行业纵横 - 节目列表

【中泰证券】邓天 脑机接口领域在筛查、诊断与治疗阿尔茨海默病方面取得显著突破：广州医科大学实现15分钟快速血浆蛋白筛查，四川大学华西医院通过非侵入式四电极系统达成90%以上轻度认知障碍灵敏度；中国科学院研发双模柔性脑机接口，集成多巴胺监测与原位电刺激，有效改善认知功能并减少病理蛋白沉积；临床转化加速，广州医大设立脑机接口临床转化中心，非侵入式技术已用于轻度认知障碍康复干预。国家层面将脑机接口列为未来重点产业，2024年七部门联合发布专项实施意见，明确2027年建成技术标准体系与产业集群、2030年迈入全球前列的目标。国内脑机接口企业超200家，2025年市场规模预计达38亿元，2027年有望突破55亿元，上海闵行建成全球首个脑机接口未来产业聚集区，北京、上海、大湾区等地密集出台支持政策。技术路线三轨并进：侵入式实现瘫痪患者行走控制，非侵入式应用于睡眠监测与康复，介入式兼顾安全性与性能。海外方面，Neuralink实现千通道无线高带宽传输与意念操控机械臂，Synchron通过血管植入实现意念操控智能设备，Blackrock Neurotech获FDA批准开展失语症语音恢复长期试验，全球市场2025年预计达29.4亿美元，2030年将突破60亿美元，北美主导44%份额，医疗级应用3–5年内有望获批，消费级应用需15–20年成熟。国内重点关注三家公司：三摩脑科作为顶尖临床平台参与国内首例侵入式植入与运动修复试验；翔宇医疗深耕康复器械，自研芯片算法，14款脑电产品进入500余家三甲医院；创新医疗布局全技术路线，其“北脑二号”预计2026年上半年申报二类医疗器械注册证。政策、资本与技术三力共振，脑机接口正加速从实验室迈向规模化临床与商业化落地黄金窗口期。

【国都证券】严秀丽 太空算力是将服务器、AI芯片和存储设备部署于近地轨道与地球同步轨道，构建在轨分布式AI计算体系，实现数据采集、处理、存储与输出全流程在轨完成，本质是将数据中心从地面迁移至太空。该概念自去年下半年兴起，受AR数据激增、地面能耗压力及政策支持驱动，技术验证与产业链加速成型。全球低轨领域投资2025年超450亿美元，2029年在轨数据中心市场规模预计达17.77亿美元，2035年有望突破390亿美元，年复合增长率达67.4%。美国主导产业发展，科技巨头如谷歌、英伟达、SpaceX已布局专用芯片、卫星申请超120万颗，产业链覆盖能源、通信、制造全环节；中国则以航天央企和国家实验室为核心，强调自主可控与体系化建设，相关标的聚焦光伏供电（如麦威股份、安徽合力）、通信组件（如信维通信、奥特维）及设备产品端企业（如金正机电、伟星杰创、前兆光电等）。行业仍处早期商业化阶段，存在技术验证失败、订单延期、估值炒作等风险，投资应聚焦具备国家背书、实控人为央企国企、契合“心算计划”“三体星座”等国家战略的实体企业，避免题材炒作。

【中泰证券】邓天 今年上半年生猪价格跌至近年新低，行业持续亏损超一个月，为产能去化提供了有利窗口期。能繁母猪存栏虽仍高于合理水平（约3590万头），但已呈现前高后低趋势，预计2026年上半年供给压力集中，叠加春节后消费淡季，价格有望在低位企稳并开启上行周期。拐点或出现在2025年下半年，因2024年5月起的去产能效应逐步传导，叠加秋冬疫病扰动、财务约束及政策引导，产能加速出清。龙头企业如牧原股份凭借管理标准化、全流程数字化、成本优势（2025年前三季度完全成本降至11.5–12元/公斤）、生物安全闭环（人猪分离）及强资本实力，显著提升抗风险能力与市场份额，成本与效率远超中小养殖户。海外方面，美国、欧盟、巴西集中度高，美国垂直整合效率领先（MSY达30.4），巴西具备成本与出口优势，而中国占全球供给57%，但进口为主。养殖板块估值处历史低位，与大盘相关性低，具备周期底部配置价值，左侧布局时机显现，核心关注能繁母猪存栏持续下滑、猪价能否稳定于12元/公斤以上、企业出栏节奏调整及政策收储动向。投资风险集中在周期波动、产能去化不及预期、企业财务承压及疫病爆发，建议聚焦头部企业以规避风险。

