投资先机5分钟

上周科技连跌五天，本周二迎来反弹，下半周又继续承压；有色、石油石化和煤炭领涨，银行、保险也更抗跌。市场共识仍然是科技主线，但资金正在从普涨转向“缩圈”；红利周期接不了主线，却有阶段机会。下周一还有巨头IPO上市，资金分流和高位筹码将再受考验。今天咱们就聊聊，震荡市的下一棒怎么看。 一、A股整体 先看A股整体。指数都涨回来了，是不是可以确认最难熬的阶段已经过去？ 还不能，但政策底和流动性底正在提供支撑。上证和创业板都反弹一个多点，两市日均成交却降到两万四千多亿；股指期货大盘合约上涨、小盘合约下跌，说明资金更偏好低波动、低估值资产。央行七月开展五千亿元中期借贷便利操作，净投放一千亿元，为政府债放量发行提供缓冲。六月公共财政支出增速由负转正，但二季度广义财政支出仍明显回落，内需修复还要等下半年财政发力。政策托底能降低急跌风险，却还不足以拉动全面盈利预期，所以指数修复和结构行情会并存。 二、科技 指数企稳有支撑，但量能和内需还没确认趋势。科技的主线行情并未结束，为什么后面反而会逐渐“缩圈”？ 因为产业景气没有改变，市场的定价标准却变了。国内中报预告显示半导体利润仍保持较高增速；海外云厂商继续上调资本开支，存储扩产和人工智能算力需求也没停，这些都支持科技继续做主线。但谷歌等巨头营收增长强、自由现金流却转负，财报后股价下跌，说明资金已经从看投入规模转向验证投资回报。科技的产业趋势和股票定价要分开看：前者还在，后者进入筛选期。政策推动可以带来超跌反弹，但要走出第二段行情，必须靠订单、收入和利润兑现。国内科技、媒体和通信方向的估值和拥挤度也仍偏高，再叠加巨头上市可能分流短期资金，行情更可能从板块普涨转向核心细分集中。订单和利润能见度高的半导体、光模块和设备更容易留下，高估值、弱兑现的纯题材会继续掉队。 科技主线没变，但赚钱范围会收窄。面对业绩验证和巨头上市扰动，仓位上怎么处理？ 可以把科技仓位分成核心仓和交易仓。核心仓保留订单和利润能见度高的方向，不因单周波动轻易离场；交易仓减少高估值、高拥挤、弱兑现的纯题材。巨头上市前后先观察新股定价、科技成交和高位核心股能否稳住，等资金扰动消化、拥挤度下降后再提高弹性。如果核心方向业绩继续兑现、成交在扰动后恢复，缩圈不等于行情结束，反而会让资金更加集中。简单说，科技不是撤退，而是做减法。 三、红利周期 科技的长期逻辑还在，短期胜负手从讲故事切到了看回报。另一边红利和周期明显走强，这里有哪些机会？ 它们的价值主要有两层：一层是给组合降波动，另一层是抓有基本面支撑的阶段行情。红利周期的定位不是替代科技，而是在科技震荡时提供稳定性，并在景气催化出现时贡献收益。我们在前几期就提示过，科技拥挤度需要消化，红利、大盘宽基和低位景气方向可以承接资金。本周大盘股跑赢小盘股，银行、保险更有韧性；有色和石油石化涨近五个点，煤炭涨了三个多点。周期走强也有支撑：中东航运风险推高能源价格，煤炭还有低库存和高股息；迎峰度夏用电负荷创新高，特高压招标和输配电价政策又给电网设备带来订单抓手。操作上，红利更适合做平衡仓，周期围绕煤炭、油气和电网设备抓景气；建材仍弱，资源指数估值和拥挤度偏高，不能把阶段机会追成新的抱团。 四、消费医药 科技做核心，红利稳波动，周期抓景气，这条主线清楚了。其他A股方向怎么处理？ 消费主要看低估值和高股息，医药看创新药中报兑现，高端制造看工程机械订单；它们都有结构机会，控制节奏就好。 五、港股美股 那接下来我们再快速过一下其他资产，先看港股和美股。 港股本周小幅上涨，但恒生科技几乎原地踏步，南向资金净买入不到三十亿港元，恒指又遇到套牢盘，所以结构机会强于指数机会。美股受到人工智能投资回报焦虑和高利率压制，十年期美债收益率一度越过百分之四点七。两边都不宜过度集中，优先看盈利确定性。 六、商品 港股和美股都在等待盈利验证。黄金和原油再简单说一下？ 