早上好，欢迎收看彭博新闻回顾。 美国经济与贸易政策方面 * 关税与贸易谈判：美国总统特朗普坚持7月9日的关税截止日期，并威胁将对日本征收高达35%的关税，对达成协议表示怀疑。特朗普政府的官员，包括财政部长斯科特·贝塞特和商务部长斯科特·卢特尼克，此前曾表示，如果谈判真诚，关税截止日期可以推迟。 卢特尼克部长指出，大约有10到12个国家接近达成协议，另有20个国家也在真诚谈判。贝塞特部长表示，许多协议有望在劳工节前完成。 欧盟首席谈判代表已飞抵华盛顿，将会见美国贸易代表詹姆斯·格里尔和商务部长卢特尼克，讨论贸易协议。有报道称，欧盟已开始接受10%的普遍关税，但希望美国在汽车、钢铁和铝等特定行业关税方面有所减让。 尽管有进展，但专家认为，由于欧盟和美国对“让步”的理解不同，且欧盟内部在报复性关税上的分歧（如意大利和波罗的海国家依赖美国的安全保障而不愿报复），达成协议的可能性仍然较低。欧盟准备了一项价值200亿欧元的关税方案，可于7月14日实施，还有一项价值950亿欧元的更大方案。 今年关税收入可能达到3000亿美元，这笔“巨额增长”的收入主要由外国生产商吸收。 * 税收法案：美国总统特朗普的**“漂亮大税单”在参议院以副总统范斯的关键一票险些通过**。该法案现在回到众议院面临共和党内部阻力，预计今日（7月2日）将进行投票。 众议院议长麦卡锡表示，相信该法案将在7月4日前通过，并认为特朗普总统的强势影响力将再次促使共和党内部反对者妥协。他称该法案“非常好”，能降低税收，推动经济增长，并兑现了特朗普的竞选承诺。 法案在参议院通过后，其成本从3万亿美元增至7万亿美元。尽管对赤字和债务水平的担忧日益增加，市场似乎对此并不介意。 货币政策与央行动态 * 美联储：美联储主席鲍威尔在葡萄牙的欧洲央行论坛上表示，美联储的利率路径将“逐次会议决定”，不预设路径，且将依赖数据。他重申，若非关税影响，美联储可能已经开始降息。 多数美联储官员认为，今年剩余的四次会议可能开始降息。市场目前预计今年将有两次降息。 * 英格兰银行：英格兰银行货币政策委员会（MPC）成员艾伦·泰勒表示，英国经济正在放缓，通胀正回落至目标水平，但他担心2026年经济可能低于产能，通胀可能低于目标。 泰勒指出，英国劳动力市场开始出现“裂痕”，失业率上升，就业率下降，这有助于通胀回落。他认为，英国央行可能需要更快的降息步伐。 行长贝利提及，由于家庭和企业债务水平低于预期，高利率的限制性影响可能较小。 * 欧洲央行：葡萄牙央行行长马里奥·森特诺表示，欧元区6月份通胀率已达2%的目标，第一季度经济也显示出韧性。但他对投资的复苏速度表示担忧。 森特诺认为，欧元的走强反映了其自身实力，并有助于提升其国际地位。他强调，贸易协议有助于减少不确定性，而关税对经济增长不利，并可能导致通货紧缩。 市场表现 * 股市：昨日（7月1日），标普500指数从历史高位回落。出现了从动量股到价值股的明显轮动，小型股表现优于科技股。 欧洲股指期货今日（7月2日）早盘普遍走高，反映出对美国税收法案通过的乐观预期以及对关税影响的韧性。 * 债券市场与收益率：昨日（7月1日）和今日（7月2日）早盘，美债收益率小幅走高，2年期和10年期国债收益率均有所上涨。30年期国债收益率上涨近5个基点，达到4.8%。 美联储和市场参与者都密切关注即将公布的劳动力市场数据。 * 美元：美元兑欧元连续第九个交易日下跌，创下两年多来最长连跌纪录。美元指数疲软，但专家指出，这主要是兑欧元走弱，而非美元普遍走弱。 有分析师认为，美元长期将继续走低，欧元兑美元可能升至1.30-1.40甚至更高。 公司新闻 * 派拉蒙全球： 公司股价上涨，因与特朗普总统就其选举报道的诉讼达成和解，同意支付1600万美元，远低于特朗普要求的200亿美元赔偿。 * Crocs： 高盛分析师下调该股评级至“卖出”，股价下跌，理由是竞争加剧。 * 桑坦德银行与TSB： 桑坦德银行同意以27亿英镑收购西班牙对手萨瓦德尔银行的英国子公司TSB。此举被视为桑坦德银行对英国市场的信心表达。 * 电动汽车（特斯拉）： 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克亲自接管北美和欧洲的销售责任。市场关注今日公布的第二季度销售数据，因马斯克的言行可能影响销量。 * 空中客车： 6月份交付了约60架飞机，上半年总计略超300架，远低于全年820架的目标，但分析师仍持积极态度。 * 可再生能源股： 美国参议院最新版税收法案取消了对美国可再生能源项目中使用的中国零部件征税的条款，利好相关可再生能源公司股价。 地缘政治及其他 * 俄乌冲突： 美国特朗普政府已暂停对乌克兰的关键武器（火炮弹药和防空系统）交付，理由是美国弹药储备过低。 * 中东局势： 特朗普总统表示，以色列已同意加沙为期60天的停火条件，卡塔尔和埃及将向哈马斯提交最终提案。 * 英国国内政治： 英国工党政府为避免议会失利，放弃了其福利改革的核心条款，这可能导致政府财政出现50亿英镑的漏洞。这引发了市场对其财政信誉的担忧。 重要经济数据 * 美国ADP私营部门就业数据： 6月份ADP私营部门就业人数意外下降3.3万人，这是相当长一段时间以来的首次下降。服务业、专业和商业服务以及教育和医疗服务部门均出现就业流失。 * JOLTS职位空缺数据： 昨日（7月1日）公布的JOLTS数据高于预期，显示劳动力市场仍趋紧。 以上是昨日彭博新闻的重点内容。感谢您的收听。

欢迎收听本期《科技前沿》节目！今天的访谈专家是芯片行业的资深人士Dylan Patel。Patel先生以其对AI领域无与伦比的深度和广度知识而闻名，芯片行业在做出决策前都会参考他的观点。在本期访谈中，他将分享他对GPT 4.5失败原因、Meta收购策略、苹果AI困境以及Nvidia与AMD芯片竞争的深刻见解。 接下来，我们将直接进入正题，转述Dylan Patel的论点和论据： * 关于GPT 4.5的失败原因：GPT 4.5，内部代号为“Orion”，曾被寄予厚望，被认为是GPT-5的雏形。它押注于全规模预训练，模型极其庞大。 尽管它比GPT-4.0和4.1更加智能，甚至能让人发笑，但总体而言，它并不实用，速度过慢，且运行成本过高。 主要问题在于过度参数化：模型在训练初期表现出色，因为它大量记忆了数据，但在后期停止了性能提升，未能有效泛化。 数据扩展速度不足是一个关键因素。虽然投入了大量计算资源，但由于数据量未能同步扩展，导致模型在海量参数下出现了过拟合现象。这与Chinchilla论文提出的参数与token比例的最佳实践不符。 此外，模型训练过程中出现了长达数月的代码错误，以及基础设施层面的巨大挑战，协调如此庞大的资源并确保稳定训练异常困难。 与此同期，OpenAI的另一个团队在**“推理”（Strawberry）方面取得了突破**。这项突破的关键在于生成高质量、可验证的数据（例如，模型在数学问题或代码单元测试中生成数据，并丢弃不正确的结果）。这表明数据才是真正的“瓶颈”，仅仅增加参数并不能带来质的提升。 * 关于Meta的AI收购策略：Meta首席执行官马克·扎克伯格的战略发生了重大转变，他现在认为**“超级智能”才是最重要的事情**，不再执着于“通用人工智能（AGI）”，因为他认为AGI这个词已经“毫无意义”。 Meta的目标是通过收购顶尖团队和人才来追赶超级智能竞赛。 收购Scale AI并非为了公司本身，因为Scale AI作为一家公司目前“状况不佳”，谷歌和OpenAI都已撤销了与它的合作。 Meta收购Scale AI的真正目的是获得Alexander Wang及其团队中的几位顶尖人才。Dylan Patel认为Alex Wang是Meta超级智能工作的理想领导者，他拥有巨大的成功，并且在产品、人员组织和说服力方面拥有超凡能力，而不仅仅是研究。 Meta还尝试收购其他AI公司，包括伊利亚·苏茨克维尔（Ilia Sutskever）的Safe Super Intelligence（SSI）、Thinking Machines和Perplexity。 然而，SSI拒绝了收购要约，因为伊利亚·苏茨克维尔致力于超级智能的纯粹追求，不看重金钱，并拥有强大的所有权以拒绝这类交易。 Meta据传还在努力招募Daniel Gross和Nat Friedman。Patel先生指出，这两位更多是产品导向的人才，而非纯粹的AI研究员，他们一旦加入，将在Meta内部获得巨大的权力，能够利用Facebook的庞大资源和数十亿用户来推动AI产品的开发和落地。 Sam Altman曾表示OpenAI的顶尖研究员没有因为Meta的巨额奖金（据说高达一亿美元，甚至有传闻称对某些人提供超过十亿美元）而离职。但Dylan Patel对此表示异议，他确信Meta正在吸引一些顶尖研究员，尽管可能不是最初报价最高的那些。Patel先生强调，Meta的策略是为了获取构建超级智能所必需的人才和团队，因为像Thinking Machines和SSI这样的公司本身并没有具体产品，其价值在于人才。 * 关于苹果的AI困境：苹果是一家非常保守和神秘的公司。他们过去进行过收购，但通常规模很小，Beats是他们最大的收购，而且是一家耳机公司。 人才吸引面临挑战：AI研究人员倾向于公开发表和分享他们的研究成果，这与苹果的保密文化相冲突。尽管苹果已经改变了政策，允许AI研究人员发表论文，但与DeepMind、OpenAI、Anthropic等已经拥有强大AI人才基础或文化的竞争对手相比，苹果在吸引顶尖AI人才方面仍面临困难。 **对英伟达（Nvidia）的“憎恨”**是一个重要原因。