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来源：小宇宙
野村证券 6 月 13 日发布的亚洲观察报告指出，5 月国内信贷整体增速进一步回落，多项核心数据跌至历史低位，信贷环境呈现明显偏弱态势。
5 月社会融资规模增量为 20290 亿元，存量同比增速降至 7.7%，较 4 月的 7.8% 继续下滑，刷新历史最低值。人民币贷款存量增速也回落至 5.5%，同样创下新低，压力主要来自居民部门。表面上企业新增贷款规模同比有所增长，但增量基本来自票据融资，这并不能反映真实的融资需求，剔除该部分后，企业信贷疲软的现状会更加突出。居民贷款持续收缩，短期与中长期贷款均为负增长，居民部门仍处在持续降杠杆的阶段。同时 5 月政府债券发行规模也不及去年同期，进一步拖累社融表现。
面对市场流动性过于充裕、利率持续走低的问题，央行近期开始回笼多余资金，通过缩减公开市场操作规模、窗口指导等方式收紧流动性，目前银行间短期利率已回归政策利率上方。野村判断，央行此举是为了修复利率传导机制、防范金融风险，并且预计 2026 年内不会出台降息、降准相关举措。
综合来看，当前实体融资需求整体偏弱，后续依靠政府债券发力托底信贷、稳定整体扩张节奏，会成为主要方向。
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综合来看，当前实体融资需求整体偏弱，后续依靠政府债券发力托底信贷、稳定整体扩张节奏，会成为主要方向。
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