原油受中东航运风险推动再度大涨，但需求偏弱、强美元和高利率限制上行，仍是高波动格局。黄金中长期有地缘多极化和央行购金支撑，短期金价和波动率的异常关系还没完全修复，继续等待交易结构恢复常态。 七、总结 商品仍由地缘与宏观来回拉扯，不能被单周涨幅带着走。最后总结一下这期配置观点吧。 科技仍是主线，但行情会逐渐缩圈；红利周期有机会，能提供平衡和阶段收益。操作上，科技核心仓围绕订单和利润确定性，交易仓减少高估值、弱兑现的题材，等待巨头上市带来的资金扰动消化；红利用来稳定组合，周期只做煤炭、油气和电网设备这些有景气支撑的方向。震荡市谨慎开新仓，阶段机会也不要做成新的单一抱团。真正要做的是抓住主线、压缩分支，再用少量低相关方向管理波动。 时间关系，更多资产观点我们不展开聊了。想了解具体评级的朋友，可以联系您的投资顾问获取更多详细资料。 好了，本期节目就到这里，我们下期再见！

上一期咱们还在调侃“为了套住我，甚至回收了枚火箭”，这一期更狠，让不少朋友周末三倍做多家务：擦桌子、拖地，不看账户就没有伤害。说回市场，这周A股确实跌得很疼，成长方向连跌五天，上证跌近6个点，创业板跌了十个多点，电子板块跌幅接近两成。今天咱们就做一次“心理按摩”：科技大幅回撤后，主线变没变？眼下怎么看风格再平衡。 一、A股整体 先说A股整体。这周盘面可以说是年内比较惨烈的一周，到底发生了什么？ 没错，这周不是普通调整，而是风险偏好降温后的集中释放。外部看，海外科技龙头大幅调整，AI硬件产业链遭到资金抛售，韩国加息和杠杆政策收紧也放大了波动；内部看，前期科技交易太拥挤，国内也在消化去杠杆压力，两融规模从三万亿降到二点八万亿。再叠加存储龙头上市带来的资金面担忧，科技高位筹码就出现了踩踏。结构上，科创50跌超16个点，电子、军工、机械设备跌幅靠前；煤炭、食品饮料、银行反而逆势上涨，成为资金临时避风港。 二、科技 也就是说，这轮下跌是外部冲击、杠杆收缩和拥挤交易一起挤出来的。那大家最关心的是，科技主线是不是彻底结束了？ 目前还不能这么悲观。科技这次跌得猛，主要矛盾是估值和仓位，不是产业景气突然坏掉。半导体行业景气没有明显变化，存储龙头还上调了资本支出预期，代工价格也在上调；从中报预告看，电子设备预增比例并不低，AI硬件业绩仍在验证。换句话说，基本面没被一周股价砸坏，但前期估值处在高位，交易拥挤度也还在历史高分位，去杠杆阶段就容易出现“好消息也不涨、坏消息放大跌”。所以科技不是熄火，而是从情绪定价切到业绩定价，短期要等市场情绪企稳、赔率回升。 科技不是主线消失，而是高拥挤之后要重新讲价格和业绩。那这时候心态上怎么处理，不能真靠做家务回血吧？ 家务能让地板回血，不能让账户立刻回血，但能帮咱们少做冲动动作。现在最重要的是别把“连续五天跌”直接等同于“中期逻辑崩”。短线确实还没看到明确企稳信号，海外科技仍是风向标，国内科技拥挤度也需要继续消化，所以不能急着把所有仓位又打回高位科技。可换个角度看，市场大跌后，宽基基金获得大幅申购，说明资金愿意借道均衡方式入场。接下来更合理的思路是哑铃型：进攻端等科技赔率回升，防御端放在低估值消费、红利和银行这些能稳住组合波动的资产上。 三、低估值与防御 先稳住手，再等企稳信号，结构上做均衡。除了科技，哪些方向这周体现了资金的避风港属性？ 最明显的是红利、银行、消费和煤炭。银行靠低估值、高股息和净息差企稳预期逆势表现，食品饮料也涨了接近三个点，消费赛道在大盘回落中继续反弹。消费的核心是政策催化、高低切换和估值修复，不过基本面底还需要数据确认，所以它更像底仓和防御性轮动方向，不适合按科技股那种弹性逻辑去追。煤炭这周也涨了三个点左右，低库存加红利防御属性，让它在大跌环境里更有韧性。周期内部则分化很大，新材料带动建材继续下跌，有色也跌幅不小，短期先等板块企稳。 四、医药&高端制造 防御方向能稳情绪，但不能把所有低位都当成新主线。