英伟达曾威胁就GPU专利问题起诉苹果。 大约在2015年或更早，英伟达向苹果出售了一批笔记本电脑GPU，这些GPU的焊球因热胀冷缩导致破裂，被称为“Bumpgate”事件。苹果要求赔偿，但英伟达拒绝承担责任。 由于这些历史原因，苹果很少购买英伟达的硬件。 苹果在数据中心运行推理时使用Mac芯片，Patel先生认为这“非常奇怪”，也让那些想打造最好模型的AI研究人员感到挑战。 关于“端侧AI”（On-device AI）的看法：苹果非常重视设备端AI，但Dylan Patel对此持“看空”态度。他认为，尽管安全性是设备端AI的一大优势，但从人类心理学角度来看，用户更倾向于免费（如Meta、OpenAI、谷歌提供的免费云服务），而不是为安全付费。 硬件限制是主要问题：设备端AI的性能受限于硬件的内存带宽，而增加硬件成本（例如，iPhone多出100美元）所带来的价值，远不如免费的云服务。 关于低延迟的观点，Patel先生认为对于大多数有价值的AI工作负载，如搜索、访问个人数据（Gmail/日历）、代理式工作流或预订航班等，延迟优势并不明显。这些任务通常都需要访问云端数据，而手机无法像服务器那样快速运行GPT-4.5或Claude Opus这样的大型模型。他指出，即使没有直接与Anthropic共享数据，用户也可以连接其Google Drive，这表明了云端集成的必要性。 Patel先生认为，设备端AI未来可能主要应用于低价值的AI功能（即成本结构极低的功能），或用于可穿戴设备（如耳机、智能眼镜）执行简单的本地任务（如图像识别、手部追踪），而真正的推理和思考仍将在云端完成。 尽管苹果在推广设备端AI，但他们也正在建立大型数据中心，并购买Mac芯片用于数据中心，甚至聘请了谷歌TPU机架架构负责人来开发加速器。这表明苹果自身也认为AI的未来在云端。 * 关于英伟达与AMD芯片竞争：AMD的努力：AMD正在非常努力地追赶。 硬件方面：AMD的硬件在某些方面落后于英伟达的Blackwell芯片，特别是英伟达的NVLink网络硬件使其能够将72个芯片紧密连接协同工作，而AMD目前只能实现8个芯片的紧密协作。然而，AMD的硬件在“某些方面”也有其优势。 软件（CUDA生态）：这是AMD面临的“真正挑战”。AMD的开发者体验不佳，尽管正在改善。 大多数研究人员不直接接触CUDA，而是通过PyTorch等框架或VLM/SGLANG等推理库来使用GPU。 英伟达的软件堆栈（包括Dynamo等库）为用户提供了更便捷的体验。 AMD需要用户设置更多的“标志”或参数才能达到最佳性能，这导致用户体验较差。 市场份额：Dylan Patel认为AMD今年将“获得一些份额”，但不会是市场份额的激增。尽管Nvidia的Blackwell芯片本身在某些方面可能不如AMD，但Nvidia的系统级集成（特别是NVLink带来的网络硬件优势）使其在推理和训练方面表现更优。 英伟达的策略与失误：扶持“新云服务商”：英伟达将GPU分配给Coreweave、Oracle、Nebius、Together、Lambda等规模较小的云公司，这有助于降低GPU的租赁价格（亚马逊每小时6美元，而英伟达希望合理的利润率约为1.75-2美元）。此举是为了防止亚马逊和谷歌等大型云服务商攫取所有利润。 收购Lepton公司：英伟达收购了Lepton，该公司专注于构建云软件，提供可靠性和调度功能。 推出DGX Lepton：英伟达现在推出了DGX Lepton服务，他们从拥有闲置资源的云公司租用裸金属GPU，并集成Lepton的软件，然后将计算能力租赁给终端用户。Dylan Patel认为这意味着英伟达在直接与自己的云合作伙伴竞争，这让许多云公司感到“非常愤怒”。 AMD的反击策略：“会计技巧”/资助投资：AMD正在通过回租GPU的方式，有效地资助云服务商购买其GPU。他们向Oracle、亚马逊、Crusoe、Digital Ocean、TensorWave等公司出售GPU，然后再从他们那里租回，这建立了“非常良好的关系”。 Patel先生表示，这使得像TensorWave和Crusoe这样的云公司“非常喜欢AMD”，因为他们从中获利并可以进行再投资。 一些云公司也转向AMD，部分原因是AMD的付款，部分是由于对英伟达竞争策略的不满。 给公司的建议：Patel先生认为，为公司选择芯片组取决于AMD提供的价格。如果AMD能提供一个“非常优惠的价格”，并且公司拥有相应的软件人才，那么在某些特定工作负载下使用AMD是有意义的，就像Meta所做的那样。然而，在大多数工作负载中，英伟达仍然是最佳选择。 感谢收听本期《科技前沿》节目，希望Dylan Patel的深度解析能让您对AI和芯片行业有更深入的理解。

欢迎收听《股市猎场》！我们只做一件事：在浩瀚股海中，为您高效筛选潜力好股票。用最直白的入门解读，带您极速捕捉公司核心投资逻辑，让您轻松用最少时间，看懂关键价值。 这一期我们来聊一聊ROBINHOOD。Robinhood Markets是一家以“零佣金交易”起家的美股券商，凭借简洁App和散户文化崛起，如今因进军加密货币、扩大盈利模式和“美股散户代言人”角色而备受追捧，过去一年回报惊人。今天我们来扒一扒。 以下是对Robinhood的详细分析： 1. 投资人Christoff Pollace看好Robinhood的论点 * 超高效竞争者：Pollace认为Robinhood具备快速开发产品和坚定愿景，但被华尔街低估。 * 组织与执行提升：GameStop事件后，公司重组从300人扩至3000人，通过归并业务线和强化领导，执行力大增，“Gold”会员战略正快速落地。 * 产品速度：2013–2020年积累1000万用户；事件后增长停滞，近18–24个月执行力重回巅峰。 * 关键指标改善：用户留存率从80%升至95%，有机净存款翻倍；净推荐值(NPS)升至18，券商第二。 * 定性不对称性：财富转移将带来30万亿美元机遇，Robinhood渗透率不到1%；其千禧/Z世代账户占比14%，是竞争对手近两倍；每账户资产9000美元同比增58%，单账户新转入资金9万美元。 * 多元化增长：加密交易费率是股票的40倍，定价低于Coinbase 66%；退休金业务资产翻倍；国际市场是“免费期权”；已回购6亿美元，剩余2%股本。 * 估值优势：ARPU到2028年可翻倍，仍仅为Schwab一半；传统券商市盈率17–24倍，Robinhood增长51%、毛利率60%+，风险回报3–6倍。 2. 创业史与关键抉择 * 创立背景：2013年，Vlad Tenev和Baiju Bhatt受“占领华尔街”启发，秉持“金融民主化”理念。 * 颠覆模式：2015年推出零佣金手机交易，迅速撼动嘉信与富达。 * 里程碑： 2015–17年：上线Gold订阅和期权交易。 2018年：加密交易。 2019年：现金管理、碎股交易。 2020年：自动定投。 2021年：NASDAQ上市。 2023年：24/5全天交易、EU加密交易、英国券商执照、收购X1。 2024H1：英国牌照，推出经纪服务；2亿美元收购Bitstamp，2025上半年完成交割。 * 战略抉择：进军财富管理和银行服务，推Robinhood Strategies和分级费用模式，整合统一开户流程；Gold订阅用户从150万增至320万；布局退休金及数字银行，目标成“一站式金融家园”。 3. 商业模式、上下游及竞争格局 * 盈利结构： 核心：零佣金。 收入：交易收入与净利息占营收90%，重点是订单流支付( PFOF )与融资/现金存管利息。 多元化：Gold订阅、信用卡返现。 2025Q1财报：营收9.27亿美元(+50%)，交易收入5.83亿美元(+77%)，加密收入2.52亿美元(+100%)，净利3.36亿美元(+114%)。 * 上下游： 下游：2580万已注资客户，AUC 2210亿美元；用户以千禧/Z世代为主，资产水平低但活跃度高。 上游：做市商(Citadel、Virtu)、清算( DTCC )、银行(美国银行、Sutton Bank)、技术(Arbitrum)、并购(Bitstamp)。 * 竞争格局： 零佣金普及，传统巨头Schwab、Fidelity稳健；Robinhood以移动体验和品牌年轻化占一席； 新兴券商Futu、Tiger加剧竞争； 加密竞争Coinbase、Binance；Robinhood支持22种币种，布局永续合约、质押等； 合规风险：SEC/FINRA罚款后，合规流程加强，借国际化分散风险。 4. CEO Vlad Tenev访谈要点 * 愿景：打造“金融Prime”，成为一站式金融服务平台，吸取Amazon Prime/Costco会员模式，锁定全钱包份额，向企业及全球市场拓展。 * 差异化：产品须在定价或体验上领先；Robinhood Strategies封顶费用模式解决传统顾问越大越贵问题。 * 财富转移：年轻一代将掌控124万亿美元资产，Robinhood托管资产有望从数千亿升至数万亿。 * AI应用：Cortex作为研究助理，提供股市摘要、交易构建器，AI遍及客户支持和策略，不为决策买单，防止幻觉。 * 客户行为：散户偏好逢低买入，韧性强； * 预测市场：交易量超10亿合约，助力价格发现； * 定位：技术驱动的金融服务创新公司，产品迭代速度极快。 5. 虚拟资产与稳定币 * 加密布局：2018年首批提供加密交易，2024Q4交易额710亿美元(+400%)，收入3.58亿美元(+700%)；上线以太坊质押、永续合约、数字货币质押奖励；推出Arbitrum股票代币，欧洲24小时交易。 * 稳定币策略：加入Paxos主导的Global Dollar Network发行USDG；利用稳定币实现全天候结算；不自研稳定币，依联盟拓展产品线，迎合国际支付需求。 * 结合财富转移：与加密深度融合，展望成为未来金融核心。 6. 最新财报与投资者关注 * 关键进展： Q1营收+50%，期权、期货、预测市场交易量创新高； Robinhood Strategies管理1亿+资产，信用卡用户20万；退休资产160亿(+20%)；收购TradePMR带来4000亿平台资产； 欧洲、亚洲布局推进；Bitstamp交割在即； Gold用户达330万；Q1净存款180亿，平均转账9万； 9条业务线ARR>1亿；股票回购授权增至15亿。 * 关注点： 信用卡与银行服务进展； 私募股权代币化的法律障碍； 企业401(k)与RIA整合； 散户健康：交易量和保证金创记录； 加密监管明确性； 分层定价试验。 为什么散户喜爱Robinhood * 在“金融民主化”初心下，以零佣金触发公平交易； * 专注年轻群体，移动端体验流畅； * 产品线持续创新，满足多元需求； * Gold会员提供封顶费用和奖励，物超所值； * 24/5全天交易模式抢先行业； * AI工具提升决策效率； * 高增长潜力与多元化收入故事令投资者热捧。

