各位听众朋友，这里是德邦基金财经列车，聪明的投资者都在这，本期我们探讨的话题是：50万亿存款“大搬家”：非银存款创十年新高背后的资金逻辑 所谓50万亿存款并非凭空消失，而是在金融体系内完成了一场大规模“搬家”——从传统银行储蓄尤其是住户存款，逐步流向非银金融机构、消费市场、资本市场及实物资产，其中2025年非银行业金融机构存款新增6.41万亿元，占全年人民币各项存款新增总量的24.3%，创下2015年以来十年新高，成为这一轮资金流向变化中最鲜明的特征。 2025年全年人民币各项存款新增26.41万亿元，年末余额突破328万亿元，同比增长8.7%，存款结构呈现出“一升三稳”的鲜明态势，非银存款同比多增3.8万亿元，住户存款新增14.64万亿元、同比仅多增3812亿元，增速放缓至近年新低，非金融企业存款新增2.31万亿元、同比多增2.6万亿元，其中活期存款多增5.3万亿元彰显经营活力回升，财政性存款则平稳新增6579亿元，而50万亿中长期定期存款的集中到期，相当于2025年GDP的近40%、占居民存款总量的三分之一，成为这场资金大迁徙的核心催化剂。值得注意的是，非银存款的暴增并非资金流出银行体系，而是资金从住户及企业存款转移至基金、理财、保险等非银机构账户后，再以非银存款形式存回银行的“体内循环”，其中银行理财作为最大承接池，贡献了约37%的非银存款增量，2025年银行理财净增近4万亿元、规模创下历史峰值，受部分短期存款利率不足1%的影响，大量追求稳健收益的资金从定期存款转向现金管理类理财、短债理财等产品； 公募基金凭借权益市场回暖贡献了约15%的增量，指数基金与ETF增长迅猛，主动权益基金份额逐步恢复，非银机构将部分资金配置于银行存款与存单，进一步推高非银存款规模；保险市场的储蓄型产品同样受热捧，2025年前11个月保险业保费收入达5.76万亿元、同比增长8.6%，其中人身险保费4.15万亿元、增长9.1%，增额终身寿险、年金险成为居民“存款替代”的重要选择，贡献了约9%的非银存款增量，券商资管产品规模扩张与股市交投活跃带动的保证金存款增长，则构成了资金流向非银机构的直接入市通道。除了流向非银机构，50万亿到期存款还通过多条渠道实现分流，部分资金涌入消费市场，支撑2025年居民消费支出达到53万亿元，旅游、教育、医疗等刚性支出成为重要去向；实物资产领域，国际金价2025年涨幅超70%推动黄金投资升温，房产改善型需求同步释放，成为资金避险与保值的重要载体； 企业层面，活期存款的大幅增长对应着经济复苏背景下企业扩大生产经营的资金需求，而债券市场上利率债与高等级信用债受青睐，非银机构的配置需求持续增加，养老理财、REITs等创新金融产品在政策支持下规模稳步增长，进一步吸纳了大量长期资金。这场资金搬家的背后，是多重因素共同作用的结果，利率下行是直接诱因，2025年国有大行3年期大额存单利率普遍低于2%，部分银行甚至暂停长期限产品发行，传统储蓄的吸引力持续弱化；资管行业的快速扩张提供了充足承接能力，银行理财、基金、保险等行业加速产品创新，精准匹配不同风险偏好投资者的需求； 同时，中国金融体系正从银行主导向市场主导转型，金融深化进程推动资金配置效率不断提升，居民理财观念也从过去“保本保息”的传统储蓄思维，逐步向“风险收益匹配”的现代理财观念升级。归根结底，50万亿存款的去向之谜，本质是一场金融体系内的资金再配置，资金从低收益的银行储蓄出发，流向更高收益、更多元化的资产配置渠道，最终又以非银存款、企业存款等形式重新回流到银行体系，形成“存款搬家→资管扩张→非银存款增长”的完整闭环，这一变化不仅标志着中国居民财富管理进入全新阶段，更为资本市场发展注入了长期活力，也向普通人释放出明确信号：单一存款已难以有效抵御通胀，多元化资产配置成为实现财富保值增值的必然选择。 