顶级投行行业跟踪 - 节目列表

2026 年各大电商 618 大盘增速明显放缓，品类促销收益出现严重分化，美妆行业整体表现领跑全品类，该判断来自 6 月 23 日高盛发布的中国消费行业观察研报。 各大平台整体线上商品交易总额同比仅增 6%，对比 2025 年 10% 的增速明显回落，包裹量增速同步收窄，客单价提升成为唯一缓冲。行业折扣力度两极分化，宠物、母婴乳品加大优惠，零食收紧让利，美妆、珠宝折扣保持稳定。增长全部集中头部品牌，高端白酒、美妆头部品牌拉动大盘。 分赛道看，宠物食品同比大涨 48% 增速第一，美妆赛道差异显著，天猫美妆同比 15%，抖音美妆达 21%，美妆首次纳入国家补贴覆盖两成成交。国际高端美妆稳居天猫前十，珀莱雅、毛戈平等国货在抖音实现翻倍级增长。白酒线上成交额同比 25%，茅台、五粮液高端单品销量爆发。家电受去年以旧换新高基数拖累增长平淡，运动服饰整体热度一般，耐克、骆驼榜单持续下滑。 全行业出现折扣内卷，本土宠物品牌普遍加大 3-13 个点优惠，行业竞争加剧。平台渠道差距拉大，抖音国货美妆成长空间显著高于天猫，高端、细分龙头持续抢占市场份额。 本轮大促证明消费增长不再依靠全品类普涨，具备高端属性、线上直播优势的细分赛道韧性更强，头部国货与国际大牌共同瓜分市场增量。可私信进入外资研报知识库，每日同步各大投行原版行业解读，完成深度阅读计划升级自身行业认知。

摩根大通 6 月 18 日发布外卖行业研报，市场普遍误解新规无补贴上限约束力，这份报告直接推翻该判断，新规将彻底改写平台竞争逻辑。 本次市监征求意见稿有三大硬性约束：所有补贴活动需提前七日公示、必须披露资金来源、同步说明行业竞争影响，核心第三条要求补贴只能依靠自身板块盈利，禁止集团跨资金烧钱抢占份额。 此前行业比拼大额即时补贴，阿里、京东可依托集团资金持续亏损抢占市场，美团凭借订单、骑手、商户运营优势，但长期低价消耗行业盈利。新规落地后突击价格战失去操作空间，每轮促销全程留监管核查凭证，极端低价活动开展门槛大幅抬高。 研报划分三种情景：竞争理性化对应美团目标价 128 港元；补贴小幅收缩对应 92 港元；持续无序烧钱仅 51 港元。新规显著压低悲观情景发生概率，短期阿里、京东亏损收窄，但二者依赖集团资金扩张的路径受限，美团运营壁垒价值凸显。 后续关键观察节点为 7 月 17 日意见征集结束后的正式文件、三季度平台补贴投放数据，若最终文件保留板块盈利约束，行业竞争重心将转向配送、商户服务等运营能力。 可私信我，进外资研报知识库，每日同步摩根、高盛等机构原版行业报告，配套通俗拆解解读。

摩根大通 2026 年 5 月地产数据：楼市呈现 K 型分化格局 摩根大通 6 月 17 日发布 2026 年 5 月国内楼市统计局数据研报，核心判断十分清晰，国内房产市场已经走出明显的 K 型分化行情。 一线房价持续企稳走强，其余城市房价小幅走弱。5 月七十个大中城市新房环比下跌 0.20%，二手房环比下滑 0.26%，跌幅相较 4 月小幅扩大，但整体回落幅度远低于 2025 年下半年。四大一线城市二手房连续第三个月环比上涨，上海、深圳单月涨幅均达 0.6%，一线挂牌房源同步环比下降 0.7%，房源积压压力持续缓解。 成交端保持小幅下行态势，5 月住宅销售额同比下滑 7.1%，连续多月维持个位数降幅。但施工、新开工数据持续走弱，5 月新开工同比下滑 24%，竣工同比下跌 20%，地产投资同比回落至 - 25%。投行对此给出反向解读，开工收缩会减少新房供给，中长期反而利于房价止跌。 企业层面，机构持续看好深耕一线的国有房企，推荐中海、华润、金茂三家企业。三四线及普通二线城市房价仍存超 5% 下行空间，市场修复节奏存在显著差距。 整体来看行业不存在大幅上行或下行空间，分化会成为长期常态，供给收缩将是支撑市场温和修复的核心抓手。想获取完整原版外资研报，可私信进入外资研报知识库，同步各类头部机构地产、产业深度解读内容。