【中银证券】吴文昶 贵州茅台于3月31日首次调整53°飞天茅台直营渠道零售价，打破自2018年以来的定价僵局，被视为白酒价格迈入“随行就市”阶段的标志性信号。此次提价选在淡季，意在托底价格、稳定市场预期，对承压的经销商模式形成支撑，或成为行业企稳的重要契机。当前白酒行业面临多重挑战：高端消费受三公消费限制与房地产调控压制，年轻人对白酒偏好下降，低度、清爽型调味酒更受青睐；需求端老龄化加剧，支付意愿减弱；中高端（300–800元）区间库存高企、价格战激烈，销售疲软；而头部企业如五粮液因定位尴尬、依赖茅台溢价，承压最重，泸州老窖韧性较强，茅台则凭借品牌力保持收入利润微增，估值约20倍，股息率超4%，具备一定配置价值。行业整体库存已降至1.5个月左右，处于健康区间，估值与海外接轨，外资长期青睐。但复苏非一蹴而就，需等待需求端回暖、中高端去库存完成及价格体系逐步修复，当前为“见底有余、反转待时”，行业仍处震荡筑底阶段。

【国都证券】严秀丽 英伟达发布革命性非曼芯片，首次将光通信引入芯片互联，显著降低AI数据中心能耗70%以上，进一步印证光互联作为AI算力基础设施的核心地位。光通信凭借高频、高速、低能耗优势，已全面替代传统电通信，成为全球骨干网、数据中心及海底光缆的主流传输方式。AI算力需求爆发推动光通信进入光互联超级周期，产业链核心受益环节包括光模块、高速激光器、微光学与高密度封装等。龙头企业如中际旭创、新易盛、联特科技占据光模块“三剑客”主导地位，天孚通信在CPU光器件封装领域具备核心优势，二线标的及细分小票弹性突出。国产算力链如寒武纪、海光信息、中科曙光亦受关注，但波动较大。当前资金已向光通信产业链扩散，相关板块涨幅显著，行业长期增长逻辑明确，龙头公司为投资主线。

【财经评论员】张心朔 随着半导体制造产能向中国转移，国产清洗设备需求持续增长。清洗作为半导体制造中占比最高的工序（约占30%），随制程进步至14nm及以下，单晶圆清洗步骤已超200道，且晶圆尺寸从8英寸向12英寸演进，对设备精度与洁净度提出更高要求。当前主流清洗技术为湿法单片清洗，占比超70%，槽式清洗约占20%，干法清洗因无法完全去除金属污染物多与湿法配合使用。全球市场由迪恩士、东京电子、拉姆研究主导，合计占据超70%份额；国内企业如盛美上海、北方华创、芯源微、至纯科技等加速突破，覆盖28nm及以下节点，客户涵盖中芯国际、长江存储、华虹等头部厂商，但整体市占率仍较低，成长空间广阔。行业投资核心在于企业订单落地速度与客户验证进展，技术门槛相对可控，风险主要集中在产能扩张节奏与下游代工厂采购意愿上。

【国都证券】严秀丽 中国创新药行业在政策强力支持下，被正式列为新兴支柱产业，迎来长期发展拐点。2026年前三个月，创新药对外授权（BD）交易总额超600亿美元，接近2024年全年水平，首付款均值达1.72亿美元，较2022年增长逾三倍，彰显国际资本对中国创新药的高度认可。龙头公司如百济神州实现历史性盈利，恒瑞医药、信达生物、药明康德等企业出海成果显著，BD收入占比大幅提升，行业全球份额从2020年的3%跃升至2025年的35%。伴随业绩密集释放与估值回调至历史低位，创新药板块结构性机会凸显，真创新、真收入的高壁垒研发型企业具备更强商业化兑现能力，成为投资核心方向，但需警惕部分缺乏实际落地能力的炒作标的。

【国元证券】李培华 光模块作为算力网络的核心硬件，正受益于人工智能算力需求的爆发式增长，行业正处于从400G向800G全面普及、加速向1.6T乃至3.2T迭代的关键阶段。随着AI大模型训练向推理应用转型，数据中心架构向胖树结构演进，光模块数量与带宽需求呈指数级上升，成为制约算力扩展的瓶颈环节。其战略地位已从电信配套部件跃升为算力基础设施的必选项，上游硅光芯片等核心技术突破显著降低功耗、提升效率，推动产业链价值集中于上游产能紧缺环节。2024至2026年，光模块龙头企业业绩将持续高增长，行业整体进入高速成长期。

