世界还在沉睡，先锋已在路上。 低利率与稳汇率成为奢侈品 日本市场近几日遭遇重挫。日元对美元汇率上周跌破157，为1月以来最低；同时，长期国债收益率攀升至20多年来最高水平。交易员将此归咎于新任首相高市早苗。她在11月21日推出了大规模财政刺激计划，引发市场对债务与通胀的担忧。此外，高市一向支持宽松货币政策，市场担心她将敦促日本央行推迟加息，进一步打压日元。 政府希望阻止日元继续贬值。首相顾问相田卓司表示，财政部已准备动用外汇储备干预市场。他暗示，甚至可能在汇率跌破160之前就出手，而160正是2024年触发政府干预的前一个关键点。要想同时实现低利率与汇率稳定，日本恐怕要大笔出血。 一边加最低工资，一边愁增长和预算 英国宣布将于明年4月起将最低工资上调4.1%，至每小时12.71英镑，惠及约240万名工人。政府称此举将帮助低收入者跟上平均薪资增长。然而企业则警告称，劳动力成本上升将转嫁至商品价格。经济学家也愈发警惕最低工资的提高可能抑制就业增长。 英国财政大臣瑞秋·里夫斯将于周三公布其第二份年度预算案，但准备过程可谓一团乱麻。自夏季以来，工党政府频繁提出又撤回多项政策设想，包括加银行税和提高所得税。后者若实施将违反其竞选承诺。这种反复不定削弱了商界信心，也打击了政府支持率。 里夫斯需填补公共财政中约300亿英镑的缺口，主要由生产力预期下调、福利削减回撤和债务利息上升造成。在排除了全面提高所得税的情况下，里夫斯预计将通过对税收制度的小幅调整，以及对养老金与高价房产加税等措施筹资。这种做法存在风险：可能勉强维持短期财政平衡，但过多税收上调可能抑制经济增长，而增长正是工党承诺在大选前要交出的答卷。 消费在放慢，政治账本在加速 美国9月零售销售环比仅增长0.2%，低于预期，而消费者信心也降至五年来的次低水平。这些数据进一步印证了经济放缓的趋势：通胀居高不下，失业率攀升至四年来最高。随着选民对生活成本的焦虑上升，特朗普正面临越来越大的政治压力。当数据持续走弱时，特朗普讲得让美国再次伟大的故事越讲越用力，反而暴露其“对周期无能为力”的一面。 谁掌握下一轮 AI 定价权？ Nvidia自夸“领先行业一代”，但其客户Meta可能转投谷歌阵营的消息让其地位受到挑战。谷歌母公司Alphabet最近发布了一款AI模型，性能似乎超越了在Nvidia芯片上运行的模型。Nvidia股价自消息曝光以来下跌近3%。投资者担忧，这家在AI芯片市场占主导地位的美国芯片制造商可能会被竞争对手赶超。 AI 第一阶段是“卖铲子暴利期”，第二阶段是“生态锁定与议价权之战”。市场现在担心“AI 泡沫”，但更现实的可能是：泡沫没那么快破，只是钱在从“单一供应商暴利”，流向“多极生态持久战”。 支付科技往“银行属性”走 瑞典“先买后付”公司Klarna宣布将于2026年发行稳定币，成为最新一批涉足加密货币的科技公司和银行之一。所谓稳定币，是价值锚定某种资产的加密货币，旨在便利支付。Klarna表示，该代币将降低跨境交易成本，并帮助其转型为完整的数字银行。 稳定币这个故事，既可能是支付效率革命的一步，也可能是科技公司把自家信用进一步“金融化”的开始。 报友们可以借此思考2个问题：1.真正愿意用稳定币付钱的人多不多？2.稳定币的底层资产够不够硬？ 从战场到“议价桌” 特朗普表示，他的团队已“微调”美国修订版乌克兰和平计划，并指示其特使史蒂夫·维特科夫赴俄罗斯与普京会晤，同时也计划在乌克兰进行平行谈判。此前，英国首相斯塔默表示，乌克兰总统泽连斯基“表示可能接受”该项包含19点内容的提案中的大部分。谈判仍在进行中，俄罗斯尚未批准修订案。 美国在给战争重新定价：用减少承诺，逼乌克兰和欧洲接受一个“能勉强活下去”的版本。这场战争走向一个“低烈度长期冻结”的概率在上升；欧洲未来要为这份“打折和平”付出多少安全成本，心里其实没底。 无人机越线，底线模糊 德国与罗马尼亚紧急出动战机，拦截两架从乌克兰飞入罗马尼亚领空的俄罗斯无人机。罗马尼亚国防部称，其战机跟踪其中一架无人机深入境内超过100公里，为目前最深的一次入侵。自2022年以来，俄军已13次侵犯罗马尼亚空域，并多次突破北约防线。这不是单纯的“飞行事故”，更像一种带试探意味的提醒：“我知道你的底线在条约第几条；我也知道，你不愿真的为一架无人机和我开战。” 今日数字：47 这是美国今年执行死刑的人数，几乎是去年的两倍，为近20年来最高。 “从昨天学习，为今天而活，向明天看齐，今天下午先休息一下。” 点一盏灯，留一声言，让微光汇成海。 感谢收听《全球先锋报》，我们下期节目再见。

世界还在沉睡，先锋已在路上。 从“AI增长故事”到“利润挤压实验” 中国电商巨头阿里巴巴将于周二公布第三季度财报，旗下云与AI业务将成为焦点。这一部门目前是公司增长最快的部分，AI相关营收已连续八个季度实现三位数增长。9月，该公司启用自研AI芯片并加大基础设施投资，使增长进一步加速，当月股价上涨32%。 不过快速增长也伴随利润压力。分析师预测其净利润将为24亿元人民币（约3.38亿美元），远低于去年同期的439亿元人民币。竞争加剧令局面雪上加霜：阿里零售部门为捍卫“即时配送”市场份额已大幅降价，而AI军备竞赛迫使其将最先进大语言模型“通义千问3-Max”的代币使用费用削减高达50%。正如其名所源的阿拉伯民间故事主角，阿里巴巴正为抢夺宝藏而奋不顾身。 您觉得，阿里有没有能力在中国这一轮 AI 基础设施泡沫里，最后拿到“定价权”，而不是只当一段时间的“烧钱样板间”？ 一边怕崩，一边又离不开降息幻想 在上周市场动荡之后，美国股市强劲反弹。科技股集中的纳斯达克指数上涨2.7%，标普500指数上涨超过1.5%。特斯拉和谷歌母公司Alphabet的股价均上涨超过6%。投资者信心回升的部分原因，是美联储理事克里斯托弗·沃勒表示疲软的就业市场为下月降息提供了正当理由。 从“要割地吗？”到“最低限度体面” 据乌克兰副外长表示，在周日于日内瓦进行的谈判后，美国和乌克兰共同起草了一份关于乌克兰和平的新19点计划。新的提案删除了美方原方案中许多有争议的内容，比如要求乌克兰割让领土。此前，俄罗斯已驳回由欧洲领导人起草的另一份反建议，称其“完全没有建设性”。谈判仍在继续。 接下来要看的，不只是乌克兰怎么回应，还有：欧洲内部能否就“长期安全保障”和“重建资金”给出统一声音，否则，所谓“和平方案”很容易沦为一份供历史学家吐槽的文件。 减肥神话之外，科研现实很冷 丹麦制药公司诺和诺德的股价一度暴跌11%，原因是其热门糖尿病药物奥泽匹克的有效成分司美格鲁肽在阿尔茨海默症晚期试验中未能取得预期效果。该公司原希望此药物能减缓该疾病对认知功能的破坏。这是诺和诺德近期的又一次重大挫折，该公司股价在过去一年已下跌近三分之二。 这次试验失败提醒我们：神经退行性疾病的机理，和代谢病不是一个维度的难度；把减肥药当成“全科医生”，本身就是一种估值泡沫。 比所有黑天鹅更“朴素”的风险 埃塞俄比亚北部的海利·古比火山在近12000年来首次喷发，导致多趟航班被取消。此次喷发将烟柱送至14公里高空，截至周一，火山灰已飘向红海对岸的也门和阿曼。虽然暂无人员伤亡报告，但当地牧民对这座沉睡已久的火山重新活跃对生计的影响深感忧虑。 有趣的是：在金融市场里，大家对 AI 泡沫、加密崩盘、关税战如临大敌，但对于这种真的可能改变一个区域经济路径的自然事件，往往只当成“一条冷门国际新闻”。 今日数字：93 东大在2024年批准了93种新药治疗使用，而2015年仅为11种，增长显著。 “成为野蛮人，谁都能做到；但要成为一个文明人，却需要付出巨大的努力。” 点一盏灯，留一声言，让微光汇成海。 感谢收听《全球先锋报》，我们下期节目再见。