本文内容源自 2026 年 6 月 3 日高盛亚太团队发布的中国市场专题研报。高盛调整仓位观点，维持 A 股超配配置，同步下调港股 MSCI 中国指数至标配级别，市场呈现指数走弱、个股分化的鲜明格局。 市场分化根源来自四点要素。首先是指数编制规则拖累港股，MSCI 中国指数三成半权重集中在腾讯、阿里等九家互联网平台企业，年内这批互联网标的普遍大幅回落，直接拖拽指数整体表现。其次产业路线分化明显，政策资源倾斜半导体、电力、算力基建等 AI 硬件产业链，互联网软件企业受制于持续大额补贴损耗，盈利修复延后三至六个月。从盈利基本面来看，海外上市互联网企业一季度整体利润同比下滑 7%，而国内工业企业前四月利润同比上涨 18%，PPI 终结长达 41 个月通缩，带动 A 股盈利预期上调至全年 20%。 全球资金布局出现明显取舍，海外机构大幅低配国内 AI 相关上市资产，资金逐步从宽基指数撤离，转向电力、算力基建、半导体、人形机器人四条硬科技细分板块。高盛下调 MSCI 中国全年每股收益预期至 8%，但依旧测算指数未来十二个月存在 11% 上行空间，拐点大概率落在今年三季度盈利兑现后。 整体来看，宽基指数缺乏整体性走强条件，结构性行情成为主线，精选 AI 全产业链、十五五政策受益标的、高分红企业三类组合是当下优选方向。 可私信我，进我的外资研报知识库：外资研报知识库这是一个汇集全球顶级投行（如高盛、摩根士丹利、瑞银等）最新研究报告的知识库。它每日更新，内容覆盖全球宏观经济、行业趋势及公司深度分析。还可以参加我的深度阅读换脑计划，计划是为拒绝浅阅读、追求认知升级的你打造的专属 FlowUs 知识库。

野村 2026 年 6 月 1 日发布亚洲洞察报告明确指出，韩国 5 月出口同比大增 53.2%，核心驱动力并非全行业复苏，而是AI 芯片价格暴涨，韩国正呈现典型的 K 型增长格局。 当前韩国出口完全由 AI 半导体周期主导。5 月韩国芯片出口同比暴涨 169.4%，占总出口比重超 42%，其中存储芯片表现最猛，DRAM 与 NAND 出口同比分别大增 369.8%、206.8%，核心芯片价格一年暴涨超 6 倍。面向 AI 服务器的 SSD 出口同比飙升 337.7%，带动电脑出口刷新历史纪录。与之对比，汽车、钢铁、通用机械等传统品类持续疲软，石油相关产品仅价格上涨、销量大幅下滑。 从出口目的地看，中国、美国、东盟是三大核心市场，对中国出口同比增 80.9%，对美出口增 59.1%，均由 AI 芯片需求拉动。值得注意的是，韩国央行出口价格统计未能完全反映芯片涨价幅度，或高估出口量对 GDP 的贡献，野村维持 2026 年韩国 GDP 增速 2.4% 的预测。 受强劲出口支撑，韩国央行转向鹰派立场，野村预计今年 7 月、10 月及 2027 年 1 月各加息 25 个基点，最终利率升至 3.25%。这一轮增长高度集中，仅 AI 相关硬件受益，传统产业仍承压，韩国经济复苏尚未实现全面扩散。 需要完整报告，可私信我V: DWFCR119，进我的外资研报知识库： 外资研报知识库这是一个汇集全球顶级投行（如高盛、摩根士丹利、瑞银等）最新研究报告的知识库。它每日更新，内容覆盖全球宏观经济、股票市场、行业趋势及公司深度分析。是你手机里的经济顾问智囊团，能够根据你的个性化问题，基于专业的私有数据库，给你最为精准可靠的答案。

