高能量

【本期嘉宾】 徐新，今日资本创始人。 高继扬，星海图创始人兼CEO。 【高能事物】 科技创新、估值泡沫、泡沫破灭的可能，以及在今天火热的市场中应该做什么。 【特别鸣谢】 【内容索引】 02:03 看新行业最大的错误是只见树木不见森林，要把每棵树都看一遍；见高继扬当天就签了term sheet，上一个是杨植麟 02:42 学软件的8个月做出本体，改变一个行业的都是外行 07:04 你们为什么能做硬件，为什么偏要合在一起创业 10:35 我以为创业已经过了清华北大不如胆子大的阶段了，原来清华毕业的胆子也大 11:39 Ilya走了以后OpenAI就差点劲了，Anthropic只赌一个方向，赌对了 15:06 做自动驾驶最大的教训，软件供应商拿不到数据，飞轮跑不起来 26:02 To B场景其实已经能替人了，只是速度还赶不上人；具身智能也不会有GPT时刻 30:00 大脑越用越值钱，硬件越造越便宜，所以两个都要做 31:30 暴涨期get big fast抢到的市占率是永恒的，前提是你得是operating system或infrastructure 36:08 三年没变的三句话，一脑多形，核心在脑不在形，壁垒是物理世界的数据闭环，路径是整机加智能 38:46 硬件比软件难多了，bits很容易，atoms很难 40:13 最大的遗憾是字节早期没投到，你赚不到认知之外的钱；后来一个基金55%的钱重仓美团，底气是铃木敏文那句"人的天性就是懒惰" 46:31 迭代是唯一的护城河 48:46 具身智能不在任何大厂的直接射程之内 54:17 招人先算一个公式，5万月薪的人加agent有没有大于agent 01:00:05 供应链老板们的态度，向往加焦虑 01:01:14 学得越多越聪明，而不是造得越多越便宜 01:23:42 泡沫没什么了不起，网易新浪搜狐揣着8000万到1亿美金活下来，三年没有对手；raise money when you can 01:27:33 决定行业走向的就100到200个人，聚成10堆，我只有9个对手 01:37:01 投传统行业像登山，投技术像冲浪 01:38:18 home run强度比频次重要，double down你的winner，拿8到10年赚时间的复利 01:51:45 九年积累全部推翻，只有founder敢做这种决策 01:54:01 投资中最危险的五个字是"这次不一样"，但是这次真的不一样 01:58:36 我的风险不是死掉，是错过 02:08:09 刘强东要200万美金，徐新给了1000万，每年200%增长，从5000万干到100亿，一直亏钱 02:20:15 跟上一代的差别不在其他，在时势；美团京东那种创业更难，因为可做的人太多了 02:22:51 行业迅速做大时的心境是什么，这是世界上不流通的信息，所以他看蒋介石日记 02:28:01 如果每个决策都不算细账，1亿美金原本能训十次，不精细就只能训五次 02:30:22 怎么区分淘金的人和有使命的人，先看是否知行合一，再看他吸引到的联合创始人 【往期链接】 Vol.177 从工具、社区到情感大模型与具身智能：与任永亮聊2011、2016和2022几个技术周期中的测测 【制作团队】 主理人：李翔、李丰 制作及统筹：张英海（13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【内容索引】 00:18 如何看待上半年的中国经济数据？ 04:47 今年全国商品房待售面积连续4个月下降，部分城市政府开始收储城区“老破小”，房地产是否正在接近企稳？ 09:55 去年国补集中在4、5月兑现，形成消费高基数；今年6月基数效应减弱，消费数据有所回暖。7、8月数据或许能更清晰地反映真实消费需求。 13:57 中国社融结构正在发生长期变化：社融总量可能不会以投资驱动的形式维持高增，贷款对社融增量贡献逐渐下降，政府债券、非金融企业的境内股票融资等直接融资的占比将逐步提高。 15:41 中国维持低息周期，有助于解决三件事：置换地方隐性债务、刺激宏观经济、激活居民存款。 20:03 4、5月居民存款连续减少，6月为什么又转为增加？ 