远行者与碎冰匠

⏯️本期简介： 3月25号下午，一根放量的大阴线又让泡泡玛特站在了多空的焦点上，从交易量角度看，多空双方一定是谁也不肯让谁，互骂了一句“xx”！ 甚至段佬这些天不断在雪球发文，“收回不投资泡泡玛特的说法”，“情绪价值上，他们显然是可以的啊！”，“我怎么觉得泡泡玛特才是中国产品国际化的先驱呢？”，不知道段佬有没有真实买单，但至少在商业模式的思考上，段佬已经走在前面了！ 去年5月底，我们从情绪角度出发，探讨过一期为何labubu大火，彼时公司鲜花着锦，众望所归；而今时今日，在相对有争议的时间点，我们再去看泡泡玛特的商业模式，反而是更清晰的。 资本市场，空头在卖什么，多头在买什么，双方心里肯定都有数。从我们的角度看，一个有ip有渠道、有自己的品牌运营能力、再三证明了成功的公司，PE估值最后跌到比他的制造公司还要低，如此魔幻的时刻也真实发生了。 本期我们会从资本市场的结果聊起——股价为什么这样波动，并顺着聊到市场关心的几个问题：labubu之后其他ip能撑起来吗？ip调参顺利吗？内容到底要不要有？labubu的大电影值得期待吗？线下乐园的生意到底好不好，迪士尼的收入结构为什么不能复制？线下直营店和dtc品牌相比，模式为什么好？ 最后，也留给大家一个问题，你觉得现在泡泡玛特是什么时刻？ 备注：本期不做任何投资建议指导，仅代表个人主观探讨。btw，封面是molly二十周年展的画作，被我拿来二创了，此处希望得到泡泡股东们的庇护！shownotes结尾会放几张展会图片供大家欣赏~~ 听友群：如果你也愿意跟我们聊聊爱/美/钱的故事，欢迎扫码加入专属听友群，或者微信搜索 wtltw2015，添加Cindy微信，并备注【播客】： 🎯时间轴： 00:51明明是炸裂的财报，为何会放量暴跌? 05:53回购为什么比分红更好?因为没有税呀! 09:54一个公司在走向全球化的过程中，海外收入占比到一半，为何是个危险信号? 12:22泡泡玛特，到底是ip公司，还是零售公司?它的属性是什么? 14:37消费:一个需求端强逻辑，成本端弱逻辑的行业。 14:58主动刺破黄牛泡沫，主导供应链放量，为什么说长远来看其实是一个非常健康的行为? 22:37一个经历过低谷的公司，动作变形的概率可能会更低一些。 23:51ip调参:在labubu爆火的时候，其他ip比如星星人还有足够的资源被推到台前，说明了什么? 32:45相比dtc品牌，线下直营的好处是：资源相互借力，而不是相互争夺。 38:32做大电影，做更深入的内容，会是一个好的方向吗? 46:16ip的粉丝画像或许比大家想象中沉淀的更加深厚。 51:24 为什么泡泡玛特要做重资产的线下乐园?一些猜想和几个判断。 01:03:16回过头看泡泡玛特，F1进站时刻，让我们把结果交给时间。 po几张molly二十周年展的照片，参观线下后会有对ip更真实的感受~ * 展览门口的巨型Molly * Molly的手绘稿 * kenny wong 的工作间 * molly周年纪念雕塑 * MEGA Molly 融合非遗绒花

🎤本期嘉宾： 皮师 闯荡拉美的女律师，过去就职于多家头部投行、美元基金，现主业为fintech拉美市场开拓。 ⏯️本期简介： 本期是和好友皮师约好的一期拉美内容，本来应该在线下录制，结果特朗普监控了我们的行程，因为中东开战，皮师没能及时飞回国，改为线上录制，部分位置略微有一点收音问题，不影响理解，请听友朋友们担待。 地球上离中国最远的一片大陆，也是共同点最少的文化；一名专业女律师面对职业生涯中危的异国重启，在拉美，我们看到什么？出海拉美的专业人士，怎么看待逆全球化时代的新型国际化集团。 三个支点，墨西哥、巴西与琥珀里的阿根廷。 🎯时间轴： 3:39 职场上的专业技能修满了，作为女生，为什么选择去拉美重开人生？ 7:24 中国与拉美：地球上的对跖点（antipodes），最远的两个地方，最不能互换人生的国情和文化 11:29 巴西：不是latino一员，和墨西哥有显著差异 15:30 巴西与中国的相似与相反，南美最大的国家，唯一葡语区+农业基础+经济自足+文化自信，但另一方面，一个没有主导民族的移民社会。巴西人永远立足巴西，墨西哥创业者放眼整个拉美。 21:00 以美国的工作节奏为1，中国是1.5-2，而墨西哥是0.8，巴西只有0.3. 鸡巴西员工是没有用的！ 24:51 新时代的全球化：随着全球化逆转，未来还能出现真正的全球化企业吗？应该是一种新的模式，从技术驱动，到本地文化尊重，以滴滴的99和美团keeta举例 30：06 金融、支付、电商：金融体系时常是隐形的决定因素 34：34 在拉美放贷！小贷公司，看起来眼熟吗？巴西人也上医美贷？女主播跟榜一大哥奔现太快，直播秀场根本玩不转 48:15 天主教主导的社会，会受到明显的天主教价值观影响吗？神父仍然是社交中心节点 58:14 阿根廷：尘封在琥珀里的国家，从两场探戈舞会看阿根廷的黄金岁月 1:04:05 语言塑造文化，也一样塑造我们