出自高盛 2026 年 6 月 1 日发布的欧洲速递研报，当下欧洲股市整体由盈利驱动走强，利率高位、通胀粘性形成明显约束，行情集中在 AI、能源等少数板块，消费板块表现持续落后。 高盛上调欧洲斯托克斯 600 指数目标，预判未来一年具备稳健回报空间，同时看好资本品、可再生能源、科技、航空航天及银行等结构性受益板块。全球并购市场有望迎来近两成规模增长，大型交易成为主力，但欧洲并购节奏依旧偏弱，更多依靠跨境资金推动，中小盘标的存在估值修复契机。 行业层面看点密集，高盛将西门子能源、施乐辉纳入核心推荐清单。西门子能源受益数据中心用电激增与电网改造浪潮，未来数年存在高额资本回馈空间；施乐辉依托新品落地与运营架构优化，下半年成长动能将持续释放。 欧洲地产板块分化明显，仓储物流数据中心赛道景气度上行，Segro 获评级上调，而部分估值透支的瑞典地产标的被下调至中性。全球贸易货运增速显著放缓，欧美航线走势分化，航空大西洋航线基本面最为坚挺。 法拉利凭借全新车型拓宽受众圈层，定制化订单维持高景气，估值存在三成上行空间。英国银行业受益新政加持，劳埃德、苏格兰皇家银行成为核心受益标的。英富曼依托中东线下活动需求韧性，成长确定性突出，估值修复空间可观。 半导体存储行业供需格局持续收紧，AI 服务器需求拉长行业景气周期，比亚迪、联想等中资科技企业也获高盛看好，成为全球产业布局重要方向。 需要完整报告，可私信我V: DWFCR119，进我的外资研报知识库： 外资研报知识库这是一个汇集全球顶级投行（如高盛、摩根士丹利、瑞银等）最新研究报告的知识库。它每日更新，内容覆盖全球宏观经济、股票市场、行业趋势及公司深度分析。是你手机里的经济顾问智囊团，能够根据你的个性化问题，基于专业的私有数据库，给你最为精准可靠的答案。

出自高盛 2026 年 5 月 29 日发布的《2026 年世界杯：预测、概率与夺冠之路》研究报告，投行用专业统计模型推演了本届美加墨世界杯的完整走势与球队晋级概率。 高盛搭建全新世界杯预测模型，依托 1978 年以来近两万场国际赛事数据，以原本用于国际象棋排名的 Elo 评分体系为核心，结合球员得分天赋、球队近期状态、心理特质与地理环境多重维度，模拟赛事进程与各队突围几率。模型采用泊松分布测算进球数，搭配五万次蒙特卡洛模拟，得出精准夺冠概率。 数据显示，西班牙以 26% 的夺冠概率高居榜首，法国 19% 紧随其后，阿根廷 14% 位列第三，巴西 8%、英格兰 5% 分居四五位。西班牙凭借断层领先的 Elo 评分、强悍得分阵容和良好竞技状态被高度看好；阿根廷受制于卫冕冠军魔咒，过往多届卫冕球队下届赛事均表现拉胯；法国最大短板是大概率半决赛遭遇西班牙，提前强强对决；英格兰则受大赛历史拉胯、墨西哥城高海拔气候及签运不佳多重拖累。 模型还推演了完整赛事路径，半决赛将上演法国对阵西班牙、巴西对决阿根廷，最终西班牙与阿根廷会师决赛，西班牙拿下队史第二座世界杯冠军。这也契合南美球队夺冠后，冠军奖杯大多回流欧洲足坛的历史规律。 同时高盛也坦言，模型虽和机构赔率走势相近、过往赛事预测契合度可观，但足球本身充满不确定性，伤病、临场状态、战术调整等变量无法完全纳入统计，预测仅作为赛事参考。 可以私信我，进我的外资研报知识库，汇集高盛、摩根士丹利等全球顶级投行最新报告，每日更新全球宏观、赛事推演、行业趋势深度内容，帮你快速掌握一手权威分析。

