油价80-100美元区间成化工板块黄金窗口，煤化工利润飙升至每吨2000元

【中银证券】吴文昶
化工行业是国民经济的工业基石，覆盖能源化工、基础化工和化学纤维三大板块，广泛应用于化肥、塑料、药品、服装等日常生活领域。我国化工行业历经从早期停滞到改革开放后追赶，如今正迈向高端化、绿色化、智能化转型。当前，行业受益于供给侧改革与全球地缘扰动，欧洲产能外迁、俄乌冲突导致国际能源与化肥供应受限，叠加国内煤化工成本优势凸显，推动部分化工品价格上行。尤其在油价80–110美元/桶区间，化工企业价差扩张、盈利改善最明显；而油价突破120美元后，成本转嫁困难，利润面临压缩。煤头端化工企业因原料煤炭价格稳定、成本低、下游产品随油价上涨而提价，利润空间显著优于油头与气头端，成为当前最具投资确定性的方向，如华鲁恒升、湖北宜化等尿素生产企业已实现单吨利润超2000元，具备较强配置价值。