美国政治与经济焦点 * 税收与支出法案：参议院通宵达旦审议一项3.3万亿美元的税收与支出法案。尽管共和党在减税方面大体一致，但在削减开支方面存在深刻分歧，导致参议院多数党领袖约翰·瑟恩（John Thune）目前仍未获得足够票数。总统特朗普已深度参与谈判。两个关键条款，包括为农村医院基金而对富人征税以及阻止美国各州监管人工智能的条款，已被剥离出法案。一项可能获得温和派支持的关键修正案，是放宽清洁能源税收抵免（特别是风能和太阳能）的逐步取消时间表。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）表示乐观，认为法案有望在7月4日签署生效。 * 国债市场表现：美国国债市场本季度表现强劲，是自2月份以来表现最好的季度，也是五年来上半年表现最佳。前端收益率下降了一个基点，略高于4.19%。十年期收益率下降了三个基点，略高于4.19%。尽管如此，市场仍然担忧财政赤字和更高的利息成本。BNY高级策略师杰弗里（Jeffrey）指出，美元走弱是当前市场情绪的基石，因为美联储可能降息，这支撑了风险情绪并吸引了国际投资者。 * 美元表现：美元DXY指数经历了自1973年以来最糟糕的上半年。欧元兑美元汇率创下自2021年9月以来的最强水平，达到1.18。 * 股市动态：美国股市走弱，但在连续三次上涨并创下第二次历史新高之后。纳斯达克期货下跌0.2%。由于缺乏其他投资选择以及中国的竞争，美国股票仍具吸引力。 * 劳动力市场数据：周五即将公布的劳动力市场数据预计将是债券市场的主要驱动因素。消费者物价指数（CPI）数据也将在7月晚些时候公布。 * 网络安全问题：彭博社调查发现，美国财政部存在网络安全漏洞，三次网络攻击本可以通过部署的网络安全措施得到阻止或更早发现入侵者。 贸易谈判最新进展 * 欧盟与美国：贸易谈判期限临近，欧盟正在努力谈判。据报道，欧盟愿意接受一项包含10%普遍关税的贸易安排，以换取制药和半导体等关键行业的更低税率。他们认为10%的最低关税是不可谈判的，并寻求未来贸易机制的确定性。 * 日本与美国：尽管日本曾是早期谈判的支持者，但现在与特朗普政府陷入僵局。特朗普对美国大米出口无法进入日本市场表示不满，汽车问题也是主要症结。日本官员认为，本田和丰田已在美国大量生产汽车。 重要公司新闻 * 特斯拉 (Tesla)：由于特朗普总统在Truth Social上抨击埃隆·马斯克（Elon Musk），称其获得比历史上任何人都多的政府补贴，特斯拉股价大幅下跌，盘前下跌近5%。特朗普与马斯克的“兄弟情”已然结束。马斯克此前曾批评该税法将对电动汽车和其他清洁能源信贷造成“难以置信的破坏”。特朗普甚至威胁要遣返马斯克。 * Circle Holdings：得益于该公司可能获得银行执照的消息，Circle Holdings成为今年迄今表现最佳的公司之一，股价上涨2%。 * Robinhood：该股也上涨，原因是有消息称该公司将通过区块链技术实现股票和其他国家资产的证券化交易。 * 亚马逊 (Amazon)：正在接近新的里程碑，其仓库中的机器人数量将与人类数量持平，部署超过一百万台机器人。 * 苹果 (Apple)：正考虑使用外部AI技术（如Anthropic或OpenAI）来支持其新版Siri，这可能意味着放弃内部模型，以期扭转其AI领域的不利局面。这被视为苹果在生成式AI领域承认不足的重大转变。 * Meta：马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）正在组建“超级智能小组”，并投入140亿美元推动人工智能发展，旨在实现超越人类能力的人工智能。 * 永利度假村 (Wynn Resorts)：股价上涨近3%，因6月份澳门博彩收入超出预期，增长19%。 * 渣打银行 (Standard Chartered)：正面临一项与1MDB丑闻相关的27亿美元诉讼，被指控洗钱数十亿美元。渣打银行否认这些指控。 * 波音 (Boeing)：首席财务官布莱恩·韦斯特（Brian West）将于8月卸任，由前洛克希德·马丁公司高管詹姆斯·马鲁夫（James Malouf）接任。 * BBVA (西班牙外换银行)：尽管受到政府阻力，BBVA仍决定推进对Sabadell的收购。 其他全球新闻 * 英国政治：英国首相基尔·斯塔默（Keir Starmer）正面临其执政以来最具影响力的投票，即政府福利改革法案受到党内成员的重大挑战。如果法案失败，将对其领导力造成重大打击。市场尚未完全反映其潜在影响，但如果投票失败，情况可能会改变。 * 欧洲央行论坛：欧洲央行论坛正在葡萄牙辛特拉举行，包括欧洲央行行长拉加德、美联储主席鲍威尔、英格兰银行行长贝利和日本银行行长植田和男在内的央行高级官员将发表演讲。初步数据显示，欧元区6月份消费者物价指数（CPI）同比上涨2%，符合预期，这可能会巩固欧洲央行在9月降息的预期。德国联邦银行行长约阿希姆·纳格尔（Joakim Nagel）表示，目前处于“平静水域”，但不能自满，并将根据数据在9月进行新的预测。欧洲央行副行长路易斯·德金多斯（Luis de Guindos）表示，利率已下调八次，目前处于有利位置，但地缘政治风险和贸易谈判带来巨大不确定性。 感谢您的收听。

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早上好，欢迎收听彭博新闻回顾。以下是昨日彭博新闻的重点： 国会及政策更新 * 特朗普税收法案面临挑战： 参议院共和党人正努力通过特朗普的税收法案，但该法案正面临显著的共和党内部阻力，其通过前景不明朗。据悉，目前至少有两名共和党参议员可能投反对票，这意味着多数党领袖约翰·图恩（John Thune）只能再失去一票，否则就需要副总统投票打破僵局。参议员汤姆·蒂利斯（Thom Tillis）对医疗补助（Medicaid）的修改以及清洁能源税收抵免的快速逐步取消表示担忧。 参议员兰德·保罗（Rand Paul）则反对该法案，因为其预计将在未来十年内增加美国国债 3.3万亿美元，并提升5万亿美元的债务上限。 参议院计划启动“投票马拉松”，对修正案进行投票，最终投票可能在今晚或明早进行。该法案的目标是在7月4日前通过。 * 电动汽车和清洁能源税收抵免： 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）强烈批评参议院最新版本的税收法案，警告称削减电动汽车及其他清洁能源的税收抵免对美国将是“极其破坏性的”，也是共和党的“政治自杀”。该法案提议将风能和太阳能项目的税收抵免提前至2027年底逐步取消，这比预期要早。此举被视为对电动汽车行业的一大打击，该行业目前已面临需求挑战。 全球贸易动态 * 贸易谈判进入关键阶段： 距离特朗普总统设定的贸易谈判截止日期——7月9日，仅剩九天。加拿大已撤销了对科技公司（如Meta和Alphabet）征收数字服务税的计划，以期与美国达成全面的贸易协议。此举被视为特朗普政府“强势施压”策略的体现，也展现了其在贸易谈判中拥有的广泛影响力。与日本和印度的谈判也在进行中，但特朗普总统表示美国在谈判中“掌控所有筹码”。如果未能达成协议，美国平均适用关税税率可能从2-3%跃升至15-25%。目前的7月9日截止日期似乎有弹性，最终协议可能较为简单，仅涵盖主要问题。 市场表现及分析 * 美国股市创历史新高，美元走弱： 随着上半年结束，美国股市创下历史新高，其中纳斯达克指数表现尤为突出。然而，尽管美国股市表现强劲，美元却持续走弱。 * 欧洲股市上半年跑赢美国： 上半年，欧洲股市以有记录以来最大幅度跑赢了美国股市，显示出强劲的复苏势头。 * 市场情绪与风险： 分析师对美国市场的自满情绪表示担忧，认为目前股票估值“泡沫化”，可能出现“泡沫式”情况。2009年至2020年的长期牛市可能导致了自满，未来市场可能面临类似日本股市30年下跌的长期抛售风险。当前市场中，“技术面”因素（即市场走势）的重要性超过了“基本面”因素（即公司表现），这受“表情包股票”现象影响。 * 投资策略与见解： 著名21点玩家及对冲基金经理波阿斯·温斯坦（Boaz Weinstein）将21点算牌与投资进行了类比。他解释说，算牌通过追踪大牌与小牌的比例，让玩家相对于赌场拥有优势，并根据“真计数”调整下注大小。