医药和高端制造这周怎么看？ 医药这周冲高回落，但全周仍小幅上涨，明显强于大盘。它的核心逻辑还是政策催化、高低切换承接和估值修复，创新药受医保目录调整支持，政策倾斜比较明确；不过创新药短期拥挤度已经偏高，医药研发生产外包近期涨幅也不小，后面波动可能加大，更适合耐心等回调后的节奏。高端制造压力更大，本期赛道跌了十多个点，但工程机械景气还在，前六个月挖掘机销量增长较快，股价和景气出现分化，低估值的工程机械可以继续跟踪。 五、港股&美股 医药偏修复，高端制造要从泥沙俱下里挑景气。那接下来我们再快速过一下其他资产。先看港股和美股？ 港股这周冲高回落，恒生指数小幅上涨，恒生科技反而下跌。南向资金净买入不少，但恒生科技已到前期套牢筹码密集区，流动性仍有逆风，短期继续控制整体仓位。结构上，创新药仍有对外授权加速和防御属性，信息技术则要等AI硬件企稳后再看。美股这周也在跌，纳指跌了四个多点，费城半导体跌近10个点。关键问题不是企业盈利立刻恶化，而是半导体和动量交易集中平仓，硬件侧等待回调企稳，软件应用和防御板块相对更抗波动。 六、商品 港股要防套牢盘，美股也要等硬件波动降下来。黄金和原油这周又怎么理解？ 黄金本周跌了三个点左右，挺反直觉。AI硬件踩踏没有把资金明显推向黄金，美伊拉锯也没能明显提振金价，说明黄金现在仍受流动性和价波关系异动牵制。中长期看，财政主导、多极化和央行购金仍是支撑，但交易层面结构还不健康，价波关系没有回到常态前继续战术审慎。原油就更像信息博弈，布伦特一周涨了十几个点，地缘溢价反复、供需再平衡、美元约束同时存在。下半年油价中枢大概率仍在七十到九十美元区间，谨慎参与。 七、总结 黄金没有接住避险资金，原油则是地缘和供需来回拉扯。最后总结一下这期配置观点吧。 这期核心评级没有调整，重点不是换档，而是把波动管理做好。A股短线等企稳信号，中期盯科技赔率回升；科技不是主线结束，而是估值和拥挤度需要消化，后续围绕业绩验证筛选。组合层面可以更均衡：一边保留科技超跌反弹和景气兑现的跟踪，另一边用低估值消费、红利、银行和煤炭稳定波动；医药关注创新药的政策和修复逻辑，高端制造关注工程机械。海外部分，港股控制仓位，美股降低硬件集中度，黄金等待价波修复，原油继续按高波动资产处理。简单说，家务可以做，账户别被情绪拖着乱动，先让急跌后的灰尘落一落。 时间关系，更多资产观点我们不展开聊了。想了解具体评级的朋友，可以联系您的投资顾问获取更多详细资料。 好了，本期节目就到这里，我们下期再见！ ----- 数据来源：同花顺，华泰证券；作者：方思超 S0570619090010；联系人：张紫宣。 风险揭示：理财有风险，投资需谨慎。本材料中的信息和数据仅供参考，部分来源于公开或第三方渠道，不保证其准确性、完整性或可靠性。本材料所表述的意见或观点力求客观、公正，但具有一定的时效性及局限性，仅供辅助参考，在任何情况下均不构成对投资者的投资建议或投资依据，也不等同于省心投组合策略实际操作。投资者应根据自身情况自主、审慎作出投资决策，自行承担投资风险。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，营许可证编号为:91320000704041011J。本材料版权仅为华泰证券股份有限公司所有，未经许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本材料发布的所有内容的版权。

