世界还在沉睡，先锋已在路上。
市场只是在“轻微晃动”，还是在给最后的体面？
自10月见顶以来，美国标普500指数已经下跌5%，日本日经225指数则下跌7%。全球市值最大的公司英伟达，其股价也已回落了16%。到目前为止，相比之前那轮“狂飙式”牛市，这轮抛售还算温和。但交易员已高度紧张，留意任何可能引发崩盘的信号。
英伟达股价在上周三公布靓丽财报后依然下跌，这表明即便是好消息，也不足以再把股市推得更高。通常被视为“动荡时期避风港”的黄金，上周在市场紧张情绪升温期间并未大涨，其价格同样已从10月高位回落。在日本，日元走软、国债收益率上升、股市下跌三者叠加，看起来与一些新兴市场危机的模式颇为相似，这说明部分投资者已经被吓到了。
目前，市场只是“发抖”，还谈不上“暴跌”。但在情绪如此脆弱的情况下，接下来这一周可能会更加“刺激”。
从气候大会到乌克兰停战：文件在进展，现实在原地
Cop30气候谈判以一份未提及化石燃料的协议收场，这激怒了那些希望在文本中加入更强有力“淘汰化石燃料”承诺的谈判代表。由于欧盟与产油国之间的争执，最终协议被一再拖延；欧盟方面希望达成更有力的决议。一些与会代表，包括哥伦比亚代表，在最终文本已经敲槌通过后，仍然对措辞提出了反对。
西方国家领导人发表联合声明称，美国提出的乌克兰停战计划还需要“进一步工作”。他们坚持认为，在一些关键问题上必须取得欧盟和北约的同意，并批评方案中要求乌克兰削减武装部队规模的条款。此前，特朗普政府已向乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基下达最后通牒，要求其在周四之前接受这一提议。
领导人们都在用“写得过去的文本”，去拖一个“暂时解决不了的问题”。文本的进展感，可能会麻痹公众对现实僵局的感知。这对政治来说是好事，对解决问题未必是。
没有特朗普的 G20：多边主义还能自己站起来吗？
本周末，二十国集团领导人会议将在南非商业首都约翰内斯堡举行，一些重要人物将缺席。中国和俄罗斯都决定不与会。唐纳德·特朗普也同样拒绝出席。周四，南非总统西里尔·拉马福萨暗示特朗普可能会改变主意，但白宫称这一说法是“假新闻”。
人们很容易认为，美国拒绝参会会削弱G20希望推动的国际合作。但南非并不认同这种看法。拉马福萨表示，南非“不会被欺负”。他预计，各国代表能在非洲债务、气候融资以及改革国际金融机构等议题上找到足够的共同点，从而就一份联合声明达成一致。特朗普本想给东道主“找麻烦”，但他们或许仍能在外交上打一个漂亮的翻身仗。
G20 从“大国协调平台”，向“中等国家主场”偏移。去中心化的全球化，可能比我们想象的来得更快，国之间越来越难达成宏大共识，但围绕气候、债务、供应链、基建融资的小圈子协作，依然有现实动力。那些“不被当成主角的国家”，能不能借机加强彼此的横向联系；面对特朗普式“缺席 + 挑衅”时，他们是被动抱怨，还是主动设计替代方案。
“一个心胸狭隘的人，才做不到从不同角度来看待同一个问题。”
点一盏灯，留一声言，让微光汇成海。
感谢收听《全球先锋报》，我们明天再见。