世界还在沉睡，先锋已在路上。
华尔街的AI情绪：从“高潮”到“反身性”
周四，华尔街股市下跌，扭转了此前因英伟达强劲的第三季度财报而带来的上涨行情，同时似乎重新点燃了对AI泡沫的担忧。这家AI芯片巨头开盘上涨5%，但收盘时却下跌逾3%。标普500指数和以科技股为主的纳斯达克指数当天分别下跌约1.5%和2%。
根据美国劳工统计局的一份延迟发布的报告，美国9月份新增就业岗位11.9万个，远高于多项预测中的5万个。然而，由于47万人进入劳动力市场，失业率上升至4.4%，为2021年以来最高水平。该报告可能会让美联储官员在12月降息时更加谨慎。
算力赛道的长期逻辑依旧强，但涨幅已经提前透支了太多未来。美国就业数据的“复杂信号”对美联储来说，是典型的“脑壳更疼型”数据：不算坏到必须紧急降息；也看不到可以放心宽松的理由。因此市场上故事继续在讲，但大家的仓位，已经悄悄从“all in AI”变成“要不要减点杠杆”。
沃尔玛挂盘纳斯达克：零售巨头的“科技估值换胶片”
沃尔玛宣布将其股票从纽约证券交易所转至以科技股为主的纳斯达克交易所。作为市值超过8000亿美元的零售巨头，此举将成为纽交所历史上最大规模的退市事件。这一决定反映了公司将业务模式从传统实体零售转向电商和广告等多元化方向的努力。
沃尔玛真正比拼的，不再只是“谁更便宜”，而是：能否把“流量、数据与供应链”这三个资产，打包讲成一个长期故事，并让资本市场愿意为此支付更高的估值溢价。
气候外交的“多中心化”：从美国退场，到土耳其上桌
土耳其将主办2026年联合国气候变化大会COP31，此前其与澳大利亚争夺主办权。双方达成了一项不寻常的妥协协议。大会将由澳大利亚担任主席国。今年在巴西举行的COP会议至今未就气候目标达成协议。美国拒绝出席今年的会议。
气候谈判越来越像一场“发展权、投资权和话语权”的打包交易。当美国选择缺席，空出来的位置，很快会被中等体量、强烈上升需求的国家填上。
特朗普与美国大学的对抗升级
本周五是美国大学是否接受特朗普政府“契约协议”的最后期限。该协议要求大学作出让步，换取对联邦拨款和合同的优先访问。在最初提出该协议的九所大学中，大多数都婉拒了，明确表示“绝不可能接受”。范德堡大学和德州大学表示可能愿意接受其中部分内容。它们位于共和党执政的州，在那里，许多官员和立法者是“让美国再次伟大”阵营的成员。校方虽然本能上持反对态度，但仍需谨慎行事。
该契约对任何有自尊的大学校长来说都是不可接受的。它将意味着政府对大学事务的粗暴干预。其中的要求包括：禁止大学雇员谈论政治、限制学费和外国留学生数量、限制跨性别学生使用厕所的权利。这些要求符合特朗普对“觉醒文化”的打击路线，也体现了他利用国家力量惩罚自由派的策略。但同时，也反映了他一贯的越权倾向。
当公共财政越来越紧张，谁能用“钱”来塑造知识和话语的边界？今天是特朗普，明天可能是其他掌握预算的政治力量。一旦签字，大学就从公共空间退化为“政治承包工程”。如果大学无法在财政上找到更稳固的独立来源，学术自治就会越来越像一种“历史奢侈品”。
德国的“双面经济”：服务业热闹，工厂很冷
周五，评级机构标普全球将发布德国11月份制造业与服务业的采购经理人指数，这被视为评估经济现状的重要指标。上月数据显示商业活动强劲增长，特别是在服务业领域。
这种强劲势头能否持续？虽然银行和IT公司等企业蒸蒸日上，但德国的传统制造企业却陷入困境。工程公司博世和汽车制造商大众均宣布裁员数千人。科隆经济研究所表示，三分之一的企业计划裁员，制造业尤甚。德国经济专家委员会近期预测2025年德国经济增长仅为0.2%，2026年为0.9%。该委员会警告称，政府推出的大规模财政刺激可能被浪费。德国制造业，曾是经济支柱，如今面临巨大挑战。
这是发达经济体“去工业化与高成本时代”的标准症状。真正难的是从“制造业立国”平稳过渡到“科技与高附加值服务并重”，而不是靠短期补贴和一次性刺激，把问题往后拖几年。
英国兽医的“资本逻辑”：当宠物也被打包成现金流资产
本周，欧洲最大的兽医会议，伦敦兽医展将伦敦Excel展览中心变成了一个“狗狗心肺复苏模拟人、寄生虫海报与猫骨架”的迷宫。讲座内容包罗万象，从“鸡拉出意大利面状粪便时该如何处理”到“驴子为何不同于马”的行为指南，还有一场名为《穿着手术服谈恋爱》的讲座，为疲惫的兽医们提供“值班恋爱”建议。
然而，一项由英国竞争与市场管理局发起的行业调查才是本次会议的关注焦点。经过十年的私募股权整合，如今有六大连锁企业掌控了英国大约60%的兽医诊所。兽医服务价格飙升，2016年至2023年兽医账单上涨了63%。CMA警告称，行业利润远高于竞争市场应有的水平。然而这波热潮可能不会持续太久。工资上涨、人员短缺以及疫情期间宠物热潮的降温，可能预示着“狗日子”即将到来。
在医保、养老、教育、宠物医疗这些“情感与刚需”行业，资本化到什么程度才不会变成“掠夺”？如果监管总是事后补课，普通家庭总是后知后觉，那“资本效率”和“生活质量”之间的张力，只会越来越大。
今日数字：1万亿美元
这是特朗普声称沙特计划投资于美国的金额。
“珍视那些追寻真理的人，但要提防那些声称已经找到真理的人。”
点一盏灯，留一声言，让微光汇成海。
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