【国都证券】严秀丽 "AI+储能"赛道因国家将AI储能纳入能源战略而成为标志性事件，其核心在于利用AI技术优化储能系统，解决电力供需波动问题。严秀丽将储能比喻为"电力充电宝"，强调其在风光电不稳定场景及AI数据中心高耗能需求中的关键作用，预计2030年全球数据中心储能需求将达300吉瓦，年均复合增长率超80%，是未来五年的超级赛道。 行业现状方面，储能分为户储、工商储和大储三类，受碳中和政策、海外电价波动及AI算力需求三重驱动。国内二级市场中，储能板块近期表现强于大盘，锂电池子板块涨幅显著。投资主线上建议关注两条路径：一是具备出海优势的企业（如阳光电源、宁德时代），因其海外毛利率可达40%以上；二是切入AI数据中心供应链的公司（如科华数据、德业股份）。需警惕三季报业绩分化、行业内卷加剧及海外政策变动的风险。 全球市场呈现中美欧三足鼎立格局，中国占比达57%。尽管美国市场门槛提高，但欧洲及新兴市场仍存机会。策略上应优选龙头，把握低位布局时机，同时规避基本面不佳的企业。整体来看，AI+储能作为新能源时代的基础设施，兼具短中长期投资价值。

【财经评论员】张心朔 存储芯片作为半导体市场的重要组成部分，占集成电路市场的30%左右，市场规模约1655亿美元。存储芯片主要分为易失性存储（如DRAM和SRAM）和非易失性存储（如NAND Flash），其中DRAM和NAND Flash是当前市场关注的重点。 存储行业具有周期性特点，每3-4年会经历一轮价格波动。近年来，AI算力、终端智能化和汽车电子等需求的爆发推动了存储容量和性能的提升，尤其是AI服务器对高性能存储（如DDR5和HBM）的需求激增，使存储芯片市场迎来新的增长点。目前，全球存储芯片市场高度集中，DRAM主要由三星、海力士和美光垄断，NAND Flash则由三星、海力士、铠侠、美光和闪迪主导。 国内厂商正加速技术突破，推动国产替代进程。产业链上游的晶圆厂（存储原厂）掌握核心颗粒产能，中下游则涉及封装测试、存储模组及品牌商。A股上市公司如江波龙、佰维存储、兆易创新等在细分领域布局，涵盖企业级存储、SSD、嵌入式存储等产品。未来，行业的技术发展方向包括3D NAND堆叠层数的提升和DRAM制程工艺的进步，而HBM等高附加值产品将成为新的增长点。同时，存储芯片行业仍面临价格竞争、技术壁垒和市场需求变动等风险。

【东方证券】刘琪 煤炭行业作为我国能源消费的重要支柱，在四季度迎来需求旺季。随着北方气温下降，迎峰度冬推动煤炭需求上升，叠加供应端偏紧、估值较低等因素，行业有望呈现供需两旺局面。电力与供热是煤炭主要需求领域，火电发电量持续增长（2024年同比+1.7%），供热耗煤量同比提升5.98%。政策调控（如超产核查）促使供给收缩，7-8月产量同比下降3.2%，库存压力缓解支撑煤价反弹。 二级市场方面，中国神华、陕西煤业等龙头企业凭借全产业链布局、高分红特性（神华股息支付率达76.53%）表现突出。海外市场中，澳大利亚（占全球煤炭出口25%-30%）的佳能可、永煤澳大利亚公司及印度煤炭公司占据重要地位。 投资需关注风险：国际煤价波动可能引发国内外价格倒挂，经济增速放缓或影响需求，进而冲击企业利润。当前煤电作为电力系统"压舱石"作用凸显，但需警惕可再生能源替代的长期趋势。建议投资者聚焦供需动态、价格走势及政策导向，优选具备资源壁垒与稳定分红能力的龙头标的。