3月26日，兴证全球基金“十年之约·基民剧场”第二期节目正式上线。本期节目聚焦权益投资，由我与一位19年基金持有人张先生，以及兴证全球基金基金经理程剑进行对话，从牛熊记忆聊到投资纪律，从科技浪潮谈到主动管理的价值，探讨普通人如何通过权益投资分享时代机遇。 欢迎关注兴证全球品牌播客：随基漫步 Random Walk 嘉宾： 张先生19年基金持有人、基建工程行业从业者 程剑 兴证全球基金基金经理 江东猫草公众号/播客“远行者与碎冰匠”主理人（特邀主持） 时间线： 02：27 19年老基民第一次接触基金的故事 05：54 基金经理对于2014-2015年那一轮的印象 12：10 市场下跌时，基金经理会怀疑自己吗？ 17：20 老基民怎么在市场波动中坚持下来？ 22：01 在市场下行期开始管产品，对于基金经理投资框架的锤炼——更看重风险控制 25：24 普通人如何参与科技投资？ 32：43 如何看待目前的科技股投资价值？ 38：32 顺势赚的钱多，还是逆势赚的钱多？ 46：36 主动和被动怎么选？ 51：04 什么样的基金经理才是好的基金经理？ 58：11 如果科技赛道出现泡沫怎么办？ 1：05：44 彩蛋：基金经理什么时候买入基金？ 风险提示：本文为投资者教育资料，仅用于为投资者提供丰富的、多角度的投资者教育素材，非营销材料，亦非对某只证券或证券市场所做的推荐、介绍或预测。本文内容不应被依赖视作预测、研究或投资建议，也不应该被视为购买、出售任何证券或采用任何投资策略的建议。投资须谨慎。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件，根据自身的风险评级选择相应风险等级的基金产品。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金收益具有波动性，过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证，基金投资有风险，请审慎选择。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性，本期内容录制时间为2026年3月11日。

🎤本期嘉宾： 肖文杰| 《商业就是这样》《边角聊》 梁狗蛋| 《狗不扯damn》《煮韭|猫狗FM》 ⏯️本期简介： 本期是华夏基金首届红火开麦日在杭州线下录制的现场，由美缝师傅@江东猫草 neko和两位瓷砖好友一起带来，后来又交换角色，分别扮演了瓷砖与美缝师傅。本期主题为《品牌背后的商业逻辑》，呼应现场主题，《人生复利计划》。 做品牌，是商业最典型的复利生意。怎么样判断谁能做品牌，什么产品能做品牌，什么模式能做品牌，是商业分析最初的愿望和最后的壁垒——因为指标不太标准，暂时没有被硅基人干掉。 华夏基金是国内首批全国性基金公司，也是境内最大的基金管理公司之一，秉持 “研究创造价值” 理念，打造多资产全能平台，全品类布局投资领域，管理规模超 3 万亿，服务超 2 亿个人和 30 万户机构客户，行业奖项众多，综合实力位居行业前列。 旗下开发的红色火箭小程序专门针对指数投资研究的数据分析和决策辅助工具，帮你更好地了解指数、学习指数投资、做好投资决策，通过微信直接搜索即可免费使用。当然啦，相关小程序内容仅作为学习工具，不作为任何投资建议和决策的参考❤。点击了解红色火箭： （谁看了不说华夏的摄影和修图有点东西！） 时间轴： 03:08 一个开场，中美网红盈利模式：殊途不同归，为什么一个永远在开直播间带货，另一个永远在挣广告钱？ 6:50 现实困境：渠道管理与兴趣电商的”商品货架“ 12：24 创始人发宏愿：伟大公司的必备条件？ 20:18 后发优势与供应链红利：离制造近，看过足够多成功案例，可以直接模仿，对做品牌来说，是福利还是诅咒？ 25：02 法律的地域属性：版权、产品创新和可持续性 29：31 豪华车的两个案例：雷克萨斯，与换电新能源 44:28 从培育钻说起：一个产能全在中国与印度、成本几乎服从摩尔定理的产业，在价格向下压力底下，几次向“做品牌”发起冲击 1:00:29 茶叶、黄金、珠宝……有中国文化特色的奢侈品来了吗？ 1:10:27 “ToB”能产生品牌吗？也许更容易持续。