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这一期我们来聊一聊 ORACLE（甲骨文），一家在PC时代就已成名的企业软件巨头。在AI时代，这家公司依然活跃，甚至成为OpenAI“星际之门”项目的关键基础设施伙伴，转型节奏极快、野心巨大。

一、从数据库公司到AI基础设施巨头的进化史

Oracle由Larry Ellison等人创立于1977年，灵感来源于关系型数据库理论，第一个客户就是CIA代号“Oracle”的项目。80年代起，Oracle就靠数据库产品逐渐崛起，并于1986年上市。

关键转折点在2000年代的并购潮：它先后收购了PeopleSoft、Siebel、BEA、Sun Microsystems，不仅获得了Java和MySQL，也完成了从软件向软硬一体化解决方案的跨越。2021年，又以283亿美元收购Cerner，进军医疗健康信息系统。

通过这些并购，Oracle从数据库工具提供商，进化为全栈企业IT解决方案巨头，覆盖ERP、CRM、中间件、存储硬件乃至医疗软件。

二、盈利模式与竞争格局：AI时代的新“基础设施提供商”

Oracle的三大收入来源为：

• 云与许可（占比超8成）：包括IaaS、PaaS、SaaS订阅与本地授权。


• 硬件：提供服务器、存储设备。


• 服务：包括咨询与技术支持。

近年来最核心的增长引擎是云收入，尤其是IaaS与自主数据库服务。2025财年，云收入达245亿美元，占比超四成，且仍快速增长。公司强调其云数据库平台23 AI是唯一可将客户私有数据无缝调用主流LLM、且保障隐私的平台。

Oracle客户以大型企业与政府机构为主，渠道包括直销与合作伙伴。技术合作上，与NVIDIA、微软Azure等共建“多云部署”。其多云架构是其区别AWS的关键差异。

在AI时代的算力竞争中，Oracle凭借OCI超级集群与高速RDMA网络，已成为包括OpenAI在内的大模型训练首选之一。在关系型数据库、ERP、云平台等多个维度上，Oracle面对的老对手包括SAP、IBM、AWS，但其一体化“软件+算力”的能力为其形成差异化。

三、Larry Ellison：AI是Oracle的第二次黄金时代

Larry Ellison和CEO Safra Catz都反复强调：Oracle的目标是成为AI时代三冠王——#1云数据库、#1云应用、#1云基础设施提供者。

他们认为，未来企业将大量使用AI模型处理自身私有数据，Oracle正好拥有这些企业的数据，加上其数据库、AI平台、安全能力，具备全栈优势。

Oracle强调三个核心布局：

1. AI数据库：Oracle 23 AI使企业私有数据可与任何主流LLM连接，且不外泄数据。其自主数据库可自动配置、安全备份、故障恢复，未来所有应用都将转向该平台。


2. AI基础设施：Oracle正在大规模投资GPU集群，构建全球最快、性价比最高的训练平台（如Supercluster，支持6万+颗GPU互联），客户包括OpenAI、xAI、Anthropic等。


3. AI应用场景：在SaaS产品中嵌入生成式AI助手（如自动记账、写报销单、预测供应链中断等），医疗场景下自动生成病历与治疗建议。所有AI代理功能免费提供给客户。

四、绑定OpenAI Stargate项目：再造甲骨文的关键赌注

Stargate是由OpenAI牵头、计划斥资5000亿美元打造的美国AI超级基础设施项目。Oracle是创始合作方之一，负责提供算力支持与数据中心。

Oracle此前已在德州建设大型数据中心并为OpenAI训练GPT模型提供服务。Stargate项目第一批数据中心已动工，预计未来数年内将建成多个Oracle主导的园区。

这将带来三大意义：

• 大幅提升长期合同收入（RPO），目前RPO已达1380亿美元，同比增长41%。


• 提升Oracle在AI基础设施的话语权，绑定OpenAI、NVIDIA等最强玩家。


• 推动Oracle CapEx大幅提升，用于建设数据中心、购置GPU、定制芯片。

五、财报看增长：AI需求超预期，收入跑赢预期

2025财年Q4，Oracle总收入同比增长11%至159亿美元，全年收入574亿美元。云基础设施收入增长52%，云数据库年收入达到26亿美元，SaaS应用收入年化达93亿美元。

IaaS和数据库业务成为增长核心，Oracle预计2026财年云收入将增长超40%，云基础设施增速超70%，CapEx将超过250亿美元。

投资者关心的几个重点：

• AI业务能否变现？ Larry Ellison表示，数据库支持收入迁移到云可提升5倍以上收益，Stargate合作只是开始。


• CapEx投入回报率如何？ Oracle回应，这些支出是基于合同需求而建，客户排队下单，目前无GPU供应瓶颈。


• 多云与应用业务进展？ Oracle强调正迅速拿下本地客户向云端迁移的市场，集成化AI SaaS极具吸引力。

总结

Oracle正从企业软件供应商进化为AI基础设施核心玩家。在Stargate项目中，它绑定了最强AI客户群；在应用层，它正打造集成化、智能化SaaS套件；而其数据库产品则成为企业将私有数据与AI融合的桥梁。

AI将成为Oracle第二次黄金周期的核心推手。这家老牌公司，或许正在经历一场前所未有的“涅槃重生”。