他将其与他在封闭式基金（closed-end funds）中的策略相比较，他将基金的“折价”（例如12%的折价）视为投资者的优势，类似于21点中拥有大牌优势。温斯坦强调，在21点中，了解赔率可以根据风险承受能力和资金制定完美下注，但这在股票投资中更难，因为“优势”不那么清晰。温斯坦强调了耐心、情绪控制和精确性在博弈和投资中的重要性。 他的公司Saba Capital以在市场低迷时期获利以及保护投资组合免受“黑天鹅事件”或抛售影响而闻名，他将这归因于在市场剧烈波动时期进入市场并专注于“错误定价”。 他认为止损（类似于21点中的投降）是重要的投资经验。 他分享了自己应对重大损失的经历，包括2008年亏损18亿美元（其100亿美元对冲基金资本的18%），并表示此前在2006年的压力性亏损（导致“盗汗”）帮助他更好地应对2008年的情况。 他强调运气在投资中扮演着非常重要的角色，这一点往往被那些将成功完全归因于自身聪明才智的人所低估。 他认为预测市场是一种引人入胜的工具，可以帮助套利者“锁定未知因素”，从而进行更安全、更大规模的投资。 他还评论了对冲基金行业的发展，主张基金应提供“阿尔法”（错误定价/优势），而非仅仅是“贝塔”（市场风险敞口），因为后者可以通过指数基金廉价获得。 他对过多资金流入采用相同止损规则和高杠杆的多策略基金表示担忧。 其他重要新闻 * 英国政治： 工党领袖基尔·斯塔默（Keir Starmer）正面临挑战，试图遏制党内对其福利政策的反对，尽管预计他在做出让步后将获得足够票数。这一局面凸显了他所处的“不适境地”，其权威性受到质疑。 * 欧洲银行业： 欧洲银行业管理局（EBA）对地缘政治演变以及金融系统内部非银行金融部门造成的风险表示担忧，强调缺乏明确的关联性。欧洲银行业的并购活动持续面临困境，通常由国内逻辑而非欧洲单一市场愿景驱动。 * 特定行业及公司动态：可再生能源公司股价受税改影响而下跌。 迪士尼获得评级上调。 Juniper Networks与司法部的诉讼和解，并购进展顺利。 芯片股（如英飞凌和意法半导体）表现积极。 奢侈品公司开云（Kering）获得投资。 电信公司1&1发布盈利预警。 国防工业重心从民用向军用转变。 原油价格下跌。 以上是彭博新闻的重点内容。感谢您的收听。

👋 **欢迎收听《股市猎场》！** 我们在股海中高效筛选潜力股，用直白解读助您速抓投资核心 —— **用最少时间，看懂关键价值。** --- ## 🎯 本期聚焦：核辐射检测隐形冠军 —— Mirion Technologies (MIR) 在 AI 驱动电力需求激增的背景下，Mirion 凭什么成为不可忽视的投资标的？ --- ## 🧠 投资人 Dan Dreyfus 的核心观点：**核电复兴，MIR是关键受益者** ### 🔥 电力短缺危机已至： - AI、晶圆厂、数据中心、电动车……电力需求“天花板”被打破 - 即使不算 AI，全球也面临“电荒”赤字 ### ⚡ 核能地位重估： - 美国核电扩容目标：2050年达 **400吉瓦**，耗资 3–5 万亿美元 - 公众与环保组织态度大转弯，核能重获“主角光环” ### 🛡️ MIR的独特护城河： - 安全是核电底线，**检测是刚需** - MIR 为核辐射检测领域的全球龙头，技术高壁垒，合规绑定需求 - **70%收入经常性**，与核电站生命周期绑定（80–100年） ### 📈 盈利驱动因素： - 电站延寿/重启（如微软接手三里岛） - 新核电项目周期启动 - AI耗电飙升，核电是唯一低碳稳定解法 --- ## 🏛️ 公司简史：专注安全，稳健前行 - **2005**：创立于加州欧文 - **2005–2018**：深耕检测技术，覆盖核能、医疗、国防 - **2021**：

亲爱的听众朋友早上好，这里是彭博新闻，接下来为您回顾周末的焦点事件。 在过去的一周，多项重要新闻事件和经济数据引发了广泛关注，以下是详细报道： 美国政治与立法进展 * 两党就州和地方税（SALT）减免上限达成初步协议。这项协议将SALT减免上限提高至40,000美元，但仅限五年，而非最初设想的十年，这是为了回应参议院共和党人对众议院法案成本的担忧。 * 新协议还包括50万美元以上收入的逐步淘汰机制，并保留了一项允许直通业务所有者申请无限SALT扣除的漏洞。 * 纽约共和党众议员迈克·劳勒，作为此次谈判的关键人物，强调这项协议将为全国的中产和工薪家庭带来真正的税收减免，他预计自己选区超过90%的选民将能够完全抵扣州和地方税。劳勒众议员指出，SALT问题并非仅限于“蓝州”，而是影响所有高房产税或高所得税的州，例如纽约、加利福尼亚和新泽西。 * 税收法案有望在独立日截止日期前通过。众议院议长迈克·约翰逊、总统特朗普和参议院多数党领袖图恩都支持在7月4日这一“自我设定的截止日期”前完成法案。参议院计划在本周末进行初步投票，并可能在下周一清晨结束，众议院将在周中返回，以期赶在7月4日总统设定的最后期限前完成法案。 * 仍存在待解决的问题。除了SALT协议，法案中仍有关于医疗补助（特别是农村医院提供者基金，这是参议院关键温和派关注的焦点）以及可再生能源税收抵免的争议。保守派希望立即逐步取消能源税收抵免，而企业和银行则倾向于更长的过渡期。 * 财政责任的辩论。民主党众议员萨姆·阿卡多批评共和党提出的减税计划，称特朗普总统承诺的“5万亿美元减税好礼”没有支付方案，质疑这笔钱将如何支付。他表示，共和党将这笔钱“简单地记在信用卡上”，给后代留下数万亿美元的债务，认为长期信奉财政责任的共和党人应该感到羞耻。 贸易与国际关系 * 美国与加拿大贸易谈判宣告终止。特朗普总统宣布，由于加拿大计划对美国科技公司征收数字服务税（DST），美国将“立即终止”与加拿大的贸易讨论。此举是美加关系“持续紧张”中的“最新一击”。 * 数字服务税影响巨大。加拿大计划从下周一开始征收此税，并追溯至2022年的销售额。预计数字服务税将使美国科技公司损失数十亿美元。美国财政部长斯科特·贝森特威胁将对加拿大的数字服务税启动“301条款调查”，这可能意味着对加拿大征收更多关税。目前，加拿大已受到29%的关税，以及钢铁和铝等特定行业高达50%的关税。特朗普总统表示，将在未来七天内设定“有效关税税率”。 * 其他贸易协议进展。特朗普总统表示，还有三到四个其他贸易协议接近最终敲定。其中，与中国的协议已于两天前签署并生效，此前谈判代表前往日内瓦和伦敦进行磋商。美国财政部长斯科特·贝森特也暗示，贸易协议有望在劳工节前完成。 * 北约峰会成果显著。最近的北约峰会进展顺利，除一个成员国，所有成员国都承诺将国防开支提高至GDP的5%。前美国驻北约大使凯瑟琳·安·贝利·哈奇森认为，特朗普总统现在致力于北约，并认识到美国在其中不可或缺的领导作用。她相信，美欧关系将持续稳定发展。 最高法院裁决及其影响 * 限制全国性禁令的权力。最高法院裁定限制联邦法官发布全国性禁令的权力，这被特朗普政府视为一项重大胜利。此举允许政府推行此前因全国性禁令而受阻的多项政策，包括对出生公民权的限制。总统特朗普表示，感谢最高法院“介入并解决了这个复杂的大问题”，使之“变得非常简单”。 * 裁决引发争议。批评者认为，这项裁决可能导致“行政部门的违法行为不受制约”，并侵犯公民权利。大法官科坦吉·布朗·杰克逊对判决表示“深度幻灭”并提出异议。法律专家指出，这意味着受影响的个人可能需要单独提起诉讼才能获得救济，而非通过一项全国性禁令。虽然集体诉讼仍有可能，但将面临更高的程序性障碍。 * 众议员萨姆·阿卡多指出，第14修正案“明确规定在这个国家出生的每个婴儿都是公民”，而法院的裁决暗示宪法“仅在非常有限的领域内有效”，这令人震惊。他认为，剥夺已被视为美国公民者的公民权是“政治领导人最分裂的行为”，是一种“暴行”。 * 对高校体育的影响。回顾历史，最高法院在1984年裁定NCAA垄断大学橄榄球电视转播权的行为违反了反垄断法。这一裁决使得各高校能够自由谈判自己的转播合同，极大地促进了大学体育的商业化发展。 * NCAA的未来变革。NCAA即将迎来又一重大变革，下周将首次直接向学生运动员支付报酬，这主要通过收入分享协议实现，以解决一系列现代反垄断诉讼。 经济与市场表现 * 标普500指数创历史新高。该指数达到6172.97点，这是自2月19日以来的首次新高，标志着自1980年代以来主要市场下跌后最快的“全面反弹”，仅用了80天。 * 市场反弹的广度不足。当前的市场上涨被认为是“狭窄”的，仅有略高于5%的标普500指数成分股创下52周新高。同时，只有略高于一半的指数成分股交易在200日移动平均线之上。 * 推动市场上涨的因素。金融股是市场上涨的“主要推动力”之一，这得益于放松管制和资本要求的变化，且具有全球性特点。科技股也继续发挥推动作用，尤其是人工智能（AI）概念的驱动。 * 消费者情绪与支出。消费者信心正在改善，但仍低于年初水平。5月份经通胀调整后的消费者支出出现今年首次下降，个人收入也创下2021年以来的最大跌幅。消费者疲态日益凸显，实际支出年化增长率不到1%，表明消费者正在“失去动力”。 * 通胀前景。商品通胀依然强劲。金融服务、保险和旅游等领域的疲软预计不会持续。预计今年下半年通胀将回升至约3%。 * 美联储与利率。短期收益率曲线呈“良好下行趋势”。市场普遍预期美联储将在9月份降息。美联储采取的“鸽派立场”为市场提供了有力支撑。 * 银行压力测试结果。接受美联储年度压力测试的全部22家银行“均顺利通过”。这为银行增加了放贷、提高股息和股票回购的可能性。银行股估值仍低于历史平均水平。银行监管环境正在趋于正常化，这将有助于提升估值。 