世界还在沉睡，先锋已在路上。2025 这轮关税边缘博弈，为什么说，东大反而成了最大赢家？ 一、懂王挥舞关税大棒，先把“自家人”打跑了 表面上看，懂王上来就是一套组合拳：谁不听话就加谁关税，口号喊得是“惩罚坏人”， 结果一顿操作下来，最受伤的，未必是东大，反而是印度和巴西。印度因为买俄油，被美丽国加惩罚性关税；巴西：因为审判博索纳罗，也挨了一刀。 这俩原本是什么角色？说白了，都是在中美之间可争取的摇摆票。结果好家伙，美国先下死手。人家只能拍桌子：“你这盟友也太高风险了吧，那我只好多跟东大做生意咯。” 于是我们看到的局面是：本来可以被美国慢慢拉拢的“中间大国”，被关税一棍子，敲得更愿意向东大这边靠。不一定是“铁哥们”，但至少心里会多给东大几分筹码。 你说这回合，谁赚？ 二、美丽国砸坏规则，东大顺势填空写“新秩序” 很多人当时担心：“哎呀，这么搞下去，是不是要重演 1930 年代那种全球大萧条式贸易战？” 结果半年算账一看：美国关税的有效平均税率也就 10% 出头；各国报复有限；WTO 那套规则被打得青一块紫一块，但全球化没断气。 这就给了东大一个很微妙的空间：原来是 WTO 那套多边规则唱主角；现在美国自己砸台子，那空出来的空间，总得有人去填吧？ 于是东大干了几件事：深挖区域协定：RCEP、双边自贸、区域产业链；加码 “一带一路”与全球南方合作；对美国这条线“减少损失”，对欧亚大陆和南方国家“加码”。 简单点说：规则被美国打碎了，碎片化世界里，谁能提供稳定的贸易、融资和基础设施方案，谁就有资格写下一版“潜规则”。东大不是一拳秒杀，而是在耐心地织大网。 三、国际形象对比：一个爱翻脸的警长，一个相对稳定的商人 2025 年，美国对外释放的信号大概是这样几条：安全联盟要算钱；援助可以砍；司法你要是动了“我的人”，我就拿关税收拾你；今天是盟友，明天一条推文就可能变“威胁”。 对很多中小国家来说，心里想的是：“跟你美国做生意，政治不确定性太高了。” 这时候，东大就算啥都不多做，只要做到几件事：政策连续性强，不四年一大翻盘；少在你国内政治上指指点点，不天天拿“人权、民主”压你；给贷款、修基建、签长单，讲的是“项目”和“合同”，而不是“价值观考试”。 在很多“全球南方”的眼里，美国像一个脾气暴躁的老警长，东大更像一个算账清楚、话不多的商人。 国际政治不是谁更圣洁，而是谁更可预期。而在“可预期”这件事上，2025 这一局，东大显然比美国加分更多。 四、短期股市与长期格局的取舍：谁拿到的是“结构性红利”？ 站在华尔街视角看 2025：美国减少监管、炒 AI、推加密货币，资产价格飞天；“股市上万点，懂王有想法”，一片歌舞升平。 但如果你把时间横轴拉长一点，会发现：美国赚到的是一轮大牛市与一时的政治爽感； 东大赚到的是：和一大批对美国不放心的国家，建立了更深的贸易、能源、基建、资本合作关系。 也就是说，美国拿走的是这波牌局的“彩金”，东大悄悄吃下的是这张牌桌未来十年的“抽水权”。 关键问题呼之欲出：旧秩序塌了，新秩序谁来写？ 回到那句话：“在 2025 年的关税边缘博弈中，东大是最大的赢家。” 它不是说东大没受伤、没压力，而是说：在美国亲手撕烂旧秩序的那一年，东大是那个准备最充分、也最会“顺势而为”的玩家。 旧秩序塌了，有人忙着吵架，有人趁乱抢筹码，也有人在角落里，开始画下一张新地图。 最后给听众朋友们留下两个小问题： 1.您觉得，东大现在是在主动塑造新秩序，还是在被动接住美国扔下来的权力碎片？ 2.如果您是一个中等国家的领导人，在这样一个“美国不可预测、东大在上升”的世界里，你会把国家的安全和发展筹码，更多压在哪一边？ 欢迎在评论区跟报友们一起开盘聊聊。 点一盏灯，留一声言，让微光汇成海。 感谢收听《全球先锋报》。我们下期节目再见。

世界还在沉睡，先锋已在路上。 “恐怖分子”标签：威慑敌人，也是为自己铺台阶 美国正不断加大对委内瑞拉的施压。上周五，美国警告各家航空公司在进出或飞越委内瑞拉领空时要“提高警惕”，这一表态已导致部分航班被取消。周六，美国又放话称，将很快对尼古拉斯·马杜罗政权启动新一阶段行动，但未透露细节。周一，“太阳卡特尔”，一个由高级政权成员组成的、界限模糊的集团，被官方认定为“外国恐怖组织”，外界普遍认为马杜罗本人就是其首领。 这一指定意味着，任何向该组织提供“物质支持”的行为都构成犯罪，但并不会自动赋予特朗普总统额外的军事行动权。美国已经在轰炸被指为运毒船只，并在委内瑞拉海岸线部署了大量军舰，包括一艘航空母舰。所有这些似乎都旨在恐吓委内瑞拉军方，让其自己推翻马杜罗政权。 但若这种“刀兵相向”的威慑不奏效，将马杜罗贴上“恐怖分子”标签，就能在政治上为进一步升级行动夯实理由，例如对委内瑞拉境内实施空袭。 非洲与欧洲：从“战略伙伴”到“彼此失望” 周一，非洲联盟与欧盟这两个大陆级组织将在安哥拉首都罗安达开启新一轮非洲外交峰会。这两个集团之间有许多议题要谈。欧洲是非洲最大的出口市场，同时也是其发展援助和军事援助的重要来源；而非洲则向欧洲输送急需的关键矿产和能源，也是欧洲在移民问题上的关键合作方。 然而，这已经是自2000年首次峰会以来的第七次会议，却很可能凸显双方的各种失误。近年来，当政变与战争在非洲大陆多处爆发时，非盟往往袖手旁观。欧盟口口声声要与非洲建立“伙伴关系”，但实际关注点却常常集中在“付钱让愿意配合的国家帮忙打击非法移民”上。此前关于基础设施和安全合作的大手笔承诺，在落实上则显得相当寒酸。 与此同时，在一个越来越由美国、东大以及不断崛起的中等强国主导的世界里，非洲与欧洲都有被甩在后面的风险。安哥拉这次会议要谈的事情很多，但这些对话能否真正转化为行动，仍相当存疑。 新加坡的漂亮数据 全球贸易今年过得很艰难。特朗普关税政策打碎了许多国家赖以依靠的规则型贸易体系。但出口国的适应能力惊人。上周，作为全球对外贸易依赖度最高的经济体之一，新加坡公布了最新数据：其10月非石油本地出口同比增长22%，远超预期。