【国元证券】李培华 固态变压器行业近期表现强劲，其底层逻辑主要源于可再生能源、充电设施、智能电网和算力中心等新兴领域的快速发展需求。固态变压器作为新型电力电子设备，不仅具备传统变压器的基本功能，还集成了无功补偿、谐波处理等多功能优势，具有效率高、占地小、重量轻等特点，尤其适用于数据中心等高密度部署场景。随着技术成熟与成本下降，行业预计将持续增长，2025年全球市场规模或突破800亿，渗透率有望从5%提升至12%。尽管行业前景广阔，但需关注业绩与股价的匹配性风险，投资者应更多聚焦于业绩增长的可持续性而非短期股价波动。

【中银证券】吴文昶 金属具有稀缺性和独特的理化特性，广泛应用于工业制造、投资储备等领域。其中，黄金因其避险属性和货币储备功能，在通胀高企、地缘政治紧张时期表现坚挺；白银则因工业属性较强，价格弹性更大但避险功能相对较弱。 全球央行增持黄金是推动金价上涨的重要因素之一。许多国家将黄金作为基础货币发行的"压舱石"，尤其在美元周期波动加剧的背景下，黄金的保值功能凸显。国内A股市场中，拥有矿产资源的公司如紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等更受资金青睐。而海外市场则以纽蒙特、巴里克黄金等国际矿业巨头为主导，这些企业通过全球化布局掌握了大量优质矿山资源。 对于投资策略，投资者需注意三点：一是区分黄金ETF与黄金股票ETF的不同表现；二是关注美元加息/降息周期中黄金的差异化表现；三是把握金银比（通常维持1比50-1比80区间）的均值回归规律，在极端比值时寻找套利机会。当前降息阶段，白银价格涨幅可能快于黄金，投资者可结合历史规律进行布局。

【中泰证券】邓天 稀土永磁板块目前处于快速发展阶段，其产业链上游资源集中，中游技术密集，下游应用多元。从历史脉络来看，行业经历了起步追赶、产业扩张及高端化转型等阶段，目前中国在全球供应链中占据主导地位，产量占比超过90%。稀土永磁材料主要分为钕铁硼、钐钴和铈磁体三大类，广泛应用于新能源汽车、风电、机器人等领域。其中，新能源汽车需求占比较大，预计2025年将占总需求的35%。 在二级市场方面，建议关注两类公司：一是资源端龙头，如北方稀土和中国稀土，前者掌握全球轻稀土命脉，后者控制中重稀土配额；二是磁材制造龙头，如中科三环和金力永磁，它们在技术和产能上具备竞争优势，并积极拓展新能源和机器人赛道。 海外市场呈现“中国主导、多国追赶”格局，美国、日本和欧洲企业因资源或技术限制，对中国稀土依赖较强。投资策略建议聚焦技术与龙头主线，把握新兴市场需求，同时需警惕政策波动、技术迭代及国外产能布局等风险。

【财经评论员】盛海骏 商业航天区别于政府主导的航天事业，其核心驱动力在于盈利和成本控制，而非单纯追求安全性与成功率。他以SpaceX为例，强调商业航天企业需通过降低发射成本（如每公斤载荷运送至近地轨道的费用）来构建竞争力，并提到国内企业如东方空间已实现单公斤成本降至3万元人民币的突破。 建议投资者以差异化视角看待商业航天板块：尽管短期财报可能亏损，但需关注技术壁垒、成本优化能力及长期市场潜力，例如低轨卫星互联网（类似星链）的牌照发放与组网进展。行业临界点在于发射成本显著低于商业化载荷收益，而中国商业航天的高门槛特性赋予其独特投资价值，未来发展空间优于传统稳定行业。提醒投资者避免将商业航天简单归类为军工股，应聚焦其商业化逻辑与核心技术突破。

