未来株式研究所

🎤本期嘉宾： 江东猫草 | 前券商可选消费首席，公众号「远行者与碎冰匠」主理人 Takun | 前券商互联网传媒行业首席，公众号「未来株式研究所」主理人 ⏯️本期简介： 本期聊“名物”，一村一品运动下的“名物”塑造；日本作为一个不适合种植水稻、为了保护农产品而不断拉高进口关税的“农业小国”，如何把农产品这种最非标、最难成为品牌的东西，打造成为“品牌”？ 日本的“产地限定”如何创造出多样化的产品，而非同质化的旅游纪念品？ 🎯时间轴： 2:27 “阳光玫瑰”打到地板价，怎么就不好吃了？网纹瓜呢？从育种到田间管理，农产品太难了…… 5:10 持续的品牌投入，才能描述你卖的是什么东西。打到地板价的“名物平权”，福泽每一个消费者，但丢掉了可持续的预见性。 7:30 从GI说起：地理标识，NPC运动，和“一村一品”，不适合种植水稻的国家、农协极其强势的“非农产品大国”，怎么培育自己的名产。 10:28 塑造品牌第一步：把“非标”变成“标准”，旧世界如何塑造葡萄酒。 12:28 京都旅行为什么“好买”？一店一品，特殊限定，家家户户都是逼单现场 14:00 “禁肉令”下的牛肉文化，和牛之父为何被日本农协除名？普罗米修斯的盗火代价。 20:00 咖喱，一种日本式改造 26:07 回答两个问题，连锁餐饮需要什么，为什么是1000家？ 34:23 Akoya珍珠，日本海水珠的名品打造 39:11 聊几句奢侈品：男性奢侈品有什么品类？ 42:25 日本威士忌，用几十年时间走过法国红酒几百年的路 47:20 没有毛利率，就没有长期的管理预期；容纳不了智商税的行业，容易回归“制造效率”，做品牌的难度太高

🎤本期嘉宾： 江东猫草 | 前券商可选消费行业首席，公众号「远行者与碎冰匠」主理人 Takun | 前券商互联网传媒行业首席，公众号「未来株式研究所」主理人 剪辑：米铺工作室 ⏯️本期简介： 日本系列来到第7期！这次聊的是日本和中国比较相似的行业：零售。 平成三十年，百货业在收入端跟高端商品一起狂跌，在资产端跟随商业地产一起溃败；通缩环境下，以唐吉坷德、大创为代表的折扣店和以7&i为代表的便利店全面扩张，中古店广泛存在。中国呢？全世界最发达的电商带来的跨区域跨平台比价、快捷直达和退换服务，无形中成为通缩神器，生产能力长期高于消费能力，我们会产生什么样的零售业态？ 生鲜太难了！ 母婴店：涨到人口转负前的最后一年。 关联株：什么行业的日企，海外收入更高？ 中古店谈趣：日本的奢侈品中古店，与国内的二手回收。 东南亚：Super A假货市场卖真货价？近期爆火的敦煌网，让老美见识制造大国的仿制能力，为什么只有中国的高端仿制如此成熟？ 免税：日本的外国人免税业态，为什么和国内的免税主体（机场店/离岛免税店）不一样？ *录制时间较早，如果出现重复，归咎于我秀逗了，或者路演后遗症。 ❤听众群超过200人，无法扫二维码入群了，欢迎添加wx：takunchin 拉听友群。 🎯时间轴： 2:19 “零售”，一门辛苦的生意。从制造，到流通，到品牌，拆解“消费品”到底“消费”在哪里。 5:04 唐吉坷德的东亚各国策略，老板为什么去到新加坡？零售商眼里有两种业态：吃客流的，和吸引客流的。 7:22 千禧年的中国超市一共有三层！现在呢？ 12:21 日本零售业和餐饮业：出海更容易一点？ 21:52 高股息：没有增长的时代，日本企业给股东发代金券；国内什么公司算是长期高股息？ 24:21 西松屋/阿卡酱vs孩子王：不生孩子，母婴零售店还扩张吗？ 29:21 电商配送：卷是一种配置，过强的基础建设+过于勤奋，也是一种通缩神器 32:26 “关联株”：日本企业在中国谋求增长？日本哪些行业出海最成功，海外收入占比最高？ 38:25 日本中古店：在非基本款的奢侈品里，感受一种从昭和降落的昨日繁华 43:35 高仿：怕在中古店买假货？为什么中国的超高仿最为成熟？ 48:20 软硬折扣店：看过唐吉坷德与大创，到今天，你还为好特卖的模式操心吗？ 59:21 煤炉mercari：二手交易如何货币化 1:02:33 全家、711：便利店的神奇卡位 西松屋：