对其他亚洲国家，尤其是电子产品的出货量，大大抵消了对美国出口的下滑。 即便如此，前路依旧多险。据分析师预计，将于周一公布的新加坡10月通胀率仍将低于1%，部分原因在于市场普遍预期其经济增长将在2026年放缓。一个重要因素是“抢跑效应”可能减弱：企业为躲避即将到来的关税提前出货的行为，不太可能持续下去。同时，美国计划中的半导体关税，很快可能严重冲击新加坡。 如果市场上担心的那场“AI科技股崩盘”真的上演，新加坡这座高度依赖科技产业的城市型经济，恐怕会比多数国家更深切地感受到冲击。 德国的养老金承诺 德国总理弗里德里希·梅尔茨正艰难维系他与社会民主党之间本就脆弱的联合执政关系。最新争议点是一项拟于下月通过的养老金法案草案。该法案计划在2031年之后继续将退休金水平维持在退休前工资的48%。 不过，来自联盟党的至少18名青年保守派议员拒绝为此案投票。他们认为，这些措施会在2032年至2040年间增加约1200亿欧元的额外支出，将不公平的负担转嫁给年轻一代。 对社民党来说，这项法案是优先事项；但就连党内一些人士也承认反对意见“有其道理”。在议会仅有12席微弱多数的情况下，梅尔茨必须谨慎拿捏。 他可以尝试向立场强硬的社民党争取妥协，也可以设法安抚自家党内的“叛将”。另一条路则是干脆推迟表决，把这个烫手山芋往后再踢。 皇马的股权，越南的洪水 皇家马德里俱乐部宣布一项出售5%股权的计划，这是其长期寻求引入外部投资者战略的一部分。此次出售将使俱乐部的所有权结构实现现代化：目前以缴费会员身份“集体拥有”一家非营利机构的数千名球迷，将被转化为真正的股东。皇马去年营收达11亿欧元，是全球收入最高的足球俱乐部。 越南中部洪灾死亡人数已升至至少90人，连日的山体滑坡与暴雨是主因。目前已确认死亡人数的三分之二来自山区的得乐省。越南防灾机构表示，大约23.5万户住房被淹，近8万公顷农作物受损。政府估算，这场灾害造成的经济损失约为8.98万亿越南盾，约合3.41亿美元。 越会把情绪金融化的社会，越有能力对冲自然风险；越难把资产金融化的地方，往往越容易成为风险的终点站。如果气候融资、灾后重建的资源配置，仍然更多停留在“谁讲故事讲得好”，那么越南这样的洪灾，只会成为南方世界的常态背景噪音，而不是一次真正改变规则的警报。 今日数字：279,300 2024年厄瓜多尔加拉帕戈斯群岛的游客人数，是当地居民数量的十倍，也是1993年的六倍。 “没有具备知识的社会，科学终将被视为敌人。” 点一盏灯，留一声言，让微光汇成海。 感谢收听《全球先锋报》，我们明天再见。

世界还在沉睡，先锋已在路上。 市场只是在“轻微晃动”，还是在给最后的体面？ 自10月见顶以来，美国标普500指数已经下跌5%，日本日经225指数则下跌7%。全球市值最大的公司英伟达，其股价也已回落了16%。到目前为止，相比之前那轮“狂飙式”牛市，这轮抛售还算温和。但交易员已高度紧张，留意任何可能引发崩盘的信号。 英伟达股价在上周三公布靓丽财报后依然下跌，这表明即便是好消息，也不足以再把股市推得更高。通常被视为“动荡时期避风港”的黄金，上周在市场紧张情绪升温期间并未大涨，其价格同样已从10月高位回落。在日本，日元走软、国债收益率上升、股市下跌三者叠加，看起来与一些新兴市场危机的模式颇为相似，这说明部分投资者已经被吓到了。 目前，市场只是“发抖”，还谈不上“暴跌”。但在情绪如此脆弱的情况下，接下来这一周可能会更加“刺激”。 从气候大会到乌克兰停战：文件在进展，现实在原地 Cop30气候谈判以一份未提及化石燃料的协议收场，这激怒了那些希望在文本中加入更强有力“淘汰化石燃料”承诺的谈判代表。由于欧盟与产油国之间的争执，最终协议被一再拖延；欧盟方面希望达成更有力的决议。一些与会代表，包括哥伦比亚代表，在最终文本已经敲槌通过后，仍然对措辞提出了反对。 西方国家领导人发表联合声明称，美国提出的乌克兰停战计划还需要“进一步工作”。他们坚持认为，在一些关键问题上必须取得欧盟和北约的同意，并批评方案中要求乌克兰削减武装部队规模的条款。此前，特朗普政府已向乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基下达最后通牒，要求其在周四之前接受这一提议。 领导人们都在用“写得过去的文本”，去拖一个“暂时解决不了的问题”。文本的进展感，可能会麻痹公众对现实僵局的感知。这对政治来说是好事，对解决问题未必是。 没有特朗普的 G20：多边主义还能自己站起来吗？ 本周末，二十国集团领导人会议将在南非商业首都约翰内斯堡举行，一些重要人物将缺席。中国和俄罗斯都决定不与会。唐纳德·特朗普也同样拒绝出席。周四，南非总统西里尔·拉马福萨暗示特朗普可能会改变主意，但白宫称这一说法是“假新闻”。 人们很容易认为，美国拒绝参会会削弱G20希望推动的国际合作。但南非并不认同这种看法。拉马福萨表示，南非“不会被欺负”。他预计，各国代表能在非洲债务、气候融资以及改革国际金融机构等议题上找到足够的共同点，从而就一份联合声明达成一致。特朗普本想给东道主“找麻烦”，但他们或许仍能在外交上打一个漂亮的翻身仗。 G20 从“大国协调平台”，向“中等国家主场”偏移。去中心化的全球化，可能比我们想象的来得更快，国之间越来越难达成宏大共识，但围绕气候、债务、供应链、基建融资的小圈子协作，依然有现实动力。那些“不被当成主角的国家”，能不能借机加强彼此的横向联系；面对特朗普式“缺席 + 挑衅”时，他们是被动抱怨，还是主动设计替代方案。 “一个心胸狭隘的人，才做不到从不同角度来看待同一个问题。” 点一盏灯，留一声言，让微光汇成海。 感谢收听《全球先锋报》，我们明天再见。

世界还在沉睡，先锋已在路上。 从“对冲世界”到“被世界对冲” 比特币本来号称是“去中心化”的资产，现在却成为了“高杠杆与强关联”的系统性因子。那它到底还在对冲风险，还是在制造一种新的风险？ 到明年1月3日，比特币的化名创始人中本聪首次公开这种加密货币将满17年。作为最受欢迎的数字货币，比特币以史无前例的速度嵌入了全球金融体系。近几年里，加密行业从当初在主流金融眼中不值一哂、在监管机构那里更是饱受敌意，变成了大致被接受，甚至在某种程度上被鼓励的存在。银行和资产管理公司纷纷推出相关产品，美国新一届监管班子里也多了不少加密货币爱好者。去年10月，比特币的市值一度达到2.5万亿美元的峰值。 看上去有些反常的是，这些胜利如今正在给加密货币带来麻烦。价格已经大幅回落：比特币从10月初约12.6万美元的历史高位跌到了刚刚超过9.2万美元。对于一种纯粹依赖未来资本利得预期、并不产生任何收入的投机性资产来说，缺乏新的利好叙事来支撑进一步上涨，是个不小的问题。而且，随着更广泛的接受度加深了加密货币与其他市场的联系，这轮回调带来的涟漪效应，将远远超出这个行业本身。 对于比特币这类资产的未来走势，人们很难做出任何有把握的判断。