好朋友的播客

【本期简介】 二季度AI板块狂飙，科创50暴涨，传统行业却普跌。我们家三位基金经理姜诚、田瑀和唐军复盘了这场极致分化下的真实处境：有人跑输历史最大，有人减仓大涨的模拟半导体，有人因风格踏空科技行情。他们坦诚面对短期压力，但共同指向一个判断——当市场在两端都走向极端时，恰恰需要回到长期价值评估的锚。我们一起来听听他们怎么说吧！ ❤️姜诚 中泰星元基金经理 执业编号：F4030000000001 姜诚雪球号：就叫姜诚 ❤️田瑀 中泰开阳基金经理 执业编号：F4030000000089 田瑀雪球号：田瑀研究笔记 ❤️唐军 中泰天择基金经理 执业编号：A20190627113823 ⏱️ 时间轴 00:05 – 二季度AI狂飙、传统暴跌，冰火两重天背后，机会还是陷阱？ 01:09 – 姜诚：组合跑输历史最大，直接原因和根本原因各是什么？ 01:53 – 市场上有“乐观预言”和“鬼故事”两种叙事，安全边际如何选择？ 03:04 – 组合估值接近历史极低位，焦虑来自哪里？ 03:41 – 田瑀：成长和价值裂口超过25个百分点，两端是否都已走向极端？ 04:42 – “增”的方向被极致乐观定价，“减”的方向被极致悲观定价——这合理吗？ 05:41 – 二季度做了哪些调整？为什么模拟半导体涨了反而减仓？ 07:23 – AI前景远大，但当下价格交换不确定的远期，隐含回报保护够吗？ 08:51 – 唐军：贵金属、价值股、红利、商品同步下跌——资产间相关性突然升高时怎么办？ 09:51 – 风格踏空科技股是最大拖累，基于预期差的战术配置为何短期失效？ 10:47 – 展望后市：美联储加息预期是否反应过度？A股和港股机会在哪？ 注：三位基金经理声音为 AI 生成 最近我们也入驻了腾讯 ima 知识号，欢迎持有人或者想要学习投资知识的小伙伴订阅使用～ ❤️中泰证券(上海)资产管理有限公司(简称“中泰证券资管”)成立于2014年，是中泰证券旗下专注于资产管理业务的子公司，开展证券资产管理和公开募集证券投资基金管理业务，同时是中国保险资产管理业协会会员，具备保险资金投资管理人资格。作为国内主流的专业券商系资产管理公司之一，中泰证券资管在业内享有良好的声誉。 欢迎在各大应用商城搜索“中泰资管”下载我们的App，若您不想下载App，也关注我们的官方微信服务号“中泰资管好朋友”，在App或者微信服务号，您可以查看全渠道账户资产及收益、了解基金经理最新观点及投研笔记、领取每季度用心定制好礼、享受全网最低购买费率。 🌟 🌟 🌟 🥳以及，如果你是我们的持有人，欢迎扫码入群一起哈皮！ 风险提示📖：材料中提及的相关策略可能随市场环境变化而进行调整，仅供参考之用。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资须谨慎。

🎩《投资连连问》是一档中泰证券资管出品的播客节目，每一期，用十分钟左右的时间，梳理一个热门讨论话题！投资连连问，开心消消乐！ ——量化超额滑坡？普通投资者要了解些什么？—— 【简介】 量化投资超额滑坡，这两年买量化的人开始慌了。 都说量化靠模型赚钱，但你知道它到底在赚什么钱吗？秒级高频交易的短跑选手、全市场排序的截面策略、扫描基本面的模型、押注风格的轮动选手——四种策略，四种赚钱逻辑，也有四种“翻车”场景。 本期拆解量化策略的真实收益来源，帮你搞清楚：你买的那只量化产品，赚的到底是阿尔法，还是运气？ 🟤 【时间轴】 00:03 – 量化投资到底在赚什么钱？和价值投资有什么不同？ 00:37 – 选餐厅的比喻：量化看数据评分，价值投资亲自去吃——两种思路怎么选？ 02:10 – 量化私募的主流策略有哪些？（市场中性、指数增强） 03:07 – 时序量价：像短跑选手，靠秒级数据捕捉日内波动——什么环境下最赚钱？ 