动增长的核心支柱，同时也催生了政策与外部格局的一系列新变化。 这份研报预测，韩国 2026 年实际 GDP 增速将大幅攀升至 3.7%，较 2025 年的 1.1% 实现显著反弹。增长动力主要来自两大板块，一是科技领域的设备投资，企业资本开支增速有望达到 9%-10%；二是居民消费，收入提升、市场情绪回暖以及资产价格上涨带来的效应，持续带动消费修复。不过行业分化十分明显，建筑业投资连续第三年走弱，成为经济主要拖累项。 外贸层面呈现两极格局，能源价格波动压制传统品类出口，但科技出口将实现 24% 的高增长，带动整体出口增速升至 8%，足以对冲非科技产品出口下滑的压力。物价方面，受经济回暖与油价影响，2026 年韩国整体通胀预计为 3.0%，核心通胀升至 2.7%，不过劳动力市场偏弱会限制通胀进一步走高。 货币政策也迎来转向，韩国央行将在 2026 年三季度开启加息周期，预计到 2027 年二季度末政策利率升至 3.5%。财政端依托半导体等科技企业营收大增，收入表现超预期，政策也从扩张转向中性。对外经济上，韩国经常账户顺差将大幅扩容，占 GDP 比重升至 14.9%，但国内资金持续外流，会抵消顺差带来的影响，汇率整体保持平稳。 想要深入解读全球头部投行研报、跟踪各国经济与产业趋势，可以进入外资研报知识库，这里每日更新一手报告，搭配多元解读内容，帮你快速提升认知与判断能力。

本文内容源自高盛 2026 年 6 月 12 日发布的中国经济研报，市场热议的五年 2 万亿元数据中心建设布局，并非全新规划，该项目早已纳入本年度三月公布的 “十五五” 六大网络建设体系中。随着各项配套条件逐步成熟，这套覆盖算力、能源、通信等领域的新基建，将在下半年迎来集中落地，也标志着国内基建方向正式向高端制造、AI 基础设施、产业链安全与民生领域全面倾斜。 此次热度起源于 6 月 9 日外媒发布的相关报道，国内五年内布局 2 万亿元规模的数据中心，一时间成为市场焦点。按照规划，中国移动、中国电信等国企将主导数据中心运营工作，华为等本土企业可提供 AI 芯片等八成以上核心技术。数据中心作为算力网络的核心载体，能耗规模也将迎来爆发式增长，据国家能源局相关测算，国内数据中心年耗电量将从 2025 年的 170 太瓦时，攀升至 2030 年的 800 太瓦时，在全社会用电总量中的占比也会从 1.6% 提升至 6%，2026 至 2030 年年均用电增速达到 36%。央视、主流财经媒体也相继发声，再度明确推进水网、新型电网、算力网络、新一代通信网、城市地下管网、物流网络这 “六张网” 建设，各地也开始加快运用政策性金融工具，支撑高端制造、AI、城市更新等重点领域推进。 从整体体量来看，2 万亿元的数据中心投入，在 2026 至 2030 年整体固定资产建设规模中仅占 0.8%，体量有限。而今年 “六张网” 整体建设规模将突破 7 万亿元，占到全年固定资产投资的 14%，相关产业联动效应十分显著。行业机构同时预判，2030 年国内 AI 相关产业整体规模有望突破 10 万亿元。在资金来源上，本次基建组合了超长周期中央专项债、地方专项债、政策性银行新型融资工具以及商业银行信贷，这套资金模式能够有效吸纳社会力量参与建设，规避以往地方非标融资存在的各类隐患，运行模式更加稳健。 从推进节奏来看，今年一季度国内经济表现亮眼，二季度主动放缓了政府债券发行与财政支出节奏，广义财政赤字同步收窄，项目推进节奏随之降温，叠加全球能源供给波动，阶段性拖累了经济增长。不过目前资金储备十分充足，截至五月底，全年 11.9 万亿元政府债券额度尚有 7.7 万亿元未使用，今年政策性银行新增融资工具规模提升至 8000 亿元，财政存款余额也同比增加 7000 亿元，足以支撑后续大规模项目落地。各地现阶段正在加速梳理储备项目，为下半年集中开工做好准备。 结合政策信号判断，二季度财政收紧的态势将在下半年扭转，广义财政赤字重新走阔，基建落地速度全面加快。当前政策导向紧密贴合十四五规划、二十届四中全会部署，核心目标指向高质量发展与科技自主可控。七月将成为全年重要的政策微调窗口，中旬将公布二季度经济数据，月末召开的经济专题政治局会议，大概率会根据经济运行情况调整施策力度，充分动用财政储备稳定产业发展。后续还有多项重磅会议与关键时间节点，将持续影响国内产业与宏观走势。 整体而言，2 万亿数据中心只是 “六张网” 新基建的一环，背后是一套覆盖全域的产业升级布局。这一轮基建浪潮不再偏向传统领域，而是深度绑定人工智能、高端制造等前沿赛道，成为夯实科技产业链、保障民生发展的重要支柱。新一轮基建周期已经开启，全产业链都将随之迎来全新的发展格局。 可私信我，进入外资研报知识库。这里汇集高盛、摩根士丹利、瑞银等全球顶级机构最新研报，每日同步宏观、行业、企业深度分析内容，是随身的专业财经智囊。同时也欢迎加入深度阅读换脑计划，专注深耕原版外资报告与外刊内容，搭配图文、音频、视频多重解读与智能知识库，帮助大家跳出浅层次阅读，持续提升认知与判断能力。