许多投资者，以及财经记者，都试过，却以失败告终。不过，近几年比特币每一轮上涨行情，都呈现出一个清晰的模式：每一波令人兴奋的飙升，背后都紧紧绑着一则关于“更广泛被接受”的乐观故事。 在2020和2021年，封锁和财政大撒钱，与主流券商逐步开放加密货币交易的进程叠加在一起。从2023年末开始，市场对加密货币交易型开放式基金即将推出的期待升温。事实确实如此：美国监管机构在2024年1月批准了第一批ETF申请。2024年11月特朗普赢得选举，又给比特币添了一把火。 如今，投资者想买比特币一点也不难。任何一个拿着手机的人，通过券商就能接触到各种加密资产。一些大机构投资者仍选择置身事外。本月，加密拥趸们欢呼捷克央行宣布购买了100万美元的比特币和其他加密货币。但与该行1710亿美元的外汇储备相比，这只是杯水车薪。大多数央行仍然明确排除把数字资产纳入“防御性储备”的选项。这样一来，交易量继续显著放大的空间看起来相当有限。 结果是：比特币不再站在体系外面嘲笑世界，而是被世界当成一个放大风险的“科技子因子”。你可以说是“被主流接纳”的胜利，也可以说是被主流“因子化”的失败：作为故事，它更主流了；作为对冲工具，它更同质化了。 杠杆与“假科技股”：谁在帮谁背锅？ 胜利的另一个代价，是一旦加密货币崩盘，所带来的痛苦将比过去更广泛地蔓延。此次下跌中受冲击最大的，是那些把这轮繁荣当作永无止境的人。其中包括一家名为Strategy的软件公司。它实际上已经变成了一只高度杠杆化的比特币押注工具，公司通过借债买入了大约600亿美元的比特币。如今，该公司的市值已经低于其持有的比特币价值，这提高了其被迫“甩卖”加密资产的可能性。数字资产世界里的风险源远不止这一处。10月10日，在特朗普宣布对中国加征新的100%关税之后，约190亿美元的加密杠杆头寸被一夜间清空。没人知道还残留着多少杠杆；但价格跌得越深，连环爆仓的风险就越大。 最大的风险，是围绕加密货币的糟糕情绪向其他市场蔓延。自2020年以来，比特币与科技股的联动性不断增强。如果那些性情多变的加密投资者从股市抽身，这些科技股可能进一步下跌。主流金融机构采纳数字资产产品，也在把加密世界与传统市场绑在一起。管理13.5万亿美元资产的贝莱德，是全球最大比特币ETF的托管机构。在买入这只比特币ETF、首次成为贝莱德客户的人当中，有三分之一此后又投资了该公司更传统的ETF产品。金融监管机构欧洲系统性风险委员会警告称，一只大型加密投资产品的失败，可能会向传统金融体系传导风险。“整体交易规模如今已经达到了足以让这一情景成为真正担忧对象的水平。”该机构上月写道。 从宏观视角看，这意味着两点：1. 加密市场的波动越来越像“信用循环”而非“情绪循环”。2. 当这类杠杆主体和上市公司、ETF 混在一起时，谁在替谁背锅，就变得越来越难看清。 稳定币：新一代“影子货币市场基金”？ 稳定币，这类被设计为保持价值稳定、并用来便利支付的加密资产，是加密与传统金融重叠的另一个源头。过去一年，稳定币的未偿规模增长了近50%，达到逾3000亿美元。今年7月，它们在美国获得了监管上的确定性，“Genius法案”规定了稳定币发行方可以持有的底层资产类型。 但到目前为止，大多数稳定币仍主要用于加密圈内的交易，而非圈外真实世界的支付。这意味着，在风险更高的加密资产进入熊市时，资金会从稳定币中流出。由于稳定币大多由美国国债作支撑，一旦发行方为了赎回投资者而被迫抛售资产，冲击可能会波及债券市场。任何没有用最安全资产实现全额背书的稳定币，都有可能“脱锚”，陷入类似银行挤兑的螺旋式下坠，从而加速资产清算。 稳定币一旦开始长得像 2008 年之前的“影子货币市场基金与迷你银行”，那就有可能把一个本来只在华尔街内部玩儿的老问题，用更快的速度、更大的透明度错觉，复制到加密世界里。 正常时，大家以为 1 枚稳定币等于1美元；出事时，才发现里面有定价难以快速变现的资产；一旦信心崩，持有人会用脚投票，“脱锚、挤兑与被迫抛售”的链条就会启动。 当国家也想“抄底”：加密的终极故事会不会变成“国有化”？ 加密货币在推动行情反弹的显而易见的催化剂方面，似乎已经把“能用的利好”基本消耗殆尽：无论是投资渠道的大幅拓宽，还是监管环境的相对明朗化，都已经兑现。但还有一则消息，理论上仍可能再度点燃它的上涨激情。加密爱好者对今年3月由特朗普设立的“战略比特币储备基金”感到有些失望，它迄今主要只是用来接收执法机构查获的比特币。 一些立法者，包括共和党参议员辛西娅·鲁米斯在内，支持在公开市场上进一步买入比特币。如果价格继续下跌，倡导者很可能会把这包装成一次“抄底良机”。与政府关系密切的加密圈人士也很可能举双手赞成。他们中许多人自己也在这轮下跌中亏了钱。政府真的出手接盘的前景，眼下看来依然遥远。但在加密货币和政治这两个领域，有一件事永远不能排除：那就是，意想不到的事情随时都可能发生。 一旦国家开始进场接盘，一个风险也同步出现：未来的加密危机，很可能会从“投机者的自负代价”，变成“纳税人的系统性损失”。这会是加密世界的一个终极悖论：它原本是对法币与央行体系的不信任产物；最后却可能要靠法币、央行和财政信用来兜底。 全球先锋报观察到加密行业真正“赢来”的，不只是监管友好和渠道开放，还有无法再假装自己与这个世界无关。 对投资者来说，它已不再是一个“孤岛赌桌”，而是嵌在老百姓养老金、债券基金、科技股和货币市场边上的一个高波动因子。对监管者来说，加密再跌下去需要认真考虑：这一次，究竟要把它当成“市场教育”，还是当成“可能演化成金融稳定问题的前兆”？ 在一个处处“去中心化叙事”、却越来越高度相关的世界里，真正稀缺的，可能不是下一轮暴涨的财富机会，而是一种能在狂欢之后，仍然保持冷静记账的能力。 点一盏灯，留一声言，让微光汇成海。 感谢收听《全球先锋报》。我们下期节目再见。

