【中银证券】吴文昶

金属具有稀缺性和独特的理化特性，广泛应用于工业制造、投资储备等领域。其中，黄金因其避险属性和货币储备功能，在通胀高企、地缘政治紧张时期表现坚挺；白银则因工业属性较强，价格弹性更大但避险功能相对较弱。

全球央行增持黄金是推动金价上涨的重要因素之一。许多国家将黄金作为基础货币发行的"压舱石"，尤其在美元周期波动加剧的背景下，黄金的保值功能凸显。国内A股市场中，拥有矿产资源的公司如紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等更受资金青睐。而海外市场则以纽蒙特、巴里克黄金等国际矿业巨头为主导，这些企业通过全球化布局掌握了大量优质矿山资源。

对于投资策略，投资者需注意三点：一是区分黄金ETF与黄金股票ETF的不同表现；二是关注美元加息/降息周期中黄金的差异化表现；三是把握金银比（通常维持1比50-1比80区间）的均值回归规律，在极端比值时寻找套利机会。当前降息阶段，白银价格涨幅可能快于黄金，投资者可结合历史规律进行布局。