野格知识贩子 - 节目列表

作为身处AI重构时代的投资人，我们深刻体验了信息洪流的冲击。《野格知识贩子》的诞生，是为了借助AI工具，在碎片化时间内高效捕捉前沿资讯，快速建立对热点话题的基础认知。然而，AI的局限性，促使我们迈出下一步——《野格超级研究员》知识星球诞生了！（跳转特别篇 | 揭秘《野格》初心与全新计划）诚邀首批“超级粉丝”加入我们，共同探索AI时代高效研究的未来！添加主播微信 watanashall 获取免费加入名额。 ​​核心话题​​：解析OpenAI在AI人才争夺战中，股票薪酬飙升背后的成本、影响及未来挑战。 ​​关键数据与动态​​： * 去年OpenAI股票薪酬增长超5倍，达44亿美元，占同期总收入的119%；今年预计降至45%（仍处高位），远期规划到十年末可能低于10%。 * Meta挖走至少9名AI研究员后，OpenAI暗示可能加大股票激励力度，或进一步推高成本。 ​​公司重组与股权结构​​： * 目前员工获利润单位（分享未来利润），重组后将转为普通股；讨论中员工或持有重组后公司约1/3股权，微软占1/3，其余由其他投资者和治理非营利组织持有。 ​​行业对比与成本压力​​： * 远高于过往科技公司：谷歌2003年（IPO前）股票薪酬占营收16%，Facebook 2011年（IPO前）约6%，Snowflake 2020年（IPO前）30%。 * 股票薪酬成本与AI模型运行成本（今年预计60亿美元）相当，另需支付15亿美元员工薪资等成本。 ​​投资者担忧：股权稀释​​ * 新股票发行用于薪酬可能稀释现有股权，Uber私有化时期曾因类似问题调整制度。 * 潜在稀释因素：Elon Musk的诉讼（可能获股权）、对Jony Ive的IO和Windsurf的收购。 信息源自《The Information》2025年7月7日独家报道

欢迎收听《股市猎场》！我们只做一件事：用最直白的入门解读，带您极速捕捉潜在好股票的核心投资逻辑，让您用最少时间，看懂关键价值。 本期聊网络基础设施供应商——Lumen Technologies。从PC时代到AI时代，网络架构多次变迁，Lumen也不断自我重塑。AI时代又会带来哪些机遇与挑战？我们来扒一扒。 1. 创业发展史与关键抉择 * 1930年，橡树岭电话公司（Oak Ridge Telephone）成立，仅75户用户。 * 1968年改名为Central Telephone & Electronics；1978年在纽交所上市。 * 80–90年代以CenturyTel之名，通过并购Pacific Telecom（1997年）、Verizon电话线资产（2000年）、Digital Teleport（2003年）等快速扩张。 * 2008年全股票收购Sprint固网业务Embarq（约60亿美元），更名CenturyLink；2010年以120亿美元换股购入Qwest，跃升为美国第三大电信商。 * 2017年完成对Level 3 Communications的250亿美元收购，极大增强全球网络能力，但债务激增。 * 2020年9月，CenturyLink集团更名Lumen Technologies，开始剥离非核心资产： 2021年将20州本地电话业务卖给Apollo（75亿美元）。 2022年卖出拉美业务（27亿美元）；2023年卖出EMEA企业市场业务（18亿美元）。 2022年11月停发年息1美元股息，启动15亿美元回购，转向“追求增长”。 2025年5月将家庭光纤业务卖给AT&T（57.5亿美元），彻底聚焦企业数字网络。 2. 商业模式、上下游与竞争格局 * 核心定位：快速、安全、轻松地连接人、数据和应用，释放数字潜能。 * 四大品牌： Lumen：企业与批发市场，含私有光纤（PCF）、边缘计算、NaaS、安全等； Quantum Fiber：家庭&小微企业光纤宽带； CenturyLink：铜线传统宽带与语音； Black Lotus Labs：网络威胁研究。 * 业务结构： 企业业务约占80%收入，服务大型/中型企业、政府和批发客户，产品涵盖暗光纤、SD‑WAN、UC&C、波长、网络安全等； 大众市场面向住宅和小微企业，传统铜线业务现金流稳定。 * 核心资产：全球34万英里光纤、16.3万栋接入建筑，覆盖北美97%企业。 * 上游：与Corning等设备厂商合作，采购光纤、电信设备； * 下游：云服务商、其他运营商、政府、金融、制造业及终端用户。 * 盈利模式：长期合同与订阅制；高价值暗光纤/波长租赁；政府与军工项目。 * 竞争：与AT&T、Verizon、Comcast等巨头竞争；Lumen优势在于全国光纤网和与微软、IBM等云巨头深度合作，提高在AI场景下的网络服务能力。 3. AI时代机遇与挑战 CEO凯特·约翰逊称AI是“千载难逢”机会，Lumen已做好准备： * 机遇：AI应用爆发，对高带宽、低延迟和安全网络需求暴增；Lumen光纤能以毫秒级延迟连接北美97%企业。 * 战略转向：停息股息、集中投入增长；推行“Dare to Lead”文化，培养员工开展艰难对话，提升韧性与创新。 * 合作与创新： PCF（超大规模连接协议）：85亿美元订单，57个ILA站点在建，首批24个预计2025 Q2完工； Direct Fiber Access：直连云服务商，免交交叉连接费，减少延迟，开辟150亿美元市场； Google Cloud：提供400 Gbps直接光纤接入，整合云WAN，将延迟降40%； Fabric Port与Lumen Digital平台：一个端口支持千种服务，推动NaaS和语音云（LCC）增长； Watsonx边缘推理：与IBM合作，利用子5 ms延迟实现实时AI推理。 * 内部应用：AI驱动的自愈网络、智能销售和客服；CEO本人使用Copilot提升效率。 * 挑战：2025年CapEx预计41–43亿美元，传统业务仍在萎缩，须与AT&T、Verizon争夺AI网络市场，持续升级技术以应对快速演进的AI需求。 4. 2025 Q1 财报与投资者关注 2025年5月1日财报电话会上，管理层披露： * 业绩亮点： 营收31.82亿美元（↓3.3%），调整后EBITDA 9.29亿美元（29.2%），自由现金流3.54亿美元； 北美企业“增长产品”营收↑9.9%；整体北美业务仅↓2.2%，远优于同行； 过去五季度网络断开率降至最低，较2024 Q1改善8%； 正在现代化整合网络，2025–2027年目标节省成本2.5–10亿美元； 完成24亿美元再融资，将年利息开支减5500万美元，贷款到期延至2032年。 * 投资者关切与回应： 增长可持续性：由暗光纤、波长、IP业务驱动，随着AI准备持续扩容； TDM剥离：有助提升利润率，短期对公共部门收入中性或正面； 云经济与利润率：Fabric Port降低边际成本，未来利润率看涨； PCF进展：按时按预算，首个全区段交付获奖金，预计到2027年带来80亿美元现金流； AT&T交易：对家庭光纤出售获57.5亿美元，可加速聚焦企业业务，不担心农村铜线用户流失； 网络一体化：计划2025年底实现新服务统一网络部署，带来成本节约与新增营收； 营收拐点：目标将拐点由2028/29年提前； 政策支持：呼吁政府在许可审批上提供快速通道，加速光纤建设。 在凯特·约翰逊领导下，Lumen通过剥离非核心资产、整合网络、削减债务，并大举投入AI与多云服务，正加速从传统电信商向AI时代核心基础设施供应商转型。凭借庞大光纤网络、科技巨头合作及数字化平台创新，Lumen有望在AI驱动的数字浪潮中抢占先机。 感谢收听，下期再见！

作为身处AI重构时代的投资人，我们深刻体验了信息洪流的冲击。《野格知识贩子》的诞生，是为了借助AI工具，在碎片化时间内高效捕捉前沿资讯，快速建立对热点话题的基础认知。然而，AI的局限性，促使我们迈出下一步——《野格超级研究员》知识星球诞生了！（跳转特别篇 | 揭秘《野格》初心与全新计划） 诚邀首批“超级粉丝”加入我们，共同探索AI时代高效研究的未来！添加主播微信 watanashall 获取免费加入名额。 要点： 1. TikTok正为美国用户开发新版本应用，内部名为“M2”，计划于9月5日在美国应用商店上线；现有应用（内部称“M”）将持续运行至2026年3月，之后用户需下载新应用才能继续使用服务。 2. 此举发生在TikTok美国业务预计出售之际，潜在买家为包括甲骨文在内的非中资财团，其母公司字节跳动可能保留少数股权，但交易需中国政府批准，这是目前最大的障碍。 3. 背景方面，美国去年通过法律，要求TikTok与字节跳动剥离关联，否则将在美国被禁，该法律于今年1月生效，背后是对中国政府可能获取美国用户数据或利用该应用传播宣传的担忧；TikTok否认相关指控，并已将美国用户数据存储在甲骨文位于美国的服务器上。 4. 特朗普政府多次推迟禁令执行期限，下次截止日期为9月17日（距新应用计划上线不到两周）；新应用上线当天，现有应用将从应用商店下架，用户会被引导至新版本，具体引导方式尚未明确。 5. 对拥有大量用户的应用而言，要求用户下载独立新应用并不常见，此举存在流失用户的风险，但知情人士称，新应用或有助于解决部分数据安全担忧；目前尚不清楚开发美国用户专用新版本是否为特朗普政府或相关投资者的明确要求。 6. TikTok未回应置评请求，交易尚未正式公布，此前计划于4月宣布交易，但因特朗普对中国加征高额关税而受阻。

本期播客要点 1. ​​关税与贸易谈判（华盛顿焦点）​​特朗普政府设定的90天关税暂停期将于7月9日到期，关税8月1日正式生效，多数国家需在7月9日前达成协议或收到关税函，美国于纽约时间周一中午12点开始发送信函并宣布协议。 财政部长暗示7月9日未达成协议的国家，8月1日前仍有谈判空间，潜在70%关税税率为“最坏情况”。 主要国家谈判进展：美印接近框架协议，印度或暂不理会金砖国家言论；东南亚多国（柬埔寨达成协议，泰国、印尼积极推进）；日韩寻求延长谈判；欧美贸易摩擦加剧。 2. ​​贸易战影响与企业应对​​美国经济暂未受显著影响，但华尔街预计关税影响将在财报季显现，零售业及依赖全球供应链的公司较脆弱。 企业正审视供应链，寻求多样化以应对关税及潜在风险，多数对迁回美国持观望态度。 3. ​​特斯拉与马斯克动态​​马斯克宣布组建“美利坚党”，导致特斯拉盘前股价暴跌近7%，华尔街认为其分散注意力，或引发特朗普反弹及董事会介入。 地缘政治影响：可能影响特斯拉中国市场及自动驾驶技术联邦路线图，分析师建议马斯克90天内“收手”。 4. ​​能源市场​​OPEC+同意从下月起日增产54.8万桶，超出预期，导致油价下跌（布伦特原油跌至约68美元/桶），旨在应对夏季需求及夺回市场份额。 分析师预测年底布伦特原油或跌至60美元以下，沙特依赖闲置产能应对低价。 5. ​​美国经济与市场展望​​美股创历史新高，科技股表现突出，市场存在“金发姑娘”情结，但关税不确定性或引发重新评估。 美联储或今年降息2-3次，关注会议纪要；国债市场企稳但仍脆弱；长期看空美元，新兴市场具投资吸引力。 6. ​​突发事件与监管​​德克萨斯州洪水致至少82人遇难，含27名夏令营营员，特朗普签署灾难声明并承诺支持。 印度SEBI扩大对Jane Street市场操纵调查，向高频交易公司释放合规信号。 7. ​​企业与全球其他新闻​​凯捷收购WNS股价下跌，忠利保险获摩根大通上调评级，壳牌、Currys、Stellantis股价下跌，日产发行可转债。 中东：以色列与加沙停火谈判，内塔尼亚胡将访白宫；TikTok美中基本达成协议，9月计划推出新版本。 8. ​​欧洲奢侈品市场​​面临潜在31%关税威胁，直接影响有限但或冲击消费者信心，中国需求短期疲软，2026年或恢复，高端品牌韧性较强。 作为身处AI重构时代的投资人，我们深刻体验了信息洪流的冲击。《野格知识贩子》的诞生，是为了借助AI工具，在碎片化时间内高效捕捉前沿资讯，快速建立对热点话题的基础认知。然而，AI的局限性，促使我们迈出下一步——《野格超级研究员》知识星球诞生了！（跳转特别篇 | 揭秘《野格》初心与全新计划） 诚邀首批“超级粉丝”加入我们，共同探索AI时代高效研究的未来！星球入口详见本期shownotes海报，或添加主播微信 watanashall 获取免费加入名额。