特朗普的世界观：从逼乌克兰割地，到和纽约左翼“谈生活成本” 乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基表示，美国提出的和平方案让乌克兰在“丢掉尊严”和失去美国支持之间做出选择。据报道，如果泽连斯基不同意该协议，特朗普政府已威胁要停止提供武器，并中止情报共享。欧洲领导人纷纷批评这一方案，认为它似乎要求乌克兰做出巨大让步，包括向俄罗斯割让领土。 同一时间，唐纳德·特朗普表示，他在华盛顿与佐赫兰·曼达尼举行了一次“非常棒的会面”，并称相信这位纽约市当选市长会“让一些保守派感到意外”。在此前几个月隔空互怼之后，两人在椭圆形办公室里以颇为亲切的口吻表示，他们讨论了纽约的生活负担问题。美国总统暗示会帮一帮这座城市，这似乎是从他之前威胁切断关键联邦资金的立场上有所退却。 特朗普不是人格分裂，而是同一种交易逻辑在不同场景的应用。对乌克兰：你是“客户与棋子”，安全供给有价，你要换点实质东西：领土或军事中立；对纽约：你是“对手阵营的地盘”，但如果我能用一点联邦资源撬走一部分都市选民情绪，也值得算一笔账。 这里有两个值得观察的趋势：1.“地缘政治”被重新金融化；2.“内政与外交”的边界越来越模糊。本质上是谁能在我手里制造更多筹码，我就愿意给谁一点空间。我们面对的不再是一个信奉规则的“帝国”；而是一个自带真人秀滤镜的“超级交易对手”。 从比特币到减重药：新的“信仰”和新的现金流 礼来公司成为首家市值达到1万亿美元的制药企业。今年以来，这家美国公司的股价已上涨逾35%，得益于其减重药物的成功。礼来的产品占到美国减重药处方量的近60%。尽管丹麦竞争对手诺和诺德更早推出GLP-1类药物，但临床试验显示，礼来的疗效更胜一筹。 美国股市周五反弹，为动荡的一周画上句号。在美联储官员约翰·威廉姆斯暗示美国央行可能在12月降息后，投资者信心提振。大型企业指数标普500和以科技股为主的纳斯达克指数均收涨近1%，部分收复了周四的跌幅。 比特币价格一度跌破8.1万美元，创下七个月以来的新低，因为在全球股市抛售之际，投资者纷纷逃离高风险资产。随后其价格回升至约8.4万美元。这种加密货币在10月初曾在约12.6万美元附近见顶，受特朗普对加密货币友好政策的推动。此后，据加密资产追踪机构CoinGecko估算，加密资产的总市值已蒸发约1.2万亿美元。 减肥药与比特币这两条曲线对照着看，有一种隐喻感：币圈卖的是“数字自由”的信仰，但最终还是被当成高风险资产抛弃；减重药则把人类对“更轻、更瘦、更可控”的身体焦虑，变成了制药公司最硬的现金流之一。 从资产配置的角度，这意味着：能锁住长期现金流的，是“刚需与高技术门槛”的赛道；靠情绪与叙事支撑价格的标的，无论是币，还是 AI 概念股，在加息与风险偏好下降的世界里，会更频繁地经历“信仰测压”。 日本撒钱、债市喊痛：国家雄心都有“负数的一面” 日本批准了一揽子规模达21.3万亿日元的刺激计划，包括财政支出和减税措施，为新上台的右翼政府高市早苗推出的首个重大经济政策。决策者称，该计划将提振日本疲软的经济，并缓解通胀对家庭造成的压力。但投资者担心这会加重日本本就吃紧的公共财政负担；受此消息影响，日本国债收益率升至自2008年以来的最高水平。 一名印度空军飞行员在迪拜航展最后一天因飞机坠毁身亡。事故发生在一场飞行表演中。这是印度国产“光辉”战斗机已知的第二次坠机事件，该机由印度国有企业印度斯坦航空有限公司生产。事故原因仍在调查之中。 无论是国家级雄心，还是个人级赌局，每一次“加码”，终究要有人用看得见的东西来结账。对日本来说，是未来更高的税负、更挤压的财政空间；对印度来说，是一次次事故逼出来的安全改进，以及相关军工体系的信用考验；最后都是一句朴素的话：不要只看故事往哪儿飞，也要看账单最终落在谁身上。 “一个心胸狭隘的人，才做不到从不同角度来看待同一个问题。” 点一盏灯，留一声言，让微光汇成海。 感谢收听《全球先锋报》，我们明天再见。

英伟达的“好到让人不安”，AI故事正在被精细化定价 英伟达最新一季的财报在近期科技股下跌的背景下，给投资者带来了一些安慰。这家人工智能芯片制造商的营收同比增长62%，达到570亿美元，净利润则同比增长65%，至319亿美元。消息公布后，其股价一度大涨，不过过去一个月股价表现一直比较平淡。英伟达目前的市值约为4.5万亿美元，低于10月底时的5万亿美元。 在担心搭上AI热潮的公司估值过高的忧虑下，股市整体表现艰难。自9月份以来，甲骨文的市值缩水了约30%，而就在那时，该公司还报告了云服务合约的大幅增长，并宣布与OpenAI签署了一份大型数据中心算力供应协议。亚马逊、Meta和Palantir等科技巨头的股价自11月初以来也都出现下跌。 在投机性资产抛售潮中，加密货币也大幅下挫。比特币的价格在10月曾创下每枚12.6万美元的纪录高位，但本周在9.2万美元附近交易。过去六周里，加密资产的总市值蒸发了大约1.2万亿美元。 这不是市场否定 AI，而是在做两件事： 1. 把“基础设施”与“跟风概念”粗暴分开； 2. 给“时间”重新标价：不是不信 AI，而是不再愿意“预付十年未来”了。 对普通投资者的提醒是：以后再谈“AI板块”，不要当成一锅粥看，要区分“卖铁铲的”“修路的”和“在金矿口拍短视频的”。真正值得盯紧的，不光是技术领先，而是谁掌握长期议价权和供给垄断。 老百姓买不起新手机，矿机却在抢芯片：AI红利的“价格外溢” 投资者也在紧张关注美国大型零售商的财报。家得宝下调了今年的盈利预期，理由是消费者在经济不确定性下更加谨慎，削弱了对家居装修用品的需求。陷入困境的零售商塔吉特，同样下调了业绩指引，其销售基本停滞。 小米警告称，存储芯片成本的上涨将推高消费者购买智能手机所付出的价格。存储芯片价格上涨，部分原因在于AI服务器对其需求巨大。这家中国科技公司在最新季度的营收同比增长22%，营业利润则激增150%。其电动车业务的销售额同比大涨198%。 这就是当下经济的某种“割裂美学”：资本在高处，争夺算力、模型和数据中心地皮；普通人在地面，为涨价的生活必需品、省略掉的一次装修预算埋单。所以，当我们讨论“AI 将如何改变世界”时，有一个角度值得长期关注：AI 带来的不是普遍富裕，而是新的价格结构：谁的成本被转嫁、谁的钱包被稀释。 日本的窄路：被关税打击的出口，被通胀挤压的内需 日本经济在第三季度按年化计算萎缩了1.8%，为自2024年初以来的首次收缩。出口下滑，尤其是受到美国关税打击的汽车零部件出口拖累了增长。而在物价上涨的压力下，家庭消费依然疲软。 加大刺激，货币更宽，通胀可能失控；不刺激，居民不花钱，企业也不投，增长继续趴地。于是，政治空间被挤成一条很窄的缝。对其他出口型经济体的启示很直接：不要把“关税冲击”只理解成企业利润表的问题，它迟早会体现为宏观层面的增长和信心缺口；当外部市场不再稳定，内部的消费和制度韧性才是“能不能扛十年”的关键。 瑞士 2000 亿“买”关税：这是投降，还是高段位以退为进？ 特朗普政府与瑞士达成了一项贸易框架协议，将把瑞士输美商品的关税从39%降至15%。作为交换，瑞士企业将在美国投资2000亿美元，其中包括罗氏制药的500亿美元和诺华制药的230亿美元。美国贸易代表贾米森·格里尔表示，这笔协议将帮助美国缩小“在制药和其他关键领域的逆差”。面对国内批评，瑞士经济部长居伊·帕梅兰则坚持称：“我们并没有把灵魂卖给魔鬼。” 这是一种“痛一点、绑更紧”的策略。长期可能换来的是比传统自由贸易协定更牢固的、带资产和就业绑定的关系。在一个关税可以随政治起落的世界里，“在对方腹地扎根”比签一纸协议更保险。 ESG 不是“做做报告”，而是跨国法律的硬成本 必和必拓表示，将对伦敦高等法院的一项裁决提起上诉。该裁决认定其需为2015年巴西矿坝决堤事件承担责任。