企业与行业新闻 * 耐克表现强劲。受强劲财报和新任首席执行官埃利奥特·希尔的乐观展望影响，耐克股价上涨超过9%。公司预计当前季度的收入降幅将小于预期，并正重新聚焦于运动产品和清理库存。 * 优步面临挑战。因自动驾驶汽车可能带来“快速颠覆”的风险，优步评级被下调。 * 波音前景乐观。波音股价上涨5%，目标价上调，市场对其复苏充满信心。 * 摩根大通被降级。因市场对其增长预期“过高”，摩根大通被降级为“表现不佳”。 * Core Scientific公司。据《华尔街日报》报道，一家云基础设施AI公司正在洽谈收购Core Scientific，该公司股价因此上涨。 * Volo Sports收购Zog Sports。Volo Sports获得Bluestone Equity Partners的2100万美元投资后，收购了Zog Sports，凸显了休闲体育行业的增长潜力。 * Fair Harbor公司。一家专注于可持续发展的泳装公司，将塑料瓶回收制成纱线。该公司正在从直销模式向批发和零售渠道扩张。 * 泡泡玛特（Labubu）现象。Labubu已成为全球流行文化现象，但中国其他公司正纷纷效仿推出类似产品，例如“Coocoo”和许多其他“Labubu山寨品”正在充斥市场。泡泡玛特的客户群已“向上游转移至中上阶层”。目前，泡泡玛特的市值已是三丽鸥和美泰的总和的两倍多。为保持其领先地位，泡泡玛特需要限制供应，以维持产品的稀缺性和市场吸引力，避免市场饱和。 社会与其他新闻 * 明尼苏达州众议院议长夫妇遇刺。梅丽莎·霍特曼及其丈夫马克于6月14日在其家中遇害。一名嫌犯在36小时的搜捕后被逮捕。 * 加州州长起诉福克斯新闻。加州州长加文·纽森因诽谤对福克斯新闻提起7.87亿美元诉讼，指控福克斯新闻主持人杰西·沃特斯声称他在洛杉矶抗议期间就国民警卫队使用问题与特朗普总统的通话中撒谎。纽森表示，如果福克斯新闻发布正式道歉和撤回，他将撤销诉讼。 * 弗吉尼亚大学校长辞职。在特朗普政府施压下，弗吉尼亚大学校长詹姆斯·赖恩辞职，原因涉及校园内的种族歧视待遇和招生中的种族考量问题。 * 罗杰·费德勒成为亿万富翁。这位网球巨星正式加入亿万富翁行列，其财富主要来源于赞助协议和投资，包括对一家运动鞋公司的股权投资。 以上就是本周彭博新闻的全部内容，感谢您的收听。

欢迎收听《股市猎场》！我们直白解读，助您速捕潜力股核心逻辑，用最少时间看懂关键价值。 今天我们来深入探讨医疗健康领域的创新者——Hims & Hers（股票代码HIMS）。正如您提到的，2025年6月23日，HIMS股价暴跌超过30%，主要原因是制药巨头诺和诺德（Novo Nordisk）宣布终止与HIMS在减肥药Wegovy上的合作关系，并指责HIMS涉及“非法大规模配制和欺骗性营销”。这无疑给公司带来了巨大的关注和疑问。 1. 公司创业发展史 Hims & Hers的故事始于其创始人安德鲁·杜德姆（Andrew Dudum）的远见卓识。 * 创始人背景与创业初心：杜德姆出生于美国加州，是一位在科技和风险投资领域拥有丰富经验的连续创业者。他曾在风险投资公司Atomic Labs工作，这段经历使他对技术如何改变传统行业有了深刻洞察。2017年，杜德姆敏锐地察觉到传统医疗体系的痛点，即许多人在面对脱发、皮肤问题或性健康等常见但敏感的健康问题时，往往因羞于启齿、就诊不便或高昂费用而放弃治疗。他看到了一个机会，即利用互联网技术创建一个便捷、私密的医疗服务平台，让消费者能够轻松获取专业建议和治疗方案，于是Hims & Hers应运而生。 * 男性健康市场的切入：Hims & Hers最初以男性健康为切入点，专注于解决脱发和勃起功能障碍（ED）等问题。公司推出了包括米诺地尔（Minoxidil）和西地那非（Sildenafil）在内的产品，并通过在线咨询、医生开具处方以及直接从平台购买产品的模式，以更低的成本和更高的便利性服务消费者。这种模式消除了面对面就诊的尴尬，并大大缩短了从诊断到治疗的时间，特别受到年轻一代的青睐。Hims的品牌形象时尚亲民，通过社交媒体和数字广告吸引了大量年轻消费者。 * 向女性市场的扩展：随着男性健康业务的成功，杜德姆意识到女性健康市场同样潜力巨大。2018年，Hims & Hers推出了“Hers”品牌，专注于女性健康需求，包括护肤、性健康和避孕等领域。这一战略决策标志着公司从单一性别服务向综合性健康平台的转型，也进一步验证了杜德姆利用技术解决健康问题的核心理念。 2. 商业模式、上下游关系与盈利模式 Hims & Hers的核心商业模式是直接面向消费者（Direct-to-Consumer，简称DTC）。 * 核心模式：公司通过其网站和移动应用程序提供一站式服务，消费者可以在线与持牌医生进行咨询，根据医生建议购买处方药或非处方产品，并享受送货上门的便利。这种模式省去了传统医疗中的药房和实体诊所等中间环节，从而降低了成本并提高了效率。整个流程通常在数小时内完成。 * 上下游关系：上游：Hims & Hers与制药公司和制造商合作，采购药品和个人护理产品，例如米诺地尔和西地那非。此外，公司还与制造商合作生产自有品牌产品，这些上游合作伙伴确保了公司能够以较低的成本获得高质量的产品。 下游：公司直接面向终端消费者，通过其在线平台交付产品和服务，无需依赖传统零售渠道。公司还提供订阅服务，客户可以定期收到药品或产品，这种模式提升了客户粘性，也为公司带来了稳定的收入流。 关键合作：公司与持牌医疗专业人员的合作是其模式的核心，这些医生通过平台提供咨询服务，确保所有处方符合医疗标准，从而保证了服务的合法性并增强了消费者的信任。 * 多元化的盈利模式：Hims & Hers的盈利主要来源于以下几个方面：产品销售：包括处方药（如治疗脱发的米诺地尔）和非处方产品（如护肤品和维生素）。这些产品的价格通常低于传统药店，吸引了大量价格敏感型消费者。 订阅服务：客户可以订阅定期配送的健康产品，为公司提供了可预测的收入。订阅是其在线收入的大部分。 咨询服务：虽然咨询费用通常包含在产品价格中，但部分高端服务（如心理健康支持或个性化健康计划）可能单独收费。 * 模式的创新与优势：Hims & Hers的DTC模式不仅降低了医疗服务的门槛，还通过个性化服务提升了用户体验，例如根据客户需求调整药品剂量和配送频率，并提供定制化包装。公司还利用数据分析优化供应链管理。 3. 结合CEO访谈，谈谈公司的发展愿景、进展与长期竞争力 根据安德鲁·杜德姆在访谈中的阐述，Hims & Hers的愿景远超现有业务，并取得了显著进展，其长期竞争力体现在多个方面。 发展愿景： * 构建以消费者为核心的全球平台：杜德姆表示，Hims & Hers的目标是构建一个以个人为核心的全球平台，通过结合技术与数据，重新定义医疗服务的提供形式，提供既方便又实惠、透明且高度个性化的医疗服务。 * 全面覆盖健康需求：公司计划不断扩展其产品线和服务范围，实现“一站式健康平台”的愿景。这包括疼痛管理、睡眠、荷尔蒙平衡（睾酮、围绝经期、更年期）、长寿、心血管预防性护理和糖尿病预防性护理等新类别。杜德姆指出，这些类别几乎涵盖了美国80%的死亡原因。 * 以客户为中心的激励机制：杜德姆强调，Hims & Hers只有在患者满意时才能赚钱，如果患者不满意，他们可以随时取消订阅。这种激励机制将推动公司不断创新，为消费者提供最大价值。 * 对标行业巨头：杜德姆将Hims & Hers与亚马逊、Shopify、Uber、PayPal和Netflix等公司相提并论，认为华尔街历史上常常质疑革命性公司。他认为，像这些公司一样，Hims & Hers的未来在于按需、价格透明、个性化、移动中心化并赋能客户。公司从一开始就认识到拥有客户关系在医疗保健领域的重要性，这使得他们能不断创造价值并扩大市场份额。这也是他们不与保险公司合作，并垂直整合自身基础设施以提供负担得起且高效服务的原因。 4. 公司在GLP-1时代的机遇和挑战，与礼来、诺和诺德的关系，近期的事件给公司带来的实质影响 GLP-1（胰高血糖素样肽-1）模拟药物在治疗2型糖尿病和肥胖症方面取得了显著成效，其市场需求迅速增长，为Hims & Hers带来了巨大的机遇，但也伴随着挑战。 GLP-1时代的机遇： * 客户群扩张：肥胖和糖尿病患者是一个庞大的潜在市场。Hims & Hers的便捷模式使其能够吸引那些不愿或无法通过传统渠道获取GLP-1药物的消费者。 * 收入增长：GLP-1药物的销售为公司带来了新的收入来源。2025年第一季度，公司收入同比增长111%，其中GLP-1相关产品贡献了重要部分。在短短18个月内，减重业务已成为Hims & Hers最大的专业领域之一。 * 口服药物的强大潜力：杜德姆强调，口服减肥药业务非常强大，因为它能以三分之一的价格达到约三分之二的减肥效果，且无需注射。这种便捷性和成本效益使其在平台上的需求持续旺盛。 GLP-1时代的挑战： * 激烈竞争：GLP-1市场吸引了众多玩家，包括传统制药巨头（如诺和诺德）和新兴远程医疗公司。Hims & Hers需要在价格、服务和品牌上找到差异化优势。 * 监管压力：GLP-1药物属于处方药，受到严格监管。Hims & Hers必须确保其供应链和医生服务符合美国食品药品监督管理局（FDA）的要求，否则可能面临罚款或诉讼。 * 供应链风险：与诺和诺德合作的突然终止暴露了公司在供应链管理中的脆弱性。 与诺和诺德（Novo Nordisk）的关系及近期事件： * 终止合作事件：2025年6月23日，诺和诺德宣布终止与HIMS的合作，并指责HIMS涉及“非法大规模配制和欺骗性营销”。