注： 本音频仅限于本基金管理人与合作平台开展投教活动之目的使用，禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转播。 德邦基金在本音频中的所有观点仅代表德邦基金在本音频成文时的观点，德邦基金有权对其进行调整；在不同时期，德邦基金可能会发出与本音频所载不一致的观点。 若本音频转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表德邦基金的观点，德邦基金不对这些信息的真实性、准确性和完整性提供任何直接或间接的声明或保证。 基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

各位听众朋友，这里是德邦基金财经列车，聪明的投资者都在这，本期我们探讨的话题是：黄金白银创历史新高：狂欢之下藏致命暗涌 2026年1月26日，现货黄金首次突破5000美元/盎司，最高触及5043.9美元，现货白银同步飙升至108美元/盎司，开年涨幅已超40%，双双创下历史纪录，这波史诗级上涨看似风光无限，实则暗藏多重致命风险，背后逻辑远比表面所见更危险。这波上涨并非偶然，而是四大核心因素共振的结果，全球地缘政治风险的全面升温成为首要推手，当前全球地缘政治风险指数已攀升至1973年以来第三高位，美国与欧洲围绕格陵兰岛的关税争端、中东局势紧张、大国博弈白热化等多点冲突集中爆发，避险资金疯狂涌入贵金属市场寻求庇护，加之美国政府1月31日预算协议到期，停摆可能性飙升至78.5%，进一步加剧了市场的恐慌情绪。 与此同时，美联储政策转向与美元信用弱化构成了核心支撑，市场普遍押注2026年美联储将降息75个基点，这一预期推动美元指数走弱、实际利率下行，大幅降低了贵金属的持有成本，而美国债务突破38万亿美元，财政可持续性饱受质疑，叠加对美联储独立性的担忧，全球“去美元化”进程加速，各国央行开启连续增持黄金模式，中国央行已连续14个月增持，黄金储备占比提升至25.94%。更值得关注的是白银市场的供需失衡与结构性逼空行情，白银兼具金融属性与工业属性，光伏领域N型电池银浆用量大增、AI数据中心及新能源汽车等新兴领域需求爆发，而中国出口管制导致供应端持续紧张，COMEX库存创下十年新低，白银期货未平仓合约达库存的4.5倍，触发结构性逼空，散户FOMO情绪（错失恐惧症）进一步助推资金跟风涌入，放大了上涨幅度。此外，投机资金的疯狂进场形成了正反馈循环，贵金属ETF持续保持净流入，期货市场多头持仓刷新历史新高，机构与散户的合力推动价格不断脱离基本面，让这波上涨更具泡沫化特征。 狂欢背后，五大致命风险正悄然酝酿，随时可能引发市场动荡。 技术面的严重超买已发出明确警示，黄金2025年全年涨幅超60%，2026年开年继续冲高，白银更在13个月内涨幅超210%，开年涨幅便突破40%，多项技术指标陷入极度超买区间，RSI指标持续处于80以上的“超买禁区”，价格与50日均线偏离过远形成巨大乖离率，黄金白银比的严重失衡也意味着白银存在强烈的回归均值压力，历史经验表明，资产在短期内实现如此惊人涨幅后，深度回调几乎不可避免，一旦获利了结盘集中涌出，很可能引发踩踏式下跌。投机泡沫化加剧了市场脆弱性，本轮白银上涨中，超40%的涨幅由投机资金推动，而非坚实的基本面支撑，白银期货未平仓合约与库存的极端比例远超历史正常水平，这种结构性逼空行情一旦逆转，极有可能导致价格“闪崩”，而散户在FOMO情绪驱使下的盲目追高，往往会在价格最高点接盘，最终沦为机构获利了结的牺牲品。 