那次事故造成19人死亡，并对数十万名当地居民造成影响，他们的社区不是被毁就是被泥浆污染。此项裁决意味着，关于这家矿业公司可能需支付多少赔偿的听证程序将开启。必和必拓指出，它已与大坝的合资方淡水河谷一道，在巴西签署了修复和赔偿协议，而英国法院的诉讼是在“重复”这项工作。 “在新兴市场赚钱，在发达市场洗白”的时代，正在被一刀刀切碎。长期看，这会推高重资产、资源型项目的“合规成本”和“保险成本”；但对当地居民来说，也许是第一次真正拥有“把大公司拉上国际法庭”的筹码。 英国通胀与“黄牛法案”：给生活成本危机加了两道“闸门” 英国年通胀率在10月降至3.6%，此前连续三个月维持在3.8%。银行特别关注的服务业通胀则从9月的4.7%降至4.5%。尽管通胀仍显著高于英格兰银行2%的目标，但市场如今预计该行将在12月降息。 同时英国政府表示，将立法禁止以远高于票面价格的溢价转售演出门票。美国转售网站StubHub的股价应声大跌。黄牛利用机器人程序抢购热门演出票，比如Oasis的演唱会，再高价转卖的行为，引发了公愤也就在情理之中。本周伦敦电台司令演唱会的门票，票面价格为85英镑，而在二级市场上的转售价高达682英镑，也就不足为奇了。 在“生活成本危机”成为政治高压线的时刻，政府会用一切看得见的动作，向选民证明：我正在对你钱包周边的那圈“灰色套利空间”动手。通过货币政策，让居民的借贷成本慢慢下降一点，让房贷、信用卡没那么窒息。立法打击票务黄牛，高价倒票将被禁止；本质上其实在做一件事：在结构性问题短期难解的情况下，尽量让“最刺眼的不公平价格”稍微收敛一点，从演出票到房贷利率，给社会情绪降温。 点一盏灯，留一声言，让微光汇成海。 感谢收听全球先锋报。我们明天再见。

世界还在沉睡，先锋已在路上。 华尔街的AI情绪：从“高潮”到“反身性” 周四，华尔街股市下跌，扭转了此前因英伟达强劲的第三季度财报而带来的上涨行情，同时似乎重新点燃了对AI泡沫的担忧。这家AI芯片巨头开盘上涨5%，但收盘时却下跌逾3%。标普500指数和以科技股为主的纳斯达克指数当天分别下跌约1.5%和2%。 根据美国劳工统计局的一份延迟发布的报告，美国9月份新增就业岗位11.9万个，远高于多项预测中的5万个。然而，由于47万人进入劳动力市场，失业率上升至4.4%，为2021年以来最高水平。该报告可能会让美联储官员在12月降息时更加谨慎。 算力赛道的长期逻辑依旧强，但涨幅已经提前透支了太多未来。美国就业数据的“复杂信号”对美联储来说，是典型的“脑壳更疼型”数据：不算坏到必须紧急降息；也看不到可以放心宽松的理由。因此市场上故事继续在讲，但大家的仓位，已经悄悄从“all in AI”变成“要不要减点杠杆”。 沃尔玛挂盘纳斯达克：零售巨头的“科技估值换胶片” 沃尔玛宣布将其股票从纽约证券交易所转至以科技股为主的纳斯达克交易所。作为市值超过8000亿美元的零售巨头，此举将成为纽交所历史上最大规模的退市事件。这一决定反映了公司将业务模式从传统实体零售转向电商和广告等多元化方向的努力。 沃尔玛真正比拼的，不再只是“谁更便宜”，而是：能否把“流量、数据与供应链”这三个资产，打包讲成一个长期故事，并让资本市场愿意为此支付更高的估值溢价。 气候外交的“多中心化”：从美国退场，到土耳其上桌 土耳其将主办2026年联合国气候变化大会COP31，此前其与澳大利亚争夺主办权。双方达成了一项不寻常的妥协协议。大会将由澳大利亚担任主席国。今年在巴西举行的COP会议至今未就气候目标达成协议。美国拒绝出席今年的会议。 气候谈判越来越像一场“发展权、投资权和话语权”的打包交易。当美国选择缺席，空出来的位置，很快会被中等体量、强烈上升需求的国家填上。 特朗普与美国大学的对抗升级 本周五是美国大学是否接受特朗普政府“契约协议”的最后期限。该协议要求大学作出让步，换取对联邦拨款和合同的优先访问。在最初提出该协议的九所大学中，大多数都婉拒了，明确表示“绝不可能接受”。范德堡大学和德州大学表示可能愿意接受其中部分内容。它们位于共和党执政的州，在那里，许多官员和立法者是“让美国再次伟大”阵营的成员。校方虽然本能上持反对态度，但仍需谨慎行事。 该契约对任何有自尊的大学校长来说都是不可接受的。它将意味着政府对大学事务的粗暴干预。其中的要求包括：禁止大学雇员谈论政治、限制学费和外国留学生数量、限制跨性别学生使用厕所的权利。这些要求符合特朗普对“觉醒文化”的打击路线，也体现了他利用国家力量惩罚自由派的策略。但同时，也反映了他一贯的越权倾向。 当公共财政越来越紧张，谁能用“钱”来塑造知识和话语的边界？今天是特朗普，明天可能是其他掌握预算的政治力量。一旦签字，大学就从公共空间退化为“政治承包工程”。如果大学无法在财政上找到更稳固的独立来源，学术自治就会越来越像一种“历史奢侈品”。 德国的“双面经济”：服务业热闹，工厂很冷 周五，评级机构标普全球将发布德国11月份制造业与服务业的采购经理人指数，这被视为评估经济现状的重要指标。上月数据显示商业活动强劲增长，特别是在服务业领域。 这种强劲势头能否持续？虽然银行和IT公司等企业蒸蒸日上，但德国的传统制造企业却陷入困境。工程公司博世和汽车制造商大众均宣布裁员数千人。科隆经济研究所表示，三分之一的企业计划裁员，制造业尤甚。德国经济专家委员会近期预测2025年德国经济增长仅为0.2%，2026年为0.9%。该委员会警告称，政府推出的大规模财政刺激可能被浪费。德国制造业，曾是经济支柱，如今面临巨大挑战。 这是发达经济体“去工业化与高成本时代”的标准症状。真正难的是从“制造业立国”平稳过渡到“科技与高附加值服务并重”，而不是靠短期补贴和一次性刺激，把问题往后拖几年。 英国兽医的“资本逻辑”：当宠物也被打包成现金流资产 本周，欧洲最大的兽医会议，伦敦兽医展将伦敦Excel展览中心变成了一个“狗狗心肺复苏模拟人、寄生虫海报与猫骨架”的迷宫。讲座内容包罗万象，从“鸡拉出意大利面状粪便时该如何处理”到“驴子为何不同于马”的行为指南，还有一场名为《穿着手术服谈恋爱》的讲座，为疲惫的兽医们提供“值班恋爱”建议。 然而，一项由英国竞争与市场管理局发起的行业调查才是本次会议的关注焦点。经过十年的私募股权整合，如今有六大连锁企业掌控了英国大约60%的兽医诊所。兽医服务价格飙升，2016年至2023年兽医账单上涨了63%。CMA警告称，行业利润远高于竞争市场应有的水平。然而这波热潮可能不会持续太久。工资上涨、人员短缺以及疫情期间宠物热潮的降温，可能预示着“狗日子”即将到来。 在医保、养老、教育、宠物医疗这些“情感与刚需”行业，资本化到什么程度才不会变成“掠夺”？如果监管总是事后补课，普通家庭总是后知后觉，那“资本效率”和“生活质量”之间的张力，只会越来越大。 今日数字：1万亿美元 这是特朗普声称沙特计划投资于美国的金额。 “珍视那些追寻真理的人，但要提防那些声称已经找到真理的人。” 点一盏灯，留一声言，让微光汇成海。 感谢收听《全球先锋报》，我们明天再见。

