伯恩斯坦重磅：中型发电机产能过剩周期将至

伯恩斯坦 6 月 17 日最新产业研报给出反向判断，AI 算力拉动的中型发电机扩产潮过后，行业将迎来供给过剩，电力紧缺局面会逐步缓解。
第一，全行业扩产规模空前。2024 至 2030 年中型发电设备制造产能将从 84GW 增至 197GW，增量 112GW，体量相当于全美四分之一供电量，往复式发动机占据九成新增产能，老旧厂房改造回本周期不足半年，低门槛吸引航空制造等跨界企业入局，卡特彼勒、康明斯等老牌厂商同步加码扩产。
第二，供需错配拐点明确。研报拆分两类需求：数据中心年新增装机增速区间 5%-25%，其余工商业用电长期维持 5% 增速，2030 行业总需求仅 123-150GW，供给超出需求 10%-35%。备用发电 2027-28 率先过剩，主力持续发电设备 2029-30 陷入产能富余。
第三，厂商格局分化显著。康明斯九成业务绑定备用机组，最先面临价格回落压力；卡特彼勒产线灵活，可切换主力机型生产，抗周期能力更强；专注持续发电设备企业优势凸显。燃料电池成本高出竞品四成，行业过剩阶段承压最大。
第四，产品定价回归常态。当下设备单价维持高个位数涨幅，产能饱和后增速回落至年均 1.5% 的历史均值，当前估值需要持续 5%-10% 的涨价才能支撑，基本面难以兑现。
算力带来的电力紧缺只是短期阶段性现象，大规模产能投放将抹平电力缺口，设备盈利水平持续收窄。可私信我，进我的外资研报知识库，每日更新全球顶级投行原版报告，配套深度产业解读。