作为身处AI重构时代的投资研究员，我们深刻体验了信息洪流的冲击。《野格知识贩子》的诞生，是为了借助AI工具，在碎片化时间内高效捕捉前沿资讯，快速建立对热点话题和个股的基础认知。然而，AI的局限性以及信息与可信决策间的鸿沟，促使我们迈出下一步——《野格超级研究员》知识星球诞生了！（详见特别篇 | 揭秘《野格》初心与全新计划​） 诚邀首批“超级粉丝”加入我们，共同探索AI时代高效研究的未来！星球入口详见本期shownotes海报，或添加主播微信 watanashall 获取免费加入名额。 ​​核心探讨方向​​ * 围绕 DeepSeek 的颠覆性市场入局、自有服务的矛盾现象、AI 模型经济学（Tokenomics）核心概念、在 token 经济学的战略选择、西方参与者的计算挑战及 AI 市场新兴趋势展开分析。 ​​DeepSeek 的颠覆性入局​​ * 约 150 天前发布 ​​DeepSeek-R1​​，以激进定价策略冲击市场（将当时最先进模型定价压低 ​​90% 以上​​）。 * 引发 OpenAI 等巨头被迫降价。 * 初期用户流量飙升，但中国数据难追踪，可能低估其实际覆盖范围。 ​​自有服务 vs 第三方平台的矛盾​​ * 自有服务平台份额下滑。 * 第三方平台调用 ​​DeepSeek 模型增长近 20 倍​​。 * ​​洞察​​：价格非用户唯一驱动因素，体验和适用性同样关键。 ​​AI 模型经济学（Tokenomics）核心​​ * Token 是模型服务的基本单位。 * 商业模式 = 价格 × token 调用量。 * ​​关键 KPI​​：延迟、交互性、上下文窗口。影响价格及用户体验，仅看标价易产生误导。 ​​DeepSeek 的战略选择​​ * ​​优先级：极限压低价格​​。 * 牺牲体验（高延迟/小上下文窗口/激进批处理）。 * ​​真实目标​​：专注 AGI 研发，将算力用于内部； 开源模型，推动全球采纳。 ​​西方参与者的计算挑战​​ * ​​算力是 AI 发展的终极瓶颈​​。 * Anthropic（Claude）等受算力约束：推出 Claude Code 应对压力； 被迫降速但提升 token 效率（用更少 token 完成任务）； 正积极争取更多算力资源。 ​​AI 市场新兴趋势​​ * ​​GPT 封装应用​​快速崛起。 * AI 消费向 ​​"效用化"模型​​（utility-focused）转变。 * ​​专业推理云​​（Dedicated Inference Clouds）出现。 * ​​未来竞争焦点​​： 战略算力部署、成本效益、用户体验友好性。 ​​核心洞察总结​​ 1. ​​AI 模型价值是复杂系统​​： → 计算可用性 + 资源分配 + 用户需求； → 由 ​​token 经济学​​主导； 2. ​​计算约束是行业主要瓶颈​​； 3. ​​AGI 追求 VS 全球份额争夺​​ → 塑造行业动态； 4. ​​未来竞争关键要素​​： 价格、效率、算力获取、战略部署。 5. 本期节目素材来自于YouTube视频《DeepSeek Debrief: Traffic Zombification, GPU Rich Western Neoclouds, & Tokenomics》

作为身处AI重构时代的投资人，我们深刻体验了信息洪流的冲击。《野格知识贩子》的诞生，是为了借助AI工具，在碎片化时间内高效捕捉前沿资讯，快速建立对热点话题的基础认知。然而，AI的局限性，促使我们迈出下一步——《野格超级研究员》知识星球诞生了！（跳转特别篇 | 揭秘《野格》初心与全新计划） 诚邀首批“超级粉丝”加入我们，共同探索AI时代高效研究的未来！星球入口详见本期shownotes海报，或添加主播微信 watanashall 获取免费加入名额。 ​​核心主题​​ 解析特朗普签署的“The Big Beautiful Bill”（“大漂亮”法案）对美国多行业及群体的关键影响，涵盖政策转向与具体条款细节。 ​​法案基本信息​​ * ​​签署时间​​：独立日活动期间 * ​​规模​​：900页，被称为“最伟大的胜利”，影响美国居民生活及经济伙伴多个领域。 ​​各行业/领域核心影响​​ ​​1. 能源与气候​​ * ​​清洁能源​​：废除多数税收抵免（如电动汽车、住宅清洁能源、电池制造等），行业或减缓就业增长甚至裁员。 * ​​传统能源（化石燃料）​​：转向财政激励（扩大税收减免、宽松监管），释放“扩张”信号。 ​​2. 医疗保健​​ * ​​养老院​​：暂停最低人员配备规定（或降成本，但可能降低护理质量）。 * ​​特定服务​​：禁止向“被禁止实体”（如提供堕胎服务组织）支付联邦款项，限制低收入女性护理途径。 ​​3. 教育与学生贷款​​ * ​​高等教育​​：研究生联邦贷款上限5万美元；学校需报告毕业生收入，低绩效学校可能失联邦资助。 * ​​贷款服务​​：加强服务商监管（绩效基准、信息报告等），利好借款人。 ​​4. 就业与服务业​​ * ​​小费收入、加班费免税​​，提升服务业工人实际收入。 * ​​小企业​​：合格商业收入（QBI）扣除延长，利好LLC经营者等。 ​​5. 汽车金融​​ * ​​车贷利息可能免税​​，减轻高利率负担。 ​​6. 州政府相关​​ * ​​SNAP与Medicaid​​：SNAP成本分摊减少（错误率高则削减拨款），Medicaid需严格资格认定并削减成本（或导致服务变慢）。 * ​​移民执法​​：州检察长可起诉联邦不作为，边境州可自主部署国民警卫队。 ​​7. 税收与慈善​​ * ​​高税收州居民​​：2017年前扣除项限制仍存（如SALT扣除），减税有限。 * ​​中产阶级等​​：标准扣除额维持高位，儿童税收抵免扩大等。 ​​8. 实施细节​​ * ​​生效时间​​：多数2026年1月生效，部分医疗补助变化延至2027年后。 * ​​日落条款​​：多项条款5年后自动终止（需国会延长）。 * ​​监管限制​​：联邦机构灵活性受限，州与个人获诉讼权，但挑战政府可能需支付保证金（或阻碍普通民众维权）。 ​​总体影响​​ 政策导向重大转变，从支持清洁能源、宽松福利等转向传统能源激励、严格监管与成本削减，且通过条款设计锁定变化，未来逆转难度大。

