行业纵横 - 节目列表

【富士投资】鞠磊 随着“十五五”规划首次提出建设航天强国的目标，商业航天作为新质生产力的重要领域迎来政策红利，叠加卫星互联网发射加速、企业三季报业绩显现等因素，行业已进入业绩兑现期。参考国外星链发展轨迹，国内商业航天产业链（火箭运力提升、可回收技术、卫星终端连接等）将迎来快速发展，预计2026-2027年卫星组网规模将大幅扩张。个股方面，建议关注中国卫星、中国卫通等龙头企业，并跟踪火箭发射进度和招标节奏，重点布局业绩逐步落地的核心标的。鞠磊强调，商业航天正从主题炒作转向基本面驱动，未来市场机会值得投资者重点关注。

【中泰证券】邓天 中泰证券邓天对AI芯片赛道进行了详细分析，指出AI芯片作为AI加速器，专门处理大规模计算任务，覆盖训练和推理全环节。行业发展经历了从通用算力到专用优化的转变，目前处于高速增长和技术多元化的阶段，市场规模迅速扩大，国产厂商加速崛起。海外市场由英伟达主导，但ASIC等技术路线也在快速成长。投资策略应关注自主可控、云端和边缘计算需求，同时警惕技术迭代快、供应链风险等挑战。建议重点关注寒武纪、海光信息、景加微等国产龙头公司。

【财经评论员】盛海骏 老铺黄金与传统金店的核心差异在于其奢侈品定位。通过将黄金饰品以一口价形式销售并开设在高端商圈，老铺黄金成功塑造了奢侈品牌形象，其毛利率高达39%，远超传统金店9%的水平。这种模式依赖黄金价格持续上涨的逻辑——金价上涨不仅支撑其定期提价策略，还赋予产品收藏价值，形成"越涨越买"的消费心理。但该模式也暗含风险：若金价大幅回调，其高溢价产品将面临价值重估压力。值得注意的是，尽管近期金价坚挺，老铺黄金股价却下跌40%，反映出市场对其成本随金价攀升的担忧。这种兼具奢侈品属性和黄金商品特性的商业模式，要求投资者必须清晰区分其与传统黄金零售的本质不同。

【上海证券】胡涛 传感器作为检测装置，通过感知外部环境变化并将非电信号转换为电信号，由敏感元件、转换元件和调理电路三部分组成。产业链上游为原材料及生产设备，中游为设计与制造，下游广泛应用于工业、汽车电子及物联网等领域。 行业发展历经四代技术迭代：从结构型传感器（机械感知）、固体传感器（半导体融入）到集成传感器（计算机融合），当前已进入智能传感器阶段（AI与互联网结合）。全球市场规模预计2025年达1300亿美元，年均增速10%，其中汽车电子需求增长显著，单车传感器数量从15颗增至50颗。 A股市场重点关注企业包括： 1. 华工科技：激光/光电子龙头，车规级激光雷达进入华为供应链，前三季度净利润增40%； 2. 韦尔股份：全球车载CIS市占率33%，产品适配L4自动驾驶； 3. 汉威科技：气体传感器国内市占率70%，覆盖多领域需求。 海外龙头如德国博世（全领域标杆）、德州仪器（模拟芯片龙头）主导高端市场。投资建议聚焦自动驾驶传感器（激光雷达、4D成像毫米波雷达）、工业机器人及医疗可穿戴设备领域，同时警惕技术迭代快导致的库存风险。新兴领域如无人机导航传感器需关注低空经济发展进度。

【财经评论员】张心朔 量子计算机并非传统计算机的替代品，而是通过叠加态和纠缠态实现指数级运算能力的专用设备，其核心指标在于量子比特的相干性与保真度。目前行业仍处技术路线探索期，超导路线为主流，但离子阱、光量子等方向也有布局。产业链上游存在碎片化特征，中游聚焦原型机研发，下游应用覆盖金融、医药等领域。国内上市公司如三维信安、天融信等主要通过原有密码业务切入量子赛道。行业主要风险在于技术路线尚未收敛、企业估值偏高且缺乏盈利支撑，投资者需警惕概念炒作风险。未来随着技术路线明确，或将催生新的产业链巨头。