04:14 – 截面量价：在全班同学里做排序，挑出未来几天表现更好的——为什么市场轮动快时会“被打脸”？ 05:05 – 基本面量化：用财务数据扫描上千家公司，和主观投资有什么本质区别？ 06:03 – 风格行业择时：押注小市值还是大市值——风格对了很猛，错了呢？ 06:58 – 同样叫量化指增，为什么有的擅长这个、有的擅长那个？ 07:57 – 买量化产品只看历史业绩和超额数字，可能忽略了什么？ 🌟更多阅读 中泰资管天团 | 谢梦妍：量化超额滑坡？穿透净值直击策略的跟踪更关键 中泰资管天团 | 谢梦妍：管量化产品，如何做“价值投资”？ 中泰资管天团 | 谢梦妍：溯源中性产品的收益，回撤是怎么发生的 中泰资管天团 | 陈静思：量化私募调研避雷秘籍 欢迎订阅由中泰资管出品的《投资连连问》，每月一期，每次用10分钟左右时间解答一个投资中的为什么。 最近我们也入驻了腾讯 ima 知识号，欢迎持有人或者想要学习投资知识的小伙伴订阅使用～ ❤️中泰证券(上海)资产管理有限公司(简称“中泰证券资管”)成立于2014年，是中泰证券旗下专注于资产管理业务的子公司，开展证券资产管理和公开募集证券投资基金管理业务，同时是中国保险资产管理业协会会员，具备保险资金投资管理人资格。作为国内主流的专业券商系资产管理公司之一，中泰证券资管在业内享有良好的声誉。 欢迎在各大应用商城搜索“中泰资管”下载我们的App，若您不想下载App，也关注我们的官方微信服务号“中泰资管好朋友”，在App或者微信服务号，您可以查看全渠道账户资产及收益、了解基金经理最新观点及投研笔记、领取每季度用心定制好礼、享受全网最低购买费率。 🌟 🌟 🌟 🥳以及，如果你是我们的持有人，欢迎扫码入群一起哈皮！ 风险提示📖：材料中提及的相关策略为AI分析的结论仅供参考，不构成投资建议。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资须谨慎。

中泰资管《基金经理说》栏目，陪你听见基金经理的真实思考。这里有对市场变化的观察，也有对长期投资的理解；有专业视角，也有日常陪伴。我们希望用更轻松、更真诚的方式，分享不同基金经理的投资观点、研究心得与投资路上的体会。市场有起伏，陪伴不缺席。愿这个栏目成为你投资路上的好朋友，和你一起看见时间的力量。 本期为基金经理田瑀来和大家聊一聊：飞天茅台淡季提价引发市场热议，但在需求并未改善的当下，右侧信号真的可靠吗？本期拆解了“等基本面确认后再买入”这个看似稳妥的策略背后的代价——当所有数据都清晰时，好价格往往已经不在原地了。 ❤️田瑀 中泰证券资管权益公募投资部总经理 执业编号：F4030000000089 田瑀雪球号：田瑀研究笔记 ⏱️ 时间轴 00:04 – 茅台淡季提价100元，是需求回来了，还是另有隐情？ 00:46 – “等右侧再买”听起来很合理，但右侧真的存在吗？ 01:32 – 等基本面确认了，好价格还在原地等你吗？ 01:56 – 左侧买入不是因为能抄底，而是承认自己不知道拐点在哪 02:41 – 价值投资者等的从来不是“拐点确认报告”，而是价格进入击球区 本音频经田瑀本人许可，由 AI 生成。 ❤️中泰证券(上海)资产管理有限公司(简称“中泰证券资管”)成立于2014年，是中泰证券旗下专注于资产管理业务的子公司，开展证券资产管理和公开募集证券投资基金管理业务，同时是中国保险资产管理业协会会员，具备保险资金投资管理人资格。作为国内主流的专业券商系资产管理公司之一，中泰证券资管在业内享有良好的声誉。 欢迎在各大应用商城搜索“中泰资管”下载我们的App，若您不想下载App，也关注我们的官方微信服务号“中泰资管好朋友”，在App或者微信服务号，您可以查看全渠道账户资产及收益、了解基金经理最新观点及投研笔记、领取每季度用心定制好礼、享受全网最低购买费率。 🌟 🌟 🌟 🥳以及，如果你是我们的持有人，欢迎扫码入群一起哈皮！ 风险提示📖：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