欢迎收听《股市猎场》！我们用直白解读，助您速捕潜力股核心逻辑，用最少时间看懂关键价值。 本期聚焦东南亚互联网巨头——SEA Limited (SE)。​​ ​​1. 创业成功史：远见 + 机遇 + 关键决策​​ * ​​创始人远见：​​ 李小冬 (Forrest Li)，天津出生，上海交大本科，斯坦福 MBA。2009年移居新加坡，洞察东南亚本土在线游戏平台空缺。 * ​​Garena 崛起 (2009年)：​​ 创立 Garena，专注游戏平台。2010年获《英雄联盟》东南亚独家权一举成名。​​2015年推出《Free Fire》​​，针对新兴市场优化（低配手机、弱网），​​成全球爆款手游​​（多年下载榜首，DAU 破亿）。 * ​​关键多元化决策：​​​​电商 Shopee (2015)：​​ 推出电商平台，​​移动优先 + 游戏化​​（实时聊天、签到、互动活动）。 ​​金融 SeaMoney / Money (2014/2018)：​​ 专注​​服务未银行化人群​​（东南亚占比超50%），构建支付、信贷服务，与 Garena/Shopee 形成生态协同。 * ​​把握时代机遇：​​人口红利（6.5亿，超50%青年） & 智能机普及。 互联网基建投入（如印尼“Palapa Ring”）。 本地化优势（服务东南亚多元文化）。 中美地缘政治推动供应链转向东南亚。 * ​​大逆转（2022-2023）：​​ 经历2022年巨额亏损（17亿美金），果断​​战略转向“盈利优先”​​（精简Shopee市场、聚焦《Free Fire》）。​​2023年实现首次全年盈利（净利1.62亿美元）​​。 ​​2. 当前商业模式：三位一体协同​​ * ​​三大支柱：​​​​Garena (游戏)：​​ 东南亚领先发行/自研平台。《Free Fire》是核心 + 电竞赛事提升粘性。 ​​Shopee (电商)：​​ 连接买家与卖家，提供平台、广告、物流（Shopee Express）。 ​​Money (数金)：​​ 移动支付（ShopeePay）、分期（SPayLater）、数字银行（SeaBank）服务金融弱势群体。 * ​​协同效应：​​ 用户和数据在游戏、电商、金融间共享流转，构建​​数字生活闭环​​。 * ​​上下游关系：​​​​上游：​​ 游戏开发商（腾讯、动视等）、商品供应商、金融机构。 ​​下游：​​ 游戏玩家、电商消费者、数金用户（个人与中小企业）。 * ​​盈利模式：​​​​Garena：​​ 游戏内购（主要） + 广告。 ​​Shopee：​​ 交易佣金（2%-5%）、广告（高利润率约50%，2023占GMV 2%，目标5%+）、物流服务。 ​​Money：​​ 利息与费用（信贷）、支付处理费、保险费。 * ​​竞争格局：​​​​游戏：​​ 腾讯、网易等巨头。《Free Fire》凭借轻量化占低端市场优势。 ​​电商：​​ Lazada (阿里)、Tokopedia、Mercado Libre (巴西)、TikTok Shop（新锐）。​​Shopee 优势：低价、免费送货、本地化运营（如货到付款）、卓越物流（成本低、时效好）。​​ ​​数金：​​ GrabPay、GoPay、OVO。​​Money 优势：Shopee生态引流、数据风控（贷款不良率低）。​​ ​​3. 发展愿景、机遇与挑战​​ * ​​愿景：​​ 成为东南亚数字生活核心平台。 * ​​战略：​​游戏：推新品、拓电竞赛事。 电商：优化体验、拓新兴市场（拉美、印度）。 数金：深化数金产品（依托银行牌照）。 * ​​未来机遇：​​庞大未银行化人口空间。 供应链转移东南亚的持续红利。 电商渗透率中双位数增长预期。 巴西市场深耕（电商、数金潜力大）。 游戏产品组合拓展（Delta Force Mobile, Free City, 合作新品如EA极品飞车手游）。 AI赋能（推荐/广告/UGC/运营效率提升）。 * ​​未来挑战：​​三领域均面临激烈竞争。 宏观经济与外汇波动风险。 金融业务严格监管压力。 数金贷款规模扩张下的风控挑战。 ​​4. 投资人约翰·耶蒂莫格鲁 (Sohn 2025) 核心看多论点​​ * ​​“东南亚亚马逊” + “世界最热游戏” + “协同数金”​​ 三位一体模式独特。 * ​​三大业务领导力 & 增长：​​​​Shopee：东南亚市占55%​​，在巴西GMV达Mercado Libre 1/3且流量已反超（GMV年化$1200亿）。​​核心优势：物流（成本&时效最优）、低价（关键）、本地化、网络效应。创新：直播购物18月成东南亚第一（超TikTok）；广告变现仅2%（目标5%+，利润率高50%）。​​ ​​Garena：​​ 《Free Fire》用户超6亿，全球最大手游。迎来增长拐点（多元游戏库：《使命召唤手游》《Free City》等）。《Free Fire》印度重启（预注册破亿）、《Free City》阿根廷发布是催化剂。 ​​Money：​​ 解决东南亚超50%人口无银行痛点，依托Shopee用户数据​​风控优异（不良率仅1.2%）。增长最快部门，预计2025年EBITDA达$10亿​​。 * ​​卓越管理层 & 股东一致性：​​李小冬持股近20% + 60%投票权（控股）。 腾讯+管理层共持股超40%。 股价低谷期管理层​​取消现金薪酬 + 放弃30亿已归属RSU，转挂钩120股价的PSU​​（彰显罕见决心）。 * ​​估值吸引：​​短期（6-12月）目标价$200（30%上涨空间）。 中期（3-5年）EBITDA预计从40亿增至125亿，股价CAGR 25%+（回报3倍以上）。 ​​5. 关键最新进展与投资者关注点（25Q1财报）​​ * ​​整体亮眼：​​ 总收入48亿（同比+30%）；调整后EBITDA 9.47亿（同比大增）；净利润$4.11亿（扭亏）。公司实现自给自足并产生现金流。 * ​​分业务进展：​​ ​​Money (品牌重塑)：​​收入&EBITDA 同比+50%+。 贷款总额$58亿（同比+75%），活贷用户超2800万（+50%）。 资产质量稳：90+天不良率 ​​1.1%​​。 市场多元：泰国贷额破$10亿、巴西增长快。 产品创新：独立ShopeePay APP印尼下载破3000万。 ​​Shopee：​​GMV $286亿（+22%）、订单31亿（+20%）双创新高。 盈利提升：季节性（斋月）、​​广告变现率提升​​（收入+50%+）、运营优化（降物流/营销成本）、AI应用（客服/列表自动化）。 内容驱动：直播/短视频订单占实物订单量1/5，与YouTube合作进展佳。 竞争力：Quacrics调查获评“最佳平台价格”，印尼推“即时达”，会员制Shopee Premium用户超百万（购买频次/金额显著更高）。 ​​Garena (21年后最佳Q1)：​​总预订$7.75亿（+51%），EBITDA +57%。 爆款联动：《火影忍者》合作成功（视频播放超3亿，推高DAU近疫期峰值）。 本地内容：印尼斋月活动等增强参与度。 新品发布：《Delta Force Mobile》下载超1000万，《Free City》开启预注册。 * ​​投资者重点问题与公司回应：​​ ​​Shopee盈利 & GMV：​​盈利驱动：斋月季节、广告变现（率提升）、成本优化（物流/营销）、AI提效。