政策转向的黑天鹅风险同样不容忽视，市场对美联储2026年降息3-5次的预期存在诸多变数，美国核心通胀仍维持在3.1%，若后续数据反弹，可能推迟或缩减降息幅度，特朗普政府与美联储的博弈加剧了政策不确定性，若美国经济意外走强、非农就业数据改善，市场对降息预期的修正将直接抽走贵金属上涨的核心动力，一旦美联储释放偏鹰派信号，美元指数或超跌反弹，实际利率上行，贵金属价格将遭受重创。 地缘政治风险的“退潮”则可能让避险溢价瞬间消失，这波上涨很大程度上依赖地缘政治事件的持续刺激，而地缘政治具有高度不确定性，美欧若就格陵兰岛争端达成临时协议、中东局势出现缓和迹象、美国政府停摆风险解除，都可能推动市场情绪快速修复，避险资金将迅速撤离，此前因恐慌情绪带来的价格溢价会像退潮一样原路跌回，让高位进场的投资者面临巨额亏损。对白银而言，工业需求的替代风险更是悬在头顶的“达摩克利斯之剑”，光伏产业是白银最核心的工业刚需领域，2025年光伏用银量超6000吨，预计2030年将达1.2万吨，但当前银价已突破光伏企业的成本红线，隆基、晶科等头部企业正加速推进铜电极替代技术，一旦铜镀银工艺实现规模化应用，光伏用银量可能暴跌50%以上，白银工业需求的“压舱石”将彻底崩塌，价格支撑被釜底抽薪。 面对这波极端行情，投资者需理性权衡机会与风险，在狂热中保持清醒。从长期逻辑来看，黄金的货币属性支撑依然稳固，全球“去美元化”趋势不可逆转，黄金作为储备资产的地位愈发凸显，美国债务高企、财政赤字扩大的现状持续弱化美元信用，2025年美国财政赤字已达3.2万亿美元，而全球央行购金潮仍在持续，95%的受访央行预计未来一年将继续提升黄金储备，这些因素为黄金提供了长期配置价值。但短期来看，远离追高、警惕泡沫是首要原则，对普通投资者而言，当前盲目追高无异于火中取栗，已持仓者应逐步减仓锁定利润，设置严格止损防止风险扩大，未持仓者需摒弃FOMO情绪，耐心等待回调，待价格回落30%-50%后再考虑分批入场，风险偏好较低的投资者可通过黄金ETF、黄金QDII等工具小仓位配置，避免直接涉足期货等高杠杆产品。 白银的投资逻辑更具特殊性，其工业属性既是上涨动力，也是潜在隐患，投资者需密切关注光伏铜电极技术的研发进展，同时跟踪中国出口政策调整、库存变化等影响供需格局的关键因素，考虑到白银波动幅度远大于黄金，投资仓位建议不超过总资产的5%，以控制风险。繁荣的顶点往往是危机的开端，黄金白银创历史新高的背后，是对全球经济不确定性的集体焦虑，而非真正的价值发现，投机泡沫、政策转向、地缘退潮、技术回调四大致命风险相互交织，随时可能打破当前的狂热格局。资产价格不会永远上涨，尤其是在短期内实现爆发式涨幅的背景下，保持理性判断、坚守风险底线，才是在这场贵金属狂欢中保全自身、把握真正机会的核心策略。 注： 本音频仅限于本基金管理人与合作平台开展投教活动之目的使用，禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转播。 德邦基金在本音频中的所有观点仅代表德邦基金在本音频成文时的观点，德邦基金有权对其进行调整；在不同时期，德邦基金可能会发出与本音频所载不一致的观点。 若本音频转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表德邦基金的观点，德邦基金不对这些信息的真实性、准确性和完整性提供任何直接或间接的声明或保证。 基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

1月30日财经速递，带您最快跟踪板块表现和市场资讯！

1月29日财经速递，带您最快跟踪板块表现和市场资讯！