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来源：小宇宙
本文内容源自 2026 年 6 月 3 日高盛亚太团队发布的中国市场专题研报。高盛调整仓位观点，维持 A 股超配配置，同步下调港股 MSCI 中国指数至标配级别，市场呈现指数走弱、个股分化的鲜明格局。
市场分化根源来自四点要素。首先是指数编制规则拖累港股，MSCI 中国指数三成半权重集中在腾讯、阿里等九家互联网平台企业，年内这批互联网标的普遍大幅回落，直接拖拽指数整体表现。其次产业路线分化明显，政策资源倾斜半导体、电力、算力基建等 AI 硬件产业链，互联网软件企业受制于持续大额补贴损耗，盈利修复延后三至六个月。从盈利基本面来看，海外上市互联网企业一季度整体利润同比下滑 7%，而国内工业企业前四月利润同比上涨 18%，PPI 终结长达 41 个月通缩，带动 A 股盈利预期上调至全年 20%。
全球资金布局出现明显取舍，海外机构大幅低配国内 AI 相关上市资产，资金逐步从宽基指数撤离，转向电力、算力基建、半导体、人形机器人四条硬科技细分板块。高盛下调 MSCI 中国全年每股收益预期至 8%，但依旧测算指数未来十二个月存在 11% 上行空间，拐点大概率落在今年三季度盈利兑现后。
整体来看，宽基指数缺乏整体性走强条件，结构性行情成为主线，精选 AI 全产业链、十五五政策受益标的、高分红企业三类组合是当下优选方向。
可私信我，进我的外资研报知识库：外资研报知识库这是一个汇集全球顶级投行（如高盛、摩根士丹利、瑞银等）最新研究报告的知识库。它每日更新，内容覆盖全球宏观经济、行业趋势及公司深度分析。还可以参加我的深度阅读换脑计划，计划是为拒绝浅阅读、追求认知升级的你打造的专属 FlowUs 知识库。
市场分化根源来自四点要素。首先是指数编制规则拖累港股，MSCI 中国指数三成半权重集中在腾讯、阿里等九家互联网平台企业，年内这批互联网标的普遍大幅回落，直接拖拽指数整体表现。其次产业路线分化明显，政策资源倾斜半导体、电力、算力基建等 AI 硬件产业链，互联网软件企业受制于持续大额补贴损耗，盈利修复延后三至六个月。从盈利基本面来看，海外上市互联网企业一季度整体利润同比下滑 7%，而国内工业企业前四月利润同比上涨 18%，PPI 终结长达 41 个月通缩，带动 A 股盈利预期上调至全年 20%。
全球资金布局出现明显取舍，海外机构大幅低配国内 AI 相关上市资产，资金逐步从宽基指数撤离，转向电力、算力基建、半导体、人形机器人四条硬科技细分板块。高盛下调 MSCI 中国全年每股收益预期至 8%，但依旧测算指数未来十二个月存在 11% 上行空间，拐点大概率落在今年三季度盈利兑现后。
整体来看，宽基指数缺乏整体性走强条件，结构性行情成为主线，精选 AI 全产业链、十五五政策受益标的、高分红企业三类组合是当下优选方向。
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