诺和诺德指出，HIMS使用的司美格鲁肽成分可能来自未经FDA检查的中国供应商，存在安全隐患。此外，诺和诺德指控HIMS以“个性化定制”为借口进行大规模生产和销售复方GLP-1，并可能在营销中误导消费者，通过提及Wegovy的名称来推销其复方药物。 * HIMS的回应：杜德姆对此表示“失望”，并认为诺和诺德管理层“误导公众”。他强调Hims & Hers的团队“非常遵守规则”，并已进行了深入的法律审查。 HIMS辩称，FDA的503A豁免条款在药物短缺期间允许患者合法获取复合药物，这并非“漏洞”，而是FDA为供应链冗余而设。即使在短缺结束后，503A豁免也允许在提供者认为临床必要（例如，剂量或形式需要有10%或更多差异，或为了缓解商业剂量常见的严重副作用，如肌肉流失、恶心、呕吐和严重胃肠问题，这些副作用导致70-80%的患者在90天内停药）时进行个性化定制。Hims将继续为患者争取这一权利。 杜德姆表示，公司在临床决策上与提供者保持独立的“强大壁垒”，公司作为实体不干预提供者的临床判断。他认为，这种个性化定制是现有生态系统的“补充”，因为许多患者无法使用商业剂量，或者因副作用而停用商业剂量。 HIMS正在积极将平台上使用商业剂量的GLP-1用户转移，新客户已无法购买商业剂量。公司正在取消商业剂量订阅，并建议患者转向其他提供商或实体药店。许多患者转向口服药物。HIMS也计划很快在平台引入利拉鲁肽（liraglutide）和品牌Wegovy，作为口服方案和个性化司美格鲁肽的补充选择。 * 合作展望：尽管诺和诺德终止了合作，杜德姆仍视其为未来更广泛合作的“蓝图”，并表示Hims与诺和诺德团队仍在探讨跨类别、产品线和地域的合作机会。Hims认为，他们作为分销平台，能够将生态系统中的参与者（即使他们传统上是竞争对手）汇聚起来，为数百万寻求选择的患者提供最广泛的选择。 与礼来（Lilly）的关系： * Hims渴望扩大与礼来在平台上的合作机会。 * 目前，Hims通过制药供应链提供品牌药物Mounjaro和Zepbound，但尚未与LillyDirect直接整合。 * 公司已与礼来管理层进行过沟通，并希望未来能直接整合其产品，但目前没有具体进展可披露。 近期事件给公司带来的实质影响： * 股价暴跌：2025年6月23日，HIMS股价暴跌超过30%（实际为35%）。这事件对HIMS的声誉和业务前景造成负面影响，导致投资者信心受挫。 * 公司的评估：杜德姆认为，与诺和诺德的合作根本没有动摇公司的基础，因为该合作只进行了不到两个月，而在此之前HIMS的收入和客户数量都在疯狂增长。他认为这次35%的股价暴跌是市场“过度反应”。 * GLP-1业务的占比：虽然GLP-1是HIMS增长最快的业务之一，但它并非唯一。根据2024年第四季度的数据，GLP-1业务约占HIMS总收入的15%，目前可能更高，预计到2025年底可能达到30%。杜德姆认为，即使失去与诺和诺德的合作，GLP-1对公司总收入的影响至多是5%。 * 未来展望：HIMS将继续销售个性化定制的GLP-1，并提供其他选择如口服药物和利拉鲁肽。公司对未来几年充满信心，认为HIMS目前的估值被严重低估，即使将增长预测减半，未来五年内股价仍有翻倍的机会。HIMS仍将是一家高速增长的公司。

这次主要聊的是消费级AI（人工智能）的未来发展，以及像ChatGPT这类AI产品会怎么改变我们的日常生活和新的创业机会在哪里。 这位发言人可不一般，她是Kirsten Green。 * 她是Forerunner Ventures这家投资公司的联合创始人兼管理合伙人。 * 用她自己人的话说，她就是个**“传奇投资者”**。过去15到20年里，那些特别棒的消费类创业公司，很多都有她的投资。 * 她投过的知名公司包括**Chime（一个金融科技公司）、Fair、Hims & Hers、Warby Parker（眼镜品牌）和Dollar Shave Club（剃须刀订阅服务）**等等。光看这些名字就知道她眼光有多准了。 主要观点和论据： Kirsten主要说了下面这些事儿： * 消费级AI势不可挡，而且正在发生！她说AI进入消费领域是必然的。 看看ChatGPT就知道了，用户增长速度太惊人了，简直是消费者产品发布史上最快的。这说明消费者对AI是**“投了赞成票”**的。 ChatGPT之所以这么成功，是因为它把我们日常生活中最自然的“提问”和“对话”行为搬到了线上，比传统的关键词搜索更自然、更相关。这不仅仅是技术进步，更是一次**“平台大迁移”，就像互联网和移动互联网一样，它开启了一个全新的时代，把我们从“结果和注意力”带向了“关系和情感”**。 * AI能和我们建立“关系”，这太重要了！她认为未来的趋势是构建一个**“情感操作系统”**。 ChatGPT的**“记忆”功能**特别强大。它能记住你之前说过的话，积累上下文，然后基于这些来推断和生成新的想法，这就像人类的交流方式。 这种能力通过数据不断学习，可以实现真正的个性化，从而加深数字关系。你想想，如果一个产品越来越懂你，你就更愿意用它，用户忠诚度自然就高了。 她还特别看好语音交互。我们说话的时候比打字更自由，能提供更丰富的数据，这能让AI更深入地了解我们，从而深化关系。 * 做消费级AI产品，创始人应该怎么做？我们现在正处在AI的**“混乱创意阶段”**。这意味着创始人需要更多的自由去探索，大胆尝试。 新的体验应该是全新的，不能只是在现有产品上简单叠加AI功能。她强调要回到“第一性原理”，重新思考如何在数字世界里建立关系，然后多做实验。 最重要的秘诀是：产品本身就是最好的营销！ 她说，如果你什么都得“抛开”，没有多余的钱和资源，那你就必须把产品做到极致。 她建议创始人要精心设计产品信息，让它在各种渠道（比如口碑、抖音、广告）上都能有效传播，形成一个营销的“马赛克”。 消费者是很聪明的，能看穿虚假的营销。差的产品是绝对营销不成功的。 先发优势在消费级AI领域很有用，早进入市场能给用户带来“惊喜和愉悦”，创造“神奇时刻”，从而快速启动。 * 她看好的市场趋势和机会：Forerunner Ventures今年的趋势报告特别关注两大领域：健康与福祉（Health and Wellness）和个人安全（Personal Security）。 个人安全指的是我们生活的稳定感，比如职业和财务上的安全感。她认为科技有机会解决人们在这方面的脆弱感。 健康与福祉：这已经从被动（生病了才看医生）变成了主动（积极管理健康）。她认为AI能带来**“口袋里的博士和医生”一样的体验。通过整合个人健康数据，AI可以提供个性化的健康建议，就像“私人医生”服务**，但成本更低、更普及。 搜索的变革：很多大品牌和零售商都在利用AI工具改进他们网站上的搜索功能，从关键词搜索转向更像聊天的对话式搜索。 * 初创公司如何与大型AI模型竞争？她认为ChatGPT是一个很好的**“试验场”**，可以用来看看大家对哪些新奇体验感兴趣。 新的产品应该思考AI能带来哪些以前不可能实现的对话或需求。 对于用户特别重视的领域（比如健康、金融、学习、购物），独特的界面会比通用的聊天界面更有价值。 她鼓励创始人要大胆创新，尝试不同的界面，不要被上一代的设计束缚。 创业公司应该顺应大型语言模型（LLMs）的发展趋势，而不是逆势而为。成功的公司需要解决真正的需求，整合现有功能，并开创一种全新的、独特的用户体验。 * 其他一些有趣的洞察：她提到了她投资Dollar Shave Club的故事。虽然剃须刀是商品，但创始人Michael Dubin抓住了当时男性个人护理和美容的新兴趋势，利用了社交媒体这种新渠道，取得了巨大成功。 现在快消品（CPG）行业的营销也变了。几年前只有4%的销售额来自口碑，现在这个数字飙升到了48%！这说明社交媒体的巨大影响力。 OpenAI正在招聘像Facebook新闻流负责人Fiji Simo这样的高级人才来负责应用层，这说明他们非常重视产品和用户体验。但她不认为未来所有事情都会在ChatGPT上完成。 总的来说，Kirsten Green对消费级AI的未来充满乐观，认为它将深刻改变我们与数字世界的互动方式，并为那些能真正解决用户痛点、创造独特体验的创业公司带来巨大机遇。