本周市场挺会整活：科技股前脚还在冲高，后脚周五就来了一脚急刹；上午医药分走了大部分资金，不少人还没反应过来，下午商业航天又凭着火箭可控回收的消息突然起飞。难怪有朋友调侃，“他们为了套住我，甚至成功回收了一枚火箭”。玩笑归玩笑，盘面背后其实是高拥挤科技继续消化、资金转向低位景气线索。今天咱们就聊聊，科技跳水是不是主线变了？航天和医药这波能不能真正接住资金？ 一、A股整体 先说A股整体。这周指数不算单边下跌，但盘面体感很割裂，核心发生了什么？ 核心是风险偏好下降以后，市场进入更深一层的风格再平衡。上证指数跌了一个多点，创业板跌了四个多点，主板明显强于成长。两市日均成交从前期高位回落到两万八千多亿，两融余额也回到三万亿以下，说明资金不是没机会，而是更谨慎了。盘面上，科创50一度被半导体产业链带动冲高，但周五又集中兑现；计算机、传媒、银行逆势收涨，建材、电力设备、基础化工跌幅较大。换句话说，市场不是简单从科技撤退，而是在寻找更便宜、更有业绩验证的方向。 二、科技 指数背后真正的变化，是交易从高拥挤转向更挑剔。科技波动这么大，是不是主线已经动摇了？ 目前还不能这么看。科技仍是行情关键，但它已经从“利好就涨”进入“利好也要看价格”的阶段。科技相关行业交易拥挤度仍在历史高位，强势范围继续缩小，产业层面并不差，海外云厂商资本开支仍在上修，存储、光模块等核心板块中报预告也有超预期线索。但问题在于，股价对利好开始钝化，甚至出现利好兑现后的回落。核心逻辑是，盈利还没见顶，但估值扩张已经比较难，短期主要矛盾就是消化拥挤度，等待赔率重新变好。 三、航天&医药 科技不是熄火，而是进入业绩验证和赔率重估阶段。资金往外扩散时，航天和医药为什么这周更受关注？ 这两条线一个偏高端制造，一个偏低位修复，都有具体催化。高端制造本周整体下跌不小，但内部并不一样，商业航天则受到长征十号乙运载火箭在海南发射升空、一子级可控回收试验成功的催化，给板块带来很强的想象空间。医药这边更明显，科技筹码松动后，医药资金回流迹象加强，技术面也转好。上半年中国创新药对外合作金额接近千亿美元，基本药物目录新增一百多种药品，其中包括多款创新药，港股创新药活跃度提升。医药研发外包、创新药、脑机接口这些方向，都更像低位景气线索的修复。 四、消费&周期 航天和医药都有催化，但更像承接资金的结构机会。除了它们，低位板块还有哪些变化？ 消费和周期都要拆开看。消费本周整体只是小幅走弱，但周五在大盘调整时逆势反弹，说明防御属性开始被资金重新看见。消费龙头估值仍在近五年很低的位置，股息率有吸引力；猪价从低位快速回升，白电也受海外高温和补货需求支撑。不过消费景气还谈不上全面改善，所以先按超跌修复和结构机会看。周期这边压力更大，板块整体跌幅不小，建材跌得最深，有色也继续回调，煤炭则在低位小幅反弹。短期获利回吐压力较大，要等板块企稳后再看。 五、港股&美股 低位方向不是一起上涨，关键还是估值安全垫和景气能不能对上。那接下来我们再快速过一下海外资产？ 港股这周表现不错，恒生指数涨了三个多点，恒生科技涨近五个点，南向资金净买入超过三百九十亿港元，资金面明显转暖。背后一方面是外汇储备未来提高香港资产配置比例的表态提振情绪，另一方面也是AI行情从硬件向下游扩散后，港股部分成长方向有修复。不过恒生科技已经反弹到前期套牢筹码密集区，在基本面明显回暖前，更像反弹而不是趋势反转，仓位还是要控制，可以重点看创新药和回调企稳后的信息技术。美股也在上涨，标普涨了一个多点，纳指涨近两个点，AI交易后半周有所回归，Meta单周大涨，存储短缺叙事也强化了算力资本开支信心。但美联储纪要显示分歧加大，后续通胀数据仍是关键，美股整体敞口可以维持，半导体不宜过度集中，软件应用和工业、金融、医疗保健等防御板块也要纳入视野。 六、商品 港股和美股都有反弹，但都不能只看指数上涨。商品这边，黄金和原油的信号是不是又有点矛盾？ 原油本周反弹，布伦特回到七十五美元附近，主要是美伊局势再度紧张带来地缘溢价；但需求端并没有形成持续利多，美元也偏强，所以上行动力并不顺畅。后续油价大概率还是在较宽区间里震荡，重点看美国通胀、美联储政策和中东局势。黄金则更复杂，地缘再升级按理说应有支撑，但本周沪金仍然下跌，一个原因是市场判断冲突烈度低于前期，更像“以打促谈”；另一个原因是AI资本开支和强美元叙事继续压制黄金，金价和波动率的异常关系也没修复。