22:31 上半年中国外贸的强劲表现是否可持续？ 25:49 观察中国经济的K型分化，不仅要看上方新动能能否继续增长，也要看下方房地产、“旧”制造业和基建的拖累效应能否得到遏制并逐步收窄。 28:50 1至5月，国内共推出542款新车型，平均每天3.6款——中国汽车为什么能卷得这么快？ 31:45 土地财政弱化后，地方政府需要新税源和相应的激励方式。如果消费税从生产端征收转向消费端征收，地方税收将更多与本地消费规模挂钩，地方也会更有动力吸引人口、发展文旅和服务消费。 34:44 为什么说茅台的渠道改革可能与消费税改革有关？ 41:15 影响政府支出节奏的因素主要有三个：资金是否充足、资金使用有无约束、有无明确的投向。二季度政府支出的节奏偏慢，可能与这些因素有关。 43:32 一个神奇的经济现象：国资投资体系在短短几年内经历了一次彻底转变——从最初不受科技创业者待见，到如今财务投资人开始学习国资做投资，以及国资在热门项目的投资里备受追捧。 50:28 两个留给时间来回答的问题：财务投资人抄国资“作业”是否合理？国资在一级市场推进全产业链、全周期直接投资，合理的边界和和最优路径是什么？ 54:33 54号文的出发点更像金融体系改革中的“风控刹车”。参照银行体系的整合之路——从不良资产处置、城商行整合到村镇银行被吸收合并，国资投资平台未来也可能经历类似的功能重构，并走向统一大平台的整合。 01:02:44 国资能否做好全周期全产业链投资？这主要要看各地是否有足够的产业基础、历史积累，以及与之匹配的容错机制与长周期考核体系。因此，除了自己下场做直接投资外，以覆盖一大批基金的方式来参与，效率很高。 01:06:22 A股近期的波动背后，国家队等平准资金扮演什么角色？ 01:09:36 另一个神奇的经济现象：国家队等平准资金通过卖出蓝筹和宽基，抑制少数AI、芯片个股对指数的过快拉升，同时收回用于未来平准的“子弹”；保险资金则承接了大量低估值、高分红的蓝筹。居民存款活化后流入保险，再由保险配置蓝筹，可能把一部分居民短钱转化为资本市场长钱，也为养老和医疗的第三支柱提供新资金来源。 01:21:58 一级市场在投资过热阶段有个典型的特点，就是更愿意投资那些既不能证实、也不能证伪的未来科技项目。 【本期相关】 上半年经济运行在合理区间 新动能快速成长 - 国家统计局 中国金融结构的变迁和金融市场现代化——中国人民银行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上的主题演讲 官方数据出炉，楼市四大企稳信号已确认_中房网_中国房地产业协会官方网站 2026年上半年金融统计数据报告 国家医疗保障局 医保动态 我国上半年创新药对外授权交易额超千亿美元 加快建立健全与中国式现代化相适应的财政制度_要闻视频_中国政府网 【往期链接】 Vol.222 宏观漫谈107｜2026年以来，中国经济结构调整的四大新变化（6.23录制） Vol.214 宏观漫谈104｜一季度GDP增长5%，谁在支撑中国经济（4.25录制） Vol.208 宏观漫谈101｜新春特辑：中国的2026、2001与2016（2.5录制） 【录制时间】 2026年7月16日 【制作团队】 主理人：李翔、李丰 制作及统筹：张英海（13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】 田毅，非虚构写作者。出版了两部聚焦中国基层财政与地方社会变迁的作品，分别是《红鞋城：包税人与一个中国北方小镇的兴衰（1906—1950）》《他乡之税：一个乡镇的三十年，一个国家的“隐秘”财政史（1976-2006）》。 【高能事物】 本书作者历时八年，采访两百余人，遍查红鞋城（包头市双龙镇）的原始档案，描绘了1906—1950年40余年间几位包税人的生命历程。 