世界还在沉睡，先锋已在路上。 英伟达 vs 美联储：算力狂飙，利率按着刹车 英伟达第三季度营收达到570亿美元，同比增长62%，超出分析师预期，并预计第四季度营收将达到约650亿美元，亦高于市场预期。该AI芯片制造商还公布了创纪录的数据中心业务销售额：512亿美元。在市场对“AI泡沫”忧虑升温之际，投资者密切关注这家全球市值最高公司的财报表现。财报发布后，英伟达股价在盘后交易中上涨。 根据10月份联邦公开市场委员会会议纪要，美联储官员在是否于12月降息的问题上存在“明显分歧”。在通胀依然顽固的背景下，“多数”官员倾向于维持利率不变。他们对10月是否应降息也意见不一。另据美国劳工统计局表示，由于政府关门，11月的就业报告将推迟发布，并可能包含部分10月数据。 英伟达代表的是“未来盈利预期的拉扯”，美联储代表的是“当下金融条件的刹车”。如果 AI 投资继续冲、降息节奏又拖，风险资产的波动只会更剧烈。尤其是那些只有故事、没有现金流的“AI 概念股”。在我们的资产配置里，AI 相关标的短期可能仍是“主角”，但利率这条底线，决定的是整场戏最后有多长、能不能演完。 波兰和安世：安全感溢价写在铁路和芯片上 在一起破坏波兰通往乌克兰边境的铁路爆炸案发生数日后，波兰宣布关闭境内最后一家俄罗斯领事馆，并指责俄罗斯实施“国家恐怖主义”。波兰外交部长承诺将对这起“破坏活动”做出“超越外交层面的回应”。俄罗斯方面否认参与此事。与此同时，乌克兰西部遭俄袭击，至少25人死亡，波兰紧急出动战斗机应对局势。 荷兰政府宣布暂停对中资芯片公司安世半导体的紧急接管，此前与东大方面的谈判缓解了该纠纷。该纠纷曾导致欧洲汽车制造商芯片供应中断。今年9月，荷兰出于担心母公司闻泰科技将业务外迁的考虑，接管了安世半导体。东大随后对其芯片出口实施禁令，但本月初已放宽。 两件事放在一起看，会发现一个有趣的对照：在硬安全维度，比如俄乌战场外溢、波兰铁路被炸，东欧国家的态度极端强硬化；在供应链安全维度，就像汽车芯片短缺，欧洲又不得不在“安全审查”与“产业韧性”之间拧螺丝，做更精细的区分。 简单说：安全感溢价在拉高，政治上要“去风险”；但现实供应链又离不开那些被视为“有风险”的伙伴。所以关键是我们到底能不能设计出一种在地缘震荡中仍能运转的网络结构，而不是寄希望于风平浪静的全球化回归。 沃尔玛和 Target：货架上的阶层分化现实主义 美国零售商Target公布同店销售年减3.8%，降幅超出预期；第三季度利润同比下滑19%，至6.89亿美元。消费者到店频率和消费额均下降。为吸引顾客，Target表示将下调商品价格，并投入10亿美元用于新门店和技术升级。 全球营收最高的公司沃尔玛将于周四发布第三季度财报，预计营收将达1770亿美元，同比增长4.6%。沃尔玛正在悄然转型为科技企业，拓展电商业务并开发新收入来源，包括广告业务，上季度增长46%。关税几乎未对其造成影响——规模优势使其能将成本转嫁给供应商。随着美国消费者趋于节俭，沃尔玛的低价策略依旧吸引精打细算的顾客。相比之下，竞争对手处境更为艰难。沃尔玛正逐步蚕食市场份额，关键在于还能维持多久。 这是一个非常典型的结构：中端品牌型零售Target被两头挤压：上有高端电商、下有沃尔玛这种极致性价比平台；巨头平台型零售沃尔玛通过供应链议价、电商和广告，把自己从“超市”升级成流量和数据的基础设施。 这说明不是“消费完了”，而是中产的消费正在向“保底生存 +与小确幸”重排：日用、高频、刚需 去沃尔玛这种低价平台；情绪型消费、品牌溢价留给直播间、精品电商或者“为情绪氪金”的小众品牌。 西班牙：佛朗哥五十年后，增长托底极化政治 本周四是西班牙独裁者佛朗哥逝世50周年。他统治西班牙36年后去世，引发了对西班牙“和平转型”成民主国家过程的回顾。这一转型由佛朗哥指定的继任者胡安·卡洛斯国王自上而下主导，同时在民间罢工与抗议压力下进行，并通过旧政权与反对派温和派达成协议完成。之后，离婚、堕胎乃至同性婚姻合法化陆续实现，西班牙也加入北约与欧盟，从落后国家转型为现代欧洲民主。 如今，西班牙正面临许多欧洲国家相似的问题：民粹主义、紧缩政策遗留创伤、住房短缺、大规模移民、低生育率和气候变化。曾经定义过民主转型的“共识精神”已被极化政治取代。不过西班牙仍有一大亮点：经济增长强劲。对许多西班牙人乃至外国移民而言，生活依然美好。 这里有一个耐人寻味的悖论：经济增长可以延缓政治极化的代价爆发，但很难逆转极化本身。当“共识政治”的记忆逐渐退场，新一代老百姓心中的“正常”就是彼此撕裂。 这个问题该如何解决？留给大家一起思考。 今日数字：2.5万亿美元 比特币在2024年10月曾创下的市值高点。 “快乐不在于发现真理，而在于追寻的过程。” 点一盏灯，留一声言，让微光汇成海。 感谢收听《全球先锋报》，我们明天再见。

世界还在沉睡，先锋已在路上。 爱泼斯坦档案公开：特朗普如何“翻牌”政治棋局？ 美国众议院以427票对1票的压倒性票数通过了一项法案，要求司法部公布关于已故性犯罪者杰弗里·爱泼斯坦的档案。该法案接下来还需参议院通过，而参议院目前由共和党控制，随后才能送交特朗普总统签署。本周，特朗普态度戏剧性转变，表示将签署该法案成法，他坚称爱泼斯坦是“民主党的问题”。 关键问题不在于是否公开档案，而是这个法案将如何影响即将到来的大选。对美国来说，政治背后的“透明度”被操作为一种拉票工具，而特朗普的政治智慧，则在于利用这些不为人知的丑闻制造对手的困境。 Meta的胜利与大科技公司的反垄断前景 社交媒体巨头Meta赢得了与美国联邦贸易委员会FTC之间的反垄断诉讼。一位联邦法官裁定，Meta通过收购Instagram和WhatsApp这两个较小的竞争对手，并未非法维持垄断地位。FTC最初于2020年发起此案，要求法院强制Meta剥离这些收购资产。 反垄断不仅仅是一个法律问题，更是全球竞争和市场公平的问题。随着全球对科技行业监管的加强，科技巨头的主导地位可能面临更大的挑战，但也可能催生出更加复杂的权力博弈。 沙特王储辩护与美国外交的微妙平衡 特朗普表示，沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼“对2018年记者贾马尔·卡舒吉的谋杀案毫不知情”，并称“事情总是会发生的”。这一说法与此前一份美国情报报告相矛盾，后者称沙特王储曾批准了这次暗杀。与此同时，穆罕默德王储正在进行七年来首次访美之行，他声称沙特计划将对美投资从6000亿美元增加至1万亿美元。 特朗普对沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼的辩护，提出了一个不可回避的问题：地缘政治与道德准则的博弈。