本期节目我们将对Equinix进行深入分析，涵盖其创业发展史、商业模式、战略优势、AI带来的机遇与挑战，以及结合最新财报会议内容，探讨其关键进展和股价近期大跌的原因。 1、公司创业发展史 Equinix的故事始于1998年，彼时互联网正处于高速发展阶段。两位创始人Jay Adelson和Al Avery在硅谷共同创立了这家公司。他们的目标是构建一个中立的数据中心平台，旨在为企业提供连接多个网络服务提供商和云服务的解决方案。这在当时是一个具有前瞻性的想法，以应对互联网普及带来的数据存储和传输需求的激增，并为企业提供更高效、更灵活的解决方案。 * 创始人背景：Jay Adelson是一位技术型企业家，拥有丰富的创业经验，曾参与多个科技项目，后来还创建了知名的社交新闻网站Digg和视频内容平台Revision3。他的技术洞察力为Equinix的初期定位奠定了基础。 Al Avery则带来了电信行业的深厚经验，他曾是资深高管，熟悉网络基础设施的运作和市场需求。他的专业背景与Adelson的技术视野形成了互补，使Equinix能够在技术与商业之间找到平衡点。 * 创业初期的挑战：Equinix成立之时恰逢互联网热潮，但也因此面临巨大风险。2000年互联网泡沫破裂，导致大量互联网公司破产，Equinix的客户群迅速萎缩，财务状况急剧恶化，一度濒临破产边缘。为了生存，公司不得不进行重组，精简运营并重新调整战略。 * 转折点与新领导：2002年，Equinix迎来了关键转折点，Steve Smith被任命为首席执行官。Smith是一位经验丰富的科技行业高管，曾任职于惠普和朗讯科技等公司。他上任后迅速采取了一系列措施，包括优化成本结构、聚焦核心客户群以及推动公司向全球市场扩张。在他的领导下，Equinix逐渐扭亏为盈，摆脱破产阴影，并稳步成长。从那时起，Equinix逐步发展成为全球数据中心行业的领导者。 2、商业模式、上下游关系，盈利模式 Equinix的核心业务是为企业提供数据中心和互联解决方案。其商业模式的核心优势在于**“中立性”**——它不偏向任何特定的网络服务提供商或云服务提供商，而是为所有参与者提供一个公平的连接平台。这种定位使得Equinix在竞争中脱颖而出，成为企业数字化转型的重要基础设施供应商。 * 商业模式：Equinix在全球超过70个市场运营着大约260个数据中心，这些数据中心不仅是物理空间，更是企业连接网络、云服务和其他合作伙伴的枢纽。最新的数据表明，其全球总覆盖范围已扩展到74个市场的268个IBX数据中心，包括20个xScale数据中心和MC1数据中心（这些数据中心由非合并合资企业持有）。 Equinix的服务分为三大类：数据中心租赁（colocation）：企业租用Equinix的数据中心空间来存放服务器和设备。 互联服务（interconnection）：通过Equinix的平台，企业可以直接连接到多个网络服务提供商、云服务商（如AWS、Google Cloud、Microsoft Azure）和其他企业，并进行数据交换。 增值服务：包括网络优化、安全解决方案和远程专家支持与专业服务等。 这种模式的核心优势在于**“网络效应”**。随着越来越多的企业加入Equinix的生态系统，平台对新用户的吸引力持续增加，使其成为数字经济的“连接器”。 * 上下游关系： 上游：房地产开发商：提供土地和建筑用于数据中心建设。 电力公司：提供数据中心所需的大量电力支持。 网络设备供应商：如思科、诺基亚等，提供路由器、交换机等硬件支持。 下游：企业客户：包括金融、制造、零售等行业的公司，需要数据中心来支持业务运营。 云服务提供商：如亚马逊AWS、谷歌云、微软Azure等，利用Equinix平台为客户提供更高效的服务。 网络服务提供商：如AT&T、Verizon等电信公司，通过Equinix连接到更多客户。 内容提供商：如Netflix、YouTube等，需要低延迟、高带宽的数据中心支持内容分发。 * 盈利模式：Equinix的收入主要来自以下几个方面：数据中心租赁费：客户根据租用空间和设备支付固定费用。 互联服务费：客户通过Equinix平台与其他服务提供商建立连接时，Equinix会收取费用。 增值服务费：为客户提供额外的技术支持或定制化解决方案时收取的费用。 这种多元化的盈利模式使得Equinix的收入来源稳定且具有高增长潜力。其中，经常性收入（recurring revenues）是其主要组成部分，过去三年占比超过90%，主要来自租赁、互联和托管基础设施服务，合同期通常为1至5年并自动续约。约90%的月度经常性收入预订来自现有客户，这有助于其收入增长。非经常性收入（non-recurring revenues）主要来自客户初次部署的安装费和专业服务费，预计在可预见的未来将占总收入的不到10%。 3、公司的发展愿景，进展，长期竞争力 Equinix的宏大愿景是成为全球领先的数字基础设施公司，并希望通过提供创新解决方案，帮助企业加速数字化转型，将自己定位为**“数字经济的支柱”**。 * 发展愿景：Equinix计划在以下几个方面持续发力：全球化扩张：将数据中心网络扩展到更多新兴市场。 技术创新：投资于云计算、边缘计算和AI相关技术。 可持续发展：承诺到2030年实现100%可再生能源使用。 * 进展情况：财务增长：2021年，公司实现营收66亿美元，同比增长11%，显示其核心业务强大的市场需求。 全球扩张：同年，在全球新增10个数据中心，进一步巩固了其全球网络的覆盖范围。在2025年第一季度，Equinix又新增了10个主要项目。 新服务推出：Equinix推出了**“Equinix Metal”，一个裸机服务器平台，允许客户直接租用物理服务器，以满足高性能计算和低延迟应用的需求。公司还在推广Secure Cabinet Express**，这是一种预配置的托管解决方案，在第一季度占所有新机柜销售的1/3，同比增长近300%。Equinix Fabric在第一季度也表现强劲，Fabric Cloud路由器得到广泛采用。 * 长期竞争力：Equinix的长期竞争力源于以下几个关键因素：全球网络规模：Equinix拥有全球最大的数据中心网络，覆盖35个国家，且在全球大多数大城市培养了庞大的生态系统，这一规模优势难以被竞争对手复制。 中立性：作为一个中立平台，Equinix不与任何特定的服务提供商绑定，吸引了大量客户，因为它们可以自由选择合作伙伴，无需担心供应商锁定。 创新能力：Equinix持续投资于新技术和新服务，例如支持边缘计算的解决方案，以满足物联网（IoT）和实时数据处理的需求。公司还通过“Build Bolder”计划加速创新，从建设许多较小的IBX和阶段转向建设更少但更大的IBX和阶段。 客户黏性：一旦企业将基础设施迁移到Equinix平台上，高昂的迁移成本和复杂性使其倾向于长期合作，为Equinix提供了稳定的收入流。 运营可靠性：公司拥有经验证的运营可靠性，确保了关键IT设备的安全托管和全球最有价值信息资产的保护和连接。 4、AI带来的机遇和挑战 人工智能（AI）的快速发展正在重塑各行各业，数据中心行业也不例外。对于Equinix来说，AI既是巨大的机遇，也伴随着挑战。 * 机遇：对数据和计算资源的需求：AI应用的训练和运行需要海量的数据和强大的计算能力，Equinix的数据中心能够提供高性能的基础设施支持。公司在第一季度取得了几个显著的AI胜利，客户越来越多地寻求Equinix来部署他们最复杂且互联的推理和训练基础设施。 运营效率提升：AI技术可以帮助Equinix优化自身运营，例如通过AI预测设备故障、优化能源消耗，从而降低运营成本并提升可持续性。 新服务机会：AI的兴起催生了对低延迟、高带宽连接的需求，Equinix可以开发针对AI工作负载的定制化服务，进一步扩大市场份额。例如，Equinix正在部署液冷技术，以满足日益增长的AI功率密度需求。 分布式AI推理：Equinix的全球足迹非常适合在数据源国进行AI模型处理，以满足数据驻留和法规遵从性要求，同时还能为边缘AI工作负载提供所需的城域级低延迟连接。 * 挑战：更高的技术要求：AI应用对数据中心提出了更高的要求，需要超低延迟和高吞吐量的网络支持，这意味着Equinix需要不断升级其硬件和基础设施。AI的采用预计将加速电力消耗的增加，迫使Equinix的新IBX数据中心需要支持两倍于以往的电力和冷却需求。 行业竞争加剧：AI的普及可能吸引更多玩家进入数据中心市场，包括科技巨头和新兴初创公司。 安全和隐私问题：AI涉及大量敏感数据的处理，客户对数据安全和隐私的要求将更加严格，Equinix需要投入更多资源来确保其平台的安全性。 供应链挑战：全球供应链挑战可能导致数据中心设备缺乏可用性或延迟交付，这促使Equinix进行提前投资和承诺未来采购以降低风险。 * 应对策略：Equinix正投资于支持AI工作负载的高性能服务器和网络设备，并与AI领域的领先企业（如NVIDIA、Intel）合作，共同开发解决方案，推出更多AI相关的服务（如边缘计算平台）。在2025年第一季度，Equinix前25笔交易中，50%与AI相关。 5、结合最新的财报交流，讲讲公司的关键进展和投资者关心的问题，股价为什么大跌。 根据Equinix 2025年第一季度财报电话会议的内容，公司报告了强劲的业绩表现和积极的业务进展，但投资者对其长期增长目标和财务指引的失望，导致股价近期大跌。 投资者关心的问题和股价大跌的原因: 尽管第一季度财报表现强劲，但Equinix股价近期（特指6月25日和26日）出现显著下跌，主要原因在于公司在2025年分析师日上公布的长期增长目标和财务指引低于市场预期，引发了投资者对其未来盈利能力的担忧。 * 长期增长目标低于市场预期：预计2025年至2029年营收年增长率为7%至10%。 调整后的EBITDA利润率将达到至少52%。 调整后的运营资金（AFFO）年增长率为5%至9%，这被市场认为低于预期，尤其是AFFO增长率从之前的7%-10%下调，让投资者对公司未来的盈利能力感到失望。 为了应对AI需求的激增，Equinix计划在未来五年将数据中心容量翻倍，这需要大幅增加资本支出（CapEx），可能对短期盈利和现金流造成压力。 * 财务指导令人失望：每股AFFO的增长将面临约100个基点的逆风，原因在于债务再融资和新债务利率上升。 “Build Bolder”战略需要大量投资，进一步加剧了短期财务压力。 * 分析师下调评级：BMO Capital Markets和Raymond James等机构下调了其股票评级，进一步打击了市场情绪。 * 行业和市场环境压力：数据中心行业竞争加剧，AI应用的快速增长对基础设施提出了更高要求。尽管Equinix在AI领域有长期机会，但短期内的大规模投资和扩张可能导致运营效率和盈利能力暂时下降。此外，过去一年中，Equinix股价表现落后于纳斯达克综合指数。 * 宏观经济因素：全球经济不确定性、利率波动以及能源成本上升也可能对其运营产生负面影响，尽管这些并非当前股价下跌的主要驱动因素。 总结而言，Equinix在2025年第一季度取得了出色的运营和财务表现，并对全年指引进行了上调。然而，在后续的分析师日上，公司公布的中期（2025-2029）财务增长目标，特别是AFFO增长率的下调，以及与“Build Bolder”战略相关的大规模资本支出，引发了市场对其短期盈利能力和现金流压力的担忧，叠加分析师评级下调和行业竞争加剧等因素，共同导致了股价的显著下跌。