【特别鸣谢】 【内容索引】 00:03 从一个乡镇的三十年，到一个国家的一百年 10:16 采访技巧再高，没有信任建立不起来 15:45 税收对中国一百年的影响，不是第一就是第二位 21:45 李马驹以前走90里路把税交到县里，后来因税死在县政府大牢，还是那条路，方向反了 23:21 同一拨包税人一晚上面对三四拨人：日本人白天来，国民党和土匪晚上来，地下党来借军鞋 25:07 皇帝和日本人上千年要不到的土地数据，共产党不到一年拿到了 29:19 阻碍政府获得真实土地数据的，是政府自己 32:36 “人生可逃”，今天基本不可能了 37:51 包税制，雍正禁不掉，宋子文也取消不了 41:28 “皇权不下乡”是错的 46:03 70%的包税人不交税时，政权就没有生命力了 01:03:17 改革开放的一股力量，是财政濒临破产 01:15:11 经济制度的塑造力，比文学想象的善恶强大得多 01:35:52 “有单位你就写不出来了” 【图书购买】 欢迎点击链接下单：#小程序://京东购物丨点外卖领国补/g77eaiaHNIkzEit。 【往期链接】 Vol.221 历史是无数行为的合力：与苗棣老师聊他的创作、史观和对媒介环境变化的看法 【制作团队】 主理人：李翔、李丰 制作及统筹：张英海（13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】 李善友，混沌创办人。著有《第二曲线创新》《第一性原理》等。2014年，将“第一性原理思维”引入中国商业世界。 【高能事物】 李善友教授对商业的思考、对自己使命的思考、对时代变迁带来的冲击的思考。 【特别鸣谢】 【内容索引】 02:17 connecting the dots，从摩托罗拉HR、搜狐总编辑，到酷六创业、混沌教授 04:45 26岁，我写《将来我要“以嘴养嘴”》 07:55 我把卖掉酷六视为彻头彻尾的失败，身体像一锅熬干的药渣 10:33 39岁无博士学位要求当中欧教授，成为第一个也是最后一个回母校任教的毕业生 12:36 前半生驱动力是免于贫困的匮乏感，完成目标瞬间又觉得，这有什么呀 21:12 商学院讲西南航空30年前案例，内心还是觉得这个事怪怪的 27:03 斯坦福访问学者，不听商学院课，去听哲学物理生物宇宙学 32:34 混沌在线500节课，是中国几千年来对商人最好的十年的光景的记录者 36:58 混沌为追问而来，一层一层挖本质 38:57 AI时代会有新的张一鸣吗，绝大多数人眼见为实，但混沌下注的是创新 41:44 15年只讲了三门课，颠覆式创新、第一性原理、理念世界 44:55 疫情三个月非功利读书看电影，理念世界课程结构涌现，经由我表达 48:03 最近才理解，理念世界这门课是为AI时代而来的 59:07 王东岳的影响，13年开始系统听课，觉得自己太无知了，纯粹到写完书就准备自杀 01:07:22 我是为创新者鼓与呼，不是为成功者鼓与呼 01:12:48 创新失败与骗子的区分，自我驱动的大愿对比谦逊的经由感 01:17:31 商业中修行，把乔布斯马斯克与柏拉图佛陀合一 01:21:21 商道林尚沃，商佛，今天的佛菩萨以创业者形象出现 01:25:25 黄仁勋，如果我不做世界也更美好，那是最幸福的懒惰，找到因你而不同的那件事 01:32:20 混沌核心关键词是创新者而非成功者，成败是事后追认 01:36:15 三代创业者，PC互联网照搬美国模式到移动互联网应用创新到AI时代从零到一创新 01:42:24 在创业上我未必像以前那么乐观了，但在创新上我会很乐观 01:45:07 AI领域已无人追问第一性原理，我反而觉得这个时候我更要做这个少数派 01:50:17 哥德尔不完备性定理，完善体系必有bug，危机就是上帝的电话 01:52:15 字节与阿里竞争，字节的势头特别强，张一鸣对上一代是降维打击 02:31:45 最膨胀，17到18年移动互联网高峰，严重的膨胀，时代洪流你以为是自己能力 02:41:26 PC门户看不懂张一鸣，他是移动互联网原生范式 03:25:34 过去深信认知解决一切，今天认为反而需要认知加心力，心力等于意识能量 03:48:26 AI是白蚁，白蚁不吃有生命的，根基在纯理性逻辑上会被吃掉 【往期链接】 Vol.217 两代财经作家的对话：写作与财富，诱惑与尊严，技术的冲击和价值观的剧变 【制作团队】 主理人：李翔、李丰 制作及统筹：张英海（13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。