即便是国际社会的巨大压力，也无法改变沙特王储在美国外交中的特殊地位。通过重视军事协议、投资协议以及核合作，特朗普显然偏向于务实外交。 这一切带来的核心思考是：政治与经济利益往往能掩盖背后的人权问题。美国与沙特的关系并非简单的道德选择，而是涉及全球能源、军备和战略利益的复杂博弈。 波兰铁路破坏与俄罗斯的间谍活动：信息战与网络战争 波兰政府表示，怀疑两名为俄罗斯工作的乌克兰公民策划了对波兰铁路系统的破坏袭击。周末，一条通往乌克兰边境的铁路线被爆炸摧毁；本周一又有电缆在另一起事件中遭到破坏。波兰总理唐纳德·图斯克警告称，俄罗斯在欧洲各地的破坏行动“正在加速”。 波兰政府称乌克兰籍间谍破坏铁路，这一事件不仅揭示了俄罗斯在欧洲的破坏活动，还说明了信息战和间谍活动如何快速升级。 全球信息战争的背后是国家安全与网络安全的复杂交织。在信息化战争中，传统的武力与直接对抗被“网络袭击”和“间谍活动”逐步替代。俄罗斯在网络空间的活跃表明，未来的战争可能更多依赖于虚拟战场和隐蔽的政治手段。 Cloudflare宕机：互联网的脆弱性与技术集中化风险 网络安全公司Cloudflare遭遇全球宕机，导致大量互联网服务瘫痪。用户无法访问包括埃隆·马斯克的社交平台X和OpenAI的ChatGPT等网站。Cloudflare称此次事故是由“异常流量激增”引发的，正在进行调查。上月，云服务商亚马逊AWS也曾宕机，导致数千个网站无法使用。 全球互联网服务在Cloudflare宕机后陷入瘫痪，揭示了过度集中化的互联网基础设施问题。全球互联网的集中化带来了极大的依赖性，也让任何一次技术故障可能造成毁灭性后果。未来如何分散网络权力与责任，确保互联网系统的稳定性与安全性，将是全球互联网治理的重要议题。 迪拜航展：航空与地缘政治的双重博弈 迪拜本周举办两年一度的航展，中东地区规模最大，共有1500多家公司、200多架飞机参展。 波音与空客将展开订单竞争。周一，阿联酋航空向波音下单，订单金额高达380亿美元。今年，新的竞争者也登场：东大国有航空巨头商飞首次亮相迪拜，挑战美欧航空双头垄断格局。 防务公司也大量参展。俄罗斯展示其最新战斗机：这是自乌克兰战争以来，俄罗斯能参与的少数大型航展之一。以色列公司则被禁参展：官方理由为“技术审查”，但很可能是出于海湾国家对以色列在加沙行动及袭击卡塔尔的不满。可以说，今年的迪拜航展既是飞机的舞台，也是政治的角力场。 今日数字：10英尺 在英国，一盒蜗牛的市价为14英镑。 “除非我们都自由，否则我们谁也不自由。” 点一盏灯，留一声言，让微光汇成海。 感谢收听《全球先锋报》，我们明天再见。

世界还在沉睡，先锋已在路上。 从英伟达到 Wegovy：泡沫焦虑，还是“故事轮换”？ 在彼得·蒂尔的对冲基金宣布出售其在芯片制造商英伟达的股份后，英伟达股价下跌了1.9%，加剧了市场对人工智能泡沫的担忧。包括道琼斯指数和以科技股为主的纳斯达克指数在内的美国股指皆下滑。英伟达将于周三发布财报。与此同时，在伯克希尔·哈撒韦披露其持有市值近50亿美元的谷歌母公司Alphabet股份后，Alphabet股价上涨3%。 面对日益激烈的市场竞争，诺和诺德将其畅销减肥药Wegovy的直销价格大幅下调。现有患者的费用降低30%，新患者的月费暂时优惠至199美元。在美国，保险覆盖仍不完善，许多患者需自掏腰包。特朗普近日曾与诺和诺德以及礼来公司达成协议，提供药物折扣。 资本对“远期故事”的容忍度在下降。真正值钱的，还是“能持续收钱的关系”。换句话说，市场从“谁的故事最大”，慢慢回到“谁的现金流最稳”。AI 泡沫也许有，但更像是：资本在从一类“高估叙事”撤出，转投另一类“可见回款”的垄断关系。 难民缩短居留、前总理被判死：安全与正义，谁在给谁让路？ 英国政府宣布收紧对庇护申请者的政策。难民在需要续签前可以在英停留的时间，从五年缩短至30个月。政府还将加大遣返未获批准的申请者的力度，并威胁对拒绝接收本国非法移民和罪犯的国家实施签证禁令。 孟加拉一特别法庭判处前总理谢赫·哈西娜死刑，罪名是反人类罪。这是对她在去年镇压学生抗议活动中的角色进行长时间审判后的判决。这场示威导致约1400人死亡，其政府被推翻，她被迫逃往印度。她未出席庭审，并否认所有指控。 “安全感”被当作压倒一切的理由。但问题在于：安全感如果只通过“更短的身份、更重的刑罚”来获得，社会的长期信任会被掏空；法治如果变成“谁执政，法律就替谁说话”，那司法不再是秩序的地基，而是政斗的工具箱。 王储的购物清单：防务协定、核合作与F-35，谁在给谁背书？ 沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼此次访美阵容庞大，带来数百名助手和几乎全部内阁成员。他将在周二首次七年来访问白宫，向特朗普提出多项请求，包括防务协定、核合作协议和购买F-35战斗机的交易。 他有望获得部分要求，这显示沙特在华盛顿的地位改善。尽管拜登曾因也门战争和记者卡舒吉被杀事件誓言让穆罕默德成为“贱民”，但近年来沙特推行务实外交政策，承诺在美大量投资，缓和了部分批评声音.与特朗普家族的交易也起到了作用。尽管穆罕默德尚未准备与以色列实现关系正常化,但美沙关系仍在蓬勃发展。 对沙特来说，“被重新接纳”本身就是一个资产。对美国来说，中东的“稳定”可以被打包成投资、军售和选票。这里最值得留意的，是一种微妙的反转：价值观语言还在，定价权却越来越物质化。当安全承诺可以被挂上价格标签，被谁买单、谁来享受保护，就不再是一个纯粹的共同体问题，而是一张结构化的对价表。 当统计局“失声”：没有数据的经济，要靠什么来定价？ 美国政府停摆最终持续了43天,创历史最长纪录。但重启经济数据统计系统所需时间将更久。官方数据本周开始逐步恢复：人口普查局将于周二发布延迟的8月制造业数据，9月就业报告将在三天后公布。 9月数据受影响较小，多数在停摆前已收集，只是处理延迟。10月则问题严重：家庭与企业未收到调查表，劳工统计局也无法进行价格采集。白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特上周表示，10月的数据可能永远无法发布，补回也几乎不可能。而时间仍在推进：11月首批数据将在几周内到期。 如果政治博弈可以频繁中断统计和信息生产，本国资产在全球投资者眼里，就会带上一个“制度折价”。长期看，这是一种危险信号:价格反映预期，预期需要可信的、稳定的统计基础。当“数据断层”变成常态，市场迟早会用更高的风险溢价，把这种不确定性写进所有资产的估值里。 今日数字：10英尺 这是Target员工被指示在距顾客10英尺内挥手致意并微笑的规定距离。 “任何国家的文化，首先要看它在艺术方面的进步。” 点一盏灯，留一声言，让微光汇成海。 感谢收听《全球先锋报》，我们明天再见。