2026 年 5 月 29 日高盛中国房地产行业研报，当下楼市核心转机不在短期政策，而在十五五城市更新规划落地。 这份研报明确，国家已发布十五五城市更新五年规划，发展逻辑正式从大规模新建，转向盘活城市存量资源，聚焦品质提升、功能优化，目标 2030 年建成安全绿色、智慧宜居的现代化城市。 对比十四五，十五五城市更新新增规模增量规模达 4-5 万亿元，对标 2015-2019 年棚改时期 7.5 万亿元总投入，增量规模超 6 万亿元。本轮增量规模，占到 2026 至 2027 年房地产固定资产投资均值的 66%，和当年棚改对地产投资的拉动比例基本持平。 更新重点集中在危旧住房、老旧街区、老旧厂区改造，同时大规模升级地下管网、城市公园、体育配套等公共设施。其中危旧住宅改造数量翻倍，老旧社区、城中村、老旧管线改造均设定明确量化目标。 资金端形成四大支撑：地方专项债、银行银团贷款提供信贷支撑；基建 REITs、ABS、公司债等资本市场工具全面放开；规范引入社会资本参与；土地用途调整、税费减免、多元供地政策同步松绑。 规划不排除在十五五前期集中落地，对冲经济下行压力，同时带动楼市与城市消费形成正向循环，即城市更新带动就业、就业提振刚需居住需求，就连北上深等核心城市，也需要这一循环修复市场基本面。 外资研报知识库每日更新全球顶级投行报告，覆盖宏观、行业趋势深度解读，帮你把握产业底层逻辑，建立专属认知体系。

摩根士丹利 2026 年 5 月 27 日最新互联网行业研报，给出全新产业研判：AI 算力产能落地节奏，将直接决定北美云厂商后续成长空间，每吉瓦算力产能的价值兑现，成为衡量行业景气度核心标尺。 研报测算，2026 至 2027 年全球科技巨头将新增 14GW、20GW 算力总产能，其中 AWS 与谷歌云面向公有云的新增产能分别达 3.5GW 至 5GW、3GW 至 3.5GW。算力持续放量之下，两家巨头 2027 年营收增速将大幅提速，谷歌云有望冲高至 86%，AWS 也维持 36% 的高增长水平。 从产能价值来看，2027 年 AWS 每 GW 可对应 140 亿美元增量营收，谷歌云每 GW 对应 110 亿美元，而行业实际产能签约报价已突破 200 亿美元每 GW，当前估值明显处于低估区间。同时谷歌云被认定成长弹性最大，机构直接将其乐观目标价从 425 美元上调至 460 美元。 除此之外，研报同步给出巨头估值逻辑：亚马逊目标价 330 美元、Meta 看至 775 美元，均依托 AI 算力投入与运营效率提升。算力产能不再只是硬件扩容，而是决定云业务增速、企业估值抬升的核心底层支撑，行业成长空间仍被严重低估。 需要完整报告，可私信我V: DWFCR119，进我的外资研报知识库： 外资研报知识库这是一个汇集全球顶级投行（如高盛、摩根士丹利、瑞银等）最新研究报告的知识库。它每日更新，内容覆盖全球宏观经济、股票市场、行业趋势及公司深度分析。是你手机里的经济顾问智囊团，能够根据你的个性化问题，基于专业的私有数据库，给你最为精准可靠的答案。

研报出自 2026 年 5 月 26 日德意志银行亚洲图表预警，核心信号十分明确，当下央行正在以创纪录速度从市场回笼中期流动性，资金面收紧趋势已经确立。 央行通过一次性逆回购操作，单次回笼规模达到 1 万亿元，创下该工具 2024 年 10 月设立以来最高纪录。即便中期借贷便利小幅净投放 1000 亿元，依旧连续三个月实现流动性净回笼，累计回收规模已突破 2.5 万亿元，创下历史新高。 与此同时央行采取对冲操作，依靠 7 天公开市场操作投放短期资金维稳盘面。当前银行存贷款增速缺口持续拉大，银行间整体资金存量充裕，同业拆借利率持续运行在政策基准下方。 往后看，中期流动性回笼还会延续，一方面是政策姿态转向，告别宽松取向进入常态化调整；另一方面未来三个月中期借贷便利与逆回购到期规模合计高达 5.7 万亿元，到期压力极大。 叠加后续国债集中发行，资金面格局会持续收紧，债市收益率曲线将维持陡峭形态，七天回购利率也会稳步上行，整个市场流动性环境将迎来持续收缩。 需要完整报告，可私信我V: DWFCR119，进我的外资研报知识库： 外资研报知识库这是一个汇集全球顶级投行（如高盛、摩根士丹利、瑞银等）最新研究报告的知识库。它每日更新，内容覆盖全球宏观经济、股票市场、行业趋势及公司深度分析。是你手机里的经济顾问智囊团，能够根据你的个性化问题，基于专业的私有数据库，给你最为精准可靠的答案。