【国元证券】李培华 在AI算力需求持续爆发的背景下，光模块市场正经历高速增长与技术迭代的双重变奏。国元证券李培华指出，光模块行业的核心驱动力在于人工智能发展带来的算力需求升级。不同于标准化大宗商品，光模块属于技术驱动型产品，其价格具有护城河优势，这使得相关企业利润能够随着技术迭代（如从400G到800G再到1.6T）持续增长。国内外对算力的刚性需求明确可见，例如国内豆包日均调用量达30万亿次，反映出算力支持的重要性。此外，全球数据中心建设规模明年仍将保持高位，人工智能赛道被普遍看好，进一步强化了光模块行业的长期价值。总体来看，光模块板块的上涨背后是需求确定性、技术壁垒和产业前景三大逻辑的支撑。

【中银证券】吴文昶 深地经济和深海经济作为新兴概念，分别指陆地50米以下及海洋200米以下的资源开发与技术应用。国内在这些领域正加速追赶国际领先水平，主要聚焦于矿产、能源、国防科研及生物医药等领域。技术上虽面临高压、低温等挑战，但中国在无人潜航器、深海装备制造等方面已取得突破。投资方面，相关产业链涉及国有企业（如三桶油、中船重工）及油服设备供应商（杰瑞股份等），但短期商业化落地较难，更多属于战略布局。需注意行业尚处0-1阶段，业绩兑现周期长，投资者应理性看待政策驱动下的主题机会。

【中泰证券】邓天 保险行业作为经济和社会发展的综合产物，经历了从初创期到高质量发展的四个关键阶段。当前，中国保险业正处在高质量转型期，规模稳健增长、结构持续优化，并深度渗透科技应用，总资产已突破39万亿元，稳居全球第二。业务结构从车险主导向多元化转变，健康险等细分市场增长迅速。 A股市场上，中国人寿和中国平安是两大龙头企业。中国人寿作为寿险行业龙头，拥有庞大的线下网点和客户基础，产品体系全面，转型效果显著。中国平安则以综合金融和科技赋能见长，通过生态圈协同和AI技术提升效率，营收增长迅速。 海外市场方面，全球保险业持续扩大，北美为最大市场，亚洲增长最快。健康险和巨灾险成为增长引擎。安联保险和安盛集团作为全球龙头，业务覆盖广泛，值得关注。 投资建议方面，需关注负债端产品结构优化和资产端投资策略，尤其是债券和权益投资的配置。风险方面，需警惕长期利率下行和权益市场大幅波动的冲击。 整体来看，保险行业在科技驱动和政策引导下，正迈向高质量发展，但投资者需密切关注市场变化和相关风险。

【富士投资】鞠磊 国产GPU市场前景广阔，未来增长潜力巨大。根据机构预测，2025年起该市场年复合增长率将超过15%，受益于AI大模型推理端需求爆发、数据中心建设加速及国产替代政策深化。目前国产GPU在服务器市场占有率不足10%，但政策目标是到2025年底提升至30%以上。技术方面，2025年国产GPU已实现7nm工艺量产，良品率预计明年突破，寒武纪等企业产品兼容性良好，能适配国内大模型需求。到2030年，国产AI推理芯片渗透率有望从33%提升至58-59%。 当前摩尔线程和木西股份即将IPO，为行业带来新机遇。尽管寒武纪等领军企业近期因产能受限业绩未达预期，但随着中芯国际产能提升，明年国产GPU或将迎来真正高光时刻。投资者可关注四季度市场调整带来的布局机会，建议通过科创芯片ETF分散配置。鞠磊先生将国产GPU赛道比作"当年的宁德时代"，认为其将经历多次涨跌循环，但随着渗透率和国产化率提升，整体估值将持续走高。建议投资者把握行业节奏，关注回调后的投资机会。