中期看，财政主导、多极化和央行连续增持黄金仍有支撑，但交易层面继续等价波关系回到常态。 七、总结 黄金和原油都还在高波动里，不能被单周涨跌牵着走。最后总结一下这期配置观点吧。 这期最核心的一句话是：市场仍在震荡，分歧也在加大，科技主线没有被取代，但高拥挤交易需要继续消化。配置上，科技中期仍值得跟踪，但短期要等待赔率回升；进攻端可以围绕半导体设备、存储材料、商业航天、创新药和医药研发外包这些业绩或政策线索筛选；防御端用高股息银行、煤炭、养殖和大盘宽基来对冲波动。整体思路不是押一个方向，而是在震荡市里做均衡，把单一赛道的波动降下来。 时间关系，更多资产观点我们不展开聊了。想了解具体评级的朋友，可以联系您的投资顾问获取更多详细资料。 好了，本期节目就到这里，我们下期再见！ ----- 数据来源：同花顺，华泰证券；作者：方思超 S0570619090010；联系人：张紫宣。 风险揭示：理财有风险，投资需谨慎。本材料中的信息和数据仅供参考，部分来源于公开或第三方渠道，不保证其准确性、完整性或可靠性。本材料所表述的意见或观点力求客观、公正，但具有一定的时效性及局限性，仅供辅助参考，在任何情况下均不构成对投资者的投资建议或投资依据，也不等同于省心投组合策略实际操作。投资者应根据自身情况自主、审慎作出投资决策，自行承担投资风险。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，营许可证编号为:91320000704041011J。本材料版权仅为华泰证券股份有限公司所有，未经许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本材料发布的所有内容的版权。

本周A股上演了一场剧烈的高低切换：前期抱团的AI硬件集中回调，通信跌了九个多点，电子走弱；另一边，医药生物涨超10个点，机器人、汽车零部件同步走强。科技主线是不是结束了？机器人和创新药能不能接棒？今天咱们就重点聊聊这轮风格再平衡。 一、A股整体 先说A股整体。上证指数小幅上涨，创业板却跌了四个多点，指数之间差异很大，市场究竟发生了什么？ 核心变化是赚钱效应从前期的科技抱团，开始转向低位补涨。两市日均成交仍在三万亿以上，说明资金并没有全面离场，而是在高位科技和低位板块之间快速切换。前期涨幅较大的光模块、CPO等AI硬件遇到半年末浮盈集中兑现，电子、通信主力资金净流出居前；创新药、机器人、汽车零部件等则获得资金青睐。即将进入中报预告密集披露期，市场定价会从题材转向业绩，拥挤方向一旦业绩不及预期，波动还可能继续放大。 二、科技 市场不是没有资金，而是从高位抱团转向业绩验证和低位轮动。那科技这一轮大跌，是不是意味着主线行情结束了？ 目前还不能这么判断。科技的长期逻辑仍然清晰，政策端继续强调新质生产力、人工智能、工业互联网和关键技术攻关，国产替代任重道远，产业线索也集中在AI算力、国产半导体、先进封装和消费电子。但短期确实太拥挤了，换手率也处在极高水平。市场对AI硬件和国产半导体的短期景气定价已经很充分，继续追高就需要更严格的业绩兑现。换句话说，科技仍是最值得跟踪的方向，但后面不再只看故事，胜率要靠景气验证，赔率要等回撤后的再配置窗口。 三、机器人&创新药 科技主线没有结束，只是进入了更看业绩、更看价格的分化阶段。那这周崛起的机器人和创新药，能成为新的主角吗？ 这两个方向更像风格再平衡中的重要承接。先看机器人，人形机器人产业链受到量产临近和产业化预期推动，机器人、减速器、汽车零部件和智能驾驶同步走强。机械设备上半年内外需求都比较旺盛，性价比也在提升，不过高端制造整体拥挤度仍高，后续还是要筛选景气能够落到业绩上的方向。再看医药，本周医药生物涨超10个点，港股创新药涨超17个点，创新药、减肥药和生物制品表现都很强。