​​长期目标：EBITDA/GMV 2%-3%。​​ ​​GMV增长信心足：​​ 本土为主受宏观影响小，低价吸引经济下行用户；电商渗透率低；关注外汇影响。 ​​巴西增长驱动力：​​ 价格领先 + 物流持续投入（Shopee Express推当日达）。渗透率低潜力大。 ​​VAS/变现率：​​ 会员制提频次留存，佣金动态调整，广告率提升空间仍显著。 ​​Money增长 & 资本：​​增长动能：Shopee内SPayLater渗透提升 + 非平台业务（线下支付/现金贷/摩融等）。 ​​资本配置：​​ 业务自给自足。​​探索多元融资（如合作银行/EBS产品），减少自有资金依赖。​​ ​​巴西风控：​​ 高利率可覆盖略高风险，数据整合（开放金融）提升能力。 ​​Garena预订展望：​​Q1高增长：季节因素（春节/斋月）+《火影》联动成功。 季度波动正常（大IP非季度常有）。 全年仍乐观：专注产品，目标用户量&预订量双位数增长。 ​​AI投入：​​​​应用广：​​ 消费者端（搜索/广告/卖家UGC赋能）、内部运营（列表管理/反欺诈）。 ​​ROI清晰：​​ 根据点击/转化等评估，​​目前回报积极​​。潜力巨大，审慎投入。

亲爱的听众朋友早上好，欢迎收听彭博新闻周末回顾。在刚刚过去的周末，全球各大头条新闻持续引发关注，从油价变动、地区冲突到经济政策和科技创新。我们将为您客观、全面地转述这些新闻。 ​​一、全球经济与贸易动态​​ * ​​OPEC+石油产量意外大幅上调​​ 石油输出国组织及其盟友（OPEC+）计划下个月将石油供应量增加约54.8万桶/日，​​超出市场预期​​。此举旨在利用夏季强劲需求，为沙特阿拉伯等产油国夺回市场份额。此前OPEC+已在5至7月加速增产（每月增加41.1万桶/日），现决定进一步加速。 彭博社高级执行编辑威尔·肯尼迪指出，市场预期基本已被消化。OPEC+已连续多次增产，除非需求受冲击导致油价大跌否则不会暂停。​​沙特计算显示在65美元左右的油价区间，现有增产速度对供需和价格有利​​；若油价跌至50美元以下则不利。OPEC+视当前为抢占份额良机，认为未来几年市场将更紧张。此举也​​间接迎合了美国总统特朗普对低油价的诉求​​。 * ​​特朗普政府贸易政策与关税威胁​​ 特朗普表示，他将从周五开始向“冒犯国家”发出单边关税通知，​​部分税率可能高达70%​​，新关税​​将于8月1日生效​​。首批将发10到12封信函，后续更多，预计7月9日全面覆盖。税率范围10%到70%不等。 市场反应紧张，欧股和标普期指疲软。担忧或导致类似“越南式协议”（针对转运商品征高税），中国视此为其攻击并威胁报复。专家认为此举是​​一种谈判策略，试图打破僵局​​。尚不清楚哪些国家将面临70%关税。市场对贸易噪音有所“脱敏”，但关税影响不会消失，需要时间传导至消费者和企业利润。 * ​​美欧贸易谈判进展​​ 美欧贸易谈判继续，双方称技术性原则协议接近达成。消息人士称，欧盟正推动关税减免换取对美投资增加，并寻求产品配额、豁免及普遍10%出口关税。 欧盟内部达成一致不易。分析指出，​​对欧盟而言，7月9日前达成不完美协议也比直接收到关税通知好​​。欧盟已制定但暂停报复措施，若美实施高达50%关税将触发报复。 * ​​美国与加拿大、日本、印度贸易关系​​ 美加可能很快达成新贸易协议，特朗普与加总理将7月21日设为最后期限。 美日谈判主要症结在于特朗普要求日本购买更多美国汽车和农产品（尤其大米）。美印谈判涉及转基因食品开放问题，印度长期抵制。 * ​​中国经济数据与人工智能产业竞争​​ 中国经济数据喜忧参半：6月财新制造业PMI改善进入扩张区间（反映中美贸易休战），但中国褐皮书国际报告显示6月经济放缓，多数行业因收入利润降、价格跌、招聘减而走弱。 生产者层面存在通缩（因产能过剩降价销售）。消费者层面官方数据更多是通货再膨胀。​​产能过剩导致企业在国内外市场降价压力，致使工业利润疲软​​。国有企业获廉价贷款无盈利压力，助长价格战。房地产价格持续下跌。预计CPI和PPI继续走低。 在人工智能（AI）领域，中国企业陷入激烈竞争和“价格战的泥潭”。​​“内卷式竞争”使AI企业聚焦争夺用户和份额，价格持续下降，却缺乏清晰盈利模式​​。例如，中国前十大AI聊天机器人在12个月内iOS收入仅100万美元，而OpenAI的ChatGPT同期收入达6.69亿美元。尽管政府推动AI在政府医疗等领域应用，但激烈竞争和不明盈利路径威胁初创企业生存，未来或现大量“僵尸AI工具”。 * ​​美元走势与美联储政策​​ 强劲就业数据缓解美联储7月降息压力。市场推迟首次降息预期至7月后。股市视强劲数据为利好，标普和纳指创新高。但美元持续走软。财政部长贝森特将“强势美元政策”定义为​​长期确保美元作为世界储备货币的地位​​。分析指美元贬值提升美产品竞争力可能比关税更有效。若美元持续贬值，美联储或需维持低利率。 ​​二、美国国内新闻​​ * ​​德克萨斯州洪灾惨剧​​ 德州中部持续洪灾已致至少24人死亡，数十人失踪，波及女子夏令营。州长雅培称其为“非同寻常的灾难”。气象预测今明仍有降雨和山洪威胁。 * ​​特朗普签署“巨大而美丽的法案”​​ 特朗普在独立日活动上签署“​​巨大而美丽的法案​​”，称其为“最伟大的胜利”和“最受欢迎的法案”。主要内容包括：​​美国史上最大规模减税​​：将特朗普政府减税政策永久化。 ​​最大规模支出削减​​（1.7万亿美元）：主要通过消除浪费欺诈滥用。 ​​最大规模边境安全投资​​：特朗普称上月非法入境为零。 ​​军队全面现代化重建​​：含打造“黄金穹顶”防御系统。 ​​取消小费、加班费和社会保障福利征税​​：利好工人、服务员、警察等。 ​​儿童税收抵免永久化​​：惠及4000万家庭。 ​​新车贷款利息可所得税抵扣​​：仅限“美国制造”汽车。 ​​取消遗产税（“死亡税”）​​：保护200万个家庭农场及小企业。 ​​新投资100%费用化​​：为制造商减税，吸引工厂（含汽车和AI）返美。 特朗普宣称其领导下美国经济迎“黄金时代”，投资涌入，股市和就业处历史高位。 ​​三、国际地缘政治与外交​​ * ​​哈马斯与以色列停火谈判​​ 哈马斯准备就特朗普提出的​​为期60天停火协议​​与以色列谈判。提案包括释放50名人质中的一半并继续调解谈判。以色列总理内塔尼亚胡和特朗普已接受提案，内塔尼亚胡周一访华府讨论。若达成，将暂停或结束自2023年10月爆发的战争（已致数万巴勒斯坦人死亡，加沙受重创）。 * ​​俄乌冲突与特朗普立场​​ 特朗普与俄总统普京通话后，俄对乌首都发动大规模袭击。特朗普对对话失望，指普京无意停战，称其为“拜登的战争”。特朗普原定周五与乌总统泽连斯基通话。其竞选时主张和平协议，但和解决议仍遥远。 * ​​摩根大通CEO戴蒙访问爱尔兰​​ 在对欧关税最后期限（7月9日）前夕，摩根大通CEO戴蒙访问爱尔兰。美对欧关税可能重创爱尔兰（其作为全球经济一体化和美投资主要受益者）。戴蒙将与爱副总理就关税和经济增长会谈。 爱寻求平衡欧盟利益与美传统密切关系。其低税率吸引苹果、辉瑞等美跨国企业设中心，曾是欧“楷模”拥有巨额预算盈余。但特朗普政府将其列为最大贸易顺差国之一。戴蒙将强调爱经济优势并鼓励其保持政治稳定（对投资者具吸引力）。爱财政部和央行均下调增长预期，影响预算盈余规模。爱政府将继续吸引外资，加大研发、基建等投资。爱仍为欧盟一季度增长最快国家，预计未来保持较高增速。 ​​四、行业与文化体育新闻​​ * ​​航空业与夏季旅行需求​​ 达美航空周四公布季报反映夏季旅行需求状况。预计美国内旅行需求降温影响航司收入利润。美航司盈利能力或不及去年同期。尽管欧洲夏季市场对美大型航司（如美联航、达美、美航）表现强劲，但受经济放缓、美元走弱影响预计降温。达美4月因需求疲软撤回全年指引。中东局势、移民政策、禁令和关税使前景严峻。分析指美国内航线或现机票折扣，但国际长途优惠较少（座位预订较多）。 * ​​零售业“年中大促”​​ 亚马逊Prime Day促销拉开帷幕，今年延至四天。塔吉特、沃尔玛、百思买等加入“夏季黑色星期五”促销。尽管消费者缩减开支，但仍寻求优惠，预计Prime Day销售两位数增长。将日期提前至7月9日被视为应对特朗普关税及物价上涨预期，鼓励“现在就买”。Prime Day已成为仅次于“黑五”的重要购物节，尤在“返校季”前夕。 * ​​温布尔登网球赛战况​​ 女单头号种子萨巴伦卡淘汰本土热门拉杜卡努晋级。男单阿尔卡拉斯击败斯特鲁夫挺进第四轮，继续卫冕征程。 * ​​巴黎塞纳河重现公共游泳​​ 阔别百余年，巴黎人终可合法跳入塞纳河游泳。在埃菲尔铁塔附近和圣路易岛新建两个木制平台为指定游泳区。清晨，巴黎市民持毛巾排队等候，高呼“暖和”，标志历史性回归。 * ​​时尚与音乐界的联动：Oasis乐队与英伦风潮​​ Oasis乐队重组巡演引发90年代英伦流行（Britpop）怀旧潮。Burberry和Levi's合作乐队，推动销售。Burberry曾在90年代末复兴流行。该风格对年轻消费者新鲜时尚。成员利亚姆·加拉格尔宣传穿Burberry派克大衣反响好。“小混混风”（Blokecore）混搭（足球短裤、条纹衬衫等）吸引广泛受众。派克大衣搜索量增1850%，水桶帽流行。 感谢您的收听。

彼得·蒂尔（Peter Thiel）作为PayPal和Palantir的联合创始人，唐纳德·特朗普和J.D.万斯政治生涯的早期投资者，以及过去20年中最有影响力的右翼思想家之一，在最近的访谈中深入探讨了他对技术、社会和政治的看法。 以下是他访谈中提到的主要话题和观点： * “停滞论”（Stagnation Thesis）核心诊断： 蒂尔依然坚信“停滞论”，即现代世界不像人们想象的那么动态，我们已经进入了一个技术停滞期。他认为，尽管数字生活有所突破（如计算机、软件、互联网、移动互联网、加密货币和AI），但这些进展不足以克服普遍的停滞感。 历史对比： 从1750年到1970年的200多年间，世界经历了加速变化，交通工具（船只、铁路、汽车、飞机）速度不断加快，并在“协和飞机”和“阿波罗任务”中达到顶峰。但此后，许多维度的进步都慢了下来。 判断依据： 判断停滞与否可以通过以下方式衡量：生活水平： 30岁千禧一代的生活水平是否比30岁时他们的婴儿潮父母更好。 突破数量与研究回报： 科学和学术研究的回报正在递减，导致人们放弃并使机构崩溃。 停滞的原因： 蒂尔认为停滞发生有深层原因：人们缺乏新想法。 机构退化并变得规避风险。 对未来（环境灾难、核战争）的担忧导致进步放缓。 * 停滞的危害与对增长的诉求社会结构： 蒂尔认为，如果社会找不到回到未来的方法，它就会解体。他将中产阶级定义为期望子女生活比自己更好的群体，当这种期望破灭时，中产阶级社会就不复存在。 制度基础： 他指出，所有机构，尤其是预算，都建立在增长的预期之上。他批评“里根的消费主义资本主义”和“奥巴马的低税率社会主义”都是不可持续的，因为它们都依赖于借贷而非储蓄或稳定的财政基础。 拒绝“反增长”： 蒂尔强烈反对像格蕾塔·通贝里（Greta Thunberg）所代表的“反增长”或“去增长”未来。他认为这种“小斯堪的纳维亚村庄”式的社会将会是“超级压迫的”，而不是稳定的乌托邦。 拒绝“安于现状”： 尽管有人认为社会已经足够富裕，过度追求财富会带来环境成本，蒂尔反驳称，这种安于现状的态度会阻碍进步，并可能导致社会解体。 * “反颓废”与风险承担摆脱颓废： 蒂尔认为，在富裕社会中，人们变得舒适和规避风险，很难摆脱颓废进入新阶段，除非经历危机。 需要更多风险： 他主张社会应该承担更多风险，在各个垂直领域（如生物技术）都应如此。例如，在阿尔茨海默症研究上，50年没有实质性进展，表明现行方法是一个“愚蠢的骗局”，需要大幅增加风险。 早期现代性的启示： 蒂尔向往早期现代性时期（如弗朗西斯·培根和孔多塞）对疾病治愈、激进的生命延长甚至永生的乐观展望，认为科学应当能够实现这些目标。 * 政治与科技：打破停滞的工具特朗普的政治实验： 蒂尔将他对特朗普的早期支持视为一种“政治风险投资”。他希望通过特朗普这样“颠覆性的代理人”来改变政治现状。尽管他没有抱太大希望特朗普能带来积极的改变，但他认为特朗普至少能打破“布什式的甜言蜜语”，让社会开始讨论衰落和停滞问题。 硅谷态度的转变： 蒂尔指出，他早在2012-2014年就与埃里克·施密特、马克·安德烈森和贝佐斯辩论停滞问题，当时他们都认为“一切都很好”。但他认为，到2025年，至少这些人和硅谷对停滞问题的看法已经有所调整。 民粹主义的潜力： 蒂尔认为，到2024年，民粹主义（特别是特朗普主义）已成为“技术创新和经济活力”的最佳载体。他相信，与其期待哈佛通过50年未奏效的老方法治愈痴呆症，不如支持能带来颠覆性改变的政治力量。 建设与解构： 他认为民粹主义的作用既有“解构”或“去监管”的一面（如核能的去监管），也有“建设”的一面。他期望通过“清场”来为未来的建设铺平道路。 