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本期聊网络基础设施供应商——Lumen Technologies。从PC时代到AI时代，网络架构多次变迁，Lumen也不断自我重塑。AI时代又会带来哪些机遇与挑战？我们来扒一扒。

1. 创业发展史与关键抉择

• 1930年，橡树岭电话公司（Oak Ridge Telephone）成立，仅75户用户。


• 1968年改名为Central Telephone & Electronics；1978年在纽交所上市。


• 80–90年代以CenturyTel之名，通过并购Pacific Telecom（1997年）、Verizon电话线资产（2000年）、Digital Teleport（2003年）等快速扩张。


• 2008年全股票收购Sprint固网业务Embarq（约60亿美元），更名CenturyLink；2010年以120亿美元换股购入Qwest，跃升为美国第三大电信商。


• 2017年完成对Level 3 Communications的250亿美元收购，极大增强全球网络能力，但债务激增。


• 2020年9月，CenturyLink集团更名Lumen Technologies，开始剥离非核心资产：
  
  2021年将20州本地电话业务卖给Apollo（75亿美元）。
  
  2022年卖出拉美业务（27亿美元）；2023年卖出EMEA企业市场业务（18亿美元）。
  
  2022年11月停发年息1美元股息，启动15亿美元回购，转向“追求增长”。
  
  2025年5月将家庭光纤业务卖给AT&T（57.5亿美元），彻底聚焦企业数字网络。

2. 商业模式、上下游与竞争格局

• 核心定位：快速、安全、轻松地连接人、数据和应用，释放数字潜能。


• 四大品牌：
  
  Lumen：企业与批发市场，含私有光纤（PCF）、边缘计算、NaaS、安全等；
  
  Quantum Fiber：家庭&小微企业光纤宽带；
  
  CenturyLink：铜线传统宽带与语音；
  
  Black Lotus Labs：网络威胁研究。


• 业务结构：
  
  企业业务约占80%收入，服务大型/中型企业、政府和批发客户，产品涵盖暗光纤、SD‑WAN、UC&C、波长、网络安全等；
  
  大众市场面向住宅和小微企业，传统铜线业务现金流稳定。


• 核心资产：全球34万英里光纤、16.3万栋接入建筑，覆盖北美97%企业。


• 上游：与Corning等设备厂商合作，采购光纤、电信设备；


• 下游：云服务商、其他运营商、政府、金融、制造业及终端用户。


• 盈利模式：长期合同与订阅制；高价值暗光纤/波长租赁；政府与军工项目。


• 竞争：与AT&T、Verizon、Comcast等巨头竞争；Lumen优势在于全国光纤网和与微软、IBM等云巨头深度合作，提高在AI场景下的网络服务能力。

3. AI时代机遇与挑战

CEO凯特·约翰逊称AI是“千载难逢”机会，Lumen已做好准备：

• 机遇：AI应用爆发，对高带宽、低延迟和安全网络需求暴增；Lumen光纤能以毫秒级延迟连接北美97%企业。


• 战略转向：停息股息、集中投入增长；推行“Dare to Lead”文化，培养员工开展艰难对话，提升韧性与创新。


• 合作与创新：
  
  PCF（超大规模连接协议）：85亿美元订单，57个ILA站点在建，首批24个预计2025 Q2完工；
  
  Direct Fiber Access：直连云服务商，免交交叉连接费，减少延迟，开辟150亿美元市场；
  
  Google Cloud：提供400 Gbps直接光纤接入，整合云WAN，将延迟降40%；
  
  Fabric Port与Lumen Digital平台：一个端口支持千种服务，推动NaaS和语音云（LCC）增长；
  
  Watsonx边缘推理：与IBM合作，利用子5 ms延迟实现实时AI推理。


• 内部应用：AI驱动的自愈网络、智能销售和客服；CEO本人使用Copilot提升效率。


• 挑战：2025年CapEx预计41–43亿美元，传统业务仍在萎缩，须与AT&T、Verizon争夺AI网络市场，持续升级技术以应对快速演进的AI需求。

4. 2025 Q1 财报与投资者关注

2025年5月1日财报电话会上，管理层披露：

• 业绩亮点：
  
  营收31.82亿美元（↓3.3%），调整后EBITDA 9.29亿美元（29.2%），自由现金流3.54亿美元；
  
  北美企业“增长产品”营收↑9.9%；整体北美业务仅↓2.2%，远优于同行；
  
  过去五季度网络断开率降至最低，较2024 Q1改善8%；
  
  正在现代化整合网络，2025–2027年目标节省成本2.5–10亿美元；
  
  完成24亿美元再融资，将年利息开支减5500万美元，贷款到期延至2032年。


• 投资者关切与回应：
  
  增长可持续性：由暗光纤、波长、IP业务驱动，随着AI准备持续扩容；
  
  TDM剥离：有助提升利润率，短期对公共部门收入中性或正面；
  
  云经济与利润率：Fabric Port降低边际成本，未来利润率看涨；
  
  PCF进展：按时按预算，首个全区段交付获奖金，预计到2027年带来80亿美元现金流；
  
  AT&T交易：对家庭光纤出售获57.5亿美元，可加速聚焦企业业务，不担心农村铜线用户流失；
  
  网络一体化：计划2025年底实现新服务统一网络部署，带来成本节约与新增营收；
  
  营收拐点：目标将拐点由2028/29年提前；
  
  政策支持：呼吁政府在许可审批上提供快速通道，加速光纤建设。

在凯特·约翰逊领导下，Lumen通过剥离非核心资产、整合网络、削减债务，并大举投入AI与多云服务，正加速从传统电信商向AI时代核心基础设施供应商转型。凭借庞大光纤网络、科技巨头合作及数字化平台创新，Lumen有望在AI驱动的数字浪潮中抢占先机。

感谢收听，下期再见！