【上海证券】胡涛 工业机器人板块近期受到市场关注，前三季度我国出口工业机器人同比增长54.9%。该行业融合机械、电子、计算机等技术，具有高精度、高可靠性等特征。产业链分为上游核心零部件（减速器、伺服系统等）、中游机器本体与系统集成、下游广泛应用领域（如汽车、3C电子）。我国自2013年起成为全球最大工业机器人市场，2024年装机量占全球43%，位居第一。 A股市场关注点聚焦于人形机器人相关产业链公司，如高速股份（光伏切割技术延伸至机器人传动部件）、绿地谐波（谐波减速器龙头）、双环传动（RV减速器供应商）等。海外龙头包括日本发那科（六轴机器人技术领先）和特斯拉（AI算法与自由度技术优势）。 投资建议关注主营业务稳定且布局机器人领域的公司，尤其是新能源汽车产业链企业。需注意技术依赖进口、核心零部件寿命差距及技术迭代风险（如行星滚柱丝杠替代减速器的可能性）。未来行业或从规模扩张转向质量提升，人形机器人技术突破是关键变量。

【国都证券】严秀丽 造纸行业正经历深刻变革，短期有基本面支撑，中长期则面临转型升级带来的价值重估机会。政策层面，进口再生纸浆新规出台（需注明生产工艺），推动行业向高端化、绿色化、智能化发展。目前行业处于“磨底”阶段，竞争格局改善，龙头企业如太阳纸业等凭借成本控制优势保持盈利稳定。海外市场方面，欧美企业收缩产能，而亚洲地区仍在扩张，形成鲜明对比。 投资建议上，关注头部企业（如太阳纸业、仙鹤股份等）的抗风险能力及细分赛道龙头的弹性机会，同时警惕原材料价格波动、需求复苏不及预期等风险。此外，需密切关注政策落地、地产以旧换新效果及宏观经济复苏情况。整体来看，造纸行业当前估值处于低位，未来或存在结构性机会，投资者应理性布局，避免盲目追涨。

【财经评论员】张心朔 本期《行业纵横》围绕可控核聚变的发展现状与竞争格局展开讨论。财经评论员张新硕介绍，可控核聚变通过模拟太阳核聚变原理释放能量，核心反应以氘氚聚变为主，需满足高温（约1亿度）、高密度及足够能量约束时间三大条件。目前中国在该领域已取得显著进展，如东方超环（EAST）实现长脉冲高参数运行，并参与国际热核聚变实验堆计划。国内研究以中核集团西南物理研究所和中科院等离子体所为主导，商业化进程加速，民企与资本逐步介入。产业链关注点包括超导材料（西部超导、联创光电）、核聚变装置部件（江苏神通、安泰科技）等企业。尽管技术挑战仍存（如中子辐射处理、氦3稀缺），但核聚变作为清洁、近乎无限的能源，未来发展潜力巨大，商业化前景值得期待。

【东方证券】刘琪 固态电池技术取得突破性进展，阴离子调控技术成功解决全固态金属锂电池中电解质与锂电极界面接触难题，为商业化应用铺平道路。中国科学院团队研发的碘离子界面技术有效填充电极缝隙，使电池循环性能显著提升，该成果已发表于国际期刊。国内产业呈现双轨并行发展：半固态电池作为过渡方案已进入量产阶段，而全固态电池在政策支持下加速布局，计划2026年实现硫化物体系装车示范。 产业链方面，先导智能、银河科技等设备厂商率先突破全固态电池整线工艺，海外市场则以日韩企业为主导，其硫化物路线专利构筑较高壁垒。投资建议认为锂电设备环节将优先受益，但需警惕技术迭代不及预期、成本居高不下等风险。当前固态电池尚处产业化前夕，半固态路线或成短期主流，全固态电池的商业化进程仍取决于技术突破与降本速度。

【财经评论员】盛海骏 铜兼具金融属性和工业属性，但当前市场更应关注其工业属性，尤其是供求关系对价格的影响。全球铜矿资源主要分布在智利、秘鲁和非洲刚果等地，上游矿石开采占据了产业链85%的利润，而中游冶炼环节毛利仅为3%-5%，下游消费则以中国为主导。 近期铜价上涨的原因包括印度尼西亚矿难导致的供应短缺，以及新能源、AI等产业对铜的巨大需求（约70%用于电线）。投资者需注意区分企业的主营业务，重点关注以矿石开采为主的公司，而非单纯依赖冶炼加工的企业。总体来看，铜价未来走势将取决于新能源和AI产业的扩张速度，建议投资者理性分析产业链利润分布，避免盲目跟风炒作。