上半年中国创新药对外授权交易的金额、数量和首付款都创出历史同期新高，资金回流有基本面支撑。创新药修复有望延续，脑机接口也在政策、临床、产业化和人才四条线上同步推进，短期涨幅较大，追高时要多留一分谨慎。 四、消费&周期 机器人看产业化兑现，创新药看出海和交易落地，它们都有承接资金的基础。除了这两条线，低位轮动还有哪些方向可以关注？ 消费本周也出现超跌反弹，赛道上涨约五个点，农林牧渔在猪价反弹带动下涨超六个点。消费龙头估值仍处在近五年很低的位置，但景气度还不算高，所以现阶段先按超跌修复看待，可以关注白电、乳制品、啤酒等高股息方向，以及猪价企稳带来的结构机会。周期内部则继续分化，前期因涨价预期走强的新材料龙头高位回调，有色和煤炭低位企稳。玻纤、电子布等品种景气仍在上行，等板块企稳后再看机会。整体上，低位轮动不等于所有低位板块都会上涨，关键还是估值安全边际和景气改善能不能同时出现。 五、海外 低位板块要看估值，也要看景气，不能只因为位置低就追。那接下来我们再快速过一下其他资产，先看港股和美股？ 港股本周超跌反弹，恒生指数涨了一个多点，创新药表现强势；但南向资金小幅净流出，基本面明显回暖前，这轮行情更像估值修复，还不能直接判断为趋势反转，整体仓位仍要控制。美股三大指数上涨，但半导体出现集中抛售，费城半导体指数两个交易日累计跌超11个点。美国六月新增非农只有五万七千人，明显低于预期，加息担忧缓解、流动性有所回暖，软件和互联网反而大幅反弹。美股整体敞口可以维持，但半导体持仓不宜过度集中，可以等待AI上游芯片和设备回调企稳，同时关注软件、应用以及工业、金融、医疗保健等方向。 六、商品 港股仍是修复思路，美股则要降低半导体集中度。那黄金和原油这周怎么看？ 黄金本周反弹三个多点，主要是非农骤冷推动加息预期回落、美元走弱，再叠加AI硬件抱团松动后的跨资产轮动。但这轮反弹仍带有超跌性质，金价和波动率的逆向异动没有修复，交易层面继续等待价波关系回归常态。原油继续回落，布油跌了两个多点，回到每桶72美元附近。美伊停火后地缘溢价继续消化，供应修复和需求偏弱压制油价，但海峡管控仍可能反复，短期大概率保持震荡，操作难度仍然较大。 黄金等待交易结构修复，原油继续消化地缘溢价。最后总结一下这期的配置观点吧。 七、总结 这期最核心的变化可以概括为一句话：科技抱团正在松动，但科技主线并未结束，市场开始从单极押注转向多元配置。配置上，中期仍围绕科技主线，但要降低高位纯题材的集中度，等待业绩验证和回撤后的机会；机器人和创新药是这轮资金扩散中更有景气支撑的承接方向；消费、周期等低位板块则要精选估值和景气能够共振的品种。整体还是做好风格再平衡，用多元配置降低单一赛道波动。 时间关系，更多资产观点我们不展开聊了。想了解具体评级的朋友，可以联系您的投资顾问，获取华泰证券独家出品的《资产配置指南》。 好了，本期节目就到这里，我们下期再见！ ----- 数据来源：同花顺，华泰证券；作者：方思超 S0570619090010；联系人：张紫宣。 风险揭示：理财有风险，投资需谨慎。本材料中的信息和数据仅供参考，部分来源于公开或第三方渠道，不保证其准确性、完整性或可靠性。本材料所表述的意见或观点力求客观、公正，但具有一定的时效性及局限性，仅供辅助参考，在任何情况下均不构成对投资者的投资建议或投资依据，也不等同于省心投组合策略实际操作。投资者应根据自身情况自主、审慎作出投资决策，自行承担投资风险。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，营许可证编号为:91320000704041011J。本材料版权仅为华泰证券股份有限公司所有，未经许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本材料发布的所有内容的版权。