参加了一期卫诗婕｜商业漫谈Jane's talk的串台，主要聊一聊中概股。 「Deepseek 带动中概股集体回春，终止了中概股长达四年的黑暗岁月。而在这一波估值调整中，个别中国资产正在从折价资产，向具全球竞争力的科技资产转型。 即便我不炒股，也隐约能意识到，我们可能正在见证历史。 我找到了雪球大V Takun，一起聊聊中概股的这一波涨势，我们会谈到中概股过往几年的艰辛岁月，也会聊到 AI 正赋予中国资产的巨大潜力。 另一方面，这期节目也能帮助一些听友们很好地建立财商入门。 但需注意的是：本期节目不构成投资建议哦。 另外，本期内容中会反复提到「恒生科技指数」和「Kweb 指数」两个概念，一般来说，这两个指数会被视作中概股港股和美股大盘的分别体现。 有关本期话题的文字思考，已经在我的公众号「卫诗婕 商业漫谈」上发布，欢迎前往阅读。」 本期嘉宾：Takun （雪球大V，播客「未来株式研究所」主理人） 本期Shownotes： 嘉宾的成长经历 & 二级市场研究之路 02:25 Takun 自我介绍：从鹅厂员工到二级市场证券研究 06:59 鹅厂工作两年：发现股权收益报酬才能帮员工致富 07:41 资本市场本质就是你认知的变现过程 08:14 玩日本游戏「智龙迷城」，背后的公司 GUNGHO 在2013年涨了100倍——从此Takun 开始投资股票 08:51 雪球上的大V，是一批最早的中概股投资者 09:36 买的第一只中概股是「完美世界」，中国投资者利用地缘优势有机会套利 10:15 分析腾讯投资，令Takun一战成名 10:35 《彼得林奇的成功投资》：生活中的大牛股，往往能够跑赢指数 中概股过往10年：逐步确立的规范，和昔日的信心时代 02:53 2010-2012，做空潮和退市私有化：浑水成立，做空东方纸业一战成名，之后中概股信誉危机爆发 03:44 2012 : 新东方引发诉讼，VIE 架构争议加剧，赴美IPO熔断 12:36 三家公司可视为早期中概股研究的代表案例：奇虎360、盛大游戏、腾讯 14:41 2013 :中美签署审计监管备忘录，赴美 IPO 回升 16:59 2014- 2019 :新经济崛起，阿里、京东、拼多多、爱奇艺等中概股头牌纷纷上市 19:07 2020-2024: 宏观环境导致中概股被集体低估 19:46 转折点 2021 年：滴滴下架、双减出台、电子游戏、电子烟纷纷被监管，港美股券商被约谈 21:41 持续下行的2022 ：《问责法案》出台，中概股全年继续下跌 41.2% 2023-2024，两波关键的小幅上涨： 22:49 2024年4月布林肯访华，「上海黄浦江边的货运码头上停着一排军舰」 24:28 9·24 新政：涨情较弱，政策层面没有形成经济联动，资本市场的不确定性忧虑仍未消除 中概股的那段「黑暗岁月」： 26:00 中概股里的「难兄难弟」：腾讯和阿里作为对手，股价是相伴共生的 27:01 LongOnly 的长线基金撤出中概股，且至今都没有回来 27:39 「我去海外路演，许多机构连中概股研究员都不配了」 28:54 悲观的蔓延：「你可以理解为相信的力量，它反过来了」 2025，中概股集体又活了！ 29:30 中国互联网悲观的时候看消费，乐观的时候看科技 29:50 中国 AI 科技资产获得重估 30:33 Deepseek 发布后的50多天里，二级市场发生了什么？ 