政治的“毒性”： 尽管如此，蒂尔也认为政治领域“极其有毒”，参与其中会导致个人拥有不必要的敌人，并陷入一种“零和游戏”的疯狂。这解释了他个人为何停止资助政治家。 * 人工智能（AI）的定位与担忧AI的规模： 蒂尔认为AI的变革性介于“无关紧要”和“社会彻底转型”之间，他将其大致定位为20世纪90年代末互联网的规模。他认为AI可能会创造一些伟大的公司，并对GDP增长和生产力有所贡献，但它可能不足以彻底结束停滞。 AI的局限性： 蒂尔对AI能否带来原子世界（物理世界）的全面进步持怀疑态度，他认为**“智力”（IQ）不是停滞的唯一限制因素**。他相信，社会深层的问题（如对异见者的不宽容、墨守成规）比单纯缺乏智力更重要。 “顺从型AI”的风险： 蒂尔担忧AI可能成为“停滞的帮凶”。如果AI只是“循规蹈矩地聪明”，就像Netflix算法生成“还可以”的电影，它可能会导致人们将决策外包，从而加深停滞和顺从，而非带来真正的突破。但他仍认为，相比于无所作为的停滞，尝试AI是更好的选择。 “觉醒AI”与“火星”的政治含义： 蒂尔提到埃隆·马斯克对火星殖民的热情，但马斯克在2024年认为，如果美国政府继续“觉醒”（woke）和实行社会主义，即使去了火星，“觉醒的AI”和“社会主义的政府”也会跟到火星。这表明火星不再只是一个科学项目，而是一个需要政治胜利才能实现的政治项目。 * “敌基督”与全球性集权概念内涵： 蒂尔将“敌基督”视为一种**“一世界极权主义国家”**的风险。他认为，这是一种比“核战争”或“环境灾难”更危险的“坏奇点”。 形成机制： “敌基督”之所以能掌控世界，并非通过恶魔般的催眠演讲。相反，它会通过不断强调“世界末日”和“生存风险”来煽动恐惧。在这种恐惧下，人们会寻求“一世界治理”的解决方案，例如由联合国控制核武器，或由全球计算治理机构控制AI，记录每一次按键以防止危险AI的产生。 现代版“敌基督”： 蒂尔认为，17世纪人们可能害怕的是像“奇异博士”或“爱德华·泰勒”那样的邪恶科技天才通过发明机器来控制世界。但在当今世界，更可能成为“敌基督”形象的是像格蕾塔·通贝里这样，承诺“停止科学”、“控制技术”、“带来安全”的人。他认为这种“和平与安全”的口号（来自《帖撒罗尼迦前书》5:3）正是“敌基督”的信条。 现状的隐喻： 蒂尔甚至认为，从某种意义上说，我们已经生活在“敌基督的温和统治”之下。他以FDA对全球药物的管制和核管理委员会对全球核电站的影响为例，指出这些监管机制在全球范围内扼杀了创新和进步，导致了50年的停滞。 * 人与神的角色自由与选择： 蒂尔不认为历史是完全预定或由上帝完全控制的。他强调人类自由和选择的巨大空间。 拒绝宿命论： 他拒绝像加尔文主义那样将所有因果归于上帝，认为这会导致人们放弃抵抗，等待灾难降临。他认为，人类不应“像狮子吃掉你一样，就只是瑜伽和祈祷等待”，而应积极行动，抵抗“敌基督”的出现。

作为身处AI重构时代的投资人，我们深刻体验了信息洪流的冲击。《野格知识贩子》的诞生，是为了借助AI工具，在碎片化时间内高效捕捉前沿资讯，快速建立对热点话题的基础认知。然而，AI的局限性，促使我们迈出下一步——《野格超级研究员》知识星球诞生了！（跳转特别篇 | 揭秘《野格》初心与全新计划） 诚邀首批“超级粉丝”加入我们，共同探索AI时代高效研究的未来！星球入口详见本期shownotes海报，或添加主播微信 watanashall 获取免费加入名额。 本期总结： 一、即时零售竞争背景 * 京东、阿里先后入局即时零售（京东加入后，阿里宣布投入500亿补贴闪购和外卖），行业竞争白热化。 二、美团核心定位与发展现状 1. ​​定位与专注度​​：美团是生活基础设施平台，使命为“帮大家吃得更好，生活更好”，10年专注打造日常生活基础设施。 2. ​​竞争经历与业务夯实​​：历经百团大战、社区团购、抖音入局本地生活等竞争，收入利润翻倍，业务持续夯实；股价受互联网行业内卷影响，从2021年高位跌去三分之二。 3. ​​业务布局​​：以外卖为核心流量入口，其他业务围绕外卖生态做流量分发，资源向核心本地商业倾斜。 三、美团与京东的竞争焦点 1. ​​竞争本质​​：“基础设施效率战”与“生态协同战”。 2. ​​美团优势​​：高频外卖场景覆盖更广； 即时配送网络强大（745万骑手，日均处理8000万单，30分钟送达率98%，生鲜损耗率0.3%）； 拥有1.2亿日均活跃用户、1450万年活跃商户，用户习惯与价格敏感型消费锁定效应强； “超脑调度系统”优化效率，积累海量数据支撑精准营销。 四、美团的盈利模式与补贴策略 1. ​​佣金与成本​​：外卖低毛利，盈利依赖佣金+广告（Take Rate约6.5%），客单价约48元，横向对比电商平台佣金率不高。 2. ​​补贴策略​​：短期：神抢手、限时满减券、红包神券叠加； 长期：每月1亿商家补贴（流量加权、佣金返还80%等），计划2025-2027年投入1000亿覆盖消费者补贴、商家助力金等。 五、外卖盈利能力与竞争态度 1. ​​短期影响与长期潜力​​：京东入局对美团外卖盈利能力仅短期影响，长期随规模化效应，UE（单位经济）盈利能力提升；2025年二季度核心本地商业收入增速放缓、营业利润显著下降（受补贴影响），但收入端受冲击有限。 2. ​​竞争决心​​：美团CEO王兴表态“不惜一切代价赢得竞争”，基于过往竞争积累的优势地位。 六、即时零售（闪购）市场潜力 1. ​​市场规模​​：2023年即时零售规模6500亿元（同比增长28.89%），占网络零售额4.2%，预计2030年超2万亿元。 2. ​​美团闪购模式​​：平台自营（小象超市）：控制力强但毛利率低； 平台撮合：接入连锁品牌与中小商户，标准化高、盈利能力强； 闪电仓合作：仓配一体，时效快，适合高频品类。 3. ​​增长数据​​：2025年一季度非餐品类订单增长超60%，交易用户超5亿（90后占三分之二），日活峰值近650万（95后占三分之二）。 七、美团其他关键策略 1. ​​出海布局​​：计划成为全球化公司，但节奏谨慎，注重市场规模、潜力、结构（需确保能成为当地第一或第二）及法律监管环境；参考滴滴出海经验（2025年一季度海外业务GTV实际增速近28%，亏损收窄）。 2. ​​轻资产模式​​：自由现金流充沛（保守估计年至少500亿），当前以银行定期存款为主，未来或借鉴腾讯通过回购、分红返还股东，属“现金奶牛”公司。 八、竞争关键观察指标​​ 京东、阿里入局后，需关注三家份额变化、用户流动、订单UE（单位经济）及用户留存率。 1. ​​行业影响​​：短期京东、阿里会持续投入（停手则前功尽弃）；长期美团大概率保持优势，份额或从“73”变为“622”，需关注利润池影响。