德意志银行 6 月 9 日发布《亚洲宏观洞察》研报指出，受通胀走高、汇率波动影响，亚洲多数经济体接下来会陆续加码加息，多国货币政策将进入收紧阶段。 整体来看，亚洲 4 月经济呈现增长放缓但仍高于趋势水平的态势，政策举措有效遏制通胀过快上行与需求收缩。区域出口韧性十足，半导体行业景气度攀升，利好韩国、中国台湾等地贸易条件。中国经济复苏节奏超预期，楼市也显现企稳信号。不过地缘冲突推高油价，带动区域通胀整体上行，今年亚洲 CPI 预计达到去年三倍。 各经济体政策方向明确：印尼、菲律宾合计分别计划加息 125 个基点、100 个基点；韩国、印度均预计累计加息 100 个基点，且韩国会率先行动。新加坡也将跟进收紧政策，马来西亚加息时点或将提前。各国还同步出台行政与监管举措稳定汇率，引导外资流入、抑制投机行为。 分区域来看，中国 2026 年 GDP 增速预估为 4.7%，外贸成为主要支撑，物价稳步回升，楼市逐步筑底，货币政策保持稳定，人民币将持续走强。中国香港经济、楼市、金融市场保持向好，港元汇率与利率后续有望走高。印度、菲律宾通胀压力突出，经济增速承压，加息窗口集中在今年四季度。韩国、中国台湾依托芯片产业，经济表现亮眼，但通胀隐患抬升。东盟各国走势分化，印尼面临本币贬值压力，越南外资吸引力不减，但通胀走高考验政策调控能力。整体而言，物价与汇率已成为亚洲各国政策调控的核心考量，收紧趋势已成定局。 需要完整报告，可私信我V: DWFCR119，进我的外资研报知识库： 外资研报知识库这是一个汇集全球顶级投行（如高盛、摩根士丹利、瑞银等）最新研究报告的知识库。它每日更新，内容覆盖全球宏观经济、股票市场、行业趋势及公司深度分析。是你手机里的经济顾问智囊团，能够根据你的个性化问题，基于专业的私有数据库，给你最为精准可靠的答案。

摩根士丹利最新研报指出，当前中国经济呈现分化格局，AI 与能源产业带动的资本投入，成为整体运行的核心支撑。 整体经济保持平稳，但内外表现差异明显。海外工业浪潮持续升温，中国制造业全球竞争力稳步提升，预计 2030 年出口份额将升至 16.5%。不过制造业自动化程度不断加深，产业增长对就业的带动作用持续走弱，国内用工市场整体偏宽松，地产行业依旧处在调整周期，各地房源库存走高，房价仍存在下行压力。 AI 技术如今进入规模化落地阶段，成为全新增长动力。国内科技企业持续加码相关投入，短期来看 AI 会带来岗位结构调整，但长期将全面抬升生产效率。同时国内居民储蓄率居高不下，消费复苏节奏偏缓，想要激活内需，还需依托社保、财税等多项配套改革推进。 区域产业发展上，合肥打造的产业培育模式取得亮眼成果，但该模式依托特殊机遇与本地基础，难以大范围复制，多地跟风布局还可能加剧产能过剩。对外领域，相关管控持续优化，人民币走势保持平稳，在稀土、动力电池等领域，我们具备全球领先优势，也形成了特殊的产业平衡格局。 放眼全球，人工智能、能源转型、地缘格局变化、社会结构调整，是接下来四大核心发展主线，也将持续塑造亚洲产业新形态。 需要完整报告，可私信我V: DWFCR119，进我的外资研报知识库： 外资研报知识库这是一个汇集全球顶级投行（如高盛、摩根士丹利、瑞银等）最新研究报告的知识库。它每日更新，内容覆盖全球宏观经济、股票市场、行业趋势及公司深度分析。是你手机里的经济顾问智囊团，能够根据你的个性化问题，基于专业的私有数据库，给你最为精准可靠的答案。