【国都证券】严秀丽

造纸行业正经历深刻变革，短期有基本面支撑，中长期则面临转型升级带来的价值重估机会。政策层面，进口再生纸浆新规出台（需注明生产工艺），推动行业向高端化、绿色化、智能化发展。目前行业处于“磨底”阶段，竞争格局改善，龙头企业如太阳纸业等凭借成本控制优势保持盈利稳定。海外市场方面，欧美企业收缩产能，而亚洲地区仍在扩张，形成鲜明对比。  

投资建议上，关注头部企业（如太阳纸业、仙鹤股份等）的抗风险能力及细分赛道龙头的弹性机会，同时警惕原材料价格波动、需求复苏不及预期等风险。此外，需密切关注政策落地、地产以旧换新效果及宏观经济复苏情况。整体来看，造纸行业当前估值处于低位，未来或存在结构性机会，投资者应理性布局，避免盲目追涨。