欢迎收听《股市猎场》！我们只做一件事：在浩瀚股海中，为您高效筛选潜力好股票。用最直白的入门解读，带您极速捕捉公司核心投资逻辑，让您轻松用最少时间，看懂关键价值。 这一期我们来聊一聊 ORACLE（甲骨文），一家在PC时代就已成名的企业软件巨头。在AI时代，这家公司依然活跃，甚至成为OpenAI“星际之门”项目的关键基础设施伙伴，转型节奏极快、野心巨大。 一、从数据库公司到AI基础设施巨头的进化史 Oracle由Larry Ellison等人创立于1977年，灵感来源于关系型数据库理论，第一个客户就是CIA代号“Oracle”的项目。80年代起，Oracle就靠数据库产品逐渐崛起，并于1986年上市。 关键转折点在2000年代的并购潮：它先后收购了PeopleSoft、Siebel、BEA、Sun Microsystems，不仅获得了Java和MySQL，也完成了从软件向软硬一体化解决方案的跨越。2021年，又以283亿美元收购Cerner，进军医疗健康信息系统。 通过这些并购，Oracle从数据库工具提供商，进化为全栈企业IT解决方案巨头，覆盖ERP、CRM、中间件、存储硬件乃至医疗软件。 二、盈利模式与竞争格局：AI时代的新“基础设施提供商” Oracle的三大收入来源为： * 云与许可（占比超8成）：包括IaaS、PaaS、SaaS订阅与本地授权。 * 硬件：提供服务器、存储设备。 * 服务：包括咨询与技术支持。 近年来最核心的增长引擎是云收入，尤其是IaaS与自主数据库服务。2025财年，云收入达245亿美元，占比超四成，且仍快速增长。公司强调其云数据库平台23 AI是唯一可将客户私有数据无缝调用主流LLM、且保障隐私的平台。 Oracle客户以大型企业与政府机构为主，渠道包括直销与合作伙伴。技术合作上，与NVIDIA、微软Azure等共建“多云部署”。其多云架构是其区别AWS的关键差异。 在AI时代的算力竞争中，Oracle凭借OCI超级集群与高速RDMA网络，已成为包括OpenAI在内的大模型训练首选之一。在关系型数据库、ERP、云平台等多个维度上，Oracle面对的老对手包括SAP、IBM、AWS，但其一体化“软件+算力”的能力为其形成差异化。 三、Larry Ellison：AI是Oracle的第二次黄金时代 Larry Ellison和CEO Safra Catz都反复强调：Oracle的目标是成为AI时代三冠王——#1云数据库、#1云应用、#1云基础设施提供者。 他们认为，未来企业将大量使用AI模型处理自身私有数据，Oracle正好拥有这些企业的数据，加上其数据库、AI平台、安全能力，具备全栈优势。 Oracle强调三个核心布局： 1. AI数据库：Oracle 23 AI使企业私有数据可与任何主流LLM连接，且不外泄数据。其自主数据库可自动配置、安全备份、故障恢复，未来所有应用都将转向该平台。 2. AI基础设施：Oracle正在大规模投资GPU集群，构建全球最快、性价比最高的训练平台（如Supercluster，支持6万+颗GPU互联），客户包括OpenAI、xAI、Anthropic等。 3. AI应用场景：在SaaS产品中嵌入生成式AI助手（如自动记账、写报销单、预测供应链中断等），医疗场景下自动生成病历与治疗建议。所有AI代理功能免费提供给客户。 四、绑定OpenAI Stargate项目：再造甲骨文的关键赌注 Stargate是由OpenAI牵头、计划斥资5000亿美元打造的美国AI超级基础设施项目。Oracle是创始合作方之一，负责提供算力支持与数据中心。 Oracle此前已在德州建设大型数据中心并为OpenAI训练GPT模型提供服务。Stargate项目第一批数据中心已动工，预计未来数年内将建成多个Oracle主导的园区。 这将带来三大意义： * 大幅提升长期合同收入（RPO），目前RPO已达1380亿美元，同比增长41%。 * 提升Oracle在AI基础设施的话语权，绑定OpenAI、NVIDIA等最强玩家。 * 推动Oracle CapEx大幅提升，用于建设数据中心、购置GPU、定制芯片。 五、财报看增长：AI需求超预期，收入跑赢预期 2025财年Q4，Oracle总收入同比增长11%至159亿美元，全年收入574亿美元。云基础设施收入增长52%，云数据库年收入达到26亿美元，SaaS应用收入年化达93亿美元。 IaaS和数据库业务成为增长核心，Oracle预计2026财年云收入将增长超40%，云基础设施增速超70%，CapEx将超过250亿美元。 投资者关心的几个重点： * AI业务能否变现？ Larry Ellison表示，数据库支持收入迁移到云可提升5倍以上收益，Stargate合作只是开始。 * CapEx投入回报率如何？ Oracle回应，这些支出是基于合同需求而建，客户排队下单，目前无GPU供应瓶颈。 * 多云与应用业务进展？ Oracle强调正迅速拿下本地客户向云端迁移的市场，集成化AI SaaS极具吸引力。 总结 Oracle正从企业软件供应商进化为AI基础设施核心玩家。在Stargate项目中，它绑定了最强AI客户群；在应用层，它正打造集成化、智能化SaaS套件；而其数据库产品则成为企业将私有数据与AI融合的桥梁。 AI将成为Oracle第二次黄金周期的核心推手。这家老牌公司，或许正在经历一场前所未有的“涅槃重生”。

本期特别节目，我们真诚袒露心声！为什么会有《野格知识贩子》？以及我们的“全新计划”。 作为身处AI重构时代的投资人，我们深刻体验了信息洪流的冲击。《野格》的诞生，是为了借助AI工具，在碎片化时间内高效捕捉前沿资讯，快速建立对热点话题和个股的基础认知。 然而，AI的局限（如错误频出、表达欠缺）以及信息与可信决策间的鸿沟，促使我们迈出下一步——​​《野格超级研究员》知识星球​​诞生了！ 在这里，我们将： ​​分享合规范畴内最真实的投研“源代码”​​（从数据抓取、验证到逻辑推演、模型迭代）。 实践“​​AI工具 + 系统框架 + 批判思维 = 十倍研究效率​​”的超级研究员方法论。 诚邀首批“超级粉丝”加入我们，共同探索AI时代高效研究的未来！ 星球入口详见本期shownotes海报，或添加播主微信 ​​watanashall​​获取免费加入名额。