【中银证券】吴文昶 化工行业是国民经济的工业基石，覆盖能源化工、基础化工和化学纤维三大板块，广泛应用于化肥、塑料、药品、服装等日常生活领域。我国化工行业历经从早期停滞到改革开放后追赶，如今正迈向高端化、绿色化、智能化转型。当前，行业受益于供给侧改革与全球地缘扰动，欧洲产能外迁、俄乌冲突导致国际能源与化肥供应受限，叠加国内煤化工成本优势凸显，推动部分化工品价格上行。尤其在油价80–110美元/桶区间，化工企业价差扩张、盈利改善最明显；而油价突破120美元后，成本转嫁困难，利润面临压缩。煤头端化工企业因原料煤炭价格稳定、成本低、下游产品随油价上涨而提价，利润空间显著优于油头与气头端，成为当前最具投资确定性的方向，如华鲁恒升、湖北宜化等尿素生产企业已实现单吨利润超2000元，具备较强配置价值。

【财经评论员】张心朔 薄膜沉积设备是半导体制造的核心设备之一，占全球半导体设备市场20%以上份额，市场规模近200亿美元，中国占比约1/3，规模达500亿元人民币。按技术原理分为CVD（化学气相沉积）、PVD（物理气相沉积）和ALD（原子层沉积）三大类，其中CVD占比最高，PECVD在先进制程中需求尤为突出。CVD适用于复杂结构、成膜均匀、灵活性高，但存在气体毒性、高温限制等问题；PVD沉积速率快、温度低、无毒气体优势明显，适合金属膜与纳米涂层，但易产生内应力、工艺单一；ALD则用于高精度介电层沉积，在3D NAND等先进存储中占比超90%。设备结构上，薄膜沉积与刻蚀设备高度相似，核心依赖等离子体控制与反应腔设计能力。国内主要厂商包括北方华创（覆盖PVD、CVD、EPI全品类）、拓荆科技（专注PECVD、HDPCVD及多种介质膜）、微导纳米（深耕ALD）和中微公司（从刻蚀延伸至CVD、ALD）。行业风险在于下游晶圆厂扩产节奏受良率与市场预期制约，机会则来自先进制程持续演进、3D NAND与逻辑芯片升级对高端薄膜设备的刚性需求，国产替代空间广阔。

【国都证券】严秀丽 太空光伏是依托商业航天与低轨卫星爆发式发展的新兴赛道，本质是在航天器上应用太阳能电池供电，因近地轨道资源稀缺、先到先得的国际规则，成为国家战略与商业竞争焦点。当前行业处于技术验证与小规模商业化导入期，尚未形成明确技术路线，钙钛矿、HJT等新型电池技术成为全球关注核心，马斯克团队已来华调研，国内地方政府亦启动供需对接，产业链加速落地。光伏行业整体从野蛮扩张转向理性出清，价格触底反弹，龙头企业受益于成本修复与政策支持（如新型能源体系建设）。投资上，设备供应商（如制造叠层电池产线的企业）更具确定性，属“卖铲子”逻辑；需警惕技术路线不确定性、商业化进度延迟与竞争加剧风险，建议关注资金热度高、有真实订单转化能力的潜在黑马企业，海外重点关注第一太阳能等头部厂商产能扩张动态。

【东方证券】刘琪 电子级玻璃纤维（电子纱布）作为印制电路板（PCB）的核心增强材料，正迎来历史性拐点。受AI算力爆发、5G/6G通信加速及高端PCB需求激增驱动，全球高端电子布供给严重紧缺，库存周期缩至仅两周，远低于正常水平。全球产能长期被日本日东纺、旭化成垄断，高端织布机（丰田GT910）仅2000台、交货周期长达6–9个月，成为核心瓶颈。中国企业在国产替代中加速突破：中国巨石产能达9.6亿米、市占率23%，飞利华实现第三代石英布量产并通过英伟达认证，红河科技极薄布市占率达26%、利润暴增超30倍，中材科技覆盖全品类。2025年10月以来行业已四次提价，7628电子布均价涨幅超30%，2026年涨价节奏加快至月度，高端与普通电子布均具持续提价弹性。淮安零碳基地点火标志着中国自主高端产能迈出关键一步，但设备受限、扩产周期长导致供需缺口或延续至2027年，行业高景气叠加国产技术突破，成为AI产业链最上游的隐形黄金赛道。