🏄🏽‍♀️欢迎来到好朋友的播客 这是一档由中泰证券资管出品的播客栏目，我们专注投资，我们更关注怎样建立与投资者的连结！ 真诚地希望成为你们投资路上的好朋友！ 📖本期内容简介： 你手机里的大模型每回答一个问题，每一次 agent 帮你处理一次文件。背后都是一座数据中心的电力在燃烧。AI越普及，电荒就越近——光伏被推上牌桌，但现实却没那么美好。 一边是AI用电需求暴增，另一边是光伏龙头企业合计预亏近500亿、新增装机暴跌超50%。需求火热，行业却在巨亏，问题出在哪？“反内卷”政策反复拉锯，电力现货市场把光伏电价打到地板，出口退税取消雪上加霜……这门生意到底还能不能做？ 本期播客拆解光伏产业链的真实逻辑：从沙子到组件，谁在真正赚钱？技术突破、成本曲线、逆变器壁垒、太空光伏畅想——听完你会对“光伏救AI”这个叙事有完全不同的理解。。 本期节目是中泰资管基金经理王路遥做客好朋友的播客 ❤️王路遥 中泰证券资管权益公募投资部基金经理 执业编号：F0370000000265 ❤️主播：cc ⏱️ 时间轴 00:04 – AI尽头是电力，光伏能成为最优解吗？ 03:30 – 光伏度电成本只要一毛多，为什么还撑不起挑大梁？ 05:45 – 煤电仍占六成，光伏距离“替代”还有多远？ 07:07 – 需求那么好，龙头企业为什么亏了近500亿？ 09:21 – 光伏为什么总在“不得不卷”？供给格局的杀伤力在哪里？ 11:18 – 海外光伏产能有竞争力吗？没有关税壁垒会怎样？ 13:02 – “反内卷”政策到底有没有用？为什么价格又跌回去了？ 16:03 – 中午光伏大发，电价打到地板——电力现货市场如何改变游戏规则？ 20:14 – 光伏产业链长什么样？从沙子到组件，钱被谁赚走了？ 24:11 – 单晶替代多晶靠什么？下一次技术突破在哪？ 27:55 – 马斯克的太空光伏：第一性原理很美，为什么实现不了？ 36:27 – 可控核聚变有多远？ 43:48 – AI消灭岗位还是创造需求？从蒸汽机到ChatGPT，历史会重演吗？ 49:38 – 单晶如何逆袭多晶？技术路线的胜负手在哪里？ 54:34 – 什么环节最“抗揍”？成本曲线、品牌溢价、设备厂 58:02 – 逆变器技术含量高在哪？研发人员占比40%才是真相 01:01:55 – 出口退税取消，利好还是利空？中国企业能扛住吗？ 01:03:36 – 普通投资者盯什么指标？研发占比、成本曲线、格局变化 01:06:10 – 现在光伏处于什么阶段？出清之后，盈利能回到什么水平？ 📒更多阅读 对话王路遥：太空光伏是什么？光伏反内卷进展如何？ ❤️中泰证券(上海)资产管理有限公司(简称“中泰证券资管”)成立于2014年，是中泰证券旗下专注于资产管理业务的子公司，开展证券资产管理和公开募集证券投资基金管理业务，同时是中国保险资产管理业协会会员，具备保险资金投资管理人资格。作为国内主流的专业券商系资产管理公司之一，中泰证券资管在业内享有良好的声誉。 欢迎在各大应用商城搜索“中泰资管”下载我们的App，若您不想下载App，也关注我们的官方微信服务号“中泰资管好朋友”，在App或者微信服务号，您可以查看全渠道账户资产及收益、了解基金经理最新观点及投研笔记、领取每季度用心定制好礼、享受全网最低购买费率。 🌟 🌟 🌟 🥳以及，如果你是我们的持有人，欢迎扫码入群一起哈皮！ 风险提示📖：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。