【国都证券】严秀丽 "AI+储能"赛道因国家将AI储能纳入能源战略而成为标志性事件，其核心在于利用AI技术优化储能系统，解决电力供需波动问题。严秀丽将储能比喻为"电力充电宝"，强调其在风光电不稳定场景及AI数据中心高耗能需求中的关键作用，预计2030年全球数据中心储能需求将达300吉瓦，年均复合增长率超80%，是未来五年的超级赛道。 行业现状方面，储能分为户储、工商储和大储三类，受碳中和政策、海外电价波动及AI算力需求三重驱动。国内二级市场中，储能板块近期表现强于大盘，锂电池子板块涨幅显著。投资主线上建议关注两条路径：一是具备出海优势的企业（如阳光电源、宁德时代），因其海外毛利率可达40%以上；二是切入AI数据中心供应链的公司（如科华数据、德业股份）。需警惕三季报业绩分化、行业内卷加剧及海外政策变动的风险。 全球市场呈现中美欧三足鼎立格局，中国占比达57%。尽管美国市场门槛提高，但欧洲及新兴市场仍存机会。策略上应优选龙头，把握低位布局时机，同时规避基本面不佳的企业。整体来看，AI+储能作为新能源时代的基础设施，兼具短中长期投资价值。

【财经评论员】张心朔 存储芯片作为半导体市场的重要组成部分，占集成电路市场的30%左右，市场规模约1655亿美元。存储芯片主要分为易失性存储（如DRAM和SRAM）和非易失性存储（如NAND Flash），其中DRAM和NAND Flash是当前市场关注的重点。 存储行业具有周期性特点，每3-4年会经历一轮价格波动。近年来，AI算力、终端智能化和汽车电子等需求的爆发推动了存储容量和性能的提升，尤其是AI服务器对高性能存储（如DDR5和HBM）的需求激增，使存储芯片市场迎来新的增长点。目前，全球存储芯片市场高度集中，DRAM主要由三星、海力士和美光垄断，NAND Flash则由三星、海力士、铠侠、美光和闪迪主导。 国内厂商正加速技术突破，推动国产替代进程。产业链上游的晶圆厂（存储原厂）掌握核心颗粒产能，中下游则涉及封装测试、存储模组及品牌商。A股上市公司如江波龙、佰维存储、兆易创新等在细分领域布局，涵盖企业级存储、SSD、嵌入式存储等产品。未来，行业的技术发展方向包括3D NAND堆叠层数的提升和DRAM制程工艺的进步，而HBM等高附加值产品将成为新的增长点。同时，存储芯片行业仍面临价格竞争、技术壁垒和市场需求变动等风险。

【东方证券】刘琪 煤炭行业作为我国能源消费的重要支柱，在四季度迎来需求旺季。随着北方气温下降，迎峰度冬推动煤炭需求上升，叠加供应端偏紧、估值较低等因素，行业有望呈现供需两旺局面。电力与供热是煤炭主要需求领域，火电发电量持续增长（2024年同比+1.7%），供热耗煤量同比提升5.98%。政策调控（如超产核查）促使供给收缩，7-8月产量同比下降3.2%，库存压力缓解支撑煤价反弹。 二级市场方面，中国神华、陕西煤业等龙头企业凭借全产业链布局、高分红特性（神华股息支付率达76.53%）表现突出。海外市场中，澳大利亚（占全球煤炭出口25%-30%）的佳能可、永煤澳大利亚公司及印度煤炭公司占据重要地位。 投资需关注风险：国际煤价波动可能引发国内外价格倒挂，经济增速放缓或影响需求，进而冲击企业利润。当前煤电作为电力系统"压舱石"作用凸显，但需警惕可再生能源替代的长期趋势。建议投资者聚焦供需动态、价格走势及政策导向，优选具备资源壁垒与稳定分红能力的龙头标的。