这份内容源自 2026 年 5 月 25 日摩根大通亚太股票研究发布的中国房地产全球中国峰会研报，当下楼市虽出现二手房价格、成交回暖的苗头，但业内各方看法分歧显著。 国企房企、贝壳等机构态度偏乐观，而民营房企、中原地产及北京政策专家则保持谨慎。四座一线城市里，上海楼市情绪领跑，二手房库存处于低位，还受益于股市与 IPO 带来的财富效应；深圳紧随其后，北京、广州则受高库存压制表现偏弱。 市场不会出现普涨行情，只会走出 K 型企稳走势，一线核心城市以及改善、高端住宅产品会明显领跑。三四线城市整体依旧偏弱，但像嘉兴这类紧邻核心城市的三线城市，核心地段改善新房供给稀缺，部分房企仍能拿到不错的经营空间。 政策层面短期不会出台全国性宽松举措，依旧坚持因城施策，重点落在现有政策落地执行上，存量房源收储成为主要发力方向。预售制度退出是长期方向，但短期全面落地难度极大，保交付任务已基本完成。 房企层面，优质国资房企优势凸显，深耕一线、聚焦改善产品的中海、华润置地、金茂具备持续优势。上海、深圳新盘供货稳步增长，能支撑销售保持正向走势；房企拿地放缓，核心原因是优质土地供给不足，不过近期拿下的项目盈利空间仍有保障。 楼市已告别最差阶段，但全面复苏无望，结构分化会成为长期常态，改善型需求和核心城市房产，将成为楼市主要支撑力量。 需要完整报告，可私信我V: DWFCR119，进我的外资研报知识库： 外资研报知识库这是一个汇集全球顶级投行（如高盛、摩根士丹利、瑞银等）最新研究报告的知识库。它每日更新，内容覆盖全球宏观经济、股票市场、行业趋势及公司深度分析。是你手机里的经济顾问智囊团，能够根据你的个性化问题，基于专业的私有数据库，给你最为精准可靠的答案。

美银证券 2026 年 5 月 25 日发布全球半导体研报，直指电力约束已经成为 AI 发展最大瓶颈，800V 数据中心架构升级、功率半导体迭代将开启全新产业周期。 当下 AI 服务器机架功耗正在出现百倍跃升，传统机架仅 10-15kW，英伟达新一代平台直奔 1MW 级别，到 2029-2030 年更是突破 1.5MW。算力密度暴涨叠加 GPU 数量翻倍，传统 48V 供电架构在空间、铜材消耗、能耗损耗上全都触达物理上限。 研报测算，2025 至 2030 年全球 AI 需新增 233GW 电力装机，2030 年全球数据中心总用电规模逼近 300GW，老旧供电体系已无力承载。行业唯一破局方向，就是全面切换 800VDC 高压架构，既能减少电压转换层级、提升能效，还能大幅缩减铜材用量、降低运维成本，整体拥有显著优势。 随之带动 AI 模拟半导体赛道爆发，2025 年市场规模 79 亿美元，2030 年将增至 270 亿美元，五年复合增速达 28%。其中 SiC、氮化镓宽禁带材料增速领跑，分别高达 63%、69%，VRM、IBC、固态变压器等核心组件价值持续攀升。 格局上，德州仪器、英飞凌、ADI 稳居第一梯队，凭借全产业链布局和高压产品优势持续抢占份额，安森美等厂商依托宽禁带技术快速突围，整个行业正式脱离传统周期属性，迈入长期成长通道。 需要完整报告，可私信我V: DWFCR119，进我的外资研报知识库： 外资研报知识库这是一个汇集全球顶级投行（如高盛、摩根士丹利、瑞银等）最新研究报告的知识库。它每日更新，内容覆盖全球宏观经济、股票市场、行业趋势及公司深度分析。是你手机里的经济顾问智囊团，能够根据你的个性化问题，基于专业的私有数据库，给你最为精准可靠的答案。