31:48 德意志银行评价 Deepseek 为「中国版的斯普尼特时刻」 32:52 阿里史上「最争气」的财报：净利润同比增长 239%，云业务重回双位数增长 33:16 阿里港股单日暴涨 15%，史上罕见 Deepseek 如何拉动中概股资产转型？ 34:31 当 Deepseek 扇动翅膀，拉动中概股资产转型 34:41 阿里做大模型这么久，Qwen全球表现亮眼，为什么资本市场才「看到」它的 AI 价值？ 35:25 Deepseek 带动世界相信开源的力量，开源的商业价值被重估 37:11 美股的一月效应：为什么每年年初是中概股的好时候？ 38:18 为什么腾讯和阿里是中概股的风向标？ 39:16 摩根大通喊话看多中国市场，这话有用吗？ 趋势展望：最近 60 天，有哪些重要风向？ 40:52 特朗普的「优先投资备忘录」，会影响中概股吗？ 44:01 云+ AI，给中国互联网巨头们带来更大的估值空间 46:58 春节以来，阿里云60% ~ 70% 的算力集中在推理场景，这意味着什么？ 51:39 亚马逊多年来没有盈利，不妨碍市场维持对它的高估值 52:35 假设没有反垄断，美国资本市场对阿里云业务会提前buy in吗？ 52:58 在中概股舞台，阿里这类公司最大的使命就是信心

🎤本期嘉宾： 江东猫草 | 前券商零售社服行业首席，公众号「远行者与碎冰匠」主理人 Takun | 前券商互联网传媒行业首席，公众号「未来株式研究所」主理人 剪辑：米铺工作室 ⏯️本期简介： 日本系列来到第6期！从一亿总中流，到一亿总活跃！一亿人口，全都需要工作。 从财政角度，老年人口大多是财政必须面对的责任和负担（无道德含义）；老人本身需要养老金+2000万日元存款，否则无法获得放心退休的安全感。停不下来的老年人，失去了“正式编制”的保护，干相似的工作，拿更少的钱；更多的老人被赶到了更临时的岗位，安保员、交通疏解员、驾驶员、介护工作者…… 另一方面，当一个社会不断老龄化，政府试图把一个老人为主的“金字塔"型的人口结构调整成”哑铃型“结构、增加儿童占比时，注定会把资源不断偏移向新婚夫妇和新生儿。婚育补贴、各类政府支持的社会化育儿，是一种变相“单身税”吗？占比超高的终身未婚人群怎么想？ 老人不能退休，而中生代“团块次代”在20-35岁遇到就业冰河期，终身都在灵活雇佣岗位领取低薪，感受到了代际分配的不公；用脚投票的结果，是日本没有产生第三波婴儿潮。 这期主要聊的是这本书，《无退休社会》，记录了日本老龄化之后整个社会的代际分配状况，购买链接： 淘宝：e.tb.cn 当当：product.m.dangdang.com 京东：3.cn 🎯时间轴： 2:01 经济学意义上，老龄化社会对资源分配的挑战。财政如何看待“老龄化”？ 6:50 “体面老去”，需要消耗多少资源？体面地老，是方方面面特权的结合。 10:01 抚养比：超老龄化的日本社会无法承担之重。一个年轻人究竟要养多少老人和小孩？如何调整抚养比？动不了年龄结构，就调整定义：重新定义老年人。 14:28 从“一亿总中流”，到“一亿总活跃” 17:23 日本退休后仍然工作的老年人：职业、收入、养老金和参保情况 28:04 “妖精大叔”：占住编制、但跟不上时代的终生雇佣者 34:27 三种人生模型的讨论：75年出生的全职主妇、80年出生的终身雇员（男性）、85年出生的终身未婚女性，分别有多少养老金？ 39:08 生育潮中断：团块次代“用脚投票”？ 47:18 生育补贴，或者……“单身税”？ ❤听众群超过200人，已经无法扫二维码入群了，欢迎添加Takun的wx：takunchin 拉听友群。