早上好，欢迎收看彭博新闻回顾。现在为您播报昨日彭博新闻中的重要内容： 国际关系与贸易： * 美伊关系动态：美国对伊朗原油的制裁依然存在，目前没有变化。 伊朗每天生产约350万桶原油，在特朗普政府的“极限施压”行动之前，每天出口约150万桶，但该行动将其出口量削减了90%，降至每天仅10万至20万桶。 美国目前的目标是促成中东和平协议，将重点放在商业而非冲突上；“极限施压”策略目前并未积极讨论，但局势仍具动态性。 伊朗外交部长表示，伊朗目前没有计划允许国际原子能机构总干事拉斐尔·格罗西访问伊朗，也不愿给予核查人员检查核设施所需的空间、时间与权限。 美国对此的回应是，目前尚处于早期阶段，伊朗核计划大部分已被以色列和美国摧毁，因此伊朗“有些谦卑，有些震惊”，不应对其言论过分解读。最终的和平协议必须确保伊朗核计划的拆除，并保障未来不会再次出现。 伊朗否认与美国的核谈判已定于下周恢复，其外交部长表示，双方尚未就谈判达成任何安排或协议。然而，特朗普总统周三表示，美伊双方下周将举行会谈，并可能签署协议。 关于美国对伊朗核能力打击影响的机密简报导致参议员意见分歧；共和党人认为打击有效，而一些民主党人则抱怨未完全解释清楚。白宫反驳了有关核项目仅被推迟数月而非数年的报道。 * 中美贸易进展：美国和中国已就贸易框架达成一致并签署。该协议已于两天前（签署并生效。 中方确认了贸易框架细节，并重申将根据法律审查并批准受控物品的出口申请。 此次协议是在日内瓦谈判的基础上，又在伦敦进行了另一轮谈判才最终敲定。 一个症结在于中国稀土出口问题，稀土对美国高科技和工业部件制造至关重要。美国承诺，如果稀土问题得到解决，将取消对中国特定产业的一些反制措施。 然而，协议的签署不代表所有事情都已开始发生，目前尚未看到实际行动。 美国财政部正与七国集团盟友合作，以取消特朗普总统提议的所谓“报复性税”。财政部长斯科特·贝森（Scott Bessen）宣布，美国已与G7国家达成协议，这些国家将不会在某些规则下对美国公司征税，此举被视为美国在海外和国内的一大胜利，有助于推动一项大规模税收法案的通过。G7同意不对美国企业征收“第二支柱税”。 与过去的贸易谈判耗时数月甚至数年不同，特朗普政府加速了这一进程。 除中国外，美国还在寻求与其他国家达成贸易协议，包括印度、日本和越南等。 欧盟贸易立场： 欧盟表示已准备好应对美国可能施加的惩罚性关税，并准备“反击”，所有选项都保留在谈判桌上。欧盟认为自己作为一个大型贸易集团，具有相当大的影响力。 欧盟领导人峰会讨论了贸易问题，内部存在分歧：德国和意大利等国希望达成“快速而简单”的协议，而法国等国则反对接受不平衡的协议。 7月9日是针对欧盟可能征收50%关税的“更大全球性截止日期”。欧盟也正考虑降低对美国经济和不可预测的特朗普的风险，讨论南方共同市场协议和世贸组织的替代方案。 全球市场动态： * 股市表现：受贸易谈判进展提振，股市普遍上涨。 纳斯达克100指数已创下8个新高。标普500指数徘徊在历史高点附近。 投资者对宏观经济前景持谨慎态度，未充分配置股票和债券。这种谨慎的仓位设定了较低的“好消息门槛”。 美国股市在过去四周出现资金流出。市场仍处于“防御性仓位”，这反而是市场的“减震器”和“顺风”。 标普500指数目前市盈率高达23倍，被认为估值“趋于完美”。 美国科技股被视为上涨的最佳来源，得益于人工智能（AI）发展和美元疲软对出口的利好。AI是当前市场的主导主题。 * 债市与利率：国债收益率连续七天下跌的趋势有所逆转；10年期国债收益率目前为4.27%。 股市创下新高与5月份收益率达到峰值相吻合。 美元在连续四天贬值后暂时止跌，但之前的走势“相当残酷”。 国债市场受益于对美联储转向鸽派的预期，已连续三周上涨。 市场预期衰退概率下降（从60%降至30%），政策不确定性指数也随之下降。 市场普遍认为美联储将通过积极降息来消除各种风险。 信贷市场表现强劲，而国债市场则暗示可能需要降息，两者存在矛盾。 欧洲债券市场略有上涨，抵消了近期因国防开支担忧而出现的熊市陡峭化。 * 经济展望与通胀：市场普遍预期将出现“滞胀”现象，即第三季度美国CPI平均为3.3%，GDP增速降至0.7%。 对“坏消息”的容忍度很高。 7月15日的CPI数据将对美联储夏季降息的决定至关重要。 美国经济正在放缓，预计增长率为1.3%。 通胀趋势正在下降，为美联储降息提供了空间。 如果劳动力市场走弱，关税引起的通胀压力可能减小。6月份的就业数据至关重要。 美国国内政治与经济政策： * 税收法案：财政部宣布与G7盟友达成协议，取消“899条款”，即所谓的“报复性税”。 该条款旨在阻止其他国家对美国公司征税。取消该条款有助于国会通过一项大型税收法案。 然而，国会内部就该法案存在分歧，共和党原计划通过削减医疗开支来弥补税收损失，但参议院议事规则顾问（parliamentarian）表示，未经两党支持，此举不可行，这导致法案通过面临延误。法案原定的7月4日通过期限恐难实现。 * 美联储与主席人选：特朗普总统持续批评美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）降息过慢。白宫表示，目前没有提前宣布新美联储主席的紧急计划。 分析师认为，凯文·哈塞特（Kevin Hassett）是下任美联储主席的热门人选。目前美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）都呼吁在7月降息。这可能导致7月FOMC会议出现异议。 * 银行压力测试：美联储将于盘后公布年度银行压力测试结果。预计22家银行都将通过测试，自2018年以来没有出现过重大失败。 预计第三季度美国银行将增加7%的股息，因为其资本充足。 特朗普政府寻求放宽压力测试要求，并提高透明度。 欧洲政治与经济： * 北约峰会与国防开支：北约领导人本周同意将国防开支提高到GDP的5%。特朗普总统称此次峰会是“历史上最团结和富有成效的峰会”。 然而，有私下批评西班牙拒绝接受5%目标的声音。 专家对此目标能否实现持怀疑态度，认为欧洲政客很难说服选民增加国防开支。 欧洲多国面临“大炮与黄油”的选择困境，即福利开支与国防开支之间的权衡。 英国首相基尔·斯塔默（Keir Starmer）同意削减50亿英镑的福利开支以平息党内叛乱。这引发了未来是否需要增税的讨论。 欧洲主权债务负担过重是当前市场面临的主要风险。 * 英国脱欧与财政：由于高通胀、经济走弱和不确定性，英镑预计将走弱。 英国的公共财政在未来几年将面临巨大压力。 欧洲武装部队目前无法有效作战，如果美国停止对乌克兰的武器供应，欧洲将难以弥补。 对俄罗斯的制裁正在产生影响，但不足以迫使普京谈判。需要更严厉的制裁和更多对乌克兰的武器交付。 公司新闻： * 耐克 (Nike)：受积极展望提振，股价上涨，预计将实现复苏。 销售额虽然下降，但“没有预期的那么糟糕”。 HSBC分析师上调评级，称其复苏将“势如破竹”。 首席执行官埃利奥特·希尔（Elliott Hill）表示业务业绩将改善，是时候“翻开新篇章”。 预计将通过提价和减少中国生产来应对10亿美元的关税成本（将其美国鞋类产品在中国生产的比例从16%降至个位数）。 越南是耐克重要的生产基地，正在进行贸易协议谈判。 耐克的积极表现也提振了整个运动服饰行业，如阿迪达斯和彪马。 * 亚马逊 (Amazon)：因销售超出预期而上涨。其AWS云业务将受益于人工智能热潮，获得分析师升级。 * 波音 (Boeing)：在经历一系列问题后获得升级，目标价定为2.75美元，有望大幅上涨。 * 阿迪达斯 (Adidas)：在欧洲市场表现活跃。 * 特斯拉/埃隆·马斯克 (Tesla/Elon Musk)：首席执行官面临更多麻烦，一名高级副手在销量暴跌中离职。 * 英国森特理卡 (Centrica)：这家英国公用事业公司可能收购英国萨福克郡Sizewell C核电项目股份（超过10亿英镑）。 * 西班牙对外银行 (BBVA) / 萨瓦德尔银行 (Bank of Sabadell)：BBVA倾向于继续收购Sabadell，尽管西班牙方面表示两家银行短期内无法完全合并。 * 阿克苏诺贝尔 (Akzo Nobel)：JSW同意以约14亿欧元（含债务）收购其印度部门。 * 培生 (Pearson)：这家英国教育公司获得法国巴黎银行（BNP Paribas）上调评级，建议在近期因澳大利亚同行盈利预警导致的股价下跌后“逢低买入”。 * Inditex：被摩根士丹利分析师誉为“隐藏的国防瑰宝”，该公司已转向国防领域。 其他重要新闻： * 纽约市市长竞选：前纽约州州长安德鲁·库莫（Andrew Cuomo）无意退选，将以独立候选人身份出现在11月的选票上。他此前在民主党初选第一轮中失利。彭博新闻的多数股权所有人迈克尔·布隆伯格（Michael Bloomberg）已支持并向库莫的竞选活动捐款。 * 中国工业企业利润：工业企业利润下降9.1%，为去年10月以来最大跌幅。较高的美国关税和持续的通胀压力对经济造成影响。汽车制造商利润同比暴跌11.9%。 以上是今天彭博新闻的全部内容，感谢收听。